1、注册会计师财务成本管理（价值评估基础）模拟试卷 5 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是( )。(2010 年)（A）报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率（B）计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率（C）报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减（D）报价利率不变时，有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增2 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目期望报酬率
2、的标准差小于乙项目期望报酬率的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。(2003 年)（A）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目（B）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目（C）甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬（D）乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬3 下列关于投资组合的说法中，错误的是( )。(2011 年)（A）有效投资组合的期望报酬与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述（B）用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望报酬与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态（C）当投资组合只有两种证券时，该组合报酬率的
3、标准差等于这两种证券报酬率标准差的加权平均值（D）当投资组合包含所有证券时，该组合报酬率的标准差主要取决于证券报酬率之间的协方差4 企业发行债券，在报价利率相同的情况下，对其最有利的复利计息期是( )。（A）1 年（B）半年（C） 1 季（D）1 月5 某人退休时有现金 10 万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入 2000 元补贴生活。那么，该项投资的有效年利率应为( )。（A）2（B） 8（C） 824（D）10046 在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是( )。（A）普通年金终值系数普通年金现值系数=1（B）普通年金终值系数偿债基金系数=1（C）普通年金终值系
4、数投资回收系数=1（D）普通年金终值系数预付年金现值系数=17 某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利计息，用最简便算法计算第 n 年末可以从银行取出的本利和，则应选用的货币时间价值系数是( )。（A）复利终值系数（B）复利现值系数（C）普通年金终值系数（D）普通年金现值系数8 已知某种证券期望报酬率的标准差为 02，当前的市场组合期望报酬率的标准差为 04，两者期望报酬率之间的相关系数为 05，则两者期望报酬率之间的协方差是( ) 。（A）004（B） 016（C） 025（D）1009 构成投资组合的证券 A 和证券 B，其期望报酬率的标准差分别为 18和 30。在等
5、比例投资的情况下，如果两种证券期望报酬率的相关系数为 0，则该组合期望报酬率的标准差为( ) 。（A）24（B） 20（C） 19（D）1510 已知 J 股票的 值为 13，与市场组合期望报酬率的相关系数为 065，市场组合期望报酬率的标准差为 01，则 J 股票期望报酬率的标准差为 ( )。（A）020（B） 022（C） 024（D）02511 如果 A、B 两只股票的期望报酬率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合( ) 。（A）不能降低任何风险（B）可以分散部分风险（C）可以最大限度地抵消风险（D）风险等于两只股票风险之和12 标准差是各种可能的报酬率偏离( )的综合差异。
6、（A）期望报酬率（B）概率（C）风险报酬率（D）实际报酬率13 从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是( )。（A）有些风险可以分散，有些风险则不能分散（B）额外的风险要通过额外的报酬来补偿（C）投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵消（D）投资分散化降低了风险，也降低了期望报酬14 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括( )。（A）相同的标准差和较低的期望报酬率（B）相同的期望报酬率和较高的标准差（C）较低报酬率和较高的标准差（D）较低标准差和较高的报酬率15 已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为 15和 20，无风险报酬率为8，某投资者除自有资金外，还借人 20的资金，
7、将所有的资金用于购买市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别为( )。（A）164和 24（B） 1 36和 16（C） 164和 1 6（D）1 36和 2416 A、B 两种证券期望报酬率的相关系数为 04 期望报酬率分别为 12和16，期望报酬率的标准差分别为 20和 30，在投资组合中 A、B 两种证券的投资比例分别为 60和 40，则 A、B 两种证券构成的投资组合的期望报酬率和标准差分别为( ) 。（A）136和 20（B） 1 36和 24（C） 144和 30（D）146和 2517 某只股票要求的必要报酬率为 15，期望报酬率的标准差为 25，与市场投资组合报酬率的相关系数是
8、02，市场投资组合要求的期望报酬率是 14，市场组合报酬率的标准差是 4，假设处于市场均衡状态，则市场风险报酬率和该股票的贝塔系数分别为( ) 。（A）4；125（B） 5；175（C） 425；145（D）525；155二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。18 下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有( )。(2009 年新制度)（A）普通年金现值系数投资回收系数=1（B）普通年金终值系数偿债基金系数=1（C）普通年金
9、现值系数(1+折现率)= 预付年金现值系数（D）普通年金终值系数(1+折现率)=预付年金终值系数19 下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有( )。(2009 年旧制度)（A）证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关（B）持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险（C）资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系（D）投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系20 假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的期望报酬率为 6(标准差为 10)，乙证券的期望报酬率为 8(标准差为 15)，则由
10、甲、乙证券构成的投资组合( ) 。 (2008 年)（A）最低的期望报酬率为 6（B）最高的期望报酬率为 8（C）最高的标准差为 15（D）最低的标准差为 1021 下列关于资本资产定价模型 系数的表述中，正确的有 ( )。(2009 年新制度)（A） 系数可以为负数（B） 系数是影响证券报酬的唯一因素（C）投资组合的 系数一定会比组合中任一单只证券的 系数低（D） 系数反映的是证券的系统风险22 某公司拟购置一处房产，付款条件是：从第 7 年开始，每年年初支付 10 万元，连续支付 10 次，共 100 万元，假设该公司的资本成本率为 10，则相当于该公司现在一次付款( ) 万元。（A）10
11、(PA，10， 15)一(P A，10，5)（B） 10(PA，10，10) (PF，10，5)（C） 10(PA ，10，16) 一(PA，10，6)（D）10(PA，10， 15) 一 (P A，10，6)23 影响有效年利率的因素有( )。（A）本金（B）报价利率（C）一年内的复利次数（D）年限24 在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有( )。（A）偿债基金（B）预付年金终值（C）永续年金现值（D）永续年金终值25 下列公式正确的有( )。（A）预付年金现值系数=(1+i)普通年金现值系数（B）预付年金终值系数=(1+i)普通年金终值系数（C）偿债基金系
12、数=(1+i)普通年金终值系数（D）资本回收系数=(1+i)普通年金现值系数26 下列说法正确的有( )。（A）复利终值和复利现值互为逆运算（B）单利终值和单利现值互为逆运算（C）普通年金终值和偿债基金互为逆运算（D）普通年金现值和资本回收额互为逆运算三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。26 某投资者将甲、乙两种证券构成投资组合，已知甲证券的期望报酬率为 12，报酬率的标准差为 16；乙证券的期望报酬率为 15，报酬率的标准差为 18。组合中甲证券的投资比重占 60，乙证券的投
13、资比重占 40。要求：27 计算该投资组合的期望报酬率。28 如果甲、乙两种证券报酬率的协方差是 0.56，计算甲、乙两种证券报酬率的相关系数和投资组合的标准差。29 如果甲、乙两种证券报酬率的相关系数为 08，计算该投资组合的期望报酬率与组合标准差。30 简述在其他条件不变的前提下，证券报酬率相关系数的变化对投资组合的期望报酬率和组合标准差的影响。注册会计师财务成本管理（价值评估基础）模拟试卷 5 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解
14、析】 选项 A 是错误的：报价利率是包含通货膨胀的金融机构报价利率；选项 B 是正确的：有效年利率= ，当 1 年内复利次数多于 1 次时，实际得到的利息要比按报价利率计算的利息高，即计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率；选项 C 是错误的：教材中例题按照内插法计算有效年利率，是假设报价利率不变时，有效年利率与每年复利次数呈线性关系，而且是线性正相关关系。但是实际上，当报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈非线性递增；选项 D 是错误的：报价利率不变时,计息期利率的递减是由于每年复利次数的增加而引起的，而有效年利率随着每年复利次数的增加呈非线性递增。2 【正确答案】 B【试题
15、解析】 标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，因此只有在两个方案期望值相同的前提下，才能根据标准差的大小比较其风险的大小。根据题意，甲、乙两个投资项目的期望报酬率相等，而甲项目期望报酬率的标准差小于乙项目期望报酬率的标准差，由此可以判定甲项目的风险小于乙项目的风险；风险即指未来预期结果的不确定性，风险越大其波动幅度就越大，则选项 A 错误，选项 B 正确；选项 C、D 的说法均无法证实。3 【正确答案】 C【试题解析】 资本市场线描述的是有效投资组合的期望报酬与风险之间的关系，证券市场线既适用于单个股票，也适用于投资组合，无论该组合是有效的还是无效的均适用，因此，选项 A 正确
16、；资本资产定价模型认为证券市场线是一条市场均衡线，市场在均衡的状态下，所有资产的期望报酬都应该落在这条线上，也就是说在均衡状态下每项资产的期望报酬率应该等于其必要报酬率，其大小由证券市场线的核心公式来决定。在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：期望报酬率=必要报酬率，因此，选项 B 正确；当投资组合只有两种证券时，该组合的期望报酬率等于这两种证券报酬率的加权平均值，但该组合期望报酬率的标准差并不一定等于这两种证券报酬率标准差的加权平均值，即证券报酬率相关系数的大小对投资组合的期望报酬率没有影响，但对投资组合期望报酬率的标准差有影响。只有在相关系数等于
17、 1(即完全正相关)的情况下，两种证券组合期望报酬率的标准差才等于这两种证券期望报酬率标准差的加权平均值。因此，选项 C 错误；投资组合报酬率概率分布的方差计算公式为： p2(jk)，由上式可知，当投资组合包含 N 项资产时，投资组合报酬率概率分布的方差是由 N2 个项目N 个方差和 N(N 一 1)个协方差组成。现假设投资组合的 N 项资产所占比例均为 ，并假定各项资产的方差均等于 V， 表示平均的协方差 (jk)，则因此，在充分投资组合下的风险，只受证券间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关，因此，选项 D 正确。4 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是报价利率和有效年利率的
18、关系。在报价利率相同的情况下，1 年内复利计息次数越多，有效年利率越高。筹资者应选择利率最低的计息方式。5 【正确答案】 C【试题解析】 本题的主要考核点是有效年利率与报价利率换算的问题。根据题意，希望每个季度能收入 2000 元，1 年的复利次数为 4 次，季度利率=2000 100000=2，故报价利率为 8，则实际报酬率 I 与报价利率的关系为：1+I=(1+84) 4，即 I=824。6 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数的关系。7 【正确答案】 C【试题解析】 本题中每年年末存入银行一笔固定金额的款项，该款项属于普通年金的形式，计算
19、第 n 年年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，则应选用的货币时间价值系数应是普通年金终值系数。8 【正确答案】 A【试题解析】 协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。其计算公式为：COV(R 1，R 2)=r1212=05020 4=004。9 【正确答案】 A【试题解析】 当相关系数 r12=1 时，投资组合的标准差=A11+A22=1850+3050=24。10 【正确答案】 A【试题解析】 由公式 ，在已知 J 股票的 =13，与市场组合的相关系数 rJM=065，市场组合的标准差=01，则可求得 J 股票的标准差=。11
20、【正确答案】 A【试题解析】 如果 A、B 两只股票的报酬率变化方向和变化幅度完全相同，则这两只股票报酬率的相关系数为 1，即完全正相关；完全正相关的两只股票所构成的投资组合不能降低任何风险，包括系统性风险和非系统性风险。12 【正确答案】 A【试题解析】 标准差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异。13 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是投资风险分散和投资报酬之间的关系。根据风险分散理论，投资组合可以分散不同的公司特有风险，但不能分散源于公司之外的市场风险，如通货膨胀、经济衰退等，因此选项 A 的“有些风险可以分散，有些风险则不能分散”的表述是正确的；根据风险与报酬的关系
21、，风险越大要求的报酬率也越高，因此，选项 B 的“额外的风险要通过额外的报酬来补偿”的表述也是正确的；选项 C“投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵消 ”的表述是正确的；根据证券投资组合理论，若干种投资的组合可以使投资组合获得这些投资的平均报酬，但其风险不是这些投资的加权平均风险，所以，投资分散化降低了风险，但不降低期望报酬，只是使投资者要求的期望报酬率降低，因此，选项 D 的表述是不正确的。14 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是有效边界的含义。有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：(1)相同的标准差和较低的期望报酬率；(2)相同的期望报酬率和较高的标准差
22、；(3)较低的期望报酬率和较高的标准差。以上组合都是无效的。如果投资组合是无效的，可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬率的组合。15 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是资本市场线的意义。总期望报酬率=12015 +(1 一 120)8=16 4总标准差=12020 =24。16 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是两种证券形成的投资组合的期望值和标准差的计算。对于两种证券形成的投资组合：投资组合报酬率的期望值=1260 +1640=136投资组合期望报酬率的标准差17 【正确答案】 A【试题解析
23、】 本题的主要考核点是风险报酬率和贝塔系数的计算。 =02254=125 由：R f+125(14一 Rf)=15 得：R f=10 风险报酬率=14一 10=4 。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 关于货币时间价值系数关系的表述中，选项 A、B 、C、D 均正确。【名师点题】以上一组试题考查货币时间价值的有关计算。该考点以客观题的形式考查的频率较高。19 【正确答案】 A,B
24、,C,D【试题解析】 根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项 A、B 正确；根据资本市场线的图形可知，选项 C 正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项 D 正确。20 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 投资组合的期望报酬率等于单项资产期望报酬率的加权平均数。假设在投资组合中，期望报酬率较低的甲证券所占的投资比例为 X，则期望报酬率较高的乙证券所占的投资比例为 1X，投资组合的期望报酬率 =X6+(1 一 X)8，在投资组合中期望报酬率较低的甲证券所占的投资比例越低，即 X 越小，投资组合的期望报酬率则越高，取 X=0，投资组合的期望报酬率=8= 最高的期望报
25、酬率；反之，在投资组合中期望报酬率较低的甲证券所占的投资比例越高，即 x越大，投资组合的期望报酬率则越低，取 x=1，投资组合的期望报酬率=6 =最低的期望报酬率，因此选项 A、B 正确。我们可以回忆一下教材中有关两项资产组合的机会集的图示和例题：只要相关系数不等于 1，则组合的机会集一定会向左弯曲，既然向左弯曲，那么左侧最弯曲的那一点就是组合的标准差最小的点(最小方差点)，而该点的标准差可能比组合中风险较低的那项资产的标准差还要小，因此就本题而言，甲、乙证券构成的投资组合最低的标准差一定低于 10，所以选项 D 错误；同时结合机会集曲线可知，组合的最高标准差一定是组合中风险较高的那项资产的标
26、准差，即不管如何组合，组合的风险不会超越风险较高的那项资产的单独风险(投资组合不可能增加风险)，因此选项 C 正确。【 提示】可能大家想到按照分析投资组合的期望报酬率的思路来分析投资组合的标准差：投资组合的标准差=相关系数等于零，即 r=0：则投资组合的标准差= 要分析组合的最低标准差只需分析根号内的算式即可，但一定要注意根号内的算式并不是甲、乙证券方差(标准差的平方)的加权平均数，因为权数 X2 和(1 一 X)2 的和不等于 1，如果权数是 X2 和 1X2，则可以按照上述思路来分析。在投资组合中标准差较低的甲证券所占的投资比例越低，即 X 越小，投资组合的标准差则越高，取 X=0，投资组
27、合的标准差 =15=最高的标准差；反过来，在投资组合中标准差较低的甲证券所占的投资比例越高，即 X越大，投资组合的标准差不一定越低，如取 X=50，投资组合的标准差=小于10。21 【正确答案】 A,D【试题解析】 系数反映的是证券的系统性风险，所以选项 D 正确；根据 系数的计算公式可知， 系数可正可负，所以选项 A 正确；根据资本资产定价模型可知， 系数不是影响证券报酬的唯一因素，所以选项 B 错误；由于投资组合的 系数等于单项资产的 系数的加权平均数，所以选项 C 错误。22 【正确答案】 A,B【试题解析】 本题的主要考核点是递延年金求现值。按递延年金求现值公式：递延年金现值=A(PA
28、，i，nm) (PF，i，m) =A(PA，i ，n) 一(PA，i，m)，m 表示递延期，n 表示总期数，一定注意应将期初问题转化为期末，所以，m=5，n=15。23 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题的主要考核点是报价利率与有效年利率的换算关系。根据报价利率(r)与有效年利率(i)的换算关系式 i=(1+rm) m 一 1 即可得知，影响有效年利率的因素是报价利率和一年内的复利次数。24 【正确答案】 A,B【试题解析】 偿债基金=普通年金终值偿债基金系数=普通年金终值普通年金终值系数，所以选项 A 正确；预付年金终值=普通年金终值(1+i)=年金普通年金终值系数(1+i)，所以选项
29、B 正确。永续年金现值 =年金i，所以选项 C 的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。25 【正确答案】 A,B【试题解析】 预付年金现值系数=(1+i)普通年金现值系数；预付年金终值系数=(1+i)普通年金终值系数；偿债基金系数=1普通年金终值系数；资本回收系数=1普通年金现值系数。26 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 互为逆运算的公式有四组，相应地，互为倒数的系数也有四组。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 【正确答案】 组合的期望报酬率=1260 +1 540=13228 【正确答案】 甲、乙两种证券的相关系数=056(1 618) =0 1929 【正确答案】 甲、乙两种证券报酬率的相关系数为 08 时：投资组合的期望报酬率=12 60+1540=13 2组合的标准差30 【正确答案】 以上计算结果表明，证券报酬率相关系数的大小对投资组合的期望报酬率没有影响，但对投资组合的标准差有影响，在其他条件不变的前提下，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险也越大。【试题解析】 以上一组试题考查单项资产以及投资组合的风险与报酬的计量。该考点以客观题的形式考查的频率较高。
