1、注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估）模拟试卷 3 及答案与解析一、一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值( )。（A）直线下降，至到期日等于债券面值（B）波动下降，到期日之前一直高于债券面值（C）波动下降，到期日之前可能等于债券面值（D）波动下降，到期日之前可能低于债券面值2 债券到期收益率计算的原理是( )。（A）到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率（B）到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债
2、券买入价格的折现率（C）到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和（D）到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提3 在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是( )。（A）当前股票价格上升（B）资本利得收益率上升（C）预期现金股利下降（D）预期持有该股票的时间延长4 两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，下列说法正确的是( )。（A）一年内复利次数多的债券实际计息期利率较高（B）一年内复利次数多的债券实际计息期利率较低（C）债券实际计息期利率也相同（D）债券实际计息期利率与年内复利次数没有直接关系5 某企业于 2016 年 4 月 1 日以
3、950 元购得面值为 1000 元的新发行债券，票面利率12，每年付息一次，到期还本，该企业若持有该债券至到期日，其到期收益率( )。（A）高于 12（B）低于 12（C）等于 12（D）难以确定6 假设 A 公司在今后不增发股票，预计可以维持 2016 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2016 年销售的可持续增长率是 10，A 公司 2016 年支付的每股股利是 05 元，2016 年年末的股价是 40 元，股东期望的报酬率是( )。（A）10（B） 1125（C） 1238（D）11387 估算股票价值时的折现率，不能使用(
4、)。（A）股票市场的平均收益率（B）债券收益率加适当的风险报酬率（C）国债的利息率（D）投资人要求的必要报酬率二、二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。8 相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有( )。（A）当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿（B）当公司分配利润时，优先股股东优先于普通股股利支付（C）当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选（D）当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于
5、普通股股东9 债券的价值会随着等风险投资的市场利率的变化而变化，下列表述中正确的有( )。（A）若到期时间不变，当市场利率上升时，债券价值下降（B）当债券票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格低于债券的面值（C）若到期时间缩短，市场利率对债券价值的影响程度会降低（D）若到期时间延长，市场利率对债券价值的影响程度会降低10 下列因素变动会影响债券到期收益率的有( )。（A）债券面值（B）票面利率（C）市场利率（D）债券购买价格三、四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。10 甲公司
6、有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：(1)三种债券的面值均为 1000 元，到期时间均为 5 年，到期收益率均为 8。(2)甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为 8。(3)三种债券票面利率及付息方式不同。A 债券为零息债券，到期支付 1000 元；B债券的票面利率为 8，每年年末支付 80 元利息，到期支付 1000 元；C 债券的票面利率为 10，每年年末支付 100 元利息，到期支付 1000 元。(4)甲公司利息收入适用的所得税税率为 30，资本利得适用的所得税税率为20，发生投资损失可以按 20抵税，不抵消利息收入。要
7、求：11 计算每种债券当前的价格；12 计算每种债券一年后的价格；13 计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。13 资料：C 公司在 2014 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面利率 10，于每年 12 月 31 日付息，到期时一次还本。要求：14 假定 2014 年 1 月 1 日金融市场上与该债券等风险投资的市场利率是 9，该债券的发行价应定为多少?15 假定 1 年后该债券的市场价格为 104906 元，该债券于 2015 年 1 月 1 日的到期收益率是多少?16 债券发行 4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在 2018 年
8、 1 月 1 日由开盘的 101852 元跌至收盘的 900 元。跌价后该债券的到期收益率是多少(假设能够全部按时收回本息)?16 某上市公司本年度的净收益为 20000 元，每股支付股利 2 元。预计该公司未来三年进入增长期，净收益第 1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长 8。第 4 年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。已知：(PF，11，1)=09009，(PF，11，2)=08116，(P F，11，3)=07312 。要求：17 假设投资人要求的报酬率为 10，计算股票的
9、价值(精确到 001 元)。18 如果股票的价格为 2489 元，计算股票的期望报酬率(精确到 1)。四、五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。18 某公司在 2015 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张面值 1000 元，票面利率10，5 年到期，每年 12 月 31 日付息。(计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整)要求：19 该债券在 2015 年 1 月 1 日到期收益率是多少?20 假定 2019 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8，那么此时债券的价值是多
10、少?21 假定 2019 年 1 月 1 日的市价为 900 元，A 公司欲投资购买，若 A 公司利息收入适用的企业所得税税率为 25，资本利得适用的企业所得税税率为 20，此时A 公司投资购买该债券的到期税后投资收益率是多少 ?22 假定 2017 年 1 月 1 日的市场利率为 12，债券市价为 950 元，你是否购买该债券?22 甲公司持有 A、B、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为 50、30和 20，其 p 系数分别为 20、10 和 05。市场平均报酬率为 15，无风险报酬率为 10。A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 1
11、2 元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8。要求：23 计算以下指标： 甲公司证券组合的 系数； 甲公司证券组合的风险溢价率(R p)； 甲公司证券组合的必要投资报酬率 (Rs)； 投资 A 股票的必要投资报酬率。24 计算 A 股票的期望报酬率，并分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估）模拟试卷 3 答案与解析一、一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的
12、临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的。而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。【知识模块】 债券、股票价值评估2 【正确答案】 A【试题解析】 债券的到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率，即使得未来现金流量(包括利息和到期本金)的现值等于债券购入价格的那一个折现率，也就是指债券投资的内舍报酬率。选项 B 不全面，没有包括本金；选项 C 没有考虑时间价值；选项 D 的前提表述不正确，到期收益率对于任何付息方式的债券都可以计算。【知识模块】 债券、股票价值评估3 【正确答案】 B【试题解析】
13、 股票的期望报酬率=D 0P 1+g，第一部分“D 1P 0”叫做股利收益率，第二部分 g 叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此 g 可以解释为股价增长率或资本利得收益率。【知识模块】 债券、股票价值评估4 【正确答案】 B【试题解析】 债券的实际计息期利率=债券的报价利率一年内复利次数= 债券的票面利率一年内复利次数，一年内复利次数越多，债券实际计息期利率越低，选项 B 的说法正确。【知识模块】 债券、股票价值评估5 【正确答案】 A【试题解析】 对于折价发行、每年付息的债券，其到期收益率高于票面利率；对于溢价发行、每年付息的债券，其到期收益率小于票面利率；对于平
14、价发行、每年付息的债券，其到期收益率等于票面利率。本题购买价 950 元，小于面值 1000 元，为折价发行，所以到期收益率高于票面利率 12。【知识模块】 债券、股票价值评估6 【正确答案】 D【试题解析】 因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为 10，则：【知识模块】 债券、股票价值评估7 【正确答案】 C【试题解析】 股票价值是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值，折现时应以投资人要求的必要报酬率为折现率，而股票投资有风险，投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的折现率。【知识模块】 债券、股票价值评估二、二、多项选择题每题均有
15、多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。8 【正确答案】 A,B【试题解析】 优先股有如下特殊性：(1)优先分配利润。优先于普通股股东分配公司利润；(2)优先分配剩余财产。公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额；(3)表决权限制。所以，选项 A、B正确。【知识模块】 债券、股票价值评估9 【正确答案】 A,C【试题解析】 债券价值=票面金额
16、(1+市场利率) n+ (票面金额票面利率)(1+市场利率) t，从公式中可看出，市场利率处于分母位置，票面利率处于分子上，所以票面利率与债券价值同向变动，市场利率与债券价值反向变动，但市场利率对债券价值的影响随着到期时间的缩短会变得越来越不敏感。【知识模块】 债券、股票价值评估10 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 市场利率不会影响债券本身的到期收益率。【知识模块】 债券、股票价值评估三、四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 债券、股票价值评估11 【正确答案
17、】 A 债券当前的价格=1000(PF， 8，5)=680 6(元)B 债券票面利率等于市场利率，所以当前价格等于其面值 1000 元C 债券当前的价格=100(PA，8，5)+1000(PF，8，5)=107987(元)。【知识模块】 债券、股票价值评估12 【正确答案】 A 债券一年后的价格=1000(PF，8，4)=735( 元)B 债券票面利率等于市场利率，所以一年后的价格也等于其面值 1000 元C 债券一年后的价格=100(PA，8，4)+1000(PF，8，4)=106521(元)。【知识模块】 债券、股票价值评估13 【正确答案】 投资于 A 债券的税后收益率=税后收益投资额=
18、(735-680 6)(1-20) 5806100 =639 投资于 B 债券的税后收益率 =80(1-30)+(1000-1000)(1-20) 1000=56投资于 C 债券的税后收益率：100(1-30)+(1066 21-107987)(1-20)107987=547或列表计算：【知识模块】 债券、股票价值评估【知识模块】 债券、股票价值评估14 【正确答案】 发行价格=100010(PA，9，5)+1000(PF，9，5)=10038897+10000 6499=1038 87(元)。【知识模块】 债券、股票价值评估15 【正确答案】 100010(P A，i，4)+1000(P F
19、 ，i，4)=1049 06 用 9和8内插法求解：PV(9)=100010(P A，9，4)+1000(PF，9，4)=10032397+10000 7084=1032 37(元)PV(8 )=100010(PA，8，4)+1000(P F ，8，4)=10033121+10000 7350=1066 21(元)内插法求解：=851。【知识模块】 债券、股票价值评估16 【正确答案】 900=(100010+1000) (1+i)1+i=1100900=12222跌价后到期收益率 i=22 22。【知识模块】 债券、股票价值评估【知识模块】 债券、股票价值评估17 【正确答案】 预计第 1
20、年的股利=2(1+14)=228(元)预计第 2 年的股利=228(1+14)=2 60(元)预计第 3 年及以后的股利=260(1+8 )=2 81(元 )股票的价值=228(P F，10，1)+2 60(PF，10，2)+281 10 (PF ，10，2)=22809091+26008264+2 811008264=2744(元)。【知识模块】 债券、股票价值评估18 【正确答案】 2489=228(P F ，i，1)+260(PF，i，2)+281 i(PF，i，2)按 10的期望报酬率计算，其股票价值为 2744 元，由于现值与折现率呈反向变动，则市价为 2489 元时的期望报酬率应高
21、于 10，故用 11开始测试：当 i=11时， 228(P F，11，1)+260(P F，11，2)+281 11 (PF ，11，2)=22809009+26008116+2 811108116=2490(元)所以，股票的期望报酬率=11。【知识模块】 债券、股票价值评估四、五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 债券、股票价值评估19 【正确答案】 债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的报酬率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为 10。【
22、知识模块】 债券、股票价值评估20 【正确答案】 【知识模块】 债券、股票价值评估21 【正确答案】 900=(100-10025 )(1+i)+(1000-10020 )(1+i)i=17 22。【知识模块】 债券、股票价值评估22 【正确答案】 PV=100(PA，12，3)+1000(PF，12，3)=952(元)因债券价值大于市价(950 元)，故应购买。【知识模块】 债券、股票价值评估【知识模块】 债券、股票价值评估23 【正确答案】 甲公司证券组合的 系数=502+301+200 5=14 甲公司证券组合的风险溢价率 RP=14(15-10)=7 甲公司证券组合的必要投资报酬率 RS=10 +7=17 投资 A 股票的必要投资报酬率=10+2(15 -10 )=20 。【知识模块】 债券、股票价值评估24 【正确答案】 R S= +8=18820由于 A 股票的期望报酬率 188小于必要报酬率 20，则 A 股票目前价格大于其价值，所以当前出售 A 股票对甲公司有利。【知识模块】 债券、股票价值评估
