1、注册会计师财务成本管理（投资项目资本预算）模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列关于项目投资决策的表述中，正确的是( )。2009 年（A）两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目（B）使用净现值法评价项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的（C）使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数（D）投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性2 在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产
2、更新决策应选择的方法是( )。2015(卷) 、(卷)（A）折现回收期法（B）净现值法（C）平均年成本法（D）内含报酬率法3 一台旧设备账面价值为 30000 元，变现价值为 32000 元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产 5000 元，增加经营性流动负债2000 元。假定所得税税率为 25，则继续使用该设备初始的现金流出量为( )元。（A）32200（B） 33800（C） 34500（D）358004 在进行资本投资评价时，下列说法正确的是( )。（A）只有当企业投资项目的报酬率超过资本成本时，才能为股东创造财富（B）当新项目的经营风险与企业现有资产的风险
3、相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率（C）增加债务会降低加权平均资本成本（D）不能用股东要求的报酬率去折现股权现金流量5 某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造 100 万元的收入；但公司原生产的 A 产品会因此受到影响，使其年收入由原来的 200 元降低到 180 万元。假设不考虑所得税，则与新建车间相关的现金流量为( )万元。（A）100（B） 80（C） 20（D）1206 某公司购入一批价值 20 万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以 15 万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出50 万元购
4、入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失 5 万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时初始现金流出应为( )万元。（A）65（B） 50（C） 70（D）157 某项目经营期为 5 年，预计投产第一年初经营性流动资产需用额为 50 万元，经营性流动负债为 15 万元，投产第二年初经营性流动资产需用额为 80 万元，经营性流动负债为 30 万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为 80 万元，经营性流动负债均为 30 万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为( )万元。（A）35（B） 15（C）
5、 95（D）508 下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是( )。（A）它忽略了货币时间价值（B）它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据（C）它不能测度项目的盈利性（D）它不能测度项目的流动性9 某投资方案，当折现率为 16时，其净现值为 338 元，当折现率为 18时，其净现值为-22 元。该方案的内含报酬率为( )。（A）1588（B） 1612（C） 1788（D）181410 某方案的静态回收期是( )。（A）净现值为零的年限（B）现金净流量为零的年限（C）累计净现值为零的年限（D）累计现金净流量为零的年限11 某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方
6、案：甲方案的净现值为 400万元，内含报酬率为 10；乙方案的净现值为 300 万元，内含报酬率为 15，若两方案的有效年限相同，据此可以认定( )。（A）甲方案较好（B）乙方案较好（C）两方案一样好（D）需要利用等额年金法才能作出判断12 如果考虑货币的时间价值，固定资产平均年成本是未来使用年限内现金流出总现值与( ) 的乘积。（A）年金终值系数（B）年金现值系数（C）投资回收系数（D）偿债基金系数13 某企业拟按 15的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为 100 万元，若无风险报酬率为 8，则下列表述中正确的是( )。（A）该项目的现值指数小于 1（B）该项目内含报酬率
7、小于 8（C）该项目要求的风险报酬率为 7（D）该企业不应进行此项投资14 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为 12，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为 5 年，净现值为 1000 万元；乙方案的现值指数为 085；丙方案的项目计算期为 11 年，净现值的等额年金为 150 万元；丁方案的内含报酬率为 10。最优的投资方案是( )。（A）甲方案（B）乙方案（C）丙方案（D）丁方案15 对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择( )。（A）累计净现值最大的方案进行组合（B）累计会计报酬率最大的方案进行组合（C）累计现值指数最大的方案进行组合（D）
8、累计内含报酬率最大的方案进行组合二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。16 下列关于投资项目评价方法的表述中，正确的有( )。2010 年（A）现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额（B）动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性（C）内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化（D）内含报酬率法
9、不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣17 动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有( )。2013 年（A）忽视了折旧对现金流的影响（B）没有考虑回收期以后的现金流（C）促使放弃有战略意义的长期投资项目（D）忽视了资金的时间价值18 下列图示中有关固定资产成本表述中不正确的有( )。（A）下图中的成本 1 是运行成本的变化曲线（B）下图中的成本 2 是运行成本的变化曲线（C）下图中的成本 3 是持有成本的变化曲线（D）固定资产经济寿命是使得运行成本最低的那一个年限19 下列有关表述中正确的有( )。（A）利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本
10、身的投资报酬率，因此不需要再估计投资项目的资本成本或最低报酬率（B）资本投资项目评估的基本原理是，只有当投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值才会增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少（C）一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率（D）投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此两种方法的评价结论也是相同的20 在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标有( )。（A）现值指数（B）会计报酬率（C）回收期（D）内含报酬率21 如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的有
11、( )。（A）动态回收期（B）净现值（C）内含报酬率（D）现值指数22 下列属于净现值指标缺点的有( )。（A）不能直接反映投资项目的实际收益率水平（B）当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣（C）净现金流量的确定和折现率的确定有一定难度（D）没有考虑投资的风险性23 下列关于评价资本预算项目风险方法的说法中，正确的有( )。（A）使用最大最小法时，根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的风险（B）使用敏感程度法时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，使用最大最小法时可以允许多个因素同时变动（C）使用敏感程度法时，若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变
12、化，则称此参数为敏感因素（D）使用敏感程度法时，若某参数的敏感系数绝对值小于 1，说明此参数为非敏感因素三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。23 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债权益)30 70 进行筹资，税前债务资本成本预计为 9。(2)目前市场上有一种还有 10 年到期的已上市政府债券。该债券面值为 1000 元，票面利率 6，每年付息一次
13、，到期一次归还本金，当前市价为 1120 元，刚过付息日。(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债权益)为4060，股东权益的 B 系数为 15；丙公司的资本结构(负债权益)为 5050，股东权益的 系数为 1 54。权益市场风险溢价为 7。(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为 25。要求：24 计算无风险利率。25 使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均 资产 、该锂电池项目的 权益 与权益资本成本。26 计算该锂电池项目的加权平均资本成本。(2013 年)26 B 公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有 6 年，公司计划 6 年后停产该产品。生产
14、该产品的设备已经使用 5 年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。B 公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下：B 公司更新设备投资的资本成本为 10，所得税税率为 25；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：27 计算 B 公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入给定的表格内)。28 计算 B 公司更换新设备方案的相关现金流
15、出总现值(计算过程及结果填入给定的表格内)。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 甲公司是一家移动通讯产品制造企业，主营业务是移动通讯产品的生产和销售，为扩大市场份额，准备投产智能型手机产品(以下简称智能产品)，目前，相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下：(1)如果可行，该项目拟在 2016 年初投产，预计该智能产品 3 年后(即 2018 年末)停产，即项目预期持续 3 年，智能产品单位售价 3000 元，2016 年销售 10 万部，销量以后每年按
16、 10增长，单位变动制造成本 2000 元；每年付现固定制造费用 400万元，每年付现销售和管理费用占销售收入的 10。(2)为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本 12000 万元，该生产线可在 2015 年末前安装完毕，按税法规定，该生产线折旧年限 4 年，预计净残值率 5，采用直线法计提折旧，预计 2018 年末该生产线的变现价值为 2400 万元。(3)公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金 80 万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响，由于智能产品对当前的替代效应，当前产品 2016 年销量下降 15 万部，下降的销量以后每年按
17、10增长，2018 年末智能产品停产，替代效应消失，2019 年当前产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平，当前产品的单位售价 1600 元，单位变动成本 1200 元。(4)营运资本为销售收入的 20，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。(5)项目加权平均资本成本 9，公司所得税税率 25，假设该项目的初始现金流量发生在 2015 年末，营业现金流量均发生在以后各年末。要求：29 计算项目的初始现金净流量(2015 年末增量现金净流量)、2016 年-2018 年的增量现金净流量及项目的净现
18、值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。(计算过程和结果填入下方表格中)。30 为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升 5时净现值对单位变动制造成本的敏感系数。(2015 年试卷)30 甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的 A 公园开发 W 峡谷漂流项目(简称“W 项目 ”)，目前正在进行项目评价，有关资料如下：(1)甲公司与A 公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给 A 公园经营许可费 700 万元(税法规定在
19、 5 年内摊销，期满无残值)，取得 W 项目 5 年的开发与经营权；此外，甲公司还需每年按营业收入的 5向 A 公园支付景区管理费。 (2)W 项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出 100 万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资200 万元；购入橡皮艇 200 艘，每艘市价 5000 元。按税法规定，以上固定资产可在 10 年内按直线法计提折旧，期满无残值。5 年后，A 公园以 600 万元买断 W 项目，甲公司退出 W 项目的经营。 (3)为宣传推广 W 项目，前期需投入广告费 50 万元。按税法规定，广告费在项目运营后第 1 年年末税前扣除。甲公司经调研预计W 项目的游客服务价格为
20、200 元人次，预计第 1 年可接待游客 30000 人次；第2 年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客 40000 人次。(4)预计 W项目第 1 年的人工成本支出为 60 万元，第 2 年增加 12 万元，以后各年人工成本保持不变。(5)漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为 100 万元。(6)为维持 W 项目正常运营，预计需按照营业收入的 20垫支营运资本。(7)甲公司计划以 23(负债权益)的资本结构为 W 项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于 2014 年 10 月发行 5 年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W
21、项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为 5。甲公司的信用级别为 BB 级，目前国内上市交易的 BB 级公司债券有 3 种，这 3 种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：(8)预计 W 项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第 1 年年初(零时点)，项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资本于各年年初投入，在项目结束时全部收回。(9)甲公司适用的企业所得税税率为 25。要求：31 根据所给资料，估计无风险报酬率，计算 W 项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券
22、收益率风险调整模型计算。32 计算 W 项目的初始 (零时点 )现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程及结果填入下方表格中)，判断项目是否可行并说明原因。33 以项目目前净现值为基准，假设 W 项目各年接待游客人次下降 10，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。(2014 年试卷)注册会计师财务成本管理（投资项目资本预算）模拟试卷 1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 两个互斥项目的初始投资额不一样，但项
23、目寿命期一致时，在权衡时选择净现值高的项目，选项 A 错误；在投资额不同或项目计算期不同时，利用净现值和内含报酬率在进行项目选优时会有冲突，选项 B 错误；使用获利指数法(现值指数法)进行投资决策，在相关因素确定的情况下只会计算出一个获利指数(现值指数)，选项 C 错误；回收期没有考虑回收期满以后的流量，所以主要测定投资方案的流动性而非盈利性，选项 D 正确。【知识模块】 投资项目资本预算2 【正确答案】 C【试题解析】 对于使用年限不同且不改变生产能力的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，所以选项 C 正确。【知识模块】 投资项目资本预算3 【正确答案】 C【试题解析】 丧失的旧设备变现
24、初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=32000-(32000-30000)25=31500(元)垫支营运资本=经营性流动资产增加-经营性流动负债增加 =5000-2000=3000(元)继续使用该设备初始的现金流出量=31500+3000=34500(元)。【知识模块】 投资项目资本预算4 【正确答案】 A【试题解析】 选项 B 没有考虑到相同资本结构假设；选项 C 没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项 D 说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股权现金流量。【知识模块】 投资项目资本预算5 【正确答案】 B【试题解析】 100-(200-180)=80(万元)
25、。在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他项目因此而减少的销售收入。【知识模块】 投资项目资本预算6 【正确答案】 A【试题解析】 对原有项目进行改造升级的新的投资项目，原有的厂房、设备、材料应以其变现价值计入项目的现金流量，则专用材料应以其变现价值 15 万元考虑，所以项目初始现金流出=50+15=65(万元)。【知识模块】 投资项目资本预算7 【正确答案】 D【试题解析】 第一年所需经营营运资本=50-15=35(万元)首次经营营运资本投资额=35-0=35(万元)第二年所需经营营运资本=80-30=50(万元)第二年经营营运资本投资额=本年经营营运资本
26、需用额-上年经营营运资本需用额=50-35=15(万元)经营营运资本投资合计=15+35=50(万元)，故终结点一次回收经营营运资本 50 万元。【知识模块】 投资项目资本预算8 【正确答案】 D【试题解析】 投资回收期由于只考虑回收期满以前的现金流量，所以能用来衡量方案的流动性，不能衡量盈利性。【知识模块】 投资项目资本预算9 【正确答案】 C【试题解析】 本题的考点是利用内插法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0 时的折现率。内含报酬率=16+(18-16)338(338+22)=1788。【知识模块】 投资项目资本预算10 【正确答案】 D【试题解析】 静态回收期是指以投资项目净现金流
27、量抵偿全部投资所需要的时间，即累计现金净流量为零的年限。【知识模块】 投资项目资本预算11 【正确答案】 A【试题解析】 净现值法在理论上比其他方法更完善。对于互斥投资项目，当寿命期相同时可以直接根据净现值法作出评价。甲方案净现值大于乙方案，故选甲方案。【知识模块】 投资项目资本预算12 【正确答案】 C【试题解析】 固定资产平均年成本，是未来使用年限内现金流出总现值除以年金现值系数，而投资回收系数是年金现值系数的倒数。【知识模块】 投资项目资本预算13 【正确答案】 C【试题解析】 投资必要报酬率=无风险报酬率+要求的风险报酬率，15=8+ 要求的风险报酬率，要求的风险报酬率=7，选项 C
28、正确。【知识模块】 投资项目资本预算14 【正确答案】 A【试题解析】 由于乙方案的现值指数小于 1，丁方案的内含报酬率 10小于资本成本 12，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择永续净现值最大的方案为最优方案。由于资本成本一致，可直接比较方案的净现值的等额年金的大小，甲方案净现值的等额年金=1000(PA ，12，5)=1000 36048=27741(万元)，高于丙方案净现值的等额年金 150 万元，所以甲方案最优。【知识模块】 投资项目资本预算15 【正确答案】 A【试题解析】 在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资
29、金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。【知识模块】 投资项目资本预算二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。16 【正确答案】 B，D【试题解析】 现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，选项 A 错误：无论动态回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能衡量盈利性选项 B 正确；内含报酬率的高低不随预期折现率的变化而变化，但会随投资项目预期现金流、期限的变化而变化，选项 C 错误：对于互斥项目应当以净现
30、值法优先，因为净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率，选项 D 正确。【知识模块】 投资项目资本预算17 【正确答案】 B，C【试题解析】 投资回收期是以现金流量为基础的指标，在考虑所得税的情况下，是考虑了折旧对现金流的影响的，选项 A 错误；动态投资回收期考虑了资金的时间价值，选项 D 错误。【知识模块】 投资项目资本预算18 【正确答案】 A，D【试题解析】 成本 1 是平均年成本线，成本 2 是运行成本线，成本 3 是持有成本线，固定资产经济寿命是使固定资产的平均年成本最小的那一使用年限。【知识模块】 投资项目资本预算19 【正确答案】 B，C【试题
31、解析】 利用内含报酬率法评价投资项目时需要和资本成本对比，以便说明方案的优劣，选项 A 错误；对于 D 选项，我们先看一个举例：通过该举例可以看出，采用 10作折现率时 A 项目比较好，采用 20作折现率时 B 项目比较好。改变折现率以后，项目的优先次序被改变了。其原因是：较高的折现率使得晚期的现金流量经济价值损失较大。由于现值指数受折现率高低的影响，甚至会影响方案的优先次序，所以二者评价结论也不一定相同，选项 D 错误。【知识模块】 投资项目资本预算20 【正确答案】 B，C【试题解析】 若净现值大于 0，则现值指数一定大于 1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、现值指数或内含报酬
32、率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全相同的结论。而回收期或会计报酬率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。【知识模块】 投资项目资本预算21 【正确答案】 B，D【试题解析】 动态回收期，一旦折现率提高其未来现金流入现值会变小，其回收期会变长；内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。【知识模块】 投资项目资本预算22 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 净现值指标考虑了投资的风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高，净现值就越小，所以选项 D 不正确。【知识模块】 投资项目资本预算23 【正确答案】 A，C，D【试题解析】 敏感性
33、分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法，在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，最大最小法也要遵守这个原则，选项 B 错误。【知识模块】 投资项目资本预算三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 投资项目资本预算24 【正确答案】 设无风险利率为 i，则 1120=10006(P A ，i，10)+1000(PF，i，10)设利率为 410006(PA，4， 10)+1000(PF，4，10)=6081109+10000 6756=1
34、16225设利率为 510006(PA，5， 10)+1000(PF，5，10)=6077217+10000 6139=10772(i-4)(5-4)=(1120-1162 25)(1077 2-116225)所以无风险利率 i=45【知识模块】 投资项目资本预算25 【正确答案】 乙企业 资产 =151+(1-25)(46)=1 丙企业 资产=154 1+(1-25)(5 5)=0 88 平均 资产 =(1+088)2=094 该锂电池项目的 权益 =0941+(1-25 )37=1 24 权益资本成本=45 +1 247=13 18【知识模块】 投资项目资本预算26 【正确答案】 加权平均
35、资本成本=9(1-25)310+13 18710=1125。【知识模块】 投资项目资本预算【知识模块】 投资项目资本预算27 【正确答案】 继续使用旧设备的现金流量折现：旧设备年折旧额=200000(1-10 )10=18000( 元)旧设备账面价值=200000-180005=110000(元)旧设备变现损失=110000-50000=60000( 元)【知识模块】 投资项目资本预算28 【正确答案】 更换新设备的现金流量折现：新设备年折旧额=300000(1-10 )10=27000( 元)第 6 年末账面净残值=300000-270006=138000(元)残值净收益 =150000-1
36、38000=12000(元)【知识模块】 投资项目资本预算四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 投资项目资本预算29 【正确答案】 【知识模块】 投资项目资本预算30 【正确答案】 设单位变动制造成本为 x：290110-(x-2000)10(1-25)(PF，9，1)-(x-2000)10(1+10)(1-25)(PF，9，2)-(x-2000)10(1+10 )(1+10)(1-25)(PF，9，3)=0可以得到：x=2139 26(元)单位变动制造成本上升 5，净
37、现值的变化值=-2000510(1-25)(PF，9，1)-2000510(1+10)(1-25 )(PF，9，2)-2000510(1+10 1)(1+10)(1-25)(PF，9，3)=-208322( 万元)净现值的变化程度=-208322290110=-71 81净现值对单位变动制造成本的敏感系数=-71815=-1436。【知识模块】 投资项目资本预算【知识模块】 投资项目资本预算31 【正确答案】 无风险报酬率为 5 年后到期的政府债券的到期收益率，即43。企业信用风险补偿率=(65-34)+(7 6-36)+(83-43)3=37税前债务资本成本=43+3 7=8股权资本成本=8
38、(1-25)+5 =11 加权平均资本成本=8(1-25)(25)+11(3 5)=9【知识模块】 投资项目资本预算32 【正确答案】 W 项目净现值大于 0，项目可行。【知识模块】 投资项目资本预算33 【正确答案】 接待游客下降 10，0 时点营运资金垫支会减少 10：对现金流量的影响=12010=12(万元)1 时点营运资金垫支会减少 10：对现金流量的影响=4010=4(万元)第 1 年税后营业收入会减少 10：对现金流量的影响=-45010=-45( 万元)第 1 年税后景区管理费会减少 10：对现金流量的影响=22510=2 25(万元)第 2 到 5 年税后营业收入会减少 10：对现金流量的影响=-60010=-60( 万元)第 2 到 5 年税后景区管理费会减少 10：对现金流量的影响=3010=3(万元)第 5 年末回收营运资金会减少 10：对现金流量的影响=-16010=-16( 万元)游客人次下降 10时项目净现值变化=12+4(PF，9，1)-45(PF ，9，1)+2 25(PF，9，1)-60(PA，9 ，4)(P F ，9，1)+3(P A，9 ，4)(PF，9，1)-16(PF，9，5)=-20336(万元)净现值对游客人次的敏感系数=(-2033690159) (-10 )=226。【知识模块】 投资项目资本预算
