1、注册会计师财务成本管理（混合筹资与租赁）模拟试卷 3 及答案与解析一、五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。0 ABC 公司产销的甲产品持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：(1)该种产品批发价格为每件 5 元，变动成本为每件 41 元。本年销售 200 万件，已经达到现有设备的最大生产能力。(2)市场预测显示未来 4 年每年销量可以达到 400 万件。(3)投资预测：为了增加一条年产量 200 万件的生产线，需要设备投资 600 万元；预计第 4 年
2、末设备的变现价值为 100 万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的 16，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。(4)设备开始使用前需要支出培训费 8 万元；该设备每年需要运行维护费 8 万元。(5)该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金 123 万元，租期 4 年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由 ABC 公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费 8 万元由 ABC 公司承担。(6)公司所得税税率 25；税法规定该类设备使用年限 6 年，采用直线法计提折旧，残值率 5；假设与该项目等
3、风险投资的最低报酬率为 15；银行借款(税前有担保)利息率 12。( 权益乘数计算结果保留 4 位小数)要求：1 计算项目的常规净现值，并判断其是否可行。2 根据税法的规定，该设备租金能否直接抵税?具体说明判别的依据。3 利用差量分析法确定租赁相比自行购买的差量净现金流量，并计算租赁净现值；判断利用租赁设备扩充生产能力的方案是否可行，并说明理由。二、一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。4 下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是( )。（A）两者行权后均会稀释
4、每股价格（B）两者均有固定的行权价格（C）两者行权后均会稀释每股收益（D）两者行权时买入的股票均来自二级市场5 甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为 5，股东权益成本为 7。甲公司的企业所得税税率为 20。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为( ) 。（A）47（B） 57（C） 4875（D）58756 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是( )。（A）直接租赁（B）售后租回（C）杠杆租赁（D）经营租赁7 下列关于附带认股权证债券的筹资成本表述正确的是( )。（A）附带认股权证债券的筹资成本与普通股的资本成本基本一致（B）附带认股权证债
5、券的筹资成本与一般债券的资本成本一致（C）附带认股权证债券的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于税前普通股的资本成本（D）附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本8 以股票为标的物的看涨期权与认股权证相比，下列表述中不正确的是( )。（A）看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票（B）认股权证的执行会稀释每股收益和股价，看涨期权不存在稀释问题（C）看涨期权时间短，认股权证期限长（D）看涨期权具有选择权，认股权证到期要行权9 若公司直接平价发行普通债券，利率必须达到 10才能成功发行，如果发行股票，公司股票的 B 系数为 15，目
6、前无风险报酬率为 3，市场风险溢价为 6，若公司目前适用的所得税税率为 25，则该公司若要发行可转换债券，其税前融资成本应为( ) 。（A）75到 10之间（B） 10到 16之间（C）大于 10（D）低于 1210 可转换债券的赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者的差额为赎回溢价，下列说法正确的是( ) 。（A）赎回溢价会随债券到期日的临近而减少（B）赎回溢价会随债券到期日的临近而增加（C）赎回溢价会随债券到期日的临近保持不变（D）对于溢价债券赎回溢价会随债券到期日的临近而减少，折价债券会增加11 下列有关租赁决策的折现率确定的表述中不正确的是( )。（A）租赁费定期支付，类似债券的还本付
7、息，折现率应采用类似债务的利率（B）折旧数额相对稳定，折现率应低于租赁费的折现率（C）持有资产的经营风险大于借款的风险，因此期末资产余值的折现率要比借款利率高（D）多数人认为，资产余值应使用项目的必要报酬率即加权平均资本成本作为折现率12 长期经营租赁的主要优势在于( )。（A）能够使租赁双方得到抵税上的好处（B）能够降低承租方的交易成本（C）能够使承租人降低税负，将较高的税负转给出租人（D）能够降低承租人的财务风险三、二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均
8、不得分。答案写在试题卷上无效。13 按照我国优先股试点管理办法的有关规定，上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定的事项有( )。（A）采取固定股息率（B）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息（C）对于累积优先股，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度，对于非累积优先股则无需累积（D）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩余利润分配14 下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )。（A）在行权时股价上涨，与直接增发新股相比，会降低公司的股权筹资额（B）在股价降低时，会有财务风险（C）可转换债券使得公司取得了以高于当前股
9、价出售普通股的可能性（D）可转换债券的票面利率比纯债券低，因此其资本成本低15 下列可转换债券的要素中有利于促使债券持有人转换为普通股的条件有( )。（A）设置逐期降低转换比率的条件（B）设置赎回条款（C）设置回售条款（D）设置强制性转换条款16 下列关于企业筹资管理的表述中，正确的有( )。（A）在其他条件相同的情况下，企业发行包含美式期权的可转债的资本成本要高于包含欧式期权的可转债的资本成本（B）由于经营租赁的承租人不能将租赁资产列人资产负债表，因此资本结构决策不需要考虑经营性租赁的影响（C）由于普通债券的特点是依约按时还本付息，因此评级机构下调债券的信用等级，并不会影响该债券的资本成本（
10、D）由于债券的信用评级是对企业发行债券的评级，因此信用等级高的企业也可能发行低信用等级的债券17 相比较债券筹资，利用优先股筹资的特点有( )。（A）从投资者来看，优先股投资的风险比债券大（B）从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大（C）不支付股利不会导致公司破产（D）优先股股利不可以税前扣除，其税后成本通常高于负债筹资18 租赁存在的主要原因有( )。（A）租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税（B）通过租赁降低交易成本（C）通过租赁合同减少不确定性（D）通过租赁降低资本成本四、四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万
11、分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。18 甲公司因生产经营需要将办公场所由市区搬到了郊区。新办公场所附近正建一条地铁，可于 10 个月后开通。为了改善员工通勤条件，甲公司计划在地铁开通之前为员工开设班车。行政部门提出了自己购买和租赁两个方案。有关资料如下：(1)如果自己购买，甲公司需要购买一辆大客车，购置成本 300000 元。根据税法规定，大客车按直线法计提折旧，折旧年限为 5 年，预计残值率为 5，10 个月后大客车的变现价值预计为 210000 元。甲公司需要雇佣一名司机，每月预计支出工资5500 元。此外，每月预计还需支出油料费 12000 元、停车费 1500 元。假设大客车在
12、月末购入并付款，次月初即可投入使用。工资、油料费、停车费均在每个月月末支付。(2)如果租赁，汽车租赁公司可按甲公司的要求提供车辆及班车服务，甲公司每月需向租赁公司支付租金 25000 元，租金在每个月月末支付。(3)甲公司的企业所得税税率为 25，公司的月资本成本为 1。要求：19 计算购买方案的每月折旧抵税额、每月税后付现费用、10 个月后大客车的变现净流入。20 计算购买方案的税后平均月成本，并进行购买还是租赁决策。20 为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用 6 年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该
13、设备，需要支付买价 760 万元，并需支付运输费 10 万元、安装调试费 30 万元。税法允许的设备折旧年限为 8 年，按直线法计提折旧，预计残值率为 5。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元。6 年后设备的变现价值预计为 280 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年 170 万元，在每年年末支付，租期 6 年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司适用的所得税税率为 25，税前借款(有担保 )利率为 8。要求：21 计算租赁资产成本、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。
14、22 计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断 F 公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。22 A 公司是一个高速成长的公司，目前股价 15 元股，每股股利为 143 元，假设预期增长率 5。现在急需筹集债务资金 5000 万元，准备发行 10 年期的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为 7，A 公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行建议按面值发行可转换债券筹资，债券面值为每份 1000 元，期限 10 年，票面利率设定为 4，转换价格为20 元，不可赎回期为 9 年，第 9 年年末可转换债券的赎回价格为 1060 元。要求
15、：23 确定发行日每份纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。24 计算第 9 年年末该可转换债券的底线价值。25 计算该可转换债券的税前筹资成本。26 判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。26 甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 600 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 6 年，法定残值率为购置成本的 10，采用直线法计提折旧。预计该资产 4 年后变现价值为 120 万元。(2)如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金 170 万元，租期 4
16、年，租金在每年年末支付。(3)已知甲公司适用的所得税税率为 25，出租人乙公司的所得税税率为 20，税前借款(有担保) 利率 10。(4)合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。要求：27 判定租赁性质。28 计算甲公司的租赁净现值。注册会计师财务成本管理（混合筹资与租赁）模拟试卷 3 答案与解析一、五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 混合筹资与租赁1 【正确答案】 年折旧= =95(万元)第 4 年末账面净值=600-495=220(万元)变现损失=2
17、20-100=120(万元)回收残值相关流量 =100+12025=130(万元)由于自行购置方案的净现值小于 0，所以自行购置方案扩充生产能力不可行。【知识模块】 混合筹资与租赁2 【正确答案】 租期寿命期 =46=6667，小于 75；最低租赁付款额的现值=123+123(P A，12，3)=123+12324018=41842(万元)，小于租赁资产公允价值的9060090=540(万元)；租赁期满资产所有权不转移；因此，该租赁属于经营租赁，租金可以直接抵税。【知识模块】 混合筹资与租赁3 【正确答案】 租赁相比较自行购置是合算的，但利用租赁设备扩充生产能力的净现值=-16409+105
18、19=-5890(万元)，所以利用租赁设备来扩充生产能力也是不可行的。【知识模块】 混合筹资与租赁二、一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。4 【正确答案】 B【试题解析】 看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权证执行时，股票是新发股票，选项 D 错误：认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。选项 A、C 错误。【知识模块】 混合筹资与租赁5 【正确答案】 A【试题解析】 等风险普通债券的税后利率=5(1-20)=4，所以可转
19、换债券的税后资本成本的区间是 47。【知识模块】 混合筹资与租赁6 【正确答案】 C【试题解析】 杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。这样，出租人利用自己的少量租金，就推动了大额的租赁业务。因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。【知识模块】 混合筹资与租赁7 【正确答案】 C【试题解析】 附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和税前普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。【知识模块】 混合筹资与租赁8 【正确答案】 D【试题解析】 看涨期权和认股权证在到期前均
20、可以选择执行或不执行，具有选择权。【知识模块】 混合筹资与租赁9 【正确答案】 B【试题解析】 股票资本成本=3+156 =12，税前股票资本成本=12(1-25)=16，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项 B 正确。【知识模块】 混合筹资与租赁10 【正确答案】 A【试题解析】 因为赎回债券会给债券持有人造成损失(例如无法收到赎回以后的债券利息)，所以，赎回价格一般高于可转换债券的面值。由于随着到期日的临近，债券持有人的损失逐渐减少，所以，赎回溢价随债券到期日的临近而减少。【知识模块】 混合筹资与租赁11 【正确答案】 B【试题解析】 折旧抵税额的风险比租赁
21、费大一些，折现率也应高一些，选项 B 错误。【知识模块】 混合筹资与租赁12 【正确答案】 A【试题解析】 节税是长期租赁存在的主要原因，如果没有所得税制度，长期租赁可能无法存在。交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。【知识模块】 混合筹资与租赁三、二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。13 【正确答案】 A,B【试题解析】 按照我国优先股试点管理办法的有关规定，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度，选
22、项 C 错误；优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配，选项 D错误。【知识模块】 混合筹资与租赁14 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 在股价上涨时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。【知识模块】 混合筹资与租赁15 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 回售条款是保护债券持有人利益的条款。【知识模块】 混合筹资与租赁16 【正确答案】 A,D【试题解析】 由于美式期权的价值通常高于欧式期权的价值，投资人的收益高，所以发行包含美式期权的可转债的资
23、本成本要高于包含欧式期权的可转债的资本成本，选项 A 正确；财务分析人员把长期租赁都视为负债，不管它是否列入资产负债表，均应在决定资本结构时考虑，选项 B 错误；信用等级下调说明该债券的风险大，投资人要求的额外风险补偿高，债务的资本成本会提高，选项 C 错误。【知识模块】 混合筹资与租赁17 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。【知识模块】 混合筹资与租赁18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 有时承租人无法取得借款，或者不能进一步增加资产负债率，也会选择租赁筹资，即使其成本略高于借款筹资，选项 D 错误。【知识模块】 混合筹资与租赁四、四、计算分
24、析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 混合筹资与租赁19 【正确答案】 每月折旧=300000(1-5 )60=4750(元)每月折旧抵税额=475025=1187 5(元)每月税后付现费用=(5500+12000+1500)(1-25)=14250(元)10 个月后大客车的账面净值=300000-475010=252500( 元)10 个月后大客车的变现损失=252500-210000=42500(元)10 个月后大客车的变现净流入=210000+4250025=22062
25、5( 元)。【知识模块】 混合筹资与租赁20 【正确答案】 购买方案的税后平均月成本=300000+(14250-11875)(PA，1，10)-220625(PF ，1，10)(PA，1，10)=300000+(14250-11875)94713-2206250905394713=2364903(元)税后租金=25000(1-25 )=18750(元)因为租赁成本低，应选择租赁。【知识模块】 混合筹资与租赁【知识模块】 混合筹资与租赁21 【正确答案】 由于租期占整个寿命期的年限为 68=75，所以为融资租赁，租赁费不能抵税。租赁资产的计税基础=6170=1020( 万元)每年折旧=1020
26、(1-5) 8=12113(万元)租赁期税后现金流量=-170+1211325 =-139 72(万元)第六年末账面净值=1020-612113=293 22(万元 )因租赁期满所有权不转移租赁期末资产的税后现金流量=变现损失抵税=2932225 =7331(万元)。【知识模块】 混合筹资与租赁22 【正确答案】 自行购置方案：租赁资产成本=760+10+30=800(万元)自行购置方案年折旧=800(1-5)8=95(万元)每年税后现金流量 =-30(1-25)+9525=125(万元) 第六年末变现价值=280 万元第六年末账面净值=800-695=230(万元)第六年末变现收益 =280
27、-230=50(万元 )第六年末回收余值流量=280-5025 =2675( 万元)折现率=8(1-25)=6由于租赁净现值小于 0，所以应选择购买方案。【知识模块】 混合筹资与租赁【知识模块】 混合筹资与租赁23 【正确答案】 发行日纯债券的价值=10004(PA ，7，10)+1000(PF，7，10)=4070236+100005083=78924(元)可转换债券的转换权的价格=1000-78924=210 76(元) 。【知识模块】 混合筹资与租赁24 【正确答案】 转换比率=面值转换价格=100020=50( 股) 第 9 年年末转换价值=股价 转换比率 =15(1+5) 950=1
28、16350(元) 第 9 年年末纯债券价值=未来各期利息现值+ 到期本金现值=(1000+10004 )(1+7)=97196(元) 第 9 年年末底线价值=116350 元。【知识模块】 混合筹资与租赁25 【正确答案】 设税前筹资成本为 K，则有：1000=10004(P A，K，9)+1163 50(PF ，K，9) 设 K=5，40(PA， 5，9)+1163 50(PF ，5，9)=1034 30(元)设 K=6，40(PA，6，9)+1163 50(PF ，6，9)=960 74(元)利用内插法，可得税前资本成本 K=547。【知识模块】 混合筹资与租赁26 【正确答案】 它的税前
29、资本成本低于普通债券的利率(7)，所以对投资人没有吸引力。该方案不可行，需要修改。若票面利率为 i，则：1000=1000i(PA，7， 9)+116350(PF，7，9)1000=1000i65152+11635005439i=564 票面利率至少调整为 564，对投资人才会有吸引力。【知识模块】 混合筹资与租赁【知识模块】 混合筹资与租赁27 【正确答案】 该项租赁在期满时资产所有权不转让；租赁期比资产使用年限=46=6667，低于准则规定的 75；租赁最低付款额的现值=170(PA，10，4)=17031699=53888(万元)，低于租赁资产的公允价值的 90(60090=540 万元 )，可以判断该租赁性质为经营租赁；所以该租赁合同的租金可以直接抵税。【知识模块】 混合筹资与租赁28 【正确答案】 甲公司租赁净现值分别计算购买方案：年折旧=600(1-10)6=90(万元)每年折旧抵税额 =9025=225(万元 )第 4 年年末账面净值=600-904=240(万元)【知识模块】 混合筹资与租赁
