1、注册会计师财务成本管理（计算题）模拟试卷 3 及答案与解析一、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。0 A 公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对 2014 年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：(1)A 公司 2014 年的销售收入为 2 500 万元，营业成本为 1 340 万元，销售及管理费用为 500 万元，利息费用为 236 万元。(2)A 公司 2014 年的平均总资产为 5 200 万元，平均金融资产为 100 万元，平均经营负债为 100 万元，平均股东权益为 2
2、000 万元。 (3)目前资本市场上等风险投资的权益成本为 1 2，税前净负债成本为 8；201 4 年 A 公司董事会对 A 公司要求的目标权益净利率为 1 5，要求的目标税前净负债成本为 8。(4)A 公司适用的企业所得税税率为 25。要求：据上述资料，分析酬答下列题。1 计算 A 公司的净经营资产净利率、权益净利率。2 计算 A 公司的剩余经营收益、剩余净金融支出、剩余权益收益。3 计算 A 公司的披露的经济增加值。计算时需要调整的事项如下：为扩大市场份额，A 公司 201 4 年年末发生营销支出 200 万元，全部计入销售及管理费用，计算披露的经济增加值时要求将该营销费用资本化(提示：
3、调整时按照复式记账原理，同时调整税后经营净利润和净经营资产)。4 与传统的以盈利为基础的业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点?4 某公司 2014 年调整资产负债表和利润表资料如下表所示：要求：据上述资料，分析回答下列题。5 计算该企业 201 4 年末的资产负债率、产权比率、权益乘数。6 分别计算 201 3 年和 2014 年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。7 用连环替代法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。8 请说明经营差异率的含义及影
4、响因素，并根据计算结果对经营差异率进行分析。8 某人计划投资股票，有廷数据如下表所示：假设对两种股票的投资额相同， 要求：据上述资料，分析回答下列题。9 计算 A、B 两种股票的期望收益率。10 计算 A、B 两种股票的预期收益率的标准差。11 计算 A、B 两种股票的预期收益率的变化系数。12 假设 A 股票和 B 股票的收益率的协方差为 0 0056，计算 A 股票和 B 股票的收益率的相关系数。13 计算两种股票的投资组合收益率。14 计算两种股票的投资组合标准差。14 某投资人拟投资股票，目前有两家公司股票可供选择：(1)A 公司股票本年度每股利润 1 元，每股股利 04 元，每股净资
5、产 10 元，预计公司未来保持经营效率、财务政策不变。(2)B 公司本年度的净收益为 20 000 万元，每股支付股利 2 元。预计该公司未来三年进人成长期，净收益第 1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长 8。第 4 年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。(3)当前国债利率为 4，股票市场平均收益率为 7，两家公司股票的 系数均为 2。要求：据上述资料，分析回答下列题。15 计算两家公司股票的价值。16 如果 A 股票的价格为 10 元，B 股票的价格为 2489 元，计算两股票的预期
6、报酬率(精确到 1) 。16 A 公司刚刚收购了另一个公司，由于收购借人巨额资金，使得财务杠杆很高。2010 年底发行在外的股票有 1 000 万股，股票市价 20 元，账面总资产 10 000 万元。2010 年销售额 12 300 万元，税前经营利润 2 597 万元，资本支出 5079 万元，折旧 250 万元，年初经营营运资本为 200 万元，年底经营营运资本 220 万元。目前公司债务价值为 3 000 万元，平均负债利息率为 10，年末分配股利为 6988 万元，公司目前加权平均资本成本为 12；公司平均所得税税率为 30。要求：据上述资料，分析叫答下列题。17 计算 2010 年
7、实体现金流量。18 预计 20112013 年企业实体现金流量可按 10增长率增长，该公司预计 2014年进人永续增长，经营收入与税后经营利润每年增长 2，资本支出、经营营运资本与经营收入同步增长，折旧与资本支出相等。2014 年偿还到期债务后，加权资本成本降为 10，通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了。19 环宇公司 2007 年年底发行在外的普通股为 500 万股，当年经营收入 15 000 万元，经营营运资本 5 000 万元，税前经营利润 4 000 万元，资本支出 2 000 万元，折旧与摊销 1 000 万元。目前债务的市场价值为 3 000 万元，资本结构中负债占20，
8、可以保持此目标资本结构不变，负债平均利率为 10，可以长期保持下去。平均所得税税率为 40。目前每股价格为 2132 元。预计 20082012 年的经营收入增长率保持在 20的水平上。该公司的资本支出，折旧与摊销、经营营运资本、税后经营利润与经营收入同比例增长。到 2013 年及以后经营营运资本、资本支出、税后经营利润与经营收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，经营收入将会保持 10的固定增长速度。20082012 年该公司的 13 值为 269，2013 年及以后年度的 值为 4，长期国库券的利率为 2，市场组合的收益率为 10。要求：据上述资料，根据计算结果分析投资者是否应该购买该
9、公司的股票作为投资。19 甲公司为一家上市公司，该公司目前的股价为 20 元，目前市场上有该股票的交易和以该股票为标的资产的期权交易。有关资料如下：(1)过去 4 年该公司没有发放股利，股票交易收益率的资料如下表所示：(2)甲股票的到期时间为 6 个月的看涨期权和看跌期权执行价格均为 25 元。(3)无风险年利率为 4。要求：据上述资料，分析回答下列题。20 计算连续复利收益率的标准差和年复利收益率的标准差。21 利用两期二叉树(每期 3 个月)模型确定看涨期权的价格(假设期权到期日之前不发放股利)。22 某投资者采用多头对敲期权投资策略，通过计算回答到期时股票价格上升或下降幅度超过多少时投资
10、者才获得正的收益(计算中考虑资金时间价值因素，计算看跌期权价格时，按名义利率折算)。23 某公司今年年底的所有者权益总额为 9 000 万元，普通股 6 000 万股。目前的资本结构为长期有息负债占 55，所有者权益占 45，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为 25。预计再继续增加长期债务不会改变目前的 11的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：(1)计划年度分配现金股利 005 元股；(2)为拟新的投资项目筹集 4 000 万元的资金；(3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。要求：据上述资料，测算实现董事会上述要求所需要的息税前经营利润。23 某
11、公司成立于 2013 年 1 月 1 日。2013 年度实现的净利润为 1 000 万元，分配现金股利 550 万元，提取法定公积金 450 万(所提法定公积均已指定用途)。2014 年度实现的净利润为 900 万元(不考虑计提法定公积的因素)。2015 年计划增加投资，所需资金为 700 万元。假定公司目标资本结构为自有资本占 60，借入资本占40。要求：据上述资料，分析回答下列题。24 在保持目标资本结构的前提下，计算 2015 年投资方案所需的自有资金金额和需要从外部借入的资金额。25 在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算 2014 年度应分配的现金股利。26 在不
12、考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算 2014 年应分配的现金股利、可用于 2015 年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。27 在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和 2014 年度应分配的现金股利。28 假定公司 201 5 年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下 2014 年度应分配的现金股利。28 ABC 公司是家民营企业，其开发和生产的某种产品市场前景很好。公司目前正处于创业阶段，急需资金支持，准备再增加定向发行债券。ABC 公司目前已经采取的筹资方案是，定向向若干战略投资者发
13、行价值 800 万元、利率为 10的抵押公司债券。债券投资人出于保持或增加其索偿权安全性的愿望，经与 ABC 公司协商后双方共同在债务契约中写入若干保护性条款，其中规定允许公司只有在同时满足下列保护性条款的前提下才能发行其他公司债券：(1)税前利息保障倍数大于 4；(2)发行债券所形成的资产的 50用于增加被抵押资产，抵押资产的净折余价值保持在抵押债券价值的 2 倍以上；(3)产权比率不高于 05。从公司目前财务报表得知，ABC 公司现在税后净收益 240 万元，预计未来仍然可以保持这一收益水平，目前所有者权益为 4 000 万元，企业总资产 4 800 万中已被用于抵押的资产折余价值为 3
14、000 万元。公司所得税税率为 25。要求：据上述资料，分析回答下列题。29 在抵押债券契约中规定的三种条件下，ABC 公司可分别再发行多少利率为10的债券。30 说明上述保护性条款中哪项是有约束力的，为什么?31 某企业甲材料的年需要量为 4 000 千克，每千克标准价为 20 元，销售企业规定：客户每批购买量不足 1 000 千克的，按照标准价格计算；每批购买量 1 000 千克以上 2 000 千克以下的，价格优惠 2；每批购买量 2 000 千克以上的，价格优惠3。已知每次订货成本为 60 元，单位材料的年储存成本为 3 元。要求：据上述资料，确定经济进货批量。32 某企业生产甲产品，
15、连续经过两道工序依次加工。原材料在生产开始时一次投料，第一工序本期完工的半成品全部转入第二工序，成本结转采用逐步综合结转，月末在产品完工程度 50。有关各步骤产量及成本资料如下： 产量资料：要求：试根据上述资料，计算甲半成品、产成品成本并进行成本还原。(按半成品成本项目结构比例进行还原，结构比例保留小数点后两位)注册会计师财务成本管理（计算题）模拟试卷 3 答案与解析一、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。1 【正确答案】 税后经营净利润=(2 5001 340500)(1 25)
16、=495(万元)税后利息支出=236125)=1 77(万元)净利润=(2 5001 34)一 500236)(125)=318(万元)或者净利润=495177=318(万元)平均经营资产=5 200100=5 100(万元)平均净经营资产=5 100100=5 000(万元)净经营资产净利率=4955 000=9 9权益净利率=3182 100=1 592 【正确答案】 平均净负债=5 0002 000=3 000(万元)加权平均必要报酬率=15(2 0005 000)+8(125)(3 0005 000)=96剩余经营收益=495 一 5 00096=1 5(万元)剩余净金融支出=177
17、一 3 0008(1 25)=一 3(万元)剩余权益收益=318 一 2 0001 5=18( 万元)3 【正确答案】 加权平均资本成本=1 2(2 0005 000)+8(125)(3 0005 000)=84披露的经济增加值=495+200(1 25)一(5 000+2002)84=2166(万元)4 【正确答案】 剩余收益基础业绩评价的优点：剩余收益着眼于公司的价值创造过程。剩余收益理念的核心是获取超额收益，即为股东创造价值。有利于防止次优化。基于剩余收益观念，可以更好地协调公司各个部门之间的利益冲突，促使公司的整体利益最大化。剩余收益基础业绩评价的缺点：不便于不同规模的公司和部门的业绩
18、比较。剩余收益指标是一个绝对数指标，因此不便于不同规模的公司和部门的比较，使其有用性下降。依赖于会计数据的质量。如果资产负债表和损益表的数据不可靠，剩余收益也不会可靠，业绩评价的结论也就不可靠。经济增加值基础业绩评价的优点：经济增加值最直接与股东财富的创造相联系。经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了。经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具。经济增加值基础业绩评价的缺点：由于经济增加值是绝对数指标，它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力。经济增加值也有许多和投资报酬率一
19、样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。不利于建立一个统一的规范。而缺乏统一性的业绩评价指标，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。5 【正确答案】 资产负债率=负债资产100 =(800+1 500)(3 500+300)100 =60 53产权比率=(800+1 500) 1 500=153权益乘数=资产权益=(3 500+300) 1 500=2 536 【正确答案】 见下表。7 【正确答案】 权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率一税后利息率)净财务杠杆201 3 年权益净利率=13091+(13 091一 8)
20、0 692=16614第一次替代 =1 5556+(1 5556一 8)0692=20 785第二次替代 =15556+(15556一 5833)0692=22 284第三次替代 =1 5556+(1 55565833)08=23 334净经营资产净利率变动对权益净利率的影响= 一=20785一 1 6614=4 1 7税后利息率变动对权益净利率的影响= 一=22284一 20785=150净财务杠杆变动对权益净利率的影响= 一=23334一 22284=1058 【正确答案】 经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，它表示每借入 1 元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩
21、余部分。该剩余归股东享有。净经营资产净利率越高，税后利息率越低，剩余的部分越多。本年的经营差异率是 9723，比上年上升 4632。原因是净经营资产净利率上升了 2465，税后利息率下降 21 67。由于税后利息率高低主要由资本市场决定，提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。9 【正确答案】 A 股票的期望收益率=03(一 1 5)+0430+0345=21B 股票的期望收益率=03(20 )+0 4(一 5)+0350=1 910 【正确答案】 A 股票的预期收益率的标准差 =2437 B 股票的预期收益率的际准差 =227811 【正确答案】 A 股票的预期收益率的变化系数 =2
22、43721=11 605B 股票的预期收益率的变化系数=22781 9=1198912 【正确答案】 A 股票和 B 股票的收益率的相关系数 =00056(2437 22 78 )=01013 【正确答案】 两种股票的投资组合收益率=0521+0 51 9=2014 【正确答案】 两种股票的投资组合标准差 =1749 15 【正确答案】 A 股票： 必要收益率=4+2(7 一 4)=10 B 股票： 预计第 1 年的股利=2(1+14)=228( 元) 预计第 2 年的股利=228(1+14)=260(元) 预计第 3 年及以后的肢利=260(1+8)=2 81(元) 股票的价值=228(PF
23、，10，1)+260(PF，10，2)+28110(P F ，10，2)=2744( 元)16 【正确答案】 A 股票的预期报酬率= +6383=1064 B 股票的预期报酬率： 2489=228(PF，1)+260(P F，i ，2)+281 i(PF，i，2) 试误法： 当 i=11时，2 28IP F ，11，1)+260(PF，1 1，2)+2811 1(P F ，11，2)=22809009+260081 1 6+2 811 1081 1 6=205+21 1+20 73=2489B 股票的预期报酬率 =1117 【正确答案】 税后经营利润=税前经营利润(1 一所得税税率)=2 59
24、7(130)=1 8179(万元)净投资=资本支出 +经营营运资本增加一折旧与摊销=507 9+20 一 250=2779(万元)实体现金流量=税后经营利润一净投资=1 81792779=1 540(万元)18 【正确答案】 见下表。企业实体现值=1 5125726+1 4855025+1 459 0049+2 4621 609(10一2)071 18=26 36416(万元) 股权价值=26 364163 000=23 36416(万元) 每股价值=23 364161 000=23 36(元) 因为公司目前的市价为 20 元，所以公司的股票被市场低估了。19 【正确答案】 见下表。注：实体现
25、金流量=税后经营利润+ 折旧与摊销一经营营运资本增加一资本支出20082012 年该公司的股权资本成本=2+2 69(10一 2)一 2352=加权平均资本成本=2010 (1 40)+802352=20 201 3 年及以后年度该公司的股权资本成本=2+4(102)=34 ，加权平均资本成本=2010(140)+8C 34=28428 企业实体价值=NPV =680(PS，20，1)+816(PS，20，2)+9792(P s ，20，3)+1 17504(p S，20，4)+1 41005(pS，20，5)532501(28 10)(P S ，20，5) =68008333+8160594
26、4+979205787+1 1750404823+1 410050 4019+29 5833904019 =566 64+56663+56366+56672+566 7+11 88956=14 72291(万元) 股权价值=企业实体价值一债务价值=14 7229 13 000=11 72291(万元) 每股价值=11 72291500=2345(元)，由于该股票价格为 2132 元，所以，应该购买。20 【正确答案】 连续复刮收益率的期望值=(2957+4619+71 652705)4=3009 方差=(295 7一 3009) 2+(461 9一 3009)2+(7165一 3009) 2+
27、(一 2705一 3009) 23=1751 连续复利收益率的标准差=(01751) 1/2=4184 年复利收益率的期望值=(3440+5871+10474一 2370)4=4354 方差=(3440一4354) 2+(5871一 4354) 2+(10474 4354) 2+(一 2370一4354) 2 3=2860 年复利收益率的标准差=(02860) 1/2=534821 【正确答案】 上行乘数 u= =12327 下行乘数 d=112327=08112 上行概率 P=(1+r 一 c)(ud)=(1+1 一 081 12)(12327081 1 2)=047 1 6 下行概率=10
28、4716=05284 或根据：1=上行概率 (123271)+(1 一上行概率)(0 81 22 一 1) 计算得出：上行概率=04716 下行概率一 1047 1 6=05284 Suu=201232712327=3039(元) C uu=Max(0，303925)=539(元) S uu=2012327081 1 2=20(元) Cud=Max(0，2025)=0 S dd=20081 120 8112=1 316( 元) C dd=Max(0，131625)=0 Cu=(5 3904716+005284)(1+1)=25168(元) Cd=(004716+005284)(1+1 )=0
29、C 0=(251 6804716+005284)(1+1)=118(元)22 【正确答案】 看跌期权价格=看涨期权价格一标的资产价格+执行价格现值=118 20+25(1+2)=569(元)多头对敲组合成本=118+5 69=687(元)对于多头对敲组合而言，只有在股价偏离执行价格的差额超过期权购买成本，投资者才能获得正的收益。在考虑资金时间价值的情况下，偏离差额需要超过687(1+2)=701(元)，股价上升幅度超过(25+70120)20100=6005或股价下降幅度超过 20 一(25 701)20100=1005，投资者才能获得正的收益。23 【正确答案】 本题的主要考核点是资本结构与
30、筹资决策。(1)发放现金股利所需税后利润=0 056 000=300(万元)(2)投资项目所需税后利润=4 00045=1 800(万元)(3)计划年度的税后利润=300+1 800=2 100(万元)(4)税前利润 =2 100(125)=2 800(万元)(5)计划年度借款利息 =(原长期借款+新增借款)利率=(9 0004555+4 00055)11=1 452(万元 )(6)息税前经营利润 =2 800+1 452=4 252(万元)24 【正确答案】 投资方案所需的自有资金额=70060=420(万元)2015 年度投资需要从外部借入的资金额=70040=280(万元)或：201 5
31、 年度投资需要从外部借入的资金额=700420=280(万元)25 【正确答案】 在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2014 年度应分配的现金股利=900420=480( 万元 )26 【正确答案】 在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：2014 年度应分配的现金股利=2009 年的现金股利=550(万元)可用于 2015 年投资的留存收益=900 一 550=350(万元)需要额外筹集的资金额=700 一 350=350(万元)27 【正确答案】 在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：股利支付率=5501 000100=552014 年度应分配的现金股利
32、=90055=495( 万元)28 【正确答案】 2014 年度应分配的现金股利=900700=200(万元)29 【正确答案】 设 X 为可发行新债的金额公司的税前利润 =240(125)=320(万元)，约束条款 (1)：(320+80010 +x10 )(80010+x10)一4x=26667(万元)，约束条款 (2)：(3 000+x50)(800+x)=2x=93333(万元)，约束条款(3)：(800+x)4 000=05 x=1 200(万元)30 【正确答案】 从企业目前的收益水平来看，保护条款(1)是有约束力的，它将企业拟发行新债的数量限制在 26667 万元以内。31 【正
33、确答案】 (1)按照经济进货批量基本模式确定的经济订货批量为： Q=400(qK) 每次进货 400 千克时： 购置成本=存货年需要量购进单价=4 00020=80 000(元 ) 变动订货成本=4 00040060=600(元) 变动储存成本=400 23=600(元) 购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和 =80 000+600+600=81 200(元) (2)每次进货 1 000 千克时： 此时可以享受 2的价格优惠：购置成本一存货年需要量购进单价=4 00020(12)=78 400(元) 变动订货成本=4 0001 00060=240( 元 ) 变动储存成本=1 00023=1
34、 500(元) 购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和=78 400+240+1 500=80 140(元) (3)每次进货 2 000 千克时： 此时可以享受 3的价格优惠： 购置成本=存货年需要量购进单价=4 00020(13)=77 600(元) 变动订货成本=4 00012 00060=120(元) 变动储存成本=2 00023=3 000(元) 购置成本、变动订货成本和变动储存成本之和 =77 600+120+3 000=80 720(元 ) 通过比较发现，经济进货批量应该是每次进货为 1 000千克。32 【正确答案】 见下表。 成本还原：产成品成本 8 750 元，其中：耗用半
35、成品 4 750 元、工资费用 2 250 元、制造费用 1 750 元。 本月第一工序完工半成品 5 700 元，各项费用 l 占其比例如下：原材料所占比例=2 4005 700100 =42 工资所占比例 =1 8005 700100=32 制造费用所占比例 =1 5005 700100：26 按本月完工半成品各项目占半成品成本的比例，将产成品所耗半成品 4 750 元分解。各项目成本如下：分解为第一工序原材料成本=4 75042 =1 995(元) 分解为第一工序工资费用=4 75032=1 520(元) 分解为第一工序制造费用=4 75026=1 235(元) 还原后产成品各项目成本： 原材料=1 995( 元) 工资费用=1 520+2 250=3 770(元) 制造费用=1 235+1 750=2 985(元) 合计 8 750 元。
