1、注册会计师（财务成本管理）历年真题试卷汇编 14 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是( )。（A）预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动（B）预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨（C）预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌（D）预计标的资产的市场价格稳定2 配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是( )。（A）配股价格一般采取网上竞价方式确定（
2、B）配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富（C）配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格（D）配股权价值等于配股后股票价格减配股价格3 下列关于投资组合的说法中，错误的是( )。（A）有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述（B）用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态（C）当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值（D）当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差4 对股票期权价值影响最主要的因素是(
3、)。（A）股票价格（B）执行价格（C）股票价格的波动性（D）无风险利率5 如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场( )。（A）无效（B）弱式有效（C）半强式有效（D）强式有效6 使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是( )。（A）修正市盈率的关键因素是每股收益（B）修正市盈率的关键因素是股利支付率（C）修正市净率的关键因素是股东权益净利率（D）修正市销率的关键因素是增长率7 甲公司 2013 年实现税后利润 1000 万元，2013 年年初未分配利润为 200 万元，公司按 10提取
4、法定盈余公积。预计 2014 年需要新增投资资本 500 万元，目标资本结构(债务权益) 为 46，公司执行剩余股利分配政策，2013 年可分配现金股利( )万元。（A）600（B） 700（C） 800（D）9008 甲公司采用配股方式进行融资，每 10 股配 2 股，配股前股价为 62 元，配股价为 5 元。如果除权日股价为 585 元，所有股东都参加了配股，除权日股价下跌( )。（A）242（B） 250（C） 256（D）5659 甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为 5，股东权益成本为 7。甲公司的企业所得税税率为 20。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的
5、区间为( ) 。（A）47（B） 57（C） 4875（D）587510 使用成本分析模式确定现金持有规模时，在最佳现金持有量下，现金的( )。（A）机会成本与管理成本相等（B）机会成本与短缺成本相等（C）机会成本等于管理成本与短缺成本之和（D）短缺成本等于机会成本与管理成本之和11 下列关于股利理论的说法中，错误的是( )。（A）税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策（B）客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策（C） “一鸟在手” 理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股
6、利支付率政策（D）代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策12 甲公司是一家化工生产企业，生产单一产品，按正常标准成本进行成本控制。公司预计下一年度的原材料采购价格为 13 元千克，运输费为 2 元千克，运输过程中的正常损耗为 5，原材料入库后的储存成本为 1 元千克。该产品的直接材料价格标准为( ) 元。（A）15（B） 1575（C） 1579（D）167913 下列成本估计方法中，可以用于研究各种成本性态的方法是( )。（A）历史成本分析法（B）工业工程法（C）契约检查法（D）账户分析法14 甲公司机床维修费为半变动成本，机床运行 100 小时的维
7、修费为 250 元，运行150 小时的维修费为 300 元。机床运行时间为 80 小时时，维修费为( )元。（A）200（B） 220（C） 230（D）250二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 下列关于股利分配政策的说法中，正确的有( )。（A）采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低（B）采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格（C）采用固定股利分配政
8、策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险（D）采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心16 下列关于混合成本性态分析的说法中，正确的有( )。（A）半变动成本可分解为固定成本和变动成本（B）延期变动成本在一定业务量范围内为固定成本，超过该业务量可分解为固定成本和变动成本（C）阶梯式成本在一定业务量范围内为固定成本，当业务量超过一定限度，成本跳跃到新的水平时，以新的成本作为固定成本（D）为简化数据处理，在相关范围内曲线成本可以近似看成变动成本或半变动成本17 下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有( )。（A）无风险利率（B）风险组合的期望
9、报酬率（C）风险组合的标准差（D）投资者个人的风险偏好18 假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有( )。（A）提高付息频率（B）延长到期时间（C）提高票面利率（D）等风险债券的市场利率上升19 甲投资人同时买入一支股票的 1 份看涨期权和 1 份看跌期权，执行价格均为 50元，到期日相同，看涨期权的价格为 5 元，看跌期权的价格为 4 元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有( )。（A）到期日股票价格低于 41 元（B）到期日股票价格介于 41 元至 50 元之间（C）到期日股票价格介于 50 元至 59 元之间（D）到期日股票价格
10、高于 59 元20 在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有( )。（A）期权执行价格提高（B）期权到期期限延长（C）股票价格的波动率增加（D）无风险利率提高21 某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有( )。（A）有价证券的收益率提高（B）管理人员对风险的偏好程度提高（C）企业每目的最低现金需要量提高（D）企业每日现金余额变化的标准差增加22 与采用激进型营运资本筹资政策相比，企业采用保守型营运资本筹资政策时( )。（A）资金成本较高（B）易变现率较高（C）举债和还债的频率较高（D）蒙受短期利率变动损失的风险较高23 下列关于变
11、动成本法和完全成本法的说法中，正确的有( )。（A）按照变动成本法计算的单位成本总是低于按照完全成本法计算的单位成本（B）按照变动成本法计算的利润总是低于按照完全成本法计算的利润（C）按照变动成本法计算的利润不受当期产量的影响（D）按照变动成本法提供的成本资料能够满足企业长期决策的需要24 某企业的临时性流动资产为 120 万元，经营性流动负债为 20 万元，短期金融负债为 100 万元。下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有( )。（A）该企业采用的是适中型营运资本筹资政策（B）该企业在营业低谷时的易变现率大于 1（C）该企业在营业高峰时的易变现率小于 1（D）该企业在生产经营淡季
12、，可将 20 万元闲置资金投资于短期有价证券25 下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中，正确的有( )。（A）“销售收入 ”项目的数据，来自销售预算（B） “销货成本” 项目的数据，来自生产预算（C） “销售及管理费用” 项目的数据，来自销售及管理费用预算（D）“所得税费用 ”项目的数据，通常是根据利润表预算中的“ 利润”项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的26 某生产车间是一个标准成本中心。下列各项标准成本差异中，通常不应由该生产车间负责的有( ) 。（A）直接材料数量差异（B）直接材料价格差异（C）直接人工工资率差异（D）固定制造费用闲置能量差异三、计算分析题要求列出计算步
13、骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。26 甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建议长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙公司 2013 年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下：(1)资产负债表项目：(2)利润表项目：(3)乙公司的生产经营存在季节性，每年 3 月份至 10 月份是经营旺季，11 月份至次年 2 月份是经营淡季。(4)乙公司按照应收账款余额的 5计提坏账准备，2013 年年初坏账准备余额 140 万元
14、，2013 年年末坏账准备余额 150 万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至 2013 年年末账龄 3 年以上的应收账款已达到应收账款余额的 10。为了控制应收账款的增长，乙公司在 2013 年收紧了信用政策，减少了赊销客户的比例。(5)乙公司 2013 年资本化利息支出 100 万元，计人在建工程。(6)计算财务比率时，涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。要求：27 计算乙公司 2013 年的速动比率。评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因素?具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。28 计算乙公司 2013 年的利息保障倍数；分析并评价乙公司的长期偿债能力
15、。29 计算乙公司 2013 年的应收账款周转次数；评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑哪些因素? 具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。29 A 公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是 46 元，预期股东权益净利率是 16，当前股票价格是 48 元。为了对 A 公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下 4 个可比公司的有关数据。要求：30 使用市净率(市价净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业?31 使用修正市净率的股价平均法计算 A 公司的每股价值。32 分析市净率估价模型的优点和局限性。32 C 企业在生产经营淡季，需占用 1250 万元
16、的流动资产和 1875 万元的固定资产；在生产经营高峰期，会额外增加 650 万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。方案 1：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在 3400 万元，其余靠短期借款提供资金来源。方案 2：权益资本、长期债务和自发陛负债始终保持在 3000 万元，其余靠短期借款提供资金来源。要求：33 如采用方案 1，计算 C 企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。34 如采用方案 2，计算 C 企业在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采取的是哪种营运资本筹资政策。35 比较分析方案 1 与方案 2 的优缺点。35 甲
17、公司是一家模具生产企业，只生产一种产品。产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成产成品，每件产成品耗用 2 件半成品。甲公司采用平行结转分步法计算产品成本，月末对在产品进行盘点，并按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。第一车间耗用的原材料在生产过程中逐渐投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第一车间生产的半成品外，还需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生，第一车间和第二车间的在产品相对于本车间的完工程度均为 50。甲公司还有机修和供电两个辅助生产车间，分别为第一车间，第二车间和行政管
18、理部门提供维修和电力，两个辅助生产车间之间也相互提供产品或服务。甲公司按照交互分配法分配辅助生产费用。甲公司 2014 年 8月份的成本核算资料如下：(1)月初在产品成本：(2)本月生产量：(3)机修车间本月发生生产费用 8250 元，提供维修服务 150 小时；供电车间本月发生生产费用 10500 元，提供电力 21000 度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务情况如下：(4)基本生产车间本月发生的生产费用。注：制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用。要求：36 编制辅助生产费用分配表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程。单位成本要求保留四位小数)。37 编制第一车间的成本计算单(结果填
19、入下方表格中，不用列出计算过程)。38 编制第二车间的成本计算单(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)。39 编制产品成本汇总计算表(结果填入下方表格中，不必列出计算过程)。39 甲公司生产 A、B、C 三种产品，三种产品共用一条生产线，该生产线每月生产能力为 12800 机器小时，目前已经满负荷运转。为使公司利润最大，公司正在研究如何调整三种产品的生产结构，相关资料如下：(1)公司每月固定制造费用为400000 元，每月固定管理费用为 247500 元，每月固定销售费用为 300000 元。(2)三种产品当前的产销数据：(3)公司销售部门预测，产品 A 还有一定的市场空间，按照目前的市场情
20、况，每月销售量可以达到 2000 件，产品 B 和产品 C 的销量不受限制；生产部门提出，产品B 受技术工人数量的限制，每月最多可以生产 1500 件，产品 A 和产品 C 的产量不受限制。要求：40 计算当前 A、B、C 三种产品的边际贡献总额、加权平均边际贡献率、盈亏临界点的销售额。41 计算调整生产结构后 A、B、C 三种产品的产量、边际贡献总额、甲公司每月的税前利润增加额。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。41 甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发
21、等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的 A 公园开发 w 峡谷漂流项目(简称“W 项目 ”)，目前正在进行项目评价，有关资料如下：(1)甲公司与A 公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给 A 公园经营许可费 700 万元(税法规定在 5 年内摊销，期满无残值)，取得 W 项目 5 年的开发与经营权；此外，甲公司还需每年按营业收入的 5向 A 公园支付景区管理费。 (2)W 项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出 100 万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资200 万元；购入橡皮艇 200 艘，每艘市价 5000 元。按税法规定，以上固定资产可在 10 年内按
22、直线法计提折旧，期满无残值。5 年后，A 公园以 600 万元买断 W 项目，甲公司退出 W 项目的经营。 (3)为宣传推广 W 项目，前期需投入广告费 50 万元。按税法规定，广告费在项目运营后第 1 年年末税前扣除。甲公司经调研预计W 项目的游客服务价格为 200 元人次，预计第 1 年可接待游客 30000 人次；第2 年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客 40000 人次。(4)预计 W项目第 1 年的人工成本支出为 60 万元，第 2 年增加 12 万元，以后各年人工成本保持不变。(5)漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为 100 万元。(6)为维持 W
23、 项目正常运营，预计需按照营业收入的 20垫支营运资金。(7)甲公司计划以 23(负债权益)的资本结构为 W 项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于 2014 年 10 月发行 5 年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W 项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为 5。甲公司的信用级别为 BB 级，目前国内上市交易的 BB 级公司债有 3 种，这 3 种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：(8)预计 W 项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第 1 年年初(零时点)，项目营业收入、
24、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资金于各年年初投入，在项目结束时全部收回。(9)甲公司适用的企业所得税税率为 25。要求：42 根据所给资料，估计无风险利率；计算 W 项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益加风险溢价法计算。43 计算 W 项目的初始 (零时点 )现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程及结果填入下方表格中)，判断项目是否可行并说明原因。44 以项目目前净现值为基准，假设 W 项目各年接待游客人次下降 10，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。注册会计师（财务成本管理）历年真题试卷汇编 14 答案与解
25、析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 对敲策略分为多头对敲和空头对敲。多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同；而空头对敲则是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。多头对敲适用于预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动，但是不知道升高还是降低的情况，而空头对敲则正好相反，它适用于预计标的资产的市场价格稳定的情况，最好是标的资产的市场价格不发生波动，买入期权的一方不行权，则卖出
26、期权的一方白白得到卖出期权的期权费。2 【正确答案】 C【试题解析】 配股一般采取网上定价发行的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定。选项 A 错误：配股价格低于市场价格，只能表明配股权是实值期权，并不能判断老股东财富是否发生增减变动，要判断是否引起老股东财富的增减变动需要根据配股后市场价格与配股除权股票价格的比较，以及老股东是否参与配股综合分析来得出，选项 B 错误；拥有配股权的股东有权选择配股或不配股，因此，配股权是一种看涨期权，其执行价格就是配股价格，选项 C 正确；配股权价值=(配股后股票价格-配股价格)购买一股新股所需的认股权数，选项 D 错误。3 【正确答案】 C【试题解析】
27、证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均。证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。因此选项 C 的说法是错误的。4 【正确答案】 C【试题解析】 在期权估价过程中，价格的变动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了价格的变动性，如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱。5 【正确答案】 A【试题解析】 如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。6 【正确答案】 C【试题解析】 修正市盈率的关键因素是增长潜力，选项 A、B 错误；修正市净率的关键因素是股东权益净利率，选项 C 正确；修正市销率的关键因素是
28、销售净利率，选项 D 错误。7 【正确答案】 B【试题解析】 2013 年利润留存=50060=300(万元)，股利分配=1000-300=700(万元)。8 【正确答案】 B【试题解析】 配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格股份变动比例)(1+ 股份变动比例)=(62+50 2)(1+02)=6(元)，除权日股价下跌比例=(6-5 85)6100 =250。9 【正确答案】 A【试题解析】 等风险普通债券的税后利率=5(1-20)=4，所以可转换债券的税后资本成本的区间是 47。10 【正确答案】 B【试题解析】 成本分析模式下，管理成本是固定成本，和现金持有量之间无明显的比例关系。所以
29、机会成本和短缺成本相等时的现金持有量即为最佳现金持有量。11 【正确答案】 B【试题解析】 客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策，选项B 说法错误。12 【正确答案】 C【试题解析】 直接材料的价格标准包含发票价格、运费、检验费和正常损耗等成本。所以本题该产品的直接材料价格标准=(13+2)(1-5)=15 79(元)。13 【正确答案】 B【试题解析】 工业工程法是指运用工业工程的研究方法，逐项研究决定成本高低的每个因素，在此基础上直接
30、估算固定成本和单位变动成本的一种成本估计方法。工业工程法可能是最完备的方法，即可以用于研究各种成本性态。14 【正确答案】 C【试题解析】 半变动成本的计算式为 y=a+bx，则有250=a+b100；300=a+b150，联立方程解之得：a=150( 元)，b=1(元)，则运行 80小时的维修费=150+180=230( 元) 。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 采用低正常股利加
31、额外股利政策具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。选项 D 错误。16 【正确答案】 A，C，D【试题解析】 延期变动成本在某一业务盘以下表现为固定成本，超过这一业务量则成为变动成本，选项 B 错误。17 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，而无风险利率会影响期望报酬率，选项 A、B、C 正确，选项 D 错误。1
32、8 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 对于折价发行的债券，加快付息频率会使债券价值下降，选项 A 正确；对于折价发行的债券，期限越长，表明未来获得的低于市场利率的较低利息情况越多，则债券价值越低，选项 B 正确；提高票面利率会使债券价值提高，选项C 错误；等风险债券的市场利率上升，债券价值下降，选项 D 正确。19 【正确答案】 A，D【试题解析】 多头对敲，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题期权购买成本是 9 元，执行价格是 50 元，所以股价必须大于 59 或者小于 41。20 【正确答案】 C，D【试题解析】 对于欧式看涨期权而言，期权执行价格提
33、高，其价值越小，选项 A不正确：期权到期期限延长，对于美式看涨期权来说，能够增加其价值，但对于欧式期权而言，较长的时间不一定能增加期权价值，虽然延长到期期限会降低执行价格的现值，但不增加执行的机会，到期日价格的降低有可能超过时间价值的差额，致使时间长的期权价值低于时间短的期权价值，选项 B 不正确。21 【正确答案】 C，D【试题解析】 现金返回线(R)的计算公式： ，有价证券的收益率提高会使现金返回线下降，选项 A 错误；管理人员对风险的偏好程度提高， L 会下降，则最优现金返回线也会下降，选项 B 错误。22 【正确答案】 A，B【试题解析】 与激进型筹资政策相比，保守型筹资政策下短期金融
34、负债占企业全部资金来源的比例较小，所以举债和还债频率较低，蒙受短期利率变动损失的风险也较低，选项 C、D 错误。23 【正确答案】 A，C【试题解析】 由于变动成本法中生产成本不包括固定制造费用，所以其单位成本总是低于完全成本法计算的单位成本，选项 A 正确；变动成本法计算的利润受销量影响，不受当期产量的影响，选项 C 正确。24 【正确答案】 B，C ，D【试题解析】 由于短期金融负债小于临时性流动资产，该企业采用的是保守型营运资本筹资政策，选项 A 错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资政策的易变现率大于 1，适中型营运资本筹资政策的易变现率等于 1，激进型营运资本筹资政策的易变现率小于 1
35、，选项 B 正确；在经营高峰时易变现率均小于 1，选项 C 正确；由于在经营季节性需要时企业临时性流动资产 120 万元，短期金融负债 100 万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金 20 万元，可投资于短期有价证券，选项 D 正确。25 【正确答案】 A，C【试题解析】 “销货成本”项目的数据，来自产品成本预算，选项 B 错误；“所得税费用”项目是在利润规划时估计的，并已经列入现金预算。它通常不是根据“利润”和“所得税税率”计算出来的，因为有诸多的纳税调整事项存在，此外如果根据“利润”和“所得税税率”重新计算所得税会陷入数据循环，选项 D 错误。26 【正确答案】 B，C ，D【试题解析】
36、直接材料价格差异由采购部门负责，直接人工工资率差异由人事劳动部门负责，固定制造贵用闲置能量差异不应该由标准成本中心负责，所以不由该生产车间负责。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。27 【正确答案】 乙公司 2013 年的速动比率=速动资产流动负债=(100+100+500+460+2850+2660)2(2350+2250)2=145。评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑应收账款的变现能力。乙公司按照应收账款余额的 5计提坏账准备，2013 年年末账龄 3 年以上的应收账款已
37、达到应收账款余额的 10，实际坏账很可能比计提的坏账准备多，从而降低乙公司的短期偿债能力。乙公司的生产经营存在季节性，报袁上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年初年末数据的特殊性。乙公司年初年末处于经营淡季，应收账款、流动负债均低于平均水平，计算结果可能不能正确反映乙公司的短期偿债能力。28 【正确答案】 利息保障倍数=息税前利润利息费用=(975+32 5+500)(500+100)=105。乙公司的利息保障倍数略大于 1，说明自身产生的经营收益勉强可以支持现有的债务规模。由于息税前利润受经营风险的影响，存在不稳定性，而利息支出却是固定
38、的，乙公司的长期偿债能力仍然较弱。29 【正确答案】 应收账款周转次数=营业收入应收账款=14500(2850+150+2660+140)2=5。乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年初年末数据的特殊性。乙公司年初年末处于经营淡季，应收账款余额低于平均水平，计算结果会高估应收账款变现速度。计算应收账款周转次数时应使用赊销额，由于无法取得赊销数据而使用营业收入计算时，会高估应收账款周转次数。乙公司 2013 年减少了赊销客户比例，现销比例增大，会进一步高估应收账款变现速度。30 【正确答案】 驱动市净率的因素
39、有权益净利率、股利支付率、增长率和风险。选择可比企业时，需要先估计目标企业的这四个比率，然后在同行业的上市公司中选择具有类似比率的企业作为可比企业。这四个因素中，最重要的驱动因素是权益净利率，应当给予格外重视。31 【正确答案】 根据甲公司修正市净率计算 A 公司的每股价值=8151646=39 25(元) ；根据乙公司修正市净率计算 A 公司的每股价值=6131646=3397(元)；根据丙公司修正市净率计算 A 公司的每股价值=5111646=3345(元)；根据丁公司修正市净率计算 A 公司的每股价值=9171646=3896(元)；A 公司每股价值的平均数=(3925+3397+334
40、5+3896)4=364l(元)。32 【正确答案】 市净率估价模型的优点：净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。净资产账面价值比净利润稳定，也不像净利润那样经常被人为操纵。如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。市净率估价模型的局限性：账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，市净率比较没有实际意义。少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。33 【正
41、确答案】 营业低谷时的易变现率=(3400-1875) 1250=1 22；营业高峰期的易变现率=(3400-1875)(1250+650)=08。公司采取的是保守型的营运资本筹资政策。34 【正确答案】 营业低谷时的易变现率=(3000-1875) 1250=0 9；营业高峰期的易变现率=(3000-1875)(1250+650)=059。公司采取的是激进型的营运资本筹资政策。35 【正确答案】 方案 1，筹资风险小，但资本成本高，收益低。方案 2，筹资风险大，但资本成本低，收益高。36 【正确答案】 37 【正确答案】 38 【正确答案】 39 【正确答案】 40 【正确答案】 产品 A
42、的边际贡献=1400(600-400)=280000(元)；产品 B 的边际贡献=1000(900-600)=300000(元)；产品 C 的边际贡献=1200(800-450)=420000(元)；边际贡献总额=280000+300000+420000=1000000(元 )；销售收入总额=1400600+1000900+1200800=2700000( 元)；加权平均边际贡献率=10000002700000100 =3704；盈亏临界点的销售额=(400000+247500+300000) 3704=2558045 36(元)。41 【正确答案】 计算调整生产结构后 A、B、C 三种产品的
43、产量、边际贡献总额、甲公司每月的税前利润增加额。产品 A 的单位工时边际贡献=(600-400)2=100(元)；产品 B 的单位工时边际贡献=(900-600)4=75( 元)；产品 C 的单位工时边际贡献=(800-450)5=70( 元)。按产品 A、B、C 的单位工时边际贡献大小顺序安排生产，产品 A 的产量为 2000件，产品 B 的产量为 1500 件，剩余的生产能力安排产品 C 的生产。产品 C 的产量=(12800-20002-15004)5=560(件)；产品 A 的边际贡献=(600-400)2 000=400 000(元)；产品 B 的边际贡献=(900-600)1500
44、=450000(元)；产品 C 的边际贡献=(800-450)560=196000(元)；边际贡献总额=400000+450000+196000=1046000(元 )；甲公司每月税前利润增加额=1046000-1000000=46000( 元)。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。42 【正确答案】 无风险利率为 5 年后到期的政府债券的到期收益率，即 43。企业信用风险补偿率=(65-34)+(7 6-36)+(83-43)3=37；税前债务资本成本=43+3 7=8；权益资本
45、成本=8(1-25)+5 =11 ；加权平均资本成本=8(1-25)2 5+11 35=9。43 【正确答案】 W 项目净现值大于 0，项目可行。44 【正确答案】 接待游客下降 10：第 0 年现金流量现值=-400-700-50-120(1-10)=-1258(万元)；第 1 年年末现金流量现值=450(1-10)-30(1-10)+160(1-25)+45+125-40(1-10)09174=26261(万元)；第 25 年营业现金流量=600(1-10 )-40(1-10)+172(1-25 )+45=429( 万元)；第 2 年现金流量现值=42908417=361 09(万元)；第 3 年现金流量现值=42907722=331 27(万元)；第 4 年现金流量现值=42907084=303 90(万元)；第 5 年现金流量现值=429+160(1-10)+50006499=69734(万元)；净现值=-1258+26261+36109+33127+30390+69734=69821(万元)；净现值变动率=(69821-90159)90159=-22 56；净现值对接待游客人次的敏感系数=(-2256) (-10)=226。
