1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 123 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 财务报表分析方法的比较分析法，在进行比较分析时不包括( )。（A）比较会计要素的总量（B）比较结构百分比（C）比较财务比率（D）比较报表的形式2 下列关于财务估价的说法中，不正确的是( )。（A）财务估价是财务管理的核心问题（B）财务估价是指对一项资产市场价值的估计（C）财务估价的主流方法是折现现金流量法（D）资产的内在价值也称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金
2、流量的现值3 有一债券面值为 1000 元，票面利率为 5%，每半年支付一次利息，5 年期。假设必要报酬率为 6%，则发行 4 个月后该债券的价值为( )元。已知：(P/F ，3%，10)=0.7441，(P/F，6%，5)=0.7473，(P/A ，6% ，5)=4.2124，(P/A，3%，10)=8.5302（A）957.36（B） 976.41（C） 973.25（D）1016.604 下列各因素中，属于市净率特有的驱动因素是( )。（A）股利支付率（B）增长率（C）权益净利率（D）销售净利率5 下列关于期权的说法中，不正确的是( )。（A）如果其他因素不变，当股票价格上升时，看涨期权
3、的价值下降（B）看涨期权的执行价格越高，其价值越小（C）对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值（D）股价的波动率越大则看涨期权价值越高6 某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为 5，则该公司的财务杠杆系数是( ) 。（A）1.25（B） 1.52（C） 1.33（D）1.27 某公司现有发行在外的普通股 100 万股，每股面值 1 元，资本公积 30 万元，未分配利润 200 万元，股票市价 8 元；若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算，资本公积将变为( ) 万元。（A）0（B） 70（C） 100（D）308 现金流量折现法是确定股票发行价格的一种方法，关于这
4、种方法的表述中，不正确的是( ) 。（A）实际的发行价格通常比这种方法计算出来的每股净现值低 20%30%（B）运用这种方法的公司，其市盈率往往低于市场平均水平（C）这种方法主要适用于前期投资大，初期回报不高的公司（D）能比较准确地反映公司的整体和长远价值9 A 公司拟发行附认股权证的公司债券筹资，债券的面值为 1000 元，期限 10 年，票面利率为 6%，同时，每张债券附送 lO 张认股权证。假设目前长期公司债的市场利率为 9%，则每张认股权证的价值为( )元。（A）807.46（B） 19.25（C） 80.75（D）192.5310 所谓“5C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“
5、品质” 、“能力”、“ 资本”、“抵押”和“条件”。其中“ 能力” 是指( )。（A）顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景（B）顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产（C）可能影响顾客付款能力的经济环境（D）企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例11 下列关于短期负债筹资特点的叙述中，不正确的是( )。（A）筹资速度快，容易取得（B）筹资富有弹性（C）筹资成本较高（D）筹资风险高12 下列关于成本计算制度的说法中，正确的是( )。（A）全部成本计算制度将全部成本计入产品成本（B）标准成本计算制度计算出的是产品的标准成本，无法纳入财务会计的主要账簿体系（C）产量基础
6、成本计算制度的间接成本集合数量多，通常缺乏“同质性”（D）作业基础成本计算制度的间接成本集合数量众多，具有 “同质性”13 下列关于作业成本法的说法中，不正确的是( )。（A）产品的成本实际上就是企业全部作业所消耗资源的总和（B）成本动因分为资源动因和作业动因（C）作业成本法下，所有成本都需要先分配到有关作业，然后再将作业成本分配到有关产品（D）作业成本法的基本指导思想是“作业消耗资源、产品消耗作业”14 下列情况中，需要对基本标准成本进行修订的是( )。（A）重要的原材料价格发生重大变化（B）工作方法改变引起的效率变化（C）生产经营能力利用程度的变化（D）市场供求变化导致的售价变化二、多项选
7、择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 除销售百分比法以外，财务预测的方法还有( )。（A）使用回归分析技术（B）使用交互式财务规划模型（C）使用 “电子表软件”（D）使用综合数据库财务计划系统16 下列各项中，属于约束性固定成本的有( )。（A）管理人员薪酬（B）折旧费（C）职工培训费（D）研究开发支出17 某企业准备发行三年期债券，每半年付息一次，票面利率 8%。以下关于该债券的说法中，正确的有( )。（A）该债券的实际周期利率是
8、 4%（B）该债券的有效年利率是 8.16%（C）该债券的报价利率是 8%（D）它与每年付息、报价利率 8%的债券在经济上是等效的18 如果期权已经到期，则下列结论成立的有( )。（A）时间溢价为 0（B）内在价值等于到期日价值（C）期权价值等于内在价值（D）期权价值等于时间溢价19 如果其他因素不变，下列会使看跌期权价值下降的有( )。（A）股票价格上升（B）执行价格提高（C）股价波动率增加（D）预期红利下降20 下列关于发放股票股利和股票分割的说法中，正确的有( )。（A）都不会对公司股东权益总额产生影响（B）都会导致股数增加（C）都会导致每股面额降低（D）都可以达到降低股价的目的21 以
9、下关于认股权证筹资说法中，不正确的有( )。（A）认股权证的执行价格，一般比发行时的股价低 20%至 30%（B）认股权证筹资的灵活性较大（C）认股权证筹资可以降低相应债券的利率（D）认股权证的发行人主要是有实力的大公司22 F 公司是一个家具制造企业。该公司该生产步骤的顺序，分别设置加工、装配和油漆三个生产车间。公司的产品成本计算采用平行结转分步法，按车间分别设置成本计算单。装配车间成本计算单中的“月末在产品成本” 项目的“月末在产品”范围应包括( ) 。（A）“加工车间 ”正在加工的在产品（B） “装配车间” 正在加工的在产品（C） “装配车间” 已经完工的半成品（D）“油漆车间 ”正在加
10、工的在产品23 下列说法中，不正确的有( )。（A）计算责任成本是为了评价成本控制业绩（B）责任成本的计算范围是各责任中心的全部成本（C）标准成本和目标成本主要强调事先的成本计算，而责任成本重点是事后的计算、评价和考核（D）如果某管理人员不直接决定某项成本，则无需对该成本承担责任三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。23 甲公司是一家制药企业。2008 年，甲公司在现有产品 PI 的基础上成功研制出第二代产品 P。如果第二代产品投产，需要新购置成本为 10000000 元的设备一
11、台，税法规定该设备使用期为 5 年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第 5 年年末，该设备预计市场价值为 1000000 元(假定第 5 年年末 P停产)。财务部门估计每年固定成本为 600000 元(不含折旧费)，变动成本为 200 元/ 盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金 3000000 元。净营运资金于第 5 年年末全额收回。新产品 P投产后，预计年销售量为 50000 盒，销售价格为 300 元/ 盒。同时，由于产品 P与新产品 P存在竞争关系，新产品 P投产后会使产品 P的每年经营现金净流量减少 545000 元。新产品 P项目的 系数为 1.4，甲公司的债务权益比为 4
12、:6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为 8%(税前) 。甲公司适用的公司所得税税率为 25%。资本市场中的无风险利率为 4%，市场组合的预期报酬率为 9%。假定经营现金流入在每年年末取得。要求：24 计算产品 P投资决策分析时适用的折现率。25 计算产品 P投资的初始现金流量、第 5 年年末现金流量净额。26 计算产品 P投资的净现值。已知：(P/A，9%，4)=3.2397，(P/F ，9%，5)=0.649926 ABC 公司近三年的主要财务数据和财务比率如下： 假设该公司所得税税率为 30%，利润总额=毛利- 期间费用。 要求：27 分析说明总资产净利率下降的原因； 28 分析说明
13、总资产周转率下降的原因；29 计算 2008 年和 2009 年的毛利、期间费用、利润总额和净利润，并说明销售净利率下降的原因；30 分析说明该公司的资金来源；31 分析公司的股利支付比例；32 假如你是该公司的财务经理，在 2010 年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。32 甲公司拟投资 A 公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为 1000 元，期限20 年，票面利率为 10%，转换比率为 20，不可赎回期为 10 年，10 年后的赎回价格为 1100 元，以后每年递减 5 元，市场上等风险普通债券的市场利率为 12%。A公司目前的股价为 35 元/股，当前期望股利为 3.5 元/
14、 股，预计以后每年股利和股价的增长率均为 6%。所得税税率为 20%。要求：33 计算该债券第 15 年年末的底线价值；34 说明甲公司第 15 年年末的正确选择应该是转股还是被赎回； 35 计算股权成本；36 如果想通过修改转换比例的方法使得投资人在第 15 年末转股情况下的内含报酬率达到双方可以接受的预想水平，确定转换比例的范围。已知：(P/A，12%，5)=3.6048，(P/F ，12%，5)=0.5674，(F/P ，6%，15)=2.3966(P/A，12%，15)=6.8109，(P/F ，12%，15)=0.1827，(P/A ，20%，15)=4.6755(P/F，20% ，
15、 15)=0.0649，(P/A，16%，15)=5.5755，(P/F ，16%，15)=0.107937 A 公司 2005 年初的金融资产市场价值为 200 万元， 2004 年年底发行在外的普通股为 500 万股，当年销售收入 15000 万元，净经营营运资本 5000 万元，税前经营利润 4000 万元，资本支出 2000 万元，折旧与摊销 1000 万元。目前金融负债的市场价值为 3000 万元，资本结构中负债占 20%，可以保持此目标资本结构不变，负债(平价发行债券、无手续费)平均利率为 10%，可以长期保持下去。平均所得税税率为 40%。目前该公司股票每股价格为 40 元。 预
16、计 20052009 年的销售收入增长率保持在 20%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净经营营运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。到 2010 年及以后净经营营运资本、资本支出、税后经营净利润与销售收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，销售收入将会保持 10%的固定增长速度。 已知无风险收益率为 2%，股票市场的平均收益率为 10%，公司股票的 系数为 2.69。 要求：填写下表，计算分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资(加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留整数)。 已知：(P/F，20% ，1)=0.8333 ，(P/F，20%，2)=0.6944，(P/F ，
17、20%，3)=0.5787 (P/F，20%，4)=0.4823，(P/F ，20%，5)=0.4019四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。37 甲公司上年度财务报表主要数据如下： 要求：38 计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率；39 假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入；40 假设本年销售净利率提高到 12%，收益留存率降低到 0.4，不增发新股或回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续
18、增长率和股东权益增长率；41 假设本年销售增长率计划达到 30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少；42 假设本年销售增长率计划达到 30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少；43 假设本年销售增长率计划达到 30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算年末权益乘数应该提高到多少。43 某企业生产甲、乙两种产品，采用品种法结合作业成本法计算产品成本，完工产品与在产品的成本分配：直接材料成本采用约当产量法，作业成本采用不计算在产品成本法，按实际作业成本分配率分配作业成本。有关资料如下： 资料一 该企业对两
19、种产品在生产过程中所执行的各项作业逐一进行分析和认定，列出了作业清单，并通过对作业清单中各项作业的分析，确定如下作业同质组和成本库： (1)样板制作作业作业 1，作业动因为产品型号数。 (2)生产准备作业一作业 2，作业动因为生产准备次数。 (3)机加工作业一作业 3，作业动因为机器工时。 (4)检验作业一作业 4，作业动因为检验时间。 (5)管理作业一作业 5，管理作业采用分摊方法，按照承受能力原则，以各种产品的实际产量乘以单价作为分配基础，分配各种作业成本。 直接材料成本采用直接追溯方式计入产品成本。人工成本属于间接成本，全部分配到有关作业成本之中。 资料二 2009 年 1 月份各作业成
20、本库的有关资料如下表所示：资料三 本月甲产品产量 1200 件，单价 3000 元，发生直接材料成本 1040000 元；乙产品产量 720 件，单价 2200 元，发生直接材料成本 510000 元。两种产品的直接材料都于开始时一次投入，不存在月初在产品，甲产品月末的在产品为 100 件，乙产品月末在产品为 80 件。 要求：44 确定资料二表格中字母表示的数值；45 分配作业成本；46 计算填列甲产品成本计算单；47 计算填列乙产品成本计算单。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 123 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相
21、应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 财务报表分析方法中的比较分析法，按比较内容分为：比较会计要素的总量、比较结构百分比、比较财务比率。2 【正确答案】 B【试题解析】 财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值”是指资产的内在价值，内在价值与市场价值不一定相等，只有在市场完全有效的前提下，内在价值才等于市场价值。3 【正确答案】 B【试题解析】 由于每年付息两次，因此，折现率=6%/2=3%，发行时债券价值=1000(P/F，3%，10)+10002.5%(P/A，3%，10)=10000.7441+258.5302=957.3
22、6(元)，发行 4 个月后的债券价值=957.36(F/P，3%，2/3)=976.41(元)。4 【正确答案】 C【试题解析】 市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本)；市净率的驱动因素是权益净利率、股利支付率、增长率和风险(股权资本成本)；收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本。5 【正确答案】 A【试题解析】 如果其他因素不变，当股票价格上升时，看涨期权的价值上升，看跌期权的价值下降。6 【正确答案】 A【试题解析】 根据利息保障倍数=EBIT/I=5，可知 EBIT=5I，因此，DFL=EBIT/(EBIT-I)=5I/(5I-I)=1.
23、25。7 【正确答案】 C【试题解析】 发放股票股利之后普通股股数增加，股票股利发放的比例指的是增加的普通股股数占原来的普通股股数的比例；发放股票股利之后未分配利润减少，股本增加，未分配利润减少的数额=增加的股数折算价格，股本增加的数额=增加的股数每股面值；如果未分配利润减少的数额大于股本增加的数额，其差额增加资本公积；本题中发放股票股利之后股数增加 10010%=10(万股)，股本增加110=10(万元)，未分配利润减少 810=80(万元)，资本公积金增加 80-10=70(万元)，因为原来的资本公积为 30 万元，所以，发放股票股利之后资本公积=30+70=100(万元) 。8 【正确答
24、案】 B【试题解析】 用现金流量折现法定价的公司，其市盈率往往远高于市场平均水平，但这类公司发行上市时套算出来的市盈率与一般公司发行股票的市盈率之间不具可比性，所以选项 B 的说法不正确。9 【正确答案】 B【试题解析】 每张债券的价值=10006%(P/A，9%，10)+1000(P/F，9%，10)=807.46(元) ，每张认股权证的价值=(1000-807.46)/10=19.25(元)。10 【正确答案】 D【试题解析】 选项 A 是指“资本”，选项 B 是指“ 抵押”，选项 C 是指“条件”，选项 D 是指“能力”。11 【正确答案】 C【试题解析】 短期负债筹资具有如下特点：(1
25、)筹资速度快，容易取得；(2)筹资富有弹性；(3)筹资成本较低；(4) 筹资风险高。12 【正确答案】 D【试题解析】 全部成本计算制度将生产制造过程的全部成本都计入产品成本，所以选项 A 的说法不正确；标准成本计算制度计算出的产品的标准成本，纳入财务会计的主要账簿体系，所以选项 B 的说法不正确；产量基础成本计算制度，间接成本集合数量很少，通常缺乏“同质性”，所以选项的说法 C 不正确；作业基础成本计算制度的间接成本集合数量众多，具有“同质性”，所以选项 D 的说法正确。13 【正确答案】 C【试题解析】 在作业成本法下，直接成本可以直接计入有关产品，与传统成本计算方法无差异；间接成本需要先
26、分配到有关作业，然后再将作业成本分配到有关产品，所以选项 C 的说法不正确。14 【正确答案】 A【试题解析】 基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化等。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 教材中介绍的财务预测的方法包括销售百分
27、比法、使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测，其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据财务计划系统，由此可知，选项A、B、C、D 为本题答案。16 【正确答案】 A,B【试题解析】 不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本，称为约束性固定成本。例如：固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费、照明费等。职工培训费、研究开发支出应属于酌量性固定成本。所以，选项 A、B 为本题答案。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 对于债券而言，给出的票面利率是以一年为计息期的名义利率，也称为报价利率，因此选项 C 正确；由于名义利率除以一年内复利
28、次数得出实际的周期利率，因此，本题的实际周期利率应是名义利率的一半，即 8%/2=4%，选项A 正确；根据有效年利率和名义利率之间的关系可知，本题的有效年利率 =(1+4%)2-1=8.16%，即选项 B 正确；债券在经济上是等效的意味着实际年利率相同，而每年付息、报价利率 8%的债券实际年利率为 8%不等于 8.16%，所以，选项 D 的说法不正确。18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 期权的时间溢价是一种等待的价值，如果期权已经到期，因为不能再等待了，所以，时间溢价为 0，选项 A 的结论正确；内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低，期权的到期日价值取决于“
29、到期日”标的股票市价与执行价格的高低，因此，如果期权已经到期，内在价值与到期日价值相同，选项 B 的结论正确。由于期权价值等于内在价值加时间溢价，所以到期时，期权价值等于内在价值，因此，选项 C 正确，选项 D 错误。19 【正确答案】 A,D【试题解析】 如果其他因素不变：对于看涨期权来说，随着股票价格的上升，其价值也上升，对于看跌期权来说，随着股票价格的上升，其价值下降。所以，选项A 的说法正确；看涨期权的执行价格越高，其价值越小，看跌期权的执行价格越高，其价值越大。所以，选项 B 的说法不正确；股价的波动率增加会使期权价值增加，所以，选项 C 的说法不正确；看跌期权价值与预期红利大小呈正
30、方向变动，而看涨期权价值与预期红利大小呈反方向变动。所以，选项 D 的说法正确。20 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。发放股票股利可以导致股数增加，但是不会导致每股面额降低，也不会对公司股东权益总额产生影响(仅仅是引起股东权益各项目的结构发生变化)，发放股票股利后，如果盈利总额不变，市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。对
31、于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。21 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出 20%至 30%，所以选项 A 的说法不正确；认股权证筹资的缺点之一是灵活性较少，所以选项 B 的说法不正确；认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，所以选项 C的说法正确；认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，所以选项 D 的说法不正确。22 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 采用平行结转分步法，每一生产步骤的生产费用要在其完工产品与月末在产品之间进行分配。这里的完工产品是指企业最后完工的产成品，某个步
32、骤的“在产品”指的是“广义在产品”，包括该步骤尚未加工完成的在产品和该步骤已完工但尚未最终完成的产品。换句话说，凡是该步骤“参与”了加工，但还未最终完工形成产成品的，都属于该步骤的“广义在产品”(言外之意，某步骤的广义在产品中不可能包括前面步骤正在加工的在产品)。由此可知，选项 A 不是答案，选项B、C、D 是答案。23 【正确答案】 B,D【试题解析】 责任成本的计算范围是各责任中心的可控成本；如果某管理人员不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后
33、两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 【正确答案】 权益资本成本：4%+1.4(9%-4%)=11%加权平均资本成本：0.48%(1-25%)+0.611%=9%所以适用折现率为 9%25 【正确答案】 初始现金流量：=(1(0000C100+3000000)=-13000000(元)第五年末账面价值为：(注意由于涉及折旧抵税，所以，一定要按照税法的规定计算报废时的固定资产账面价值)100000005%=500000(元 )变现相关流量为：1000000+(500000-1000000)25%=875000(元)也可以写成：变现相关流量=变现收入-
34、变现净收益纳税=1000000-(1000000-500000)25%=875000(元)注意这里面考虑了变现收入纳税，1000000-(1000000-500000)25%=1000000-100000025%+50000025%，其中的 100000025%就是变现收入纳税。每年折旧为：100000000.95/5=1900000(元)(注意由于涉及折旧抵税，所以，一定要按照税法规定的折旧方法、净残值、折旧年限计算年折旧)第 5 年现金流量净额为：50000300(1-25%)-(600000+20050000)(1-25%)+190000025%+3000000-545000+87500
35、0=7105000(元)其中的 545000 是“ 新产品 P投产后会使产品 P的每年经营现金净流量减少的金额”。26 【正确答案】 计算产品 P投资的净现值。已知：(P/A，9%，4)=3.2397，(P/F ，9%，5)=0.649927 【正确答案】 根据“ 总资产净利率 =销售净利率总资产周转率”可知，总资产净利率下降的原因是总资产周转率和销售净利率在下降；28 【正确答案】 本题中总资产周转率下降的原因是应收账款周转天数延长和存货周转率下降；29 【正确答案】 相关数据计算结果见下表： 根据“销售净利率 =净利润/销售收入 100%”可知，影响销售净利率的直接因素是净利润和销售收入，
36、本题中 2009 年的销售收入比 2008 年下降，如果净利润不变，则销售净利率一定会提高，所以，销售净利率下降的直接原因是净利润下降，净利润下降的原因是利润总额下降，利润总额下降的原因是销售毛利率下降导致的毛利下降，尽管在 2009 年大力压缩了期间费用 51.73 万元(412.19-360.46)，仍未能导致销售净利率上升；30 【正确答案】 根据资料可知，该公司的资金来源包括股东权益、非流动负债和流动负债。其中根据“债务/股东权益” 的数值大于 1 可知，在资本结构中负债的比例大于股东权益，即负债是资金的主要来源，进一步根据(非流动债务/ 股东权益)/( 债务/ 股东权益)=非流动债务
37、/债务，可知本题中“非流动债务/债务”的数值小于 0.5，即在负债中，流动负债占的比例大于非流动负债，因此，流动负债是负债资金的主要来源；31 【正确答案】 2008 年的留存收益=550-500=50(万元)，股利支付比例为(202.1-50)202.1100%=75.26%；2009 年的留存收益=550-550=0 ，股利支付比例为(98.8-0)98.8100%=100%，由此可知，该公司的股利支付比例很大，大部分盈余都用于发放股利；32 【正确答案】 扩大销售； 降低存货；降低应收账款；增加收益留存；降低进货成本。【试题解析】 “扩大销售、降低存货”可以提高存货周转率，“扩大销售、降
38、低应收账款”可以提高应收账款周转率，缩短应收账款周转天数；降低进货成本的目的是为了提高销售毛利率，因为毛利=销售收入-销售成本，而降低进货成本可以降低销售成本。增加留存收益的目的是增加股东权益比重，调整资本结构，降低财务风险。33 【正确答案】 可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中的较高者，而不是较低者。计算债券价值时，考虑的是未来的现金流量的现值，所以，计算第 15 年年末的债券价值时，只能考虑未来的 5 年的利息现值，以及到期收回的本金的现值。计算转换价值时，要考虑股价的增长率，按照复利终值的计算方法计算。可转换债券的转换比率指的是一张可转换债券可以转换的股数。纯债券价值
39、=100010%(P/A，12%，5)+1000(P/F，12%，5)=1003.6048+10000.5674=927.88(元)转换价值=3520(F/P， 6%，15)=1677.62(元)底线价值为 1677.62 元34 【正确答案】 直接比较股价和赎回价即可，由于甲公司是投资方因此，选择高的。赎回价格=1100-55=1075 元，由于转换价值 1677.62 元高于此时的赎回价格，所以，甲公司此时的正确选择应该是转股。35 【正确答案】 直接按照股利增长模型计算即可，需要注意，题中告诉的是当前“期望”股利为 3.5 元/股，这指的是 D1=3.5 元，并不是 D0=3.5 元。如
40、果说“当前股利为 3.5 元”，则指的是 D0=3.5 元。股权成本=3.5/35+6%=16%36 【正确答案】 修改的目标是使得筹资成本(即投资人的内含报酬率)处于税前债务成本和税前股权成本之间。注意是税前股权成本不是税后股权成本。注意：计算内含报酬率时，考虑的是转换前的利息在投资时的现值以及转换价值在投资时的现值。股权的税前成本=16%/(1-20%)=20%修改的目标是使得筹资成本(即投资人的内含报酬率)处于 12%和 20%之间。当内含报酬率为 12%时：1000=100010%(p/A，12%，15)+转换价值(P/F，12%，15)1000=681.09+转换价值0.1827解得
41、：转换价值=1745.54转换比例=1745.54/35(F/P，6%，15)=1745.54/(352.3966)=20.81当内含报酬率为 20%时：1000=100010%(P/A，20%，15)+转换价值(P/F，20%，15)1000=467.55+转换价值0.0649解得：转换价值=8204.16转换比例=8204.16/35(F/P，6%，15)=8204.16/(352.3966)=97.81所以，转换比例的范围为 20.81-97.81。37 【正确答案】 该公司的股权资本成本=2%+2.69(10%-2%)=23.52% 加权平均资本成本=20%10%(1-40%)+80%
42、23.52%=20% 企业实体价值=680(P/F ，20%，1)+816(P/F，20%，2)+979.2(P/F，20%，3)+1175.04(P/F，20%，4)+1410.05(P/F，20%，5)+5325.01/(20%-10%)(P/F，20%，5)=6800.8333+8160.6944+979.20.5787+1175.040.4823+1410.050.4019+5325.01/(20%-10%)0.4019=2833.3583+21401.2152=24234.57(万元) 股权价值=企业实体价值-净债务价值=24234.57-(3000-200)=21434.57(万元
43、) 每股价值=21434.57/500=42.87( 元) 由于该股票价格(40 元) 低于股票价值(42.87 元) ，所以应该购买。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。38 【正确答案】 销售净利率=200/2000100%=10%资产周转率=2000/2000=1( 次)收益留存率=160/200=0.8权益乘数=2000/800=2.5可持续增长率=10%10.82.5/(1-10%10.82.5)=25%39 【正确答案】 由于符合可持续增长的全部条件，因此，本年的销售增
44、长率=上年的可持续增长率=25%本年的销售收入=2000(1+25%)=2500(万元)40 【正确答案】 假设本年销售收入为 W 万元，则：根据“资产周转率不变 ”可知，本年末的总资产 =W/1=W根据“资产负债率不变 ”可知，本年末的股东权益=W800/2000=0.4W本年增加的股东权益=0.4W-800根据“不增发新股或回购股票” 可知，本年的收益留存 =本年增加的股东权益=0.4W-800而本年的收益留存=本年的销售收入12%0.4=0.048W所以存在等式：0.4W-800=0.048W解得：本年销售收入 W=2272.73(万元)本年的销售增长额=2272.73-2000=272
45、.73( 万元)本年的销售增长率=272.73/2000100%=13.64%本年的可持续增长率=12%0.42.51/(1-12%0.42.51)=13.64%本年的股东权益增长率=(0.0482272.73)/800100%=13.64%41 【正确答案】 本年销售收入=2000(1+30%)=2600(万元)本年的收益留存=260010%0.8=208(万元)本年末的股东权益=800+208=1008( 万元)本年末的资产=10082.5=2520( 万元)本年的资产周转率=2600/2520=1.03( 次)即资产周转率由 1 次提高到 1.03 次。42 【正确答案】 假设本年销售净
46、利率为 S则：本年末的股东权益=800+2000(1+30%)S(160/200)=800+2080S根据资产周转率和资产负债率不变可知：本年的股东权益增长率=销售增长率=30%本年末的股东权益=800(1+30%)=1040因此：1040=800+2080S解得：S=11.54%43 【正确答案】 本年的销售收入=2000(1+30%)=2600(万元)根据资产周转率(等于 1)不变可知：年末的总资产=2600/1=2600( 万元)根据“销售净利率和收益留存率不变”可知：本年的收益留存=160(1+30%)=208(万元)根据“不增发新股或回购股票” 可知：本年增加的股东权益=本年的收益留存=208( 万元 )年末的股东权益=800+208=1008( 万元)年末的权益乘数=2600/1008=2.5844 【正确答案】 B=12003000=3600000( 元)；C=7202200=1584000(元)A=3600000+1584000=5184000(元)45 【正确答案】 46 【正确答案】 47 【正确答案】
