1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 177 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 按照现代决策理论，下列表述中错误的是( )。 （A）决策者不能坚持要求最理想的解答 （B）决策时不要求考虑与问题有关的全部情况 （C）决策要使多重目标达到能够令人满意 （D）决策时受“ 最优化” 行为准则支配，应当选择“ 最优”方案 2 正常的股票市盈率应在( )之间。（A）1011（B） 2030（C） 520（D）10303 在组织形式上,( ) 一般可以是也可以不是独立法人
2、。（A）标准成本中心（B）费用中心（C）利润中心（D）投资中心4 下列( ) 是引起破产的主要原因。（A）现金周转困难（B）负债率极高（C）个别产品质量低劣（D）缺乏行之有效的内部控制制度5 股票加看跌期权组合，称为( )。（A）抛补看涨期权（B）保护性看跌期权（C）多头对敲（D）空头对敲6 下列关于改进的财务分析体系中的“净负债” 的说法不正确的是 ( )。（A）净负债是债权人实际上已投入生产经营的债务资本（B）净负债净经营资产-股东权益（C）净负债经营资产-经营负债+股东权益（D）净负债金融负债-金融资产7 本月生产甲产品 1000 件，实际耗用 A 材料 2000 公斤，其实际价格为每公
3、斤 20元。该产品 A 材料的用量标准为 25 公斤，标准价格为每公斤 l8 元，其直接材料价格差异为( ) 元。（A）一 9000（B）一 4000（C） 4000（D）100008 某投资公司投资为 200 万元的项日计划在 5 年内全部收回投资，若年利率为l0，则该项目每年平均净收益至少应达到( )。（A）4871 万元（B） 5276 万元（C） 5576 万元（D）587l 万元9 甲公司于 3 年前发行了可转换债券，期限为 10 年，该债券面值为 1000 元，票面利率为 8，市场上相应的公司债券利率为 10，假设该债券的转换比率为 20，当前对应的每股股价为 445 元，则该可转
4、换债券当前的底线价值为( )元。（A）890（B） 87711（C） 90267（D）9502610 如果企业经营在季节性低谷时除了长期资金来源外不再使用短期金融负债融资，其所采用的营运资本筹资政策属于( )。（A）配合型筹资政策（B）激进型筹资政策（C）保守型筹资政策（D）配合型筹资政策或保守型筹资政策二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 作为评价投资中心业绩的指标,剩余收益的优点包括( )。（A）可以使业绩评价与企业目
5、标保持一致（B）使部门经理投资决策次优化（C）有利于不同部门之间的比较（D）可以使用不同的风险调整资本成本12 下列关于可转换债券的表述中，A 的是( )。（A）可转换债券的标的股票一般是发行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票（B）转换价格越高，同一张可转换债券能够换成的股数越少（C）可转换债券的转换器可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限（D）设置回售条款可以保护债券投资人的利益13 下列哪些条件发生变化时需修订基本标准成本( )。（A）产品的物理结构变化（B）重要原材料和劳动力价格变化（C）生产技术和工艺发生根本改变（D）市场供求变化引起售价变化14 某公司打算投资一个项目，预计
6、该项目需固定资产投资 800 万元，为该项目计划借款融资 800 万元，年利率 5%，每年末付当年利息。该项目可以持续 5 年。估计每年固定成本为(不含折旧)50 万元，变动成本是每件 150 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 20 万元。销售部门估计各年销售量均为5 万件，该公司可以接受 300 元/件的价格，所得税税率为 33%。则该项目经营第1 年的实体现金净流量和股东现金净流量分别为( )万元。（A）520.48（B） 493.68（C） 648（D）59415 关于弹性预算，下列说法正确的是( )。（A）弹性预算的编制有多水平法和公式法（B）在不能准确预测
7、业务量的情况下，弹性预算尤为适用（C）弹性预算不适用于不能准确预测业务量的情况（D）弹性预算的编制必须要清楚本量利之间的关系16 下列关于平行结转分步法的表述中，正确的有( )。（A）各步骤可以同时计算产品成本（B）能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料（C）不必进行成本还原，能够简化和加速成本计算工作（D）能全面反映各步骤产品的生产耗费水平17 投资报酬率是投资中心的评价指标之一，下列关于投资报酬率的说法中，正确的有( )。（A）它是根据现有会计资料计算的，比较客观，可用于部门间及不同行业间的比较（B）用它评价每个部门的业绩，可促进本部门甚至整个企业投资报酬率的提高（C）它可分解为投
8、资周转率和部门税前经营利润率两者的乘积，从而可对整个部门经营状况作出评价（D）它使得部门利益与企业整体利益相一致，最终目的是提高整个企业的投资报酬率18 根据现金持有量的存货模式，下列情形中导致最佳证券交易次数降低的有( )。（A）年现金需求量减少（B）年现金需求量增加（C）每次交易成本增加（D）持有现金的机会成本率降低三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 长期借款由于借
9、款期限长，风险大，因此借款成本也较高。( ) （A）正确（B）错误20 可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策下,公司利润所能增长的最大比率。( )（A）正确（B）错误21 账龄分析可以向经理人员显示顾客的欠款金额，欠款期和偿还欠款的可能时间。( )（A）正确（B）错误22 所谓剩余股利政策,就是在公司有着良好的投资机会时,公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后,如果还有剩余,再进行股利分配。( )（A）正确（B）错误23 材料价格差异的账务处理多采用结转本期损益法，其他差异则可因企业具体情况而定。 ( )（A）正确（B）错误24 每股净资产是股票理论上的最高价值。 ( )
10、（A）正确（B）错误25 为了贯彻一致性原则，会计期末各种成本差异的处理方法必须一致。 ( )（A）正确（B）错误26 敏感系数提供了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，也能直接反映变化后的利润值。 ( )（A）正确（B）错误27 对特定企业所属的成本中心来说，变动成本和直接成本一定是可控成本；而固定成本和间接成本一定是不可控成本。( )（A）正确（B）错误28 发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利,优先股股东有权要求公司破产。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答
11、题卷上解答，答在试题卷上无效。29 某公司 2003 年度有关资料如下:(1)资产总额 100000 元,权益乘数为 2；(2)流动比率为 3,速动比率为 1.5；(3)流动负债为 5000 元,平均应收账款为 20000 元；(4)净利润 10000 元,所得税税率为 50%；(5)销售毛利率为 25%,销售净利率为 10%；(6)负债的平均利率为 10%。要求计算:(1)营业周期。(2)已获利息倍数。(3)净资产收益率。(4)长期负债与营运资金比率。30 某公司年简化的资产负债表如下：其他有关财务指标如下： (1)长期负债与所有者权益之比 0.5 (2)销售毛利率 10% (3)存货周转串
12、(存货按年末数计算) 9 次 (4) 平均收现期(应收账款按年末数计算，-年按360 天计算) 18 天 (5)总资产周转率( 总资产按年末数计算) 2.5 次 要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分(要求在表外保留计算过程)。 31 A 工厂是一个生产某种汽车零件的专业工厂，产品成本计算采用标准成本计算系统，有关资料如下： (1)成本计算账户设置 设置“原材料” 、“产成品”、“ 生产成本”等存货账户，均按标准成本计价。成本差异账户设置 8 个：材料价格差异、材料数量差异、直接人工工资率差异、直接人工效率差异、变动制造费用效率差异、变动制造费用耗费差异、固定制造费用能量差异、固定
13、制造费用耗费差异。 (2)费用分配和差异结转方法 原材料在生产开始时一次投入，在产品直接材料成本约当产成品的系数为 1；除直接材料外的其他费用陆续发生，其在产品约当产成品的系数为0.5。 成本差异采用“ 结转本期损益法 ”，在每月末结转 “主营业务成本”账户。 (3)单位产品标准成本(4)本月生产及销售情况 (5)有关成本计算的业务数据： 本月购入原材料 30 000 千克，实际成本 88 500 元(已用支票支付)；本月生产领用原材料 25 500 千克。 实际牦用工时 9 750 小时；应付生产工人工资 40 000 元；实际发生变动制造费用 15 000 元； 实际发生固定制造费用 10
14、 000 元。 要求：编制以下业务的会计分录： (1)购入原材料； (2)领用原材料； (3)将生产工人工资记入有关成本计算账户； (4)结转本期变动制造费用； (5)结转本期固定制造费用； (6)完工产品入库； (7) 期末结转本期产品成本差异。 32 资料： (1) A 公司 2006 年的资产负债表和利润表如下所示： (2)A 公司 2005 年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。(3)计算财务比率时假设：“货币资金 ”全部为金融资产， “应收票据”、 “应收账款”、“ 其他应收款”不收取利息；“应付票据 ”等短期应付项目
15、不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。 要求： (1)计算 2006 年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润。 (2)计算 2006 年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。 (3)对 2006 年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对 2006 年权益净利率变动的影响。 (4)如果企业 2007 年要实现权益净利率为 21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产利润率应该达到什么水平?32 某公司息税前利润为 1000 万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面
16、价值为4000 万元，股票的贝塔系数为 12，公司适用的所得税税率为 25。该公司认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备发行债券购回部分股票的方法预以调整。假设长期债务的现值等于其面值。经咨询调查，企业拟采取以下三种方案：甲方案：发行债券 400 万元，年利率为 10，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为 135；乙方案：发行债券 600 万元，年利率为 12，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为 154；丙方案：发行债券 800 万元，年利率为 14，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为 2。目前无风险收益率为 10，平均风险股票的必要收益率为 15。要求：33 计算各方案的权益
17、资本成本；34 计算各方案的股票市场价值、公司市场价值；35 计算各方案的加权平均资本成本(采用市场价值权数)；36 采用公司价值分析法，作出方案的决策。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。37 某公司目前年息税前利润为 800 万元，资本全部由普通股构成，权益资本总额为 1600 万元，适用的所得税税率为 20%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用平价发行债券(每年付息一次，到期还本，不考虑筹资费)回购部分股票的方式予以调整。假设： (1)债务的市场价值与账面价值相同； (
18、2)公司将保持现有的资本规模和资本息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，即留存收益率为零。经过调查，可以考虑选择的调整方案及其有关资料如下： 要求：37 (1)计算确定各种资本结构下公司的市场价值(精确到万元整数位)；37 东方公司是一家上市公司，该公司一贯采用固定股利支付率政策，并且未来几年内也不打算改变。以下为该公司 2009 年和 2010 年的主要财务数据：假设公司产品销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息。要求：38 计算该公司 2009 年和 2010 年的总资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和实际增长率(计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填
19、入给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程)。39 指出 2010 年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么?40 假设该公司债权人要求公司的资产负债率不得超过 60，2011 年公司不增发新股，且公司的经营效率已无提高潜力，请计算公司 2011 年可实现的最大销售增长率?41 如果 2011 年保持 2010 年的经营效率和财务政策不变，请计算企业需要筹措多少外部权益资金才能维持 50的增长率?注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 177 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答
20、案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 现代决策理论认为，由于决策者在认识能力和时间、成本、情报来源的限制，不能坚持要求最理想的解答，而且只考虑与问题有关的特定情况，使多重目标能达到足够好的水平。 【知识模块】 财务管理总论2 【正确答案】 C【知识模块】 证券评价3 【正确答案】 C【知识模块】 财务控制4 【正确答案】 D【知识模块】 重整与清算5 【正确答案】 B【试题解析】 股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。因为单独投资于股票风险很大，如果同时增加看跌期权，可以降低投资的风险。6 【正确答案】 C【试题解析】 “净负债”也称为“净金融负债”，净经营资产净金融负债+股
21、东权益经营资产经营负债，净金融负债金融负债金融资产。C 的正确表达式应该是：净负债经营资产经营负债股东权益。7 【正确答案】 C【试题解析】 直接材料价格差异=实际数量(实际价格一标准价格)=(20 一 18)2000=4000(元)。8 【正确答案】 B【试题解析】 已知现值为 200 万元，利率为 10，期限为 5 年，每年平均净收益A=P(AP ， i，n)=200(AP，10，5)=5276(万元)。9 【正确答案】 C【试题解析】 该可转换债券纯债券的价值=10008(PA ，10，7)+1000(PF，10，7)一 90267，转换价值=20445=890(元)，所以底线价值为 9
22、0267 元。10 【正确答案】 D【试题解析】 如果企业经营在季节性低谷时，配合型筹资政策或保守型筹资政策都可以不再使用短期金融负债融资。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A，D【试题解析】 B，C 是投资报酬率指标的特征。【知识模块】 业绩评价12 【正确答案】 A,B,C,D13 【正确答案】 B,C14 【正确答案】 A,B【试题解析】 本题的主要考核点是实体现金净流量和股东现金净流量的确定。年折
23、旧=(800-20)/5=156(万元)年利息=8005%=40(万元 )年息税前利润=(300-150)5-(156+50)=544(万元)在实体现金流量法下，经营期某年的净现金流量=该年息税前利润(1-T)+折旧 =544(1-33%)+156=520.48(万元)在股权现金流量法下，经营期某年的净现金流量=实体现金流量-利息(1-所得税税率)=520.48-40(1-33%)=493.68(万元)第 1 年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。15 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 弹性预算是企业不能准确预测业务量的情
24、况下，根据本量利之间有规律的数量关系，按照一系列业务量水平编制的有伸缩性的预算。弹性预算的编制方法主要有多水平法和公式法。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 这种方法的优点是：各步骤可以同时计算产品成本，平行汇总计入产成品成本，不必逐步结转半成品成本；能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，不必进行成本还原，能够简化和加速成本计算工作。缺点是：不能提供各步骤的半成品成本资料；在产品的费用在最后完成以前，不随实物转出而转出，不能为各生产步骤在产品的实物管理及资金管理提供资料各生产步骤的产品成本不包括所耗半成品费用，因而不能全面反映各步骤产品的生产耗费水平(第一步骤除外)，不能更好
25、地满足这些步骤成本管理的要求。17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 该指标的不足之处是部门经理会放弃高于资本成本而低于目前部门投资报酬率的机会，或者减少现有投资报酬率较低但高于资本成本的某些资产，使部门的业绩获得较好评价，但却伤害了企业整体的利益。18 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 最佳证券交易次数=丁C *=(TK/2F)1/2，所以最佳证券交易次数与T、K 成同方向变动，与 F 成反方向变动。所以选项 A、C、D 正确。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断
26、错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题解析】 利用长期借款筹资，其利息可以在所得税前列支，故可减少企业实际负担的成本。因此，一般其资本成本低于债券成本。 【知识模块】 资本成本和资本结构20 【正确答案】 B【试题解析】 可持续增长率是企业在不增发新股并保持当前经营效率和财务政策下,公司销售所能增长的最大比率。【知识模块】 财务预测与计划21 【正确答案】 B【试题解析】 账龄分析不能显示偿还的可能时间。【知识模块】 流动资金管理22 【正确答案】 B23 【正确答案】 B【试题解析】 材料价格差异的账务
27、处理多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异的账务处理多采用结转本期损益法，其它差异则可因企业具体情况而定。24 【正确答案】 B【试题解析】 每股净资产在理论上提高了股票的最低价值，而不是最高价值。25 【正确答案】 B【试题解析】 成本差异的处理方法的选择要考虑多种因素，因此，可以对各种成本差异采用不同的处理方法，如材料价格差异多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法。26 【正确答案】 B【试题解析】 敏感系数提供了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，但是它不能直接反映变化后的利润值。27 【正确答案】 B【试题解析】 可控成本与变动成本、直接成本是不同的概念
28、，不可控成本与固定成本、间接成本也是不同的概念，但变动成本和直接成本大多是可控成本；而固定成本和间接成本大多是不可控成本。28 【正确答案】 B【试题解析】 从法律上理解,破产有两层含义:其一是指资不抵债时发生的实际上的破产,即债务人因负债超过资产,不能清偿到期债务发生的一种状况；其二是指债务人因不能清偿到期债务而被法院依法宣告破产。此时债务人资产可能低于负债,也可能等于或超过负债,但不能因为没有按时支付优先股股利而要求公司破产。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确
29、答案】 (1)计算营业周期因为:流动资产5000=3所以:流动资产=15000(元 )因为:(15000- 存货)5000=1.5所以:存货=7500(元)因为:10000销售收入100%=10%所以:销售收入=100000(元 )因为:(100000- 销货成本)100000=25%所以:销货成本=75000(元 )所以:存货周转天数=(3607500)75000=36(天)应收账款周转天数=(36020000)100000=72(天)营业周期=36+72=108(天)(2)计算已获利息倍数因为:权益乘数=2所以:资产负债率=50%负债总额=100000-50000=50000( 元)长期负
30、债=50000-5000=45000( 元)税前利润=20000(元)利息费用=5000010%=5000(元)税息前利润=20000+5000=25000( 元)已获利息倍数=250005000=5(倍)(3)计算净资产收益率 10%12=20%或 1000050000100%=20%(4)长期负债与营运资金比率45000(15000-5000)=4.530 【正确答案】 列式计算过程： (1)所有者权益=100+100=200( 万元 ) 长期负债=2000.5=100(万元) (2)负债及所有者权益合计=200+(100+100)=400(万元) (3)资产合计=负债+所有者权益=400
31、(万元) (4)总资产周转率=销售收入/资产总额=销售收入/400=2.5 销售收入=1 000(万元 ) (5)应收账款周转率 = 应收账款=1000/20=50(万元) (6)销售成本=1000(1-10%)=900(万元 ) 存货=90031 【正确答案】 续表【试题解析】 购入原材料：实际成本 88 500 元标准成本 3 元/千克30 000 千克90 000 元价格差异 -1 500 元领用原材料：实际成本 25 500 千克3 元/千克76 500 元标准成本 30 元/件2 500 件75 000 元数量差异 1 500 元直接人工本月实际完成约当产量月末在产品约当产量+本月完
32、工产成品数量-月初在产品约当产量7000.5+2 400-6000.52 450(件)实际成本 40 000 元标准成本 16 元/件2 450 元/件39 200 元总差异 800 元其中：直接人工效率差异：(9 750 时-2 450 件4 时/件)4 元/小时-200(元)直接人工工资率差异：(40 000/9 750-4 元/时)9 7501 000(元)变动制造费用实际成本 15 000 元标准成本 2 450 件6 元/件14 700 元总差异 300 元其中：变动制造费用效率差异：(9 750 时-2 450 件4 时 /件)1.5 元/时-75(元)变动制造费用耗费差异：15
33、000 元-9 750 时1.5 元/ 时375(元)固定制造费用实际成本 10 000 元标准成本 2 450 件4 元/件9 800 元总差异 200 元其中：固定制造费用耗费差异：10 000 元-1 元/时11 000 时-1 000(元)固定制造费用能量差异：1 元/时11 000 时-1 元/时2 450 件4 时/ 件1 200(元)完工产品标准成本：2 400 件56 元/件134 400(元)32 【正确答案】 (1)计算 2006 年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润。净经营资产 =经营资产-经营负债2006 年净经营资产=(515-10-5)-(315-30-105-
34、 80)=500-100=400(万元)净金融负债 =金融负债-金融资产2006 年净金融负债=(30+105+80)-(10+5)=215- 15=200(万元)平均所得税率 =17.1457.14=30%税后经营利润=税前经营利润(1-平均所得税率)= (利润总额+财务费用)(1-平均所得税率)2006 年税后经营利润=(57.14+22.86)(1-30%)= 80(1-30%)=56(万元)(2)计算 2006 年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。净经营资产利润率 =(56400)100%=14%税后利息率 =22.86(1-30%)200)100%=
35、 8%净财务杠杆 =(200200)100%=100%杠杆贡献率 =(14%-8%)100%=6%权益净利率 =(40200)100%=20%(3)对 2006 年权益净利率较上午变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对 2006 年权益净利率变动的影响。2006 年权益净利率-2005 年权益净利率=20%-21%=- 1%2005 年权益净利率=17%+(17%-9%)50%=21%替代净经营资产利润率：14%+(14%-9%)50%= 16.5%替代税后利息率：14%+(14%-8%)50%=17%替代净财务杠杆：14%+(14%-8%)100%=
36、20%净经营资产利润率变动影响=16.5%-21%=-4.5%税后利息率变动影响=17%-16.5%=0.5%净财务杠杆变动影响=20%-17%=3%2006 年权益净利率比上年降低 1%，降低的主要原因：净经营资产利润率降低，影响权益净利率降低 4.5%。税后利息率提高，影响权益净利率提高 0.5%。净财务杠杆提高，影响权益净利率提高 3%。(4)设 2007 年净经营资产利润率为 X，建立等式：X+(X-8%)100%=21%净经营资产利润率=14.5%33 【正确答案】 方案甲的权益资本成本=10+135(15 -10)=1675方案乙的权益资本成本=10+1 54(15 -10)=17
37、7方案丙的权益资本成本=10+2(15 -10)=20 34 【正确答案】 方案甲：股票的价值 =429851(万元)公司的市场价值=400+429851=4698 51(万元)方案乙：股票的价值=39322(万元) 公司的市场价值=600+39322=4532 2(万元 )方案丙：股票的价值=3330(万元) 公司的市场价值=800+3330=4130( 万元)35 【正确答案】 方案甲的加权平均资本成本=40046985110(1 25)+4298 51 4698511675=1596方案乙的加权平均资本成本=6004532212 (1-25)+3932 24532 217 7=1655方
38、案丙的加权平均资本成本=800413014 (1-25)+3330 413020=181636 【正确答案】 因为甲方案的公司价值最大，加权平均资本成本最低，所以企业应选择甲方案。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。37 【正确答案】 确定各种资本结构下公司的市场价值：债券的市场价值即账面价值，可以直接确定，股票的市场价值根据零成长股票价值计算公式确定。全部为权益资本，即权益资本为 1600 万元：权益资本成本=6%+1.2(10%-6%)=10.8%现金股利=净利润 =(息税前经
39、营利润-利息)(1-所得税税率)=(800-0)(1-20%)=640(万元)公司的市场价值=股票的市场价值= 现金股利/权益资本成本=640/10.8%=5926(万元)债务资本为 300 万元，38 【正确答案】 39 【正确答案】 2010 年可持续增长率与上年相比提高了，其原因在于权益乘数和销售净利率的提高。40 【正确答案】 假设公司可达到的最大增长率为 x：由于总资产周转率不变，则资产增长率=销售增长率，增加的资产=7500x 。由于销售净利率不变，则净利增长率=销售增长率，2011 年的净利润=630(1+x)，由于利润留存率不变，则增加的留存收益=630(1+x)06=378(1+x)由于不增发新股，则增加的所有者权益一增加的留存收益=378(1+x)增加的负债=增加的资产-增加的留存收益 =7500x-378(1+x)=7122x-3782011 年年末的资产负债率=(3750+7122x-378) (7500+7500x)=60解之得，x=43 02 。41 【正确答案】 在经营效率和财务政策不变的前提下，所有者权益增长率=销售增长率，因此，2011 年预计所有者权益增加=375050=1875(万元)。2011 年公司留存收益增加=9000(1+50 )7 0 6=567(万元)，需筹集外部权益资金=1875-567=1308(万元)。
