1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 212 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求表述正确的是( )。（A）销售增加，必然引起外部融资需求的增加（B）销售净利率的提高会引起外部融资的增加（C）股利支付率的提高会引起外部融资增加（D）资产周转率的提高必然引起外部融资增加2 采用“Z 记分模型” 预测企业财务危机时，若企业财务状况良好，破产可能性较小，则企业的 Z 值应为( )。（A）小于 1.81（B）介于 1.81 和
2、 2.675 之间（C）大于 2.675（D）等于 2.6753 不需另外预算现金支出和收入，直接参加现金预算汇总的预算是( )。（A）直接材料预算（B）销售预算（C）直接人工预算（D）销售及管理费用预算4 某种股票当前的市场价格是 40 元,每股股利是 2 元,预期的股利增长率是 5%,则其市场决定的预期收益率为( )。（A）5%（B） 5.5%（C） 10%（D）10.25%5 某投资中心拥有资产 600 万元，其中，固定资产 200 万元。实现年度销售收入600 万元，年度变动成本总额为 350 万元，固定成本总额为 70 万元。则该投资中心的投资报酬率为( ) 。（A）16.67%.（
3、B） 18.75%.（C） 30%.（D）25%.6 甲公司为上市公司，2006 年初发行在外的股份总数为 1200 万股，其中优先股200 万股，普通股 1000 万股，该公司于 2006 年 9 月 1 日增发普通股 400 万股，除此之外，股权结构未发生其他变化。该公司 2006 年度实现净利润 130 万元，每股发放优先股利 0.1 元，则该公司 2006 年度的每股收益为( )。（A）0.1 元（B） 0.08 元（C） 0.07 元（D）0.06 元7 分批发的最主要特点是( )。（A）成本计算期与核算报告期一致（B）必须设置基本生产成本二级账（C）以产品的批别为成本计算对象（D）
4、月末必须在完工产品和在产品之间分配费用8 已知甲公司 2006 年末的长期资本负债率为 40%，股东权益为 1500 万元，资产负债率为 50%，流动比率为 2，现金比率为 1.2，交易性金融资产为 100 万元，则下列结论不正确的是( ) 。（A）货币资金为 600 万元（B）营运资本为 500 万元（C）货币资金营运资本（D）流动负债为 500 万元9 使公司在股利发放上具有较大的灵活性的股利政策是( )。（A）低正常股利加额外股利政策（B）剩余股利政策（C）固定股利支付率政策（D）固定或持续增长股利政策10 下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是( )。（A）市盈率法根据发行前每股
5、收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格（B）净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格（C）现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格（D）现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 关于财务分析有关指标的说法中,正确的有( )。（A）因为速动比率比流动比率更能反映流
6、动负债偿还的安全性和稳定性 ,所以速动比率很低的企业不可能到期偿还其流动负债（B）产权比率揭示了企业负债与资本的对应关系（C）与资产负债率相比,产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及权益资本对偿债风险的承受能力（D）较之流动比率或速动比率,以现金流动负债比率来衡量企业短期债务的偿还能力更为保险12 在“可持续的增长率 ”条件下，正确的说法有 ( )。（A）假设不增发新股（B）假设不增加借款（C）保持财务比率不变（D）财务杠杆和财务风险降低（E）资产负债率会下降13 下列属于公司制企业相比较个人独资企业的特点有( )。（A）容易在资本市场上筹集到资金（B）容易转让所有权（C）容易创立（D）不需
7、要交纳企业所得税14 其他因素不变的情况下，产品单价上升会带来的结果有( )。（A）单位边际贡献上升（B）变动成本率上升（C）安全边际下降（D）盈亏临界点作业率下降15 影响股权自由现金流量的因素有( )。（A）实体现金流量（B）新借债务（C）偿还本金 （D）增加优先股16 下列说法正确的有( )。（A）在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格高于面值，债券的资本成本降低（B）在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格低于面值，债券的资本成本提高（C）在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格与其资本成本反向变化（D）在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行费用与其资本成本同向
8、变化17 建立存货合理保险储备的目的是( )。（A）在进货延迟时保证供应（B）在过量使用存货时保证供应（C）降低存货的储备成本（D）使存货的缺货成本和储存成本之和最小18 财务分析的作用包括( )。（A）掌握各项财务计划的完成情况（B）评价财务状况，研究和掌握企业财务活动的规律性（C）改善财务预测、决策、预算和控制（D）改善企业管理水平，提高企业经济效益三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在
9、试题卷上无效。19 从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期看，对于亏损额小于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。( )（A）正确（B）错误20 每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。( ) （A）正确（B）错误21 营运资金筹集政策,主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的。( )（A）正确（B）错误22 从长期来看,公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本。( )（A）正确（B）错误23 某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率低。( )（A）正确（B）错误24
10、 对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足股本，免于承担发行风险等特点。( )（A）正确（B）错误25 计算偿债基金系数可根据年金现值系数求倒数确定。 ( )（A）正确（B）错误26 其他因素不变,若单价与单位变动成本同方向，同比例变动,则盈亏临界点的业务量不变。( )（A）正确（B）错误27 企业不打算发行新股，只要保持目前的资产净利率、权益乘数和留存收益率不变，则该年的实际增长率等于按上年的基期数计算的本年预计的可持续增长率。 ( )（A）正确（B）错误28 对于溢价发行债券来说，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动式下降。债券价值可能
11、低于面值。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 某公司的年赊销收入为 720 万元，平均收账期为 60 天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为 5 万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为 50 天，坏账损失降为赊销额的 7%。假设公司的资金成本率为 6%，变动成本率为 50%。要求：计算为使上述变更在经济上合理的新增收账费用的上限(每年按 360 天计算)。29 某公司持有 A、B、C 三种股票构成的证券组合，它们目前的
12、市价分别为 20 元/股、8 元/股和 5 元/股，它们的 系数分别为 2.1、1.0 和 0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为 50%、40%和 10%，上年的股利分别为 2 元/ 股、1 元/股和 0.5 元/股，预期持有 B、C 股票每年可分别获得稳定的股利，持有 A 股票每年获得的股利逐年增长率为 5%，若目前的市场收益率为 14%，无风险收益率为 10%。要求：30 计算持有 A、B、C 三种股票投资组合的风险收益率。31 若投资总额为 30 万元，风险收益额是多少?32 分别计算投资 A 股票、B 股票、C 股票的必要收益率。33 计算投资组合的必要收益率。34 分别计算 A
13、股票、B 股票、C 股票的内在价值。35 判断该公司应否出售 A、B、C 三种股票。36 假设东方公司的未来预期销售增长率为 5%，未来的债务与股权比率为 0.6，无杠杆资本成本为 10%，债务资本成本为 8%，未来第 4 年的息税前利润为 3 200 万元，折旧与摊销为 200 万元，净营运资本为 4 100 万元，固定资产是 2 100 万元。要求：(1)估计东方公司在未来第 5 年的自由现金流量；(2)计算东方公司的 WACC；(3)估计东方公司在未来第 4 年年末的持续价值；(4)计算未来第 4 年年末的 EV/EBITDA 乘数；(5)如果想让未来第 4 年年末的 EV/EBITDA
14、 乘数达到 10，其他条件不变，增长率应该为多少?36 东方公司所得税税率为 25，20lO 年的销售收入为 6000 万元，税前利润为 580万元，金融资产收益为 15 万元，利润表中的利息费用为 20 万元，平均所得税税率为 20，现金流量表中的净现金流量为 60 万元，经营活动现金流量为 280 万元。2010 年年末的负债总额为 4800 万元(其中 60是长期负债，70是金融负债)，股东权益为 2400 万元，金融资产占资产总额的 20。当前的无风险利率为 5，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，只是搜集了以下一些资料
15、：(1)根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)如下：(2)要求：37 计算东方公司 2010 年的有关财务比率：利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债总资产、资产负债率。38 估算东方公司的税后债务成本。39 预计 ABC 公司明年的税后利润为 1000 万元，发行在外普通股 500 万股。要求：(1) 假设其市盈率应为 12 倍，计算其股票的价值。(2) 预计其盈余的 60%将用于发放现金股利，股票获利率应为 4%，计算其股票的价值。(3) 假设成长率为 6%，必要报酬率为 10%，预计盈余的 60%用于发放股利，用固定成长股
16、利模式计算其股票价值。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 ABC 公司 2010 年 12 月 31 日有关资料如下 2010 年度公司销售收入为 4 000 万元，所得税率 30，实现净利润 100 万元，分配股利 60 万元；公司期末股数 100 万股，每股面值 1 元。 要求：回答下列互不相关问题40 若公司维持 2010 年经营效率和财务政策，且不打算增发股票2011 年预期销售收入增长率为多少?2011 年预期股利增长率为多少?设 A 公司 2010 年末的股价是
17、30 元，股权资本成本是多少?假设 A 公司可以按 10的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以总负债和所有者权益账面价值为基础)?41 假设 2011 年计划销售增长率为 30，回答下列互不相关问题若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少?若想保持 2010 年经营效率和股利支付率、资本结构不变，需从外部筹集多少股权资金?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少
18、?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?41 F 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司 2008 年实际和 2009年预计的主要财务数据如下：其他资料如下：(1)F 公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。(2)F 公司预计从 2010 年开始实体现金流量会以 6的年增长率稳定增长。 (3)加权平均资本成本为 12。(4)F 公司适用的企业所得税税率为 20。要求：42 计算 F 公司 2009 年的营业现金净流量、购置固定资产的现
19、金流出和实体现金流量。43 使用现金流量折现法估计 F 公司 2008 年年底的公司实体价值和股权价值。44 假设其他因素不变，为使 2008 年年底的股权价值提高到 700 亿元，F 公司2009 年的实体现金流量应是多少?(2009 年原)注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 212 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 若销售增加所引起的负债和所有者权益的增加超过资产的增加，反而会有资金剩余，只有当销售增长率高于内含增长率时，才
20、会引起外部融资需求的增加，所以选项 A 不对；股利支付率小于 1 的情况下，销售净利率提高，会引起外部融资需求的减少，所以选项 B 不对；资产周转率的提高会加速资金周转，反而有可能会使资金需要量减少，所以选项 D 不对。【知识模块】 长期计划与财务预测2 【正确答案】 C【知识模块】 重整与清算3 【正确答案】 C【试题解析】 现金预算是根据其他预算来编制的。其他预算为了满足现金预算的编制要求，在编制自身预算的同时，还需单独反映有关现金收入和现金支出的内容，唯独直接人工预算不必单独预计现金支出，可直接参加现金预算的汇总，因为人上工资都应在当期用现金支付。【知识模块】 短期预算4 【正确答案】
21、D【试题解析】 40=2(1+5%)/(K-5%),K=10.25%。5 【正确答案】 C【试题解析】 6 【正确答案】 A【试题解析】 7 【正确答案】 C【试题解析】 分批法的成本计算对象是产品的批别；成本计算期与产品生产周期基本一致，而与核算报告期不一致；计算月末产品成本时，一般不存在完工产品与在产品之间的分配问题。简化分批法必须设置基本生产成本二级账，而一般分批法不用。8 【正确答案】 A【试题解析】 长期资本负债率长期负债(长期负债+股东权益) 长期负债/( 长期负债+ 1500)40%，由此可知，长期负债为 1000 万元。资产负债率负债( 负债+股东权益)负债(负债+1500)5
22、0%，因此，负债为 1500 万元，流动负债1500-1000500( 万元)，流动资产50021000(万元)，货币资金+交易性金融资产5001.2600(万元)，货币资金为600-100500(万元)，营运资本1000-500500( 万元) 。9 【正确答案】 A【试题解析】 采取低正常股利加额外股利政策，在公司盈余较少或投资需要较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；若盈余大幅度增长时，公司则可适度增发股利。10 【正确答案】 D【试题解析】 现金流量折现法是通过预测公司未来的盈利能力，据此计算出公司的净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。对
23、于前期投资大，初期回报不高、上市时利润偏低企业而言，如果采用市盈率法定价，则会低估其真实价值，而对公司未来现金流量的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 B，C ，D【试题解析】 大量采用现金销售的企业,尽管速动比率很低,但其偿还到期流动负债的能力却很强,因此,速动比率很低的企业也可能到期偿还其流动负债。【知识模块】 财务报表分析12 【正确答案】 A，C【知识
24、模块】 财务预测与计划13 【正确答案】 A,B【试题解析】 选项 CD 是个人独资企业的特点。14 【正确答案】 A,D【试题解析】 A单位边际贡献=单价-单位变动成本，单价上升，单位边际贡献也上升；B变动成本率=1-边际贡献率，可知，单价上升，变动成本率下降；C安全边际=正常销售额-盈亏临界点销售额，可知，单价上升，安全边际上升；D盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量正常销售量，由于单价上升，所以边际贡献率上升，盈亏临界点销售量下降，从而盈亏临界点作业率下降。15 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 股权自由现金流量=息前税后利润+折旧-资本支出-营运成本增加-利息支出 -偿还债务本金
25、+新借债务+优先股增加=实体现金流量-债权人现金流量-优先股现金流量。16 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 在其他条件一定的情况下，对于发行公司而言，分期付息债券如果溢价发行即意味着未来现金流出的现值小于现金流入的现值，因此，债券的资本成本降低；分期付息债券如果折价发行即意味着未来现金流出的现值大于现金流人的现值，因此，债券的资本成本提高；在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行价格与其资本成本(即折现率)反向变化；在其他条件一定的情况下，分期付息债券的发行费用(即减少现金流人)与其资本成本同向变化。17 【正确答案】 A,B【试题解析】 按照某一订货批量和再订货点发出订单后，如果
26、需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备(安全存量)。18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 通过财务分析，可以掌握各项财务计划的完成情况，评价财务状况，研究和掌握企业财务活动的规律性，改善财务预测、决策、预算和控制，改善企业管理水平，提高企业经济效益。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【
27、正确答案】 B【知识模块】 财务成本管理总论20 【正确答案】 B【试题解析】 股东分得股利的高低与每股收益有关，但更主要的是决定于股利支付率。 【知识模块】 财务报表分析21 【正确答案】 A【试题解析】 营运资金筹集政策主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的。【知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 A23 【正确答案】 B【试题解析】 股票市价可以看成是投资股票的现金流出，股票价值则是未来现金流入的现值，当股票市价低于股票价值，则表明未来现金流入现值大于现金流出现值(可理解为净现值大于零)，所以股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率要高。24 【正确答案】 B2
28、5 【正确答案】 B【试题解析】 计算偿债基金系数可根据年金终值系数求倒数确定。26 【正确答案】 B27 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是可持续增长率计算的第二个公式。资产净利率和权益乘数不变，即年末权益净利率不变，同时由于留存收益率不变，可知该年的实际增长率等于按上年的基期数计算的本年预计的可持续增长率。28 【正确答案】 B【试题解析】 溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值。注意：在溢价发行的情况下，债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市
29、场利率，所以，一定还是溢价发行，债券价值仍然高于面值。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 原方案总成本应收账款平均余额变动成本率资金成本率+ 赊销额原坏账损失率+ 原收账费用 (720 50%6%+72010%+5)万元80.6 万元 新增收账费用上限80.6-(720 50%6%+7207%)-5万元22.2 万元 故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过 22.2 万元。30 【正确答案】 投资组合的 系数=50%2.1+40%1.0+10%0.5=1
30、.5投资组合的风险收益率=1.5(14%-10%)=6%31 【正确答案】 投资组合的风险收益额=306%=1.8( 万元)32 【正确答案】 投资 A 股票的必要收益率=10%+2.1(14%-10%)=18.4%33 【正确答案】 投资 A 股票的必要收益率=10%+2.1(14%-10%)=18.4%投资 B 股票的必要收益率=10%+1(14%-10%)=14%投资 C 股票的必要收益率=10%+0.5(14%-10%)=12%34 【正确答案】 35 【正确答案】 由于 A 股票目前的市价高于其内在价值，所以 A 股票应出售，B 和 C 前的市价低于其内在价值，应继续持有。36 【正
31、确答案】 自由现金流量3 200(1-25%)(1+5%)-5%4 100-5%2 1002 210( 万元)(2)债务与企业价值的比率0.6/1.63/8WACC10%-3/825%8%9.25%(3)第 4 年末的持续价值2 210/(9.25%-5%)52 000(万元)(4)EV/EBITDA52 000/(3 200+200) 15.29(5)第 4 年末的持续价值10(3 200+200)34 000(万元)假设增长率为 g，则：第 5 年的自由现金流量3 200(1-25%)(1+g)-g4 100-g2 1002 400(1+g)-6 200g2 400-3 800g34 00
32、0(2 400-3 800g)/(9.25%-g)解得：g2.47%37 【正确答案】 计算东方公司 2010 年的有关财务比率：利润表中的利息费用=管理用利润表中的利息费用+金融资产收益=20+15=215(万元) 息税前利润=580+215=6015(万元)利息保障倍数：6015215=2798现金流量债务比= 经营活动现金流量债务总额100 =280 4800100=583净经营资产= 净负债+股东权益=金融负债一金融资产+股东权益=480070一(4800+2400)20+2400=4320(万元)税前经营利润 =税前利润+管理用润表中的利息费用=580+20=600(万元) 税后经营
33、净利润=税前经营利润(1 一平均所得税税率)=600(120)=480(万元)净经营资产净利率= 税后经营净利润净经营资产100 =480 4320100=1111税后经营净利率= 税后经营净利润销售收入100：4806000100=8长期负债总资产=480060(4800+2400)100=40资产负债率=4800 (4800+2400)100=66 6738 【正确答案】 估算东方公司的税后债务成本：根据关键财务比率判断，东方公司的信用级别为 BB 级。风险补偿率平均值=(560+640+720一420一 480一 530)3=16 税前债务成本：无风险利率+风险补偿率平均值=5 +163
34、=663税后债务成本=663 (125)：49739 【正确答案】 (1) 每股盈余= 税后利润发行股数=1000500=2(元股)股票价值=212=24( 元)(2) 股利总额 =税后利润 股利支付率=100060%=600(万元)每股股利=600500=1.2(元股)(或：每股股利=2 元股60%=1.2 元股)股票价值=每股股利 股票获利率=1.24%=30(元)(3) 股票价值 =预计明年股利 (必要报酬率-成长率)=(260%)(10%-6%)=1.24%=30(元)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在
35、答题卷上解答，答在试题卷上无效。40 【正确答案】 销售净利率 =25 资产周转率=4 000320=125 权益乘数=320192=16667 留存收益比率=40 由于满足可持续增长的五个假设，2011 年销售增长率=2010 年可持续增长率 由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26 32 股权资本成本=下期股利当前股价+股利增长率 =(60100)(1+2632)30+2632=2885 加权平均资本成本=税后负债成本 负债比率+权益成本 权益资产 =10(130)(1192320)+2885(192 320)=201141 【正确答案】 设销售净利率为 y y
36、=277 2011 年销售收入=4 000(1+30)=5 200(万元) 由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率一销售增长率=30 由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30 则：增加的股东权益=19230=57 6(万元) 由于增加的留存收益 =5 2002 504=52(万元) 外部筹集权益资金 57652=56(万元) 设留存收益比率为 z z=4431 股利支付率=144 31 =55.69 2011 年销售收入=4 000(1+30)=5 200(万元) 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+ 增加的留存收益 =192+5 2002 504=244(
37、万元) 由于权益乘数不变，所以预计资产=24416667=4066748(万元) 所以资产周转率=5 2004066748=1279 2011 年销售收入 =5 200(万元) 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益 =192+5 2002504=244(万元) 由于资产周转率不变，所以预计资产=320(1+30 )=416(万元) 预计负债=416244=172(万元) 资产负债率=172 416=413542 【正确答案】 2009 年税后经营净利润=616+23(120)=80( 亿元)2009 年经营营运资本增加=(293222) (267210)=14(亿元)2009 年购置固定资产的现金流出=资本支出= 净经营性长期资产增加额+ 本期折旧与摊销= (281 一 265)+30=46(亿元)2009 年营业现金净流量=80+3014=96( 亿元)2009 年实体现金流量=9646=50( 亿元)43 【正确答案】 实体价值= =833.33(亿元)或：=83333(亿元) 股权价值=83333 一164=66933(亿元)44 【正确答案】 实体价值=700+164=864( 亿元) 864= 2009 年实体现金流量=864(12一 6)=51 84(亿元)
