1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 215 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 宏发公司股票的 系数为 1.5,无风险利率为 4%,市场上所有股票的平均收益率为8%,则宏发公司股票的收益率应为( )。（A）0.04（B） 0.12（C） 0.08（D）0.12 下列说法中正确的是( )。（A）以实体现金流量法和股东现金流量法计算的净现值相同 ,两者无实质区别（B）实体现金流量包含财务风险,比股东的现金流量风险大（C）如果市场是完善的,增加债务比重会降低平均资
2、本成本（D）股东现金流量法比实体现金流量法简洁3 对于项目寿命期相同但原始投资额不同的互斥方案比较，应采用( )大的为优。（A）净现值（B）现值指数（C）内含报酬率（D）动态回收期4 已知(p/A ，10% ，5)3.791，(p/s，10% ，2)0.826 ，(p/s，10%，3) 0.751，有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 500 万元，假设年利率为 10%，其现值为( )万元。（A）1994.59（B） 1565.68（C） 1813.48（D）1423.215 下列关于附带认股权债券的筹资成本表述正确的有( )。（A）认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致
3、（B）认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致（C）认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本（D）附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本6 下列关于管理用财务分析体系的公式中，不正确的是( )。（A）经营差异率=净经营资产净利率 -税后利息率（B）杠杆贡献率= 经营差异率 净财务杠杆（C）权益净利率= 净经营资产净利率 杠杆贡献率（D）净经营资产净利率=税后经营净利率 净经营资产周转次数7 C 公司的固定成本(包括利息费用)为 600 万元，资产总额为 10000 万元，资产负债率为 50，负债平均利息率为 8，净利润为 800
4、万元，该公司适用的所得税税率为 20，则税前经营利润对销量的敏感系数是( )。（A）143（B） 12（C） 114（D）1_088 按有无财产抵押，可以将目前企业发行的债券分为( )。（A）信用债券和抵押债券（B）上市债券和非上市债券（C）企业债券和公司债券（D）固定利率债券和浮动利率债券9 A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，初始期可以忽略，预计使用年限为 20 年，无残值，直线法折旧。项目的折现率是 10，设备投产后预计每年可获得税后净利 22549 元，则该投资的动态回收期为( )年。（A）5（B） 3（C） 61446（D）1010 某企业预计其一种主要的原料不久将会涨
5、价。其资金来源主要是银行贷款，目前，公司需要增加存货以降低成本，满足发展需要。但银行要求公司的流动比率必须保持在 14 以上，如果甲公司目前的流动资产为 650 万元，流动比率为 16，假设公司采用的是激进型营运资金筹资政策，那么它最多可增加存货( )万元。（A）203125（B） 200（C） 40625（D）650二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 从一般原则上讲，影响每股盈余指标高低的因素有( )。 （A）企业采取
6、的股利政策（B）企业购回的普通股股数 （C）优先股股息（D）所得税率 12 控股公司欲对下属公司的财务经营决策发挥控制作用，就必须拥有相应的权限并保证落实，如( ) 。（A）最高主管的任命权和财务总监的委派（B）重大财务事项的审批权（C）业务控制权（D）财务预、决算的审核权（E）财务经营信息反馈权与内部审计监督权13 提高销售净利率的主要途径是( )。（A）增加资产（B）提高劳动生产率（C）扩大销售收入（D）降低成本费用（E）加速资金周转14 下列评价方法中指标越大越好的有( )。（A）回收期（B）净现值（C）会计收益率（D）内含报酬率（E）年平均成本15 某公司的主营业务是从事家用电器生产和
7、销售，目前准备投资房地产项目。房地产行业上市公司的 值为 1.2，行业标准产权比率为 0.5，投资房地产项目后，公司将继续保持目前的产权比率 0.6 不变。该项目的资产 值和股东权益 值分别是( )。（A）0.8（B） 0.76（C） 1.24（D）1.2816 下列各项中，属于约束性固定成本的有( )。（A）管理人员薪酬（B）折旧费（C）职工培训费（D）研究开发支出17 以股价的高低来反映财务目标的实现程度,其原因有( )。（A）它反映了资本与获利之间的关系（B）它反映了盈余的大小和取得的时间（C）它反映了每股盈余的风险（D）它反映了公司价值的大小（E）它反映了公司的未来发展潜力18 按卖方
8、提供的信用条件，买方利用信用筹资需付出机会成本的情况有( )。（A）卖方不提供现金折扣（B）买方享有现金折扣（C）放弃现金折扣，在信用期内付款（D）卖方提供现金折扣，而买方逾期支付三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 在计算经济订货批量时，如果考虑订货提前期，则应在按经济订货量基本模型计算出订货批量的基础上，再加上订货提前期天数与每日存货消耗量的乘积，才能求出符合实际的最
9、佳订货批量。( ) （A）正确（B）错误20 凡不是第 1 年末开始的年金都是递延年金。( )（A）正确（B）错误21 现行国库券的收益率为 10%,平均风险股票的必要收益率为 16%,某种股票的 系数为 1.5,则该股票的预期报酬率应为 19%。( )（A）正确（B）错误22 如果采用“ 冒险型” 证券投资组合策略通常要比其他策略的收益大。( )（A）正确（B）错误23 对于两种证券形成的投资组合，基于相同的预期报酬率，相关系数越小，风险也越小；基于相同的风险水平，相关系数越小，取得的报酬率越大。 ( )（A）正确（B）错误24 实际成本计算制度是惟一纳入财务会计账簿系统的成本计算制度。(
10、)（A）正确（B）错误25 标准成本差异采用结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的。( )（A）正确（B）错误26 对筹资决策而言，资本成本是其决策的基础；对投资决策而言，资本成本是其收益的最低标准。 ( )（A）正确（B）错误27 “可持续增长率 ”和“内含增长率”共同点是都不会引起资产负债率的变化。 ( )（A）正确（B）错误28 构成投资组合的证券 A 和证券 B。其标准差分别为 16%和 10%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为 1，该组合的标准差为 13%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为 3%。 ( )
11、（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 A 公司是一个高成长的公司，目前公司总价值 10 000 万元，没有长期负债，发行在外的普通股 5 000 万股，目前股价 2 元股。该公司的资产(息税前)利润率12，所得税率 25，预期增长率 6。现在急需筹集债务资金 5 000 万元，准备发行 10 年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为 7，A 公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份
12、 1 000 元，期限 10 年，票面利率设定为 4，同时附送 30 张认股权证，认股权证在 5 年后到期，在到期前每张认股权证可以按 25 元的价格购买 1 股普通股。假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致。要求：29 计算每张认股权证的价值；30 计算发行债券前的每股收益；31 计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值；32 假设公司总价值未来每年的增长率为 6，计算公司在未来第 5 年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值和权益的价值、每股价格和每股收益；33 计算第 5 年末行权后的每股股价和每股收益；34 计算投资该可转换债券的内含报
13、酬率。34 东恒上市公司 2005 年在深圳上市，在 2011 年度利润分配及资本公积转增资本实施公告中披露的分配方案主要信息如下：每 10 股送 3 股派发现金股利 06 元(含税，送股和现金股利均按 l0代扣代缴个人所得税，送股的计税依据为送的股票的票面金额)，转增 5 股。股权登记日：2012 年 3 月 14 日(该日收盘价为 2445元)；除权 (除息 )日：2012 年 3 月 15 日( 该日开盘价为 l38l 元)；新增可流通股份上市流通日：20l2 年 3 月 16 日；现金股利到账日： 2012 年 3 月 20 日。东恒上市公司在实施利润分配前，所有者权益情况为：股本(每
14、股而额 1 元，已发行普通股50000 万股)50000 万元，资本公积 60000 万元，盈余公积 16000 万元，未分啊利润l20000 万元，所有者权益合计 246000 万元。要求：35 计算每股缴纳的个人所得税以及扣税后每股实际发放的现金股利。36 计算实施此次股利分配和转增方案后的股本、资本公积、盈余公积、未分配利润和所有者权益合计。37 分析实施此次股利分配和转增方案后，所有者权益变动的原因。38 计算东恒公司在 2012 年 3 月 l5 日除权(除息)日的参考价。39 分析 2012 年 3 月 15 日的开盘价(1381 元)相对于 2012 年 3 月 14 日的收盘价
15、(2445 元) 较大幅度下降的意义。40 甲公司 2008 年初打算添置一条生产线，如果以租赁方式取得，租赁公司要求每年年末支付租金 40 万元，租期为 5 年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权以 20 万元的价格转让给承租方，租赁的内含利息率为 10%。甲公司适用的所得税税率为 25%，税前借款 ( 有担保)利率为 8%，项目要求的必要报酬率为 12%。 要求：(1)根据税法规定，判别租赁的税务性质。 (2) 计算资产成本(保留整数，以万元为单位)。 (3)计算填写下表中的空白处：(4)如果甲公司由于亏损，未来五年不需要交纳所得税，计算租赁该生产线的净现值。41 某企业打算向银行申请借
16、款 200 万元，期限一年，名义利率 10%，求下列几种情况下的实际利率：(1)收款法付息；(2)贴现法付息；(3)银行规定补偿性余额为 20%，( 不考虑补偿性余额存款的利息)；(4)银行规定补偿性余额为 20% (不考虑补偿性余额存款的利息)，并按贴现法付息；(5)银行规定本金每月末等额偿还，不考虑资金时间价值；(6)银行规定补偿性余额为 20%，考虑补偿性余额存款的利息，银行存款利率 2.5%；(7)根据计算结果确定哪个方案最差。42 假设 A 公司的股票现在的市价为 40 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权和 1 份以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格均为 405 元，到期时
17、间是 1年。根据该股票故去的历史数据测算的连续复利收益率的标准差为 05185，无风险利率为每年 4。要求：(1)利用两期二叉树模型确定看涨期权的价格。(2)看跌期权价格是多少?五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。42 ABC 公司 2010 年 12 月 31 日有关资料如下 2010 年度公司销售收入为 4 000 万元，所得税率 30，实现净利润 100 万元，分配股利 60 万元；公司期末股数 100 万股，每股面值 1 元。 要求：回答下列互不相关问题43 若公司维持 2
18、010 年经营效率和财务政策，且不打算增发股票2011 年预期销售收入增长率为多少?2011 年预期股利增长率为多少?设 A 公司 2010 年末的股价是 30 元，股权资本成本是多少?假设 A 公司可以按 10的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以总负债和所有者权益账面价值为基础)?44 假设 2011 年计划销售增长率为 30，回答下列互不相关问题若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少?若想保持 2010 年经营效率和股利支付率、资本结构不变，需从外部筹集多少股权资金?若不打算从外部筹集权益资金，并保持
19、 2010 年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少?若不打算从外部筹集权益资金，并保持 2010 年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?44 E 公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的 BJ 注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E 公司正在研究是否扩充 BJ 注射液的生产能力，有关资料如下：BJ 注射液目前的生产能力为 400 万支年。E 公司经过市场分析认为，BJ 注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到
20、 1 200 万支年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为 1 200 万支年的生产线。当前的 BJ 注射液生产线于 2009 年年初投产使用，现已使用 2 年半，目前的变现价值为 1 127 万元，生产线的原值为 1 800 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用 10 年，项目结束时的变现价值预计为 115 万元。新建生产线的预计支出为 5 000 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为5，按照直线法计提折旧。新生产时计划使用 7 年，项目结束时的变现价值预计为 1
21、200 万元。BJ 注射液目前的年销售量为 400 万支，销售价格为每支 10 元，单位变动成本为每支 6 元，每年的固定付现成本为 100 万元。扩建完成后，第 1 年的销量预计为700 万支，第 2 年的销量预计为 1 000 万支，第 3 年的销量预计为 1 200 万支，以后每年稳定在 1 200 万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到 220 万元。项目扩建需用半年时间，停产期间预计减少 200 万支 BJ 注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。生产 BJ 注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，
22、预计为销售额的 10。扩建项目预计能在 2011 年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在 2011 年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。E 公司目前的资本结构(负债权益)为 11，税前债务成本为 9，B 权益为15，当前市场的无风险报酬率为 625，权益市场的平均风险溢价为 6。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持 9不变。E 公司适用的企业所得税税率为 25。要求：45 计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率? 请说明原因。4
23、6 计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第 1 年至第 7 年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中)，判断扩建项目是否可行并说明原因。47 计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为 3 年，E 公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 215 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【知识模块】 财务估价2 【正确答案】 A【试题解析】 以实体
24、现金流量法和股东现金流量法计算的净现值是一样的,没有实质区别;实体现金流量不包含财务风险,比股东的现金流量风险小;如果市场是完善的,增加债务比重并不会降低平均资本成本;实体现金流量法比股东现金流量法简洁。【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 A【试题解析】 对于项目寿命期相同原始投资额不同的瓦斥方案比较，应选净现值大的为优。4 【正确答案】 B【试题解析】 由于后 5 年每年年初有流量，即在第 4 年到 8 年的每年年初也就是第 3 年到 7 年的每年年末有流量，与普通年金相比，少了第 1 年末和第 2 年末的两期，所以递延期为 2，因此现值500(p/A，10%，5)(p/s，10%，2)
25、5003.7910.8261565.68 元。5 【正确答案】 C【试题解析】 附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。【知识模块】 认股权证6 【正确答案】 C【试题解析】 权益净利率一净经营资产净利率+杠杆贡献率7 【正确答案】 C【试题解析】 目前的税前经营利润=800(1-20 )+10000508 =1400(万元)，税前经营利润对销量的敏感系数=税前经营利润变动率销量变动率= 经营杠杆系数=目前的边际贡献目前的税前经营利润=800(1-20)+600 1400=114。8 【
26、正确答案】 A【试题解析】 按有无财产抵押，分为抵押债券和信用债券。9 【正确答案】 D【试题解析】 年折旧=2020=1(万元)，经营期内年税后净现金流量=2 2549+1=32549(万元 )，因此有 32549(P A，10，n)-20=0，即(PA，10， n)=2032549=61446，查表得 n=10，即动态回收期为 10 年。10 【正确答案】 A【试题解析】 该公司目前的流动负债=65016=40625(万元)；由于采用的是激进型营运资本筹资政策，增加存货同时要增加流动负债，设最多可增加的存货为X，(650+X)(406 25+X)=14，所以 X=203125(万元)。二、
27、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 每股盈余(净利润优先股股利) (年度末股份总数年度末优先股数) 【知识模块】 财务报表分析12 【正确答案】 A,B,C,D,E【知识模块】 并购与控制13 【正确答案】 C，D【知识模块】 财务分析14 【正确答案】 B,C,D15 【正确答案】 A,D【试题解析】 本题的主要考核点是资产 值和股东权益 值的计算。房地产行业上市公司的 值为 1.2，
28、行业标准产权比率为 0.5，所以，该 值属于含有负债的股东权益 值，其不含有负债的资产的 值=股东权益 p 值权益乘数=1.2/(1+0.5)=0.8；房地产行业上市公司的资产的 值可以作为新项目的资产的 值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益 值，含有负债的股东权益 值=不含有负债的资产的 值 权益乘数=0.8(1+0.6)=1.28。16 【正确答案】 A,B【试题解析】 不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本，称为约束性固定成本。例如：固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费、照明费等。职工培训费、研究开发支出应属于酌量性固定成本。所以，选项 A、B 为
29、本题答案。17 【正确答案】 A,B,C,D18 【正确答案】 C,D【试题解析】 放弃现金折扣才会增加相应的机会成本。【知识模块】 商业信用三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【试题解析】 订货提前期对经济订货量的计算并无影响，仍可按原来瞬时补充情况下的经济批量订货，只不过是在达到再订货点时即发订货单订货即可。 【知识模块】 流动资金管理20 【正确答
30、案】 A【知识模块】 资金时间价值与风险分析21 【正确答案】 A【知识模块】 财务估价22 【正确答案】 B【知识模块】 证券评价23 【正确答案】 A【试题解析】 由两种证券投资的机会集曲线就可以得出结论。24 【正确答案】 B25 【正确答案】 A【试题解析】 标准成本差异采用结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的。26 【正确答案】 A【试题解析】 资本成本既是筹资决策的基础，又是投资收益的最低标准。27 【正确答案】 B【试题解析】 “可持续增长率”和“内含增长率”二者的共同点是都假设不增发新股，但是否增加借款有不同的假设，前者是保持
31、资产负债率不变条件下的增长率；后者则不增加借款，但资产负债率可能会因保留盈余的增加而下降。28 【正确答案】 A四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 每张纯债券价值=40(PA，7，10)+1 000(PF，7，10)=4070236+1 00005083=78924(元)30 张认股权价值=1 00078924=210 76(元)每张认股权价值=2107630=7 03(元)30 【正确答案】 息税前利润=10 00012 =1 200(万元)发行债券前的每
32、股收益=(1 2000)(125) 5 000=018(元股)31 【正确答案】 发行债券后的公司总价值=10 000+5 000=15 000(万元)发行债券张数=5 0001 000=5( 万张)债券本身的总价值=789245=3 9462(万元)认股权证价值=703305=1 0545(万元)32 【正确答案】 公司总价值=15 000(1+6 ) 5=20 07338(万元) 每张债券价值=利息现值+本金现值 =40(PA，7，5)+1 000(PF，7，5) =4041 002+1 0000 7 130 =87701( 元) 债务总价值=877015=4 38505(万元) 权益价值
33、=20 073384 38505=15 68833(万元) 每股股价= 权益价值股数=15 688335 000=3 14(元股) 总资产 =公司总价值=20 073 38(万元) 息税前利润=20 0733812 =2 40881(万元) 税后利润=( 息税前利润利息)(1所得税率) =(2 40881405)(125 ) =1 65661(万元) 每股收益 =税后利润股数=1 656615 000=033(元股)33 【正确答案】 计算第 5 年末行权后的每股股价和每股收益公司总价值=行权前价值+ 行权收入=20 07338+25530=20 44838(万元)权益价值=公司总价值一债务价
34、值=20 448384 38505=16 06333(万元)股数=行权前股数 +行权股数 =5 000+530=5 150(万股)股价=权益价值股数 =16 063335 150=312(元股)总资产=公司总价值 =20 44838(万元)息税前利润=20 4483812=2 45381(万元)税后利润=(息税前利润利息)(1所得税率)=(2 4538 540)(125)=1 69036(万元)每股收益=税后利润股数=1 690365 150=033(元股)34 【正确答案】 计算投资该债券的内含报酬率第 1 年初：流出现金 1 000 元，购买债券和认股权证；第 110 年，每年利息流入 4
35、0 元；第 5 年末，行权支出=25 元股30 股=75 元，取得股票的市价 =312 元股30 股 =93 6 元，现金净流入 =93675=186(元)。第 10 年末，取得归还本金 1 000 元。1 000=40(PA，I ，10)+18 6(PF，I，5)+1 000(P F ，I，10)I=41935 【正确答案】 每股送 03 股，每股面额 1 元，因此：缴纳的个人所得税=03110=003(元)每股现金股利 006 元，缴纳的个人所得税=00610=0 006(元)每股缴纳的个人所得税=003+0 006=0036(元)扣税后每股实际发放的现金股利=0060036=0 024(
36、元)36 【正确答案】 送股(即发放股票股利)增加的股本=50000310=15000( 万元)转股(即资本公积转增股本)增加的股本=500005 10=25000(万元)实施此次股利分配和转增方案后的股本=50000+15000+25000=90000( 万元)转股 l=即资本公积转增股本)减少的资本公积=50000510=25000(万元)实施此次股利分配和转增方案后的资本公积=6000025000=35000(万元)此次股利分配和转增方案对盈余公积不产生影响，故盈余公积仍然是 16000 万元。发放的现金股利总额=50000006=3000( 万元)发放现金股利减少的未分配利润=5000
37、0006=3000( 万元 )送股(即发放股票股利) 减少的未分配利润=50000310=15000( 万元)实施此次股利分配和转增方案后的未分配利润=120000300015000=102000(万元)37 【正确答案】 实施此次股利分配和转增方案后的股东权益总额=90000+35000+16000+102000=243000(万元)相比较实施此次股利分配和转增方案前的股东权益总额 246000 万元减少了 3000 万元，其中：全体股东实际收到的现金股利=500000024=1200(万元)缴纳的现金股利所得税：5000000610 =300(万元)缴纳的股票股利所得税=5000003l1
38、0=1500(万元)38 【正确答案】 2012 年 3 月 15 日除权(除息)日的参考价=(2445 一 O06)(1+310+510)=13 55(元)39 【正确答案】 2012 年 3 月 15 日的开盘价(1381 元)相对于 2012 年 3 月 14 日的收盘价(24 45 元) 有较大幅度下降，有利于使股价保持在合理的范围之内。40 【正确答案】 (1)根据租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租方可知，该项租赁属于税法规定的融资租赁，因此，该租赁合同的租金不可以直接抵税，而需要分别按照折旧和利息抵税。 (2)资产成本=40(P/A ，10%，5)+20(P/S ，10%，5)
39、=164(万元)(3)(4)此时，承租人不需要交纳所得税，不能享受抵税的好处，应该用税前借款(有招保)利率 8%作为折现率计算租赁现金流量现值。 租赁方案相对于自购方案的净现值 =164-40(P/A，8%，5)-20(P/S，12%，5) =164-159.708-11.348 =-7.06(万元)41 【正确答案】 收款法付息时：实际利率10%(2)贴现法付息时：实际利率：10%/(1-10%)100%11.11%(3)有补偿性余额时：实际利率10%/(1-20%)100%12.5%(4)同时有补偿性余额和贴现法付息时：贴现息：20010%20(万元) ，补偿性余额：20020%40(万元
40、) ，实际可供使用的资金 200-20-40140(万元)，而支付的利息为 20 万元，故实际利率20/140100% 14.29%或：实际利率10%/(1-10%-20%)100%14.29%(5)本金每月末等额偿还时：实际利率10%220%(6)有补偿性余额同时考虑补偿性余额存款的利息：实际利率(10%-20%2.5%)/(1-20%)100%11.88%(7)根据实际利率可知，本金每月末等额偿还的方案最差。42 【正确答案】 解法 1：上行概率=(1+无风险利率一下行乘数) (上行乘数一下行乘数)=(1+2 一 06931)(1 4428069311=04360 下行概率=( 上行乘数一
41、 1 一无风险利率) (上行乘数一下行乘数)或=1 一上行概率=0 5640 解法 2： 2= 上行概率4428+(1 一上行概率)( 一 3069)Cu=(043604277+0 56400)(1+2)=18 28(元)Cd=0C0=(0436018 28+056400) (1+2)=781(元)(2)看跌期权价格=781 40+405(1+4)=675(元)【知识模块】 二叉树期权定价模型五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。43 【正确答案】 销售净利率 =25 资产周转率=4
42、 000320=125 权益乘数=320192=16667 留存收益比率=40 由于满足可持续增长的五个假设，2011 年销售增长率=2010 年可持续增长率 由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26 32 股权资本成本=下期股利当前股价+股利增长率 =(60100)(1+2632)30+2632=2885 加权平均资本成本=税后负债成本 负债比率+权益成本 权益资产 =10(130)(1192320)+2885(192 320)=201144 【正确答案】 设销售净利率为 y y=277 2011 年销售收入=4 000(1+30)=5 200(万元) 由于保持资
43、产周转率不变，所以总资产增长率一销售增长率=30 由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30 则：增加的股东权益=19230=57 6(万元) 由于增加的留存收益 =5 2002 504=52(万元) 外部筹集权益资金 57652=56(万元) 设留存收益比率为 z z=4431 股利支付率=144 31 =55.69 2011 年销售收入=4 000(1+30)=5 200(万元) 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+ 增加的留存收益 =192+5 2002 504=244(万元) 由于权益乘数不变，所以预计资产=24416667=4066748(万元) 所以
44、资产周转率=5 2004066748=1279 2011 年销售收入 =5 200(万元) 由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益 =192+5 2002504=244(万元) 由于资产周转率不变，所以预计资产=320(1+30 )=416(万元) 预计负债=416244=172(万元) 资产负债率=172 416=413545 【正确答案】 权益资本成本=625+1 56=1525加权平均资本成本=9(1 25)1 2+15 2512=11由于项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，所以，可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项
45、目的折现率。46 【正确答案】 旧生产线的年折旧额=1 800(1 5)10=171( 万元)目前旧生产线的折余价值=1 8001712 5=1 372 5(万元)目前变现净损失抵税=(1 37251 127)25 =6138(万元)旧生产线变现净流量=1 127+61 38=1 18838(万元)扩建期间减少的税后收入=20010(125)=1 500(万元)减少的税后变动成本=2006(125)=900( 万元 )减少的折旧抵税=1710525 =2138(万元)第 1 年初增加的营运资本投资=(700400)1010=300( 万元)扩建项目的初始现金流量=-5 000+1 188381
46、 500+9002138300=-4 733(万元 )新生产线的年折旧额=5 000(1 5)10=475(万元)每年增加的折旧抵税=(475171)25 =76( 万元)第 2 年初的营运资本投资=(1 000700)1010 =300(万元)第 3 年初的营运资本投资=(1 2001 000)1010=200( 万元)第 7 年末收回的营运资本投资=300+300+200=800(万元)每年增加的固定付现成本=220-100=120( 万元)继续使用旧生产线第 7 年末的变现净流量=115(1151 8005)25=108 75(万元)新生产线第 7 年末的折余价值=5 0004757=1
47、 675(万元)新生产线第 7 年末的变现净损失抵税=(1 6751 200)25=118 75(万元)新生产线第 7 年末的变现净流量=1 200+118 75=1 31875(万元)第 7 年末的增量变现净流量=1 3187510875=1 210(万元)第 1 年年末的增量现金流量=(700400)(106)(125) 120(125)+76300=586(万元)第 2 年年末的增量现金流量=(1 000400)(106)(125) 120(125)+76200=1 586(万元)第 36 年末的增量现金流量=(1 200400)(106)(125) 120(125)+76=2 386(万元)第 7 年末的增量现金流量=2 386L800+1 210=4 396(万元)扩建项目的净现值=586(PF，11，1)+1 586(P F ，11，2)+2 386(PA，11，4)(PF，11，2)+4 396(PF ，11，7) 4 733=58609009+1 58608116+2 3863 102408116+4 396048174 733=5 20741(万元)由于扩建项目的净现值
