1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 231 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 某人有现金 15 万元，准备寻求一项回报比较稳定的投资，希望每季度能收入3000 元。那么，该项投资的实际报酬率应为( )。 （A）2%（B） 8%（C） 8.24%（D）10.04% 2 某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于 1，如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部积累来支持增长，则该企业的净财务杠杆会( )。（A）逐步下降（B）逐步上升（C）不变（D）变动
2、方向不一定3 长期借款筹资与长期债券筹资相比,其特点是( )。（A）利息能节税（B）筹资弹性大（C）筹资费用大（D）债务利息高4 下列关于企业价值评估的公式中，完全 A 的是( )。（A）实体现金流量=股权现金流量 +债权人现金流量+优先股现金流量（B）股权现金流量= 税后净利润-净投资（C）资本支出= 长期资产的净值增加(或-长期资产的净值减少)+折旧摊销- 无息长期负债的增加（D）投资资本：所有者权益+长期债务5 公司的资本来源具有多样性，最常见的来源有三种，以下不属于这三种最常见来源的是( ) 。（A）债务（B）优先股（C）吸收直接投资（D）普通股6 下列说法中，正确的是( )。（A）材
3、料数量差异应该全部由生产部门承担责任（B）直接人工工资率差异的具体原因会涉及生产部门或其他部门（C）数量差异的大小是由用量脱离标准的程度以及实际价格高低所决定的（D）数量差异=(实际数量-标准数量)标准价格，其中的“标准数量=标准产量单位产品标准用量”7 下列说法不正确的是( )。（A）只有安全边际才能为企业提供利润（B）盈亏临界点销售额扣除变动成本后只能为企业收回固定成本（C）安全边际部分的销售减去其自身变动成本后成为企业利润（D）安全边际中的边际贡献不等于企业利润8 购买股票加出售看涨期权组合，称为( )策略。（A）抛补看涨期权（B）保护性看跌期权（C）多头对敲（D）空头对敲9 下列关于成
4、本和费用的表述中，正确的是( )。（A）非正常耗费在一定条件下可以对象化为成本（B）生产经营所产生的耗费都可以对象化为成本（C）生产过程中产生的废品和次品不构成成本（D）成本是可以对象化的费用10 现在是 2011 年 3 月 31 日，已知 2009 年 1 月 1 日发行的面值 1000 元、期限为3 年、票面利率为 5、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为 1100 元，则该国库券的连续复利率为( )。（A）325（B） 886（C） 681（D）1022二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码
5、。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 逐步结转分步法的优点是( )。（A）能提供各个步骤的半成品成本资料（B）能为各生产步骤在产品的实物管理和资金管理提供资料（C）能全面反映各该步骤产品的生产耗用水平（D）能直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料12 在完全成本法下,产品的标准成本由( )构成。（A）直接材料标准成本（B）直接人工标准成本（C）变动制造费用标准成本（D）固定制造费用标准成本13 下列关于每股盈余无差别点的说法中,正确的是( )。（A）在每股盈余无差别点上,企业采用借款筹资或权益筹资不改变企业的净资产报酬率（B）在每股盈余无差别点
6、上,企业采用借款筹资或权益筹资不改变企业的税后净利率（C）当息税前利润大于每股盈余无差别点的息税前利润时,采用负债筹资比利用权益筹资更能获得充分的财务杠杆收益（D）当息税前利润小于每股盈余无差别点的息税前利润时 ,采用权益筹资比利用负债筹资更为有利14 关于股票或股票组合的贝他系数,下列说法中正确的是( )。（A）股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度（B）股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度（C）股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数（D）股票的贝他系数衡量个别股票的系统风险（E）股票的贝他系数衡量个别股票的非系统风险15 提高企业安
7、全边际的途径包括( )。（A）扩大销售量（B）降低固定成本（C）降低单位变动成本（D）降低单价16 一般认为，股份回购所产生的效果有( )。（A）稀释公司控制权（B）提高每股收益（C）改变资本结构（D）增强负债能力（E）抵御被收购17 在进行标准成本差异分析时，通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有 ( ) 。(2010 年)（A）直接材料的价格差异（B）直接人工的数量差异（C）变动制造费用的价格差异（D）变动制造费用的数量差异18 以下关于责任中心的表述中，正确的有 ( )。(2006 年)（A）任何
8、发生成本的责任领域都可以确定为成本中心（B）任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心（C）与利润中心相比，标准成本中心仅缺少销售权（D）投资中心不仅能够控制牛产和销售，还能控制占用的资产三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 由于财务假定,计算现金流量时,可将营业收入与经营成本都看作在年末发生的。( )（A）正确（B）错误20 周转信贷协定是银行具有法律义务的承诺提供
9、不超过某一最高限额的贷款协定。( )（A）正确（B）错误21 在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。( )（A）正确（B）错误22 收购企业无论是收购被收购企业的资产还是股权，收购企业都应该承担被收购企业的债权和债务。( )（A）正确（B）错误23 有限责任公司和股份有限公司的最低还欠能力为其注册资本额。( )（A）正确（B）错误24 按费用预算对费用中心进行考核时，如果出现了预算的有利差异，说明成本控制取得了应有的效果，达到了应有的节约程度。( )
10、（A）正确（B）错误25 不断提高经理人员的工资和奖金，使之分享企业增加的财富，他们就会和股东的目标保持一致。 ( )（A）正确（B）错误26 税法和会计制度均要求以实际成本反映产品成本，因此采用标准成本法计算产品成本时，会计期未必须将完工产品成本加减各项差异，将标准成本调整为实际成本。 ( )（A）正确（B）错误27 在敏感分析图中，与利润线的夹角(均从锐角方面考察)越小的直线所代表的因素对利润的敏感程度越小。( )（A）正确（B）错误28 采用多角经营控制风险的唯一前提是所经营的各种商品和利润率存在负相关关系。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步
11、骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 1500 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 5 年，法定残值率为购置成本的 5%。预计该资产 3 年后变现价值为 600 万元。(2)如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金 470 万元，租期 3 年，租金在每年末支付。(3)已知甲公司适用的所得税税率为 40%，出租人乙公司的所得税税率为 20%，税前借款(有担保) 利率 10%。项目要求的必要报酬率为 12%。(
12、4)合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。要求：(1)计算甲公司利用租赁取得设备的净现值。(2)计算甲公司能够接受的最高租金。(3)计算乙公司利用租赁出租设备的净现值。(4)计算乙公司能够接受的最低租金。 29 张先生持有牡丹公司股票 2000 股，预期该公司未来两年股利为零增长，每股股利 1 元。预计从第三年起转为正常增长，增长率为 3%。目前无风险收益率为4%，市场平均股票要求的收益率为 12%，牡丹公司股票收益率的方差为 6.25%，市场组合收益率的方差为 4%，两者的相关系数为 0.6。已知：(P/A ，10%，2)=1.7355，(P/F，10%，2)=0.8264要
13、求：30 计算持有牡丹公司股票的张先生要求的必要报酬率；31 计算张先生持有牡丹公司股票的价值。32 A 产品月初在产品费用为：直接材料费 30 000 元，直接人工费 35 000 元，制造费用 20 000 元。本月发生产品费用为：直接材料费 70 000 元，直接人工费 95 000元，制造费用 66 000 元。该产品本月完工 600 件，月末在产品 200 件(完工程度60%)，原材料在投产时一次投入。要求：按约当产量法分别计算本月完工产品成本和在产品成本总额。 33 某公司按 110 元价格发行面值 100 元、期限 3 年、票面利率 6%的债券 5000 张，每年结息一次。发行费
14、率为 4%，公司所得税率为 33%。试计算该批债券的资本成本。 34 (2005 年)A 公司未来 14 年的股权自由现金流量如下：目前该公司的B 值为 08571，假设无风险利率为 6，风险补偿率 7。要求：(1)要估计 A 公司的股权价值，需要对第 4 年以后的股权自由现金流量增长率做出假设。假设的方法之一是以第 4 年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算 A 公司的股权价值；结合 A 公司的具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。(2)假设第 4 年至第 7 年股权自由现金流量的增长率每一年下降l，即第 5 年增长 9，第 6 年增长 8，第 7 年增
15、长 7，第 7 年以后稳定增长7。请你按此假设计算 A 公司的股权价值。(3)目前 A 公司流通在外的普通股是2400 万股，股价是 9 元股。请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来 14 年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市场价值求解第 4 年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。35 ABC 公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，在不考虑通货膨胀的情况下，有关资料如下：(1)公
16、司的销售部门预计，如果每台定价 3 万元，销售量每年可以达到 10 000 台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高 2%。生产部门预计，变动制造成本每台 2.1 万元，每年增加 2%；不含折旧费的固定制造成本每年 4 000 万元，每年增加 1%。新业务将在 2007 年 1 月 1 日开始，假设经营现金流发生在每年年底。(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为 4 000 万元。该设备可以在 2006 年年底以前安装完毕，并在 2006 年年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为 5 年，净残值率为 5%；经济寿命为 4 年，4 年后即 2010 年年底该项设备的
17、市场价值预计为 500 万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营 4 年，预计不会出现提前中止的情况。(3)生产该产品所需的厂房可以用 8 000 万元购买，在 2006 年年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为 20 年，净残值率 5%。4 年后该厂房的市场价值预计为 7 000 万元。(4)生产该产品需要的净营运资金随销售额而变化，预计为销售额的 10%。假设这些净营运资金在年初投入，项目结束时收回。(5)公司的所得税税率为 40%。要求：(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资金增加额；(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第 4 年末的账面
18、价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)；(3)分别计算第 4 年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量；(4)计算项目各年的现金净流量；(5)市场上存在 5%的通货膨胀，名义现金流量折现时采用的折现率是 15.5%，计算项目的实际折现率；(6)按照实际折现率计算项目的净现值；(7)按照实际现金流量计算项目的投资回收期。35 甲酒店想加盟另一个叫 KJ 的酒店的项目。期限 8 年，相关事项如下： (1)初始加盟保证金 10 万元，初始加盟保证金一次收取，合同结束时归还本金(无利息) (2)初始加盟费按照酒店房间数 120 间计算每个房间 3000 元。初始加盟费一次收取；(3)每年特
19、许经营费按酒店收入的 65上缴，加盟后每年年末支付； (4)甲酒店租用的房屋 4200 平方米，租金每平方米一天 1 元，全年按 365 天计算(下同)，每年年末支付； (5)甲酒店需要在项目初始投入 600 万元的装修费用，按税法规定可按 8 年平均摊销； (6)甲酒店每间房屋定价 175 元天，全年平均入住率 85，每间房间的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为 29 元天，另外酒店还需要支付每年 30 万元的固定付现成本； (7)酒店的人工成本每年 105 万元，每年年末支付；(8)酒店的营业税金为营业收入的 55； (9) 酒店运营需要投入 50 万元的营运资本，项目期末收回； (10
20、)KJ 酒店的 权益 为 175 ，产权比率为 1，甲酒店因为之前从未做过类似项目，拟采用 KJ 酒店作为可比企业，甲酒店产权比率 23，无风险利率 5，风险溢价率 7，甲酒店债务税前资本成本 9，企业所得税税率25。 要求：36 填表计算加盟酒店项目的税后利润及会计收益率。37 计算加盟酒店项目的折现率：38 计算该加盟酒店项目各年的净现金流量和净现值，并判断该项目是否值得投资：39 请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算该加盟酒店项目净现值为0 时的酒店入住率。(2012 年)注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 231 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答
21、案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 每季度收入 3000 元，可视为永续年金 A ，现值为 15 万元，则每季度的贴现率为：i 3000/1500002%，则年名义利率2%48%。 【知识模块】 财务估价2 【正确答案】 A【试题解析】 净财务杠杆=净负债股东权益= (金融负债一金融资产)股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加金融负债，所以，不会增加净负债；因此，本题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以。净利润大于零，利润留存率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐
22、步增加，净财务杠杆逐步下降。【知识模块】 长期计划与财务预测3 【正确答案】 B4 【正确答案】 C【试题解析】 A 答案错在将实体自由现金流量写成了实体现金流量，实体现金流量=实体自由现金流量+ 非营业现金流量；B 答案，股权现金流量应等于税后净利润-净投资 -有息债务净减少(或+有息债务净增加)； C 答案 A；D 答案，A 的应该是：投资资本=所有者权益+ 全部有息债务。5 【正确答案】 C【试题解析】 公司可能有不止一种资本来源，普通股、优先股和债务是常见的三种来源。每一种要素的投资人都希望在投资上取得报酬，但是由于风险不同，每一种资本要素要求的报酬率不同。公司的资本成本是构成企业资本
23、结构中各种资金来源成本的组合，即各要素成本的加权平均值。6 【正确答案】 B【试题解析】 有些材料数量差异需要进行具体的调查研究才能明确责任归属；数量差异=(实际数量-标准数量)标准价格，由此可知，数量差异的大小是由用量脱离标准的程度和标准价格高低所决定的；另外，其中的“标准数量=实际产量 单位产品标准用量”。7 【正确答案】 D【试题解析】 利润销售收入变动成本固定成本边际贡献固定成本销售收入边际贡献率固定成本销售收入边际贡献率盈亏临界点销售收入边际贡献率(销售收入盈亏临界点销售收入)边际贡献率安全边际 边际贡献率。8 【正确答案】 A【试题解析】 购买股票加出售看涨期权组合，称为抛补看涨期
24、权；购买股票加购买看跌期权组合。称为保护性看跌期权。【知识模块】 期权投资策略9 【正确答案】 D【试题解析】 财务成本管理教材第 398 页。10 【正确答案】 C【试题解析】 该国库券的终值=1000(1+5) 3=1157625(元)二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 逐步结转分步法是按照产品加工的顺序,逐步计算并结转半成品成本。【知识模块】 综合12 【正确答案】 A，B，C
25、，D【试题解析】 在完全成本法下,产品的标准成本包括:直接材料标准成本，直接人工标准成本，变动制造费用标准成本和固定制造费用标准成本。【知识模块】 成本控制13 【正确答案】 A，C，D14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 股票的贝他系数是用来衡量个别股票的系统风险而不能衡量非系统风险。15 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 安全边际正常销售量-盈亏临界点销售量根据以上公式可得出 A、B 、C 是正确的结论。16 【正确答案】 B,C,E【试题解析】 原有教材内容。2004 年教材已删掉。17 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 材料价格差异是在采购过程中形成的，不应由耗用材料
26、的生产部门负责，而应由采购部门对其作出说明，选项 A 错误。18 【正确答案】 A,D【试题解析】 本题的主要考核点是有关各类责任中心的含义和特点。任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心，但并不是任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心，从本质上讲，只有当其管理人员有对其供货的来源和市场的选择进行决策等广泛权力，而且可以计量利润的组织单位才可以确定为利润中心。与利润中心相比，标准成本中心的管理人员不仅缺少销售权，而且对产品的品种和数量也无权决策。投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产(即具有投资决策权)。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上
27、用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【知识模块】 项目投资20 【正确答案】 A【知识模块】 筹资管理21 【正确答案】 A【知识模块】 资本成本和资本结构22 【正确答案】 B【知识模块】 并购与控制23 【正确答案】 B【知识模块】 重整与清算24 【正确答案】 B【知识模块】 业绩评价25 【正确答案】 B26 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是标准成本法下成本差异的账务处理。采用标准成本法时，各会计
28、期末或者将成本差异结转本期损益，或者在已销产品成本和期末存货成本之间分配，即在采用结转本期损益法时，不要求将期末存货标准成本调整为实际成本。27 【正确答案】 B【试题解析】 在敏感分析图中，与利润线的夹角(均从锐角方面考察)越小的直线所代表的因素对利润的敏感程度越高。28 【正确答案】 B【试题解析】 相关系数为 1 时为完全正相关，相关系数为-1 时，为完全负相关，相关系数大于 0 为正相关，相关系数小于 0 为负相关，只要相关系数小于 1，就能分散风险。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，
29、答在试题卷上无效。29 【正确答案】 根据我国准则的规定，判别租赁的税务性质： 该项租赁在期满时资产所有权不转让； 租赁期比资产使用年限 =35=60%，低于税法规定的75%； 租赁最低付款额的现值 =470(P/A，10% ，3)=4702.4869=1168.843( 万元)，低于租赁资产的公允价值的 90%(150090%=1350 万元)； 该租赁合同的租金可以直接抵税。 年折旧=1500(1-5%)5=285(万元) 3 年末变现价值=600 万元 3 年末账面价值=1500-2853=645(万元) 资产余值变现损失减税 =(645-600)40%=18(万元) (1)甲公司租赁设
30、备净现值：单位：万元(2)购置成本-损益平衡租金(1- 所得税率)(P/A，6%，3)-损失的折旧抵税(P/A，6%， 3)-丧失的期末资产余值现值=0 1500-损益平衡租金(1-40%)(P/A，6%，3)-114(P/A，6%，3)-439.892=0 损益平衡租金=(1500-1142.6730-439.892)/(1-40%)2.6730=471(万元) 甲公司能够接受的最高租金为 471 万元。 (3)乙公司净现值分析 单位：万元(4)折旧抵税(P/A，8%，3)+租金(1-20%)(P/A，8% ，3)+期末资产余值现值-资产购置成本=0 57(P/A，8%，3)+租金(1-20
31、%)(P/A，8%，3)+609(P/F，12%，3)-1500=0 可接受的最低租金=(1500-572.5771-433.4862)(1-20%)2.5771=446.05(万元)。30 【正确答案】 牡丹公司股票收益率的方差为 6.25%，所以牡丹公司股票收益率的标准差为 25%；市场组合的方差为 4%，所以市场组合的标准差为 20%；根据 8 系数的计算公式可知：牡丹公司股票的 系数 =0.625%/20%=0.75牡丹公司股票投资者要求的必要报酬率=4%+0.75(12%-4%)=10%31 【正确答案】 前两年的股利现值之和=1(P/A， 10%，2)=11.7355=1.7355
32、( 元)第三年以后各年股利的现值=1(1+3%)/(10%-3%)(P/F，10%，2)=14.71430.8264=12.1599(元)牡丹公司股票价值=1.7355+12.1599=13.90( 元)张先生持有股票的价值=200013.90=27800( 元)32 【正确答案】 (1)在产品约当产量200 件60%120 件(2)完工产品负担的直接材料费(30000+70 000)(600+200)600元75 000 元(3)在产品负担的直接材料费(30 000+70 000)(600+200)200元25 000 元(4)完工产品负担的直接人工与制造费用(35 000+20 000+9
33、5 000+66 000)(600 +120)600元180 000 元(5)在产品负担的直接人工与制造费用(35 000+233 【正确答案】 资本成本=1006%(1-33%)/110(1-4%)=3.81%34 【正确答案】 (1) 股权资本成本=6+085717=12 股权价值=641(PF，12，1)+833(PF，12，2)+1000(PF，12，3)+1100(PF，12，4)+ (pF，12，4)=64l08929+83307972+l0000 7l18+l1000 6355+ 06355=4109502(万元)不适当。根据竞争均衡理论，后续期的股权现金流量与销售增长率同步增长
34、，销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济增长率大多在 2一 6之间。所以本题中的 10不一定具有可持续性，可能有下降趋势。(2)A 公司的股权价值 =641(PF ，12，1)+833(P/F，12，2)+1000(PF，12，3)+1100(PF，12。4)+ll00l09(PF，12，5)+1100109108(P，12，6)+1100109108107(PF，12，7) (PF一 12，7)=64l08929+83307927+100007118+1l000 6355+1l00l 0905674+11001 091 0805066+11001091 0
35、810704523+04523=18021 46(万元 )(3)市场价值=24009=21600(万元) 评估价值与市场价值偏差的原因有三：一是预计现金流量可能不准确；二是权益资本成本计量可能有偏差；三是市场价是少数股东认可的价值，交易双方存在着严重信息不对称，价格经常波动。市场价有时公平有时不公平，资本市场对该公司股票评价缺乏效率。设增长率为 g。则：641(PF，12，1)+833(PF，12，2)+l000(PF，12，3)+l100(PF，12，4)+ (P/F，12，4)=24009 增长率=8 02【知识模块】 企业价值评估方法现金流量折现模型五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊
36、要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。35 【正确答案】 厂房投资 8 000 万元 设备投资 4 000 万元 营运资金投资310 00010%3 000(万元) 初始投资总额8 000+4 000+3 00015 000(万元) (2)设备的年折旧额4 000(1-5%)/5760(万元) 厂房的年折旧额8 000(1-5%)/20380(万元) 第 4 年末设备的账面价值4 000-7604 960( 万元) 第 4 年末厂房的账面价值8 000-38046 480(万元 ) (3)第 4 年末处置设备引起的税后净
37、现金流量500+(960-500)40% 684(万元) 第 4 年末处置厂房引起的税后净现金流量7 000-(7 000-6 480)40% 6 792(万元) (4) 项目各年现金净流量(5)实际折现率(1+名义折现率)/(1+ 通货膨胀率)-1(1+15.5%)/ (1+10%)-1 10% (6)净现值3 396(P/S，10%，1)+3 478.8(P/S，10%，2)+3 563.496 (P/S，10% ， 3)+14 373.4248(P/S，10%，4)-15 000 3 3960.9091+3 478.80.8264+3 563.4960.7513+14 373.4 248
38、0.6830-15 000 3 456.49( 万元) (7)静态投资回收期3+4 561.704/14 373.42483.32(年) 动态投资回收期3+6 360.57/9 817.053.65(年)36 【正确答案】 原始投资额=加盟保证金+ 初始加盟费 +装修费+营运资本=100000+3000120+6000000+500000=6960000(元)会计报酬率=7318125 6960000=105137 【正确答案】 资产 =1751+(125)(1 1)=1 该项目的 权益 =11+(125)X(23)=15 权益成本=无风险报酬率+ 权益 风险溢价率=5+157=155 项目折
39、现率= 加权平均资本成本=9(125)40+155 60=1238 【正确答案】 因为项目的净现值大于零，项目可行。39 【正确答案】 设平均入住率为 Y，年销售客房数量 =120365y=43800y第 1一 7 年现金净流量为=(7665000y 一 2190000y 一 3678000)(125)+ (45000+750000)=4106250 y 一 1963500 第 8 年现金净流量为 =4106250y 一1963500+600000 净现值=-6960000+(4106250y 一 1963500)45638+(4106250y 一1363500)04039=0 解得：y=8075，最低平均入住率为 8075。
