1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 259 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 企业不得用资本公积和股本发放股利，而只能使用企业当期利润或留存收益。这一要求体现的是( ) 。 （A）资本保全限制（B）企业积累限制（C）超额积累利润限制（D）净利润限制 2 在盈亏临界图中，盈亏临界点把正常销售分为两部分，即( )。（A）边际贡献和变动成本（B）盈亏临界点销售量(额)和安全边际（C）安全边际和变动成本（D）销售收入和总成本3 已知某种存货的全年需要量为 3600
2、0 件，该存货的再订货点为 1000 个单位，则其交货间隔时间应为( )。（A）36 天（B） 10 天（C） 18 天（D）12 天4 上市公司提取法定盈余公积达到注册资本的( )时,可不再提取法定盈余公积金。（A）0.15（B） 0.25（C） 0.4（D）0.55 下列各项中，没有直接在现金预算中得到反映的是( )。（A）期初期末现金余额（B）现金筹措及运用（C）预算期产量和销量（D）预算期现金余缺6 下列各项中，在计算企业全部投入资本总额时不需要考虑的是( )。（A）短期借款（B）递延所得税资产（C）应付账款（D）资本公积7 某投资项目，当贴现率为 16%时，其净现值为 338 元；当
3、贴现率为 18%，其净现值为-22 元。该方案的内含报酬率为( )。（A）0.1588（B） 0.1612（C） 0.1788（D）0.18148 某厂的甲产品单位工时定额为 90 小时，经过两道工序加工完成，第一道工序的工时定额为 40 小时，第二道工序的定额工时为 50 小时。假设本月末第一道工序有在产品 40 件，平均完工程度为 60%；第二道工序有在产品 50 件；平均完工程度为 40%。则分配人工费用时在产品的约当产量为( )件。（A）46（B） 44（C） 40（D）429 在必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应
4、( )。（A）增加（B）减少（C）不变（D）不确定10 下列最适合用来评价部门经理业绩的指标是( )。（A）部门边际贡献（B）税前部门利润（C）边际贡献（D）可控边际贡献二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 下列因素变动不会影响速动比率的有( )。（A）预付账款（B）可供出售金融资产（C）交易性金融资产（D）一年内到期的非流动资产12 用收益法对目标企业估价时，关键在于选择市盈率，通常可供选择的市盈率有( )。（A）并购时
5、点目标企业的市盈率（B）与目标企业具有可比性的企业的市盈率（C）目标企业所处行业的平均市盈率（D）并购时点收购企业的市盈率（E）社会平均市盈率13 下列有关净现值的说法 A 的有( )。（A）它直接与企业价值最大化目标相联系（B）它考虑了所有可以衡量的相关财务信息（C）它的难点是在实务中未来现金流量很难准确预计（D）它的评价结论的合理与否在很大程度上取决于折现率的确定上14 在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有( )。（A）利随本清法付息（B）贴现法付息（C）贷款期内定期等额偿还贷款（D）到期一次偿还贷款15 资产负债表内表现企业变现能力的资料有( )。（A）预收
6、账款（B）短期证券（C）即将变现的长期资产（D）已办理贴现的商业承兑汇票（E）可动用的银行贷款指标16 某批发企业销售甲商品，第三季度各月预计的销售量分别为 1000 件、1200 件和 1100 件。企业计划每月月末商品存货量为下月预计销售量的 20。下列各项预计中，正确的有( ) 。 (2009 年新)（A）8 月份期初存货为 240 件（B） 8 月份采购量为 1180 件（C） 8 月份期末存货为 220 件（D）第三季度采购量为 3300 件17 (2009 年新制度) 当间接成本在产品成本中所占比例较大时，采用产量基础成本计算制度可能导致的结果有( )。（A）夸大低产量产品的成本（
7、B）夸大高产量产品的成本（C）缩小高产量产品的成本（D）缩小低产量产品的成本18 按照企业价值评估的相对价值模型，下列四种属于市盈率、市净率和收入乘数共同驱动因素的有( ) 。（A）权益净利率（B）增长潜力（C）股权成本（D）股利支付率三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 在现金持有量的随机模式中，现金余额波动越大的企业，越需关注有价证券投资的流动性。( )（A）正确（B
8、）错误20 从增加股东收益的角度看，净经营资产利润率是企业可以承担的有息负债利息率上限。 ( )（A）正确（B）错误21 看涨期权的价值与期权有效期内预计发放的股利成负相关变动，而看跌期权的价值与期权有效期内预计发放的股利成正相关变动。 ( )（A）正确（B）错误22 约束性固定成本属于企业“经营方式” 成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期的成本。 ( )（A）正确（B）错误23 布莱克一斯科尔斯期权定价模型说明投资者的风险偏好程度会影响期权的价值。( )（A）正确（B）错误24 在并购目标企业的价值估计方法中,相对于收益法(市盈率法),贴现自由现金流量法没有考虑并购中的风险因素。
9、( )（A）正确（B）错误25 以可控边际贡献作为业绩评价的依据，可能更适合评价该部门对企业利润和管理费用的贡献，而不适合于部门经理的评价。 ( )（A）正确（B）错误26 如果以上市公司作为可比企业对非上市公司进行价值评估时，应在直接按照可比企业标准所得出评估价值的基础上，加上一定金额的控制权价值，减去与上市成本比例相当的金额，调整后的余额才可作为非上市公司的评估价值。( )（A）正确（B）错误27 采用平行结转分步法计算产品成本时，各步骤不计算半成品的成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额。( )（A）正确（B）
10、错误28 从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期看，对于亏损额小于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。28 假设 ABC 公司的股票现在的市价为 30 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 305 元，到期时间是 6 个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 35，或者下降 20。无风险利率为每年 4。拟利用复制原理，建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使
11、得该组合 6 个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：29 计算利用复制原理所建组合中股票的数量为多少?30 计算利用复制原理所建组合中借款的数额为多少?31 期权的价值为多少?32 如果该看涨期权的现行价格为 4 元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。32 某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备，预计价款为 900000 元，追加流动资金 145822 元。设备按 5 年提折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价为 20 元件，单位变动成本为 12 元件，每年固定经营成本(不含折旧) 为 500000 元。该公司所得税税率为 25；投资的最低报酬率为 10。要求：
12、33 计算净现值为零时的息税前利润。34 计算净现值为零时的销售量水平(计算结果保留整数)。34 ABC 公司的一种新型产品原有信用政策 N/30，每天平均销量为 20 个，每个售价为 75 元，平均收账天数 40 天；公司销售人员提出了新的政策，以便促销产品，新的政策包括改变信用政策：“2/10，N/50” ，同时以每个 60 元的价格销售，预计改变政策后每天能多售出 60 个，估计 80%的客户会享受折扣，预计平均收账天数为 45 天。企业资本成本率为 10%，存货单位变动年储存成本是 9 元，每次订货成本为 225 元，该新型产品的每个购买价格为 50 元。要求：35 计算公司该产品改变
13、政策前后的经济订货量和最佳订货次数；36 若单位缺货成本为 5 元，存货正常交货期为 10 天，延迟交货 1 天的概率为0.2，延迟交货 2 天的概率为 0.1，不延迟交货的概率为 0.7，计算合理的保险储备和再订货点；37 按照上面确定的经济订货量和再订货点进行采购，综合判断应否改变政策。37 D 公司是一家上市公司，其股票于 2009 年 8 月 1 日的收盘价为每股 40 元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 42 元，到期时间是 3 个月。3个月以内公司不会派发股利，3 个月以后股价有 2 种变动的可能：上升到 46 元或者下降到 30 元。3 个月到期的国库券利率为 4
14、(年名义利率)。要求：(1)利用风险中性原理，计算 D 公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。(2)如果该看涨期权的现行价格为 25 元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。5 E 公司只生产一种产品，采用变动成本法计算产品成本， 5 月份有关资料如下：(1)月初在产品数量 20 万件，成本 700 万元；本月投产 200 万件，月末完工 180万件。(2)月初产成品 40 万件，成本 2 800 万元，本期销售 140 万件，单价 92 元。产成品发出时按先进先出法计价。(3)本月实际发生费用：直接材料 7 600 万元，直接人工 4 750 万元，变动制造费用 950 万
15、元，固定制造费用 2 000 万元，变动销售费用和管理费用 570 万元，固定销售费用和管理费用 300 万元。(4)原材料在生产过程中陆续投入，采用约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用，月末在产品平均完工程度为 50。(5)为满足对外财务报告的要求，设置“ 固定制造费用” 科目，其中“固定制造费用一在产品”月初余额 140 万元， “固定制造费用一产成品 ”月初余额 560 万元。每月按照完全成本法对外报送财务报表。要求：38 计算 E 公司在变动成本法下 5 月份的产品销售成本、产品边际贡献和税前利润。39 计算 E 公司在完全成本法下 5 月份的产品销售成本和税前利润。39 B
16、公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司 2009 年、2010 年改进的管理用财务报表相关历史数据如下： 要求：40 假设 B 公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算 B公司 2009 年、2010 年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。41 利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析 2010 年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度(以百分数表示)。42 B 公司 2011 年的目标权益净利率为 25。假设该公司 2011 年保持 2010 年的资本结
17、构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到 3 次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。43 某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款 900 000 元，追加流动资金 145 822 元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按 5 年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价 20 元/件，单位变动成本 12 元/ 件，每年增加固定付现成本 500 000 元。该公司所得税税率为 40%；投资的最低报酬
18、率为 10%。要求：计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)。 44 环宇公司 2004 年底发行在外的普通股为 500 万股，当年营业收入 15 000 万元，营业流动资产 5 000 万元，息税前营业利润 4 000 万元，资本支出 2 000 万元，折旧与摊销 1 000 万元。目前债务的市场价值为 3 000 万元，资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变，负债平均利率为 10%，可以长期保持下去。平均所得税率为 40%。目前每股价格为 21.32 元。预计 20052009 年的营业收入增长率保持在 20%的水平上。该公司的资本支出，折旧与摊销、营业流动资产、息前税后
19、营业利润与营业收入同比例增长。到 2010年及以后营业流动资产、资本支出、息前税后营业利润与营业收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，营业收入将会保持 10%的固定增长速度。20052009 年该公司的 值为 2.69，2010 年及以后年度的 值为 4，长期国库券的利率为 2%，市场组合的收益率为 10%。要求：根据计算结果分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资。 注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 259 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正
20、确答案】 A【试题解析】 资本保全限制规定公司不能用资本(包括股本和资本公积)发放股利。【知识模块】 股利分配2 【正确答案】 B【知识模块】 财务预测与计划3 【正确答案】 B【知识模块】 流动资金管理4 【正确答案】 D【知识模块】 收益分配5 【正确答案】 C【试题解析】 现金预算体现的是价值指标，不反映数量指标。【知识模块】 短期预算6 【正确答案】 C【试题解析】 企业全部投入资本的总额，包括资产负债表中需要付息的短期借款和长期负债以及所有者权益，还包括递延所得税负债、递延所得税资产、研发支出资本化等因素。选项 C 属于无息负债，因此不需要考虑。7 【正确答案】 C【试题解析】 内含
21、报酬率=16%+(18%-16%)(338-0)/(338+22)=17.88%。8 【正确答案】 B【试题解析】 第一道工序的完工程度=4060%/90100%=26.67%。第二道工序的完工程度=(40+5040%)/90100%=66.67%。则在产品的约当产量为4026.67%+5066.67%=44 件。9 【正确答案】 B【试题解析】 对于到期一次还本付息的折价债券，随着时间的推移，债券价值将相应增加，对于分期付息的溢价债券，随着时间的推移，债券价值将减少，本题市场利率小于票面利率，属于溢价发行债券。10 【正确答案】 D【试题解析】 以可控边际贡献作为业绩评价依据是最好的，它反映
22、了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。部门经理可以控制收入，以及变动成本和部分固定成本，因而可以对可控边际贡献承担责任。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 选项 A、D 属于非速动资产，选项 B 属于长期资产。【知识模块】 财务报表分析12 【正确答案】 A,B,C13 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 根据企业价值的含义，即未来现金流量的现值，可知净现值的含义与
23、企业价值的含义是一致的；在计算净现值时考虑了所有相关现金流量信息；在实务中未来现金流量很难准确预计；折现率与净现值反向变化，因此，净现值评价结论的合理与否在很大程度上取决于折现率的确定上。14 【正确答案】 B,C【试题解析】 贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率。15 【正确答案】 A,B【试题解析】 因为 A、B 是资产负债表上的流动资产项目 ,D 是资产负债表的补充资料,所以,A、B、D 符合题意,应选择。即将
24、变现的长期资产在资产负债表中没有反映,流动资产项目中只有“一年内到期的长期债券投资”,可动用银行贷款指标也是报表资料中没有反映出来的因素。16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 第三季度采购量不仅取决于销量，还要取决于期初期末存量，所以选项 D 错误。17 【正确答案】 B,D【试题解析】 该题目是针对产量基础成本计算制度的问题，采用作业成本法进行盈利分析的内容。当间接成本在产品成本中所占比重较大时，采用产量基础成本计算制度可能导致夸大高产量的成本、缩小低产量产品的成本。【知识模块】 产量基础成本计算制度和作业基础成本计算制度的区别18 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 市盈率的驱动因
25、素有增长率、股利支付率、风险(股权成本)；市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长率、风险(股权成本)；收入乘数的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率、风险(股权成本)。三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A20 【正确答案】 A【试题解析】 由于：权益净利率=净经营资产利润率+ 杠杆贡献率，杠杆贡献率=(净经营资产利润率-净利息率)净财务杠杆，
26、从上述公式可以看出，从增加股东收益的角度看，净经营资产利润率是企业可以承担的净利息率的上限，否则会降低股东收益。21 【正确答案】 A【试题解析】 在除息日后，现金股利的发放引起股票价格降低，看涨期权的价值降低，而看跌期权的价值上升。因此，看涨期权的价值与期权有效期内预计发放的股利成负相关变动，而看跌期权的价值与期权有效期内预计发放的股利成正相关变动。22 【正确答案】 B【试题解析】 约束性固定成本属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本；酌量性固定成本属于企业“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期的成本。23 【正确答案】 B【试题解析】
27、 布莱克一斯科尔斯期权定价模型说明期权的价值不受投资者的风险偏好程度的影响。24 【正确答案】 B【试题解析】 贴现自由现金流量法可以通过调整贴现率来考虑风险因素。25 【正确答案】 B【试题解析】 可控边际贡献指标反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力，所以是考核部门经理业绩的最好指标。26 【正确答案】 A【试题解析】 如果以上市公司作为可比企业，则不能直接以按照可比企业标准所确定的评估价值作为非上市公司的评估价值，而应加上一定金额的控制权价值，还应减去与上市成本比例相当的金额。这是因为公开交易企业股票的价格与少数股权价值相联系，不含控制权的价值；上市公司股票的流动性高于非上
28、市公司，非上市公司的评价价值还应减去高流动性带来的增值，一种简便的方法是按上市成本的比例减少其评价价值。当然，如果是为了新发行的原始股定价，该股票很快具有流动性，则无须折扣。27 【正确答案】 A【试题解析】 采用平行结转分步法计算产品成本时，各步骤不计算半成品的成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额。将相同产品的各步骤成本明细账中的这些份额平行结转、汇总，即可计算出该种产品的产成品成本。28 【正确答案】 B【试题解析】 从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期看，对于亏损额小于折旧额的企业，在固定
29、资产重置之前其现金流转是可以维持的。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 期权估价29 【正确答案】 上行股价=30(1+35)=40 5(元 ) 下行股价=30(120)=24(元) 股价上行时期权到期价值=405305=10( 元) 股价下行时期权到期价值=0 组合中股票的数量(套期保值比率)=【知识模块】 期权估价30 【正确答案】 借款数额= = =1435(元)【知识模块】 期权估价31 【正确答案】 期权价值：投资组合成本=购买股票支出一借款=06130
30、 1435=3 95(元)【知识模块】 期权估价32 【正确答案】 由于目前看涨期权价格为 4 元，高于 395 元，所以存在套利空间。套利组合应为：按 4 元出售 1 股看涨期权，卖空 1435 元的无风险证券，买入 061 股股票，进行套利，可套利 005 元。【知识模块】 期权估价【知识模块】 本量利分析33 【正确答案】 净现值为零，即预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值。假设预期未来每年现金净流量为 A，则：NPV=A(PA，10，5)+145822(P F，10，5)一 900000145822=0求得：A=252000(元)由于经营阶段的每年现金净流量=每年税后利润+每年折旧
31、所以，每年税后利润=252000 一(9000005)=252000 一 180000=72000(元)又由于利息=0所以，每年息税前利润=每年税前利润= 每年税后利润(1 一所得税税率)=72000(125)=96000(元)【知识模块】 本量利分析34 【正确答案】 固定成本=固定经营成本+ 折旧=500000+900000 5=680000( 元)因为：利润=销量(单价一单位变动成本)一固定成本所以：销售量=(固定成本+ 利润)(单价一单位变动成本)=(680000+96000) (2012)=97000(件 )【知识模块】 本量利分析35 【正确答案】 原政策： 年销量=20360=7
32、200( 个) 经济订货量订货次数=7200/600=12( 次) 新政策： 年销量=80360=28800(个) 经济订货量 订货次数=28800/1200=24(次)36 【正确答案】 改变政策前：每天需要量 20 个，正常交货期内需要量=1020=200(个)若延期交货 1 天，则交货期内的需要量=1120=220(个)若延期交货 2 天，则交货期内的需要量=1220=240(个)不设保险储备(即 B=0)时：再订货点=200+0=200(个 )缺货量 S=(220-200)0.2+(240-200)0.1=8(个)相关成本 TC(S，B)=5812=480(元)保险储备为 20 个(即
33、 B=20)时：再订货点=200+20=220( 个)缺货量 S=(240-220)0.1=2(个)才目关成本 TC(S，B)=5212+209=300( 元)保险储备为 40 个(即 B=40)时：再订货点=200+40=240( 个)缺货量 S=0相关成本 TC(S，B)=409=360( 元)所以合理保险储备为 20 个，再订货点为 220 个。改变政策后：每天需要量 80 个，正常交货期内需要量=1080=800(个)若延期交货 1 天，则交货期内的需要量=1180=880(个)若延期交货 2 天，则交货期内的需要量=1280=960(个)设保险储备(即 B=0)时：再订货点=800+
34、0=800(个 )缺货量 S=(880-800)0.2+(960-800)0.1=32(个)相关成本 TG(S，B)=53224=3840(元)保险储备为 80 个(即 B=80)时：再订货点=800+80=880( 个)缺货量 S=(960-800)0.1=16(个)相关成本 TC(S，B)=51624+809=2640(元)保险储备为 160 个(即 B=160)时：再订货点=800+160=960( 个)缺货量 S=0相关成本 TC(S，B)=1609=1440( 元)所以合理保险储备为 160 个，再订货点为 960 个。37 【正确答案】 单位：元所以，应该改变政策。38 【正确答案
35、】 股价上升百分比=(4640) 40100 =15 ，股价下降百分比=(4030) 40100=25期望报酬率=44= 上行概率 15(1上行概率)25上行概率=065下行概率=1上行概率=0 35Cu=4642=4(元)Cd=0期权现值=(4065+0035)(1+1 )=257(元)39 【正确答案】 套期保值比率=(40) (4630)=025借款=30025(1+1 )=7.43(元)由于期权价格低于期权价值，因此套利过程如下：卖出 025 股股票，借出款项 743 元，此时获得 02540743=257(元)，同时买入 1 股看涨期权，支付 25 元期权费用，获利 25725=00
36、7(元)。40 【正确答案】 2009 年：净经营资产净利率=2521 400100 =18税后利息率=24400100=62009 年经营差异率=186=12 杠杆贡献率=12(4001 000)=4 82010 年：净经营资产净利率=4402 200100 =20税后利息率=48600100=8经营差异率=208=12 杠杆贡献率=12(6001 600)=4 541 【正确答案】 权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率一税后利息率)净财务杠杆2009 年权益净利率=18+(18 6)(400 1 000)=228替换净经营资产净利率：20+(20一 6)(400 1(300)=
37、256替换税后利息率：20+(208)(4001 000)=248替换净财务杠杆：20+(208)(6001 600)=245净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响= =25622 8=2 8税后利息率提高对于权益净利率变动影响= 248256=08净财务杠杆下降对于权益净利率影响= =245248=032010 年权益净利率2009 年权益净利率=245228=17综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高 28，税后利息率提高导致权益净利率下降 08，净财务杠杆下降导致权益净利率下降 03。三者共同影响使得 2010 年权益净利率比 2009 年权益净利率提高 17。42 【正确
38、答案】 2011 年净经营资产净利率+(2011 年净经营资产净利率8)(6001 600)=25解得：2011 年净经营资产净利率=20362011 年净经营资产净利率=净经营资产周转次数税后经营净利率2011 年税后经营净利率=20363=6 792011 年税后经营净利率至少达到 6.79才能实现权益净利率为 25的目标。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。43 【正确答案】 (1)预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值1 045 822 元(2)收回的流动资金现值145
39、822(P ，10%，5)(145 8220.620 9)元90 541 元(3)每年需要的现金流量(固定资产投资摊销额)(1 045 822-90 541)/(P/A，10%，5) (955 281/3.790 8)元252 000 元(4)每年税后利润 252 000-(900 000/5)元(252 000-180 000)元72 000 元(5)44 【正确答案】 注：实体现余流量息前税后营业利润十折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出 20052009 年该公司的股权资本成本2%+2.69(10%-2%) 23.52% 加权平均资本成本20%10%(1-40%)+80%23.52%20% 2010 年及以后年度该公司的股权资本成本2%+4(10%-2%)34%，加权平均资本成本 20%10%(1-40%)+80%34%28.4%28% 680(P/S，20%，1)+816(P/S，20% ，2
