1、注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 287 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列不属于理财原则的特征是( )。 （A）理财原则具有共同认识的特征（B）理财原则具有理性认识的特征 （C）理财原则是财务管理理论和实务的基础（D）理财原则为解决新的问题提供指引 2 下列说法中，不正确的是( )。（A）在不发股票，且经营效率和财务政策不变的前提下，股东权益增长率等于上年可持续增长率（B）销售按可持续增长率增长时，负债与股东权益的增长比例相同（C）如果某一年不发股
2、票，且经营效率和财务政策与上年相同，则本年的实际增长率等于上年的可持续增长率（D）可持续增长率等于权益净利率乘以利润留存率3 在存货的管理中，与建立保险储备量无关的因素是( )。（A）缺货成本（B）平均库存量（C）交货期（D）存货需求量4 如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于( )。（A）配合型融资政策（B）激进型融资政策（C）稳健型融资政策（D）配合型或稳健型融资政策5 某企业 2012 年年末的所有者权益为 500 万元，可持续增长率为 8。该企业2013 年的销售增长率等于 2012 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发
3、新的股权)与上年相同。若 2013 年的净利润为 250 万元，则其股利支付率是( )。（A）20 （B） 40 （C） 60 （D）84 6 下列各项中，不能直接在现金预算中得到反映的是( )。（A）期初和期末的现金流量（B）现金多余或不足（C）预算期的产量和销量（D）资金的筹集和运用7 某企业年初的经营长期资产净值 1000 万元，经营营运资本 300 万元，经营长期债务 200 万元，预计今后每年的息前税后利润率为 10%，每年净投资为零，加权平均资本成本为 8%，则根据经济利润法计算的该企业的价值为( )万元。（A）1375（B） 1255（C） 1168（D）14358 某投资者在
4、10 月份以 50 点的权利金(每点 10 美元，合 500 美元)买进一张 12 月份到期，执行价格为 9 500 点的道琼斯指数美式看涨期权，期权的标的物是 12 月份到期的道琼斯指数期货合约。若后来在到期日之前的某交易日，12 月道琼斯指数期货升至 9 700 点，该投资者此时决定执行期权，他可获利( )美元(忽略佣金成本)。（A）200（B） 150（C） 250（D）1 5009 存货管理的目标在于( )。（A）使各项与存货有关的成本之和最小（B）使各种存货成本与存货效益达到最佳结合（C）使存货储备量尽可能低（D）使存货储备量尽可能高10 在现金持有量的随机模式中，下列( )因素的变
5、动可以提高最优现金返回线。（A）降低每次有价证券的固定转换成本（B）提高有价证券的日利息率（C）提高预期每日现金余额变化的标准差（D）降低现金存量下限二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 制造费用分配计入产品成本的方法,常用的有( )。（A）生产工时（B）定额工时（C）机器工时（D）直接人工费（E）重量比例12 下列有关表述中，正确的有( )。（A）变动制造费用效率差异形成原因与人工效率差异相同（B）正常标准成本从数额上看
6、，它应当大于理想标准成本，但又小于历史平均成本（C）标准成本制度对服务类企业通常不适用（D）在标准成本系统中，直接材料的价格标准是指预计下年度实际需要支付的材料市价13 以市场为基础的协商价格需具备以下条件( )。（A）某种形式的外部市场（B）各组织单位之间共享的信息资源（C）准确的中间产品单位变动成本资料（D）完整的组织单位之间成本转移流程（E）最高管理层的适当干预14 每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标，下列表述不正确的( )。（A）它能够展示内部资金的供应能力（B）它反映股票所含的风险（C）它受资本结构的影响（D）它显示投资者获得的投资报酬15 以下关于投资中心责任指标的说法正
7、确的有( )。（A）投资中心的责任指标通常包括投资周转率和剩余收益（B）剩余收益= 部门边际贡献-部门资产应计报酬（C）剩余收益的主要优点是可以使业绩评价与企业的目标协调一致，引导部门经理采纳低于企业资本成本的决策（D）剩余收益是绝对数指标，不便于不同部门之间的比较16 以下各因素中，能够提高股东权益净利率的因素有( )。（A）提高净经营资产利润率（B）提高净利息率（C）降低净利息率（D）提高净财务杠杆，17 按卖方提供的信用条件，买方利用信用筹资需付出机会成本的情况有( )。（A）卖方不提供现金折扣（B）买方享有现金折扣（C）放弃现金折扣，在信用期内付款（D）卖方提供现金折扣，而买方逾期支付
8、18 剩余收益是评价投资中心业绩的指标之一。下列关于剩余收益指标的说法中，正确的有( )。（A）剩余收益可以根据现有财务报表资料直接计算（B）剩余收益可以引导部门经理采取与企业总体利益一致的决策（C）计算剩余收益时，对不同部门可以使用不同的资本成本（D）剩余收益指标可以直接用于不同部门之间的业绩比较三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 应收帐款的主要功能是增加销售和存货。
9、( )（A）正确（B）错误20 生产预算是日常业务预算中唯一仅以实物量作为计量单位的预算,不直接涉及现金收支。( )（A）正确（B）错误21 无论在何种成本计算法下，其产品成本的计算对象最终都是一个，即产品品种。( )（A）正确（B）错误22 所谓剩余股利政策,就是在公司有着良好的投资机会时,公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后,如果还有剩余,再进行股利分配。( )（A）正确（B）错误23 若两家公司目前每股净利相同，但未来永续增长率高低不同，那么，永续增长率高的公司的每股价值一定高于永续增长率低的公司的每股价值。 ( )（A）正确（B）错误24 “现金预算 ”中的“所得税
10、现金支出”项目，要与“预计损益表”中的“ 所得税”项目的金额一致。它是根据预算的“利润总额” 和预计所得税率计算出来的，一般不必考虑纳税调整事项。( )（A）正确（B）错误25 在其他情况不变的前提下，若使利润上升 40%，单位变动成本需下降 20%；若使利润上升 30%，销售量需上升 15%。那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润影响更为敏感。 ( )（A）正确（B）错误26 多种证券组合报酬率的标准差小于各证券报酬率标准差的加权平均数。( )（A）正确（B）错误27 以目标价值权数计算的加权平均资本,适用于企业筹措新资金。( )（A）正确（B）错误28 对于看涨期权来说，期权价格随着股票
11、价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 某公司成立于 2004 年 1 月 1 日，2004 年度实现的净利润为 1000 万元，分配现金股利 550 万元，提取法定公积金 450 万元。2005 年实现的净利润为 900 万元(不考虑计提法定盈余公积的因素)。2006 年计划增加投资，所需资金为 700 万元。假定公司目标资本结构为自有资金占 60%，借入资金占 40%。要求(1)在保持
12、目标资本结构的前提下，计算 2006 年投资方案所需的权益资本数额和需要借入的资金数额。(2)在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算 2005 年度应分配的现金股利。(3)在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定或持续增长的股利政策，计算 2005 年度应分配的现金股利、可用于 2006 年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。(4)不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和 2005 年度应分配的现金股利。(5)假定公司 2006 年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下 2005 年度应
13、分配的现金股利。 30 某公司按 110 元价格发行面值 100 元、期限 3 年、票面利率 6%的债券 5000 张，每年结息一次。发行费率为 4%，公司所得税率为 33%。试计算该批债券的资本成本。 31 F 公司经营多种产品，最近两年的财务报表有关数据如下(单位：万元)要求：进行以下计算、分析和判断(提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的时点指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按 360 天计算)：(1) 净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响数额(金额)。 (2) 净资产收益率变动分析：确定净资
14、产收益率变动的差额，按顺序计算确定总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率的影响数额(百分点)。 (3) 总资产净利率变动分析：确定总资产净利率变动的差额，按顺序计算确定总资产周转率和销售净利率变动对总资产净利率的影响数额(百分点)。 (4) 总资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定非流动资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。 32 某企业只产销一种产品，2004 年销售量为 10000 件，每件售价 200 元，单位成本为 150 元，其中单位变动成本 120 元，该企业拟使 2005 年的利润在上年基础上增加 20%。要求(1)运用本
15、量利分析原理进行规划，从哪些方面采取措施(要求定量计算；假定采取某项措施时，其他条件不变)，才能实现目标利润。(2)对你提出的各项措施，运用敏感分析原理，测算其对利润的敏感系数。 33 甲公司有关资料如下： (1)甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下所示。其中，2008 年为实际值，2009 年至 2011 年为预测值(其中资产负债表项目为期末值)。(2)甲公司 2009 年和 2010 年为高速成长时期，年增长率在 6%7%之间；2011 年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；2012 年进入均衡增长期，其增长率为 5%(假设可以无限持续)。(3)甲公司
16、的加权平均资本成本为 10%，公司的所得税税率为 40%。要求：(1)根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列给定的“甲公司预计自由现金流量表” 的相关项目金额，必须填写“ 息税前利润 ”、“净营运资本增加”、“ 固定资本支出”和“ 自由现金流量”等项目。 (2)假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估 2008 年年末甲公司的企业实体价值和股权价值(均指持续经营价值，下同)，结果填入给定的“甲公司企业估价计算表 ”中。必须填列“预测期期末价值的现值” 、“ 公司实体价值 ”、“债务价值”和“ 股权价值” 等项目。答题卷(1) 甲公司预计自由现金流量表
17、(2)甲公司企业估价计算表 五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。33 LZB 公司 2010 年实现销售收入 3 600 万元，税后利润 1496 万元，实现经营现金净流量 228 万元，息税前利润 300 万元，发生财务费用 100 万元，到期的长期债务 90 万元，支付的现金股利 8976 万元，市场利率是 12。其他资料列示如下： 要求：假如你是该公司的财务顾问，请依次回答以下问题：34 分析 LZB 公司的流动性(短期偿债能力)。35 分析 LZB 公司的财务风险性(长期偿
18、债能力)。36 运用杜邦财务分析体系综合分析 LZB 公司盈利性(获利能力)。37 运用连环替代法依次分析销售净利率、总资产周转率以及权益乘数对 LZB 公司净资产收益率影响的主要因素。38 计算 LZB 公司 2010 年的可持续增长率?如 LZB 公司以后不增发新股，继续维持目前的经营效率和财务政策，且产品不受市场限制，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，则 2011 年的预期销售增长率是多少?39 假定 LZB 公司的资产、流动负债与销售收入同比例增长，根据历史经验，如果资本市场比较宽松，LZB 公司的外部融资销售增长比为 03；如果资本市场紧缩，LZB 公司将不能到外部融资。若 LZB
19、 公司的销售净利率为 4至 6之间，确定LZB 公司销售增长率可能的范围。40 如果 LZB 公司狠抓资产管理，预计 2011 年销售收入增长 10状况下，估计资产周转率比上年加速 03 次，其他条件不变，问 LZB 公司是否需要向外筹资?41 如果 LZB 公司可以将其存货平均周转率提高至行业平均水平而不会影响其销售净利率及其他资产的周转率，假设 LZB 公司在未来两年内每年的销售增长仍为10，则该公司在未来两年内每年需要向外界筹措多少资金?41 甲公司为一家上市公司，该公司目前的股价为 20 元，目前市场上有该股票的交易和以该股票为标的资产的期权交易。有关资料如下：(1)过去 4 年该公司
20、没有发放股利，股票交易收益率的资料如下： (2)甲股票的到期时间为 6 个月的看涨期权和看跌期权执行价格均为 25 元。(3)无风险年利率为 4。要求：42 计算连续复利收益率的标准差和年复利收益率的标准差；43 利用两期二叉树(每期 3 个月)模型确定看涨期权的价格(假设期权到期日之前不发放股利)；44 某投资者采用多头对敲期权投资策略，通过计算回答到期时股票价格上升或下降幅度超过多少时投资者才获得正的收益(计算中考虑资金时间价值因素，计算看跌期权价格时，按名义利率折算)。注册会计师（财务成本管理）模拟试卷 287 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你
21、认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 理财原则是财务管理理论和实务的结合部分。 【知识模块】 财务管理总论2 【正确答案】 D【试题解析】 可持续增长率等于期初权益净利率乘以利润留存率。【知识模块】 长期计划与财务预测3 【正确答案】 B【知识模块】 流动资金管理4 【正确答案】 A【知识模块】 筹资管理5 【正确答案】 D【试题解析】 根据题意可知，本题 2013 年实现了可持续增长，所有者权益增长率可持续增长率8，所有者权益增加500840(万元) 2013 年增加收益留存，所以，2013 年的利润留存
22、率4025010016，股利支付率11684。6 【正确答案】 C【试题解析】 现金预算由四部分组成：现金收入、现金支出、现金多余或不足、资金的筹集和运用。其中，现金收入部分包括期初现金余额和预算期现金收入，期初现金余额即上期的期末现金余额。7 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是经济利润法下企业价值的计算。年初投资资本=经营营运资本+经营长期资产净值-经营长期债务=300+1000-200=1100(万元)每年经济利润=1100(10%-8%)=22(万元)经济利润的现值=22/8%=275(万元)企业的价值=年初投资资本+经济利润的现值=1100+275=1375(万元)。8
23、【正确答案】 D【试题解析】 期权购买人的“损益”=看涨期权到期日价值一期权费=股票价格执行价格期权费=(9 7009 500)10500=1 500(美元)9 【正确答案】 B10 【正确答案】 C【试题解析】 本题的主要考核点是最佳现金持有量控制的随机模式。现金返回线(R)的计算公式： 其中：b：每次有价证券的固定转换成本 i：有价证券的日利息率 ：预期每日现金余额变化的标准差 L：现金存量下限由上式可知，每次有价证券的固定转换成本、预期每日现金余额变化的标准差和现金存量下限与最优现金返回线同向变动，而有价证券的日利息率与最优现金返回线反向变动。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题
24、的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。11 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 制造费用分配计入产品成本的方法,常用的有:生产工时，定额工时，机器工时，直接人工费等方法。【知识模块】 综合12 【正确答案】 A,B【试题解析】 变动制造费用效率差异形成原因与人工效率差异相同，都是由于工时利用方面的有关原因形成的，所以选项 A 正确；正常标准成本考虑了难以避免的损耗，所以大于理想标准成本，正常标准成本应低于历史平均水平以体现激励性，所以选项 B 正确；标准成本制度不仅
25、可以用于制造类企业，也可以用于服务类企业，所以选项 C 错误；直接材料的价格标准，是预计下一年度实际需要支付的进料单位成本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本，所以选项 D 错误。【知识模块】 标准成本计算13 【正确答案】 B,514 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 内部资金的供应能力不仅与收益的多少相关，还受企业股利分配政策的影响，所以 A 不对；每股收益不能反映股票的风险，所以 B 不对；投资者获得的投资报酬主要是股利和买卖价差，股利的高低受收益和企业股利分配政策的影响，股价也不一定与每股收益成比例升降，所以 D 不对；资本结构不同，股数会不同，利息负担
26、也会不同，所以 C 正确。15 【正确答案】 B,D【试题解析】 投资中心的责任指标通常包括投资贡献率和剩余收益，投资贡献率可以分解为投资周转率和部门边际贡献两者的乘积，因此选项 A 不正确。剩余收益的主要优点是可以使业绩评价与企业的目标协调一致，引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策，因此选项 C 不正确。16 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 股东权益净利率净经营资产利润率+( 净经营资产利润率净利息率)净财务杠杆。17 【正确答案】 C,D【试题解析】 放弃现金折扣才会增加相应的机会成本。【知识模块】 商业信用18 【正确答案】 B,C三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的
27、，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B【知识模块】 营运资金20 【正确答案】 A【知识模块】 财务预测与计划21 【正确答案】 A【知识模块】 产品成本计算的方法22 【正确答案】 B23 【正确答案】 B【试题解析】 未必一定高，因为较高的永续增长要求较高的资本支出等，而净投资的增加会减少实体现金流量或股权现金流量。24 【正确答案】 B【试题解析】 “现金预算”中的“所得税现金支出”项目，是在利润
28、规划时估计的。它通常不是根据“利润”和所得税税率计算出来的，因为有诸多纳税调整事项存在。25 【正确答案】 B【试题解析】 单位变动成本对利润的敏感系数=40%20%=2；销量对利润的敏感系数： 30%15%=2。26 【正确答案】 B27 【正确答案】 A【试题解析】 目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资本结构,而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构,所以按目标价值权数计算的加权平均资本,更适用于企业筹措新资金。28 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是教材此处图示的内容，根据该图可知，原题说法不正确。四、计算分析
29、题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。29 【正确答案】 (1)计算 2006 年所需的权益资金数额和外部借入资金数额2006 年投资方案所需的权益资金额70060%420(万元)2006 年投资方案所需从外部借入的资金额70040%280(万元)(2)计算 2005 年度应分配的现金股利2005 年度应分配的现金股利900420480(万元)(3)计算 2005 年度应分配的现金股利、留存收益和外筹集的资金额2005 年度应分配的现金股利上年分配的现金股利590(万元)可用于 2006 年
30、投资的留存收益900550350(万元)2006 年投资需要额外筹集的资金额700350350(万元)(4)计算该公司的股利支付率和 2005 年度应分配的现金股利该公司的股利支付率550/1000100%55%2005 年度应分配的现金股利55%900495(万元)(5)计算 2005 年度应分配的现金股利2005 年度应分配的现金股利900700200(万元) 【知识模块】 股利分配30 【正确答案】 资本成本=1006%(1-33%)/110(1-4%)=3.81%31 【正确答案】 (1) 净利润变动分析净利润增加：1200-1000200(万元)净利润所有者权益净资产收益率上年的净资
31、产收益率=1000/10000100% 10%本年的净资产收益率=1200/15000100%=8%所有者权益增加影响净利润数额(15000-10000)10%500( 万元)净资产收益率下降影响净利润数额15000(8%-10%)-300(万元)(2)净资产收益率变动分析净资产收益率的变动8%10%=-2%32 【正确答案】 (1)固定成本10000(150 120) 300000( 元)2004 年利润10000(200120)300000 500000(元) 2005 年利润500000(1 20%)600000(元)采取措施如下： 1250(件)(提高 12.5%)降低单位变动成本 1
32、0(元)(降低 8.33%)降低固定成本30000010000(200120)600000100000(元)(降低 33.33%)10(元)(提高 5%)(2)计算敏33 【正确答案】 甲公司预计自由现金流量表(2)甲公司企业估价计算表 备注 预测期期末价值=89.80(1+5%)/(10%-5%)=1885.80(万元 ) 预测期期末价值的现值=1885.800.7513=1416.80(万元) 依据 财务成本管理教材第 366 至 369 页。五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效
33、。34 【正确答案】 流动性分析：流动比率 =流动资产流动负债=840390=215(同行平均 16)营运资本=流动资产-流动负债=840 390=450( 万元 )结论 1：流动比率较高，反映短期偿债能力是可以的，并有 450 万元的偿债“缓冲区”；但还要进一步分析流动资产的变现性，需结合流动资产的营运能力，考察流动比率的质量。应收账款周转率 =销售额平均应收账款=3 600(260+520)2=923(平均96)结论 2：反映应收账款周转水平与同行相差无几，没有什么大问题；若周转的慢，需进一步分析账龄、信用期与现金比率。存货周转率 =销售额平均存货=3 600(4238+1547)2=12
34、 45(平均 20)结论 3：存货周转速度太慢，说明存货相对于销量占用过多，使流动比率高于同行，虽高但流动性差，不能保证偿债，需进一步考察速动比率。速动比率 =(流动资产一存货)流动负债=(8401547)390=176(平均130)结论 4：速动比率高于同行水平，反映短期债务能力有保证；但要注意：从应收账款周转速度与行业平均比较来看，说明应收账款占用是合理的，但速动比率明显较高。是否是现金过多，这将影响企业的盈利性，需进一步分析现金比率=(现金+交易性金融资产)流动负债(缺乏行业平均数，分析无法继续)。现金到期债务比 =经营现金净流量本期到期债务=22890=253(平均 25)结论 5：公
35、司偿还到期债务能力是好的，该指标能更精确证明短期偿债能力。35 【正确答案】 财务风险分析资产负债率 =负债总资产=1 4002 400=583(平均 60)结论 1：负债率低于行业平均，长期偿债能力是好的。已获利息倍数 =息税前利润利息费用=300100=3(平均 4)结论 2：虽然指标低于行业平均，但支付利息的能力还是足够的。现金债务总额比 =经营现金净流量债务总额=2281 400=163(市场利率12)结论 3：该公司的最大付息能力 163，承担债务的能力较强。注：该指标可计算企业最大有息负债额和再借款额36 【正确答案】 盈利性分析资产净利率 =净利平均资产=1496(2 016+2
36、 400)2=6 78(平均 10)结论 1：资产净利率低于行业水平很多，资产获利能力很差。资产净利率 =销售净利率总资产周转率销售净利率=净利销售额=149 63 600=416( 平均 395)总资产周转率=销售额平均资产=3 600(2 016+2 400)2=163(平均 253)结论 2：销售净利率高于行业平均，说明本企业成本有竞争力，问题关键出在资金周转上。固定资产周转率 =3 600(1 284+1 560)2=2 53(平均 385)结论 3：固定资产周转速度大大低于同行平均，每元固定资产创造销售收入能力很差，是影响总资产周转速度又一原因。净资产收益率 =净利平均所有者权益=1
37、496(1 000+916)2=1562( 平均 2498)结论 4：所有者的投资收益很低；因净资产收益率=资产净利率权益乘数，而负债率与行业相差不大，则权益乘数也基本相等，该指标差的原因是资产净利率低，还是资产周转率问题。37 【正确答案】 本公司的净资产收益率=销售净利率总资产周转率 权益乘数=4 161632304=1562( 实际)行业净资产收益率=3952 5325=2498 (平均)其中：销售净利率上升 021，对净资产收益率的影响=(416395)25325=+1 33总资产周转率下降 09，对净资产收益率的影响=4 16(163253)2 5= 936权益乘数下降 0196，对
38、净资产收益率的影响=4 16163(230425)=-133总影响=+133936-133= 93638 【正确答案】 采用期末指标计算：总资产周转率=3 6002 400=1 5(次)权益乘数=2 4001 000=24股利支付率=89761496=60 2010 年的可持续增长率=416 1 52440(1 1416152440)=6 37由于 LZB 公司以后保持稳定的状况，故 2011 年的预期增长率为 637。39 【正确答案】 销售增长率的下限：销售净利率为 4的内含增长率 g：LZB 公司的资产销售收入=1总资产周转率=115=66 67LZB 公司的流动负债销售收入=3903
39、600=108366671083-4(1+1 g)(1 60)=0 解得：g=295销售增长率的上限：销售净利率为 6的销售增长率 g：6667-10 836(1+1 g)(1 60)=04 解得：g=1786故：LZB 公司销售增长率的范围 295-178640 【正确答案】 11 年 LZB 公司总资产周转率=15+03=1 8(次)11 年 LZB 公司总资产=3 600(1+10 )18=2 200(万元)11 年 LZB 公司对外筹资额=2 200-10 833 600(1+10)1 0101 0003 600(1+10)416(1 60)=-30476(万元)41 【正确答案】 由
40、于 LZB 公司期末存货周转率=销售收入平均存货，所以 LZB公司的平均存货周转率从 1245 次上升到 20 次时，即平均存货销售收入从11245 降至 120 时：11 年 LZB 公司的资产销售收入=6667 96(11245120)=63 6411 年 LZB 公司过量存货平均占用资金=3 60012453 60020=10916(万元)11 年 LZB 公司对外筹资额=63643 60010 10833 600103 600(1+10)416(1 60)-109 16=1506(万元)12 年 LZB 公司对外筹资额=63643 96010 10833 96010-3 960(1+1
41、0)416(1 60)=13664(万元)42 【正确答案】 (1)连续复利收益率的期望值=(2957+46 19+7165-2705)4=3009方差=(2957-3009 )2+(4619-3009)。+(7165-3009) 2+(-2705-30 09) 23=1751连续复利收益率的标准差=(01751) 1/2=4184年复利收益率的期望值=(3440+5871+10474-2370)4=4354方差=(3440-4354) 2+(5871-4354) 2+(10474-43 54) 2+(-2370-4354) 23=28 60年复利收益率的标准差=(0 2860) 1/2=53
42、4843 【正确答案】 上行乘数 =12327 下行乘数d=11 2327=08112 上行概率 P=(1+r-d)(-d)=(1+1-08112)(12327-08112)=04716 下行概率=1-0 4716=05284 或根据：1=上行概率(12327-1)+(1-上行概率 )(08122-1)计算得出：上行概率=04716 下行概率=1-04716=0 5284Suu=20123271 2327=3039(元)C uu=Max(0，3039-25)=539(元)S ud=201232708112=20(元)C ud=Max(0，20-25)=0(元)Sdd=20081120 8112
43、=1316(元)C dd=Max(0，1316-25)=0( 元)Cu=(5 3904716+005284)(1+1)=25168(元)C d=(004716+005284)(1+1)=0(元)C 0=(2516804716+005284)(1+1)=1 18(元)44 【正确答案】 看跌期权价格=看涨期权价格-标的资产价格+执行价格现值=118-20+25(1+2)=569(元)多头对敲组合成本=118+569=6 87(元)对于多头对敲组合而言，只有在股价偏离执行价格的差额超过期权购买成本时，投资者才能获得正的收益。在考虑资金时间价值的情况下，偏离差额需要超过687(1+2)=701(元)，股价上升幅度超过(25+701-20)20100=6005或股价下降幅度超过20-(25-7 01)20100=1005，投资者才能获得正的收益。
