1、注册资产评估师资产评估（企业价值评估）模拟试卷 4 及答案与解析一、单项选择题共 30 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 当企业收益额选取净利润，而资本化率选择总资产净利润率时，其资本化结果应为企业的( )。（A）投资资本现值（B）总资产价值（C）所有者权益现值（D）净资产现值2 当企业收益额选取净利润，而资本化率选择净资产净利润率时，其资本化结果应为企业的( )。（A）投资资本价值（B）企业整体价值（C）股东全部权益价值（D）实收资本价值3 假设被评估企业所在的行业平均资金收益率为 5，净资产收益率为 10，而被评估企业预期年金收益为 300 万元，企业的股东全部
2、权益价值(净资产现值)最有可能是( )万元。（A）3000（B） 6000（C） 30（D）154 被评估企业未来前 5 年预期收益现值之和为 500 万元，折现率及资本化率同为10，企业将一直持续经营下去。按年金法计算企业的整体价值最有可能的是( )万元。（A）4000（B） 3957（C） 3950（D）39675 被评估企业未来前 5 年收益现值之和为 1500 万元，折现率及资本化率同为10，第 6 年企业预期收益为 400 万元，并一直持续下去。按分段法估算企业的价值最有可能的是( ) 万元。（A）3980（B） 3986（C） 3984（D）39826 在下列收益率中，可作为企业价
3、值评估折现率中的无风险报酬率的最好选择是( )。（A）行业销售利润率（B）行业平均成本利润率（C）企业债券利率（D）国库券利率7 当企业的整体价值低于企业单项资产评估值之和时，通常的情况是( )。（A）企业的资产收益率低于社会平均资金收益率（B）企业的资产收益率高于社会平均资金收益率（C）企业的资产收益率等于社会平均资金收益率（D）企业的资产收益率趋于社会平均资金收益率8 企业价值评估与其他种类资产评估相比，( )是其明显的特点之一。（A）采用多种评估方法评估（B）采用一种评估方法评估（C）整体性评估（D）单项资产评估值加总9 在企业价值评估中，对企业存在的溢余资产的正确处理方式是( )。（A
4、）不予考虑（B）零值处理（C）予以剥离（D）单独评估10 在企业价值评估中，估算股权投资折现率最为常用的模型是( )。（A）模糊数学模型（B）加权平均资本成本模型（C）数理统计模型（D）资本资产定价模型11 在企业价值评估中，针对被评估企业客户聚集度过高的情况，通常需要在评估中考虑( ) 。（A）公司正常溢价（B）公司规模风险（C）公司经营溢价（D）公司特别风险12 用于企业价值评估的收益额，一般不使用( )。（A）利润总额（B）净利润（C）净现金流量（D）无负债净利润13 在企业价值评估中，投资资本是指( )。（A）所有者权益+负债（B）所有者权益+ 流动负债（C）所有者权益+ 长期负债（D
5、）长期投资14 运用收益法评估企业价值时，在正常情况下，收益预测的基础是( )。（A）企业实际收益（B）企业净利润（C）企业净现金流量（D）企业客观收益15 企业价值评估中选择折现率的基本原则之一是( )。（A）行业基准收益率可以直接作为折现率（B）贴现率就是折现率（C）折现率不低于投资的机会成本（D）折现率不高于投资的机会成本二、多项选择题共 10 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意，至少有 l 个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。16 企业价值评估的一般范围包括，被评估企业( )。（A）本部拥有的资产（B）全资子公司资产（C）产业链
6、上的企业（D）控股子公司中拥有的资产（E）拥有的非控股子公司的股份17 企业价值评估时，需要剥离并单独处理的资产通常有( )。（A）非生产性资产（B）局部功能与整体企业功能不协调资产（C）能耗、料耗大的资产（D）闲置资产（E）融资租赁资产18 从最直接的角度，运用收益法评估企业股东全部权益价值，其中收益额应选择( )。（A）利润总额（B）净利润（C）利税总额（D）营业利润（E）股权自由现金流量19 评估人员在评估企业股东部分权益价值时，在适当及切实可行的情况下应当考虑( )。（A）控股权因素（B）固定股权因素（C）总股本因素（D）股权流动性因素（E）少数股权因素20 将评估基准日被评估企业实际
7、收益调整至客观收益时需调整的项目包括( )。（A）企业销售产品收入（B）企业对灾区的一次性捐款、支出（C）一次性税收减免（D）应摊未摊费用（E）应提未提费用21 在企业价值评估中，敏感性分析通常的步骤有( )。（A）选取不确定因素（B）选取可比公司（C）确定敏感性分析对象（D）测算不确定因素变动时对企业价值的影响程度（E）财务数据监测22 从投资回报的角度讲，企业投资资本收益体现的权益包括( )。（A）所有者的权益（B）劳动者的权益（C）债权人的权益（D）政府的权益23 应划入“待定产权资产” 暂不列人企业评估范围的资产包括 ( )。（A）无效资产（B）闲置资产（C）产权纠纷中资产（D）难以界
8、定产权资产24 在企业价值评估中，企业价值评估对象包括( )。（A）企业整体价值（B）长期投资价值（C）股东全部权益价值（D）长期负债价值25 运用市场法评估企业价值时，可选择的价值比率的种类包括( )。（A）劳动类价值比率（B）资产类价值比率（C）效率类价值比率（D）其他特殊类价值比率（E）盈利类价值比率26 假定市场平均收益率为 8，无风险报酬率为 4，被评估企业的风险系数 为 15，被评估企业长期负债占全部投资资本的 40，平均利率为 6，所有者权益占投资资本的 60，所得税税率为 25。要求：试求用于评估该企业投资资本价值的资本化率。27 某企业 2008 年被评估时，基本情况如下：(
9、1)该企业未来 5 年预期利润总额分别为 100 万元、110 万元、120 万元、120 万元和 130 万元，从第 6 年开始，利润总额将在第 5 年的基础上，每年比前一年度增长 2；(2)该企业适用的所得税税率为 25；(3)据查，评估基准日市场平均收益率为 9，无风险报酬率为 4，被评估企业所在行业的基准收益率为 9，企业的风险系数()为 12；(4)被评估企业生产经营比较平稳，将长期经营下去。要求：试评估该企业的股东全部权益价值。28 某企业 2008 年被评估时，基本情况如下：(1)该企业未来 5 年预期净利润分别为 100 万元、110 万元、120 万元、120 万元和130
10、万元：(2)该企业适用的所得税税率为 25；(3)据查，评估基准日市场平均收益率为 9，无风险报酬率为 4，被评估企业所在行业的基准收益率为 9，企业的风险系数() 为 12；(4)该企业长期负债占投资资本的 50，平均长期负债利率为 6，未来 5 年中年平均长期负债利息额为 20 万元，年流动负债利息额为 10 万元；(5)被评估企业生产经营比较平稳，将长期经营下去。要求：试用年金法评估该企业的投资资本价值。28 甲公司拟进行资产重组，委托资产评估机构对企业股东全部权益价值进行评估。评估基准日为 2009 年 12 月 31 日。评估人员经调查分析，得到以下相关信息：(1)甲公司经过审计后的
11、有形资产账面净值为 920 万元，评估值为 1000 万元，负债为 400 万元。(2)企业原账面无形资产仅有土地使用权一项，经审计后的账面价值为 100 万元。评估人员采用市场法评估后的市场价值为 300 万元。(3)甲公司刚开发完成一套产品质量控制系统应用软件，在同行业中居领先地位，已经通过专家鉴定并投人生产使用。该软件投入使用后将有利于提高产品质量，增强企业竞争力，目前市场上尚未出现同类型软件。该套软件的实际开发成本为 50万元，维护成本很低，目前如果重新开发此软件所需的开发成本基本保持不变。(4)甲公司长期以来具有良好的社会形象，产品在同行业中具有较强的竞争力。评估基准日后未来 5 年
12、的企业净现金流量分别为 100 万元、130 万元、120 万元、140万元和 145 万元；从第 6 年起，企业净现金流量将保持在前 5 年各年净现金流量计算的年金水平上。(5)评估人员通过对资本市场的深入调查分析，初步测算证券市场平均期望报酬率为 12，被评估企业所在行业对于风险分散的市场投资组合的系统风险水平 值为 07，无风险报酬率为 4。由于被评估企业是一家非上市公司，股权的流动性不强，且企业规模不大，估计该企业特定风险调整系数 为所在行业系统风险水平的 108 倍。(6)企业所得税税率为 25，甲公司能够持续经营。要求：29 根据所给条件，分别用资产加和法和收益法评估甲公司股东全部
13、权益价值；30 对上述两种评估方法所得评估结果进行比较，分析其差异可能存在的原因；31 如果评估机构最终以上述两种评估方法所得结果的算术平均数作为评估结论，你认为是否妥当? 应如何处理 ?32 给出甲公司股东全部权益价值的最终评估结果，并简单说明理由。(折现率取整数，其他计算小数点后保留两位)注册资产评估师资产评估（企业价值评估）模拟试卷 4 答案与解析一、单项选择题共 30 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 【正确答案】 B【知识模块】 企业价值评估2 【正确答案】 C【知识模块】 企业价值评估3 【正确答案】 A【知识模块】 企业价值评估4 【正确答案】 B【知
14、识模块】 企业价值评估5 【正确答案】 C【知识模块】 企业价值评估6 【正确答案】 D【知识模块】 企业价值评估7 【正确答案】 A【知识模块】 企业价值评估8 【正确答案】 C【知识模块】 企业价值评估9 【正确答案】 D【知识模块】 企业价值评估10 【正确答案】 D【知识模块】 企业价值评估11 【正确答案】 D【知识模块】 企业价值评估12 【正确答案】 A【知识模块】 企业价值评估13 【正确答案】 C【知识模块】 企业价值评估14 【正确答案】 D【知识模块】 企业价值评估15 【正确答案】 C【知识模块】 企业价值评估二、多项选择题共 10 题，每题 2 分。每题的备选项中，有
15、 2 个或 2 个以上符合题意，至少有 l 个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。16 【正确答案】 A,B,D,E【知识模块】 企业价值评估17 【正确答案】 B,D【知识模块】 企业价值评估18 【正确答案】 B,E【知识模块】 企业价值评估19 【正确答案】 A,D,E【知识模块】 企业价值评估20 【正确答案】 B,C,D,E【知识模块】 企业价值评估21 【正确答案】 A,C,D【知识模块】 企业价值评估22 【正确答案】 A,C【知识模块】 企业价值评估23 【正确答案】 C,D【知识模块】 企业价值评估24 【正确答案】 A,C【知识模块】 企业价值评估2
16、5 【正确答案】 B,D,E【知识模块】 企业价值评估26 【正确答案】 根据题意：(1)确定被评估企业自有资本要求的回报率市场平均风险报酬率：8一 4=4企业股权风险报酬率：415=6 要求的报酬率 =4+6=10(2)用于企业评估的资本化率是：406 75+6010=2 4+6=78【知识模块】 企业价值评估27 【正确答案】 根据题意：企业的风险报酬率：(9一 4)12=6企业资本化率：6+4=10 企业股东全部权益价值：【知识模块】 企业价值评估28 【正确答案】 根据题意：企业股权收益率：(9一 4)12+4=10 投资资本收益率：6(125)50 +1050 =725则投资资本价值
17、：【知识模块】 企业价值评估【知识模块】 企业价值评估29 【正确答案】 用两种方法评估甲公司股东全部权益价值： 用加和法评估 评估值=1000 400+300+50=950(万元) 用收益法评估 A 计算被评估企业的折现率R R=4+(12一 4)0 7108=10 B 计算未来 5 年企业净现金流量的折现值p1 P1=100(1+10)+130(1+10 ) 2+120(1+10) 3+140(1+10) 4+145(1+10)5=474 16(万元) C 计算第 6 年企业净现金流量 A A=(10009091+1300 8264+12007513+14006830+14506209)
18、(09091+0 8264+07513+06830+06209) =4741637907 =12509(万元)D 计算从未来第 6 年开始的永久性净现金流量现值 p2 P2=125091006209 =776 68(万元) E 计算企业股东全部权益价值的评估值 p3 P3=p1+p2=47416+776 68=125084(万元)【知识模块】 企业价值评估30 【正确答案】 用两种方法评估结果相差 30084 万元(125084950)。可能有以下几种情况：该企业可能存在商誉，用加和法无法评估出企业不可确指的无形资产商誉，导致两种评估结果出现差异；采用收益法对企业进行评估时，预测的各项指标可能
19、过于乐观，导致收益法的评估结果较高；采用加和法评估时，对企业的各个要素资产可能存在的贬值估计过高，导致加和法的评估结果过低；其他因素引起两种或其中一种评估结果不合理。【知识模块】 企业价值评估31 【正确答案】 不能简单地用两种评估方法所得结果的算术平均数作为最终评估结果。应当根据出现问题的原因，分析调整评估结论。【知识模块】 企业价值评估32 【正确答案】 甲公司股东全部权益的价值应取收益法评估结果，即 125084万元。因为甲公司长期以来具有良好的社会形象和产品，在同行业具有较强的竞争力，说明该公司可能存在商誉，因此，采用收益法评估结果(或以收益法评估结果为主)。【知识模块】 企业价值评估
