1、2011 年河南财经政法大学（资产评估硕士）真题试卷及答案与解析一、案例分析题0 2010-06-01 人民网河南频道讯：夏粮收购开秤在即，农发行河南省分行早着手、早计划，统筹安排，已做好各项准备工作，确保夏粮收购顺利进行做好两手准备。一是力促国家小麦最低收购价预案如期实施，如新粮上市后小麦价格降至国家确定的最低收购价水平，将全力支持中储粮企业的托市收购、国家和地方储粮的增储轮换。同时合理支持龙头加工企业季节性原料储备，确定了 120 家粮油加工龙头企业参与收购。预计河南省今年夏粮收购量将达到 480 亿斤，农发行投放收购资金将达 432 亿元。目前，18 亿元收购铺底资金已经到账，夏粮收购开
2、始后，所需收购资金能够及时、足额保证供应。请回答：1 解释需求价格弹性2 说明小麦最低价托市收购的经济学理论依据3 案例资料：经纬评估事务所接受委托对光华水泥厂的一台水泥生产设备进行评估，评估基准日定为 2009 年 12 月 31 日。该设备生产能力为年产产品 100 万吨。该设备于 2005 年 12 月 31 H 以 100 万元价款购入，于 2007 年底投入使用，已使用 2 年。2008 年的金融危机，导致当年设备利用率只有 80，2009 年恢复正常使用。设备设计使用年限为 10 年，经估测，尚可使用 8 年。评估基准日之前 4 年内，该设备的价格指数每年递增 5。经评估人员经调查
3、，目前该种设备已经改型，改型后的设备提高了自动化水平。被评估设备在设计生产能力相同的条件下，需要增加操作工人 2 人，行业内操作工人的平均人工费用为每人每月 2000 元(含工资、保险费、福利费)。该行业适用折现率为 10，企业正常纳税，所得税税率是 25。(PA，10，8)=53349。2009 年在国家刺激经济政策下该企业已恢复生产，预计未来企业将持续正常经营，设备能够按照设计生产能力正常运营。要求：整理现有资料，确定该设备价值评估的评估方法，并评估该设备于评估基准日的价值(要求分项目、分步骤计算；以万元为单位，保留两位小数。)二、单项选择题4 对一般的商品来说，当其供给不变时，如果其需求
4、增加，则该商品的( )。（A）均衡价格上升和均衡数量减少（B）均衡价格上升和均衡数量增加（C）均衡价格下降和均衡数量减少（D）均衡价格下降和均衡数量增加5 当边际效用为零时，总效用将会( )。（A）等于零（B）等于一（C）降至最小（D）达到最大6 如果某厂商的边际收益大于边际成本，那么为了取得最大利润厂商应当( )。（A）在完全竞争条件下应该增加产量，在不完全竞争条件下则不一定（B）在不完全竞争条件下应该增加产量，在完全竞争条件则不一定（C）任何条件下都应该增加产量（D）任何条件下都应该减少产量7 如果价格下降 10使买者总支出增加 1，则这种商品的需求量对价格( )。（A）富有弹性（B）具有
5、单元弹性（C）缺乏弹性（D）其弹性不能确定8 下列哪一项会导致某种商品需求曲线向左移动( )。（A）消费者收入增加（B）互补品价格上升（C）替代品价格上升（D）该商品的价格下降9 同一条无差异曲线上的不同点表示( )。（A）效用水平相同，所消费的两种商品组合比例也相同（B）效用水平相同，所消费的两种商品组合比例却不同（C）效用水平不同，所消费的两种商品组合比例也不同（D）效用水平不同，所消费的两种商品组合比例却相同10 企业每增加销售一单位的产品获得的收益叫做( )。（A）平均成本（B）总收益（C）经济利润（D）边际收益11 等产量曲线是指在这条曲线上的各点代表( )。（A）为生产等产量投入要
6、素的各种组合比例是不能变化的（B）为生产等产量投入要素的价格是不变的（C）不管投入各种要素如何，产量总是相等的（D）投入要素的各种组合所能生产的产量是相等的12 如果其他各种条件均保持不变，当 x 商品的互补品 Y 商品的价格上升时，对 x商品的需求( ) 。（A）增加（B）减少（C）不变（D）无法确定13 根据无差异曲线分析法，消费者均衡是( )。（A）无差异曲线与消费可能线的相切之点（B）无差异曲线与消费可能线的相交之点（C）离原点最远的无差异曲线上的任何一点（D）离原点最近的无差异曲线上的任何一点14 一年内在本国领土所生产的最终产品的市场价值总和被称为( )。（A）国民生产总值（B）国
7、内生产总值（C）国内生产净值（D）实际国内生产总值15 商品的边际效用随着商品消费量的增加而( )。（A）递增（B）递减（C）先减后增（D）先增后减16 如果消费者消费的 x、y 商品的价格之比是 2，它们的边际效用之比是 5，为达到效用最大化，消费者应当( )。（A）增加购买 x 而减少购买 y（B）增加购买 y 而减少购买 x（C）同时增加购买 x、y（D）同时减少购买 x、y17 当企业以最小成本提供既定产量时，企业( )。（A）一定能够获得正常利润（B）可能获利也可能亏损（C）一定获得经济利润（D）一定能获得最大利润18 企业购买或雇佣任何生产要素所发生的支付是( )。（A）机会成本（
8、B）会计成本（C）可变成本（D）固定成本19 商誉评估值的高低与企业为形成商誉而投入的费用( )。（A）没有关系（B）有一定联系（C）有直接联系（D）有完全联系20 假设某企业在可以预见的将来会持续经营。经评估人员分析预测，该企业评估基准日后未来 3 年的预期净利润分别为 200 万元、210 万元、220 万元，从第四年起未来企业净利润将保持在 250 万元水平上。假定企业适用的资本化率为 10，该企业的股东全部权益评估值最接近于( )万元。（A）2763（B） 3021（C） 2399（D）263521 一份资产评估报告书应按( )使用。（A）一个用途（B）二个用途（C）多个用途（D）不限
9、用途22 某评估机构用市场法对一栋大楼进行评估，选择了三个参照物，其交易价格分别为 110 万元、125 万元和 130 万元，经综合考虑交易情况、交易日期、区域因素及个别因素后计算的三个参照物的修正系数分别为 108、105 和 O98，则该大楼的评估值最接近于( )万元。（A）13212（B） 12600（C） 11989（D）1258223 当收益额选取企业的净利润，而资本化率选择净资产收益率时，其还原值应为( )。（A）投资资本现值（B）资产总额现值（C）所有者权益现值（D）实收资本现值24 已知被评估设备在评估基准日的主材费为 850 万元，设备的主材费为全部成本的 85，行业平均成
10、本利润率为 10，不考虑其他因素，则设备的重置成本最接近于( )万元。（A）79475（B） 1100（C） 935（D）1154.9825 用成本法评估土地价格时，土地取得费的计息期应为( )。（A）整个开发期（B）整个销售期（C）整个开发期和销售期（D）整个开发期和销售期的一半26 甲公司委估的应收款项账面原值 1000 万元，坏账准备 5 万元，净值 995 万元。评估时确定其回收风险损失率 15，审计机构确定的坏账准备为 8 万元，该应收款项的评估值接近于( ) 万元。（A）845（B） 847（C） 850（D）85527 根据国际评估准则，评估师运用不同的方法评估资产的市场价值时，
11、应遵循( )。（A）预期原则（B）效用原则（C）贡献原则（D）替代原则28 某在建工程为混结构的楼房，总预算造价为 2000 万元。按工程造价构成，此类建筑的基础工程占 15，结构工程占 60，装饰工程占 25，该工程已进入装饰阶段，已完成装饰工程的 40，该在建工程的评估值是( )万元。（A）1500（B） 1800（C） 1600（D）170029 甲方案的标准离差是 135，乙方案的标准离差是 115，若两个方案的期望报酬值相同，则甲方案的风险( )乙方案的风险。（A）小于（B）大于（C）等于（D）无法确定30 某债券面值为 1000 元，票面利率为 10，期限 5 年，每半年付息一次，
12、若市场利率为 15，则其发行时价格( )。（A）低于 1000 元（B）等于 1000 元（C）高于 1000 元（D）无法计算31 已知某证券的 p 系数等于 2，则该证券( )。（A）无风险（B）与金融市场所有证券的平均风险一致（C）有非常低的风险（D）是金融市场所有证券平均风险的两倍32 速动比率与流动比率的区别在于( )。（A）无形资产（B）应收账款（C）预付账款（D）存货33 在下列指标中，常用的考核企业偿债能力的指标是( )。（A）销售利润率（B）应收账款周转率（C）已获利息倍数（D）市盈率34 某企业净利润为 240 万元，所有者权益平均总额为 1380 万元，则其股东权益报酬率
13、为( ) 。（A）29（B） 304（C） 174（D）18835 每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标，( )。（A）它能够展示企业的偿债能力高低（B）它反映股票所含的风险（C）它能反映企业收益的质量（D）它显示投资者获得的投资报酬36 估算股票价值时的贴现率，不能使用( )。（A）股票市场的平均收益率（B）债券收益率加适当的风险报酬率（C）国债的利息率（D）投资人要求的必要报酬率37 在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。（A）长期借款成本（B）债券成本（C）保留盈余成本（D）普通股成本38 某投资方案，当贴现率为 16时，其净现值为 38 万元，当贴现率为
14、18时，其净现值率为-22 万元。该方案的内部收益率( )。（A）大于 18（B）小于 16（C）介于 16与 18之间（D）无法确定三、简答题39 简述需求规律的含义。40 试述会计成本与经济成本(或者解释显性成本和隐性成本)。41 试述资产评估与会计计价的关系。42 无形资产有什么功能特点?试述无形资产评估的基本程序。43 什么是企业价值评估?它与单项资产评估的主要差别有哪些?44 什么是货币时间价值?什么是风险报酬? 它们在财务决策中有何意义 ?45 分别说明债券投资与股票投资的特点，两者有何区别?46 什么是股利政策? 常见的股利政策有哪几种类型?四、计算题47 某种商品在价格由 10
15、 元下降为 6 元时，需求量由 20 单位增加为 40 单位。计算这种商品的需求弹性。48 某人原为某机关一处长，每年工资 2 万元，各种福利折算成货币为 2 万元。其后下海，50 万元办工厂，经营一年后共收入 60 万元，购布料及其他原料支出 40万元，工人工资为 5 万元，其他支出(税收、运输等)5 万元，厂房租金 5 万元。这时银行的利率为 5。请计算会计成本、机会成本各是多少?48 某企业 2009 年度赊销收入净额为 2000 万元，销售成本为 1600 万元；年初、年末应收账款余额分别为 100 万元和 400 万元；年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元。该企业年
16、末现金为 560 万元，流动负债为 800 万元，假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金组成，一年按 360 天计算。要求：49 计算 2009 年应收账款周转天数。50 计算 2009 年存货周转天数。51 计算 2009 年年末速动比率。52 计算 2009 年年末流动比率。53 康健公司是一家专业体育用品制造商，公司 2010 年对家庭健身器材进行调查，调查结果显示，甲健身器材有广阔的市场前景。经预测分析，生产和销售甲健身器材的有关资料如下：生产甲健身器材，需要新增固定资产投资 630 万元，投资无建设期，预计使用寿命为 6 年，6 年后固定资产净残值为 30
17、万元，6 年中，生产和销售甲健身器材每年可为公司新增销售收入 500 万元，新增付现成本 300 万元，该公司资本成本为10，所得税率为 25，固定资产采用直线法计提折旧。与计算有关的 6 年期，折现率为 10的年金现值系数为 4355，6 年期，折现率为 10的复利现值系数为 0564。要求：计算康健公司该项投资的净现值，并确定该方案是否可行(计算结果保留小数点后两位小数)。2011 年河南财经政法大学（资产评估硕士）真题试卷答案与解析一、案例分析题1 【正确答案】 需求价格弹性指某种商品需求量变化的百分率与价格变化的百分率之比，它用来测度商品需求量变动对于商品自身价格变动反应的敏感性程度。
18、需求的价格弹性的经济含义可表示为“当价格变化百分之一时，需求量可能会有百分之几的变化”。这一概念是由马歇尔在解释价格与需求的关系时提出的。需求价格弹性按照其大小可分为五种：若 Ed=0，则称该物品的需求为完全无弹性； 若0E d1，则称该物品的需求为相当缺乏弹性；如多数生活必需品； 若 Ed=1，则称该物品的需求为单位弹性；此时需求量的相对变化幅度与价格的相对变化幅度相等；若 1E d，则称该物品的需求为相当富有弹性；大多数是奢侈品的需求；若 Ed=，则称该物品的需求为完全有弹性。2 【正确答案】 需求收入弹性指在某一特定时间内，某商品的需求量变动的百分比与消费者收入变动的百分比之比。它被用来
19、测度某种商品需求量的相对变动对于消费者收入的相对变动反应的敏感性程度。当消费者的收入水平上升时，尽管消费者对必需品和奢侈品的需求量都会有所增加，但对必需品的需求量的增加是有限的，或者说，是缺乏弹性的，而对奢侈品的需求量的增加是较多的，或者说，是富有弹性的。在需求的收入弹性的基础上，如果具体的研究消费者的收入量和用于购买食物的支出量的变动之间的关系，就可以得到食物支出的收入弹性。西方经济学中的恩格尔定律可以用需求收入弹性的概念表述，它对于一个家庭或一个国家来说，富裕程度越高，则食物支出的收入弹性就越小；反之，则越大。 最低收购价格给予种粮农民提供了一种最低收入的保障，图 1 说明了这种作用的经济
20、学机理。图 1 中 P1、P 3 为市场价，P 2 为最低收购价，当市场价低于最低收购价时，即 P1P 2 时，启动最低收购价预案，按 P2 收购农民余粮。供应量增加至 Q2，保护农民利益 P1P2E2Q2Q1E1，当市场价格高于最低收购价，即 P3P 2，不启动收购预案，由市场自行决定，农民的收益为 OP3E3Q3，最低收购价格给予农民的最低收入保护，最低收入为 OP2E2Q2，也保障粮食稳定的供给。同时最低收购价作为市场粮食的一种“影子价格” ，促使粮食价格在 “影子价格”上下波动，对粮食市场的波动起减震器的作用。3 【正确答案】 重置成本=100(1+50) 4=12155(万元) 实体
21、性贬值率经济性贬值额=20212(125)(PA，10， 8)=1921(万元) 实体性贬值额=设备重置成本实体性贬值率 1215518 37=22 33(万元) 评估值=重置成本一实体性贬值额一经济学贬值额 1215522331921=8001(万元)二、单项选择题4 【正确答案】 B【试题解析】 由商品的供给规律可知，当商品的需求增加时，导致商品的需求曲线向右移动。达到新的均衡时，均衡价格上升，均衡数量增加。5 【正确答案】 D【试题解析】 当产品的边际效用减为零时，总效用将达到最大值。6 【正确答案】 C【试题解析】 当边际收益大于边际成本时，增加产量将增加收益。7 【正确答案】 C【试
22、题解析】 可以计算出商品的需求价格弹性为 01，为缺乏弹性。8 【正确答案】 B【试题解析】 互补品的价格上升，导致商品的需求减少，需求曲线向左移动。9 【正确答案】 B【试题解析】 同一条无差异曲线上的点效用相同，商品组合不同。10 【正确答案】 D【试题解析】 企业每增加销售一单位的产品获得的收益被称为边际收益。11 【正确答案】 D【试题解析】 等产量曲线代表这条曲线上的各点投入要素的各种组合所能生产的产量是相等的。12 【正确答案】 B【试题解析】 当互补品的价格上升时将导致商品的需求下降。13 【正确答案】 A【试题解析】 消费的均衡点是指无差异曲线与消费可能线的切点。14 【正确答
23、案】 B【试题解析】 国内生产总值是指一年内在本国领土所生产的最终产品的市场价值总和。15 【正确答案】 B【试题解析】 根据边际效用递减规律，边际效用随着商品的消费量增多而减少。16 【正确答案】 A【试题解析】 效用最大化的条件是商品的价格比与边际效用之比相等。17 【正确答案】 B【试题解析】 无法判断企业是获利还是亏损。18 【正确答案】 B【试题解析】 企业获取其他生产要素所产生的成本是会计成本。19 【正确答案】 A【试题解析】 商誉是指企业在一定条件下能获取高于正常投资报酬率的收益所形成的价值。与投入成本无关。20 【正确答案】 C【试题解析】 评估值=21 【正确答案】 A【试
24、题解析】 一份资产评估报告只能用于特定的用途。22 【正确答案】 D【试题解析】 评估值=(110108+1251 05+1300 98)3=125 82 万元23 【正确答案】 C【试题解析】 评估的口径要一致，当收益额采用净利润，资本化率采用净资产收益率时，其评估结果为所有者权益。24 【正确答案】 B【试题解析】 重置成本= (1+10)=1100(万元)25 【正确答案】 A【试题解析】 采用成本法计算土地价格时，土地取得费的计息期为整个开发期。26 【正确答案】 C【试题解析】 评估值=100085=850(万元)27 【正确答案】 D【试题解析】 采用不同方法评估市场价值时，应遵循
25、替代原则。28 【正确答案】 D【试题解析】 。评估值=(15+60+2540 )2000=1700(万元)29 【正确答案】 B【试题解析】 由于甲方案的离差大于乙方案，则甲方案的风险大于乙方案。30 【正确答案】 A【试题解析】 半年利息=1000102=50 元，5 年共发放 10 次，债券的发行价格=31 【正确答案】 D【试题解析】 系数是衡量单个证券相对于证券市场的风险相对程度，当 为 2时，则说明其风险为证券市场整体的两倍。32 【正确答案】 D【试题解析】 流动比率=流动资产流动负债，速动比率=(现金+可交易证券+ 应收账款)流动负债速动比率和流动比率的区别在于，速动比率中不包
26、括存货。33 【正确答案】 C【试题解析】 已获利息倍数是衡量企业偿债能力的一个重要指标。34 【正确答案】 C【试题解析】 股东权益报酬率= =17435 【正确答案】 D【试题解析】 每股收益显示投资者获得的投资报酬。36 【正确答案】 C【试题解析】 国债利率是无风险利率，不能作为股票的投资收益率。37 【正确答案】 C【试题解析】 在个别资金成本的计算中，由于保留盈余是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。38 【正确答案】 C【试题解析】 内部收益率是当净现值为零时的贴现率，所以应在介于 16与18之间。三、简答题39 【正确答案】 需求规律是指在其他条件不变的情
27、况下，随着某种商品与劳务的价格上升(或下降) ，会导致对此商品与劳务的需求量的减少(或增加)；也就是说，商品与劳务的价格与其需求量成反比，以代数形式可表示为： 。一般的商品大多数都会满足需求法则，但现实生活中并非所有商品都会满足法则。对于违背需求法则的商品，我们可区分两大类：吉芬商品：是一种劣等品，其价格上涨时，用于替代效应远远低于收入效应，导致人们对它的需求反而上涨，如马铃薯；炫耀性物品：指的是那些用来满足人们虚荣心的物品(如钻石等)，这类物品常因其价格上涨，而愈能显示出其珍贵及拥有者的社会地位，因此往往价格愈高，而对其需求量反而愈大。40 【正确答案】 会计成本：企业在生产经营中实际支出的
28、货币成本成为会计成本。经济成本：会计成本加上机会成本成为经济成本。为了进行经济分析或适应管理决策的需要而建立起来的成本概念，由会计成本(显性成本)和机会成本(内在成本)共同构成了经济成本。经济成本不同于会计人员在编制财务报表时所使用的成本概念(会计成本) ，在经济分析中，对任何一项决策，经济学家们不仅要考虑该决策的会计成本，即显性成本，还必须同时计算该决策内在的一些成本，如为了采取该决策而放弃的其他决策所可能获得的最大收益，即机会成本。经济成本虽然不同于会计成本，但往往以会计成本所提供的数据为依据。二者之间的差别在于，经济成本是把所有参与生产经营的生产要素的价值都计人到成本中去，而不管是否产生
29、实际的货币支付；而会计成本则仅仅只考虑企业的实际的货币支付。41 【正确答案】 (一) 资产评估与会计计价的联系。资产评估与会计的联系主要表现为在特定条件下，资产会计计价和财务报告要利用资产评估结论，以及资产评估需要参考会计数据资料两个方面。按照公司法及相关法律法规的要求，投资方以非货币资产投资应当进行资产评估，并以资产评估结果为依据，确定投资数额。在财务处理上，资产评估结果是公司会计入账的重要依据。另外，在企业联合、兼并、重组等产权变动过程中，资产评估结果都可能是产权变动后企业重新建账、调账的重要依据。从这些方面来看，在特定条件下会计计价有利于资产评估结论的要求。另外，资产评估利用和参考会计
30、数据的情况也是经常发生的，特别是在企业价值评估中，广泛地利用企业财务报表，有关财务指标以及财务预测数据等。而且，这些企业会计数据资料的准确性程度在一定程度上也会影响资产评估结果的质量。(二)资产评估与会计计价的区别。(1)计价基础不同。资产评估强调的是特定资产评估时点的市场价值，资产评估舍弃历史成本原则，以“ 现实性 ”为原则，以现行市价、重置成本、收益现值等价格标准重新反映账面价值。会计工作中资产的计价强调的是历史成本。计量是财务会计的核心，从理论上讲，资产负债具有五种计量属性，即：历史成本、现行成本、现行市价、可变现净值和现金流现值。(2)计价方法不同。资产评估在评估之前需要收集各方信息，
31、在详尽地占有资料的前提下，对评估实体的价值做出公允的判断。它往往运用供求原则、替代原则、预期收益原则的尽可能做出符合市场要求的估价，它强调更多的是评估师的判断，这也为评估结果带来很大的不确定。会计计价则没有如此复杂，只需要用核算的方法确定资产的价值，而且这个价值往往是在原始价值的基础上得出的，虽与市场价值有一定的差距，可它在计价中则更可靠。42 【正确答案】 无形资产发挥作用的方式明显区别于有形资产，因而在评估时需把握其固有的特性。无形资产的功能特点有：(1)公益性。无形资产区别于有形资产的一个重要特点是，它可以作为共同财产。一项无形资产可以在不同的地点、同一个时间、由不同的主体所使用，而一项
32、有形资产则不可能在不同地点、同一时间、由不同主体所使用。(2)积累性。无形资产的积累性体现在两个方面：一、无形资产的形成基于其他无形资产的发展。二、无形资产自身的发展也是一个不断积累和演进的过程。(3)替代性。在承认无形资产具有积累性的同时，还要考虑到它的替代性。无形资产评估程序是评估无形资产的操作规程。为了提高评估工作效率、确保评估结果科学的有效性，无形资产评估应按以下程序进行：(1)明确评估目的。无形资产因其评估目的的不同，其评估的价值类型和选择的方法也不一样，评估结果也会不同。(2)确认无形资产。对无形资产进行评估时，评估人员首先应对被评估的无形资产进行确认。这是进行无形资产评估的基础工
33、作，直接影响到评估范围和评估价值的科学性。(3)收集相关资料。收集无形资产的相关资料，一般来说这些资料的内容包括：相关无形资产权利的法律文件、权属有效性文件或其他证明资料。(4)确定评估方法。应根据评估无形资产的具体类型、特点、评估目的、评估前提条件、评估原则及外部市场环境等具体情况，选用合适的评估方法。(5)做出评估结论，整理并撰写报告。无形资产评估报告是无形资产评估过程的总结，也是评估者履行评估义务、承担法律责任的依据。43 【正确答案】 企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。企
34、业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。它与单项资产的评估主要差别在于以下几点：(1)评估对象的差别。企业价值评估的对象是按特定生产工艺或经营目标有机结合起来的资产综合体；而单项资产的评估是以单项资产为对象进行独立的评估。(2)影响因素的差别。企业价值评估是以企业的获利能力为核心，综合考虑影响企业获利能力的各种因素以及企业面临的各种风险进行评估。而单项资产评估是针对影响单项资产价值的各种因素展开的。(3)评估结果的差异。由于企业价值评估
35、与构成企业的单项资产评估在评估对象、影响因素等方面存在差异，单项资产的评估会忽略掉资产组合所带来的不可确指的无形资产商誉。44 【正确答案】 货币时间价值，是指一定量的货币在不同时点上的价值量的差额。通俗地说，在商品经济中，一定量的资金在不同的时点上具有不同的价值。货币的时间价值有两种表现形式：相对数即时间价值率，是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水之后的平均资金利润率或平均报酬率。绝对数即时间价值额，是资金在生产经营过程中带来的绝对增值额。风险报酬是指企业承担风险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。一般用风险报酬率表示，他是指投资者冒风险进行投资所要求的超过货币时间的那部分额外报酬率。
36、一般投资者所要求的期望报酬率与风险是相对应的，风险越高，投资者所要求的期望报酬率越高。财务决策是风险和收益的权衡。企业价值由风险和收益的不同组合决定，财务决策是在风险和收益之间做出权衡选择。企业财务决策中，需要充分认识投资的收益和风险，投资中的两个基本价值观念：货币时间价值和投资风险价值是风险和收益在投资决策中的具体体现，它要求企业投资决策既要考虑投资项目的收益又要考虑投资的风险；在财务投资中，风险体现在折现率和现金流量中，风险调整贴现率法和风险调整现金流量法就是风险和收益机制权衡在项目投资中的具体体现。45 【正确答案】 股票投资的特点有：股票投资是权益性投资； 股票投资的风险大；股票投资的
37、收益率高； 股票投资的收益不稳定； 股票价格的波动性大债券投资的特点有：债券投资属于债权性投资，因此债券持有人只是定期获取利息，并到期收回本金，但无权参与公司的经营管理。债券投资的风险较小，债券具有规定的还本付息日，其求偿权位于股东之前，因此债券投资到期能够收回本金。债券投资的收入较稳定，投资于债券，投资者一方面可以获得稳定的利息收入，另一方面可以利用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差。债券价格的波动性较小，债券的市场价格尽管有一定的波动性，但其波动性相对较小。市场流动性强，许多债券如政府及大企业发行的债券，一般都可以在金融市场上迅速出售，具有较好的流动性。债券投资与股票投资的区别：股票投资属
38、于权益投资，可以参与公司的经营决策而债券投资属于债权投资，无权参与公司经营。股票投资的风险较大，收益率高，而债券投资风险较小，收益率低。股票投资收益不稳定，价格波动较大；债券投资有固定的投资收益，价格波动小。46 【正确答案】 股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。常见的股利政策有：(1)稳定股利政策。这种股利政策是把股利分配额作为一个优先考虑的目标，而不是随
39、着企业利润和资金需求的波动而快速变化。股利支付率稳定增长不仅需要公司盈利具有相对稳定性，而且也要求公司拥有良好的外部筹资环境。(2)剩余股利政策。这种政策是指上市公司将税后利润首先用于再投资，剩余部分才用于股利发放。当上市公司有获得较丰厚利润的投资机会，预期投资收益率高于留存盈利的资本成本率时，这种股利政策就会成为上市公司的理智抉择。(3)固定股利支付率政策。这种股利政策是指公司从税后利润中按照固定股利支付率提取股利分配给股东的策略。从企业盈利与投资者收益的关系看，这是一种真正稳定的股利政策，因为它使企业支付与盈利状况保持稳定关系。(4)正常股利加额外股利政策。这种股利政策介于稳定股利政策和固
40、定股利支付率政策之间，即公司每年稳定地支付数额较低的正常股利，在利润较多的年份，又可以将盈余以额外鼓励的形式派发给公司股东。四、计算题47 【正确答案】 需求的价格弹性指某种商品需求量变化的百分率与价格变化的百分率之比，它用来测度商品需求量变动对于商品自身价格变动反应的敏感性程度。 由题意可知：需求价格弹性=48 【正确答案】 会计成本是指企业在生产经营中实际支出的货币成本成为会计成本。依题意可知：会计成本=原材料支出+ 工人工资+其他支出 +厂房租金=40 万元+5 万元+5 万元 +5 万元=55 万元经济成本是指会计成本加上机会成本，即企业显性成本跟机会成本之和。依题意可知：经济成本=会计成本+ 机会成本=55 万元+2 万元+2 万元+25 万元+50 万元 =11 15 万元49 【正确答案】 应收账款周转天数=360应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入平均应收账款 应收账款周转率= 应收账款周转天数=360 应收账款周转率=3608=45( 天)50 【正确答案】 存货周转率= 存货周转天数=3604=90(天 )51 【正确答案】 速动比率=52 【正确答案】 流动比率=53 【正确答案】 依题意可知：NPV=175(PA，10，6)+(175+30)(PF，10，6)-630=247750 方案的净现值大于零，方案可行。
