1、2015 年对外经济贸易大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、单项选择题1 M=kPY 是哪项学说的观点 ?( )（A）现金交易说（B）现金余额说（C）可贷资金理论（D）流动性溢价理论2 不需要在场内交易的金融产品是( )。（A）期货（B）期权（C）基金（D）外汇远期3 央行发行 1000 万货币，货币当局的资产负债表的变化是( )。（A）货币发行增加 1000 万，准备金增加 1000 万，整个资产负债表总量增加（B）货币发行增加 1000 万，准备金减少 1000 万，整个资产负债表不变（C）货币发行减少 1000 万，准备金增加 1000 万，整个资产负债表不变（D）货
2、币发行增加 1000 万，准备金增加 1000 万，整个资产负债表不变4 弗里德曼对货币的定义是( )。（A）狭义货币（B）购买力的栖息地寄托物（C）准货币（D）广义货币5 关于固定汇率的描述正确的是( )。（A）有助于稳定国际贸易和投资（B）防止通货膨胀在国际间传染（C）有助于各国货币政策的自主性（D）有助于建立稳定的货币制度6 关于国际收支，下列说法正确的是( )。（A）国际收支是个存量的概念（B）对未涉及货币收支的交易不予记录（C）国际收支并非国际投资头寸变动的唯一原因（D）它是本国居民与非本国居民之间货币交易的总和7 以下关于资本市场线 CML 和证券市场线 SML 的表述中，错误的是
3、 ( )。（A）在 SML 上方的点是被低估的资产（B）投资者应该为承担系统性风险而获得补偿（C） CML 能为均衡时的任意证券或组合定价（D）市场组合应该包括经济中所有的风险资产8 根据 CAPM 模型，假定市场期望收益率为 9，无风险利率为 5，X 公司股票的期望收益率为 11，其贝塔值为 15，以下说法中正确的是( )。（A）X 股价被高估（B） X 股价被公平定价（C） X 股价被低估（D）无法判断9 金融机构分析企业财务报表的重点是( )。（A）营业能力（B）获利能力（C）偿债能力（D）资产管理10 某企业的资本总额为 150 万元，权益资本占 55，负债利率为 12，当前销售额为
4、100 万元，息税前收益为 20 万元，则财务杠杆系数为( )。（A）25（B） 168（C） 115（D）20二、名词解释11 监管套利12 影子银行13 欧式期权14 绿鞋条款15 边际资本成本三、计算题15 某债券面值 100，票面利率 8，5 年期，发行价格为 105，若小张此时买进，持有三年后卖出，假设卖出价格为 117。16 计算当期收益率；17 计算持有期收益率；18 计算到期收益率(按单利计算)；19 说明到期收益率和执行价格的相关关系。19 某些股票和标普 500 的关系如下表，请计算：20 求各股票的贝塔值；21 已知标普 500 收益率为 15，无风险收益率为 5，求各股
5、票期望收益率，并作出 SML 曲线图；22 一年后，各股票收益率分别为 20，15，10，在 SML 图中表示出各点，并说明他们被高估还是低估?四、简答题23 简述中央银行控制基础货币的基本方式。24 简述成本推进型通货膨胀。25 简述股票回购的三种方式。26 套利满足的三个特征是什么?27 说明净现值法 NPV 和内部收益率法 IRR 中关于再投资收益率的各自隐藏的假设，并说明哪种估值方法更合理。五、论述题28 (1)简述购买力平价理论；(2)购买力平价理论的合理之处有哪些?(3)购买力平价理论的缺陷有哪些？28 2014 年 9 月中国银行、华夏银行先后宣布在香港发行优先股，称证监会核准其
6、非公开发行优先股。10 月 16 日，中国银行在香港发行我国首单优先股。这标志着我国金融改革又向前迈出了一大步。请回答以下问题：29 优先股的特征有哪些?30 商业银行发行优先股的动机和作用是什么?31 比较境内、外证券市场的特点，说明选择在境外发行的原因。32 影响企业选择资本结构的因素有哪些?为什么?六、判断题33 货币的非中性是指货币能够影响实体经济，并对实体经济产生积极或消极的影响。 ( )（A）正确（B）错误34 理财业务是商业银行新型的资产业务。 ( )（A）正确（B）错误35 当人们预期利率上升时，货币需求会大量增加，甚至形成流动性陷阱。 ( )（A）正确（B）错误36 中国人民
7、银行发行中央银行票据是为了举借债务，弥补自身头寸不足。 ( )（A）正确（B）错误37 在其他因素不变的情况下，本国价格水平提高将引起本币发生实际贬值。 ( )（A）正确（B）错误38 特里芬难题解释了国际金本位制崩溃的原因。 ( )（A）正确（B）错误39 根据均衡信贷配给理论，银行贷款利率相对于市场利率具有黏性，即利率市场化后银行贷款利率会是一个比均衡利率更低的利率。 ( )（A）正确（B）错误40 目前国际市场上使用较为广泛的是“5 级分类方法” ，该方法将银行的贷款资产分为正常、关注、次级、可疑、损失，除前三类外，后两类为不良资产。 ( )（A）正确（B）错误41 IPO 抑价，即 I
8、PO 低定价发行，对发行公司来说是一项成本。 ( )（A）正确（B）错误42 在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流量，由于折旧是非付现费用，所以在做预算的时候可以忽略折旧。 ( )（A）正确（B）错误43 如果企业没有固定成本，则企业的经营杠杆为 1。 ( )（A）正确（B）错误44 某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选的方案，A 方案的 NPV 为 400万元，IRR 为 10；B 方案的 NPV 为 300 万元，IRR 为 15，据此可以认为 A 方案更好。 ( )（A）正确（B）错误45 公司权益的账面价值和市场价值一般不相等。 ( )（A）正确（B）错误46 贝塔值
9、为零的股票，其期望收益率也为零。 ( )（A）正确（B）错误47 因素模型中，证券收益率方差的大小只取决于因素的方差大小。 ( )（A）正确（B）错误2015 年对外经济贸易大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 B【试题解析】 现金余额说把分析的重点放在货币的持有方面。马歇尔和庇古认为，人们的财富与收入有三种用途：投资以取得利润或利息；消费以取得享受；持有货币以便利交易和预防意外，形成的现金余额即是对货币的需求。这三种用途互相排斥，人们究竟在三者之间保持一个什么样的比例，必须通过权衡其利弊而决定。用数学方程式表示便是：M=kPY。故选 B。2 【正确
10、答案】 D【试题解析】 外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易。即买卖双方先行签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间。到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割。一般在场外进行。故选 D。3 【正确答案】 B【试题解析】 中央银行发行 1000 万货币，使得货币发行增加 1000 万，为了保证资产负债表平衡，则准备金减少 1000 万。故选 B。4 【正确答案】 B【试题解析】 弗里德曼将货币定义为能够使购买行为从售卖行为中分离出来的购买力的暂栖所。故选 B。5 【正确答案】 A【试题解析】 固定汇率制的支持者认为，固定汇率可以避免汇率频繁变动给国际贸易和投资活动
11、带来的汇率风险，减少收益的不确定性，从而推进国际贸易和跨国的长期投资，有利于一国的经济增长与充分就业。故选 A。6 【正确答案】 C【试题解析】 国际收支是在一定时期内一个国家或地区与其他国家或地区之间进行的全部经济交易的系统记录。它包括对外贸易和对外投资状况，是贸易和投资以及其他国际经济交往的总和。其中既包括用外汇收付的经济交易，也包括以实物、技术形式进行的经济交易。国际收支反映的是某一段时期的经济交易流量情况。故选 C。7 【正确答案】 C【试题解析】 资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的
12、投资组合，不能为单个证券定价。故选 C。8 【正确答案】 B【试题解析】 根据 CAPM 模型，r=r f(r mr f)=5+15(9 一 5)=11，与股票的期望收益率相等，所以，X 股价被公平定价。故选 B。9 【正确答案】 C【试题解析】 金融机构一般为企业的债权人，所以最关心企业的偿债能力。故选C。10 【正确答案】 B【试题解析】 DFL= =20(201504512)=168。故选 B。二、名词解释11 【正确答案】 监管套利是指金融机构利用不同监管机构制订的不同甚至相互冲突的监管规则或标准，选择金融监管相对宽松的市场展开经营活动，以此降低监管成本、规避管制和获取超额收益。之所以
13、会形成监管套利，是由于当前网络化的金融市场与以国家层面上划分的全球金融体系之间缺乏全球统一、协调的金融监管体系、法规和准则，监管差异必然会导致监管套利。可以说，全球金融监管套利就是导致次贷危机及欧债危机的重要“外部条件” 之一。12 【正确答案】 影子银行是指游离于银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系(包括各类相关机构和业务活动)。影子银行引发系统性风险的因素主要包括四个方面：期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。13 【正确答案】 按行权方式，期权分为欧式期权和美式期权。欧式期权指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。美式期权可以在期限以内的任何时
14、间执行。14 【正确答案】 绿鞋条款也叫绿鞋期权或绿鞋机制，是指根据中国证监会 2017年颁布的证券发行与承销管理办法第一十五条规定：“首次公开发行股票数量在 4 亿股以上的，发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。”这其中的“超额配售选择权 ”就是绿鞋机制。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。15 【正确答案】 公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加，追加一个单位的资本增加的成本称为“边际资本成本 ”。三、计算题16 【正确答案】 当期收益率= 100=7 62。17 【正确答案】 持有期收益率= 2
15、24100=11 43。18 【正确答案】 到期收益率= 100=6 67。19 【正确答案】 从公式可以看出，到期收益率与发行价格呈负相关关系，发行价格越高，到期收益率越低。20 【正确答案】 根据公式 =i，m ，可得：INTEL 的贝塔值为07 =1 68FORD 的贝塔值为 03 =084XXX 的贝塔值为06 =1 2。21 【正确答案】 根据 CAPM 模型，r=r f(r mr f)，可得：INTEL 的期望收益率为 5+1 68(155)=21 8FORD 的期望收益率为5+0 84(155)=13 4XXX 的期望收益率为 5+12(15 5)=17。 SML 曲线图如下：2
16、2 【正确答案】 INTEL 和 XXX 被高估，FORD 被低估。四、简答题23 【正确答案】 中央银行控制基础货币的基本方式有：(1)中央银行或者其指定的发钞银行收购储备物资而投放货币。历史上，纸币的出现首先是以黄金或白银为本位制的，因此，货币的发行最常见的就是通过收购或者收押黄金或白银实现的，而出售或抵押金银的人再用货币(纸币)对外支付，使得货币在全社会流通起来。这样，金银特别是黄金就成为全世界最主要的货币储备物。除金银外，不同的国家可能还有其他不同的货币储备物，如解放初期中国曾以粮食、棉花、食盐等战略物资作为货币储备物。而今天，很多国家都将外汇(具有较强流通性的主要国家的货币)作为重要
17、的货币储备物。(2)中央银行直接对政府提供透支或购买政府债券，或者直接购买企业股票、债券、票据等。(3)商业银行等贷款类金融机构对政府、企业等非金融机构类筹资人提供的间接融资。其中，最典型的就是商业银行发放的贷款。因为贷款发放尽管可能是建立在存款基础上的，但由于其属于间接融资方式，发放贷款时并不与存款人见面并对应地冻结等额存款，即并没有扣减存款人的货币购买力，但却因此增加了借款人的货币购买力，实际上就增加了货币投放和货币总量。只有将贷款收回后，这部分新增的货币才能收回。在当今社会各国货币投放中，贷款都是最主要的渠道。从增加货币投放的角度看，还应该包括银行直接购买(投资)的非金融机构发行的股票(
18、一般有严格限制) 、债券(包括国债、地方政府债、企业或公司债、企业融资券等)、应收票据( 票据贴现) 、应收账款等，也还应该包括非银行类贷款机构提供的贷款或类似的间接融资，如小额贷款公司或者贷款公司、消费金融公司、汽车融资公司等提供的贷款，以及典当行提供的典当款等。24 【正确答案】 成本推进型通货膨胀又称供给通货膨胀，是指在没有超额需求的情况下由于供给方面成本的提高所引起的一般价格水平持续和显著的上涨。成本推进型通货膨胀由于成本上升时的原因不同，可以分为三种类型：工资推动、利润推动、进口和出口推动。(1)工资推动通货膨胀在总需求不变的条件下，如果工资的提高引起产品单位成本增加，便会导致物价上
19、涨。在物价上涨后，如果工人又要求提高工资，而再度使成本增加，便会导致物价再次上涨，这种循环被称为工资一物价“螺旋” 。许多经济学家将欧洲大多数国家在 20 世纪 60 年代末 70 年代初经历的通货膨胀认定为工资推动的通货膨胀。主要原因：工会或某些非市场因素压力的存在，会使工人货币工资增长率超过劳动生产率的增长。(2)利润推动通货膨胀寡头企业和垄断企业为保持利润水平不变，依靠其垄断市场的力量，运用价格上涨的手段来抵消成本的增加；或者为追求更大利润，以成本增加作为借口提高商品价格，从而导致价格总水平上升。(3)进口和出口推动通货膨胀进口和出口推动通货膨胀，由于进口产品价格上涨，特别是进口原材料价
20、格上涨引起的通货膨胀。由于出口猛增加，使国内市场产品不足，也能引起物价上涨和通货膨胀。控制的方法有：控制工人工资增长速度，使之与生产率增长同步；压缩企业利润空间；控制进出口，使进出口处于平衡。25 【正确答案】 股票回购通常采用以下三种方式之一进行：(1)公开市场回购。在这种情况下，公司就像普通投资者一样按照公司股票当前市场价格购买自己的股票，公司无需披露其购买身份，因此，股票卖方无法判断其股票是回售给公司还是其他投资者。(2)要约回购。在这种情况下，公司向所有股东宣布将以某一价格回购一定数量的股票。如果要约价格足够高，股东打算卖出的股票数量会多于公司计划收购的股份数。在极端情况下，所有流通在
21、外的股票都接受要约。另一方面，如果股东并未收购足够的股份，那么要约可以撤销，与要约收购有关的一种方法，即荷兰式拍卖回购。此种方式的股票回购在回购价格确定方面给予公司更大的灵活性。在荷兰式拍卖的股票回购中，首先公司指定回购价格的范围(通常较宽)和计划回购的股票数量(可以以上下限的形式表示)，而后股东进行投标，说明愿意以某一特定价格水平(股东在公司指定的回购价格范围内任选)出售股票的数量，公司汇总所有股东提交的价格和数量，确定此次股票回购的“价袼一数量曲线” ，并根据实际回购数量确定最终的回购价格。(3)目标回购。在这种情况下，公司向特定股东回购一定数量的股票，但这一要约不面向其他股东。公司采用目
22、标回购的原因包括：向个别股东回购股票的价格通常低于要约回购价格，法律费用也较低。另外，回购大股东的股票还可以避免对管理层不利的收购。混合回购是指企业动用剩余资金，及向银行等金融机构借贷来回购本公司股票。26 【正确答案】 套利是指在两个不同的市场中，以有利的价格同时买进并卖出或者卖出并买进同种或本质相同的证券的行为。投资组合中的金融工具可以是同种类的也可以是不同种类的。实际上，套利意味着有风险的头寸，它是一个也许会带来损失，但是有更大的可能性会带来收益的头寸。套利组合需要满足的条件有：(1)不需要追加任何额外投资，即投资比例变化而总投资不变；(2)组合的风险为零，既没有非系统风险也没有系统风险
23、；(3)当市场达到均衡时，组合的收益为零。27 【正确答案】 (1)投资的净现值法可以归纳为：接受净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目。其隐含的再投资收益率的假设是，内部的现金流能以必要收益率再投资。(2)项目投资的内部收益率的基本判定法则可以概括为：若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于贴现率，项目不能接受。其隐含的再投资收益率的假设是，内部现金流能以内部收益率再投资。净现值法 NPV 是进行投资决策的明智选择，主要有以下三个优点：(1)净现值使用了现金流量。公司可以直接使用项目经营所获取的现金流量(比如分配股利、投资其他资本预算项目或是支付利息)。相比之下，利润则包含了
24、许多人为的因素。对会计人员来说，利润是有用的，但却不能在资本预算中使用，因为利润并不等同于现金。(2)净现值包含了项目的全部现金流量。其他一些投资决策方法往往会忽略某一特定时期之后的现金流量，使用这些方法时应当小心。(3)净现值对现金流量进行了合理的折现。而其他方法在处理现金流量时往往会忽略货币的时间价值。内部收益率法 IRR 的优点：提供了一个能体现出项目内在价值的数值。该数值并不依靠折现率，而且内部收益率本身不受资本市场利率的影响，而是取决于项目的现金流量。但内部收益率法本身存在一定的问题，在下述情况下，会与净现值法出现不一致：(1)在项目的寿命周期内其现金流量会多次改变符号。在此情况下，
25、有可能出现多个内部收益率共存的现象。而且，即使是独立决策，用内部收益率指标也可能得出错误的结论。(2)初始投资额不等。在两个或两个以上项目的互斥决策中，经常会遇到不同项目的初始投资额不等的情况。由于内部收益率指标完全忽视了投资规模，它会偏向于选择投资规模小的项目。(3)现金流发生的时间不同。虽然内部收益率与净现值都对现金流贴现，但是它们采用的贴现率不同。净现值指标采用资本成本贴现，而内部收益率指标采用内部收益率贴现。当内部收益率大于资本成本时，远期的现金流受贴现的影响偏大。由于内部收益率指标的决策原则是选择内部收益率大于资本成本的项目，因此，内部收益率指标偏向于低估期限长的项目和现金流分布靠后
26、的项目，进而选择期限短的项目和现金流分布靠前的项目。(4)在某些特殊情况下，由于求贴现率的方程没有实数解，因此无法采用该指标进行投资决策。(5)内部收益率指标没有区分借方和贷方。采用内部收益率指标进行投资决策，项目 x 与项目(一 x)都是好项目。由于它们的现金流正好相反，因此，它们的净现值的符号正好相反。依照净现值标准，它们有且只有一个项目是好项目。综上可知，不管是在哪种情况下，净现值法总是适用的。相比之下，内部收益率法只能在某种条件下使用。因此，如果内部收益率法与净现值法出现不一致，应以净现值法为准。五、论述题28 【正确答案】 (1)瑞典学者卡塞尔于 1922 年第一次系统地阐述了购买力
27、平价的思想和理论体系。他指出，人们之所以需要外币，是因为外币在其发行国具有购买力，相应地人们需要本币也是因为本币在本国具有购买力，因此两国货币汇率的决定基础应是两国货币所代表的购买力之比。由于货币购买力是用价格反映的，价格越高，货币的购买力越低，二者之间呈反向关系，货币的购买力是价格的倒数，因此，两国货币的汇率就表现为两国国内价格之比，可称为购买力平价。(2)购买力平价理论具有很强的合理性。两国货币的购买力可以决定两国货币汇率，这实际上是从货币所代表的价值这个层次上去分析汇率的。这抓住了汇率决定的主要方向，因而其方向是正确的。在纸币流通的情况下，如果商品价值量既定，则两国纸币购买力的差异实际上
28、代表了两国货币所体现的价值量的差异。两国货币购买力之比，就是两国货币价值量之比。因此，两国货币兑换的汇率在某种程度上可以由两国货币购买力之比表现出来。(3)许多西方经济学家把购买力平价理论作为预测长期汇率趋势的重要理论之一。但是，购买力平价理论在许多方面仍受到批评，具体表现在：理论基础的错误其理论基础是货币数量论，但货币数量论与货币的基本职能是不相符的。把汇率的变动完全归之于购买力的变化忽视了其他因素，如国民收入、国际资本流动、生产成本、贸易条件、政治经济局势等对汇率变动的影响，也忽视了汇率变动对购买力的反作用。该理论在计算具体汇率时存在许多困难。主要表现在物价指数的选择上，是以参加国际交换的
29、贸易商品物价为指标，还是以国内全部商品的价格即一般物价为指标，其很难确定。缺陷明显购买力平价理论的主要不足在于其假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和赋税等交易成本。另一个不足是它只适用于商品，却忽视了服务，而服务恰恰可以有非常显著的价值差距的空间。另外，除了通货膨胀率和利息率差异之外，还有其他若干个因素影响着汇率，如经济数字发布报告、资产市场以及政局发展。29 【正确答案】 优先股是介于普通股与公司债之间的一种筹资工具，兼具二者的特点。股权特性如果公司盈利状况不佳，无力支付优先股股利，优先股股东无权要求公司必须支付，公司不会因未按时支付优先股股利面临破产的威胁。与普通股股利一样，优先股股
30、利是从公司的税后利润中支付的。债权特性A优先索偿权。在利润分配时，股份公司要在支付优先股股东应得的股利之后，才能向普通股股东支付股利。当公司因故解散清算时，在偿清全部债务和清算费用之后，优先股股东有权按照股票面值先于普通股股东分配公司的剩余资产。B固定股利。优先股股利通常是按照其面值的固定比例支付的，一般不随公司经营业绩变化。C没有投票权。优先股股东一般是没有投票权的。30 【正确答案】 商业银行发行优先股，是因为优先股存在以下优势：财务负担轻。由于优先股票股利不是发行公司必须偿付的一项法定债务，如果公司财务状况恶化时，这种股利可以不付，从而减轻了企业的财务负担。财务上灵活机动。由于优先股票没
31、有规定最终到期日，它实质上是一种永续性借款。优先股票的收回由企业决定，企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大的灵活性。财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此财务风险小。不减少普通股票收益和控制权。与普通股票相比，优先股票每股收益是固定的，只要企业净资产收益率高于优先股票成本率，普通股票每股收益就会上升；另外，优先股票无表决权，因此不影响普通股股东对企业的控制权。31 【正确答案】 银行选择在境外发行优先股的原因有：优先股大多为私募发行，由机构投资者购买，而国内证券市场机构投资者能力不足。国内资本市场对优先股不熟悉，商业银行的
32、资本构成较为单一，而国外市场相对发达，资本补充手段多元化。银行估值一直很低，是因为银行通过二级市场增发股票进行巨额融资，对其股价造成了负面影响。如果通过发行优先股来满足融资需求则对二级市场的股价冲击则比较小。32 【正确答案】 影响企业选择资本结构的因素有：(1)企业经营状况的稳定性和成长率若稳定性好，则企业可以更多地负担固定的财务费用；若成长率高，则可能采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬。(2)企业的财务状况和信用等级若财务状况好、信用等级高，则容易获得债务资本。(3)企业资产结构若拥有大量固定资产的企业，则主要通过长期负债和发行股票融通资金；若拥有较多流动资产的企业，则更多地依赖流
33、动负债融通资金；若资产适合于抵押的企业，则负债较多；若以研发为主的企业，则负债较少。(4)企业投资人和管理当局的态度从所有者角度看：若企业股权分散，则可能更多采用权益资本以分散企业风险；若企业为少数股东控制，则为防止控股权稀释，一般尽量避免普通股筹资。从管理当局角度看：稳健的管理当局偏好于选择负债比例较低的资本结构。(5)行业特征和企业发展周期行业特征：产品市场稳定的成熟产业，则可提高负债比重； 高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，则可降低债务资本比重。企业发展周期：初创阶段，则经营风险高，应控制债务比重； 成熟阶段，则经营风险低，可适度增加债务比重；收缩阶段，则市场占有率下降，经营风险逐步
34、加大，应逐步降低债务比重。(6)经济环境的税务政策和货币政策所得税率高，则债务资本抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业价值。若采取紧缩的货币政策，则市场利率高，企业债务资本成本加大，较少选择负债。六、判断题33 【正确答案】 A【试题解析】 主张货币非中性论的西方学者们认为，在货币信用经济中，货币并不是实物经济的一层面纱，它不仅能对经济产生重大影响，甚至可以改变经济的运行过程，而且还与经济中的其他变量互相影响、紧密相关，从而成为改变经济运行最重要的内生变量。故正确。34 【正确答案】 B【试题解析】 理财业务属于商业银行新型的中间业务。故错误。35 【正确答案】 B【试题解析】 凯恩斯认
35、为，随着利率不断下降至非常低的位置，以至于不可能再下降时，人们就会产生利率将会上升、债券价格将会下跌的预期，人们对流动性的偏好就会趋于无穷，货币需求的利率弹性也变得无限大，此时无论增加多少货币供给，都会被人们储存起来，这就是著名的“流动性陷阱”假说。故错误。36 【正确答案】 B【试题解析】 中央银行发行票据的目的不是为了筹集资金，而是为了减少商业银行可以贷放的资金量，进而调控市场中的货币量。因此，发行中央银行票据是中央银行进行货币政策操作的一项重要手段。故错误。37 【正确答案】 A【试题解析】 当本国价格水平提高时，国际竞争力减弱，使得出口减少，进口增多，外国货币的需求量大于本国货币的需求
36、量，外币升值，本币贬值。故正确。38 【正确答案】 B【试题解析】 特里芬难题解释了布雷顿森林体系崩溃的原因。故错误。39 【正确答案】 A【试题解析】 信贷配给是指在固定利率条件下，面对超额的资金需求，银行无法或者不愿提高利率，而采取非利率贷款条件，使部分资金需求者退出银行借款市场，以消除超额需求达到平衡。在没有政府限制的情况下，贷款人自愿将贷款利率确定在市场出清利率以下而造成的信贷配给被称为“均衡信贷配给”。根据均衡信贷配给理论，银行贷款利率相对于市场利率具有黏性，即利率市场化后银行贷款利率会是一个比均衡利率更低的利率。故正确。40 【正确答案】 B【试题解析】 “5 级分类方法”将银行的
37、贷款资产分为正常、关注、次级、可疑、损失，后三类为不良资产。故错误。41 【正确答案】 A【试题解析】 IPO 抑价使投资者能够以较低价格买入股票，获得的让利就相当于发行股票的发行费用，对于发行公司来说是一项成本。故正确。42 【正确答案】 B【试题解析】 折旧虽然不是现金流，但是可以通过减少税收支出增加公司的现金流，即具有税盾作用。具体而言，折旧的税盾作用是指折旧作为成本项目从企业销售收入中扣除，因此降低了企业的应纳所得税额，从而减少了企业的所得税支出。故错误。43 【正确答案】 A【试题解析】 DOT= ，若 F=0，则 EBIT=1。故正确。44 【正确答案】 A【试题解析】 当净现值法
38、与内部收益率法进行决策的结果不一致时，应该以净现值法为准，即选择净现值大的项目，即选择 A 方案。故正确。45 【正确答案】 A【试题解析】 账面价值和市场价值所反映的内容不同，因此其价值水平也不同。股票的市场价值是由公司运用其资产创造收益的能力决定的，而账面价值反映的是每股股票对应的公司净资产，并不反映公司运用这些资产的能力。因此，同样的净资产(账面价值) 在不同经营者手中可以产生截然不同的效果，从而产生不同的市场价值，造成股票的市场价值与账面价值的较大差异。故正确。46 【正确答案】 B【试题解析】 根据 CAPM 模型，r=r f(r mr f)，当贝塔值为零时，股票的期望收益率为无风险利率。故错误。47 【正确答案】 B【试题解析】 证券收益率方差的大小取决于因素的方差大小和误差项方差的大小。故错误。
