1、金融硕士 MF 金融学综合（外汇与汇率）模拟试卷 7 及答案与解析一、单项选择题1 一位客户希望买入日元，要求外汇银行报出即期 USDJPY 的价格，外汇银行报出如下价格，( ) 使外汇银行获利最多。（A）1022535（B） 1024050（C） 1024555（D）10260702 在直接标价法下，升水时的远期汇率等于( )。（A）即期汇率+升水（B）即期汇率升水（C）中间汇率+ 升水（D）中间汇率升水3 买入汇率与卖出汇率之间的差额被称为( )。（A）升水（B）汇水（C）汇差（D）贴水4 一国货币升值对其商品进出口的影响是( )。（A）出口增加，进口减少（B）出口减少，进口增加（C）出口
2、增加，进口增加（D）出口减少，进口减少5 组成掉期交易的两笔外汇业务的( )。（A）交割日期相同（B）金额相同（C）交割汇率相同（D）买卖方向相同6 一国国际收支顺差会使( )。（A）外国对该国货币需求增加，该国货币汇率上升（B）外国对该国货币需求减少，该国货币汇率下跌（C）外国对该国货币需求增加，该国货币汇率下跌（D）外国对该国货币需求减少，该国货币汇率上升7 根据购买力平价理论，本国居民需要外国货币是因为( )。（A）外国货币有收藏价值（B）外国货币是硬通货（C）外国货币在本国有购买力（D）外国货币在其发行国有购买力二、名词解释8 外汇与汇率9 比索问题10 美元化三、计算题11 某瑞典公
3、司欲在美国投资，它得到的银行报价为 1 美元=6355 06360 0 瑞典克郎，则该公司投资 1 000 万瑞典克郎将收到多少美元?12 在金本位货币制度下，设 1 英镑铸币的含金量为 7322 38 克纯金，1 美元铸币的含金量为 1504 63 克纯金，在英国和美国之间运送 1 英镑的费用及其他费用约为 003 美元，试计算：(1)英镑和美元的铸币平价；(2)美国的黄金输入点和黄金输出点。(结果精确到小数点后 4 位)13 设纽约市场年利率为 8，伦敦市场上年利率为 6，即期汇率为：GBP1=USD1602 51603 5，3 个月汇水为 3050 点，求：(1)3 个月的远期汇率，并说
4、明汇水情况。 (2)若某投资者拥有 10 万英镑，他投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作?其掉期价格应该是多少?四、简答题14 简述利率平价理论并评价。15 外汇市场上的交易可以分为哪些层次?16 什么是开放经济下的一价定律，它成立的条件是什么?17 简述汇率变化与对外贸易、物价和资本流动的关系。五、论述题18 美元化作为一种货币制度，对实行该制度的国家和美国而言，各有何风险和收益?19 分析 19941996 年我国通货膨胀率较高与人民币汇率坚挺并存的原因。20 试从政治、军事、经济的角度，分析人民币对美元的汇率走势。六、判断题2
5、1 外汇仅指外国货币，不包括以外币计值的其他信用工具和金融资产。( )（A）正确（B）错误22 浮动汇率制下，一国货币汇率下浮意味着该国货币法定贬值。( )（A）正确（B）错误23 特别提款权可以用于国际企业之间的债权债务清偿支付。( )（A）正确（B）错误24 银行的现钞买入价要比现汇买人价高。( )（A）正确（B）错误25 人民币特种股票 B 股属于广义外汇。( )（A）正确（B）错误26 一国货币对外升值，有利于该国增加出口、减少进口。( )（A）正确（B）错误金融硕士 MF 金融学综合（外汇与汇率）模拟试卷 7 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【试题解析】 外汇银行卖日元，
6、则希望日元越高获利越高，USDJPY 越低，意味着兑换 1 美元所需的日元越少，日元的价格越高，所以选比值最小的 A。【知识模块】 外汇与汇率2 【正确答案】 A【试题解析】 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+ 升水远期，汇率=即期汇率贴水；在间接标价法下：远期汇率=即期汇率升水，远期汇率= 即期汇率+贴水。【知识模块】 外汇与汇率3 【正确答案】 C【试题解析】 汇差=汇买价汇卖价。【知识模块】 外汇与汇率4 【正确答案】 B【试题解析】 本币升值，单位本币可以购买到更多的外国商品，使商品进口竞争力增大，进口量增大。同时，单位外币可兑换到的本币数量减少，出口商品价格上涨，所以不利于出口。【
7、知识模块】 外汇与汇率5 【正确答案】 B【试题解析】 套期保值的两笔外汇一定金额相同，日期不同，买卖方向不同，交割汇率不确定。【知识模块】 外汇与汇率6 【正确答案】 A【试题解析】 国际收支顺差，收大于支，本币货币需求增加，汇率上升。【知识模块】 外汇与汇率7 【正确答案】 C【试题解析】 购买力平价理论认为，人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。因此，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。所以，用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，它决定于两种货币的购买力比率。【知识模块】 外汇与汇率二、
8、名词解释8 【正确答案】 动态含义上的外汇是指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的过程；静态含义上的外汇是指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，也可以说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。静态外汇又有广义和狭义之分。广义的外汇泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券，如以外国货币表示的纸币和铸币、存款凭证、定期存款、股票、政府公债、国库券、公司债券和息票等。中国外汇管理条例中规定外汇的具体范围包括：一是外国货币，包括纸币、铸币；二是外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；三是外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；四是特别提款权(SDR)
9、；五是其他外汇资产。狭义的外汇是指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据。汇率是指一种货币与另一种货币的交换比例。【知识模块】 外汇与汇率9 【正确答案】 所谓“ 比索问题 ”是诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼在对墨西哥外汇市场 1954 年1976 年间比索(墨西哥货币单位)变动的观察中发现的一个规律：汇率不仅仅由目前构成外汇市场基础的经济基本面决定，而且取决于人们对于这些经济基本面未来变动的预期。【知识模块】 外汇与汇率10 【正确答案】 美元化是指一国居民在其资产中持有相当大一部
10、分外币资产(主要是美元)，美元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。【知识模块】 外汇与汇率三、计算题11 【正确答案】 瑞典公司以瑞典克郎兑美元，应以美元卖出价 6360 01 0006360 0157232 7(万美元)该公司将收到 157232 7 万美元。【知识模块】 外汇与汇率12 【正确答案】 (1)铸币平价：7322 381504 634866 5(2)黄金输出点=4 866 5+003=4896 5(美元)黄金输入点=4866 5003=4 836 5(美元)【知
11、识模块】 外汇与汇率13 【正确答案】 (1)3 个月远期汇率为：GBP1=USD(1602 5+0 003 0)(1603 5+0005 0)=USD1605 51608 5(2)10 万英镑投资伦敦，本利和：100 000(1+63 12)=101500(英镑)投资纽约，本利和：100 0001602 5(1+8312) 1608 5101 6195(英镑)投资纽约市场有利，多赚： 101 6195101 500=1195(英镑) 【知识模块】 外汇与汇率四、简答题14 【正确答案】 汇率与利率之间存在着极为密切的关系，这种密切关系是通过国际间的套利性资金流动而产生的。凯恩斯和爱因齐格正是
12、通过分析抛补套利所引起的外汇交易而提出利率平价说的，并以此来说明远期汇率的决定与变动。(1)理论要点外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以牟取利润。套利者在比较金融资产的收益率时，不仅要考虑两种资产所提供的收益率，而且还要考虑两种资产因汇率变动而产生的收益变动。为避免外汇风险，套利者往往将套利与掉期保值业务结合起来，进行抵补套利，即在将低利率货币转换成高利率货币进行跨国投资的同时，购进一笔相应数额的远期低利率货币，以确保其今后的收入。其结果是，即期外汇市场上低利率货币的供给和高利率货币的需求同时增加，而远期外汇市
13、场上，低利率货币的需求和高利率货币的供给同时增加，使低利率货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；而高利率货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。换言之，低利率货币出现远期升水，高利率货币则有远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价不断加大，直到两种货币利率之间的差距与汇率的远期升水率或贴水率相等时，抛补套利活动才会停止。因此，利率差与即、远期汇率差之间趋于相等的关系，即利率平价。(2)理论评价利率平价理论研究的对象是因利率差异而引起的资本流动与汇率决定之间的关系，它从一个侧面阐述了短期汇率变动的原因资本在国际间的流动。因此利率平价理论于 20 世纪 20 年代首次提出后，就得到不少西方经济学家的重视。
14、但这一理论也存在一些缺陷，主要表现为：一是理论上的最大不足之处是未能说明汇率决定的梳理，而只是解释了在某些特定条件下汇率变动的原因。二是利率平价实现的先决条件是金融市场高度发达并紧密相连，资金能不受限制地在国际间自由流动。但事实上，目前世界各国尚未普遍建立完善的外汇期汇市场，而且许多国家还实行外汇管制和对资本流动的限制，因而利率平价事实上难以实现。三是利率平价成立的另一个条件是：在达到利率平价之前，套利活动不断进行。但实际情况并非如此。在跨国投资中存在着一些额外风险和费用，如政治风险、各种交易费用、税收差异和流动性差异等，这些因素都会影响套利收益，使国际间的抛补套利活动在达到利率平价之前就会停
15、止。因此，在现实世界中，利率平价往往难以成立。四是没有区分经济正常状态下的情况与经济危机下的情况。在发生货币危机情况下，不是利率平价决定汇率，而是即期汇率与远期汇率之间的差距决定利率的水平。利率平价说的基本观点是：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以牟取利润。利率平价理论又分为抛补利率平价和无抛补利率平价两种。前者假定投资者的投资策略是进行远期交易以规避风险，因此分析的是汇率远期升贴水率的实际值；后者假设交易者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益，在承担一定的风
16、险情况下进行投资活动，因此分析的对象是汇率升贴水率的预期值。【知识模块】 外汇与汇率15 【正确答案】 外汇市场上的外汇交易分为三个层次：银行与客户间的外汇交易、本国银行间的外汇交易以及本国银行和外国银行间的外汇交易。其中，银行同业间的外汇买卖大都通过外汇经纪人办理。外汇市场的经纪商，虽然有些专门从事某种外汇的买卖，但大部分还是同时从事多种货币的交易。外汇经纪人的业务不受任何监督，对其安排的交易不承担任何经济责任，只是在每笔交易完成后向卖方收取佣金。【知识模块】 外汇与汇率16 【正确答案】 主要内容：在一定前提下，同样货物在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是一样的。可以这样来表达一价定
17、律：如果一端是货物 i 的美元价格，另一端是相应的马克价格，那么一价定律预言货物 i 无论在何地出售都应该有同样的美元价格。这意味着美元马克的汇率就是美元价格和马克价格之比。前提条件：国际市场处于自由贸易状态；外汇市场只存在经常账户的交易，不考虑资本流动向题；不同地区的商品是同质的；市场处于完全竞争或垄断竞争状态。【知识模块】 外汇与汇率17 【正确答案】 汇率与外贸进出口。一般而言，本币汇率下降可以起到抑制进口、刺激出口的作用，有助于改善贸易状况。反之，则不利于贸易平衡。汇率与物价。本币汇率下降有可能引起国内进口消费品和原材料价格的上涨，如果进口消费品和原材料在本国经济发展中所占比重较大，可
18、能会对其他商品的价格上涨起到拉动作用。反之，本币汇率上升，有助于抑制国内物价上涨。汇率与资本流动。汇率变动对长期资本流动的影响较小，因为长期资本主要以利润和风险为转移。汇率变化对短期资本流动的影响较大，本币汇率下降可能引起短期资本外流，从而进一步加剧本币汇率的下跌。【知识模块】 外汇与汇率五、论述题18 【正确答案】 (1)美元化的收益完全美元化有助于消除外汇风险，降低交易成本，促进贸易和投资的发展，促进与国际市场的融合。完全美元化有助于避免国际投机攻击。完全美元化有助于约束政府行为，避免恶性通货膨胀的发生。完全美元化有助于提高货币的可信度，为长期融资提供保障。(2)美元化的风险实行美元化的国
19、家会损失大量铸币税。实行美元化的国家会失去货币政策的自主性。实行美元化的国家最后贷款人的能力会受到一定的制约。【知识模块】 外汇与汇率19 【正确答案】 19941996 年我国国内通货膨胀水平比较高，而人民币汇率却一直处于升值过程中，这一现象的中心问题就是货币的对内价值与对外价值的不一致。衡量货币的对内价值采用的指标是物价水平，衡量对外价值主要看汇率水平。货币的对内价值与对外价值的变化一般来说应是一致的，出现不一致情况的主要原因是对内价值与对外价值双向影响的传导机制不通畅，以及汇率制度的性质不同。从进口价格对国内物价的影响看，中国经济的外贸依存度并不高，19941996 年进口依存度不到 1
20、0，人民币对外升值使进口品的国内价格有所下降，但由于进口品以消费品为主，而关税水平较高，所以，进口品的价格优势并不明显，对国内通货膨胀的抑制作用很弱。从出口状况判断，由于 1994 年初人民币汇率并轨，人民币对外价值一次性贬值幅度是比较大的，汇率下降后出口增加，加上中国出口品以原材料和纺织品为主，这些商品的国内价格上涨幅度远远小于人民币对外贬值的幅度，所以出口增长较快，贸易状况得到很大改善，国家外汇储备增加，人民币汇率自然就回升了。从人民币汇率制度看，尽管人民币表面上看是管理浮动汇率，实际上却是钉住美元制。国际货币基金组织最新的汇率制度分类，将中国人民币汇率制度列入传统钉住汇率制。中央银行对汇
21、率的干预，实现了人民币汇率的稳定。由于实行了强制结售汇制度，中资企业的外汇收入基本上全部卖给了外汇银行，外汇银行实行余额比例管理，所以，中央银行成为最大的买家。外汇市场上出现了外汇供大于求的局面，人民币必然出现升值情况。【知识模块】 外汇与汇率20 【正确答案】 人民币对美元的汇率走势主要从政治、军事和经济这三个角度来加以分析，具体分析如下： (1)从经济的角度来看应该说经济是决定人民币对美元汇率走势的最为重要的因素。用购买力平价理论预测人民币汇率的长期走势。一是以中美两国现实的物价水平，确定汇率的绝对水平。按照比较的结果，发现 1 元人民币在中国的购买力和 1 美元在美国的购买力大体相当。扣
22、除物价结构等因素后，根据购买力平价法，人民币汇率对美元应是 2：1左右。二是以中美两国通货膨胀率，确定汇率的相对水平。假定未来 20 年，平均通货膨胀率美国是 5，中国是 15，则人民币汇率每年贬值 10。经过 20 年后贬值到 9：1。如果中国把通胀率控制到 15以内，则 20 年后，人民币汇率肯定高于目前 83：1 的水平。因此，从长期来看，人民币升值是趋势。结合国内经济形势与外汇供求理论预测人民币近期走势。对人民币近期走势的看法，分歧较大，从近期国内外经济形势与政策来看，人民币汇率具有很强的不确定性。首先，中央计划在 21 世纪实现人民币的自由兑换，为此必然要逐步放宽外贸与外汇的管制，这
23、样会增大对外汇的需求，人民币汇率具有下调的压力。其次，为了实现 21 世纪的战略目标，我国经济必须继续维持快速增长的水平。同时，关税税率大幅度降低。这两者都会使进口需求不断扩大，外汇支出相应增加，人民币汇率具有下调的压力。 再次，出口换汇成本将持续上升。我国物价体系的改革正在深入进行，再加上快速的经济发展，难免造成一定程度的通货膨胀。因此，预测我国出口换汇成本必呈上升趋势，人民币汇率具有下调的压力。还有，我国目前生产力水平较低，出口供给能力有限，但进口需求旺盛，存在外汇供求缺口。自 1994 年外汇体制改革取消了外汇指令性计划，外汇缺口将直接转变为汇率下浮的压力，人民币汇率具有下调的压力。最后
24、，资本账户和经常账户的双顺差导致了人民币在当前具有升值的压力。因此，综合上面的各个因素可以发现，人民币汇率在短期的波动主要取决于上调的压力与下跌的压力之间的博弈。但是在长期来看，人民币升值是不可避免的，这是中国综合国力增强所产生的结果。(2)从政治的角度2003 年 3 月 22 日在七国集体财长会议上，日本财长盐川正十郎提出类似 1985年广场协议的提案，逼迫人民币升值。日本认为，中国经济具有三大优势：廉价的劳动力、高技术水平和廉价的货币。故盐川正十郎宣称：不仅日本的通货紧缩是因为进口太多的中国廉价商品，整个全球经济不景气也源于此，从这个经济的基本面来看，人民币显得过于疲弱。与之巧合的是 2
25、002 年 12 月 2 日，美国商业周刊放言：中国的通货紧缩正在危及全球经济。随后不久，美国前白宫首席经济顾问有言论称，美国政府希望努力说服中国将中国人民币升值。在这之后，美国财政部部长斯诺也发表讲话，希望中国能够实行更为灵活的人民币汇率制度。这些提案和言论虽然主要是从自身利益来分析人民币汇率，但这也在一定程度上反映出人民币潜在的巨大升值压力。(3)从军事角度来看美国自 20 世纪 90 年代开始到 21 世纪初，已经进行了多次的对外战争，这些战争导致了美国国内军费开支的巨额增加，财政赤字不断增加，经常项目收支长期处于逆差，导致美元软化现象。与此同时，美国政府也有意改变自身长期实施的强美元政
26、策，以减轻自身的债务负担，所有的这些都导致了人民币对美元的趋升。中国为了完成祖国的统一，已经郑重表示如果台湾脱离祖国大陆，将不排除采用武力手段维护祖国的统一，而台湾民进党主席陈水扁上台后，极力推行“一中一台”政策，这些政策的实施都为台海的稳定带来了变数，出于对战争的预期，一旦战争爆发，中国的军费开支必然增加，人民币趋贬也就不可避免了。所以从短期来看，由于美国军事侵略战争的进行，导致了美元将会有很长一段时间趋贬，但是台湾海峡的不确定性，也为人民币未来的汇率走势造成了不确定影响。【知识模块】 外汇与汇率六、判断题21 【正确答案】 B【试题解析】 外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手
27、段和资产：国外货币，包括铸币、钞票等； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；特别提款权、欧洲货币单位； 其他外汇资产。【知识模块】 外汇与汇率22 【正确答案】 B【试题解析】 法定贬值是固定汇率制下政府主动降低本国货币的含金量。浮动汇率制时一国货币汇率下浮意味着该国货币贬值。【知识模块】 外汇与汇率23 【正确答案】 A【试题解析】 特别提款权是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。但由于其只是一种记账单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。【知识模块】 外汇与汇率24 【正确答案】 B【试题解析】 银行的现钞买入价要比现汇买入价低。【知识模块】 外汇与汇率25 【正确答案】 A【试题解析】 广义外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：国外货币，包括铸币、钞票等； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、患票等；特别提款权、欧洲货币单位； 其他外汇资产。人民币特种股票 B 股属于第三类。【知识模块】 外汇与汇率26 【正确答案】 B【试题解析】 一国货币对外升值，不利于出口，有利于进口。【知识模块】 外汇与汇率
