1、金融硕士 MF 金融学综合（财务报表分析、长期财务规划）模拟试卷1 及答案与解析一、单项选择题1 A 上市公司 2008 年实现的净利 2750 万元，年初发行在外的普通股 10000 万股，2008 年 5 月 1 日新发行 6000 万股，11 月 1 日回购 1500 万股，以备将来奖励职工之用，则该上市公司基本每股收益为( )（A）01 元（B） 02 元（C） 03 元（D）04 元2 (对外经贸 2013)企业 2011 年的销售净利率为 8，总资产周转率为 06，权益乘数为 2，留存收益率为 40，则可持续增长率为( )。（A）399（B） 408（C） 514（D）3453 (
2、中山大学 2013)某企业原流动 1 比率大于 1，速动比率小于 1，现以银行存款支付以前的应付账款，则企业的( )。（A）流动比率下降（B）速动比率下降（C）两种比率均不变（D）两种比率均提高4 (复旦大学 2015)甲公司现有流动资产 500 万元(其中速动资产 200 万元)，流动负债 200 万元。现决定用现金 100 万元偿还应付账款，业务完成后，该公司的流动比率和速动比率将分别和 。( )（A）不变，不变（B）增加，不变（C）不变，减少（D）不变，增加5 (上海财大 2012)在下列指标中反映企业营运能力的是( )。（A）销售利润率（B）总资产报酬率（C）速动比率（D）存货周转率6
3、 (上海财大 2013)已知 2007 年 R 公司营运净利润为 550 万元，资产总额为 4800万元，应收账款总额为 620 万元，债务权益比为 125。那么 2007 该公司的股权回报率：ROE 为( ) 。（A）2376（B） 2428（C） 2411（D）25787 在计算速动资产时，之所以要扣除存货等项目，是由于( )。（A）这些项目价值变动较大（B）这些项目质量难以保证（C）这些项目数量不易确定（D）这些项目变现能力较差8 某公司年末会计报表上部分数据为：流动负债 80 万元，流动比率为 25，速动比率为 12，销售成本 200 万元，年初存货 96 万元，则本年度存货周转次数为
4、( )。（A）18 次（B） 2 次（C） 25 次（D）145 次9 有时速动比率小于 l 也是正常的，比如( )。（A）存货过多导致速动资产减少（B）应收账款不能实现（C）大量采用现金销售（D）速动资产小于流动负债10 ( )是最能衡量企业偿还流动负债能力的。（A）资产负债比率（B）速动比率（C）流动比率（D）利息保障系数11 (上海财大 2011)对现金营业周期变化没有影响的是( )。（A）应收账款周转天数（B）存货周转天数（C）货币资金周转天数（D）应付账款周转天数12 (上海财大 2012)某公司财务杠杆系数为 1，这表明该公司当期( )。（A）利息与优先股股息为 0（B）利息为 0
5、，而有无优先股股息不好确定（C）利息与息税前利润为 0（D）利息与固定成本为 013 (上海财大 2012)作为整个预算编制起点的是( )。（A）现金收入预算（B）生产预算（C）销售预算（D）产品成本预算14 (上海财大 2013)F 公司的资产与销售收入之比为 16，自然增加的负债和销售收入之比为 04，利润率为 01，留存收益比率为 055，去年公司的销售收入为 2 亿元。假定这些比率保持不变，运用额外融资需求公式计算公司在不增加非自然性外部资金情况下的最大增长率为( )。（A）48（B） 39（C） 54（D）81二、简答题15 某公司的销售额为 527000 元，付现成本为 28000
6、0 元，折旧费用为 38000 元，利息费用为 15000 元，所得税税率为 35。该公司的净利润是多少?若分派 48000元的现金股利，留存收益会增加多少?16 某驾校 2006 资产负债表上的固定资产净额为 420 万元，2007 年资产负债表上的固定资产净额为 470 万元，2007 的利润表上有折旧费用 925000 元。其 2007 年的净资本性支出是多少?17 某网球店 2006 年和 2007 年的长期负债分别为 280 万元和 310 万元，2007 年利息费用为 340000 元。该公司 2006 年普通股为 820000 元，股本溢价为 680 万元，2007 年这两项分别
7、为 855000 元和 760 万元，2007 年支付现金股利 600000 元。该公司 2007 年净资本性支出为 760000 元，净营运资本减少 165000 元。该公司 2007年的经营性现金流量(即 OCF)是多少?18 已知：MT 公司 2005 年初所有者权益总额为 1500 万元，该年的资本保值增值率为 125(该年度没有出现引起所有者权益变化的客观因素)。2008 年年初负债总额为 4000 万元，所有者权益是负债的 15 倍，该年的资本积累率为 150，年末资产负债率为 025，负债的年均利率为 10，全年固定成本总额为 975 万元，净利润为 1005 万元，适用的企业所
8、得税税率为 33。要求：根据上述资料，计算 MT 公司的下列指标：(1)2005 年年末的所有者权益总额。(2)2008 年年初的所有者权益总额。(3)2008 年年初的资产负债率。(4)2008 年年末的所有者权益总额和负债总额。(5)2008 年年末的产权比率。(6)2008 年的所有者权益平均余额和负债平均余额。(7)2008 年的息税前利润。(8)2008 年总资产报酬率。(9)2008 年已获利息倍数。(10)2009 年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。(11)2005 年年末 2008 年年末的三年资本平均增长率。19 2011 年 12 月 31 日资产负债表如下：20
9、11 年营业收入净额 1500 元，营业净利率 20，要求：根据以上资料 (1)计算2011 年年末的流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率、权益乘数； (2)计算2011 年应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率。 (3)计算 2011 年净资产收益率、资本积累率、总资产增长率。20 已知某公司 2011 年会计报表的有关资料如下：要求： (1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标(凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均 按平均数计算)： 净资产收益率； 总资产净利率(保留三位小数) ； 营业净利率； 总资产周转率 (保留三位小数)； 权益乘数 (2)用文字列出净资产收益率与上述其他各项
10、指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。21 某公司有关资料如下表。假定 2010 年、2011 年每股市价均为 48 元。 要求 (1)分别计算 2010 年、2011年的如下指标(要求所涉及的资产负债表的数均取平均数)： 营业净利率； 总资产周转率； 权益乘数； 平均每股净资产； 每股收益； 市盈率。 (2)用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产各个因素对每股收益指标的影响。22 (中南财经 2012 年) 简要说明分析企业筹资和支付能力的财务指标有哪些?23 B 公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销售额按照20的速度增长，公司预计 EFN
11、 为负数，这是否向你提示了某些关于该公司可持续增长率的信息?24 计算外部融资需求量时隐含着一个假设，即公司资产满负荷运转。如果公司的生产能力尚未被全部利用，会如何影响外部融资需求量?25 ROE 和 ROA 都衡量盈利性，在对两家公司进行对比时，哪个指标更有用?26 如果 L 公司的 ROE 为 19，股利支付率为 25，其可持续增长率是多少?27 S 公司的 ROE 为 85 ，股利支付率为 35。(1)该公司的可持续增长率是多少?(2)该公司的实际增长率可以和可持续增长率不同吗?(3)公司如何改变其可持续增长率呢?28 已知：甲、乙两个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占用与销
12、售收入之间的关系如表 81 所示：资料二：乙企业 2011 年 12 月 31 日资产负债表(简表)如表 82 所示：该企业 2012 年的相关预测数据为：销售收入 20000 元，新增留存收益 100 元；不变现金总额 1000 元，每元销售收入占用变动现金 005，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表 83 所示：要求：(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：每元销售收入占用变动现金；销售收入占用不变现金总额。 (2)根据资料二为乙企业完成下列任务：按步骤建立总资金需求模型； 算 2012 年资金需求总量； 测算 2012 年外部筹量。29 某企业 2008 年
13、12 月 31 日的资产负债表(简表)如下：该企业 2008 年的营业收入净额为 6000 元，营业净利率为 10，股利支付率为50。预计 2009 年营业收入净额比上年增长 25，为此需要增加固定资产 200 元，增加无形资产 100 元，根据有关情况分析，企业经营流动资产项目和经营流动负债项目将随营业收入同比例增减，假设企业货币资金均为维持正常经营所需要的现金，没有金融资产。预计该企业 2009 年的营业净利率和股利支付率与上年保持一致，该年度长期借款不发生 变化；2009 年年末固定资产净值和无形资产合计为 2700 元。2009 年企业需要增加对外筹集的资金由股东增加投入解决。 要求：
14、 (1)计算 2009年需要增加的营运资本。 (2)预测 2009 年需要增加对外筹集的资金额。 (3)预测2009 年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和股东权益总额。 (4)预测 2009 年的速动比率和产权比率。 (5)预测 2009 年的流动资产周转次数和总资产周转次数。 (6)预测 2009 年的净资产收益率。 (7)预测 2009 年的资本积累率和总资产增长率。30 某公司 2008 年销售收入为 100 万元，税后净利 4 万元，发放了股利 2 万元，年末简化资产负债表如下：假定公司 2009 年计划销售净利率与股利支付率仍保持基期的水平，若该企业经营资产、经营负债与
15、销售收入之间有稳定百分比关系。假设现金均处理为金融资产，应收账款不收取利息。 要求：对以下互不相关问题给予解答： (1)假定公司 2009年计划销售收入增长至 120 万元，若金融资产的最低限额为 20000 元，要求预测外部融资需求量； (2)假设维持基期的金融资产保持不变，预计 2009 年单价降低5，销量增长 10，则外部融资占销售增长的百分比为多少?外部融资额为多少? (3)如果公司不打算从外部融资，且假设维持基期金融资产保持不变，请预测 2009年净利为多少?31 ABC 公司 2001 年 12 月 31 日有关资料如下：单位：万元流动资产，240 万元；长期资产，80 万元；短期
16、借款，46 万元；应付票据，18 万；应付账款 32 万元；长期负债，32 万元；股本，100 万元；资本公积，57 万元；留存收益，35 万元。2001 年度公司销售收入为 4000 万元，所得税率 30，实现净利润 100 万元，分配股利 60 万元；公司期末股数 100 万股，每股面值 1 元。要求：回答下列互不相关问题(1)若公司维持 2001 年经营效率和财务政策，且不打算增发股票。2002 年预期销售增长率为多少?2002 年预期股利增长率为多少?设 A 公司 2001 年末的股价是 30 元，股权资本成本是多少?假设 A 公司可以按 10的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均
17、资本成本是多少(资本结构权数以总负债和所有者权益账面价值为基础)?(2)假设 2002 年计划销售增长率为 30，回答下列互不相关问题。若不打算外部筹资权益资金，并保持 2001 年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少?若想保持 2001 年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金?若不打算外部筹集权益资金，并保持 2001 年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金，并保持 2001 年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金，并保持 2001 年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?32 A 公司是
18、一家上市公司，该公司 2007 年和 2008 年的主要财务数据如下表所示(单位：万元)：假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加。 要求： (1)计算该公司2007 年和 2008 年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、收益留存率、可持续增长率和权益净利率(计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填人给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程)。(2)分析 2008 年与 2007 年相比权益净利率的变化及原因。 (3)若 2009 年公司销售增长率为 50，针对以下互不相干的予以回答： 公司保持经营效率和股利支付率不变，并且 2009 年不打算从外部增发股票，要求进行 2009 年超常增
19、长的资金来源分析，并计算 2009 年资产负债率、权益净利率和可持续增长率； 公司保持销售净利率和财务政策不变，并且 2009 年不打算从外部增发股票，要求进行 2009 年超常增长的资金来源分析，并计算 2009 年的资产周转率、权益净利率和可持续增长率； 公司保持经营效率和资本结构不变，并且 2009 年不打算从外部增发股票，要求进行 2009 年超常增长的资金来源分析，并计算 2009 年股利支付率、权益净利率和可持续增长率； 公司保持资产周转率和财务政策不变，并且 2009 年不打算从外部增发股票，要求进行 2009 年超常增长的资金来源分析，并计算 2009 年销售净利率、权益净利率
20、和可持续增长率； 公司保持经营效率和财务政策不变，要求进行 2009 年超常增长的资金来源分析，并计算 2009 年应从外部增发的股票、权益净利率和可持续增长率。三、不定项选择题33 盈余现金保障倍数是用来衡量收益质量的指标，以下表述正确的有( )（A）盈余现金保障倍数=经营现金净流量净利润（B）盈余现金保障倍数=净利润经营现金净流量（C）盈余现金保障倍数=现金净流量净利润（D）指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大34 企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括( )。(职称考试 2007 年)（A）股票期权（B）认股权证（C）可转换公司债券（D）不可转换公司债
21、券35 企业所需要的外部融资量取决于( )。（A）销售的增长（B）股利支付率（C）销售净利率（D）可供动用金融资产36 影响内含增长率的因素有( )。（A）经营资产销售百分比（B）经营负债销售百分比（C）销售净利率（D）股利支付率金融硕士 MF 金融学综合（财务报表分析、长期财务规划）模拟试卷1 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 B【试题解析】 发行在外普通股加权平均数股数=10000+6000812 一1500212=13750 万股，基本每股收益=2750 13750=0 2 元。【知识模块】 财务报表分析2 【正确答案】 A【试题解析】 ROE= 销售净利率 总资产周转率权益乘数
22、=8 062=0096可持续增长率 g=ROEb(1ROE6)=399【知识模块】 财务报表分析3 【正确答案】 B【试题解析】 以银行存款支付以前的应付账款则流动比率和速动比率的分子和分母都同时减少了相同的数目，根据数学知识可知流动比率会上升，速动比率会下降。【知识模块】 财务报表分析4 【正确答案】 B【试题解析】 因为现金是速动资产也是流动资产，现金偿还应付账款后，速动资产减少 100 万，流动负债减少 100 万，本来流动比率是 5：2，现在是 4：1，故增加。原来速动比率是 2：2，现在是 1：1，可知没变。所以选 B。【知识模块】 财务报表分析5 【正确答案】 D【试题解析】 营运
23、能力是反映企业运用资产经营和利润的效率，一般用各类资产的周转率为指标反映，与经营能力、盈利能力是不同的。本题中存货周转率反应企业的营运能力。【知识模块】 财务报表分析6 【正确答案】 D【试题解析】 权益资本是 4800225=213333，所以ROE= =2578。【知识模块】 财务报表分析7 【正确答案】 D【试题解析】 是否计入速动资产主要是从资产的变现能力考虑的。【知识模块】 财务报表分析8 【正确答案】 B【试题解析】 易算出年末的存货为 104 万，年初存货为 96 万，可知平均存货为100 万，又销售成本 200 万元，可得年存货周转次数为：销售成本存货=200 100=2。【知
24、识模块】 财务报表分析9 【正确答案】 C【试题解析】 大量采用现金销售，减少了应用账款，导致速动比率小于 1。【知识模块】 财务报表分析10 【正确答案】 B【试题解析】 偿还流动负债能力，更看重的是变现能力强的流动性资产，一般更看中的是速动资产与流动负债的比率，即速动比率。【知识模块】 财务报表分析11 【正确答案】 D【试题解析】 已付账款周期是从购买存货到支付货款，现金营业周期是从支付货款到回收现金，两者没有重叠的部分。【知识模块】 财务报表分析12 【正确答案】 A【试题解析】 无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务
25、费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。那么如果财务杠杆系数为 1，则意味着 EBIT。每增加 1，EPS 也同样增加 1，这意味着没有财务杠杆的存在，即债务和优先股都不存在。【知识模块】 财务报表分析13 【正确答案】 C【试题解析】 收入的来源是销售，也是编制预算的起点。【知识模块】 长期财务规划14 【正确答案】 A【试题解析】 根据外部融资需求量的计算公式 EFN=()销售额一 PM(销售额+销售额)留存比例。 令 EFN=0设此时的增长率为 h，带入数据可得 (16 一04)h0 1(1+h)055=0 可解得 h=48。【知识模块
26、】 长期财务规划二、简答题15 【正确答案】 该公司的利润表是：留存收益的增加=净利润一股利=126100 一 48000=78100(元)。【知识模块】 财务报表分析16 【正确答案】 资本性支出=期末固定资产净额一期初固定资产净额+折旧=47000004200000+925000=1425000(元)。【知识模块】 财务报表分析17 【正确答案】 向债权人支付的现金流量=利息费用一借款净额=340000 一(3 1000002800000)=40000(元)。向股东支付的现金流量=支付的股利一权益筹资净额=600000 一(855000+7600000)一(820000+6800000)=
27、 一 235000(元)。资产现金流出量=向债权人支付的现金流量+ 向股东支付的现金流量=40000 一235000=一 195000 元。资产现金流量=经营性现金流量一净资本性支出一净营运资本增加，经营性现金流量=资产现金流量+ 净资本性支出+净营运资本增加经营性现金流量=一 195000+760000 一 165000=400000(元)。【知识模块】 财务报表分析18 【正确答案】 (1)2005 年年末的所有者权益总额=1500125=1875( 万元) (1)2005 年年末的所有者权益总额=1500125=1875(万元) (2)2008 年年初的所有者权益总额=400015=60
28、00( 万元) (3)2008 年年初的资产负债率= 100=40 (4)2008 年年末的所有者权益总额 =6000(1+150)=15000(万元) 因为：负债 (15000+负债)=025【知识模块】 财务报表分析19 【正确答案】 (1)2011 年流动比率=450 218=2 06；速动比率=(450170) 218=128；产权比率=590720=0 82；资产负债率=5901310=45；权益乘数=1(145)=1 82。(2)2011 年应收账款周转率=1500 (135+150) 2=1053 次；流动资产周转率=1500(425+450)2=343 次；总资产周转率=150
29、0(1225+1310) 2=118 次。(3)净资产收益率 =150020(715+720) 2=4181；资本积累率=(720715)715=07；总资产增长率=(13101225) 1225=694。【知识模块】 财务报表分析20 【正确答案】 (1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标(凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算)： (2)用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。 净资产收益率=营业净利率 总资产周转率 权益乘数 =25222224=1333【知识模块】 财务报表分析21 【正确答案】 (1)分别计算 2010 年、2011 年的
30、如下指标(要求所涉及的资产负债表的数均取平均数)营业净利率；2010 年的营业净利率=净利润营业收入=3600+28000=12862011 年的营业净利率=净利润营业收入=3780+30000=126总资产周转率；2010 年的总资产周转率=营业收入平均资产总额=28000+(28000+30000)2=2800029000=0972011 年的总资产周转率=营业收入平均资产总额=30000+(30000+35000)2=3000032500=092权益乘数；2010 年的权益乘数=平均资产总额平均所有者权益=(28000+30000)2(19500+22000)2=2900020750=1
31、42011 年的权益乘数=平均资产总额平均所有者权益=3250023500=138平均每股净资产；2010 年的平均每股净资产=平均所有者权益普通股平均股数=2075018000=1152011 年的平均每股净资产=平均所有者权益普通股平均股数=2350018000=131每股收益；2010 年的每股收益=净利润普通股平均股数=360018000=022011 年的每股收益=净利润普通股平均股数=378018000=021市盈率。2010 年的市盈率=每股市价每股收益=4 802=242011 年的市盈率=每股市价每股收益=4 8021=2286(2)2010 年度指标： 12860 9714
32、115=02 第一次替代：1260971 4115=0197 第二次替代：1260921 4115=0187 第三次替代：1260921 38115=0 184 第四次替代：1260921 38131=0 21 一=019702=0003 营业净利率下降的影响一=01870197=001 总资产周转率下降的影响一=01840187=0003 权益乘数下降的影响一=0210184=0026 平均每股净资产增加的影响【知识模块】 财务报表分析22 【正确答案】 企业筹资和支付能力的财务指标主要包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。 短期偿债能力指标： (1)流动比率= ；因为流动资产和负债原则上
33、会在未来 12 个月内转换成现金，因此流动比率短期流动性的一个计量指标。对于短期的债权人来说，流动性比率越高越好。对于公司来讲，高的流动比率意味着流动性充足，但它也意味着公司没有高效的管理现金或者是短期资产。一般情况下，健康的公司的流动比率要大于 1。 (2)速动比率= ；它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。由于存货通常是流动性最弱的流动资产，同时它的市场价值也不易准确度量，所以减去它能更好的衡量企业的短期流动性。 (3)现金比率= ；现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。 长期偿债能力指标： (1)债务比率= ；
34、揭示公司的财务杠杆比率。 (2)利息保障倍数= ；指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。 (3)现金对利息保障倍数= ；利息保障倍数存在一个问题，它是基于 EBIT 的。但在计算 EBIT 时，非现金项目折旧已经被减去，因而 EBIT 不能真正度量可用于支付利息的现金有多少。因此定义现金对利息保障倍数来准确度量公司的付息能力。【知识模块】 财务报表分析23 【正确答案】 可持续增长率大于 20，但内部增长率不能确定原因：对于 20的增长速度，EFN 取负值表明
35、仍然有可用的资金。若公司是100股权融资，此时内部增长率与可持续增长率是相等的，而且内部的增长速度将超过 20。但是当公司中存在债务时，内部增长率将低于可持续增长率，所以内部增长率是否大于 20是不确定的。【知识模块】 长期财务规划24 【正确答案】 将减少外部融资需求量。如果公司没有满负荷运行，就能够在不增加固定资产的同时增加销售额。【知识模块】 长期财务规划25 【正确答案】 ROE 更加有用。ROE 是度量的是一年来股东的收益，ROA 衡量的是每一美元资产所带来的利润。由于公司的目标是股东财富最大化，所以在对两家公司进行对比时 ROE 更有用。【知识模块】 长期财务规划26 【正确答案】
36、 留存比率(b)=1025=075可持续增长率=ROEb(1ROEb)=0 190 75(1019075)=1662 【知识模块】 长期财务规划27 【正确答案】 (1)留存比率(b)=1035=065(1)留存比率 (b)=1035=065可持续增长率=ROEb(1ROEb)=0 0850 65(10085065)=585(2)可能会不同。可持续增长率为理论上公司的长期增长率，在可持续增长率的公式中，任何一个决定可持续增长率参数的理论值与参数的实际值不同都会导致实际增长率不同于可持续增长率，因为可持续增长率的计算包括权益收益率，这就意味着可持续增长率受销售利润率、总资产周转率或是权益乘数变化
37、的影响。(3)公司可以通过以下方法提高可持续增长率：发行债券或回购股票增加负债权益比更好的控制成本来提高销售利润率更有效地利用资产降低股利支付率【知识模块】 长期财务规划28 【正确答案】 (1)首先判断高低点，因为本题中 2011 年的销售收入最高，2007年的销售收入最低，所以高点是 2011 年，低点是 2007 年。每元销售收入占用现金=(750700)(1200010000)=0025(元)销售收入占用不变现金总额=750 002512000=450(元)或=700 002510000=450(元)(2)依题意，测算的乙企业指标如下：销售收入占用不变资金总额 a=1000+570+1
38、500+4500300390=6880(万元)每元销售收入占用变动资金 b=005+0 14+0 2501003=031(元)所以总资金需求模型为：y=6880+031x2012 年资金需求总量=6880+0 3120000=13080(元)2012 年外部筹资量 =130802750250030001500100=3230(元)【知识模块】 长期财务规划29 【正确答案】 (1)经营流动资产销售百分比=(300+900+1800)6000=50经营流动负债销售百分比=(300+600) 6000=15 2009 年需要增加的营运资金额=600025(50 一 15)=525( 元)或者：20
39、09 年需要增加的经营流动资产额=(300+900+1800)25=750( 元)2009 年需要增加的经营流动负债额=(300+600)25 =225( 元)2009 年需要增加的营运资本=750225=525( 元)(2)2009 年需要增加对外筹集的资金额=525+200+1006000(1+25 )10(150)=450(元 )(3)2009 年末的流动资产=(300+900+1800)(1+25)=3750(元)2009 年末的流动资负债=(300+600)(1+25 )=1125(元)2009 年末的资产总额=5400+200+100+(300+900+1800)25=6450(元
40、)(上式中“200+100”是指长期资产的增加额；“(300+900+1800)25” 是指流动资产的增加额)因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即 2009 年末的负债总额=2700+1125=3825(元)2009 年末的股东权益总额=资产总额一负债总额=64503825=2625( 元)(4)2009 年的速动比率 =速动资产流动负债100 =(300+900)(1+25)(300+600)(1+25)100=1332005 年的产权比率=负债总额股东权益总额100=3825 2625100=146(5)2009 年初的流动资产=300+900
41、+1 800=3000(元 )2009 年的流动资产周转次数=6000(1+25 )(3000+3750)2=222(次)2009 年的总资产周转次数=6000(1+25 )(5400+6450)2=127(次)(6)2009 年的净资产收益率=6000(1+25 )10(1200+600+2625)2100 =33 90或者：2009 年的净资产收益率=营业净利率 总资产周转率 权益乘数=10127(5400+6450)2 (1200+600+2625)2=3401(7)2009 年的资本积累率=(2625 1800)1800100=45832009 年的总资产增长率=(64505400)
42、5400100 =19 44【知识模块】 长期财务规划30 【正确答案】 (1)经营资产占销售百分比=(900000100000)1000000=80 经营负债占销售百分比=1000001000000=10 销售净利率=40000 1000000=4股利支付率=20000 40000：50可动用的金融资产=10000020000=80000( 元)需从外部融资额=2000008020000010 一 8000012000004(1 50)=36000(元)(2)名义销售收入增长率=(1 5)(1+10 )一 1=45外部融资销售增长百分比=80一 104(1+45) 45(150)=2356
43、外部融资额=外部融资销售增长比 销售收入的增长额=2356 (10000004 5)=10602( 元)(3)0=80一 10一 4 (1+X)X(150)内含增长率 X=294预计净利=1000000(1+2 94)4 =41176(元)【知识模块】 长期财务规划31 【正确答案】 (1) 销售净利率=25 资产周转率=4000320=125 权益乘数=320192=16667 留存收益比率=40 由于满足可持续增长的五个假设，2002 年销售增长率=可持续增长率= =2631 由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=2631 股权资本成本=下期股利当前股价+ 股利增
44、长率=(60 100)(1+2631)30+26 31 =28 84 资本成本=税后负债成本 X 负债比率+权益成本权益资产=10 (130)(320192)320+2884(192320)=20 1 (2)因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=30 又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=30 ，则增加的所有者权益=19230=576(万元) 因为不发行股票：增加的留存收益 =增加的所有者权益=576(万元) 又因为增加的留存收益 =预计销售收入 销售净利率留存收益比率 即：576=4000(1+30)销售净利率40 销售净利率=576(520040)=277
45、或： 设销售净利率为 y 30= y=277 2002年销售收入=4000(1+30 )=5200(万元) 由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率生销售增长率=30由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30 则：预计股东权益=192(1+30)=2496(万元)由于增加的留存收益=52002504=52(万元)外部筹集权益资金 2496(192+52)=56(万元)设留存收益比率为 z30 = z=4431股利支付率=14431=5569 2002 年销售收入=4000(1+30)=5200( 万元)由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+ 增加的留存收益 =19
46、2+52002 504 =244 万元由于权益乘数不变，所以预计资产=2441667=406748 万元所以资产周转率=5200406748=12782002 年销售收入=5200(万元)由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+ 增加的留存收益 =192+52002504=244( 万元) 由于资产周转率不变，所以预计资产=5200 12 5=416(万元)则：预计负债=416244=172(万元)资产负债率=172 416=4135【知识模块】 长期财务规划32 【正确答案】 (1)(2)2008 年与 2007 年相比权益净利率下降，原因在于资产周转率下降以及权益乘数下降。(3)2
47、009 年超常增长资金来源分析(单位：万元)超常增长额外所需要的资金来源为 300 万元，主要靠额外增加负债 270 万解决，其余 30 万来自超常增长本身引起的留存收益的增加。 2009 年资产负债率=7501500=50 2009 年权益净利率=150020 750=40 2009 年可持续增长率： =25 2009 年超常增长资金来源分析(销售净利率不变)(单位：万元)超常增长额外所需要的资金来源为 50 万元，其中 30 万来自超常增长本身引起的留存收益的增加，其余靠额外增加负债 20 万解决。 2009 年资产周转率=15001250=12 2009 年权益净利率=150020750=40 2009 年可持续增长率= =25 2009 年超常增长资金来源分析(改变股利支付率)超常增长额外所需要的资金来源为 300 万元，其中 180 万来自超常增长本身引起的留存收益的增加，其余靠额外增加负债 120 万解决。 增加
