1、期货从业资格期货基础知识（套期保值）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 当( )时，买入套期保值，可实现盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护。（A）基差走强（B）市场由正向转为反向（C）基差不变（D）市场由反向转为正向2 在正向市场中进行多头避险(买进期货避险)，当期货价格上涨使基差绝对值变大时，将会造成( ) 。（A）期货部分的获利小于现货部分的损失（B）期货部分的获利大于现货部分的损失（C）期货部分的损失小于现货部分的损失（D）期货部分的获利大于现货部分的获利3 某企业利用铜期货进行买入套期保值，能够实现净盈利的情形是( )。(不计
2、手续费等费用)（A）基差从 400 元/吨变为 550 元/吨（B）基差从-400 元吨变为-200 元/吨（C）基差从-200 元/吨变为 200 元吨（D）基差从-200 元吨变为-450 元吨4 某加工商为避免大豆现货价格风险，做买入套期保值，买入 10 手期货合约建仓，基差为-20 元吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )。（A）盈利 3000 元（B）亏损 3000 元（C）盈利 1500 元（D）亏损 1500 元5 7 月 1 日，大豆现货价格为 2020 元吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进 200 吨大豆。为了避免
3、将来现货价格上涨的风险，决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月 1 日买进 20 手 9 月份大豆合约，成交价格为2050 元/吨。8 月 1 日，当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出 20 手 9 月大豆合约平仓，成交价格为 2060 元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8 月 1 日对冲平仓时基差应为( )元/吨才能使该加工商实现有净盈利的套期保值。（A）-30（B） -30（C） 30（D）306 套期保值的效果主要是由( )决定的。（A）基差的变化（B）套期的期限（C）现货和期货商品相匹配的程度（D）现货和期货市场上价格的波动程度7 下列有关套期保值的有效性说法不正确的是
4、( )。（A）度量风险对冲程度（B）通常采取比率分析法（C）其评价以单个的期货或现货市场的盈亏来判定（D）其公式为套期保值有效性=期货价格变动值现货价格变动值二、多项选择题在每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。8 在套期保值操作中，期货合约月份的选择受以下哪些因素的影响?( )（A）合约流动性（B）合约标的物（C）合约月份不匹配（D）不同合约基差的差异9 下列有关期货合约月份选择说法正确的有( )（A）套期保值一般应选择流动性好的合约进行交易（B）当现货头寸面临风险的期间，没有对应的期货合约月份町以交易时，通常会涉及展期（C）当不同合约的基差不同时，套期保值者可选择对其有利的合约进
5、行交易（D）企业应根据实际情况，灵活选择套期保值合约的月份10 期转现交易的优越性在于( )。（A）期转现比“ 平仓后购销现货” 更便捷（B）加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本（C）期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利（D）利用期转现交易可获得盈利11 下列属于期转现交易流程的有( )。（A）寻找交易对手（B）交易双方商定价格（C）向交易所提出申请（D）交易所核准12 下列有关期现套利的说法正确的有( )。（A）期现套利是交易者利用期货市场和现货市场之间的不合理价差进行的（B）期货价格和现货价格之间的价差主要反映了持仓费（C）当期货价格和现货价格出现较大的偏差时，期现套利
6、的机会就会出现（D）当价差远高于持仓费时，可买入现货同时卖出相关期货合约而获利13 企业在套期保值业务上，需要关注的有( )。（A）企业在套期保值前，要结合自身情况进行评估（B）企业应完善套期保值机构设置（C）企业需要具备健全的内部控制制度和风险管理制度（D）加强对套期保值交易巾相关风险的管理三、判断是非题请判断下列各题正误。14 套期保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。( )（A）正确（B）错误15 基差的数值并不是恒定的，基差的变化使套期保值者承担着一定的风险，套期保值者并不能完全将风险转移出去。( )（A）正确（B）错误16 在正向市场上，只要基差走强，无论现货、期货价格
7、是上升还是下降，买入套期保值者都可以得到完全的保护。( )（A）正确（B）错误17 进行买入套期保值时，只要基差走弱，就一定会有净盈利；进行卖出套期保值时，只要基差走强，就一定会有净盈利。( )（A）正确（B）错误18 期货价格变动值与现货价格变动值的比越接近 100，则说明套期保值有效性越低。( )（A）正确（B）错误19 根据套期保值的“ 风险对冲 ”的实质，其有效性是以期货市场和现货市场盈亏抵消的程度来评价的。( )（A）正确（B）错误20 在套期保值操作中，期货合约月份的选择必须与现货市场承担风险的时期完全对应起来。( )（A）正确（B）错误21 在套期保值的实际操作中，企业可结合不同
8、的目的，及现货市场和期货市场价格的相关性，灵活确定套期保值比率。( )（A）正确（B）错误22 在商品市场中，进行期现套利的参与者多是有现货生产经营背景的企业。( )（A）正确（B）错误23 基差交易作为点价交易与套期保值操作的结合，在了结套期保值头寸时，对应的基差基本上等于点价交易时确立的升贴水，这保证了套期保值建仓时，就已经知道了平仓时的基差，从而减少了基差变动的不确定性，降低了基差风险。( )（A）正确（B）错误24 套期保值操作虽然可以在一定程度上规避价格风险，但并非意味着企业做套期保值就是进了“ 保险箱” 。 ( )（A）正确（B）错误25 要保证套期保值效果，规范的组织体系是科学决
9、策、高效执行和风险控制的重要前提和基本保障。( )（A）正确（B）错误26 与套期保值业务相关的内部控制制度主要包括：套期保值业务授权制度和套期保值业务报告制度。( )（A）正确（B）错误四、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。27 12 月 1 日，某饲料厂与某油脂企业签订合约，约定出售一批豆粕，协商以下一年 2 月份豆粕期货价格为基准，以高于期货价格 10 元/吨的价格作为现货交收价格，同时，该饲料厂进行套期保值，以 3220 元吨价格卖出下一年 3 月份豆粕期货合约，此时豆粕现货价格为 3210 元/吨。第二年 2 月 12 日，该饲料厂实施点价，以3600 元吨的
10、期货价格为基准价，进行实物交收，同时将期货合约对冲平仓，此时豆粕现货价格为 3540 元吨，则该饲料厂的交易结果是( )。(不计手续费等费用)（A）通过套期保值操作，豆粕的售价相当于 3230 元/吨（B）基差走弱 50 元/吨，未实现完全套期保值有净亏损（C）与油脂企业实物交收的价格为 3590 元/吨（D）期货市场盈利 380 元吨28 假设市场利率为 5，大豆价格为 2500 元/吨，每日仓储费为 05 元/ 吨，保险费为每月 8 元/吨，则每月持仓费是( )元吨。（A）23（B） 8（C） 15（D）334229 4 月初黄金现货价格为 200 元/克，某矿产企业预计未来 3 个月会有
11、一批黄金产出，决定对其进行套期保值，该企业以 205 元/克的价格在 6 月份黄金期货合约上建仓，7 月初，黄金现货价格跌至 192 元/克，该企业在现货市场将黄金售出，则该企业期货合约对冲平仓价格为( )元/克。(不计手续费等费用 )（A）203（B） 193（C） 198（D）20030 9 月 10 日，白糖现货价格为 4300 元/吨，某糖厂决定利用白糖期货对其生产的白糖进行套期保值。当天以 4350 元/吨的价格在 11 月份白糖期货合约上建仓。10月 10 日，白糖现货价格跌至 3800 元/吨，期货价格跌至 3750 元/ 吨，该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约全部对冲平仓，该糖
12、厂套期保值效果是( )。(不计手续费等费用)（A）未实现完全套期保值且有净亏损（B）通过套期保值操作，白糖的售价相当于 3300 元/吨（C）期货市场盈利 500 元/吨（D）基差走强 100 元吨30 6 月份，某铝型厂预计 9 月份需要 500 吨铝作为原料，当时铝的现货价格为53000 元吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。31 为了防止铝价上涨，该厂决定在上海期货交易所进行铝期货套期保值交易，当天 9 月份铝期货价格为 53300 元/吨。该厂在期货市场应 ( )。（A）卖出 100 手 9 月份铝期货合约（B）买入 100 手 9 月份铝期货合约（C）卖出 50 手 9 月份铝期货
13、合约（D）买入 50 手 9 月份铝期货合约32 到了 9 月 1 日，铝价大幅度上涨。现货铝价为 56000 元/吨，9 月份铝期货价格为 56050 元吨。如果该厂在现货市场购进 500 吨铝，同时将期货合约平仓，则该厂在期货市场的盈亏情况是( )。（A）盈利 1375000 元（B）亏损 1375000 元（C）盈利 1525000 元（D）亏损 1525000 元33 该厂铝的实际购进成本是( )元/吨。（A）53000（B） 55750（C） 53200（D）5325034 7 月份，大豆的现货价格为 5010 元/吨。某生产商担心 9 月份大豆收获时出售价格下跌，故进行套期保值操作
14、，以 5050 元/吨的价格卖出 100 吨 11 月份的大豆期货合约。9 月份时，大豆现货价格降为 4980 元/吨，期货价格降为 5000 元吨。该生产商卖出 100 吨大豆现货，并对冲原有期货合约，则下列说法不正确的是( )。（A）市场上基差走强（B）该生产商在现货市场上亏损，在期货市场上盈利（C）实际卖出大豆的价格为 5030 元/吨（D）该生产商在此套期保值操作中净盈利 10000 元35 某铜金属经销商在期现两市的建仓基差是-500 元/ 吨(现货价 17000 元吨，期货卖出价为 17500 元吨)，承诺在 3 个月后以低于期货价 100 元/ 吨的价格出手，则该经销商每吨的利润
15、是( )元。（A）100（B） 500（C） 600（D）400期货从业资格期货基础知识（套期保值）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题在每题给出的备选项中，只有 1 项最符合题目要求。1 【正确答案】 C【试题解析】 进行买入套期保值时，基差不变，期货市场和现货市场盈亏刚好完全相抵，实现完全套期保值；基差走强，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净亏损，不能实现完全的套期保值；基差走弱，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净盈利，不完全套期保值。【知识模块】 套期保值2 【正确答案】 B【试题解析】 在正向市场上，基差为负值，基差绝对值变大时，基差走弱。此时，对冲期货，期货价格上涨超过现货价格亏损
16、，期货部分的获利大于现货部分的损失，买入套期保值获利。【知识模块】 套期保值3 【正确答案】 D【试题解析】 进行买入套期保值时，基差走弱时有净盈利。本题只有 D 项基差走弱，能实现净盈利。【知识模块】 套期保值4 【正确答案】 A【试题解析】 进行买入套期保值时，基差走弱时存在净盈利，套期保值者能得到完全保护。该加工商的净盈利=-20-(-50)1010=3000(元)。【知识模块】 套期保值5 【正确答案】 B【试题解析】 7 月 1 日，基差=20202050=-30(元吨)；此题为买入套期保值，当基差走弱时可实现净盈利。故对冲平仓时基差应小于-30 元/ 吨。【知识模块】 套期保值6
17、【正确答案】 A【试题解析】 无论价格上涨还是下跌，套期保值效果均取决于现货与期货之间的价格差的变化，即基差变动。【知识模块】 套期保值7 【正确答案】 C【试题解析】 套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值效果。通常采取的方法是比率分析法，即期货合约价值变动抵消被套期保值的现货价值变动的比率来衡量。在采取“1：1”的套期保值比率情况下，套期保值有效性可简化为：套期保值有效性=期货价格变动值现货价格变动值。套期保值有效性的评价不是以单个的期货或现货市场的盈亏来判定，而是根据套期保值的“风险对冲”的实质，以两个市场盈亏抵消的程度来评价。【知识模块】 套期保值二、多项选择题在
18、每题给出的备选项中，至少有 2 项符合题目要求。8 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 合约月份的选择主要受下列几个因素的影响：合约流动性，流动性不足的合约，会给企业开仓和平仓带来困难，影响套期保值效果，套期保值一般应选择流动性好的合约来进行交易；合约月份不匹配，有时企业现货头寸面临风险的期间，并没有对应的期货合约月份可以交易；不同合约基差的差异性，基差变化直接影响套期保值效果，不同交割月份的期货合约的基差总是存在差异，套期保值者可以选择对其有利的合约进行交易。【知识模块】 套期保值9 【正确答案】 A,B,C,D【知识模块】 套期保值10 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 期转现交易的
19、优越性在于：加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，如搬运、整理和包装等交割费用；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。期转现比 “平仓后购销现货 ”更便捷。期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。【知识模块】 套期保值11 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 期转现交易的基本流程是：寻找交易对手；交易双方商定价格；向交易所提出申请；交易所核准；办理手续；纳税。【知识模块】 套期保值12 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之问的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。一般来说
20、，期货价格和现货价格之间的价差主要反映了持仓费。但现实中，价差并不绝对等同于持仓费。当两者出现较大的偏差时，期现套利机会就会出现。如果价差远远高于持仓费，套利者就可以买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。价差的收益扣除买入现货之后发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利的利润。【知识模块】 套期保值13 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 企业在套期保值业务上，需要在以下几个方面予以关注：企业在参与期货套期保值之前，需要结合自身情况进行评估，以判断是否有套期保值需求，以及是否具备实施套期保值操作的能力；企业应完善套期保值机构设置；企业需要具备健全的内部控制
21、制度和风险管理制度；加强对套期保值交易中相关风险的管理；掌握风险评价方法。【知识模块】 套期保值三、判断是非题请判断下列各题正误。14 【正确答案】 A【知识模块】 套期保值15 【正确答案】 A【试题解析】 期货价格与现货价格趋同的走势并非每时每刻保持完全一致，标的物现货价格与期货价格之间的价差(即基差)也呈波动性，因此在一定程度上会使套期保值效果存在不确定性，即基差的变化使套期保值承担着一定的风险，使套期保值并非一定能完全转移风险。【知识模块】 套期保值16 【正确答案】 B【试题解析】 在正向市场上，只要基差走强，无论现货、期货价格是上升还是下降，买入套期保值者都不能得到完全保护，存在净
22、亏损。【知识模块】 套期保值17 【正确答案】 A【知识模块】 套期保值18 【正确答案】 B【试题解析】 在采取“1：1”的套期保值比率情况下，套期保值的有效性可简化为：套期保值有效性=期货价格变动/现货价格变动值。该数值越接近 100，代表套期保值有效性就越高。【知识模块】 套期保值19 【正确答案】 A【试题解析】 套期保值有效性的评价不是以单个的期货或现货市场的盈亏来判定，而是根据套期保值的“风险对冲”的实质，以两个市场盈亏抵消的程度来评价。【知识模块】 套期保值20 【正确答案】 B【试题解析】 在套期保值操作中，需要将期货头寸持有的时间段与现货市场承担风险的时间段对应起来。但这并不
23、一定要求期货合约月份的选择与现货市场承担风险的时期完全对应起来。【知识模块】 套期保值21 【正确答案】 A【试题解析】 “1：1”的套期保值比率虽然操作很简单。但由于期货价格与现货价格波动幅度不完全相同，会带来基差变动的风险，造成不完全套期保值。实际操作中，企业可以结合不同的目的，以及现货市场和期货市场价格的相关性，来灵活确定套期保值比率。【知识模块】 套期保值22 【正确答案】 A【试题解析】 在商品市场进行期现套利操作，一般要求交易者对现货商品的贸易、运输和储存等比较熟悉，因此参与者多是有现货生产经营背景的企业。【知识模块】 套期保值23 【正确答案】 A【知识模块】 套期保值24 【正
24、确答案】 A【试题解析】 在套期保值操作上，企业除了面临基差变动风险之外，还会面临诸如流动性风险、现金流风险、操作风险等各种风险。这需要企业针对套期保值业务设置专门的人员和组织机构，制定相应的规章和风险管理制度等。【知识模块】 套期保值25 【正确答案】 A【知识模块】 套期保值26 【正确答案】 A【试题解析】 企业需要具备健全的内部控制制度和风险管理制度。其中，与套期保值业务相关的内部控制制度主要包括：套期保值业务授权制度和套期保值业务报告制度。【知识模块】 套期保值四、分析计算题在每题给出的备选项中，只有 1 项符合题目要求。27 【正确答案】 A【试题解析】 分析结果如表所示。由表可见
25、，通过套期保值，该饲料厂豆粕的实际售价为：现货市场实际销售价格+期货市场的每吨盈利=3610+(-380)=3230(元吨)。【知识模块】 套期保值28 【正确答案】 D【试题解析】 持仓费包括仓储费、保险费和利息。每月仓储费=0530=15(元吨)；每月利息=(512)2500=1042(元/吨)；每月持仓费=15+8+1042=3342(元 /吨) 。【知识模块】 套期保值29 【正确答案】 B【试题解析】 只有在对冲平仓的收益大于等于实物交割的收益时，企业才会选择对冲，因此，对冲价格的最大值 X 满足 205-X200-192，得出 X197 元。【知识模块】 套期保值30 【正确答案】
26、 D【试题解析】 由题意可知，该糖厂进行的是卖出套期保值，具体套期保值效果如表所示。由表可知，通过套期保值，该糖厂白糖的实际售价为：现货市场实际销售价格+期货市场每吨盈利=3800+600=4400( 元吨)。【知识模块】 套期保值【知识模块】 套期保值31 【正确答案】 B【试题解析】 上海期货交易所铝合约的交易单位为 5 吨手，所以需购买合约5005=100 (手)。【知识模块】 套期保值32 【正确答案】 A【试题解析】 期货对冲盈利=56050-53300=2750(元吨)，净盈利为2750500=1375000 (元)。【知识模块】 套期保值33 【正确答案】 D【试题解析】 该厂在
27、期货市场上盈利 2750 元/吨，所以实际购货价 =56000-2750=53250 (元/吨)。【知识模块】 套期保值34 【正确答案】 D【试题解析】 7 月份基差=5010-5050=-40(元吨)，9 月份基差=4980-5000=-20(元吨)，所以基差走强。在现货市场上，净盈利=(4980-5010)100=-3000(元)，在期货市场上，净盈利=(5050-5000)100=5000(元)，套期保值净盈利 =-3000+5000=2000(元)。实际卖出大豆的价格为 4980+(5050-5000)=5030(元/ 吨)。【知识模块】 套期保值35 【正确答案】 D【试题解析】 该经销商采用卖出套期保值，基差走强时盈利。建仓基差-500 元/吨，3 个月后基差-100 元/吨，基差走强 400 元/吨，因而经销商每吨获利 400 元。【知识模块】 套期保值
