1、会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）-试卷 18 及答案解析(总分：76.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：9，分数：18.00)1.单项选择题本类题共 25 小题。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_2.下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是( )。（分数：2.00）A.原始投资额B.资本成本C.项目计算期D.现金净流量3.某投资项目需在开始时一次性投资 50000 元，其中固定资产投资为 45000 元，营运资金垫资 5000 元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为：10000 元、12
2、000 元、16000 元、20000 元、21600 元、14500元。则该项目的静态投资回收期是( )年。（分数：2.00）A.335B.400C.3.6D.3404.某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为 60 万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润 4 万元。生产线的年折旧额为 6 万元，则该投资的静态回收期为( )年。（分数：2.00）A.5B.6C.10D.155.某投资项目各年的预计现金净流量分别为：NCF n =一 200 万元，NCF 1 =一 50 万元，NCF 23 =100 万元，NCF 411 =250 万元，NCF 12 =150 万元，则该项目包括建设
3、期的静态投资回收期为( )。（分数：2.00）A.20 年B.25 年C.32 年D.40 年6.下列说法中不正确的是( )。（分数：2.00）A.内含报酬率是能够使未来每年现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率B.内含报酬率是方案本身的投资报酬率C.内含报酬率是使方案净现值等于零的折现率D.内含报酬率是使方案现值指数等于零的折现率7.某投资方案，当折现率为 16时，其净现值为 338 元；当折现率为 18时，其净现值为一 22 元。该方案的内含报酬率为( )。（分数：2.00）A.1588B.1612C.1788D.18148.静态回收期是( )。（分数：2.00）A.净现值为零的年限B.
4、现金净流量为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计现金净流量为零的年限9.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.它不能考虑货币时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性二、多项选择题(总题数：5，分数：10.00)10.多项选择题本类题共 10 小题。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_11.若净现值为负数，表明该投资项目( )。（分数：2.00）A.各年利润小于 0，不可行B.它的投资报酬率小于 0，不
5、可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率不一定小于 012.下列属于净现值指标缺点的有( )。（分数：2.00）A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平B.当各项目原始投资额现值不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣C.所采用的折现率不易确定D.没有考虑投资的风险性13.下列项目投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有( )。（分数：2.00）A.年金净流量法B.内含报酬率法C.现值指数法D.投资回收期法14.影响项目内含报酬率的因素包括( )。（分数：2.00）A.投资项目的有效年限B.投资项目的现金流量C.企业要求的最低投资报酬率D.银行贷款利率三
6、、判断题(总题数：5，分数：10.00)15.判断题本类题共 10 小题。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得，判断结果错误的扣 0.，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。（分数：2.00）_16.如果项目的全部投资均于建设起点一次投入，且建设期为零，运营期每年现金净流量相等，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目投资回收期期数。( )（分数：2.00）A.正确B.错误17.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的贴现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误18.某一方案年金净流量等于该方
7、案净现值与相关的资本回收系数的乘积。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误19.只有扩建重置方案对营业现金流入无影响时才可采用年金成本法进行决策。( )（分数：2.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：4，分数：14.00)20.计算分析题本类题共 4 小题。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。_C 公司拟投资建设一条生产线，现有甲、乙两种投资方案可供选择，相关资料如表 1 所示： 该公司适用的企业
8、所得税税率为 25。假定基准现金贴现率为 8，财务费用为零。相关货币时间价值系数表如表 2 所示： （分数：4.00）(1).确定表 1 内英文字母代表数值(不需要列出计算过程)。（分数：2.00）_(2).若甲、乙两方案的净现值分别为 26440 万元和 23797 万元，且甲、乙两方案互斥，分别计算甲、乙两方案的年金净流量，并根据计算结果进行决策。(2012 年)（分数：2.00）_已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有 A、B 两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：（分数：6.00）(1).确定或计算 A 方案的下列数据：固定资产投资金额；营业期每年新增息税前利润；不包括建设期
9、的静态回收期。（分数：2.00）_(2).请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。（分数：2.00）_(3).如果 A、B 两方案的净现值分别为 18092 万元和 273。42 万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。（分数：2.00）_甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票、N 公司股票、L 公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 35 元，上年每股股利为 015 元，预计以后每年以 6的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元，上年每股股利为 06 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L 公司股票现行市价为 4
10、 元，上。年每股支付股利 02 元。预计该公司未来三年股利第 1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长 5。第 4 年及以后将保持每年 2的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为 10。要求：（分数：4.00）(1).利用股票估价模型，分别计算 M、N、L 公司股票价值。（分数：2.00）_(2).代甲企业作出股票投资决策。（分数：2.00）_五、综合题(总题数：2，分数：24.00)21.综合题本类题共 2 题。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位
11、小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。（分数：12.00）_乙公司是一家上市公司，该公司 2014 年末资产总计为 10000 万元，其中负债合计为 2000 万元。该公司适用的所得税税率为 25。相关资料如下：资料一：预计乙公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表 1 所示： 资料二：乙公司认为 2014 年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价
12、模型确定的权益资本成本如表 2 所示： （分数：12.00）(1).根据资料一，利用资本资产定价模型计算乙公司股东要求的必要收益率；（分数：2.00）_(2).根据资料一，利用股票估价模型，计算乙公司 2014 年末每股股票的内在价值；（分数：2.00）_(3).根据上述计算结果，判断投资者 2014 年末是否应该以当时的市场价格买人乙公司股票，并说明理由；（分数：2.00）_(4).确定表 2 中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)；（分数：2.00）_(5).根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由；（分数：2.00）_(6).预计 2015 年乙公司的息
13、税前利润为 1400 万元，假设 2015 年该公司选择债务为 4000 万元的资本结构，2016 年的经营杠杆系数(DOL)为 2，计算该公司 2016 年的财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数(DTL)。(2015年)（分数：2.00）_会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）-试卷 18 答案解析(总分：76.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：9，分数：18.00)1.单项选择题本类题共 25 小题。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_解析：2.下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是( )。（
14、分数：2.00）A.原始投资额B.资本成本 C.项目计算期D.现金净流量解析：解析：内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。并不使用资本成本做贴现率，所以选项 B 是正确的。3.某投资项目需在开始时一次性投资 50000 元，其中固定资产投资为 45000 元，营运资金垫资 5000 元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为：10000 元、12000 元、16000 元、20000 元、21600 元、14500元。则该项目的静态投资回收期是( )年。（分数：2.00）A.335B.400C.3.6 D.34
15、0解析：解析：截止第三年年末还未补偿的原始投资额=5000010000 一 1200016000=12000(元)，所以静态回收期=3+1200020000=36(年)。4.某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为 60 万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润 4 万元。生产线的年折旧额为 6 万元，则该投资的静态回收期为( )年。（分数：2.00）A.5B.6 C.10D.15解析：解析：未来每年现金净流量相等时，静态回收期=原始投资额每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10(万元)，原始投资额为 60 万元，所以静态投资回收期=6010=6(年)，选项 B 正确。5.某投资项
16、目各年的预计现金净流量分别为：NCF n =一 200 万元，NCF 1 =一 50 万元，NCF 23 =100 万元，NCF 411 =250 万元，NCF 12 =150 万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )。（分数：2.00）A.20 年B.25 年C.32 年 D.40 年解析：解析： 包括建设期的静态投资回收期=最后一项为负值的累计现金净流量对应的年数+6.下列说法中不正确的是( )。（分数：2.00）A.内含报酬率是能够使未来每年现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率B.内含报酬率是方案本身的投资报酬率C.内含报酬率是使方案净现值等于零的折现率D.内含报酬率是使方案
17、现值指数等于零的折现率 解析：解析：内含报酬率是使方案现值指数等于 1 的折现率。7.某投资方案，当折现率为 16时，其净现值为 338 元；当折现率为 18时，其净现值为一 22 元。该方案的内含报酬率为( )。（分数：2.00）A.1588B.1612C.1788 D.1814解析：解析：本题的考点是利用插值法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为零时的折现率。内含报酬率=16+(18一 16)338(338+22)=1788。8.静态回收期是( )。（分数：2.00）A.净现值为零的年限B.现金净流量为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计现金净流量为零的年限 解析：解析：静态回收期是指
18、没有考虑货币时间价值，以投资项目未来现金净流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。9.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是( )。（分数：2.00）A.它不能考虑货币时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性 解析：解析：回收期由于只考虑回收期满以前的现金流量，所以只能用来衡量方案的流动性。二、多项选择题(总题数：5，分数：10.00)10.多项选择题本类题共 10 小题。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。（分数：2.00）_解析：11.若净现值为负数，表
19、明该投资项目( )。（分数：2.00）A.各年利润小于 0，不可行B.它的投资报酬率小于 0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的投资报酬率不一定小于 0 解析：解析：净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行，但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于 0。12.下列属于净现值指标缺点的有( )。（分数：2.00）A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平 B.当各项目原始投资额现值不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣 C.所采用的折现率不易确定 D.没有考虑投资的风险性解析：解析：净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率的要求
20、，所以能有效地考虑投资风险，因此选项 D 错误。13.下列项目投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有( )。（分数：2.00）A.年金净流量法 B.内含报酬率法C.现值指数法 D.投资回收期法解析：解析：年金净流量法和现值指数法都属于净现值法的辅助方法。14.影响项目内含报酬率的因素包括( )。（分数：2.00）A.投资项目的有效年限 B.投资项目的现金流量 C.企业要求的最低投资报酬率D.银行贷款利率解析：解析：内含报酬率的大小不受折现率高低的影响。三、判断题(总题数：5，分数：10.00)15.判断题本类题共 10 小题。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中
21、信息点。每小题判断结果正确得，判断结果错误的扣 0.，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。（分数：2.00）_解析：16.如果项目的全部投资均于建设起点一次投入，且建设期为零，运营期每年现金净流量相等，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目投资回收期期数。( )（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，第 1 至第 n 期每期现金净流量符合普通年金的形式，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目静态回收期期数但不等于动态回收期期数，动态回收期需要利用年金现值系数，利用插值法推算出回收期。17.一般情况下，使某投资方案
22、的净现值小于零的贴现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。 ( )（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：净现值与贴现率呈反方向变动。净现值越大贴现率越小，内含报酬率对应的净现值等于 0，所以，使投资方案净现值小于零的贴现率一定高于该投资方案的内含报酬率。18.某一方案年金净流量等于该方案净现值与相关的资本回收系数的乘积。 ( )（分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析：某一方案年金净流量等于该方案净现值除以年金现值系数，年金现值系数与资本回收系数互为倒数。19.只有扩建重置方案对营业现金流入无影响时才可采用年金成本法进行决策。( )（分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析：
23、扩建重置方案所增加或减少的营业现金流入也可以作为现金流出量的抵减，并据此比较各方案的年金成本。四、计算分析题(总题数：4，分数：14.00)20.计算分析题本类题共 4 小题。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。_解析：C 公司拟投资建设一条生产线，现有甲、乙两种投资方案可供选择，相关资料如表 1 所示： 该公司适用的企业所得税税率为 25。假定基准现金贴现率为 8，财务费用为零。相关货币时间价值系数表如表 2
24、 所示： （分数：4.00）(1).确定表 1 内英文字母代表数值(不需要列出计算过程)。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：A=一 620一 600=20(万元) B=15625=39(万元) C=156+11239=229(万元)解析：(2).若甲、乙两方案的净现值分别为 26440 万元和 23797 万元，且甲、乙两方案互斥，分别计算甲、乙两方案的年金净流量，并根据计算结果进行决策。(2012 年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：甲方案的年金净流量=26440(PA，8，6)=5719(万元) 乙方案的年金净流量=23797(PA，8，5)=5960(万元) 由于乙方案
25、的年金净流量大于甲方案，所以应选择乙方案。)解析：已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有 A、B 两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：（分数：6.00）(1).确定或计算 A 方案的下列数据：固定资产投资金额；营业期每年新增息税前利润；不包括建设期的静态回收期。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：固定资产投资金额=1000 万元 营业期每年新增息税前利润=所得税前现金净流量一新增折旧=200100=100(万元) 不包括建设期的静态回收期=1000200=5(年)解析：(2).请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：可以直接通过净现值
26、法来进行投资决策，因为净现值法适用于项目计算期相等的多个互斥方案比较决策，两方案的项目计算期都是 11 年，所以可以使用净现值法进行决策。)解析：(3).如果 A、B 两方案的净现值分别为 18092 万元和 273。42 万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：本题可以使用净现值法进行决策，因为 B 方案的净现值 27342 万元大于 A 方案的净现值 18092 万元，因此应该选择 B 方案。)解析：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票、N 公司股票、L 公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票
27、现行市价为每股 35 元，上年每股股利为 015 元，预计以后每年以 6的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元，上年每股股利为 06 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L 公司股票现行市价为 4 元，上。年每股支付股利 02 元。预计该公司未来三年股利第 1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长 5。第 4 年及以后将保持每年 2的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为 10。要求：（分数：4.00）(1).利用股票估价模型，分别计算 M、N、L 公司股票价值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案： L 公司预期第 1 年的股利=02(1+14)=02
28、3(元) L 公司预期第 2 年的股利=023(1+14)=026(元) L 公司预期第 3 年的股利=026(1+5)=027(元) V L =023(PF，10，1)+026(PF，10，2)+027(PF，10，3)+ )解析：(2).代甲企业作出股票投资决策。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由于 M 公司股票价值(398 元)高于其市价(35 元)，故 M 公司股票值得投资购买； N 公司股票价值(6 元)低于其市价(7 元)，L 公司股票价值(321 元)低于其市价(4 元)，故 N 公司和L 公司的股票都不值得投资。)解析：五、综合题(总题数：2，分数：24.00)21.
29、综合题本类题共 2 题。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。（分数：12.00）_解析：乙公司是一家上市公司，该公司 2014 年末资产总计为 10000 万元，其中负债合计为 2000 万元。该公司适用的所得税税率为 25。相关资料如下：资料一：预计乙公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表 1 所示： 资料二：乙公司认为 2014 年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金
30、回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表 2 所示： （分数：12.00）(1).根据资料一，利用资本资产定价模型计算乙公司股东要求的必要收益率；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：必要收益率=4+125(10一 4)=115)解析：(2).根据资料一，利用股票估价模型，计算乙公司 2014 年末每股股票的内在价值；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：每股股票内在价值=05(115一 65)=10(元)解析：
31、(3).根据上述计算结果，判断投资者 2014 年末是否应该以当时的市场价格买人乙公司股票，并说明理由；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由于内在价值 10 元高于市价 875 元，所以投资者应该购入该股票。)解析：(4).确定表 2 中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：A=45(125) =6 B=7(125)=525 C=45(200010000)+115(800010000)=101 D=525(400010000) +13(600010000)=99)解析：(5).根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说
32、明理由；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：新资本结构更优，因为新资本结构下的加权平均资本成本更低。)解析：(6).预计 2015 年乙公司的息税前利润为 1400 万元，假设 2015 年该公司选择债务为 4000 万元的资本结构，2016 年的经营杠杆系数(DOL)为 2，计算该公司 2016 年的财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数(DTL)。(2015年)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：2015 年的税前利润=140040007=1120(万元) 2016 年财务杠杆系数(DFL)=2015 年息税前利润2015 年税前利润=14001120=125 2016 年总杠杆系数(DTL)=经营杠杆系数财务杠杆系数=2125=25。)解析：
