1、注册会计师财务成本管理-41 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：33，分数：33.00)1.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是_。 A.当前股票价格上升 B.资本利得收益率上升 C.预期现金股利下降 D.预期持有该股票的时间延长（分数：1.00）A.B.C.D.2.债券 A 和债券 B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则_。 A.偿还期限长的债券价值低 B.偿还期限长的债券价值高 C.两只
2、债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低（分数：1.00）A.B.C.D.3.某公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，以下说法正确的是_。 A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值 B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值 C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值 D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动（分数：1.00）A.B.C.D.4.假设
3、市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有 3 年，乙债券目前距到期日还有 5 年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是_。 A.甲债券价值上涨得更多 B.甲债券价值下跌得更多 C.乙债券价值上涨得更多 D.乙债券价值下跌得更多（分数：1.00）A.B.C.D.5.下列有关债券的说法中，正确的是_。 A.当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B.在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值 C.当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等
4、于债券面值 D.溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低（分数：1.00）A.B.C.D.6.有一债券面值为 1000 元，票面利率为 5%，每半年支付一次利息，5 年期。假设必要报酬率为 6%，则发行 4 个月后该债券的价值为_元。 A.957.36 B.976.41 C.973.25 D.1016.60（分数：1.00）A.B.C.D.7.某公司发行面值为 1000 元、票面年利率为 5%、期限为 10 年、每年支付一次利息、到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为 6%，则该债券的发行价格为_元。 A.1000 B.982.24 C.926.41 D.1100（分数：1.00）A.B
5、.C.D.8.ABC 公司平价购买刚发行的面值为 1000 元(5 年期、每半年支付利息 40 元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为_。 A.4% B.7.84% C.8% D.8.16%（分数：1.00）A.B.C.D.9.某投资人长期持有 A 股票，A 股票刚刚发放的股利为每股 2 元，A 股票目前每股市价 20 元，A 公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股，股东权益增长率为 6%，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为_。 A.10.6%和 16.6% B.10%和 16% C.14%和 21% D.12%和 20%（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列关于
6、债券到期收益率的说法中，正确的是_。 A.债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率 B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率 C.债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提（分数：1.00）A.B.C.D.11.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是_。 A.债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响 B.随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小 C.随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越灵敏 D.如果是折价出售，其他条件
7、不变，则债券付息频率越高，债券价值越低（分数：1.00）A.B.C.D.12.已知甲股票最近支付的每股股利为 2 元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长 5%，从第三年开始每年固定增长 2%，投资人要求的必要报酬率为 12%，则该股票目前价值的表达式为_。 A.2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2) B.2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2) C.2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3) D.2.1/(12%-5%)+22.
8、05(1+2%)(P/F，12%，3)（分数：1.00）A.B.C.D.13.下列有关债券的说法中，正确的是_。 A.折现率高于债券票面利率时，债券价值高于面值 B.对于溢价发行的平息债券来说，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动式下降，债券价值可能低于面值 C.如果市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会逐渐下降 D.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值渐渐接近本利和（分数：1.00）A.B.C.D.14.已知目前无风险资产收益率为 5%，市场组合的平均收益率为 10%，市场组合平均收益率的标准差为 12
9、%。如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为 2.88%，则下列说法中正确的是_。 A.甲公司股票的 系数为 2 B.甲公司股票的要求收益率为 16% C.如果该股票为零增长股票，股利固定为 2，则股票价值为 30 D.如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为 10%（分数：1.00）A.B.C.D.15.甲股票每股股利的固定增长率为 5%，预计一年后的股利为 6 元，目前国库券的收益率为 10%，市场平均股票必要收益率为 15%。该股票的 系数为 1.5，该股票的价值为_元。 A.45 B.48 C.55 D.60（分数：1.00）A.B.C.D.16.A 公司目前的市
10、价为 50 元/股，预计下一期的股利是 1 元，该股利将以 5%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为_。 A.2% B.5% C.7% D.9%（分数：1.00）A.B.C.D.17.甲公司溢价发行 5 年期的公司债券，债券票面利率为 10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年折现率有可能是_。 A.10% B.10.25% C.11.5% D.12.5%（分数：1.00）A.B.C.D.18.A 债券每半年付息一次、报价利率为 8%，B 债券每季度付息一次，如果想让 B 债券在经济上与 A 债券等效，B 债券的报价利率应为_。 A.8% B.7.92% C.8.16% D.
11、6.78%（分数：1.00）A.B.C.D.19.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指_。 A.政府发行的长期债券的票面利率 B.政府发行的长期债券的到期收益率 C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本 D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本（分数：1.00）A.B.C.D.20.下列关于“运用资本资产定价模型估计股权成本”的表述中，错误的是_。 A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率 B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算 C.金融危机导致过去两年证券市场
12、萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据 D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率（分数：1.00）A.B.C.D.21.企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是_。 A.目前的账面价值 B.目前的市场价值 C.预计的账面价值 D.目标市场价值（分数：1.00）A.B.C.D.22.在以价值为基础的业绩评价中，可以把业绩评价和资本市场联系在一起的指标是_。 A.销售利润率 B.净资产收益率 C.经济增加值 D.加权资本成本（分数：1.00）A.B.C.D.23.下列各项中，与
13、公司资本成本的高低无关的是_。 A.项目风险 B.财务风险溢价 C.无风险报酬率 D.经营风险溢价（分数：1.00）A.B.C.D.24.某公司当前每股市价为 20 元，如果增发普通股，发行费率为 8%，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，留存收益比率为 80%，期初权益顶期净利率为 15%。预计明年的每股股利为 1.2 元，则留存收益的资本成本为_。 A.18.52% B.18% C.16.4% D.18.72%（分数：1.00）A.B.C.D.25.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是_。 A.风险越大，公司资本成本也就越高 B.公司的资本成本仅与公司的投
14、资活动有关 C.公司的资本成本与资本市场有关 D.可以用于营运资本管理（分数：1.00）A.B.C.D.26.已知某普通股的 值为 1.2，无风险利率为 6%，市场组合的必要收益率为 10%，该普通股目前的市价为 10 元/股，预计第一期的股利为 0.8 元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为_。 A.6% B.2% C.2.8% D.3%（分数：1.00）A.B.C.D.27.下列关于债券筹资的说法中，不正确的是_。 A.债务筹资产生合同义务 B.债权人本息的请求权优先于股东的股利 C.现有债务的历史成本可以作为未来资本
15、结构决策的依据 D.债务筹资的成本通常低于权益筹资的成本（分数：1.00）A.B.C.D.28.A 公司股票最近三年末的股价分别为 20 元、25 元和 32 元，并且最近三年都没有发放股利，那么该股票最近两年的几何平均收益率是_。 A.16.96% B.60% C.26.49% D.27.32%（分数：1.00）A.B.C.D.29.财务比率法是估计债务成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到_。 A.到期收益率法 B.可比公司法 C.债券收益加风险溢价法 D.风险调整法（分数：1.00）A.B.C.D.30.某长期债券的面值为 100 元，拟定的发行价格为 95 元，期限为 3 年
16、，票面利率为 7.5%，每年付息一次，到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本_。 A.大于 6% B.等于 6% C.小于 6% D.无法确定（分数：1.00）A.B.C.D.31.大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是_。 A.按照账面价值加权计量的资本结构 B.按实际市场价值加权计量的资本结构 C.按目标市场价值计量的目标资本结构 D.按平均市场价值计量的目标资本结构（分数：1.00）A.B.C.D.32.假设在资本市场中，平均风险股票报酬率为 14%，权搞市场风险溢价为 4%，某公司普通股 值为1.5。该公司普通股的成本为_。 A.18% B.6% C.20%
17、D.16%（分数：1.00）A.B.C.D.33.甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择_。 A.与公司信用级别相同的债券 B.与本公司所处行业相同的公司债券 C.与本公司商业模式的公司债券 D.与本公司债券期限相同的债券（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：30，分数：30.00)34.下列关于债券价值的说法中，正确的有_。 A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值 C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时
18、间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小 D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大（分数：1.00）A.B.C.D.35.假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有_。 A.提高付息频率 B.延长到期时间 C.提高票面利率 D.等风险债券的市场利率上升（分数：1.00）A.B.C.D.36.对于每半年付息一次的债券来说，若票面利率为 10%，下列说法中正确的有_。 A.有效年利率为 10.25% B.报价利率为 10% C.计息期利率为 5% D.计息期利率为 5.125%（分数：1.00）A.B.C.D.37.下列因素中，与固定增长股票内在价
19、值呈反方向变化的有_。 A.股利年增长率 B.最近一次发放的股利 C.投资的必要报酬率 D. 系数（分数：1.00）A.B.C.D.38.能够同时影响债券价值和债券到期收益率的因素有_。 A.债券价格 B.必要报酬率 C.票面利率 D.债券面值（分数：1.00）A.B.C.D.39.下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有_。 A.报价利率除以年内复利次数得出计息期利率 B.如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值 C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率 D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率（分数：1.00）A.B.C.D.40.
20、下列关于公式股票价值=D 1/(RS-g)的说法中，不正确的有_。 A.这个公式适用于股利增长额固定不变的股票 B.其中的 D1/(RS-g)表示的是未来第一期股利的现值 C.这个公式适用于股东永远持有股票的情况 D.其中的 g 可以根据公司的可持续增长率估计（分数：1.00）A.B.C.D.41.债券 A 和债券 B 是两只刚刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，下列说法中，不正确的有_。 A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低 B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高 C.如果两债券的偿还期限和必要报
21、酬率相同，利息支付频率高的债券价值低 D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高（分数：1.00）A.B.C.D.42.下列关于股票的说法中，正确的有_。 A.我国目前各公司发行的都是记名的普通股票 B.股利的资本化价值决定了股票价格 C.股票本身是没有价值的，仅是一种凭证 D.投资人在进行股票估价时主要使用开盘价（分数：1.00）A.B.C.D.43.下列关于名义利率与有效率年利率的说法中，正确的有_。 A.当计息周期为一年时，名义利率与有效年利率相等 B.当计息周期短于一年时，有效年利率小于名义利率 C.当计息周期长于一年时，有效年利率大于名义利率
22、D.当计息周期长于一年时，有效年利率小于名义利率（分数：1.00）A.B.C.D.44.按照发行人不同，债券可以分为的类型包括_。 A.政府债券 B.抵押债券 C.国际债券 D.公司债券（分数：1.00）A.B.C.D.45.某债券的期限为 5 年，票面利率为 8%，发行时的市场利率为 10%，债券面值为 1000 元，下列关于债券发行时价值的表达式中正确的有_。 A.如果每年付息一次，则债券价值=80(P/A，10%，5)+1000(P/F，10%，5) B.如果每年付息两次，则债券价值=40(P/A，5%，10)+1000(P/F，10%，5) C.如果每年付息两次，则债券价值=40(P/
23、A，5%，10)+1000(P/F，5%，10) D.如果到期一次还本付息(单利计息)，按年复利折现，则债券价值=1400(P/F，10%，5)（分数：1.00）A.B.C.D.46.投资者李某 2012 年 1 月 1 日以每股 10 元的价格购入 A 股票，2013 年 1 月 1 日获得每股 1 元的股利后，将股票以 15 元的价格卖出。下列各项描述中，正确的有_。 A.投资 A 股票的股利收益率为 10% B.投资 A 股票的股利收益率为 5% C.投资 A 股票的资本利得收益率为 50% D.投资 A 股票的总报酬率为 60%（分数：1.00）A.B.C.D.47.资本资产定价模型是
24、估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有_。 A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率 B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠 C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠 D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值（分数：1.00）A.B.C.D.48.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有_。 A.债务成本等于债权人的期望收益
25、B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益 C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本 D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务（分数：1.00）A.B.C.D.49.下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有_。 A.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重 B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本 C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重 D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企
26、业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本（分数：1.00）A.B.C.D.50.下列关于通货膨胀的说法中，不正确的有_。 A.如果名义利率为 10%，通货膨胀率为 3%，则实际利率为 6.80% B.只有在存在恶性通货膨胀的情况下才需要使用实际利率计算资本成本 C.如果第三年的实际现金流量为 100 万元，年通货膨胀率为 5%，则第三年的名义现金流量为 105万元 D.如果名义利率为 10%，通货膨胀率为 3%，则实际利率为 7%（分数：1.00）A.B.C.D.51.下列关于影响资本成本因素的说法中，正确的有_。 A.市场利率上升，公司的债务成本会上升 B.股权成本上升
27、会推动债务成本上升 C.税率会影响企业的最佳资本结构 D.公司的资本成本反映现有资产的平均风险（分数：1.00）A.B.C.D.52.公司资本成本的主要用途包括_。 A.用于投资决策 B.用于筹资决策 C.用于企业价值评估 D.用于业绩评价（分数：1.00）A.B.C.D.53.公司的资本来源具有多样性，最常见的有_。 A.债务 B.优先股 C.租赁 D.普通股（分数：1.00）A.B.C.D.54.A 银行接受 B 公司的申请，欲对其发放贷款，信贷部门要对公司债务资本成本进行评估，经过调查，发现该公司没有上市的债券，由于业务特殊也找不到合适的可比公司，那么可以采用的方法有_。 A.到期收益率
28、法 B.可比公司法 C.风险调整法 D.财务比率法（分数：1.00）A.B.C.D.55.驱动 值变化的关键因素有_。 A.经营杠杆 B.行业的特性 C.财务杠杆 D.收益的周期性（分数：1.00）A.B.C.D.56.下列有关资本成本的说法中，不正确的有_。 A.留存收益成本=税前债务成本+风险溢价 B.税后债务资本成本=税前债务资本成本(1-所得税税率) C.历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本 D.在计算债务的资本成本时必须考虑发行费的影响（分数：1.00）A.B.C.D.57.下列关于企业债务筹资的说法中，不正确的有_。 A.由于债务筹资有合同约束，所以投资人期望的报酬率和实际获得
29、的报酬率是相同的 B.债权人所得报酬存在上限 C.理性的债权人应该投资于债务组合，或将钱借给不同的单位 D.理论上，公司应该把债务的承诺收益率作为债务成本（分数：1.00）A.B.C.D.58.利用股利增长模型估计普通股成本时，如果用企业可持续增长率来估计股利增长率，需要满足的条件包括_。 A.收益留存率不变 B.未来投资项目的风险与现有资产相同 C.公司不发行新股 D.公司不发行新债（分数：1.00）A.B.C.D.59.下列关于普通股成本估计的说法中，不正确的有_。 A.股利增长模型法是估计股权成本最常用的方法 B.依据政府债券未来现金流量计算出来的到期收益率是实际利率 C.在确定股票资本
30、成本时，使用的 系数是历史的 D.估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析（分数：1.00）A.B.C.D.60.影响企业资本成本的内部因素包括_。 A.利率 B.资本结构 C.投资政策 D.市场风险溢价（分数：1.00）A.B.C.D.61.直接影响企业加权平均资本成本的因素有_。 A.个别资本占全部资本的比重 B.各资本要素的成本 C.企业的整体风险 D.企业的财务风险（分数：1.00）A.B.C.D.62.下列关于资本资产定价模型中风险溢价的说法中，不正确的有_。 A.市场风险溢价是当前资本市场中权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之差 B.几何平均法得出的预期风险溢价。一般
31、情况下比算术平均法要高一些 C.计算市场风险溢价的时候，应该选择较长期间的数据进行估计 D.就特定股票而言，由于权益市场平均收益率是一定的，所以选择不同的方法计算出来的风险溢价差距并不大（分数：1.00）A.B.C.D.63.下列关于资本成本的说法中，正确的有_。 A.公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率 B.项目资本成本是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率 C.最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构 D.在企业价值评估中，公司资本成本通常作为现金流的折现率（分数：1.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：8，分数：27.00)有一面值为 4000 元的债券，票面利
32、率为 4%，2008 年 5 月 1 日发行，2013 年 5月 1 日到期，三个月支付一次利息(1 日支付)，假设投资的必要报酬率为 8%。要求（分数：3.00）(1).计算该债券在发行时的价值；（分数：1.00）_(2).计算该债券在 2012 年 4 月 1 日的价值；（分数：1.00）_(3).计算该债券在 2012 年 5 月 1 日(割息之前和割息之后)的价值。（分数：1.00）_甲投资者现在准备购买一种债券进行投资，要求的必要收益率为 5%，现有A、B、C 三种债券可供选择：(1)A 债券目前价格为 1020 元，面值为 1000 元，票面利率为 4%，每半年支付一次利息(投资后
33、可以立即收到一次利息)，到期还本并支付最后一次利息，债券期限为 5 年，已经发行 3 年，甲打算持有到期；(2)B 债券为可转换债券，目前价格为 1100 元，面值为 1000 元，票面利率为3%，债券期限为 5 年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为 20 股普通股，预计可以按每股 60 元的价格售出，甲投资者打算两年后转股并立即出售；(3)C 债券为纯贴现债券，面值为 1000 元，5 年期，已经发行三年，到期一次还本，目前价格为 900 元，甲打算持有到期。要求（分数：4.00）(1).计算 A 债券的投资收益率；（分数：1.00）_(2).计算 B 债券的投资
34、收益率；（分数：1.00）_(3).计算 C 债券的投资收益率；（分数：1.00）_(4).回答甲投资者应该投资哪种债券。（分数：1.00）_已知：甲公司股票必要报酬率为 12%。乙公司 2007 年 1 月 1 日发行公司债券，每张面值 1000 元，票面利率 8%，5 年期。要求 回答下列互不相关的问题：（分数：4.00）(1).若甲公司的股票未来三年股利为零增长，每年股利为 1 元/股，预计从第 4 年起转为正常增长，增长率为 5%，则该股票的价值为多少?（分数：1.00）_(2).若甲公司股票目前的股价为 20 元，预计未来两年股利每年增长 10%，预计第 1 年股利为 1 元/股，从
35、第 3 年起转为稳定增长，增长率为 5%，则该股票的投资收益率为多少? (提示：介于 10%和 12%之间)（分数：1.00）_(3).假定乙公司的债券是到期一次还本付息，单利计息。B 公司 2011 年 1 月 1 日按每张 1200 元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。（分数：1.00）_(4).假定乙公司的债券是每年 12 月 31 日付息一次，到期按面值偿还，必要报酬率为 10%。B 公司 2010年 1 月 1 日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格为多少时，B 公司才可以考虑购买。（分数：1.00）_甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三
36、种债券可供选择，相关资料如下：(1)三种债券的面值均为 1000 元，到期时间均为 5 年，到期收益率均为 8%(2)甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为 8%。(3)三种债券票面利率及付息方式不同。A 债券为零息债券，到期支付 1000 元；B 债券的票面利率为 8%，每年年末支付 80 元利息，到期支付 1000 元；C 债券的票面利率为 10%，每年年末支付 100 元利息，到期支付 1000 元；(4)甲公司利息收入适用所得税税率 30%，资本利得适用的企业所得税税率为 20%，发生投资损失可以按 20%抵税，不抵消利息收入。(假定市场是完全有效的)要求（分数：
37、3.00）(1).计算每种债券当前的价格；（分数：1.00）_(2).计算每种债券一年后的价格；（分数：1.00）_(3).计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。（分数：1.00）_B 公司是一家制造企业，2009 年度财务报表有关数据如下(单位：万元)： 项 目 2009 年营业收入 10000营业成本 6000销售及管理费用 3240息税前利润 760利息支出 135利润总额 625所得税费用 125净利润 500本期分配股利 350本期利润留存 150期末股东权益 2025期末流动负债 700期末长期负债 1350期末负债合计 2050期末流动资产 1200期末长期资产 2875期末资产
38、总计 4075B 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 1000 万股。假设 B 公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持 2009 年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009 年的期末长期负债代表全年平均负债，2009 年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为 25%。要求（分数：3.00）(1).计算 B 公司 2010 年的预期销售增长率；（分数：1.00）_(2).计算 B 公司未
39、来的预期股利增长率；（分数：1.00）_(3).假设 B 公司 2010 年年初的股价是 9.45 元，计算 B 公司的股权资本成本和加权平均资本成本。（分数：1.00）_东方公司目前的资本结构为：公开发行的长期债券 900 万元，普通股 1200 万元，留存收益 900 万元。其他有关信息如下：(1)该公司债券税后资本成本为 4%；(2)该公司股票与股票指数收益率的相关系数为 0.5，股票指数的标准差为3.0，该公司股票收益率的标准差为 3.9；(3)国库券的利率为 5%，股票市场的风险附加率为 8%；(4)公司所得税率为 25%；(5)由于股东比债权人承担更大的风险，所以要求的风险溢价为
40、5%。要求（分数：3.00）(1).按照资本资产定价模型计算普通股成本；（分数：1.00）_(2).按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本；（分数：1.00）_(3).根据以上结果计算公司的加权平均资本成本。（分数：1.00）_C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值 1000 元，票面利率 8%，每半年付息一次，债券期限为 10 年，还有 5 年到期，当前市价 1075 元，当初的发行价格为 1150 元，每张发行费用为 10 元。(2)公司现有优先股为面值 100 元、年股息率 8%、每季付息的永久性优先股。其当前市价 125 元。如果新发行优先股，需要承担每股 1.5 元的发行成本。(3)公司普通股当前市价 75 元，最近一次支付的股利为 5.23 元/股，预期股利的永续增长率为 5%，该股票的 系数为 1.2。公司不准备发行新的普通股。(4)资本市场上国债收益率为 6%；市场平均风险溢价估计为 5%。(5)公司所得税税率为 25%。要求（分数：4.00）(1).计算债券的税后资本成本；(提示：半年的税前资本成本介于 3%和 4%之间)（分数：1.00）_
