1、股利分配、普通股和长期负债筹资、其他长期筹资及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：24，分数：28.00)1.利润分配应该遵循的基本原则不包括_。 A.依法分配原则 B.资本保全原则 C.充分保护股东利益原则 D.多方及长短期利益兼顾原则（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列关于股利支付方式的说法不正确的是_。 A.以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放负债股利 B.以公司的物资充当股利属于发放财产股利 C.财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代 D.发放股票股利会使得普通股股数增加，每股收益和每股市价下降（分数：1.00）A.B.C.
2、D.3.下列关于股利分配理论的说法中，错误的是_。 A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策 B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策 C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策 D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策（分数：1.00）A.B.C.D.4.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订 2009 年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是_。 A.公司的目标资本结构
3、B.2009 年末的货币资金 C.2009 年实现的净利润 D.2010 年需要的投资资本（分数：1.00）A.B.C.D.5.股民甲以每股 30 元的价格购得 M 股票 800 股，在 M 股票市场价格为每股 18 元时，上市公司宣布配股，配股价每股 12 元，每 10 股配新股 4 股。则配股后的除权价为_元。 A.16.29 B.13.25 C.15.54 D.13.85（分数：1.00）A.B.C.D.6.某公司现有发行在外的普通股 100 万股，每股面值 1 元，资本公积 30 万元，未分配利润 200 万元，股票市价 8 元；若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算，资本公积将变
4、为_万元。 A.0 B.70 C.100 D.30（分数：1.00）A.B.C.D.7.某公司现有普通股 100 万股，每股面值 1 元，资本公积 50 万元，盈余公积 40 万元，未分配利润 200 万元，股票市价 8 元；若按 10%的比例发放股票股利并按股票面值折算，资本公积将变为_万元。 A.120 B.170 C.100 D.50（分数：1.00）A.B.C.D.8.某公司已发行普通股 200000 股，拟发放 10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付了 110000 元的现金股利，若股利分配前的股票市价为 19.8 元，本年盈余 264000 元，若股利分配不改变市盈率，则股
5、利分配后的股票获利率为_。 A.2.77% B.6% C.10% D.8.24%（分数：1.00）A.B.C.D.9.与普通股筹资相比，下列选项中不属于长期负债筹资特点的是_。 A.筹资风险较高 B.筹资成本较高 C.具有资金使用期限上的时间性 D.不分散公司的控制权（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是_。 A.市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格 B.净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格 C.现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价
6、格 D.现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价（分数：1.00）A.B.C.D.11.下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是_。 A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定 B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定 C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价的90% D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准目前 20 个交易日公司股票的均价（分数：1.00）A.B.C.D.12.A 公司上年净利润为 4000 万元，经股东大会决议，计划 8 月末发行股
7、票 3000 万股，发行前总股数为5000 万股，注册会计师审核后预测本年度净利润为 5000 万元，经考查，公司的发行市盈率为 30。则公司的股票发行价格应为_元。 A.20.00 B.25.00 C.24.00 D.25.50（分数：1.00）A.B.C.D.13.现金流量折现法是确定股票发行价格的一种方法，关于这种方法的表述中，不正确的是_。 A.实际的发行价格通常比这种方法计算出来的每股净现值低 20%30% B.运用这种方法的公司，其市盈率往往低于市场平均水平 C.这种方法主要适用于前期投资大，初期回报不高的公司 D.能比较准确地反映公司的整体和长远价值（分数：1.00）A.B.C.
8、D.14.从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是_。 A.筹资速度快 B.筹资风险小 C.筹资成本小 D.筹资弹性大（分数：1.00）A.B.C.D.15.甲公司 2009 年 3 月 5 日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的 30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的 70%价款。这种租赁方式是_。 A.经营租赁 B.售后回租租赁 C.杠杆租赁 D.直接租赁（分数：1.00）A.B.C.D.16.下列有关租赁的表述中，正确的是_。 A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁 B.合同中注明出租人可以提
9、前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁 C.按照我国税法规定，租赁期为租赁资产使用年限的大部分(75%或以上)的租赁，被视为融资租赁 D.按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值 90%的租赁，按融资租赁处理（分数：1.00）A.B.C.D.17.下列说法不正确的是_。 A.直接租赁是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁形式 B.杠杆租赁下，出租人只支付引入所需购买资产货款的一部分，通常为 30%60% C.售后租回是指承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回 D.租赁期是指租赁开始日至终止日的时间（分数：1.00）A.B.C.D.18.下列关于租赁的说法
10、中，正确的是_。 A.在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借款人 B.可撤销租赁可以提前终止，不可撤销租赁不可以提前终止 C.如果合同分别约定租金和手续费，则租金包括租赁资产的购置成本、相关的利息以及出租人的利润 D.如果合同分别约定租金、利息和手续费，则租金指租赁资产的购置成本以及出租人的利润（分数：1.00）A.B.C.D.19.相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是_。 A.限制条款多 B.筹资速度慢 C.资本成本高 D.财务风险大（分数：1.00）A.B.C.D.20.2009 年 9 月承租人和出租人签订了一份租赁合同
11、，合同规定租赁资产的购置成本 200 万元，承租人分10 年偿还，每年支付租金 20 万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购置成本以 5%的年利率计算并支付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为 15 万元，于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是_。 A.租金仅指租赁资产的购置成本 B.租金不仅仅指租赁资产的购置成本 C.仅以手续费补偿出租人的期间费用 D.利息和手续费就是出租人的利润（分数：1.00）A.B.C.D.21.下列关于认股权证的筹资成本表述正确的是_。 A.认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致 B.认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致 C
12、.认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本 D.附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本（分数：2.00）A.B.C.D.22.可转换债券设置合理的回售条款的目的是_。 A.保护债券投资人的利益 B.可以促使债券持有人转换股份 C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报 D.可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失（分数：2.00）A.B.C.D.23.2008 年 8 月 22 日甲公司股票的每股收盘价格为 4.63 元，甲公司认购权证的行权价格为每股 4.5 元，此时甲公司
13、认股权证是_。 A.价平认购权证 B.价内认购权证 C.价外认购权证 D.零值认购权证（分数：2.00）A.B.C.D.24.A 公司拟发行附认股权证的公司债券筹资，债券的面值为 1000 元，期限 10 年，票面利率为 6%，同时，每张债券附送 10 张认股权证。假设目前长期公司债的市场利率为 9%，则每张认股权证的价值为_元。 A.807.46 B.19.25 C.80.75 D.192.53（分数：2.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：18，分数：36.00)25.公司利润分配的法定项目包括_。 A.法定公积金 B.任意公积金 C.股利(向投资者分配的利润) D.资本（
14、分数：2.00）A.B.C.D.26.股利分配公告一般在股权登记前 3 个工作日发布，公告内容一般包括_。 A.利润分配方案 B.股利分配对象 C.利润余额 D.股利发放方法（分数：2.00）A.B.C.D.27.下列情形中会使企业减少股利分配的有_。 A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.市场销售不畅，企业库存量持续增加 C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会 D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模（分数：2.00）A.B.C.D.28.下列说法中，正确的有_。 A.市场利率上升，公司的债务成本会上升 B.税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本 C.根据资本资产定价
15、模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本 D.公司股利政策的变化，对资本成本不产生影响（分数：2.00）A.B.C.D.29.下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有_。 A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降 B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加 C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的 D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同（分数：2.00）A.B.C.D.30.发放股票股利与发放现金股利相比，其优点包括_。 A.减少股东税负 B.改善公司资本结构
16、C.提高每股收益 D.避免公司现金流出（分数：2.00）A.B.C.D.31.下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有_。 A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降 B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加 C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的 D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同（分数：2.00）A.B.C.D.32.下列关于发放股票股利和股票分割的说法中，正确的有_。 A.都不会对公司股东权益总额产生影响 B.都会导致股数增加 C.都会导致每股面额降
17、低 D.都可以达到降低股价的目的（分数：2.00）A.B.C.D.33.下列关于股权再融资的说法，正确的有_。 A.公开增发股票的公司必须具有持续的盈利能力 B.实施配股时，如果除权后股票交易市价高于除权基准价格，一般称之为“贴权” C.非公开发行股票的发行对象不能超过 10 名 D.上市公司非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票的均价（分数：2.00）A.B.C.D.34.与其他筹资方式相比，普通股筹资的特点包括_。 A.筹资风险小 B.筹资限制较多 C.增加公司信誉 D.可能会分散公司的控制权（分数：2.00）A.B.C.D.35.以下特殊债券中，票面利率通常
18、会高于一般公司债券的有_。 A.收益公司债券 B.附属信用债券 C.参加公司债券 D.附认股权债券（分数：2.00）A.B.C.D.36.下列关于可转换债券的说法中，不正确的有_。 A.债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值 B.可转换债券的市场价值不会低于底线价值 C.在可转换债券的赎回保护期内，持有人可以赎回债券 D.转换价格=债券面值转换比例（分数：2.00）A.B.C.D.37.从财务角度看，下列关于租赁的说法中，正确的有_。 A.经营租赁中，只有出租人的损益平衡租金低于承租人的损益平衡租金，出租人才能获利 B.融资租赁中，承租人的租赁期预期现金流量的风险通常低于期末资产预期现金流
19、量的风险 C.经营租赁中，出租人购置、维护、处理租赁资产的交易成本通常低于承租人 D.融资租赁最主要的财务特征是租赁资产的成本可以完全补偿（分数：2.00）A.B.C.D.38.某企业已决定添置一台设备。企业的平均资本成本为 15%，项目的资本成本为 18%；借款的预期税后平均利率为 13%，其中有担保借款税后利率 12%，无担保借款税后利率 14%。该企业在进行设备租赁与购买的决策分析时，下列做法中不适宜的有_。 A.将租赁期现金流量的折现率定为 12%，租赁期末设备余值的折现率定为 18% B.将租赁期现金流量的折现率定为 13%，租赁期末设备余值的折现率定为 15% C.将租赁期现金流量
20、的折现率定为 14%，租赁期末设备余值的折现率定为 18% D.将租赁期现金流量的折现率定为 15%，租赁期末设备余值的折现率定为 13%（分数：2.00）A.B.C.D.39.以下属于租赁存在的原因的有_。 A.可以减税 B.减低交易成本 C.减少不确定性 D.减少筹资成本（分数：2.00）A.B.C.D.40.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有_。 A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克-斯科尔斯模型对认股权证进行定价 B.使用附认股权债券筹资的目的是认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格
21、给公司带来新的权益资本 C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益 D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当于介于债务市场利率和普通股成本之间（分数：2.00）A.B.C.D.41.以下关于认股权证筹资说法中，不正确的有_。 A可以用 B-S 模型为认股权证定价 B认股权证筹资的灵活性较大 C认股权证筹资可以降低相应债券的利率 D认股权证执行时，股票来自二级市场（分数：2.00）A.B.C.D.42.以下关于认股权证筹资说法中，不正确的有_。 A.认股权证的执行价格，一般比发行时的股价低 20%至 30% B.认股权证筹资的灵活性较大 C.认股权证筹资可以降
22、低相应债券的利率 D.认股权证的发行人主要是有实力的大公司（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算题/B(总题数：9，分数：36.00)B 公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： 息税前利润 500000 元股权成本 10%普通股股数 200000 股所得税税率 40%B 公司准备按 7%的利率发行债券 900000 元，用发行债券所得资金以每股 15 元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。要求（分数：4.00）(1).计算回购股票前、后该公司的每股收益。（分数：1
23、.00）_(2).计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。（分数：1.00）_(3).该公司应否发行债券回购股票，为什么?（分数：1.00）_(4).假设 B 公司预期每年 500000 元息税前利润的概率分布如下： 概率 息税前利润(元)0.1 600000.2 2000000.4 5000000.2 8000000.1 940000按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性(概率)。（分数：1.00）_ABC 公司和甲企业流通在外普通股分别为 3000 万股和 600 万股；现有净利分别为 6000 万元和 900 万元，市盈率分别为 15 和
24、10。ABC 公司拟采用增发普通股的方式收购甲企业，并计划支付给甲企业高于其市价 20%的溢价。要求（分数：4.00）(1).计算股票交换比率和 ABC 公司需增发的普通股股数。（分数：1.00）_(2).如果两企业并购后的收益能力不变，新 ABC 公司市盈率不变，则合并对原企业股东每股收益有何影响?股票市价交换比率为多少?该合并对哪一方有利?能否发生?（分数：1.00）_(3).如果两企业并购后的收益能力不变，新 ABC 公司市盈率上升为 16，则其每股市价为多少?（分数：1.00）_(4).如果合并后新 ABC 公司市盈率不变，使并购前后每股收益相等的股票交换比率、股票市价交换比率和增发的
25、股数分别为多少?（分数：1.00）_A 公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本 5000 万元，每股面值 1 元，股价为 56 元。股东大会通过决议，拟 10 股配 4 股，配股价 25 元/股，配股除权日期定为 2012 年 3 月 2 日。假定配股前每股价格为 56 元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。要求（分数：3.00）(1).假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值。（分数：1.00）_(2).假定投资者李某持有 100 万股 A 公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断李某是
26、否应该参与配股。（分数：1.00）_(3).如果把配股改为公开增发新股，增发 2000 万股，增发价格为 25 元，增发前一交易日股票市价为 56元/股。老股东认购了 1500 万股，新股东认购了 500 万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)（分数：1.00）_F 公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为 10000万股，每股价格为 10 元，没有负债。公司现在急需筹集资金 16000 万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股本
27、 10000 万股为基数，每 10 股配 2 股，配股价格为 8 元/股。方案二：按照目前市价公开增发股票 1600 万股。方案三：发行 10 年期的公司债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 950 元/份。目前等风险普通债券的市场利率为 10%。方案四：按面值发行 10 年期的附认股权证债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送 20 张认股权证，认股权证只能在第 5 年末行权，行权时每张认股权证可按 15 元的价格购买 1 股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或
28、回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公词总价值年增长率预计为 12%。目前等风险普通债券的市场利率为 10%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不汁。要求（分数：4.00）(1).如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。（分数：1.00）_(2).如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?（分数：1.00）_(3).如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件?计算每份债券价值，
29、判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。（分数：1.00）_(4).根据方案四，计算每张认股权证价值、第 5 年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第 5 年末行权，计算第 5 年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。（分数：1.00）_甲投资者现在准备购买债券进行投资，要求的必要报酬率为 6%，现有 A、B、C三种债券可供选择：(1)A 债券为平息债券，面值为 1000 元，票面利率为 4%，每半年支付一次利息，到期还本，债券期限为 5 年，已经发行三年，目前价格为 1020 元，准备持有至到期。(2)B 债券为可转换债券，转换比率为 20，面值为 1
30、000 元，票面利率为 3%，债券期限为 5 年，已经发行两年，到期一次还本付息，目前价格为 1050 元，投资者计算购买两年后转换为普通股，预计可以按每股 60 元的价格售出。(3)C 债券也是平息债券，面值为 1000 元，票面利率为 4%，每年支付一次利息，到期还本，债券期限为 5 年，已经发行一年半，目前价格为 980 元。已知：(P/A，6%，2)=1.8334，(P/A，3%，4)=3.7171，(P/A，6%，3)=2.6730(P/F，6%，2)=0.8900，(P/F，3%，4)=0.8885，(P/F，6%，3)=0.8396要求（分数：3.00）(1).计算 A 债券的价
31、值并判断是否应该投资。（分数：1.00）_(2).计算 B 债券的投资收益率并判断是否应该投资。（分数：1.00）_(3).计算 C 债券的价值并判断是否应该投资。（分数：1.00）_甲公司 2013 年初的负债及所有者权益总额为 10000 万元，其中，债务资本为2000 万元(全部是按面值发行的债券，票面利率为 8%)；普通股股本为 2000 万元(每股面值 2 元)；资本公积为 4000 万元；留存收益 2000 万元。2013 年该公司为扩大生产规模，需要再筹集 5000 万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：方案一：全部通过增发普通股筹集，预计每股发行价格为 10 元；方案二：全部通
32、过增发债券筹集，按面值发行，票面利率为 10%。预计 2013 年可实现息税前利润 1500 万元，固定经营成本 1000 万元，适用的企业所得税税率为 25%。要求回答下列互不相关的问题：（分数：3.00）(1).分别计算两方案筹资后的总杠杆系数和每股收益，并根据计算结果确定筹资方案。（分数：1.00）_(2).如果甲公司股票收益率与股票指数收益率的协方差为 10%，股票指数的标准差为 40%，国库券的收益率为 4%，平均风险股票要求的收益率为 12%，计算甲公司股票的资本成本。（分数：1.00）_(3).如果甲公司打算按照目前的股数发放 10%的股票股利，然后按照新的股数发放现金股利，计划
33、使每股净资产达到 7 元，计算每股股利的数额。（分数：1.00）_为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用 6 年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备，需要支付买价 760 万元，并需支付运输费 10 万元、安装调试费 30 万元。税法允许的设备折旧年限为 8 年，按直线法计提折旧，残值率为 5%。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元，6 年后设备的变现价值预计为 280 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年 170 万元，在每年年末支付，租期 6 年，租赁期内不得退
34、租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司适用的所得税税率为 25%，税前借款(有担保)利率为 8%，该投资项目的资本成本为 12%。要求（分数：4.00）(1).计算租赁资产成本、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。（分数：2.00）_(2).计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断 F 公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。（分数：2.00）_G 公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：(1)该种饮料批发价格为每瓶 5 元，变动成本为每
35、瓶 4.1 元。本年销售 400 万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。(2)市场预测显示明年销量可以达到 500 万瓶，后年将达到 600 万瓶，然后以每年 700 万瓶的水平持续 3 年，5 年后的销售前景难以预测。(3)投资预测：为了增加一条年产 400 万瓶的生产线，需要设备投资 600 万元；预计第 5 年末设备的变现价值为 100 万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的 16%，在年初投入，在项目结束时收同；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。 时间(年未) 0 1 2 3 4 5营业收入 500 1000 1500 1500 1500税后收入 375 750
36、 1125 1125 1125税后付现成本4.1100(1-25%)=307.5 615 922.5 922.5 922.5折旧抵税 9525%=23.75 23.75 23.75 23.75 23.75税后维护费 8(1-25%)=6 6 6 6 6税后培训费 8(1-25%)=6税后营业现金流量 -6 85.25 152.75220.25220.25220.25设备投资 -600营运资本投资50016%=-80 -80 -80回收残值流量 106.25回收营运资本 240项目增量现金流量 -686 5.25 72.75 220.25220.25566.5折现系数 1 0.8696 0.75
37、610.65750.57180.4972现值 -686 4.57 55.01 144.81125.94281.66净现值 -74.01(4)设备开始使用前需要支出培训费 8 万元；该设备每年需要运行维护费 8 万元。(5)该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金 123 万元，租期 5年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由 G 公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费 8 万元由 G公司承担。(6)公司所得税率 25%；税法规定该类设备使用年限 6 年，直线法折旧，残值率5%；假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为 15%；银行借款(有
38、担保)利息率 12%。要求（分数：7.00）(1).计算自行购置方案的净现值，并判断其是否可行。（分数：1.75）_(2).根据我国税法的规定，该项设备租赁属于融资租赁还是经营租赁?具体说明判别的依据。（分数：1.75）_(3).编制租赁的还本付息表，并计算租赁相对于自制的净现值；判断该方案是否可行，并说明理由。(“自制”应改为“自购”。)（分数：1.75）_(4).东方公司是一个制造公司，拟购置一台大型设备。该设备预计需要使用 5 年，正在研究是通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下： (1)如果企业自行购置该设备，预计购置成本 1000 万元。该项固定资产税法折旧年限为 5 年，法定残值为
39、 0，预计该资产 5 年后变现价值为 0。 (2)如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求每年租金 250 万元，租期 5 年，租金在每年末支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备无偿归东方公司所有。 (3)已知东方公司的所得税率 30%，税前借款(有担保)利率 10%，项目要求的必要报酬率 15%，公司的加权平均资本成本为 8%。 要求 如果你是东方公司财务顾问，请进行租赁与自行购置的决策(内含利率计算结果保留整数)。（分数：1.75）_甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资 10000 万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，
40、相关资料如下：(1)发行十年期附认股权证债券 10 万份，每份债券面值为 1000 元，票面利率为7%，每年年末付息一次。到期还本。债券按面值发行。每份债券同时附送 20 张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按 25 元的价格购买 1 股普通股。(2)公司目前发行在外的普通股为 1000 万股，每股价值 22 元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为 8%。(3)当前等风险普通债券的平均利率为 8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券
