1、财务管理学-对外投资管理(三)及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：24，分数：24.00)1.企业进行信托投资的业务种类和操作方式中，信托部门承担资金运用全部责任的方式是_（分数：1.00）A.信托存款投资B.委托代理投资C.信托投资D.金融信托2.买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的、在将来某一特定日期交割标准数量的特定金融工具的协议，指的是_（分数：1.00）A.金融远期B.金融期货C.金融期权D.金融互换3.关于金融衍生工具投资，下列表述错误的是_（分数：1.00）A.金融期货最基本的功能是套期保值和价格发现B.金融远期的最大特点是合
2、约的标准化C.金融期权的最大功用集中于套期保值和投机两个方面D.金融互换主要包括货币互换和利率互换两类4.与金融远期合约相比，金融期货的最大特点是_（分数：1.00）A.预先商定价格B.具有套期保值功能C.合约标准化D.可实现价格发现功能5.合约双方中支付选择权购买费的一方有权在合约有效期内按照敲定价格和规定数量向期权卖出方买入或卖出金融工具的合约称_（分数：1.00）A.金融期货B.金融期权C.金融互换D.金融远期6.因市场价格变动而给交易者造成损失的可能性是指_（分数：1.00）A.流动性风险B.信用风险C.法律风险D.市场风险7.金融远期合约的最大特点是_（分数：1.00）A.既锁定风险
3、又锁定收益B.只锁定风险C.只锁定收益D.两者都无联系8.金融衍生工具中，具有风险收益非对称性特征的是_（分数：1.00）A.金融互换合约B.金融期权合约C.金融期货合约D.金融远期合约9.金融衍生工具中市场风险最低的是_（分数：1.00）A.金融远期合约B.金融期货合约C.金融期权合约D.金融互换合约10.企业并购在财务方面给企业带来的种种收益不包括_（分数：1.00）A.财务能力提高B.合理避税C.获得特殊资产D.预期效应11.把并购分为承担债务式、现金购买式和股份交易式的依据是_（分数：1.00）A.按并购的实现方式B.按双方产品与产业的联系C.按产品性质D.按生产工业和经营方式12.加
4、工制造企业并购与其有原材料、运输、贸易联系的企业，采用的是_（分数：1.00）A.横向并购B.纵向并购C.混合并购D.延伸并购13.对处于不同产业领域、产品属于不同市场，且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业进行并购的称为_（分数：1.00）A.横向并购B.纵向并购C.购买兼并D.混合并购14.并购投资按并购双方产品与产业的联系划分，不包括_（分数：1.00）A.股份并购B.横向并购C.纵向并购D.混合并购15.决定并购是否可行的先决条件是_（分数：1.00）A.被并购企业是否有发展前景B.企业是否有充足的资金完成该项并购C.对并购目标进行价值评估D.被并购企业的管理存在问题16.在
5、企业的并购程序中，目标评估的核心内容是_（分数：1.00）A.目标选择B.价值评估C.预期收益D.管理评估17.并购投资的价值评估方法中，特别适合评估成长型企业的方法是_（分数：1.00）A.Q比率法B.净资产账面价值法C.贴现现金流量法D.股息收益折现模型法18.关于 Q比率，下列说法错误的是_（分数：1.00）A.Q比率其理论平均值是 1B.实际中，Q 比率一般会大于或小于 1C.如果一个公司的 Q比率长时间内都大于 1，说明证券市场的价格偏低D.Q比率是公司股票的市场价值与代表这些股票的资产重置成本之间的比率19.在并购投资的价值评估方法中，以企业的会计准则为基础，不考虑现实资产市场价格
6、的变动，属于一种静态的估价标准的是_（分数：1.00）A.贴现现金流量法B.股息收益折现模型法C.市盈率模型法D.净资产账面价值法20.某公司拟购买某上市公司股东持有的 5000万股，经谈判，双方已上市公司经审计的最近公布的年报提供的每股净资产 3元为基础，溢价 10%实现股份转让，现在该股票的市场价格为 4元，则该公司需要支付的转让价款为_（分数：1.00）A.15000万元B.20000万元C.22000万元D.16500万元21.并购方 A公司的每股价格为 60元，A 公司以每股 45元的价格收购被并购方 B公司的股票，则股票兑换的比例为_（分数：1.00）A.0B.0C.0D.022.
7、具有融资成本低的突出优势的并购投资支付方式是_（分数：1.00）A.卖方融资B.现金收购C.换股D.金融机构信贷23.下列各种并购投资的支付方式中，权益资本所占比重很小的是_（分数：1.00）A.现金收购B.金融机构信贷C.换股D.杠杆收购24.收购公司用以收购的自有资金远远少于收购总资金，两者之间的比例为_（分数：1.00）A.10%20%B.20%30%C.30%40%D.40%50%二、多项选择题(总题数：13，分数：26.00)25.企业进行信托投资的业务种类和操作方式主要有_（分数：2.00）A.委托代理投资B.委托存款投资C.委托贷款投资D.信托存款投资E.企业银行存款投资26.信
8、托存款投资与企业银行存款投资的区别是_（分数：2.00）A.信托存款利率略高于银行存款利率B.信托的存款利率低于银行存款利率C.信托存款的期限固定D.银行存款的存取使用灵活E.信托存款期限不固定27.以下属于金融远期合约的有_（分数：2.00）A.远期外汇合约B.远期股票合约C.货币期货合约D.远期利率协议E.以上选项都正确28.金融衍生工具的基本类型有_（分数：2.00）A.金融信托B.金融远期C.金融期货D.金融期权E.金融互换29.金融衍生工具的总体风险包括_（分数：2.00）A.市场风险B.信用风险C.流动性风险D.法律风险E.操作风险30.金融衍生工具的市场风险包括_（分数：2.00
9、）A.操作性风险B.价格变动风险C.杠杆性风险D.替代风险E.履约风险31.收购与兼并有许多相似之处，主要表现在_（分数：2.00）A.基本动因相似B.都以产权为交易对象C.被并购企业的法人实体都将不复存在D.兼并和收购后，被并购企业的债权债务一同转移给并购企业E.以上选项均正确32.下列关于企业收购与兼并的表述，正确的有_（分数：2.00）A.兼并的目的是扩大市场占有率，收购的目的是实现分散化经营B.被兼并企业的法人实体不复存在，收购中产权可部分转让C.兼并是风险的部分转移，收购是风险的全部转移D.兼并仅谋求协作互补，收购以企业产权为交易对象E.兼并后一般会发生资产重组，收购产权流动比较平和
10、33.市盈率模型法就是根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法。通过市盈率，我们可以了解_（分数：2.00）A.企业股票收益的未来水平B.投资者投资于企业希望从股票中得到的收益C.投资者购买公司股票将来可获得的收入现在值多少钱D.企业投资的预期回报E.企业在其投资上获得收益超过投资者要求收益的时间长短34.并购投资价值评估的主要方法有_（分数：2.00）A.市盈率模型法B.股息收益折现模型法C.贴现现金流量法D.Q比率法E.净资产账面价值法35.以下属于并购投资的支付方式的有_（分数：2.00）A.现金收购B.换股C.金融机构信贷D.卖方融资E.杠杆收购36.现金收购的并购方在做出现金支付决
11、策前，必须谨慎考虑的因素包括_（分数：2.00）A.市场环境B.法律因素C.资产的流动性D.融资能力E.资本结构37.与现金收购相比，股票收购的特点有_（分数：2.00）A.不会影响兼并企业的现金流动状况B.收购完成后，目标企业的股东不会失去他们所拥有的所有者权益C.被兼并方不必承担债券的风险D.目标企业不会受到兼并后公司的发展前景、利息率和通货膨胀率变动的影响E.对并购方而言，现有的股东权益不会被淡化三、计算题(总题数：8，分数：50.00)38.大华公司最近刚刚发放的股利为 0.6元/股，预计该公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以 3%的速度增加。公司目前的股价为 11元，投资者若打算
12、长期持有该公司的股票，并要求得到的收益率为 8%时，则该股票应否购买?(计算结果有小数点时，系数保留小数点后三位，其余均保留小数点后两位) （分数：6.00）_某公司下年度净利润预计为 1800万元，发行在外的普通股为 600万股。 要求：（分数：6.00）(1).假设公司净利润的 80%用于发放现金股利，并且每年股利保持不变，股东要求得到的投资报酬率为6%，计算该股票的内在价值。（分数：3.00）_(2).假设公司的股利增长率为 12%，要求的必要报酬率为 16%，净利润的 60%用于发放现金股利，计算该股票的内在价值。（分数：3.00）_39.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买证券，现有
13、A、B 两个公司的股票可供选择。 已知 A公司股票现行市价为每股 4元，基年每股股利为 0.2元，预计以后每年以 5%的增长率增长；B 公司股票现行市价为每股 6元，基年每股股利为 0.5元，股利分配将一直采用固定股利政策。甲企业对股票投资所要求的必要报酬率为 10%。 要求：利用股票估价模型分别计算 A、B 公司股票价值，并代甲企业作出股票投资决策。(注：计算结果保留小数点后两位) （分数：6.00）_某种股票预计前三年的股利高速增长，年增长率 10%，第四年至第六年转入正常增长，股利年增长率为5%，第七年及以后各年均保持第六年的股利水平，今年刚分配的股利为 5元，无风险收益率为 8%，市场
14、上所有股票的平均收益率为 12%，该股票的 系数为 1.5。 要求：（分数：8.00）(1).计算该股票的内在价值；（分数：4.00）_(2).如果该股票目前的市价为 50元/股， 请判断企业是否会购买该股票。（分数：4.00）_40.企业计划投资一种股票，该股票上年每股股利为 2元，现已知公司的股利在 3年内以 10%的速度增长，然后保持稳定，如果企业要求投资股票的报酬率为 15%，则该股票的价值为多少? （分数：6.00）_41.A公司拟横向兼并同行业的 B公司，假设双方公司的长期负债利息率均为 10%，所得税税率均为 50%。按照 A公司现行会计政策对 B公司的财务数据进行调整后，双方的
15、基本情况如表 1、表 2： 表 1A、B 两公司 20年 12月 31日的 简化资产负债表 单位：万元 资 产 A公司 B公司 负债与股东权益 A 公司 B 公司 流动资产 1500 500 流动负债 500 250 长期负债 500 100 长期资产 1000 250 股东权益 股本 1000 300 留存收益 500 100 股东权益合计 1500 400 资产总计 2500 750 负债与股东 权益合计 2500 750 表 2A、B 两公司 20年度的 经营业绩及其他指标 单位：万元 指 标 A公司 B公司 经营业绩： 息税前利润 350 60 减：利息 50 10 税前利润 300
16、40 减：所得税 150 25 税后利润 150 25 其他指标： 资本收益率=息税前利润 (长期负债+股东权益)(%) 17.5 12 利润增长率(%) 20 14 近三年的平均利润： 税前 150 44 税后 75 22 市盈率 18 12 求 B公司的价值。 （分数：6.00）_42.华星公司为了实现战略重组，拟并购其上游供应商宏伟公司。假设两家公司的长期负债利息率均为 10%，所得税税率为 30%。按照华星公司现行会计政策对宏伟公司的财务数据进行调整后，双方的基本情况如下表所示： 华星、宏伟公司 2005年 12月 31日 简化资产负债表 单位：万元 资产 华星 公司 宏伟 公司 负债
17、与 股东权益 华星 公司 宏伟 公司 流动资产 2300 700 流动负债 800 300 长期资产 3400 1500 长期负债 1400 600 股东权益 股本 2000 800 留存收益 1500 500 股东权益合计 3500 1300 资产合计 5700 2200 负债与股东 权益合计 5700 2200 已知：2005 年度华星公司的息税前利润为 1300万元，宏伟公司在并购后能够获得与华星公司同样的资本收益率，华星公司的市盈率为 15。 要求：计算在宏伟公司资本收益率同华星公司相同的条件下，宏伟公司的价值。 （分数：6.00）_43.某企业进行了一项投资，预计在未来的 5年内，该
18、项投资会有不等额的现金流流入。具体现金流情况如下表所示： 单位：万元 年份数 现金流量 1 2 3 4 5 2000 3400 4000 2200 1000 该项目的贴现率为 10%。 要求：该项投资预期现金流量的现值。 （分数：6.00）_财务管理学-对外投资管理(三)答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：24，分数：24.00)1.企业进行信托投资的业务种类和操作方式中，信托部门承担资金运用全部责任的方式是_（分数：1.00）A.信托存款投资 B.委托代理投资C.信托投资D.金融信托解析：解析 此题是对信托存款投资定义的考查，考生应该掌握。2.买卖双方
19、在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的、在将来某一特定日期交割标准数量的特定金融工具的协议，指的是_（分数：1.00）A.金融远期B.金融期货 C.金融期权D.金融互换解析：解析 此题是对金融期货定义的考查，考生应注意题中四个概念之间的区分。3.关于金融衍生工具投资，下列表述错误的是_（分数：1.00）A.金融期货最基本的功能是套期保值和价格发现B.金融远期的最大特点是合约的标准化 C.金融期权的最大功用集中于套期保值和投机两个方面D.金融互换主要包括货币互换和利率互换两类解析：解析 与金融远期相比，金融期货的最大特点是合约的标准化。4.与金融远期合约相比，金融期货的最大特点是_（分数：1.
20、00）A.预先商定价格B.具有套期保值功能C.合约标准化 D.可实现价格发现功能解析：解析 金融期货最基本的功能是套期保值和价格发现。较之金融远期，金融期货的最大特点是合约的标准化。5.合约双方中支付选择权购买费的一方有权在合约有效期内按照敲定价格和规定数量向期权卖出方买入或卖出金融工具的合约称_（分数：1.00）A.金融期货B.金融期权 C.金融互换D.金融远期解析：解析 本题考查金融期权的概念，属识记内容。6.因市场价格变动而给交易者造成损失的可能性是指_（分数：1.00）A.流动性风险B.信用风险C.法律风险D.市场风险 解析：解析 流动性风险，指金融衍生工具合约持有者无法在市场上找到出
21、货或平仓机会的风险；信用风险，也叫履约风险，即交易伙伴践约风险；法律风险，指由于立法滞后、监管缺位、法规制定者对金融衍生工具的了解与熟悉程度不及或监管见解不尽相同、以及一些金融衍生工具故意游离于法律管制的设计动因而使交易者的权益得不到法律的有效保护所产生的风险。考生应注意这些风险概念之间的区分。7.金融远期合约的最大特点是_（分数：1.00）A.既锁定风险又锁定收益 B.只锁定风险C.只锁定收益D.两者都无联系解析：解析 由于远期合约在订立时交易双方便敲定了未来的交割价格，这样在合约有效期间，无论标的物的市场价格如何变动，对未来的交割价格都不会产生任何影响。这意味着交易双方在锁定了将来市价变动
22、不利于自己的风险的同时，也失去了将来市价变动有利于自己而获利的机会，所以远期合约最大的特点是既锁定风险又锁定收益。8.金融衍生工具中，具有风险收益非对称性特征的是_（分数：1.00）A.金融互换合约B.金融期权合约 C.金融期货合约D.金融远期合约解析：解析 合约交易双方风险收益的非对称性是金融期权合约特有的风险机制。9.金融衍生工具中市场风险最低的是_（分数：1.00）A.金融远期合约B.金融期货合约C.金融期权合约D.金融互换合约 解析：解析 在风险收益关系的设计上，金融互换合约类似于金融远期合约，即对风险与收益均实行一次性双向锁定，但其灵活性要大于远期合约。因此，较其他金融衍生合约而言，
23、金融互换合约的市场风险通常是最小的之一。10.企业并购在财务方面给企业带来的种种收益不包括_（分数：1.00）A.财务能力提高B.合理避税C.获得特殊资产 D.预期效应解析：解析 企业并购给企业带来的财务方面的收益包括：(1)财务能力提高；(2)合理避税；(3)预期效应。11.把并购分为承担债务式、现金购买式和股份交易式的依据是_（分数：1.00）A.按并购的实现方式 B.按双方产品与产业的联系C.按产品性质D.按生产工业和经营方式解析：解析 按并购的实现方式划分，并购可分为承担债务式、现金购买式和股份交易式；按并购双方产品与产业的联系划分，并购投资可分为横向并购、纵向并购、混合并购。12.加
24、工制造企业并购与其有原材料、运输、贸易联系的企业，采用的是_（分数：1.00）A.横向并购B.纵向并购 C.混合并购D.延伸并购解析：解析 纵向并购是指对生产工艺或经营方式上有前后关联的企业进行的并购，是生产、销售的连续性过程中互为购买者和销售者(即生产经营上互为上下游关系)的企业之间的并购。加工制造企业并购与其有原材料、运输、贸易联系的企业就属于纵向并购。13.对处于不同产业领域、产品属于不同市场，且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业进行并购的称为_（分数：1.00）A.横向并购B.纵向并购C.购买兼并D.混合并购 解析：解析 本题考查混合并购的概念，属识记内容。14.并购投资按
25、并购双方产品与产业的联系划分，不包括_（分数：1.00）A.股份并购 B.横向并购C.纵向并购D.混合并购解析：解析 按并购双方产品与产业的联系划分，并购投资可分为横向并购、纵向并购、混合并购。15.决定并购是否可行的先决条件是_（分数：1.00）A.被并购企业是否有发展前景B.企业是否有充足的资金完成该项并购C.对并购目标进行价值评估 D.被并购企业的管理存在问题解析：解析 目标选择与评估是并购活动的首要基本环节，而目标评估的核心内容就是价值评估。这是决定并购是否可行的先决条件。16.在企业的并购程序中，目标评估的核心内容是_（分数：1.00）A.目标选择B.价值评估 C.预期收益D.管理评
26、估解析：解析 目标评估的核心内容就是价值评估，它是决定并购是否可行的先决条件。17.并购投资的价值评估方法中，特别适合评估成长型企业的方法是_（分数：1.00）A.Q比率法B.净资产账面价值法C.贴现现金流量法 D.股息收益折现模型法解析：解析 贴现现金流量法以现金流量预测为基础，充分考虑了目标公司未来创造现金流量能力对其价值的影响，特别适合评估成长型企业。18.关于 Q比率，下列说法错误的是_（分数：1.00）A.Q比率其理论平均值是 1B.实际中，Q 比率一般会大于或小于 1C.如果一个公司的 Q比率长时间内都大于 1，说明证券市场的价格偏低 D.Q比率是公司股票的市场价值与代表这些股票的
27、资产重置成本之间的比率解析：解析 Q 比率是公司股票的市场价值与代表这些股票的资产重置成本之间的比率；如果一个公司的 Q比率在很长时间内都大于 1，说明证券市场的价格偏高，反之，则偏低。19.在并购投资的价值评估方法中，以企业的会计准则为基础，不考虑现实资产市场价格的变动，属于一种静态的估价标准的是_（分数：1.00）A.贴现现金流量法B.股息收益折现模型法C.市盈率模型法D.净资产账面价值法 解析：解析 企业并购使用的账面价值是指资产负债表上总资产减去负债的剩余部分，也被称为净值或净资产。使用净资产账面价值法是以企业的会计准则为基础，不考虑现实资产市场价格的波动，也不考虑资产的收益情况，而是
28、一种静态的估价标准。20.某公司拟购买某上市公司股东持有的 5000万股，经谈判，双方已上市公司经审计的最近公布的年报提供的每股净资产 3元为基础，溢价 10%实现股份转让，现在该股票的市场价格为 4元，则该公司需要支付的转让价款为_（分数：1.00）A.15000万元B.20000万元C.22000万元D.16500万元 解析：解析 该公司需要支付的转让价款=50003(1+10%)=16500(万元)。21.并购方 A公司的每股价格为 60元，A 公司以每股 45元的价格收购被并购方 B公司的股票，则股票兑换的比例为_（分数：1.00）A.0 B.0C.0D.0解析：解析 兑换比例实际上是
29、并购价格在股票兑换中的具体表现形式，此题中兑换比例=45/60=0.75。22.具有融资成本低的突出优势的并购投资支付方式是_（分数：1.00）A.卖方融资B.现金收购C.换股D.金融机构信贷 解析：解析 金融机构信贷这种负债融资方式具有融资成本低的突出优势，即使在没有并购协同效应的前提下，并购后公司的每股收益也可能会提高；同时也维持了股东原有的持股比例。23.下列各种并购投资的支付方式中，权益资本所占比重很小的是_（分数：1.00）A.现金收购B.金融机构信贷C.换股D.杠杆收购 解析：解析 在杠杆收购所形成的资本结构中，权益资本所占比例很小，它是一种高风险、高要求的收购支付方式。24.收购
30、公司用以收购的自有资金远远少于收购总资金，两者之间的比例为_（分数：1.00）A.10%20%B.20%30% C.30%40%D.40%50%解析：解析 杠杆收购的特征之一是收购公司用以收购的自有资金远远少于收购总资金，两者之间的比例一般仅为 20%30%。二、多项选择题(总题数：13，分数：26.00)25.企业进行信托投资的业务种类和操作方式主要有_（分数：2.00）A.委托代理投资 B.委托存款投资C.委托贷款投资 D.信托存款投资 E.企业银行存款投资解析：解析 企业进行信托投资的业务种类和操作方式有(1)委托代理投资；(2)信托存款投资；(3)委托贷款投资。26.信托存款投资与企业
31、银行存款投资的区别是_（分数：2.00）A.信托存款利率略高于银行存款利率 B.信托的存款利率低于银行存款利率C.信托存款的期限固定 D.银行存款的存取使用灵活 E.信托存款期限不固定解析：解析 信托存款投资与企业银行存款投资的不同点包括：(1)信托存款利率略高于银行存款利率；(2)信托存款的期限固定，银行存款的存取使用比较灵活。27.以下属于金融远期合约的有_（分数：2.00）A.远期外汇合约 B.远期股票合约 C.货币期货合约D.远期利率协议 E.以上选项都正确解析：解析 金融远期合约，是指交易双方达成的、在未来某一特定日期以某一特定方式及预先商定价格(如利率、汇率、股票或债券价格等)买卖
32、、交割特定的某种(或一揽子)金融资产的协议或合约，如远期外汇合约、远期利率协议、远期股票合约、远期债券合约等。28.金融衍生工具的基本类型有_（分数：2.00）A.金融信托B.金融远期 C.金融期货 D.金融期权 E.金融互换 解析：解析 金融衍生工具四种基本类型包括金融远期、金融期货、金融期权、金融互换，考生应该熟记。29.金融衍生工具的总体风险包括_（分数：2.00）A.市场风险 B.信用风险 C.流动性风险 D.法律风险 E.操作风险 解析：解析 整体上讲，金融衍生工具交易的风险主要涉及市场风险、信用风险、流动性风险及法律风险等基本类型。除上述基本风险外，还可能会由于交易操作失误、经纪商
33、道德品质不佳以及交易商欺诈犯罪等原因产生操作风险、道德风险及犯罪风险等。30.金融衍生工具的市场风险包括_（分数：2.00）A.操作性风险B.价格变动风险 C.杠杆性风险 D.替代风险E.履约风险解析：解析 金融衍生工具的市场风险包括：(1)采用金融衍生工具保值仍无法完全回避的价格变动风险；(2)金融衍生工具自身固有的杠杆性风险。31.收购与兼并有许多相似之处，主要表现在_（分数：2.00）A.基本动因相似 B.都以产权为交易对象 C.被并购企业的法人实体都将不复存在D.兼并和收购后，被并购企业的债权债务一同转移给并购企业E.以上选项均正确解析：解析 本题考查收购与兼并的异同，属识记内容。32
34、.下列关于企业收购与兼并的表述，正确的有_（分数：2.00）A.兼并的目的是扩大市场占有率，收购的目的是实现分散化经营B.被兼并企业的法人实体不复存在，收购中产权可部分转让 C.兼并是风险的部分转移，收购是风险的全部转移D.兼并仅谋求协作互补，收购以企业产权为交易对象E.兼并后一般会发生资产重组，收购产权流动比较平和 解析：解析 收购与兼并的相似处主要表现在：(1)基本动因相似。要么为扩大企业(2)兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转移；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险；(3)兼并多发生在被兼并
35、企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。33.市盈率模型法就是根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法。通过市盈率，我们可以了解_（分数：2.00）A.企业股票收益的未来水平 B.投资者投资于企业希望从股票中得到的收益 C.投资者购买公司股票将来可获得的收入现在值多少钱D.企业投资的预期回报 E.企业在其投资上获得收益超过投资者要求收益的时间长短 解析：解析 市盈率可以暗示企业股票收益的未来水平、投资者投资于企业希望从股票中得到的收益、企业投资的预期回报、企业在其投资上获得收益超过投资者要
36、求收益的时间长短。34.并购投资价值评估的主要方法有_（分数：2.00）A.市盈率模型法 B.股息收益折现模型法 C.贴现现金流量法 D.Q比率法 E.净资产账面价值法 解析：解析 企业可以使用多种方法对目标企业估值，一般包括：市盈率模型法、股息收益折现模型法、贴现现金流量法、Q 比率法和净资产账面价值法，考生应该灵活使用这些方法。35.以下属于并购投资的支付方式的有_（分数：2.00）A.现金收购 B.换股 C.金融机构信贷 D.卖方融资 E.杠杆收购 解析：解析 并购投资的支付方式包括现金收购、换股、金融机构信贷、卖方融资(推迟支付)、杠杆收购，不同的支付方式对并购双方都有较大的影响，考生
37、应注意对上述方法进行区分。36.现金收购的并购方在做出现金支付决策前，必须谨慎考虑的因素包括_（分数：2.00）A.市场环境B.法律因素C.资产的流动性 D.融资能力 E.资本结构 解析：解析 并购方在做出现金支付决策前，应谨慎考虑以下几个问题：(1)资产的流动性，资产流动性意味着企业产生现金流入的能力；(2)融资能力，并购所需的现金总量与经营现金净流入量的差额需要通过融资来解决；(3)资本结构。37.与现金收购相比，股票收购的特点有_（分数：2.00）A.不会影响兼并企业的现金流动状况 B.收购完成后，目标企业的股东不会失去他们所拥有的所有者权益 C.被兼并方不必承担债券的风险D.目标企业不
38、会受到兼并后公司的发展前景、利息率和通货膨胀率变动的影响E.对并购方而言，现有的股东权益不会被淡化解析：解析 与现金收购相比，股票收购具有两个特点：(1)买方不会因当时收购行为产生大量现金流出，不会影响兼并企业的现金流动状况；(2)收购完成后，目标企业的股东不会失去他们所拥有的所有者权益，只是兼并前拥有的是目标企业的所有者权益，而收购完成后拥有的是兼并企业的所有者权益。三、计算题(总题数：8，分数：50.00)38.大华公司最近刚刚发放的股利为 0.6元/股，预计该公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以 3%的速度增加。公司目前的股价为 11元，投资者若打算长期持有该公司的股票，并要求得到的
39、收益率为 8%时，则该股票应否购买?(计算结果有小数点时，系数保留小数点后三位，其余均保留小数点后两位) （分数：6.00）_正确答案：()解析：解：大华公司预计在近两年股利稳定，从第 3年起将以固定比率增长。因此，可计算出大华公司在第 2年时的内在价值： (元) 该股票在当前的价值为： 某公司下年度净利润预计为 1800万元，发行在外的普通股为 600万股。 要求：（分数：6.00）(1).假设公司净利润的 80%用于发放现金股利，并且每年股利保持不变，股东要求得到的投资报酬率为6%，计算该股票的内在价值。（分数：3.00）_正确答案：()解析：(180080%600)6%=40(元)(2)
40、.假设公司的股利增长率为 12%，要求的必要报酬率为 16%，净利润的 60%用于发放现金股利，计算该股票的内在价值。（分数：3.00）_正确答案：()解析：(180060%600)(1+12%)(16%-12%)=50.4(元)39.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买证券，现有 A、B 两个公司的股票可供选择。 已知 A公司股票现行市价为每股 4元，基年每股股利为 0.2元，预计以后每年以 5%的增长率增长；B 公司股票现行市价为每股 6元，基年每股股利为 0.5元，股利分配将一直采用固定股利政策。甲企业对股票投资所要求的必要报酬率为 10%。 要求：利用股票估价模型分别计算 A、B 公司股
41、票价值，并代甲企业作出股票投资决策。(注：计算结果保留小数点后两位) （分数：6.00）_正确答案：()解析：解：A 公司股票价值= 某种股票预计前三年的股利高速增长，年增长率 10%，第四年至第六年转入正常增长，股利年增长率为5%，第七年及以后各年均保持第六年的股利水平，今年刚分配的股利为 5元，无风险收益率为 8%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，该股票的 系数为 1.5。 要求：（分数：8.00）(1).计算该股票的内在价值；（分数：4.00）_正确答案：()解析：预计第一年的股利=5(1+10%)=5.5(元) 第二年的股利=5.5(1+10%)=6.05(元) 第三年的股利=6
42、.05(1+10%)=6.655(元) 第四年的股利=6.655(1+5%)=6.9878(元) 第五年的股利=6.9878(1+5%)=7.3372(元) 第六年及以后各年每年的股利=7.3372(1+5%)=7.7041(元) 根据资本资产定价模型可知： 该股票的必要报酬率=8%+1.5(12%-8%)=14% 该股票的内在价值=5.5(P/F，14%，1)+6.05(P/F，14%，2)+6.655x(P/F，14%，3)+6.9878(P/F，14%，4)+7.3372(P/F，14%，5)+7.7041/14%(P/F，14%，5)=5.50.8772+6.050.7695+6.65
43、50.6750+6.98780.5921+7.33720.5194+7.7041/14%0.5194=50.50(元/股)(2).如果该股票目前的市价为 50元/股， 请判断企业是否会购买该股票。（分数：4.00）_正确答案：()解析：因为市价低于股票的内在价值，所以企业会购买该股票。40.企业计划投资一种股票，该股票上年每股股利为 2元，现已知公司的股利在 3年内以 10%的速度增长，然后保持稳定，如果企业要求投资股票的报酬率为 15%，则该股票的价值为多少? （分数：6.00）_正确答案：()解析：解：首先计算各年的股利： d 1 =d 0 (1+g)=2(1+10%)=2.2 d 2 =d 1 (1+g)=d 0 (1+g) 2 =2(1
