1、2016年上海财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷及答案解析(总分：90.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.货币中性是指货币数量变动只会影响( )。（分数：2.00）A.实际工资B.物价水平C.就业水平D.商品的相对价格2.下列哪一项不是商业银行与投资银行的主要区别( )。（分数：2.00）A.资金来源不同B.融资功能不同C.监管机构不同D.利润来源不同3.利率为资金借贷的价格，决定于金融市场上资金流量的供需关系，这是下面哪一种理论的观点?( )（分数：2.00）A.流动性偏好理论B.节欲说C.可贷资金理论D.古典学说4.货币政策的时间不一致
2、性意味着( )。（分数：2.00）A.中央银行出于公众利益的考虑，会改变自己事先宣布的政策B.中央银行的政策制定，经常超出公众的预期C.社会公众对中央银行的信任度并不重要D.货币政策的效果存在时滞5.下列中央银行中，独立性最大的是( )。（分数：2.00）A.英格兰银行B.美联储C.中国人民银行D.欧洲中央银行6.弗里德曼的货币需求函数非常强调( )对货币需求的重要影响。（分数：2.00）A.货币数量B.恒久性收入C.各种资产的相对收益率D.预期物价水平的变化7.下列关于存款保险制度说法正确的是( )。（分数：2.00）A.一旦商业银行倒闭，存款人的存款将得到保险公司的如数赔偿B.一旦商业银行
3、倒闭，存款人的存款账户将被冻结，以免造成损失C.可减少商业银行因流动性不足而倒闭的风险D.可减少商业银行因清偿力不足而倒闭的风险8.以下关于 P2P网贷平台说法正确的是( )。（分数：2.00）A.因为不属于金融机构，所以不会受到金融监管B.存在信用风险，但没有流动性风险C.能够消除信息不对称，降低信息成本D.能够降低交易成本，提高效率9.通常来说，对冲基金属于( )。（分数：2.00）A.开放式基金B.保险基金C.养老基金D.私募基金10.特别提款权目前的定值货币为( )。（分数：2.00）A.美元、欧元、日元、卢布B.美元、日元、英镑、人民币C.美元、欧元、日元、人民币D.美元、欧元、日元
4、、英镑11.在国际货币市场上，经常用来交易的短期金融工具是( )。（分数：2.00）A.国库券B.同业拆借C.商业票据D.点心债券12.在资本完全自由流动，汇率浮动的开放经济 ISLM模型中，紧缩性的货币政策将使 LM曲线( )。（分数：2.00）A.左移，此后由于本币升值使 IS曲线也左移B.右移，此后由于本币升值使 IS曲线也右移C.左移，而 IS曲线保持不变D.先左移，然后由于本币升值向右回移13.衡量一国外债期限结构是否合理的指标是( )。（分数：2.00）A.偿债率B.负债率C.外债余额和 GDP之比D.短期债务比率14.某只股票以每 10股送 2股向全部股东派发股票股利，已知除权日
5、前一日的收盘价格为 12元，则除权基准价是( )。（分数：2.00）A.9元B.10元C.11元D.12元15.一个贝塔系数大于 1的股票，其所属的行业往往是( )。（分数：2.00）A.防御性产业B.非周期性产业C.资本密集型产业D.劳动密集型产业16.两种证券 A和 B，它们的期望分别为 10和 20，标准差为 30和 50，A 和 B的相关系数为09，且已知 A和 B按照收益率来分配权重，该组合的标准差为( )。（分数：2.00）A.35B.40C.10D.38917.某基金的平均收益率为 14，基金的平均无风险利率为 4，基金的标准差为 005，基金的系统风险为 09，那么该基金的夏普
6、指数为( )。（分数：2.00）A.18B.25C.34D.2018.假设你个人认为 IBM的预期回报率是 12，如果它的贝塔值是 125，无风险利率为 35，市场期望收益率是 105。则根据 CAPM模型，对 IBM的估价是( )。（分数：2.00）A.过高B.过低C.公正D.无法计算19.一个 30年的房贷，每月支付 69975，年利率是 6，问第 20年第一个月支付的利息部分最接近下列哪个答案?( )（分数：2.00）A.3375B.3890C.69975D.420020.以下关于 IRR的描述错误的是( )。（分数：2.00）A.对于投资项目，IRR 大于资本成本应该接受B.对于融资项
7、目，IRR 小于资本成本应该接受C.任何 IRR高于资本成本都能选D.IRR法和净现值法一样在任何时候都有效21.以下哪项应该纳入资本预算?( )（分数：2.00）A.折 IHB.已经投入研发的金额C.项目筹资的利息费用D.项目期末残值的处理22.根据理性预期的总供给函数，只要中央银行公开宣布提高货币增长率，则( )。（分数：2.00）A.失业率不变，通货膨胀上升B.失业率和通货膨胀都上升C.失业率下降通货膨胀上升D.失业率和通货膨胀率都不变23.下列哪些因素对人民币汇率水平的影响是直接的?( )（分数：2.00）A.存款准备金率的调整B.外汇储备的变动C.存贷款利率的调整D.亚投行的成立24
8、.某 A公司的股票的贝塔值为 12，昨天公布的市场回报率为 13，现行的无风险利率是 5，某投资者观察到昨天该股票的年回报率为 17，假设市场是强有效的，那么( )。（分数：2.00）A.昨天公布的是有关 A公司的好消息B.昨天公布的是有关 A公司的坏消息C.昨天没有公布有关 A公司的任何消息D.无法判断消息的好坏25.A、B 股票的市场模型估计结果如下：R a =0005+12R 1 +E a ，R b =0001+08R 1 +E b ， 1 =05，那么 A股票和 B股票收益率的协方差是( )。（分数：2.00）A.02B.024C.025D.09626.一张期限为 10年的付息债券，票
9、面利率为 6，面值 100元，每年支付一次利息，到期收益率为7，则该债券的价格为( )。（分数：2.00）A.9298 元B.9538 元C.100元D.11622 元27.到期日相同的期权，执行价格越高，则( )。（分数：2.00）A.看涨期权的价格越高B.看跌期权的价格越低C.看涨期权的价格越低D.看涨期权与看跌期权的价格均越低28.无风险利率 7，市场组合的期望收益率为 15，证券 X的期望收益率为 21，贝塔值为 13，那么你应该( )。（分数：2.00）A.股价被低估，应该买入B.股价被高估，应该买入C.股价被低估，应该卖出D.股价被高估，应该卖出29.无杠杆公司明年的自由现金流量为
10、 800万元，其增长率为 5且永续，假设公司经营业务不变，当其借入负债进行杠杆经营时，其权益资本成本变为 18，借款利率为 8，负债业务权益比为 12，税率为 35，请问税盾的价值接近( )。（分数：2.00）A.1000万元B.990万元C.1800万元D.1100万元30.如果证券 C的价值是 180美元，按照一价定律，证券 A的价值是( )。 （分数：2.00）A.80B.90C.100D.不知道无风险利率，无法计算二、计算题(总题数：6，分数：22.00)假设银行体系准备金为 15000亿元，公众持有现金 500亿元，中央银行法定活期存款准备金率为 10，法定定期存款准备金率为 5，流
11、通中通货比率为 20，定期存款比率 40，商业银行超额准备金率为18，试求：（分数：4.00）(1).货币乘数是多少?（分数：2.00）_(2).狭义货币供应量 M 1 是多少?（分数：2.00）_31.假设名义货币工资 W刚性，运用 ISLM和 ADAS理论分析：政府支出 G的增加对经济均衡时的实际产出 Y，实际消费 C，实际投资 I，实际利率 r，名义物价 p，实际工资以及失业率的影响。（分数：2.00）_32.假设 2012年 5月 1日，一个德国出口商到美国，美国进口商由于资金紧张，不能马上付款，但承诺会在半年内付 500万美元。于是德国出口商在 2012年 5月 1日到 A银行办了一
12、个 5月期外汇远期卖出 500万美元，交割日为 2012年 10月 1日，但在 2012年 8月 1日的时候美国进口商通知德国出口商只能在 12月 1日支付货款，请帮助德国企业做一个掉期，并计算德国出口商最终实现的本币收益。2012 年 5月 1日 A银行外汇行情：即期汇率：1= 9234093121 个月远期差价：08818089582个月远期差价：0860873185 个月远期差价：085780862012 年 8月 1日 A银行外汇行情：即期汇率：1= （分数：2.00）_设 1年期、2 年期、3 年期、4 年期、5 年期各期限的即期利率为 2，3，37，42和48。（分数：4.00）(
13、1).计算从第 2、3、4、5 年开始的一年远期利率。（分数：2.00）_(2).如果无偏预期理论成立，根据这里的利率期限结构，应该选择怎样的投资策略?（分数：2.00）_P公司今年由于投资失败陷入财务危机，无法偿还的债务为 4000万元，目前 P公司正面临两个选择，其投资额均为 800万元，两个项目在乐观和不乐观时的收益情况如下表： （分数：4.00）(1).要求分别计算 A、B 所带来的预期现金流和净现值。（分数：2.00）_(2).分别从债权人和股东的角度作出投资决策，并解释原因。（分数：2.00）_某公司 2012年度的销售收入为 180亿元，净利润为 12亿元，股价为 25元，发行的
14、外股数 10亿股，预计4年后销售收入 300亿元，销售净利率 10，假设公司不分配股利，全部净利用于再投资，求：（分数：6.00）(1).2012年的市盈率和收入乘数为多少?（分数：2.00）_(2).预计 2016年该公司将成为一个有代表的成熟公司(市盈率为 20倍)，其股价应为多少?（分数：2.00）_(3).如果维持现在的市盈率和收入乘数，且预计每股净利为 25 元，2016 年该公司需要多少销售额?每年的增长率是多少?（分数：2.00）_三、论述题(总题数：2，分数：8.00)自 2008年美国次贷危机后，我国通过与很多贸易伙伴国家签订了双边货币互换协议，于是人民币通过跨境贸易结算开始
15、了其国际化的进程，然而人民币始终未能在资本和金融账户下实现自由兑换。2015 年中国启动成立亚投行，但在 2015年前几个月，我国出口不景气，外汇储备减少。2015 年 8月 11日央行宣布决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，人民币兑美元的中间价当天贬值 4，2015 年 10月上海自贸区宣布将率先实现人民币在资本和金融账户下自由兑换。就在当月 24日，央行进行了“双降”即同时降低了存款基准利率和存款准备金率。请根据上述内容并结合自己所学的理论进行分析：（分数：6.00）(1).资本账户开放对人民币国际化会产生怎样的影响?（分数：2.00）_(2).降低存款利率和降低存款准备金率的依据和目的有
16、何不同?（分数：2.00）_(3).降低存款准备金率与外汇储备及汇率之间存在怎样的背景关系?（分数：2.00）_33.公司资本结构有哪些主要理论。你怎样认识现实中我国上市公司的资本结构?（分数：2.00）_2016年上海财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷答案解析(总分：90.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.货币中性是指货币数量变动只会影响( )。（分数：2.00）A.实际工资B.物价水平 C.就业水平D.商品的相对价格解析：解析：货币中性是货币数量论一个基本命题的简述，是指货币供给的增长将导致价格水平的相同比例增长，对于实际产出水平没有产
17、生影响。总体来看，古典学派和新古典学派的经济学家都认为货币供给量的变化只影响一般价格水平，不影响实际产出水平，因而货币是中性的。选项中只有物价水平是名义变量。故选 B。2.下列哪一项不是商业银行与投资银行的主要区别( )。（分数：2.00）A.资金来源不同B.融资功能不同C.监管机构不同 D.利润来源不同解析：解析：投资银行的资金来源是证券承销，商业银行资金来源是存款。投资银行融资方式是直接融资，商业银行是间接融资。投资银行利润来源是客户佣金，商业银行是资产业务与负债业务的利率差。只有监管机构，在过去可能还有所不同，但监管逐渐变得一体化，不再是主要区别。故选 C。3.利率为资金借贷的价格，决定
18、于金融市场上资金流量的供需关系，这是下面哪一种理论的观点?( )（分数：2.00）A.流动性偏好理论B.节欲说C.可贷资金理论 D.古典学说解析：解析：针对古典利率理论和凯恩斯的流动性偏好理论，可贷资金理论认为它们都有其不足之处。可贷资金理论认为在利率决定问题上，肯定储蓄和投资的交互作用是对的，但完全忽视货币因素是不当的，在目前金融资产量相当庞大的今天，凯恩斯指出了货币因素对利率决定的影响是可取的，但完全否定实质性因素是错误的。可贷资金理论试图在古典利率理论的框架内，将货币供求变动等货币因素考虑进去，在利率决定问题上同时考虑货币因素和实质因素，以完善利率决定理论。利率是借贷资金的价格，借贷资金
19、的价格取决于金融市场上的资金供求关系。故选 C。4.货币政策的时间不一致性意味着( )。（分数：2.00）A.中央银行出于公众利益的考虑，会改变自己事先宣布的政策B.中央银行的政策制定，经常超出公众的预期C.社会公众对中央银行的信任度并不重要D.货币政策的效果存在时滞 解析：解析：货币政策的时间不一致性是货币政策从制定到后来获得政策效果经历的时间，一般称为货币政策时滞。故选 D。5.下列中央银行中，独立性最大的是( )。（分数：2.00）A.英格兰银行B.美联储C.中国人民银行D.欧洲中央银行 解析：解析：欧洲央行是欧元区所有国家的中央银行，不受任何单一政府的影响，相比于其他三家中央银行来说，
20、货币政策的决策权力更大。故选 D。6.弗里德曼的货币需求函数非常强调( )对货币需求的重要影响。（分数：2.00）A.货币数量B.恒久性收入 C.各种资产的相对收益率D.预期物价水平的变化解析：解析：在弗里德曼的货币需求函数中，恒久性收入是最重要的变量，对货币需求有很大的影响。故选 B。7.下列关于存款保险制度说法正确的是( )。（分数：2.00）A.一旦商业银行倒闭，存款人的存款将得到保险公司的如数赔偿B.一旦商业银行倒闭，存款人的存款账户将被冻结，以免造成损失C.可减少商业银行因流动性不足而倒闭的风险D.可减少商业银行因清偿力不足而倒闭的风险 解析：解析：存款保险制度是一种金融保障制度，是
21、指由符合条件的各类存款性金融机构集中起来建立一个保险机构，各存款机构作为投保人按一定存款比例向其缴纳保险费，建立存款保险准备金，当成员机构发生经营危机或面临破产倒闭时，存款保险机构向其提供财务救助或直接向存款人支付部分或全部存款，从而保护存款人利益，维护银行信用，稳定金融秩序的一种制度。我国的存款保险制度的赔款上限为 50万。故选 D。8.以下关于 P2P网贷平台说法正确的是( )。（分数：2.00）A.因为不属于金融机构，所以不会受到金融监管B.存在信用风险，但没有流动性风险C.能够消除信息不对称，降低信息成本D.能够降低交易成本，提高效率 解析：解析：P2P 是点对点的网络借款体制，属于新
22、型的互联网金融的分支，网络平台本身不充当资金池，因而不存在流动性风险，但信用风险依然存在，如近期的 P2P平台“跑路”。P2P 无法消除信息不对称，因为贷方的条件还是可能会被隐瞒，但 P2P提高了交易效率，降低了成本。故选 D。9.通常来说，对冲基金属于( )。（分数：2.00）A.开放式基金B.保险基金C.养老基金D.私募基金 解析：解析：对冲基金一般采取私募的形式。故选 D。10.特别提款权目前的定值货币为( )。（分数：2.00）A.美元、欧元、日元、卢布B.美元、日元、英镑、人民币C.美元、欧元、日元、人民币D.美元、欧元、日元、英镑 解析：解析：人民币加入特别提款权货币篮子的时间是
23、2016年 10月，当前还并未加入，此时的货币篮子为美元、欧元、日元和英镑。故选 D。11.在国际货币市场上，经常用来交易的短期金融工具是( )。（分数：2.00）A.国库券 B.同业拆借C.商业票据D.点心债券解析：解析：国际市场上一般使用国家信用的国库券进行短期金融交易。故选 A。12.在资本完全自由流动，汇率浮动的开放经济 ISLM模型中，紧缩性的货币政策将使 LM曲线( )。（分数：2.00）A.左移，此后由于本币升值使 IS曲线也左移 B.右移，此后由于本币升值使 IS曲线也右移C.左移，而 IS曲线保持不变D.先左移，然后由于本币升值向右回移解析：解析：浮动汇率制的开放经济下，紧缩
24、的货币政策将使 LM曲线向左移动，导致收入下降，利率上升。利率上升后会吸引外资流入，因此本币升值，本币升值会使得净出口下降，IS 曲线左移。故选 A。13.衡量一国外债期限结构是否合理的指标是( )。（分数：2.00）A.偿债率B.负债率C.外债余额和 GDP之比D.短期债务比率 解析：解析：短期债务比率通常是衡量一国外债期限结构是否合理的指标。故选 D。14.某只股票以每 10股送 2股向全部股东派发股票股利，已知除权日前一日的收盘价格为 12元，则除权基准价是( )。（分数：2.00）A.9元B.10元 C.11元D.12元解析：解析：除权日当天，股价的基准价为：前一日交易的收盘价(1+每
25、股送转股数)，故基准价为15.一个贝塔系数大于 1的股票，其所属的行业往往是( )。（分数：2.00）A.防御性产业B.非周期性产业C.资本密集型产业 D.劳动密集型产业解析：解析：贝塔值大于 1意味着其行业受市场波动影响较大，一般来说资本密集度越高，风险越大。故选 C。16.两种证券 A和 B，它们的期望分别为 10和 20，标准差为 30和 50，A 和 B的相关系数为09，且已知 A和 B按照收益率来分配权重，该组合的标准差为( )。（分数：2.00）A.35B.40C.10D.389 解析：解析：组合标准差的计算公式为 p = 17.某基金的平均收益率为 14，基金的平均无风险利率为
26、4，基金的标准差为 005，基金的系统风险为 09，那么该基金的夏普指数为( )。（分数：2.00）A.18B.25C.34D.20 解析：解析：夏普比率衡量的是单位风险的超额收益，本题中夏普指数为18.假设你个人认为 IBM的预期回报率是 12，如果它的贝塔值是 125，无风险利率为 35，市场期望收益率是 105。则根据 CAPM模型，对 IBM的估价是( )。（分数：2.00）A.过高 B.过低C.公正D.无法计算解析：解析：根据 CAPM模型可得 IBM的回报率为 35+125(10535)=122512，根据 CAPM模型，个人对 IBM的预期收益率偏低，估值偏高。故选 A。19.一
27、个 30年的房贷，每月支付 69975，年利率是 6，问第 20年第一个月支付的利息部分最接近下列哪个答案?( )（分数：2.00）A.3375 B.3890C.69975D.4200解析：解析：第 20年初的本金为20.以下关于 IRR的描述错误的是( )。（分数：2.00）A.对于投资项目，IRR 大于资本成本应该接受B.对于融资项目，IRR 小于资本成本应该接受C.任何 IRR高于资本成本都能选D.IRR法和净现值法一样在任何时候都有效 解析：解析：投资项目，IRR 大于资本成本时，NPV0，故接受，融资项目 IRR小于资本成本时，NPV0，故接受，C 项有一些问题，但是对于 D项，当存
28、在多个 IRR时，IRR 法无效，错误更加明显。故选 D。21.以下哪项应该纳入资本预算?( )（分数：2.00）A.折 IHB.已经投入研发的金额C.项目筹资的利息费用D.项目期末残值的处理 解析：解析：A 项的现金流入主要是税值的作用，B 项是沉没成本，C 项是筹资的现金流，不计入资本预算。故选 D。22.根据理性预期的总供给函数，只要中央银行公开宣布提高货币增长率，则( )。（分数：2.00）A.失业率不变，通货膨胀上升 B.失业率和通货膨胀都上升C.失业率下降通货膨胀上升D.失业率和通货膨胀率都不变解析：解析：理性预期的总供给曲线是垂直于横坐标的，货币增长率提高只能增加通胀率，不会影响
29、总产出和就业。故选 A。23.下列哪些因素对人民币汇率水平的影响是直接的?( )（分数：2.00）A.存款准备金率的调整B.外汇储备的变动 C.存贷款利率的调整D.亚投行的成立解析：解析：外汇储备的变动会对市场上外汇的供给和需求造成影响，因而直接影响汇率水平变动。故选B。24.某 A公司的股票的贝塔值为 12，昨天公布的市场回报率为 13，现行的无风险利率是 5，某投资者观察到昨天该股票的年回报率为 17，假设市场是强有效的，那么( )。（分数：2.00）A.昨天公布的是有关 A公司的好消息B.昨天公布的是有关 A公司的坏消息 C.昨天没有公布有关 A公司的任何消息D.无法判断消息的好坏解析：
30、解析：由 CAPM模型可得预期回报率为 146，小于 17，因此当前的股价实质上要小于理论上的值，故昨天公布的应该是坏消息。故选 B。25.A、B 股票的市场模型估计结果如下：R a =0005+12R 1 +E a ，R b =0001+08R 1 +E b ， 1 =05，那么 A股票和 B股票收益率的协方差是( )。（分数：2.00）A.02B.024 C.025D.096解析：解析：Cov(A，B)=Cov(12 1 ，08 1 )=1208 1 2 =024。故选 B。26.一张期限为 10年的付息债券，票面利率为 6，面值 100元，每年支付一次利息，到期收益率为7，则该债券的价格
31、为( )。（分数：2.00）A.9298 元 B.9538 元C.100元D.11622 元解析：解析：根据债券的定价原理，P=1006(PA，7，10)+27.到期日相同的期权，执行价格越高，则( )。（分数：2.00）A.看涨期权的价格越高B.看跌期权的价格越低C.看涨期权的价格越低 D.看涨期权与看跌期权的价格均越低解析：解析：看涨期权的价格与执行价格负相关，执行价格越高，看涨期权价格越低，看跌期权与看涨期权相反。故选 C。28.无风险利率 7，市场组合的期望收益率为 15，证券 X的期望收益率为 21，贝塔值为 13，那么你应该( )。（分数：2.00）A.股价被低估，应该买入 B.股
32、价被高估，应该买入C.股价被低估，应该卖出D.股价被高估，应该卖出解析：解析：由 CAPM模型可得，X 的期望收益率为 174，小于 21，股价被低估，应该买入。故选A。29.无杠杆公司明年的自由现金流量为 800万元，其增长率为 5且永续，假设公司经营业务不变，当其借入负债进行杠杆经营时，其权益资本成本变为 18，借款利率为 8，负债业务权益比为 12，税率为 35，请问税盾的价值接近( )。（分数：2.00）A.1000万元B.990万元C.1800万元D.1100万元 解析：解析：加权平均资本成本为 1373，公司的价值为 91638 万，因此税盾约为91638335=1069 万元。故
33、选 D。30.如果证券 C的价值是 180美元，按照一价定律，证券 A的价值是( )。 （分数：2.00）A.80 B.90C.100D.不知道无风险利率，无法计算解析：解析：按照一价定律，A、C 一年后的价值折现应该相同，C 的一年后的 100美元折现为 80，因此A的价格也应该是80。故选 A。二、计算题(总题数：6，分数：22.00)假设银行体系准备金为 15000亿元，公众持有现金 500亿元，中央银行法定活期存款准备金率为 10，法定定期存款准备金率为 5，流通中通货比率为 20，定期存款比率 40，商业银行超额准备金率为18，试求：（分数：4.00）(1).货币乘数是多少?（分数：
34、2.00）_正确答案：(正确答案：货币乘数= )解析：(2).狭义货币供应量 M 1 是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：M 1 =D+C= )解析：31.假设名义货币工资 W刚性，运用 ISLM和 ADAS理论分析：政府支出 G的增加对经济均衡时的实际产出 Y，实际消费 C，实际投资 I，实际利率 r，名义物价 p，实际工资以及失业率的影响。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据 ISLM模型可知，政府追加投资会使 IS曲线向右移动，从而使利率上升，国民收入(即产出)增加，而利率的上升会使投机下降，表现为政府投资的挤出效应。相应的图形如下：而根据 ASAD模型可知，政府
35、的投资 G会使得 AD曲线向右移动，物价上升，收入上升。对于实际收入水平 来说，由 = 可知，物价水平 p上升会使得实际工资下降。如下图： )解析：32.假设 2012年 5月 1日，一个德国出口商到美国，美国进口商由于资金紧张，不能马上付款，但承诺会在半年内付 500万美元。于是德国出口商在 2012年 5月 1日到 A银行办了一个 5月期外汇远期卖出 500万美元，交割日为 2012年 10月 1日，但在 2012年 8月 1日的时候美国进口商通知德国出口商只能在 12月 1日支付货款，请帮助德国企业做一个掉期，并计算德国出口商最终实现的本币收益。2012 年 5月 1日 A银行外汇行情：
36、即期汇率：1= 9234093121 个月远期差价：08818089582个月远期差价：0860873185 个月远期差价：085780862012 年 8月 1日 A银行外汇行情：即期汇率：1= （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：2012 年 5月 1日 A银行的外汇行情为： 即期汇率：1= 092750093500 1 个月远期差价：088125089625 2 个月远期差价：086000087375 5 个月远期差价：085875086000 2012 年 8月 1日 A银行外汇行情： 即期汇率：1= )解析：设 1年期、2 年期、3 年期、4 年期、5 年期各期限的即期利率为
37、2，3，37，42和48。（分数：4.00）(1).计算从第 2、3、4、5 年开始的一年远期利率。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据远期利率的公式可得： 第一年到第二年的远期利率为 f 1,2 = 一1=401 第二年到第三年的远期利率为 f 2,3 = 一 1=511 第三年到第四年的远期利率为 f 3,4 = 一 1=572 第四年到第五年的远期利率为 f 4,5 = )解析：(2).如果无偏预期理论成立，根据这里的利率期限结构，应该选择怎样的投资策略?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：预期理论认为，未来短期利率等于远期利率，因此可知未来短期利率将会不断地上升，故应该
38、买入短期债券，卖出长期债券，当未来利率上升时，短期债券会获得更高的收益。)解析：P公司今年由于投资失败陷入财务危机，无法偿还的债务为 4000万元，目前 P公司正面临两个选择，其投资额均为 800万元，两个项目在乐观和不乐观时的收益情况如下表： （分数：4.00）(1).要求分别计算 A、B 所带来的预期现金流和净现值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：A 的期望现金值为 700001=700 A 的 NPV为800+700=100 B 的期望现金值为 300004+10006=1260 B 的 NPV为800+1260=460。)解析：(2).分别从债权人和股东的角度作出投资决策，并
39、解释原因。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：从债权人的角度分析，应该选择 B项目，B 项目净现值大于 0，对于保障债权人权益有着积极作用，相比之下，B 项目对于债权人来说风险过高，很难收回贷款。 从股东的角度分析，应该选择 A项目，因为当前公司已经陷入财务困境，接受 A项目如果成功的话不但可以还清债务，还可以剩余 2000万分配给股东，因此，此时管理层倾向于选择这种方案，这也是财务困境下所产生的代理问题之一，即接受高风险项目的动机。)解析：某公司 2012年度的销售收入为 180亿元，净利润为 12亿元，股价为 25元，发行的外股数 10亿股，预计4年后销售收入 300亿元，销售净利率
40、 10，假设公司不分配股利，全部净利用于再投资，求：（分数：6.00）(1).2012年的市盈率和收入乘数为多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：市盈率的计算如下 收入乘数的计算如下 每股收入 S= =18(元) 收入乘数= )解析：(2).预计 2016年该公司将成为一个有代表的成熟公司(市盈率为 20倍)，其股价应为多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：如果 2016年公司的市盈率达到 20倍，则公司的股价应为 P= )解析：(3).如果维持现在的市盈率和收入乘数，且预计每股净利为 25 元，2016 年该公司需要多少销售额?每年的增长率是多少?（分数：2.00）_正确
41、答案：(正确答案：维持当前的市盈率 2083 和收入乘数 18，则 2016年公司的销售额应为=37464(亿元) 每年的增长率为 )解析：三、论述题(总题数：2，分数：8.00)自 2008年美国次贷危机后，我国通过与很多贸易伙伴国家签订了双边货币互换协议，于是人民币通过跨境贸易结算开始了其国际化的进程，然而人民币始终未能在资本和金融账户下实现自由兑换。2015 年中国启动成立亚投行，但在 2015年前几个月，我国出口不景气，外汇储备减少。2015 年 8月 11日央行宣布决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，人民币兑美元的中间价当天贬值 4，2015 年 10月上海自贸区宣布将率先实现人民币在资本和金融账户下自由兑换。就在当月 24日，央行进行了“双降”即同时降低了存款基准利率和存款准备金率。请根据上述内容并结合自己所学的理论进行分析：（分数：6.0
