1、金融硕士（MF）金融学综合历年真题试卷汇编 18 及答案解析(总分：112.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：20，分数：40.00)1.关于货币的“交易过程”起源观，最早由( )提出。（分数：2.00）A.管子B.司马迁C.亚里士多德D.马克思2.信用货币层次划分的依据是( )。（分数：2.00）A.流动性B.便利性C.收益性D.风险性3.从我国宏观部门划分角度看，以下哪个部门属于资金净融出部门?( )（分数：2.00）A.居民住户部门B.非金融企业部门C.政府部门D.金融机构部门4.认为利率是由商品市场与货币市场同时实现均衡条件决定的经济学派是( )。（分数：2.00）A
2、.古典经济学派B.凯恩斯主义学派C.新古典综合学派D.新剑桥学派5.某公司的优先股面值 1 元，每年给股东的分红为 5，如果市场无风险债券收益率为 4，那么该优先股的转让价格应该是( )。（分数：2.00）A.1 元B.5 元C.15 元D.125 元6.以下关于货币互换描述正确的是( )。（分数：2.00）A.货币互换的目的是降低融资成本B.货币互换可以看作是两种不同利率债券的多头组合C.货币互换成立的前提是双方的互换价值相等D.货币互换定价是要找到使双方互换价值相等时的利率7.银行可以通过项目评估依据借款人投资的未来现金流状况发放中长期贷款的资产管理理论是( )。（分数：2.00）A.可转
3、换理论B.预期收入理论C.真实票据理论D.可贷资金论8.中央银行业务的服务对象是( )。（分数：2.00）A.企业与金融机构B.居民与金融机构C.金融机构与政府D.政府与居民9.鼓励民间投资并控制通货膨胀的财政与货币政策组合模式是( )。（分数：2.00）A.松财政政策、松货币政策B.紧财政政策、紧货币政策C.松财政政策、紧货币政策D.紧财政政策、松货币政策10.2009 年巴塞尔资本协议规定，到 2015 年跨国银行核心资本占风险总资产的比重最低为( )。（分数：2.00）A.4B.6C.8D.12511.从局部均衡(贸易项目)方面来考察国际收支的理论是( )。（分数：2.00）A.吸收分析
4、法B.弹性分析法C.货币分析法D.资产市场分析法12.“J 曲线效应”是用来描述经常项目的( )。（分数：2.00）A.贬值的效果B.升值的效果C.先贬值，后升值的效果D.先升值，后贬值的效果13.米德冲突说明，一国如果出现国际收支顺差和通货膨胀，要同时实现内外均衡，必须( )。（分数：2.00）A.用财政扩张应对内部失衡，用货币紧缩应对外部失衡B.用财政紧缩应对内部失衡，用货币扩张应对外部失衡C.用支出减少政策应对内部失衡，用支出转移政策应对外部失衡D.用支出扩张政策应对内部失衡，用支出转移政策应对外部失衡14.某公司年初净资产为 20000 元，预计年末净利润为 2000 元，公司计划将净
5、利润中的 800 元作为红利发放。假设公司增长完全依靠保留盈余的再投资，并且公司的红利发放比率保持稳定，则该公司的可持续增长率大致为多少?( )（分数：2.00）A.5B.6C.8D.1015.在项目的终结现金流中不包括下列哪一项?( )（分数：2.00）A.回收的净营运资本投资B.处置残余资产所得C.项目贷款的本金偿还D.与处置残余资产相关的所得税16.根据时间价值计算的“72 法则”，假如你在 20 岁时存入银行 100 元，以 9的年利率存 40 年，并以复利计息，则 40 年后这 100 元钱的终值约为( )。（分数：2.00）A.1120 元B.3200 元C.4800 元D.540
6、0 元17.某公司普通股每股发行价为 10 元，筹资费用率为 5，第一年末发放股利为 1 元每股，以后每年增长5，则该公司的普通股成本约为( )。（分数：2.00）A.105B.125C.155D.17518.以下对内部收益率的描述最准确的是( )。（分数：2.00）A.内部收益率的计算没有考虑时间价值B.内部收益率与项目资本成本比较可以判断项目取舍C.内部收益率是项目的实际收益率随着项目风险的变动而变化D.内部收益率比净现值法更科学19.公司债务权益比为 1，其权益资本成本为 16，公司债务成本为 8，如果公司所得税率为 25，那么在公司债务权益比为 0 时，其权益成本为多少?( )（分数：
7、2.00）A.1111B.1200C.1257D.133320.根据股利政策的税差理论，投资者偏好以资本利得的方式获得投资回报的主要原因是( )。（分数：2.00）A.一般而言，相对于现金红利，资本利得的税率较低B.投资者认为资本利得的风险比现金红利的风险低C.年轻投资者希望将资金进行再投资，不愿意获得现金红利D.投资者不理性二、名词解释(总题数：5，分数：10.00)21.“流动性陷阱”（分数：2.00）_22.回购协议（分数：2.00）_23.特别提款权（分数：2.00）_24.IPO 折价（分数：2.00）_25.净现值（分数：2.00）_三、计算题(总题数：3，分数：10.00)26.
8、Z 公司提供了如下财务数据：(1)目标资本结构是 50负债和 50股东权益；(2)税后债务成本为8；(3)保留盈余的成本估计为 135；(4)股权融资成本估计为 20，如果公司发行新股票；(5)净收入为 2500。公司现有五个可供选择的项目，项目情况如下表。如果公司执行剩余红利政策，其支付比率是多少? （分数：2.00）_27.在无公司所得税和个人所得税的经济环境中，L 公司(负债公司)和 U 公司(无负债公司)除资本结构外，其他各方面完全相同。L 公司负债 400 万元，利率为 75，U 公司只有权益资本。两个公司的 EBIT 均为 90 万元，两个企业处于同一经营风险等级。假设初始时两个公
9、司的股东权益收益率相等，均为 10。此时，L 公司和 U 公司的市场价值是否处于均衡状态?如果不是，如何构造一个套利组合，并从中获利?（分数：2.00）_C 先生是巨人公司的总裁，他现在需要在下面两个投资项目中进行选择，项目资料如下： （分数：6.00）(1).直接对 A 项目和 B 项目的 IRR 进行比较，有什么问题?（分数：2.00）_(2).如果 C 先生一定要用内部收益率，那么在上述情境中，应该如何正确地使用这一指标?（分数：2.00）_(3).计算两个项目的净现值。（分数：2.00）_四、简答题(总题数：4，分数：8.00)28.简述货币需求理论发展的脉络及其规律。（分数：2.00
10、）_29.简述金融衍生工具的内涵、特征与功能。（分数：2.00）_30.简述外汇储备持续增加对经济的不利影响。（分数：2.00）_31.国内外的实证研究都表明，增发公告会带来显著为负的价格效应，请用三种理论对这种市场现象进行解释。（分数：2.00）_五、论述题(总题数：2，分数：4.00)32.运用相关理论并联系实际，分析中国利率市场化改革的目标、进程和利率市场化可能给银行业带来的冲击，提出应对冲击的策略。（分数：2.00）_33.在开放经济条件下。宏观经济政策配合的主要内容是什么?如何看待近年来我国政策配合的效果?（分数：2.00）_六、判断题(总题数：20，分数：40.00)34.银行券与
11、纸币产生的职能基础相同，都是交易手段与支付手段。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误35.在所有经济关系中，信用关系是一种最普遍的经济关系。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误36.货币的时间价值是对现在消费推迟的时间补偿。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误37.货币政策紧缩给股票市场造成的风险是系统性风险。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误38.威廉夏普的资产组合定价理论被认为是现代资本市场理论诞生的标志。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误39.A 商业银行向 B 商业银行进行票据贴现称为再贴现。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误40.CD 存款工
12、具的出现是为了规避利率风险。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误41.中央银行支付清算系统由定时开放的大额清算系统和实时运行的小额支付系统组成。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误42.政府财政赤字弥补，无论是向央行透支还是发行国债，都会扩张货币供给。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误43.上市公司市值与重置成本比值被称为托宾的 Q。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误44.国际收支是系统的货币记录，但它不是以货币收支为基础的，而是以国际经济交易为基础的。( )（分数：2.00）A.正确B.错误45.经常项目余额也称为基本余额。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错
13、误46.如果一种货币的远期汇率比即期汇率高，则称该货币升水，其汇率差称为该货币的远期升水。( )（分数：2.00）A.正确B.错误47.期限相同且每年付款金额相同时，先付年金终值小于后付年金终值。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误48.在投资组合理论的框架下，有效投资组合与市场组合之间的相关系数等于 1。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误49.根据中华人民共和国合伙企业法，具有民事行为能力的自然人可以成为普通合伙人。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误50.优先股除了可以在分红方面享受优先权之外，还享有购买新发行股票的优先权。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误51
14、.可转换债券转换为普通股时会导致稀释效应，认股权证的行权也会导致稀释效应。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误52.在进行资本预算的过程中，计算项目的期间营运现金流量时，如果项目的部分资金来源于债务，那么需要在现金流中扣除利息费用，并按照 WACC 作为贴现率评估项目价值。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误53.20在有公司所得税的 MM 定理中，负债公司股东所要求回报率随着资本结构中负债的增加而上升，但公司的加权平均资本成本保持不变。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误金融硕士（MF）金融学综合历年真题试卷汇编 18 答案解析(总分：112.00，做题时间：90 分钟)一
15、、单项选择题(总题数：20，分数：40.00)1.关于货币的“交易过程”起源观，最早由( )提出。（分数：2.00）A.管子B.司马迁 C.亚里士多德D.马克思解析：解析：中国古代的货币起源学说主要从两个角度解释了货币的产生。一个是先王制币说，认为货币是圣王先贤为解决民间交换困难而创造出来的；另一种是司马迁的交换需要说，司马迁认为货币是用来促进产品交换的手段，因此货币就是为适应商品交换的需要而自然产生的。故选 B。2.信用货币层次划分的依据是( )。（分数：2.00）A.流动性 B.便利性C.收益性D.风险性解析：解析：目前，各国中央银行在对货币进行层次划分时，都以“流动性”作为依据和标准。故
16、选 A。3.从我国宏观部门划分角度看，以下哪个部门属于资金净融出部门?( )（分数：2.00）A.居民住户部门 B.非金融企业部门C.政府部门D.金融机构部门解析：解析：居民住户部门是最主要的金融盈余部门，属于资金净融出部门。故选 A。4.认为利率是由商品市场与货币市场同时实现均衡条件决定的经济学派是( )。（分数：2.00）A.古典经济学派B.凯恩斯主义学派C.新古典综合学派 D.新剑桥学派解析：解析：新古典综合派的 ISLM 模型将市场划分为商品市场和货币市场，认为国民经济均衡是商品市场和货币市场同时出现均衡。该模型在进行利率分析时，加入了国民收入这一重要因素，认为利率是在既定的国民收入下
17、由商品市场和货币市场共同决定的。故选 C。5.某公司的优先股面值 1 元，每年给股东的分红为 5，如果市场无风险债券收益率为 4，那么该优先股的转让价格应该是( )。（分数：2.00）A.1 元B.5 元C.15 元D.125 元 解析：解析：优先股的现金股利是永续年金的例子，根据永续年金现值的计算公式 PV= ，优先股股价位 P=16.以下关于货币互换描述正确的是( )。（分数：2.00）A.货币互换的目的是降低融资成本 B.货币互换可以看作是两种不同利率债券的多头组合C.货币互换成立的前提是双方的互换价值相等D.货币互换定价是要找到使双方互换价值相等时的利率解析：解析：B 项，货币互换可以
18、看作是两种不同货币的多头组合；C 项，货币互换定价的方法是使双方的互换价值相等，但在实际情况中，双方的互换价值通常不相等，对于一方来说互换价值为正，对于另一方来说互换价值为负；D 项，货币互换定价是要找到使双方互换价值相等时的汇率。故选 A。7.银行可以通过项目评估依据借款人投资的未来现金流状况发放中长期贷款的资产管理理论是( )。（分数：2.00）A.可转换理论B.预期收入理论 C.真实票据理论D.可贷资金论解析：解析：预期收入理论强调借款人的预期收入，是银行选择资产投向的主要标准之一，即商业银行不仅根据短期商业性需要发放贷款和投资于有价证券，而且只要借款人具有可靠的预期收入用于归还贷款，银
19、行就可以对其发放贷款。故选 B。8.中央银行业务的服务对象是( )。（分数：2.00）A.企业与金融机构B.居民与金融机构C.金融机构与政府 D.政府与居民解析：解析：中央银行是“发行的银行”“银行的银行”和“政府的银行”，为金融机构和政府服务。故选 C。9.鼓励民间投资并控制通货膨胀的财政与货币政策组合模式是( )。（分数：2.00）A.松财政政策、松货币政策B.紧财政政策、紧货币政策C.松财政政策、紧货币政策D.紧财政政策、松货币政策 解析：解析：政府减少支出，能控制通货膨胀；增加货币供给量，能降低利率，从而鼓励民间投资。故选D。10.2009 年巴塞尔资本协议规定，到 2015 年跨国银
20、行核心资本占风险总资产的比重最低为( )。（分数：2.00）A.4B.6 C.8D.125解析：解析：巴塞尔资本协议将跨国银行核心资本占风险总资产的比重由原来的 4提升到了6。故选 B。11.从局部均衡(贸易项目)方面来考察国际收支的理论是( )。（分数：2.00）A.吸收分析法B.弹性分析法 C.货币分析法D.资产市场分析法解析：解析：弹性分析法主要分析了一国当局所实行的货币贬值对该国国际收支差额的影响，着重分析了汇率贬值改善贸易逆差所需的弹性条件和汇率贬值对于贸易条件的影响两个方面。故选 B。12.“J 曲线效应”是用来描述经常项目的( )。（分数：2.00）A.贬值的效果B.升值的效果C
21、.先贬值，后升值的效果 D.先升值，后贬值的效果解析：解析：本国货币贬值后，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少，经过一段时间，贸易收入才会增加，这一变化被称为“J 曲线效应”。故选 C。13.米德冲突说明，一国如果出现国际收支顺差和通货膨胀，要同时实现内外均衡，必须( )。（分数：2.00）A.用财政扩张应对内部失衡，用货币紧缩应对外部失衡B.用财政紧缩应对内部失衡，用货币扩张应对外部失衡 C.用支出减少政策应对内部失衡，用支出转移政策应对外部失衡D.用支出扩张政策应对内部失衡，用支出转移政策应对外部失衡解析：解析：蒙代尔的政策分派原则：在固定汇率制下，只有把内部均衡目标分派
22、给财政政策，外部均衡目标分派给货币政策，方能达到经济的全面均衡。具体如下：14.某公司年初净资产为 20000 元，预计年末净利润为 2000 元，公司计划将净利润中的 800 元作为红利发放。假设公司增长完全依靠保留盈余的再投资，并且公司的红利发放比率保持稳定，则该公司的可持续增长率大致为多少?( )（分数：2.00）A.5B.6 C.8D.10解析：解析：可持续增长率 g=ROEb=15.在项目的终结现金流中不包括下列哪一项?( )（分数：2.00）A.回收的净营运资本投资B.处置残余资产所得C.项目贷款的本金偿还 D.与处置残余资产相关的所得税解析：解析：终结现金流是指项目终结时所发生的
23、各种现金流，主要包括固定资产的变现收入，投资时垫支的营运资本的收回，停止使用的残余资产变现收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用或所得税等。故选 C。16.根据时间价值计算的“72 法则”，假如你在 20 岁时存入银行 100 元，以 9的年利率存 40 年，并以复利计息，则 40 年后这 100 元钱的终值约为( )。（分数：2.00）A.1120 元B.3200 元 C.4800 元D.5400 元解析：解析：“72 法则”是计算一笔投资需多少年可以倍增的简单公式。用 72 除以投资的年利率，结果就是投资倍增所需的年数。该题中，投资倍增的时间是 729=8(年)，如果投资 40 年，则这
24、笔投资倍增次数为 5，所以终值为 1002 5 =3200(元)。故选 B。17.某公司普通股每股发行价为 10 元，筹资费用率为 5，第一年末发放股利为 1 元每股，以后每年增长5，则该公司的普通股成本约为( )。（分数：2.00）A.105B.125C.155 D.175解析：解析：根据普通股的股利贴现模型，P(1r f )= ，可求得 r= 18.以下对内部收益率的描述最准确的是( )。（分数：2.00）A.内部收益率的计算没有考虑时间价值B.内部收益率与项目资本成本比较可以判断项目取舍 C.内部收益率是项目的实际收益率随着项目风险的变动而变化D.内部收益率比净现值法更科学解析：解析：A
25、 项，内部收益率的计算考虑了时间价值；C 项，内部收益率是项目的率，不会随着项目风险的变动而变化；D 项，内部收益率法有内在局限性，净现值法比内部收益学。故选 B。19.公司债务权益比为 1，其权益资本成本为 16，公司债务成本为 8，如果公司所得税率为 25，那么在公司债务权益比为 0 时，其权益成本为多少?( )（分数：2.00）A.1111B.1200C.1257 D.1333解析：解析：当公司债务权益比为 1 时，根据有公司所得税的 MM 定理，R EL =R EU 20.根据股利政策的税差理论，投资者偏好以资本利得的方式获得投资回报的主要原因是( )。（分数：2.00）A.一般而言，
26、相对于现金红利，资本利得的税率较低 B.投资者认为资本利得的风险比现金红利的风险低C.年轻投资者希望将资金进行再投资，不愿意获得现金红利D.投资者不理性解析：解析：因为资本利得的税率比现金红利低，所以投资者偏好以资本利得的方式获得投资回报。故选A。二、名词解释(总题数：5，分数：10.00)21.“流动性陷阱”（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一段时间内利率降到很低水平，市场参与者对其变化不敏感，对利率调整不再做出反应，导致货币政策失效。在市场经济条件下，人们一般是从利率下调刺激经济增长的效果来认识流动性陷阱的。按照货币一经济增长(包括负增长)原理
27、，一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。当货币供应量增加时(假定货币需求不变)，资金的价格即利率就必然会下降，而利率下降可以刺激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到最低水平，此时中央银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消费，那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的，国民总支出水平已不再受利率下调的影响。经济学家把上述状况称为“流动性陷阱”。)解析：22.回购协议（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：回购协议是指债券一方以协议价格在双方约定的日期向另一方卖出债券，同时约定在未来的某一天按约定的价格从另一方那里买回这些债券的协议。)解析：2
28、3.特别提款权（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：特别提款权是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称纸黄金。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记账单位，是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。)解析：24.IPO 折价（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：所谓 IPO 折价是指一个股票在首次
29、公开发行 IPO 后，第一天的收盘价格高于发行价格的现象。关于 IPO 折价现象，经典解释可分为两类：一种解释认为证券市场完备有效，二级市场对股票的定价就是其内在价值，是发行人与承销商定价较低造成 IPO 折价。另一种解释是二级市场反应过热，高估了新股价值，过度认购提高了交易价格，导致折价。第一种解释基于信息不对称理论，第二种解释可用行为金融学相关理论进行阐述。在 IPO 中，股票市场的主要参与者是新股发行人、承销商以及投资者，他们之间相互的信息不对称会影响各自的行为，从而造成 IPO 折价。)解析：25.净现值（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未
30、来现金流出的现值之间的差额。)解析：三、计算题(总题数：3，分数：10.00)26.Z 公司提供了如下财务数据：(1)目标资本结构是 50负债和 50股东权益；(2)税后债务成本为8；(3)保留盈余的成本估计为 135；(4)股权融资成本估计为 20，如果公司发行新股票；(5)净收入为 2500。公司现有五个可供选择的项目，项目情况如下表。如果公司执行剩余红利政策，其支付比率是多少? （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：若只使用保留盈余，WACC 1 =50(8+135)=1075， 若公司发行新股票，WACC 2 =50(8+20)=14， 所以 D、E 两项排除，选择 A、B、C 三
31、个项目，总投资额=1000+1200+1200=3400， 需要留存收益或股权融资 1700，因为留存收益成本股权融资成本，所以1700 从留存收益中获得。因为公司执行剩余红利政策，所以股利支付比率= )解析：27.在无公司所得税和个人所得税的经济环境中，L 公司(负债公司)和 U 公司(无负债公司)除资本结构外，其他各方面完全相同。L 公司负债 400 万元，利率为 75，U 公司只有权益资本。两个公司的 EBIT 均为 90 万元，两个企业处于同一经营风险等级。假设初始时两个公司的股东权益收益率相等，均为 10。此时，L 公司和 U 公司的市场价值是否处于均衡状态?如果不是，如何构造一个套
32、利组合，并从中获利?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：V = =900(万元)；V L = +400=1000(万元)V ，所以无公司所得税时的 MM 定理不成立，公司市场价值未处于均衡状态，可以构造套利组合。 )解析：C 先生是巨人公司的总裁，他现在需要在下面两个投资项目中进行选择，项目资料如下： （分数：6.00）(1).直接对 A 项目和 B 项目的 IRR 进行比较，有什么问题?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：A 项目和 B 项目的投资规模不同，IRR 都大于资本成本的情况下，IRR 方法倾向于选择 IRR 更大的项目，忽视了项目规模的差异。)解析：(2).如果 C
33、先生一定要用内部收益率，那么在上述情境中，应该如何正确地使用这一指标?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：他计算增量现金流应该考虑 AB=C 项目，计算 C 项目的 IRR，若 IRR C 9，接受 A 项目；若 IRR C 9，则接受 B 项目。)解析：(3).计算两个项目的净现值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：A：NPV=400 =6771 B：NPV=200+ =6495 )解析：四、简答题(总题数：4，分数：8.00)28.简述货币需求理论发展的脉络及其规律。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)西方货币需求理论沿着货币持有动机和货币需求决定因素这一脉络，经
34、历了传统货币数量说、凯恩斯学派货币需求理论和货币学派理论的主流沿革。 (2)西方早期的货币需求理论为传统货币数量说，主要研究货币数量对物价水平和货币价值的影响。代表理论为：费雪的现金交易数量说和剑桥学派的现金余额数量说。两个理论的结论和方程式的形式基本相同，都认为货币数量决定物价水平。但是，两者分析的出发点不同。费雪的现金交易数量说认为货币需求仅包括交易媒介的货币，剑桥学派的现金余额数量论认为货币需求是以人们手中保存的现金余额来表示，不仅包括交易媒介的货币，还包括贮藏货币。因此，前者注重的是货币的交易功能，关心的是社会公众使用货币的数量和速度。后者强调的是货币的资产功能，把货币需求当成保存资产
35、或财富的一种手段，因此，货币需求量决定于货币资产的边际收益和其他资产边际收益的比较。费雪的现金交易数量说重视影响交易的货币流通速度的金融和经济制度等技术因素；剑桥学派的现金余额流量论重视资产的选择，即持有货币的成本与满足程度之间的比较，强调人的主观意志及心理因素的作用，这一观点和方法对后来的各学派经济学家都影响很大。传统货币数量说的缺陷是没有分析货币数量对产出量的影响，对影响货币持有量的效用和成本的因素没有详细分析。 (3)凯恩斯的流动性偏好货币需求理论，沿着现金余额分析的思路，同样从货币作为一种资产的角度开始分析，指出货币需求就是人们特定时期能够而且愿意持有的货币量，这种货币需求量的大小取决
36、于流动性偏好心理。而人们对流动性偏好来源于三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。这三种动机归结为 L 1 (交易动机)、L 2 (投机动机)，L 1 取决于收入，与收入成正比，L 2 取决于利率，与市场利率成反比。由于短期内人们投机需求极不稳定，导致市场利率波动，进而影响投资，影响产出量和经济增长量。凯恩斯的货币需求理论虽然弥补了传统货币数量说认为货币量不影响货币流通速度和产出量的理论局限，但由于过度强调需求管理而忽视了货币供给量变动对物价的影响。此外凯恩斯的货币需求理论是短期分析，其中影响货币需求的收入和利率变量都是短期变量，进而得出货币需求是不稳定的结论。 (4)凯恩斯的货币需求理论的发
37、展：第一，鲍莫尔对交易性货币需求的修正，深入分析了交易性货币需求与利率之间的关系。第二，托宾对投机性货币需求的修正。托宾讨论了在利率预期不稳定前提下作为风险回避者的投资者最优金融资产的组合，和人们的调整资产组合行为对货币需求的影响。 (5)货币主义学派的现代货币数量论。以弗里德曼为首的货币主义学派一方面采纳凯恩斯将货币作为一种资产的思想，采纳了相同的需求动机和影响因素的分析方法。并利用它把传统的货币数量论改写为货币需求函数，另一方面又基本肯定货币数量论的结论，即货币量的变动影响物价水平，但由于其把凯恩斯的短期分析变为长期分析，提出了有别于凯恩斯短期收入变量的恒久性变量，并认为恒久收入是一个稳定
38、的变量，同时用实证分析指出货币需求对利率缺乏弹性，从而其重要结论是，因为影响货币需求的各因素是稳定的变量，所以，货币需求是一个稳定的函数。既然赎回需求是稳定的，中央银行就能够客观准确地制定货币供应量增长目标，实施稳定的货币政策。他反对凯恩斯需求管理的政策主张，将管理的重点放在货币供给上，通过控制货币供给量使供给与需求一致，以保证经济的稳定发展，控制通货膨胀。)解析：29.简述金融衍生工具的内涵、特征与功能。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)衍生工具的内涵 金融衍生工具是指依据基础金融产品或基础金融变量价值变化产生的派生金融产品。金融衍生工具是一种依赖于基础金融产品价值变动的合约。
39、金融衍生工具的基础变量包括利率、汇率、各类价格指数，甚至还包括天气或温度指数等。基础金融产品也称原生金融产品，是指能直接形成金融资产或金融负债的合约，例如货币、债券和股票等。 金融衍生工具种类： 按照产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期(金融互换)。 按照基础金融产品分类，可以分为股票、利率、汇率和商品。 A股票类中包括具体的股票(股票期货、股票期权合约)和由股票组合而成的股票指数期货； B利率类可以分为短期利率和长期利率； C汇率类包括各种不同的货币币种之间的比值； D商品类包括各类大宗实物商品。 根据交易方法，分为场内交易和场外交易。 A场内交易是指交易所交易； B场外交易是指柜台交易
40、，交易双方(信用度高的客户)直接成为交易对手。 (2)衍生工具的特征 跨期交易 衍生工具是为规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险而创设的合约，合约标的物的实际交割、交收或清算都是在未来约定的时间进行，因此，衍生工具所载明标的物的交易是跨期交易。跨期交易可以是即期与远期的跨期，也可以是远期与远期的跨期。 杠杆效应 金融衍生工具具有以小搏大的能量，借助不到合约标的物市场价值 510的保证金，或者支付一定比例的权益费而获得一定数量合约标的物在未来时间交易的权利。无论是保证金还是权益费，与合约标的物价值相比都是很小的数目，衍生工具交易相当于以 051 折买到商品或金融资产，具有 1020 倍的交易
41、放大效应。 高风险性 衍生工具价格变化具有显著的不确定性，由此给衍生工具的交易者带来的风险是很高的。由于杠杆效应的存在，衍生工具的价格变化有可能给交易的一方造成重大损失，而另一方获得收益。通常情况下，期货、期权交易的风险要比互换交易大；复杂衍生工具的风险比一般衍生工具的风险大。 合约存续的短期性 衍生工具的合约都有期限，从签署生效到失效的这段时间为存续期。与股票、有价证券的期限不同，衍生工具的存续期限都是短期性的，一般不超过 1 年，因为预测未来是很困难的事情，预测长期更难。1 年是一个比较合适的预测期限，大部分衍生工具的合约期限按照月份周期来设定，或者按照季度周期来设定。 (3)衍生工具的功能 套期保值 套期保值是衍生工具为交易者提供的
