1、金融硕士（MF）金融学综合历年真题试卷汇编 19 及答案解析(总分：60.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：5，分数：10.00)1.债券有多种分类，其中：政府公债、金融债券、企业债券、( )是最常见的也是最重要的品种。（分数：2.00）A.国际债券B.欧洲债券C.记账式国债D.贴现债券2.马科维茨描述的资产组合理论主要着眼于( )。（分数：2.00）A.系统风险的减少B.分散化对资产组合风险的影响C.非系统风险的确认D.积极的资产组合管理以提高收益3.当市场收益率变动 50 个基点时，( )的平均债券会经历一个 23 元的价格变动。假设债券的面值是100 元，票面利率为 1
2、2。（分数：2.00）A.久期为 6 年B.久期为 5 年C.久期为 27 年D.久期为 515 年4.测度分散化资产组合中的系统性风险用( )。（分数：2.00）A.特有风险B.收益的标准差C.再投资风险D. 值5.票面利率为 10的附息票债券其到期收益率为 8，如果到期收益率不变，则一年以后的债券价格将( )。（分数：2.00）A.上升B.下降C.不变D.无法判断二、计算题(总题数：2，分数：4.00)6.已知即期汇率1=SF1628 090 和1=1514 050，请计算1 等于多少 SF?（分数：2.00）_7.某企业 3 个月后需用美元支付 200 欧元进口贷款，预测汇率会有大幅变动
3、，采用外汇期权交易保值。已知即期汇率1= ；协定价格 =10100；期权价格 =00388；佣金占合同金额05，采用欧式期权。试问三个月后市场汇率为1= （分数：2.00）_三、简答题(总题数：7，分数：14.00)8.简述 2001 年颁布的新资本协议的三大支柱。（分数：2.00）_9.公开市场业务与其他货币政策工具相比有何优点。（分数：2.00）_10.简述凯恩斯学派的货币政策传导机制理论。（分数：2.00）_11.简述汇率的本质及影响汇率变动的主要因素。（分数：2.00）_12.试述人民币升值压力。（分数：2.00）_13.简述相对强弱指数的含义及应用。（分数：2.00）_14.简述上交
4、所、深交所发布的股价指数及特点。（分数：2.00）_四、论述题(总题数：5，分数：10.00)15.试论述商业银行在经营管理中必须坚持的基本原则。（分数：2.00）_16.试述货币学派的货币需求理论。（分数：2.00）_17.试述国际收支失衡的原因及国际收支失衡的调节政策。（分数：2.00）_18.试述证券投资组合管理的意义及基本步骤。（分数：2.00）_19.试述影响股票发行价格的因素和确定股票发行价格的方法。（分数：2.00）_五、判断题(总题数：10，分数：20.00)20.外汇期权交易具有选择权，因此无风险。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误21.外汇期货交易的最大损失是保证金
5、的丧失。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误22.用硬币计价结算，对出口企业带来的外汇风险比较小。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误23.一般情况下，石油的价格与美元的汇率变动成反比。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误24.抛补套利又称无风险套利。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误25.进口公司向银行买入外汇时应使用买入价。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误26.一种货币对另一种货币贬值 5，则另一种货币相对这种货币升值 5。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误27.投资收入属于资本与金融账户。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误28.银行的现
6、钞卖出价低于现汇卖出价。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误29.法定货币贬值一定能刺激出口。 ( )（分数：2.00）A.正确B.错误六、案例分析题(总题数：1，分数：2.00)30.央行决定，自 2012 年 7 月 6 日起下调金融机构人民币存款类基准利率。一年期存款下调 025 个百分点，一年期贷款基准率下调 031 个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的 07 倍，个人住房贷款利率浮动区间不做调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续压制投资性购房。根据材料说明中国人民银行
7、扩大贷款利率浮动区间的意义与政策意图。（分数：2.00）_金融硕士（MF）金融学综合历年真题试卷汇编 19 答案解析(总分：60.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：5，分数：10.00)1.债券有多种分类，其中：政府公债、金融债券、企业债券、( )是最常见的也是最重要的品种。（分数：2.00）A.国际债券 B.欧洲债券C.记账式国债D.贴现债券解析：解析：欧洲债券是国际债券的一种，记账式国债是按债券形式进行的分类，贴现债券是按付息方式分类，其与题干的分类方式并不同。故选 A。2.马科维茨描述的资产组合理论主要着眼于( )。（分数：2.00）A.系统风险的减少B.分散化对资产组
8、合风险的影响 C.非系统风险的确认D.积极的资产组合管理以提高收益解析：解析：马科维茨的资产组合理论，通过一定数量证券的组合，可以实现相同收益下的最小风险或是相同风险下的最大收益。而实现这种目标的方式就是通过分散化资产组合。故选 B。3.当市场收益率变动 50 个基点时，( )的平均债券会经历一个 23 元的价格变动。假设债券的面值是100 元，票面利率为 12。（分数：2.00）A.久期为 6 年B.久期为 5 年C.久期为 27 年D.久期为 515 年 解析：解析：根据久期变动的相关公式：4.测度分散化资产组合中的系统性风险用( )。（分数：2.00）A.特有风险B.收益的标准差C.再投
9、资风险D. 值 解析：解析：贝塔值是用来衡量资产或者资产组合的系统性风险的量。故选 D。5.票面利率为 10的附息票债券其到期收益率为 8，如果到期收益率不变，则一年以后的债券价格将( )。（分数：2.00）A.上升B.下降 C.不变D.无法判断解析：解析：票面利率高于到期收益率，因此债券价格高于票面价格，随着到期日的临近，债券价格会逐渐趋于票面价格，故债券价格下降。故选 B。二、计算题(总题数：2，分数：4.00)6.已知即期汇率1=SF1628 090 和1=1514 050，请计算1 等于多少 SF?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由题干知： 卖出价：1=1628015150=
10、SF24664 买入价：1=1629015140=SF24663 因此1=SF246632466 4。)解析：7.某企业 3 个月后需用美元支付 200 欧元进口贷款，预测汇率会有大幅变动，采用外汇期权交易保值。已知即期汇率1= ；协定价格 =10100；期权价格 =00388；佣金占合同金额05，采用欧式期权。试问三个月后市场汇率为1= （分数：2.00）_正确答案：(正确答案：因为1= =$11765，因此欧元升值，企业可以执行看涨期权来获得协议价格为 )解析：三、简答题(总题数：7，分数：14.00)8.简述 2001 年颁布的新资本协议的三大支柱。（分数：2.00）_正确答案：(正确答
11、案：新资本协议又称新巴塞尔协议：是由国际清算银行下的巴塞尔银行监理委员会(BCBS)所促成，针对 1988 年的旧巴塞尔资本协定做了大幅修改，以期国际上的风险控管制度标准化，提升国际金融服务的风险管控能力。 新资本协议的三大支柱：最低资本要求、监管部门的监管、市场纪律。新资本协议试图通过三大支柱的建设，来强化商业银行的风险管理。 (1)第一大支柱最低资本要求 最低资本充足率要求仍然是新资本协议的重点。该部分涉及与信用风险、市场风险以及操作风险有关的最低总资本要求的计算问题。最低资本要求由三个基本要素构成：受规章限制的资本的定义、风险加权资产以及资本对风险加权资产的最小比率。其中有关资本的定义和
12、 8的最低资本比率没有发生变化。但对风险加权资产的计算问题，新协议在原来只考虑信用风险的基础上，进一步考虑了市场风险和操作风险。总的风险加权资产等于由信用风险计算出来的风险加权资产，再加上根据市场风险和操作风险计算出来的风险加权资产。 (2)第二大支柱监管部门的监管 监管部门的监督检查，是为了确保各银行建立起合理有效的内部评估程序，用于判断其面临的风险状况，并以此为基础对其资本是否充足做出评估。监管当局要对银行的风险管理和化解状况、不同风险间相互关系的处理情况、所处市场的性质、收益的有效性和可靠性等因素进行监督检查，以全面判断该银行的资本是否充足。 (3)第三大支柱市场纪律 市场纪律旨在通过市
13、场力量来约束银行，其运作机制主要是依靠利益相关者(包括银行股东、存款人、债权人等)的利益驱动，出于对自身利益的关注，会在不同程度上和不同方面关心其利益所在银行的经营状况，特别是风险状况，为了维护自身利益免受损失，在必要时采取措施来约束银行。由于利益相关者关注银行的主要途径是银行所披露的信息。因此，新资本协议特别强调提高银行的信息披露水平，即要求银行及时、全面地提供准确信息，加大透明度，以便利益相关者作出判断，采取措施。新资本协议要求银行披露信息的范围包括资本充足率、资本构成、风险敞口、风险管理策略、盈利能力、管理水平及过程等。市场纪律是对第一支柱、第二支柱的补充。)解析：9.公开市场业务与其他
14、货币政策工具相比有何优点。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：公开市场业务是货币政策工具之一，指的是中央银行在金融市场上买卖政府债券来控制货币供给和利率的政策行为，是目前多数发达国家(更准确地说是大多数市场经济国家)中央银行控制货币供给量的重要和常用的工具。 公开市场操作的特点很多，既有优点，也有不足，其优点有： (1)自主性较高。公开市场业务下，央行具有相当大的自主权，可以充分地控制其规模，而不像再贴现政策一样处于被动地位。 (2)灵活性较高。央行通过公开市场业务既可以对货币供应进行微调，也可以大幅调整，富有弹性，不像准备金比例调整那样影响很大。 (3)可以采取经常、连续性的操作。不会
15、对整个市场产生影响，连续性也为达到货币政策目标提供保障。 (4)时效性强。由于央行多在银行间市场开展业务，因此市场反应及时有效。 (5)减少行政干预。充分展现市场化的间接调节模式，对市场良性发展有推动作用。)解析：10.简述凯恩斯学派的货币政策传导机制理论。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：凯恩斯学派的货币传导机制理论，可以归结为，通过货币供给 M 的增加，从而影响利率 r，利率的变化通过资本的边际收益来影响投资 I 以乘数的方式递减，而投资的增减继而会影响总支出 E 和总收入 Y。符号表示为： MrIEY 这个机制发生作用的关键在于利率，货币供应量的影响首先会涉及利率的变动，进而影响
16、其他各要素。 需要注意的是，以上的分析被称为局部均衡分析，只显示了货币市场对商品市场的影响，没有反应他们之间循环往复的作用。进一步的分析，被称为一般均衡分析，其过程如下： (1)货币供给增加，而产出水平不变，则利率下降。刺激投资，引起总支出增加，从而推动总产出上升。 (2)产出的上升，提出了大于原来的货币需求，如果没有新的货币供给注入，货币供求就会失衡，利率就会回升。 (3)利率的回升又会使总需求减少，产量下降，从而货币需求也下降，利率又会回落，循环往复，最终达到了均衡，在这个均衡上，利率较原来的均衡水平低，产出量较原来的均衡水平高。)解析：11.简述汇率的本质及影响汇率变动的主要因素。（分数
17、：2.00）_正确答案：(正确答案：汇率亦称“外汇行市或汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定兑换率，即汇率。 影响汇率变动的主要因素有： (1)国际收支及外汇储备。所谓国际收支就是一个国家的货币收入总额与付给其它国家的货币支出总额的对比。如果货币收入总额大于支出总额，便会出现国际收支顺差，反之，则是国际收支逆差。发生国际收支逆差，会使该国货币对外汇率上升，反之，该国货币汇率下跌。 (2)利率。利率作为一国借贷状况的基本反映，对汇率波动起决定性作用。利率水平直接对国际间的资本流动产生影响
18、，高利率国家发生资本流入，低利率国家则发生资本外流，资本流动会造成外汇市场供求关系的变化，从而对外汇汇率的波动产生影响。一般而言，一国利率提高，将导致该国货币升值，反之，该国货币贬值。 (3)通货膨胀。一般而言，通货膨胀会导致本国货币汇率下跌，通货膨胀的缓解会使汇率上浮。通货膨胀影响本币的价值和购买力，当通货膨胀缓解时，本币汇率上升，本币增值。 (4)政治局势。一国及国际间政治局势的变化，都会对外汇市场产生影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、选举和政权更迭等，这些政治因素对汇率的影响有时很大，但影响时限一般都很短。)解析：12.试述人民币升值压力。（分数：2.00）_正确答案：(正
19、确答案：人民币升值的压力主要来自三个不同的方面：首先是外汇交易的市场压力；其次是各国政府的政治压力；最后是中央银行自身的政策压力。从现在中国汇率制度的国际环境来看，市场压力开始减弱，但没有消失，政治压力逐渐弱化，人民币升值有好处也有坏处。 升值的好处有： (1)促进中国经济调整结构。人民币升值趋势确定，则劳动力相关产业的竞争力会被逐步地削弱，那么，企业要在国际竞争中生存，必须要提高自身实力。 (2)促进中国的进口。升值所能获得的直接收益就是进口成本的下降，我国是资源缺乏的国家，人民币升值可以为我国进口原材料节约大量的资金。 (3)减少贸易摩擦。人民币升值可以从根本上减少中国的出口，换来的是贸易
20、摩擦的减少，同时我国外汇储备的增长也会逐渐减慢，缓解我国国际收支不平衡的现状。 (4)有利于缓解通货膨胀。由于出口结汇的数量变少，央行被动地向市场投放货币的行为也会逐渐被抑制，对于抑制通货膨胀也有积极的作用。 但是，人民币升值也有弊端，主要包括出口的下降、失业率的上升、引进外资难度的增加、外汇储备缩水和热钱的涌入等。因此，对于国内和国际压力，央行应谨慎选择，权衡利弊，选择对中国经济发展最合适的汇率政策。)解析：13.简述相对强弱指数的含义及应用。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：相对强弱指数(RSI)是通过比较一段时期内的平均收盘涨数和平均收盘跌数来分析市场买沽盘的意向和实力，从而作出
21、未来市场的走势。 RSI=上升平均数(上升平均数+下跌平均数)100 相对强弱指数的应用： (1)受计算公式的限制，不论价位如何变动，强弱指标的值均在 0 与 100 之间。 (2)强弱指标保持高于 50 表示为强势市场，反之低于 50 表示为弱势市场。 (3)强弱指标多在 70 与30 之间波动。当六日指标上升到达 80 时，表示股市已有超买现象，一旦继续上升，超过 90 以上时，则表示已到严重超买的警戒区，股价已形成头部，极可能在短期内反转。 (4)当六日强弱指标下降至 20 时，表示股市有超卖现象一旦继续下降至 10 以下时则表示已到严重超卖区域，股价极可能出现止跌回升的机会。 (5)每
22、种类型股票的超卖超买值是不同的。在牛市时，通常蓝筹股的强弱指数若是 80，便属超买，若是 30 便属超卖，至于二三线股，强弱指数若是 85 至 90，便属超买，若是 20 至 25，便属超卖。 (6)超买及超卖范围的确定还取决于两个因素。第一是市场的特性，起伏不大的稳定的市场一般可以规定 70 以上为超买，30 以下为超卖。第二是计算 RSI 时所取的时间参数。 (7)强弱指标与股价或指数比较时，常会产生先行显示未来行情走势的特性，亦即股价或指数未涨而强弱指标先上升，股价或指数未跌而强弱指标先下降其特性在股价的高峰与谷底反应最明显。 (8)当强弱指标上升而股价反而下跌，或是强弱指标下降而股价反
23、趋上涨，这种情况称之为“背驰”。当 RSI 在 70 至 80 以上时，价位破顶而 RSI 不能破顶，这就形成了“顶背驰”，而当 RSI 在 30 至 20 以下时，价位破底而 RSI 不能破底就形成了“底背驰”。这种强弱指标与股价变动，产生的背离现象，通常是被认为市场即将发生重大反转的讯号。)解析：14.简述上交所、深交所发布的股价指数及特点。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)上证指数即上海证权交易所股票价格综合指数 上证指数是反映上海证券交易所挂牌股票总体走势的统计指标。其前身为上海静安指数，是由中国工商银行上海市分行信托投资公司静安证券业务部于 1987 年 11 月 2
24、日开始编制，于 1991 年 7 月 15 日公开发布，以 1990 年 12 月 19 日为基期，基期值为 100，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。上证指数计算公式为： 本日股价指数=本日股票市价总值基期股票市价总值100。 (2)深证成份股指数 深证成份股指数，是深圳证券交易所编制的一种成份股指数，是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的 40 家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市 A、B 股的股价走势。 深圳成份股指数的编制起因于综合指数的缺陷。综合指数的缺陷在于，用总股本作为权数不尽合理、新股上市影响指数走低、结构
25、变动频繁、除权时的调整计算有偏差等。 成份股指数为派氏加权价格指数，即以计算日成份股实际可流通 A 股数和可流通 B 股数作为权数进行加权计算。其计算公式为： 即日指数=即日成份股可流通总市值基日成份股可流通总市值1000 (3)上证 50 指数 上证 50 指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的 50 只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证 50 指数自 2004 年 1 月 2 日起正式发布。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。 上证 50 指数采用派式加权方法，按照样本股
26、的调整股本数为权数进行加权计算。计算公式为： 报告期指数=报告期成份股的调整市值基期1000 其中，调整市值=(市价调整股本数)。 (4)沪深 300 指数 沪深 300 指数是沪深证券交易所于 2005 年 4 月 8 日联合发布的反映 A 股市场整体走势的指数。沪深 300 指数编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。 沪深 300 指数是以 2004 年 12 月 31 日为基期，基点为 1000 点，其计算是以调整股本为权重，采用派式加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得
27、。)解析：四、论述题(总题数：5，分数：10.00)15.试论述商业银行在经营管理中必须坚持的基本原则。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：商业银行的经营原则有：盈利性、流动性和安全性。 (1)盈利性 追求盈利性是商业银行经营目标的要求，是改进服务、开拓业务和改善经营管理的内在动力。这一原则占有核心地位，是每一家商业银行追求的首要目标。 (2)流动性 流动性问题，或者说清偿力问题，是指银行能够随时满足客户提现和必要的贷款等方面要求的能力。实际生活中，一般来说有两种情况：提取或兑付的要求是有规律或较有规律的。突发的提存和要求兑付。为了保持流动性，银行在安排资金运用时，一方面，力求使资产具有
28、较高的流动性；另一方面，力求负债业务结构合理并保持自己有较多的融资渠道和较强的融资能力。 (3)安全性 安全性原则，是指管理经营风险、保证资金安全的要求。商业银行与一般工商企业经营不同，其自有资本所占比重很小。最典型的业务是依靠吸收客户存款或对外借款用于贷款和投资。在资金运用过程中，由于可确定的和不可确定的种种原因，存在着诸多风险。所以，坚持安全性原则，避免或减少各种风险造成的损害，历来都是银行家们高度重视的事情。 (4)三个原则之间的关系 三条原则既有统一的一面，又有矛盾的一面。一般说来，安全性与流动性是正相关的：流动性较强的资产，风险较小，安全有保障。但它们与盈利性往往有矛盾：流动性强，安
29、全性好，盈利率一般较低；盈利性较高的资产，往往流动性较差，风险较大。因此，银行在其经营过程中，经常面临两难选择：为增强经营的安全性、流动性，就要把资金尽量投放在短期周转的资金运用上。这就不能不影响到银行的盈利水平。为了增加盈利，就要把资金投放于周转期较长但收益较高的贷款和投资上。这就不可避免地给银行经营的流动性、安全性带来威胁。对此，只能从现实出发，统一协调，寻求最佳平衡点。)解析：16.试述货币学派的货币需求理论。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：弗里德曼分别从不同的角度分析了货币需求理论，创立了货币学派的货币需求理论。 弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量、货币收入或物价水平的理论
30、，而是货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论。 弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求。消费选择理论认为，消费者在选择消费品时，须考虑三类因素：收入，这构成预算约束；商品价格和替代品以及互补品的价格：消费者的偏好。 (1)影响人们货币需求的第一类因数是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。并以恒久收入作为总财富的代表。恒久收入是指过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富(物质财富)。弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为
31、影响人们货币需求的一个重要变量。 (2)影响货币需求的第二类因数是货币及其他资产的预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。 (3)影响货币需求的第三类因数是财富持有者的偏好。 弗里德曼的货币需求理论的模型为： =f(y，r b ，r m ，r e ， ，) y 是恒久性收入； 是非人力财富占个人财富的比率；r b 是固定收益的证券的利率；r m 是货币预期收益率；r e 是非固定收益的证券利率； )解析：17.试述国际收支失衡的原因及国际收支失衡的调节政策。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：国际收支失衡的概念：在国际收支平衡表里，国际收支最
32、后总是平衡的，这种平衡是会计意义上的平衡。但在实际当中，国际收支经常存在不平衡的现象，即出现不同程度的顺差或逆差，这就是国际收支失衡的含义。自主性交易是否平衡，是衡量国际收支长期性平衡的一个重要标志。自主性交易亦称事前交易，是指个人或经济实体为了经济上的某种目的而自主进行的交易。一国在一个长时期里自主性交易平衡，无需再依靠调节性交易来调节与维持，就可以说该国国际收支达到了实质性平衡。 产生国际收支失衡的主要原因： (1)结构性失衡：因为一国国内生产结构及相应要素配置未能及时调整或更新换代，导致不能适应国际市场的变化，引起本国国际收支不平衡。 (2)周期性失衡：与经济周期有关，是一种因经济发展的
33、变化而使一国的总需求、进出口贸易和收入受到影响而引发的国际收支失衡情况。 (3)收入性失衡：一国国民收入发生变化而引起的国际收支不平衡。一定时期一国国民收入多，意味着进口消费或其他方面的国际支付会增加国际收支可能会出现逆差。 (4)货币性失衡：因一国币值发生变动而引发的国际收支不平衡。当一国物价普遍上升或通胀严重时，产品出口成本提高，产品的国际竞争力下降，在其他条件不变的情况下，出口减少，与此同时，进口成本降低，进口增加，国际收支发生逆差。反之，就会出现顺差。 (5)政策性失衡：一国提出重要的经济政策或实施重大改革而引发的国际收支不平衡。国际收支失衡的调节政策： 国际收支失衡的调节主要有两种方
34、式：一是自动调节二是人为调节。 (1)自动调节是指国际收支在失衡后一定时期内可自动恢复均衡。 金本位制度下的自动调节机制基本思想是：各国只要遵循规则，一国国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和物价的涨跌而自动取得平衡。 纸币流通制度下的自动调节机制： 固定汇率下的自动调节机制：浮动汇率下的自动调节机制 (2)人为调节：在纸币流通制度下，国际收支自动调节机制因为要受到许多因素的影响和制约，其正常运作具有很大的局限性，其效应往往难以正常体现，尽管人为的调节也具有一定的负作用，但各国都在不同程度上予以运用。 支出变更政策：指通过改变社会总需求或经济中支出的总水平，进而改变对外国商品、劳务和金融资产
35、的需求。以此来调节国际收支失衡的一种政策，主要包括财政政策和货币政策。 汇率政策：指一个国家通过调整汇率改变外汇的供求关系，由此影响进出口商品的价格和资本流出入的实际收益，进而达到调节国际收支失衡的一种政策。但是，汇率政策的运用受到一些条件的约束，比如：进出口商品供给和需求的弹性等。 资金融通政策：指一国通过动用官方储备和使用国际信贷便利调节国际收支失衡的一种政策。主要用于解决临时性的国际收支失衡。 直接管制政策：指一国对国际经济交易直接采用严格的行政管制，主要包括外汇管制和贸易管制。但是直接管制也有弊端：阻碍了市场机制，容易受到国际社会的指责，是暂时的政策管制，使庇护者有依赖性，会阻扰将来政
36、策的改变。 国际经济金融合作政策 总之，调节国际收支失衡的政策是多样化的，每一种政策都有其各自的特色与调节功效，一国可根据具体情况予以取舍。取舍的基本原则是：第一，应根据国际收支失衡的具体原因选择调节政策；第二，应多通过政策搭配方式来调节国际收支；第三，选择调节国际收支失衡的政策，应尽量不与国内经济发生冲突或尽量减少来自他国的压力，以免影响国际间正常的经济关系。)解析：18.试述证券投资组合管理的意义及基本步骤。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：证券投资组合管理的意义： (1)最大限度地降低投资风险，将风险控制在投资者可以承受的范围内。我们说证券组合可以最大限度地降低风险，是指那些合理
37、有效的证券投资组合。 (2)有效的证券组合管理可以提高投资的收益。一个有效的证券资产组合可以在一定的风险条件下，实现收益的最大化或在一定的收益水平上使投资风险最小化。 随着资本市场的发展，证券投资组合管理具有越来越重要的意义。随着证券投资组合管理专职人员的增加及机构的增多，证券投资组合管理也成为一种专门的行业。 证券投资组合管理的步骤： (1)确定证券投资策略。证券投资策略应遵循的基本方针包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。 (2)进行证券投资分析。证券投资分析是证券组合管理的第二步，用以确定金融资产组合中的证券的具体特征，划定投资范围。 (3)构建证
38、券投资组合。构建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要是确定具体的证券投资的品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。 (4)投资组合的修正。投资组合的修正实际上是定期重温前三步的过程，是对当前组合进行评价之后的优化。因为投资者对风险和回报的态度可能随时间推移发生变化，而且市场也在不断地变化，因此，投资者需要不断地进行修正组合。 (5)投资组合业绩评估。证券投资组合管理的第五步是通过定期对投资组合进行业绩评估，来评价投资的表现。业绩评估可以被视为证券投资组合管理中的一种反馈和控制机制。)解析：19.试述影响股票发行价格的因素和
39、确定股票发行价格的方法。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：股票发行价格的含义： 股票发行价格是指股份有限公司出售新股票的价格。在确定股票发行价格时，可以按票面金额确定，也可以超过票面金额确定，但不能以低于票面金额的价格发行。影响股票发行价格的因素： (1)自身因素 自身因素就是发行人内部的经营管理对发行价格制定的影响因素。经营的市值情况与发行价格紧密相关。公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等都对股票价格有较大的影响。正常情况下，发行价格是盈利水平的线性函数，两者成正比。承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务人手对利润进
40、行分析和预测。利润水平越高，发行价格越高，也越受投资者青睐。 (2)环境因素 一个环境因素是股票市场的流动性。股票流通市场直接关系到一级市场的发行价格。制定发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间。在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，因为在这种情况下，投资者一般有资本利得，价格若低的话，就会降低发行人和承销机构的收益。若股市处于通常所说的熊市时价格宜偏低，因为此时价格较高，会拒投资者于门外。 另一个环境因素则为发行人所处行业的发展状况、经济区位。就行业因素而言，不但应考虑本行业所处的发展阶段，如是成长期还是衰退期等，还应进行行业问的横向比较和考虑不同行业的技术经济特点。同时，也要分析行业的技术特点，以确定其对发行价格的影响程度。 (3)政策因素 一般而言，不同的经济政策对发行人的影响是不同的。政策因素中最主要的是两大经济政策因素：税负水平和利息率。税负水平直接影响发行人的盈利水平，因而是直接决定发行价格的因素。利润水平一般同股票价格水平成正比，当利率水平降低时，每股的利润水平提高，从而股票的发行价格就可以相应提高；反之，则相反。除了以上两个因素外，国家有关的扶持与抑制政策对发行价格也是一个重要的影响因素。 确定股票发行价格的方法： (1)以累计投标为主的市场化定价方法。采用累计投标法，让机构投资者参与确定发行价格。 (2)议价法。这是指由
