1、第五章 金融市场,1,第一节 金融市场及其要素,2,第一节 金融市场及其要素,1. 金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。,3,什么是金融市场,第一节 金融市场及其要素 什么是金融市场,2. 金融市场包括所有的融资活动：银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。,4,第一节 金融市场及其要素 什么是金融市场,3. 市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的。,5,第一节 金融市场及其要素 金融产品
2、、金融工具、金融资产,1. 市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。 2. 就其作为金融交易行为的载体来说，是工具金融工具。 3. 对于持有者来说，则是资产金融资产。,6,第一节 金融市场及其要素 金融产品、金融工具、金融资产,4. 金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。,7,第一节 金融市场及其要素 金融工具（资产）的特点,1. 金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权剩余索取权,8,第一节 金
3、融市场及其要素 金融工具的特点,2. 具有偿还性、流动性、风险性、收益性偿还性：是指金融工具到期时，债务人要承担偿还的责任。 流动性：是指金融工具迅速变为货币而不致遭受损失的能力。 风险性（安全性）：是指购买金融工具的本金和预期收益所具有的风险程度或其安全的保障程度。 收益率（盈利性）：是指金融工具所取得的收益和本金的比率。,9,第一节 金融市场及其要素 金融市场的结构,一级市场（primary market) 和二级市场(second market) 证券市场按证券进入市场的顺序可以分为发行市场和交易市场。发行市场又称一级市场，交易市场也称为二级市场。 投资银行是一级市场上协助证券首次出售的
4、重要的金融机构；经纪人（broker)和交易商（dealer）对于运转良好的二级市场至关重要。 二级市场使金融工具具有更好的流动性；二级市场决定了发行企业在一级市场上销售证券的价格。,10,第一节 金融市场及其要素 金融市场的结构,2. 交易所（exchange) 和场外市场(OTC market)交易所：证券的买卖双方（或者其代理人或经纪人）集中在一个区域内进行有组织的交易。公开竞价。 场外市场：分处各地的拥有证券存货的交易商随时向与他们联系并愿意接受他们报价的人在柜台上买卖证券。一对一的议价方式。,11,第一节 金融市场及其要素 金融市场的结构,2. 主板市场 (Main-Board Ma
5、rket) 和二板市场（ growth enterprise market；second board） 各国主要的证券交易所代表着国内主板主场。例如，美国全美证券交易所(AMEX)即为美国主板市场；我国的上交所和深交所即为我国的主板市场。 二板市场是一国证券主板市场之外的证券交易市场，它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是针对中小企业的资本市场。与主板市场相比，在二板市场上市的企业标准和上市条件相对较低。,12,第一节 金融市场及其要素 金融市场的功能,帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。实现风险分散和风险转移（通过金融资产的交易，对于某个
6、局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看消除了风险）。,13,第一节 金融市场及其要素 金融市场的功能,确定价格：相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。发挥提供流动性的功能。 降低交易的搜寻成本和信息成本,14,第一节 金融市场及其要素 金融市场的功能,金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥，取决于市场本身的效率与质量。,15,第一节 金融市场及其要素 金融市场运作流程,16,17,直接金融,间接金融,盈余 单位,赤字 单位,第一节 金融市场及其要素 金融市场的类型,1
7、. 货币市场与资本市场；2. 现货市场与期货市场；3. 国内金融市场与国际金融市场 ,18,第二节 货币市场,19,第二节 货币市场 货币市场短期融资市场,货币市场是短期融资市场的统称，主要特点： 融资期限短 融资的目的是为了解决短期资金周转的需要 市场参与者主要是机构投资者 金融工具具有较强的“货币性”,20,第二节 货币市场 票据市场,1. 票据交易的市场称票据市场。 2. 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。 3. 有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。,21,第二节
8、货币市场 票据市场,4. 银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。 5. 票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。,22,第二节 货币市场 国库券市场,1. 12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。 2. 短期国库券的发行也采用“贴现”方式。 3. 国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。,23,第二节 货币市场 国库券市场,4. 短期国库券市场是中央银行实施
9、货币政策的主要阵地。 5. 到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场 。,24,第二节 货币市场 大额定期存单市场,1. 可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。 2. 在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。,25,第二节 货币市场 回购市场,1. 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。 2. 这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。,26,第二节 货币市场 回购市场,3. 正回购与反回购；
10、隔夜。 4. 我国的回购市场。,27,第二节 货币市场 银行间短期拆借市场,1. 银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。 2. 我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。 3. 银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要。,28,第五章 金融市场概述,第三节 资本市场,29,第三节 资本市场 资本市场长期融资市场,1. 资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。 2. 资本市场最基本的是两部分：股票市场和长期债券市场。 这两者统称证券
11、市场。,30,第三节 资本市场 股票市场,1. 股票市场专门从事股票交易，包括股票的发行和转让。 2. 集中、固定的股票交易场所，称证券交易所。证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；进入证券交易所进行交易的必须取得交易所会员的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的“会员”进行。,31,第三节 资本市场 股票市场,3. 取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务外，还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。一般以经纪人和交易商加以区分。我国习称券商。 4. 一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得
12、委托买卖证券的权利。,32,第三节 资本市场 股票市场,5. 证券交易所的交易采取竞价成交方式。 6. 有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所外交易，形成场外交易市场。虽无固定场所，但也有统一的信息网络。股票交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；不同于交易所采取的竞价制度，价格一般由双方协商议定。,33,第三节 资本市场 长期债券市场,1. 长期债券包括公司债券和长期政府债券。 2. 公司债券一般期限在10年以上，我国的公司债目前多为3年、5年；长期政府债券期限从一年起直至无期债券。 3. 利率或为固定利率，或为浮动利率。 4. 还本付息方式或为定期付息，到期一次还本；或为分
13、期还本付息。,34,第三节 资本市场 长期债券市场,5. 长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在场外市场进行交易。我国目前的债券交易集中在证券交易所和银行间拆借市场。 6. 公司债发行人的资信状况千差万别。其中，包括“垃圾债券”。 7. 对投资人越安全，收益和本金越有保障的债券品种，债务成本越低，反之，债务成本越高。,35,第三节 资本市场 初级市场与二级市场,1. 股票市场和债券市场均分初级市场和二级市场。初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。 2. 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。,36,第三
14、节 资本市场 初级市场与二级市场,3. 二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。 二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。,37,第三节 资本市场 初级市场与二级市场,4. 新证券发行有公募与私募两种方式。私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；公募，指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。,38,第三节 资本市场 我国证券市场的发展和问题,1. 1880年前后开始有股票交易； 2. 中华人民共和国建立后，证
15、券交易所停止活动； 3. 1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券交易所成立标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路； 4. 中华人民共和国证券法于1998年12月通过立法程序并于1999年7月1日实施； 5. 目前存在的问题。,39,第五章 金融市场概述,第四节 衍生工具市场,40,第四节 衍生工具市场 衍生工具及其迅速发展,1. 金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。 2. 金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自20世纪70年代以来。现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入。,41
16、,第四节 衍生工具市场 按合约类型的标准分类,1. 当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。 2.目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。,42,第四节 衍生工具市场 远期（forwards）,1. 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。 2. 目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。,43,利用远期合约规避外汇风险,假设花旗银行的客户通用电气在德国销售了价值1000万美元（欧元结算）的商品，货款将在两个月后收到。假设当时欧元兑美元的汇率为1:1。 若通
17、用电气担心两个月后若欧元汇率大幅下跌，公司会遭受巨大的损失。花旗银行如何为客户规避外汇风险？ 两个月后收入欧元意味着将持有欧元的多头，根据避险的基本原则，需要利用空头来抵消。 签订一份远期合约，约定两个月后以每欧元兑1美元的现行汇率将1000万欧元兑换成美元。,44,第四节 衍生工具市场 期货（futures）,1. 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。 区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。,
18、45,第四节 衍生工具市场 期货（futures）,2. 无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。,46,利用期货合约避险,花旗银行利用芝加哥商品交易所交易的欧元合约，合约金额为12.5万欧元，价格为每欧元1美元。 卖出价值为1000万美元，2个月后到期的欧元期货合约。 应当卖出多少份？ NC=VA / VC =1000/12.5=80,47,第四节 衍生工具市场 期权（options）,1. 期权,其一般含意是选择、选择权：金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，
19、按照约定的价格(exercise/strike price)向卖方买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。 2. 为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费（option price/premium)。,48,第四节 衍生工具市场 期权（options）,3. 期权分看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权（call)的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权(put)的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。,49,第四节 衍生工具市场 期权（options）,4. 期权的买方和卖方：
20、对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。,50,第四节 衍生工具市场 期权（options）,因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益;与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。,51,52,期权（options）,53,期权（options）,第四节 衍生工具市场 期权（options）,5. 在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？其一，卖出
21、看涨期权，价格有可能不涨甚或反跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚或反涨。而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。其二，用于对冲操作，以避险。例：,54,第四节 衍生工具市场 期权（options）,购置了一块土地，价格10万元；预期未来一年中土地的价格可能下降，价格波动在9.6万元10万元之间；为了规避风险，可以4 000元的价格出售一份这块土地的看涨期权合约，执行价定为11万元；如果未来一年中土地的价格上涨，超过11万元，对方行权，就会获得1.4（11100.4）万元的净收入；如果价格下降，对方不会行权，资产价值就相当于这时的土地价格加上4000元的期权费，
22、只要土地价格没有降到9.6万元以下，就不会亏本。与不出售这份合约比较，抵御风险的能力提高了4 000元。,55,第四节 衍生工具市场 互换（swaps）,1. 也译作“掉期”、“调期”是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付(交换的是现金流，而非资产）的约定。,56,第四节 衍生工具市场 互换（swaps）,2. 互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。例如最常见的利率互换：约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付。当然实际只支付差额。,57,
23、利用利率互换避险,某储蓄银行在抵押贷款市场上借短贷长，资金负缺口为100万元；某财务公司利用长期债权发行所得的资金发放短期贷款，存在正缺口100万元。 储蓄银行和财务公司之间的利率互换：储蓄银行承诺在之后的10年里，向财务公司支付固定利率为7%，名义本金为100万元的利息流财务公司则承诺，在相同的期间内，向储蓄银行支付利率为1年期国债利率加上1%、名义本金为100万元的利息流。,58,第四节 衍生工具市场 衍生金融工具由简趋繁的演变,1. 一般衍生工具：单一的远期、期货、期权、互换等； 2. 混合衍生工具：传统金融工具与一般衍生金融工具的组合； 3. 复杂衍生工具：把一般衍生工具改造、组合而形
24、成的新工具，又称“衍生工具的衍生物”。,59,第四节 衍生工具市场 金融衍生工具的双刃作用,1. 迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。甚至可以说，没有金融衍生工具，今天的经济运作难以想象。,60,第四节 衍生工具市场 金融衍生工具的双刃作用,2. 衍生工具的交易实施保证金制度。在这种交易中的保证金是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进行投机操作。对于这样的过程，称之为“高杠杆化”。,61,第四节 衍生工具市场 金融衍生工具的双刃作用,3. 衍生工具
25、的发展促成了巨大的世界性投机活动。一个职员投机的失败，曾造成知名大企业的破产；投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。如1992年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡。,62,第五章 金融市场概述,第五节 外汇市场与黄金市场,63,第五节 外汇市场与黄金市场 外汇市场的概念与功能,1. 国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换。外汇市场就是满足种种兑换需求进行外汇（各种货币）交易的场所。 2. 有形外汇交易市场和无形外汇交易市场。现代的国际外汇市场实际应该理解为进行外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络。,64,第五节 外汇市场与黄金市场 外汇市
26、场的参与者和交易方式,1. 参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行，和在本国的外国银行分行。 2. 交易方式：即期、远期、期货、期权、互换，以及种种复杂的方式。,65,第五节 外汇市场与黄金市场 中国的外汇市场,66,第五节 外汇市场与黄金市场 黄金市场的金融功能,1. 黄金非货币化后，依然保有金融功能：各国官方储备中都保有必要数量的黄金作为国际储备资产。 以黄金为标的的投资活动依然相当活跃；黄金饰物的相当部分，在民间，也还是重要的投资保值工具。,67,第五节 外汇市场与黄金市场 黄金市场的类型
27、,68,1、按照黄金市场所起的作用和规模划分可分为：主导性市场和区域性市场。 主导性黄金市场是指国际性集中的黄金交易市场，其价格水平和交易量对其他市场都有很大影响。如伦敦黄金市场、苏黎世黄金市场、纽约黄金市场、芝加哥黄金市场和香港黄金市场。 区域性市场是指交易规模有限且集中在某地区，而且对其他市场影响不大的市场，其辐射力和影响力都相对有限。如东京、巴黎、法兰克福黄金市场等。,第五节 外汇市场与黄金市场 黄金市场的类型,69,2、按照交易类型和交易方式的不同可分为：现货交易市场和期货交易市场。 黄金现货交易基本上是即期交易。交易标的主要是金条、金锭和金币，珠宝首饰等也在其中。 黄金期货交易主要目
28、的为套期保值，是现货交易的补充。世界上有的黄金市场只有现货交易，有的只有期货交易，但大多数是既有期货又有现货交易。,第五节 外汇市场与黄金市场 黄金市场的类型,70,3、按有无固定场所划分可分为：无形黄金市场和有形黄金市场。 无形的黄金交易市场，主要指黄金交易没有专门的交易场所，如主要通过金商之间形成的联系网络形成的伦敦黄金市场；以银行为主买卖黄金的苏黎世黄金市场；昆明泛亚黄金交易所。有形黄金市场主要指黄金交易是在某个固定的地方进行交易的市场。如：香港金银业贸易场、新加坡黄金交易所等；又如：设在纽约商品交易所（COMEX）内的纽约黄金市场，设在芝加哥商品交易所（IMM）内芝加哥黄金市场以及加拿
29、大的温尼伯商品交易所内的温尼泊黄金市场。上海黄金交易所。,第五节 外汇市场与黄金市场 黄金市场的参与者,卖方：采金企业、持有黄金待售的私人和集团、做金价看跌空头的投机者以及中央银行等； 买方：中央银行、为保值或投资的购买者、做金价看涨多头的投机者及以黄金作为工业原料的工商企业等； 经纪人。,71,第五节 外汇市场与黄金市场 我国的黄金流通体制改革,1. 建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。 2. 1982年，放开了黄金饰品零售市场。 3. 2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。 4. 2002年10月，上海黄金市场正式
30、交易。,72,第六节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的形成 1.50年代初，出现欧洲美元 2.1957年，英镑危机 3.60年代，美国金融法令的管制，加强了美元流出境外 4.西欧国家为缓和通货膨胀而采取的货币政策，（限制非居民以当地货币存款）激起了境外欧洲货币的大量涌现。 5.石油美元 6. 欧洲货币市场自身的优势,73,二、欧洲货币市场的几个基本概念,1.欧洲美元：存放在美国境外银行的美元存款. 2.欧洲货币：存放于货币发行国境外银行的该国货币存款. 3.欧洲银行：经营欧洲货币的银行。即接受其所在国货币以外的货币的定期存款，并发放贷款的银行。 4.欧洲货币市场（EuroCurrency Ma
31、rket）即离岸金融市场，是指在一国境外，进行该国货币存储与贷放的市场。,从经营的对象来看，欧洲货币市场经营的是“欧洲货币”。所谓“欧洲货币”是指在货币发行国境外流通的货币。 从地域上看，欧洲货币市场并不限于欧洲各金融中心。 从业务经营范围来看，并不仅限于货币市场业务。 欧洲货币市场本身并不是外汇市场。,三、欧洲货币市场与离岸金融中心（市场）,离岸金融市场(offshore financial markets )是指同市场所在国的国内金融体系相分离，既不受所使用货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。特点是以非居民间的境外货币借贷业务为主体和不受任何国家的政策、法规、税
32、制的限制。 欧洲货币市场是最早的离岸金融市场，目前仍是离岸金融市场的核心。,金融市场上的借贷关系,国内金融市场,本国投资者,本国借款者,外国投资者,外国借款者,传统国际金融市场,离岸金融市场,传统的国际金融市场与新型的国际金融市场 的区别：,1.业务主体的差别：前者以居民与非居民之间的金融交易为业务主体；后者则以非居民之间的金融交易为业务主体。 2.交易货币的差别：前者以市场所在国货币为交易；后者则以市场所在国货币以外的任何西方主要货币为交易货币。 3.资金来源的差别：前者的资金主要来源于市场所在国；而后者的资金则来自世界各地。 4.受管制程度的差别：前者受市场所在国的金融法规的管制；而后者的
33、借贷活动是不受任何国家金融法规的管制。 5.形成基础的差别：前者的形成以所在国强大的经济实力和巨额的资金积累为基础；而后者主要依赖所在国优惠、宽松的金融政策为基础.,离岸金融中心的四种类型,功能中心国际银行设施（International Banking Facitity）:1981年 12月3日，美国政府批准美国银行在本国从事欧洲货币业务，并在纽约等地开放了国际银行设施。该体系并不是一个具有实体的独立银行体系，而是在美国境内的美国或外国银行所开立的经营欧洲美元与欧洲货币的账户体系，该体系的资产是独立的，与其总行账户是分开的。即由国内或国外银行的分支机构在境内设立的单独账户，用以向非居民提供金
34、融服务。 名义中心 基金中心 收放中心,79,四、欧洲货币市场特点：,欧洲货币市场是一种超国家或无国籍的资金市场。 所经营的对象已不限于市场所在国的货币，而是包括所有可以自由兑换的货币； 它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约； 欧洲货币市场分布于全世界，欧洲不是地理意义上的欧洲，但是现代化的通讯手段，又将各个中心的经营活动结成统一不可分割的整体 。 欧洲货币市场是个具有独特利率结构的市场。同时，这里税费负担少，可以降低融资者的成本。 欧洲银行的业务活动具有“短借长贷”的特点,欧洲美元市场利差示意图,利率（%）美国国内贷款利率欧洲美元市场贷款利率欧洲美元市场利差 美国国内市场利差 欧洲
35、美元市场存款利率美国国内存款利率0,六、欧洲货币市场的作用,1.积极作用： （1）促进了世界经济的发展。特别是发展中国家利用该市场资金进口设备、技术，发展本国经济。 （2）该市场是国际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际资金供需矛盾，进一步促进生产、经济、市场、金融的国际化。 （3）成为弥补国际收支逆差的补充手段。 （4）大跨国公司利用该市场资金，扩大投资，促进国际间生产与贸易的发展。,2消极作用,（1）欧洲货币市场的存在使外汇投机增加，成为国际金融市场经常动荡不安的主要因素。 （2）使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。 （3）欧洲货币市场的信用扩张，有加剧世界性通货膨胀的倾向。,
