1、CSMAR与实证研究分享,国泰安 学术创新服务部 郑乔明 2015/09/18,為什麼要實證研究?,以事实、实际情况和收集到的数据为对象，通过分析、计算、实验、研究，解释和预测社会科学实务，回答“实际是什么”的问题。 实证研究可以检验理论的正确性，挑战理论并推动理论的发展,实证研究流程,确定研究选题,理论推导 提出研究假设,研究设计 数据收集,实证检验分析,提出研究结论,感兴趣，现实意义 文献阅览， 归纳综述,确定研究模型， 厘清数据指标， 数据搜集整理， 异常数据处理,统计工具选择， 程序编写实证 结果整理分析,研究者时间花销,国际实证研究界的选择,从国际经验来看，美国实证学术研究的飞速发展
2、得益于CRSP 、COMPUSTAT 等专业学术研究数据库的支持,CSMAR,中国经济金融系列研究数据库 国泰安公司借鉴CRSP、COMPUSTAT、TAQ、ISDA等国际知名数据库的成熟经验开发 被诺贝尔获得者Robert William Fogel 高度认可 作为大中华地区唯一的数据提供商加入美国沃顿商学院WRDS研究数据服务体系,学术研究数据和资讯类数据的比较,股票市场系列,应用CSMAR发表及可支持的研究论文示例,公司研究系列,应用CSMAR发表及可支持的研究论文示例,应用CSMAR发表及可支持的研究论文示例,基金研究系列,应用CSMAR发表及可支持的研究论文示例,衍生研究系列,实证研
3、究案例,Morningstar Do managers eat their own cooking?,实证研究案例,管理诱因(managerial incentive) Khorana, Servaes, and Wedge (2007) JFE Evans (2008) FM数据来源 CSMAR上市公司人物特征研究数据库 年末持有股数 CSMAR中国股票市场交易数据库 个股回报率研究问题 中国上市公司董监事、高管团队持股金额股市报酬,实证研究案例,实证研究案例,经理人投资技巧 彼得林奇出任富达集团麦哲伦基金（Magellan Fund）的基金经理人的13年间(1977-1990)，麦哲伦基金
4、管理的资产由2,000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过100万人，成为富达的旗舰基金，基金的年平均复利报酬率达29.2% 沃伦巴菲特借由睿智地投资，汇聚了非常庞大的财富，尤其是透过他在伯克希尔哈撒韦公司的持股。目前巴菲特是该公司的最大股东，并担任董事长及首席执行官的职务。 拥有38年(1965-2002)的年均回报达到22.37%,实证研究案例,研究问题 中国股票型基金的绩效持续性数据来源 CSMAR中国开放式基金市场研究数据库 基金类型(契约型、ETF) 基金投资类型(股票型、债券型) 净值增长率,实证研究案例,实证研究案例,实证研究案例,实证研究案例,实证研究案例,实证研究案例,实
5、证研究案例,绩效难持续的可能原因 基金资产规模扩大,投资冲击成本变高 基金的总开销过高,实证研究案例,Vanguard Research,实证研究案例,实证研究案例,实证研究案例,与巴菲特对赌十年 对冲基金认输 http:/ 基金績效不保證。 http:/ 每年将基金依照总开销(管理费+托管费+销售费)分成低(LOW)中高(HIGH)三组 以Fama French Five Factor检测绩效差异市场风险溢价因子 市值因子 账面市值因子 获利能力因子 投资风格因子,实证研究案例,五因子模型实证,实证研究案例,五因子模型实证,实证案例,研究问题 公司规模与分析师预测误差 数据来源 中国上市公司
6、分析师预测研究数据库 分析师预测每股收益 实际每股收益 深圳主板(Big Firms) vs 深圳中小板(Small Firms),实证案例,实证结果,实证案例,同业对比（2008-2014）,创新数据,Capital in the Twenty-First Century r g This tends to lead to high concentration of wealth. Financial transparency Progressive wealth tax rates The World Top Incomes Database http:/topincomes.g-mond
7、.parisschoolofeconomics.eu/#Database:,创新数据,创新数据,Politically connected CEOs in China Fan et al. (2007) JFE Value of marriage Fama/French Five Factors Kenneth R. French Data Library A Five-Factor Asset Pricing Model Sport Data Does midseason change of coach improve team performance evidence from NBA,培
8、养能力,研究报告,文献,论文数据库收集,阅读能力 国际working papers来源 SSRN 提供最新的社会科学领域working papers博硕士论文网站 主题较小，可看出该领域实际研究方向及成果 CNKI 台湾博硕士论文,培养能力,该领域的顶级期刊 具有指标性 读者及验证者多 来源(EBSCO, Wiley Online Library, ScienceDirect, JSTOR) 最近两年的文章,培养能力,熟悉至少一种统计分析软件 SAS, R, Eviews, SPSS, Excel?熟悉基础统计分析 呈现数据 summary statistics, visualize data 基础分析 Hypothesis testing, correlation analysis, regression analysis,会计域国际期刊分级及排序,财务域国际期刊分级及排序,经济域国际期刊分级及排序,近期CSMAR新库发展,Thank You !,
