1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 118 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 甲、乙两个企业都投资 5000 万元，本年获利均为 300 万元，但甲企业的获利已全部转化为现金而乙企业则全部是应收账款，财务人员在分析时认为这两个企业都获利 300 万元，经营效果相同，得出这种结论( )。（A）没有考虑利润的取得时间（B）没有考虑利润的获得和所承担风险大小的关系（C）没有考虑所获利润和投入的关系（D）没有考虑所获利润与企业规模大小的关系2 甲公司某笔长期借款的筹资费率为筹资
2、总额的 5，年利率为 4，所得税税率为 25。假设用一般模式计算，则该长期借款的资本成本为( )。（A）3（B） 316（C） 4（D）4213 大华公司发行了总面额为 2000 万元的债券,票面利率为 10%,偿还期限为 3 年,发行费率为 4%,若该公司的所得税所率为 30%,该债券的发行价为 1800 万元,则债券资金成本为( ) 。（A）7.78%（B） 8.1%（C） 7.29%（D）8.50%4 下列各项中，属于商业信用筹资方式的是( )。（A）发行短期融资券（B）应付账款筹资（C）短期借款（D）融资租赁5 某零件年需要量 16200 件,日供应量 60 件,一次订货成本 25 元
3、,单位储存成本 1 元/年。假设一年为 360 天,需求是均匀的,不设置保险库存并且按照经济订货量进货 ,则下列各项计算结果中错误的是( )。（A）经济订货量为 1800 件（B）最高库存量为 450 件（C）平均库存量为 225 件（D）与进货批量有关的总成本为 600 元6 下列各项中不属于存货经济进货批量基本模式假设条件的是( )。（A）一定时期的进货总量可以准确地予以预测（B）存货的耗用是均衡的（C）仓储条件不受限制（D）可能出现缺货的情况7 现代企业制度是一种产权制度，它是以产权为依托，对各种经济主体在产权关系中的权利、责任、义务进行合理有效的组织、调节的制度安排，它不具有的特征是(
4、 )。（A）产权统一（B）责任明确（C）政企分开（D）管理科学8 东方保险公司的推销员每月固定工资 800 元，在此基础上，推销员还可按推销保险金额的 0.1%领取奖金，那么推销员的工资费用属于( )。（A）半变动成本（B）变动成本（C）固定成本（D）半固定成本9 某企业资本总额为 150 万元，权益资金占 55%，负债利率为 12%，当前销售额100 万元，息前税前盈余 20 万元，则财务杠杆系数( )。（A）2.5（B） 1.68（C） 1.15（D）2.010 根据我国有关规定，股票不得( )。（A）平价发行（B）时价发行（C）折价发行（D）溢价发行11 某公司普通股目前的股价为 10
5、元股，筹资费率为 5，刚刚支付的每股股利为 2 元，股利固定增长率为 4，则该企业利用普通股筹资的资本成本为( )。（A）259（B） 219（C） 244（D）25112 某企业拟增加发行普通股，发行价为 10 元/股，筹资费率为 4%，企业刚刚支付的普通股股利为 0.8 元/股，预计以后每年股利将以 5%的速度增长，企业所得税税率为 40% ，则企业普通股的资金成本为( )。（A）8.75%.（B） 13.75%.（C） 10.25%.（D）13.33%.13 内部转移价格包括市场价格、协商价格、双重价格和成本转移价格，下列说法正确的是( ) 。（A）如果采用市场价格作为内部转移价格，市场
6、价格是根据产品或劳务的市场价格作为基价的价格（B）协商价格的上限是市价，下限是单位成本（C）采用双重价格作为内部转移价格，意味着供应方采用最高市价，使用方采用最低市价（D）采用成本转移价格作为内部转移价格时，标准成本加成的形式能够明确揭示成本与产量的关系14 某项目需要投资 3000 万元，其最佳资本结构为 40%股权，60%负债；其中股权资金成本为 12%，债务资金则分别来自利率为 8%和 9%的两笔银行贷款，分别占债务资金的 35%和 65%。如果所得税税率为 25%，该投资项目收益率至少大于( )时，方案才可以接受。（A）12.8243%（B） 8.6925%（C） 8.1235%（D）
7、0.09174615 下列不属于期权投资可考虑的投资策略的是( )。（A）预计期权标的物价格将上升时，买进认购期权（B）预计期权标的物价格将下降时，买进认售期权（C）买进认售期权同时买入期权标的物（D）买进认购期权同时买入期权标的物16 投资组合风险收益率不受下列( )的影响。（A）市场组合的平均收益率（B）实际投资收益率（C）无风险收益率（D） 系数17 企业日常财务控制的主要内容为( )。（A）财务收支（B）损益计算（C）价值运动（D）现金流量18 下列关于利润中心的说法正确的是( )。（A）利润中心不具有独立的经营权（B）利润中心比成本中心的权力和责任都小（C）利润中心只计算可控成本（D
8、）利润中心有自然利润中心和人为利润中心两种19 对某一投资项目分别计算总投资收益率与净现值，发现总投资收益率小于行业基准投资收益率，但净现值大于零，则可以断定( )。（A）该方案不具备财务可行性，应拒绝（B）该方案基本具备财务可行性（C）仍需进一步计算净现值率再作判断（D）仍没法判断20 在下列各项中，不属于责任成本基本特征的是( )。（A）可以预计（B）可以计量（C）可以控制（D）可以对外报告21 在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是( )。（A）短期投资者（B）企业债权人（C）企业经营者（D）税务机关22 在下列各项指标中，
9、能够从动态角度反映企业偿债能力的是( )。（A）现金流动负债比率（B）资产负债率（C）流动比率（D）速动比率23 在两差异法下，固定制造费用的差异可以分解为( )。（A）价格差异和产量差异（B）耗费差异和效率差异（C）能量差异和效率差异（D）耗费差异和能量差异24 东方公司发行普通股，第一年股利率为 12%，以后每年股利率不变，筹资费率为 4%，普通股成本为 22%，则股利增长率为( )%。（A）12.5（B） 8.5（C） 4（D）9.525 由于市场利率变动，使投资人遭受损失的风险叫做( )。（A）期限风险（B）违约风险（C）流动性风险（D）利率风险二、多项选择题本类题共 10 小题，每小
10、题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 按风险的性质或发生原因,风险可以分为( )。（A）自然风险（B）纯粹风险（C）经济风险（D）社会风险27 关于项目投资，下列说法不正确的有( )。（A）投资内容独特，投资数额多，投资风险小（B）计算期= 建设期+试产期（C）达产期= 运营期+试产期（D）试产期指的是投产日至达产日的期间28 发放股票股利会使公司产生( )的影响。（A）引起公司资产的减少（B）股东权益总额不变（C）减少未分配利润（D）增加公司财产29 下列与持有存货成本有关的各成本计算中，不正确的有( )。（A）
11、取得成本=购置成本（B）储备存货的总成本=订货成本+ 储存成本+缺货成本（C）订货成本= 订货固定成本+ 订货变动成本（D）存储成本=储存固定成本 +储存变动成本30 在计算两项资产组合收益率的方差时，需要考虑的因素是( )。（A）单项资产在资产组合中所占比重（B）单项资产的 系数（C）单项资产的方差（D）两种资产的协方差31 某完整工业投资项目计算期最后一期的经营净现金流量为 20 万元，回收额为 8万元，其中回收流动资金 3 万元。下列选项正确的是( )。（A）终结点自由现金流量为 28 万元（B）终结点税后净现金流量为 28 万元（C）终结点自由现金流量为 25 万元（D）终结点税后净现
12、金流量为 20 万元32 为了弥补固定预算的缺点而产生的弹性预算，其优点包括( )。（A）预算范围宽（B）不受现行预算的束缚（C）不受现有费用项目的限制（D）可比性强33 从作业成本管理的角度看，节约成本的途径主要是改善作业，提高增值作业的效率和消除非增值作业。具体包括( )。（A）作业消除（B）作业减少（C）作业共享（D）作业选择34 下列说法不正确的是( )。（A）通常在除息日之前进行交易的股票，其价格低于在除息日后进行交易的股票价格（B）在公司的高速发展阶段，企业往往需要大量的资金，此时适合采用剩余股利政策（C）法定公积金按照本年实现净利润的 10%提取（D）股票回购可以防止派发剩余现金
13、造成的短期效应35 企业持有现金的动机主要有( )。（A）预防动机（B）交易动机（C）投资动机（D）投机动机三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 有计划地计提资产减值准备是转移风险的表现形式。( )（A）正确（B）错误37 认股权证的理论价值大于实际价值的部分称为超理论价值的溢价。( )（A）正确（B）错误38 每股股利是指上市公司普通股股东从公司实际分得的每股利润。( )（A）正确（B）错误3
14、9 某投资项目需要 20 万元固定资产投资，无预备费投资，通过银行借款 10 万元，年利率为 5%，期限为一年，项目建设期为零，固定资产预计无残值，使用寿命为5 年，直线法计提折旧。则年折旧额为 4.1 万元。( )（A）正确（B）错误40 在银行借款的税务管理中，以不同还本付息方式下的应纳所得税总额为主要选择标准，同时将现金流出的时间作为辅助判断标准。( )（A）正确（B）错误41 权益乘数的高低取决于企业的资金结构，负债比率越低，权益乘数越大，财务风险越小。 ( )（A）正确（B）错误42 发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，进而引起每股市价下跌，但每位股东所持股票的市场
15、价值总额不会因此减少。 ( )（A）正确（B）错误43 已知证券 A 的投资收益率等于 0.08 和-0.02 的可能性大小是相同的，那么证券A 的期望收益率等于 0.03。 ( )（A）正确（B）错误44 在协调所有者与经营者矛盾的方法中，接收是一种通过所有者来约束经营者的方法。 ( )（A）正确（B）错误45 对于承租人来说，租金可以在税前扣除，减少税基从而减少应纳税额。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特
16、殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 北方公司拟投资甲、乙两个投资项目，其有关资料如下：要求： (1)计算投资于甲和乙的组合预期收益率； (2)计算投资于甲和乙的组合收益率的方差(百分位保留四位小数) ； (3) 计算投资于甲和乙的组合收益率的标准差(百分位保留两位小数)； (4)若资本资产定价模型成立，市场平均收益率为 10%，无风险收益率为 4%，计算甲和乙组成投资组合的 系数。47 某公司 2004 年销售产品 10 万件，单价 100 元，单位变动成本为 40 元，固定成本总额为 500 万元，公司负债 100 万元，年利息率
17、12%，并需每年支付优先股股利 10 万元，所得税率 33%。要求：(1)计算 2004 年边际贡献；(2)计算 2004 年税息前利润总额；(3)计算该公司复合杠杆系数。 48 某公司有两个投资项目，其现金流量见下表，该公司的资金成本为 10%。要求：(1)分别计算两个方案的净现值； (2)若甲方案和乙方案为互斥选择项目，问应选择哪个方案?49 某企业 2009 年 A 产品销售收入为 4800 万元，总成本为 3500 万元，其中固定成本为 620 万元，目前采用的信用政策为(N/30)，收账费用 20 万元，坏账损失率为 1%。该企业要改变现有信用政策，新政策为(2/30，N/60)，预
18、计销售收入为5000 万元，会有 50%的客户享受现金折扣，坏账损失 50 万元，收账费用 25 万元。新信用政策下变动成本率和固定成本总额保持不变，等风险投资的最低报酬率为8%。要求：计算并分析该企业是否应改变信用政策。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 下公司经营多种产品，最近两年的财务报表有关数据如下(单位：万元)，资产负债表数据为年末数。要求：进行以下计算
19、、分析和判断(提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的时点指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按 360 天计算)： (1)净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响数额(金额)。 (2)净资产收益率变动分析：确定净资产收益率变动的差额，按顺序计算确定总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率的影响数额(百分点)。 (3) 总资产净利率变动分析：确定总资产净利率变动的差额，按顺序计算确定总资产周转次数和营业净利率变动对总资产净利率的影响数额(百分点) 。 (4) 总资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额
20、，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。51 某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料如下： 资料 1甲方案原始投资为 150 万元，其中，固定资产投资 100 万元，流动资金投资 50 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期为 0，运营期为 5 年，到期残值收入 5 万元，预计投产后年营业收入 90 万元，年外购原材料、燃料和动力费 20 万元，职工薪酬 18 万元，修理费 2 万元，其他费用 1 万元。 资料 2乙方案原始投资为 210 万元，其中，固定资产投资 120 万元，无形资产投资 25 万元，流动资金投资
21、65 万元，流动资金分两次投入，分别是运营期的第 1 年初投入 25 万元，第 2年初投入 40 万元，其他的原始投资于建设起点一次投入，该项目建设期为 2 年，运营期为 5 年，到期残值收入 8 万元，无形资产自投产年份起分 5 年摊销完毕。该项目投资后，在不考虑流动资金投资和回收额的情况下，预计运营期每年年末的税后现金流量均为 718 万元。 资料 3该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税率 25，折现率为 10。 资料 4为了简化计算，假设营业税金及附加占营业收入的 2。 资料 5有关的现值系数如下：要求(按照税后净现金流量)： (1)采用净现值指标评价甲、乙方案的可行
22、性。 (2)若两方案为互斥方案，采用最小公倍数法和最短计算期法确定该企业应选择哪一投资方案。会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 118 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 甲企业的获利已全部转化为现金，而乙企业则全部是应收账款，这两个企业获得的利润风险是不相同的，所以 B 正确。2 【正确答案】 B【试题解析】 长期借款资本成本=4(1-25)(1-5)=316。【知识模块】 筹资管理3 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 资金成本和资
23、金结构4 【正确答案】 B【试题解析】 商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间、企业与个人之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源。商业信用的形式包括：应付账款、应计未付款和预收货款，所以本题正确答案为 B。【知识模块】 营运资金5 【正确答案】 D【试题解析】 【知识模块】 营运资金6 【正确答案】 D【试题解析】 存货经济进货批量基本模式的假设前提包括：一定时期的进货总量可以准确地予以预测；存货的消耗比较均衡； 价格稳定、不存在数量折扣且能一次到货；仓储条件以及所需现金不受限制； 不允许缺货；存货市场供应充足。7 【正确答
24、案】 A【试题解析】 现代企业制度具有“产权清晰、责任明确、政企分开、管理科学”的特征。 8 【正确答案】 A【试题解析】 半变动成本通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础之上随业务量的增长而增长，又类似于变动成本。9 【正确答案】 B【试题解析】 财务杠杆系数计算公式为：DFLEBIT/(EBIT-I)债务资金：150(1-55%) 67.5债务利息(I)67.512%8.1(万元)财务杠杆系数(DFL) 20/(20-8.1)1.6810 【正确答案】 C【试题解析】 我国公司法规定，股票不得折价发行。11 【正确答案】 A【试题解析】 普通股资本成本=2(1+4)10(1-
25、5)+4=259。12 【正确答案】 B【试题解析】 普通股资金成本0.8(1+5%)/10(1-4%)+5%=13.75%13 【正确答案】 A【试题解析】 采用市场价格作为内部转移价格，市场价格是根据产品或劳务的市场价格作为基价的价格，所以 A 的说法正确。协商价格的上限是市价，下限是单位变动成本，所以， B 的说法错误；双重价格包括双重市场价格和双重转移价格，“供应方采用最高市价，使用方采用最低市价”仅仅是针对双重市场价格而言的，所以，C 的说法错误；采用成本转移价格作为内部转移价格时，如果采用标准变动成本的形式，能够明确揭示成本与产量的关系，便于考核各责任中心的业绩，也利于经营决策，所
26、以 D 的说法错误。14 【正确答案】 B【试题解析】 短期借款的边际成本或加权平均成本(WA,CC)=40%12%+(8%35%+9%65%)(1-25%)60%=8.6925%，方案的预期收益率不低于加权平均资金成本时，可以接受。15 【正确答案】 D【试题解析】 选项 D 应该是买进认购期权同时卖出期权标的物。参见教材 135 页。16 【正确答案】 B【试题解析】 根据投资组合风险收益率公式可得知。17 【正确答案】 D【试题解析】 现金流量是企业日常财务控制的主要内容。18 【正确答案】 D【试题解析】 利润中心一般具有独立的收入来源或能视同为一个有独立收入的部门，一般还具有独立经营
27、权，所以选项 A 不正确；利润中心与成本中心相比，其权力和责任都相对较大，所以选项 B 不正确；利润中心成本的计算有两种方式，一种是只计算可控成本，另一种是不仅计算可控成本，也计算不可控成本，所以选项 C 不正确。19 【正确答案】 B20 【正确答案】 D【试题解析】 责任成本是成本中心当期确定或发生的各项可控成本之和，它可以预计、可以计量、可以控制。21 【正确答案】 C【试题解析】 为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。22 【正确答案】 A【试题解析】 现金流动负
28、债比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量(动态)角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。23 【正确答案】 D【试题解析】 两差异法是将固定性制造费用成本总差异分解为耗费差异和能量差异两个部分；三差异法是将固定性制造费用成本总差异分解为耗费差异、能力差异(又称产量差异) 和效率差异三种。24 【正确答案】 D【试题解析】 22%12%/(1-4%)+g，g9.5% 【知识模块】 资金时间价值与证券评价25 【正确答案】 D【知识模块】 财务管理总论二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。
29、多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 按照风险性质或发生原因风险可分为自然风险、经济风险和社会风险。【知识模块】 资金时间价值与风险分析27 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 项目投资的投资风险大，因此，选项 A 是答案；计算期=建设期+运营期，其中：运营期=试产期+达产期，所以，选项 B、C 是答案；试产期指的是投产日至达产日的期间，达产期指的是达产日至项目终结点的期间，所以，选项D 不是答案。【知识模块】 投资管理28 【正确答案】 B,C【试题解析】 发放股票股利,需从未分配利润中划出相应数额资金,其中一部分作为增加股数的股本,剩余部分转入资本公
30、积,因此公司股东权益总额保持不变。【知识模块】 利润分配29 【正确答案】 A,B【试题解析】 取得成本=订货成本+购置成本，因此 A 选项错误；储备存货的总成本=取得成本+ 储存成本+ 缺货成本=订货成本+购置成本+储存成本+ 缺货成本，因此 B 选项错误。30 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 资产组合收益率方差的计算公式：其中并未涉及到单项资产的 系数。31 【正确答案】 A,B【试题解析】 运营期某年所得税后净现金流量该年自由现金流量，项目终结点所得税后净现金流量项目终结点自由现金流量项目终结点的经营净现金流量+回收额。32 【正确答案】 A,D【试题解析】 弹性预算的优点表现在：
31、预算范围宽； 可比性强。弹性预算一般适用于与预算执行单位业务量有关的成本(费用)、利润等预算项目。33 【正确答案】 A,B,C,D34 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 通常在除息日之前进行交易的股票，其价格高于在除息日后进行交易的股票价格，其原因主要在于前种股票的价格包含应得的股利收入在内。在公司的初创阶段适合采用剩余股利政策，在公司的高速发展阶段，适合采用低正常股利加额外股利政策。法定公积金按照本年实现净利润弥补以前年度亏损后的 10%提取，法定公积金达到注册资本的 50%时，可不再提取。从公司管理层来说，派发现金股利会对公司产生未来的派现压力，而回购股票属于非常股利政策，不会对公司
32、产生未来的派现压力，因此，股票回购不仅有利于实现其长期的股利政策目标，也可以防止派发剩余现金造成的短期效应。35 【正确答案】 A,B,D【知识模块】 营运资金三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【知识模块】 风险与收益分析37 【正确答案】 B【知识模块】 筹资方式38 【正确答案】 A【知识模块】 财务分析39 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核项目投资的内容。固定资产
33、原值=固定资产投资+ 建设期资本化利息+预备费，本题中建设期为零，所以，不存在建设期资本化利息，因此，固定资产原值为 20 万元，年折旧额为 20/5=4(万元)。 40 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是银行借款的税务管理。在银行借款的税务管理中，以不同还本付息方式下的应纳所得税总额为主要选择标准，同时将现金流出的时间和数额作为辅助判断标准。因此，原题说法不正确。 41 【正确答案】 B【试题解析】 权益乘数和负债比重是同方向变动的，权益乘数越高，负债比重越大。42 【正确答案】 A【试题解析】 发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此下跌，但发放股票
34、股利后股东所持股份比例并未改变，因此每位股东所持股票的市场价值总额仍能保持不变。43 【正确答案】 A【试题解析】 A 的期望收益率=0.0850%+(-0.02)50%=0.03。44 【正确答案】 B【试题解析】 本题的考点是财务管理目标的协调。为了协调所有者和经营者的矛盾，可以采用解聘、接收、激励等方式，其中解聘是一种所有者约束经营者的办法，而接收则是一种通过市场约束经营者的办法。45 【正确答案】 B四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数
35、的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1)甲、乙两个方案组合预期收益率：加权平均的收益率=10%0.8+18%0.2=11.6%(2)甲、乙的组合收益率方差=(0.812%)2+20.812%0.220%0.2+(0.220%)2=1.2352%(3)甲、乙的组合收益率标准差=(1.2352%)1/2=11.11%(4)若资本资产定价模型成立，则预期收益率等于必要收益率，则甲和乙组成投资组合的 系数满足：11.11%=4%+(10%-4%)解得：=1.1947 【正确答案】 (1)边际贡献=(销售单价-单位变动成
36、本 )产销量=(100-40)10=600(万元)(2)息税前利润总额= 边际贡献 -固定成本=600-500=100(万元)(3)复合杠杆系数DCL=边际贡献 息税前利润总额- 利息费用-优先股股利 /(1-所得税税率)=600100-10012%-10/(1- 33%)=8.2148 【正确答案】 (1)甲方案的净现值=22003.791 -6000=2340.2(元)乙方案的净现值=28000.909+25000.826 +22000.751+19000.683+56000.621-10000 =1037.7(元)(2)根据以上计算结果，应选择甲方案。49 【正确答案】 旧信用政策(N/
37、30)表示付款的最后期限为 30 天，付款无优惠。新政策(2/30，N/60) 中(2/30)表示 30 天内付款，可享受 2%的价格优惠；(N/60)表示付款的最后期限为 60 天，付款无优惠。(1)收益增加。原信用政策下变动成本率=(3500-620)/4800=60%，改变信用政策后收益增加=(5000-4800)(1-60%)=80(万元)。(2)应收账款占用资金应计利息的增加。应收账款平均余额=日销售额 信用期间或平均收限期，应收账款占用资金=应收账款平均余额 变动成本率，应收账款占用资金应计利息=应收账款占用资金资本成本(等风险投资的最低报酬率)，原信用政策下应收账款平均余额=(4
38、800/360)30=400(万元)，原信用政策下应收账款占用资金=40060%=240( 万元) ，原信用政策下应收账款占用资金应计利息=2408%=19.2( 万元) 。新信用政策下应收账款平均余额=(500050%)/36030+(500050%)/36060=625(万元)，新信用政策下应收账款占用资金=62560%=375( 万元) ，新信用政策下应收账款占用资金应计利息=3758%=30( 万元) 。应收账款占用资金应计利息的增加=30-19.2=10.8(万元)。(3)收账费用和坏账损失的增加。收账费用的增加=25-20=5( 万元)。坏账损失的增加=50-48001%=2(万元
39、)。(4)现金折扣成本的增加。现金折扣成本的增加=500050%2%=50( 万元) 。(5)改变信用政策后的税前损益= 收益增加-成本增加 =80-10.8-5-2-50=12.2(万元)。由于收益增加大于成本增加，应该改变信用政策。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1)净利润变动分析净利润增加=1200-1000=200( 万元)净利润=所有
40、者权益 净资产收益率上年的净资产收益率=1000/10000100%=10%本年的净资产收益率=1200/15000100%=8%所有者权益增加影响净利润数额=(15000-10000)10%=500( 万元)净资产收益率下降影响净利润数额=15000(8%-10%)=-300(万元)(2)净资产收益率变动分析净资产收益率的变动=8%-10%=-2%净资产收益率=总资产净利率 权益乘数上年总资产净利率=1000/12500100%8%本年总资产净利率=1200/60000100%=2%上年权益乘数=12500/10000=1.25本年权益乘数=60000/15000=4总资产净利串下降对净资产
41、收益率的影响=(2%-8%)1.25=-7.5%权益乘数上升对净资产收益率的影响=(4-1.25)2%=5.5%(3)总资产净利率变动分析总资产净利率变动=2%-8%=-6%总资产净利率=总资产周转次数 营业净利率上年总资产周转率=10000/12500=0.8本年总资产周转率=30000/60000=0.5上年营业净利率=1000/10000100%=10%本年营业净利率=1200/30000100%=4%总资产周转次数变动对总资产净利率的影响=(0.5-0.8)10%=-3%营业净利率变动对总资产净利率的影响=0.5(4%-10%)=-3%(4)总资产周转天数分析总资产周转天数变动=360
42、/0.5-360/0.8=720-450=270( 天)上年固定资产周转天数=360/(10000/5000)=180( 天 )本年固定资产周转天数=360/(30000/30000)=360( 天)固定资产周转天数变动影响=360-180=180( 天)上年流动资产周转天数=360/(10000/7500)=270(天 )本年流动资产周转天数=360/(30000/30000)=360( 天)流动资产周转天数变动影响=360-270=90( 天)51 【正确答案】 (1)甲方案： 项目计算期 5 年 固定资产原值=100(万元) 固定资产年折旧=(100-5)5=19(万元 ) 运营期年经营
43、成本=20+18+2+1=41(万元) 运营期年营业税金及附加=902=1 8(万元) NCF 0=-150(万元) NCF 14 =(90-41-19-18)(1-25)+19=4015(万元) 终结点回收额 =55 万元 NCF 5=4015+55=95 15(万元) 净现值=40 15(PA，10 ，5)+55(PF，10，5)-150=401537908+5506209-150=36 35( 万元) 乙方案： 项目计算期 7 年 NCF0=-(210-65)=-145(万元) NCF 2=-25(万元) NCF 3=718-40=318(万元) NCF46 =718(万元) 终结点回收
44、额=65+8=73(万元) NCF7=718+73=1448(万元) 净现值=71 8(PA ，10，7)-(PA，10， 2)+73(PF ，10，7)-40(PF，10，3)-25(P F，10，2)-145=6669( 万元) 甲、乙两方案的净现值均大于 0，两方案均可行。 (2) 两方案计算期的最小公倍数为 35，甲方案重复6 次，乙方案重复 4 次。 甲方案调整后的净现值=3635+3635(PF，10，5)+3635 (PF ，10，10)+36 35(PF，10， 15)+3635(P F ，10，20)+3635(PF ，10，25)+3635(PF，10， 30)=9247(万元) 乙方案调整后的净现值=6669+66 69(PF，10，7)+6669 (PF ，10，14)+6669(PF ，10，21)+6669(PF，10， 28)=13211(万元) 因为乙方案调整后的净现值大于甲方案，所以该企业应选择乙方案。 两方案的最短计算期为 5 年，甲方案调整后的净现值=3635(万元) 乙方案调整后的净现值=6669 4 868437908=5193(万元) 因为乙方案调整后的净现值大于甲方案，所以该企业应选择乙方案。
