1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 146 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 金融市场按证券交易的方式和次数分为初级市场和( )。（A）一级市场（B）次级市场（C）发行市场（D）新货市场2 下列关于可转换债券的说法中，不正确的是( )。（A）标的股票为发行公司本身的股票（B）票面利率一般低于普通债券的票面利率（C）存在不转换的财务压力（D）存在股价上扬风险3 在资金总量受限制的条件下,多方案组合的最优标准是( )。（A）各方案的平均回收期最短（B）各方案的净现值之和最大
2、（C）各方案的总利润最大（D）各方案的投资之和最小4 某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF 0=-200 万元，NCF 1=-50 万元，NCF23 =100 万元，NCF 411 =250 万元，NCF 12=150 万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为( ) 。（A）20 年（B） 25 年（C） 32 年（D）40 年5 按照组织形态不同,基金可以分为( )。（A）封闭式基金和开放式基金（B）契约型基金和公司型基金（C）股票基金和债券基金（D）认股权基金和专门基金6 企业的收益分配有狭义和广义之分，下列各项中，属于狭义收益分配的是( )。（A）企业收入的分配（B）企业净利润
3、的分配（C）企业产品成本的分配（D）企业职工薪酬的分配7 下列关于认股权证价值的说法不正确的是( )。（A）认股权证权所能认购的普通股股数越多,其理论价值就越大（B）市价越低,认股权证的理论价值越小（C）执行价格越低,认股权证的持有者为换股而支付的代价就越小,普通股市价高于执行价格的机会就越大,认股权证的理论价值就越大（D）认股权证的剩余有效期间越大,市价高于执行价格的可能性就越小 ,认股权证的价值就越小8 下列关于风险偏好的说法中不正确的是( )。（A）当预期收益率相同时，风险追求者会偏好于具有高风险的资产（B）对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益的资产（C）如果风险不同，则
4、风险中立者要权衡风险和收益的关系（D）当预期收益率相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产9 将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本所采用的分类标志是( )。（A）成本的目标（B）成本的可辨认性（C）成本的经济用途（D）成本的性态10 弹性成本预算中的公式法的优点在于( )。（A）成本分解比较简单（B）能直接查出特定业务量下的总成本预算额（C）没有误差（D）在一定范围内不受业务量波动影响11 财务管理目标的模式不包括( )。（A）每股收益最大化（B）利润最大化（C）风险最小化（D）企业价值最大化12 以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关影响成本因素的未来变动情况，通过调整有
5、关原有费用项目而编制预算的预算称为( )。（A）零基预算（B）弹性预算（C）静态预算（D）增量预算13 假设某投资基金持有的某三种股票的数量分别为 10 万股、50 万股和 100 万股，每股的收盘价分别为 30 元、20 元和 10 元，银行存款为 2000 万元，该基金负债有两项：对托管人或管理人应付未付的报酬为 500 万元，应交税金为 500 万元，已售出的基金单位为 2000 万，则该基金的单位净值为( )元。（A）1.10（B） 1.15（C） 1.65（D）1.1714 按证券交易的方式和次数，金融市场可分为( )。（A）贴现市场和回购市场（B）货币市场和资本市场（C）基础性金融
6、市场和金融衍生市场（D）发行市场和流通市场15 根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减 1，系数加 1的计算结果，应当等于( )。（A）递延年金现值系数（B）后付年金现值系数（C）即付年金现值系数（D）永续年金现值系数16 与现金持有量没有明显比例关系的成本是( )。（A）转换成本（B）机会成本（C）管理成本（D）短缺成本17 存本取息的每期利息可视为( )。（A）即付年金（B）递延年金（C）先付年金（D）永续年金18 如果投资组合中包括了所有股票，则投资人只承担( )。（A）系统性风险（B）可分散风险（C）公司特定风险（D）非系统性风险19 已知甲项目的原始投资额为 200
7、 万元，建设期为 2 年，投产后 1 至 5 年的每年净现金流量为 35 万元，第 6 至 10 年的每年净现金流量为 60 万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )年。（A）7.42（B） 5（C） 8（D）7.7120 某企业于第一年年初向银行借款 2000 万元，预计在未来每年年末偿还借款 400万元，贷款的年利率为 10%，则企业偿还借款的年限为( )年。(P/A ，10%，7)= 4.8684，(P/A，10%，8)=503349（A）7（B） 7.28（C） 7.88（D）7.9821 采用比率分析法时，需要注意的问题不包括( )。（A）对比项目的相关性（B）对比口径的一致
8、性（C）衡量标准的科学性（D）应剔除偶发性项目的影响22 “为充分保护投资者的利益，企业必须在有可供分配留存收益的情况下才进行收益分配”所体现的分配原则是( ) 。（A）资本保全原则（B）利益兼顾原则（C）依法理财原则（D）投资与收益对等原则23 在两差异法下，固定制造费用的差异可以分解为( )。（A）价格差异和产量差异（B）耗费差异和效率差异（C）能量差异和效率差异（D）耗费差异和能量差异24 运用零基预算法编制预算，需要逐项进行成本效益分析的费用项目是( )。（A）可避免费用（B）不可避免费用（C）可延续费用（D）不可延续费用25 某固定资产投资项目于 2003 年 1 月 1 日动工兴建
9、，于 2004 年 6 月 30 日试投产，到 2004 年 12 月 31 日试产结束，已知项目的达产期为半年，则项目计算期和项目终结日分别为( ) 。（A）1.5 年和 2004 年 6 月 30（B） 2 年和 2004 年 12 月 31 日（C） 2.5 年和 2005 年 6 月 30 日（D）3 年和 2005 年 12 月 31 日二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 下列各项中,属于转移风险对策的有( )。（A）进行正确的预测（B）向保险公司投保（C）租赁经
10、营（D）业务外包27 下列属于采取融资租赁方式筹集的资金来源有( )（A）非银行金融机构资金（B）居民个人资金（C）其他企业资金（D）银行信贷资金28 借款抵押的抵押品通常可以是( )。（A）借款企业的应付账款（B）存货（C）房屋（D）股票29 假设有甲乙两个存在互相排斥关系的投资方案，它们的原始投资额(建设期初一次投入)不同，但项目计算期和净现值相同，设定折现率相同。则下列说法正确的有( )。（A）甲方案的年等额净回收额等于乙方案（B）甲方案的净现值率等于乙方案（C）两个方案的内部收益率相同（D）甲方案与乙方案的差额内部投资收益率等于设定折现率30 根据企业内部责任中心的权责范围及业务流动的
11、特点不同,它可以分为( )几大类。（A）利润中心（B）财务中心（C）成本中心（D）投资中心31 当现有资金结构与目标资金结构存在较大差异时,企业需要进行资金结构调整,其调整方法有( ) 。（A）进行企业分立（B）股转债（C）提前归还借款（D）进行筹资租赁32 财务管理的观念包括( )。（A）财务管理的战略观（B）财务管理的价值观（C）现金流量观（D）资本结构观33 下列长期投资决策评价指标中，可能需要以已知的行业基准折现率作为计算依据的包括 ( ) 。（A）投资利润率（B）内部收益率（C）净现值率（D）获利指数34 赊销在企业生产经营中所发挥的作用有( )。（A）增加现金（B）减少存货（C）促
12、进销售（D）减少借款35 在判断项目的相关现金流量时不必考虑的因素有( )。（A）曾经支付的市场调研费用（B）公司决策者的工资费用（C）利用现有设备的可变现价值（D）失去的土地增值收益三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 股票市价可以反映企业价值最大化目标实现程度。( )（A）正确（B）错误37 在不考虑所得税因素的情况下,同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的净现金流量。
13、( )（A）正确（B）错误38 存货周转率越高,则存货控制越佳。( )（A）正确（B）错误39 一般而言,企业加强收账管理,及早收回货款,可以减少坏账损失和收账费用。( )（A）正确（B）错误40 股票分割不会对公司的资本结构和股东权益产生任何影响。( )（A）正确（B）错误41 边际贡献率与变动成本率之和等于 1。( )（A）正确（B）错误42 解聘是一种通过市场约束经营者，以协调所有者与经营者矛盾的方法。( )（A）正确（B）错误43 现金管理随机模型下的最高控制线数额取决于以下因素：短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额。( )（A）正确（B）错误4
14、4 “在鸟之手 ”理论的观点认为公司分配的股利越多，公司的市场价值越大。 ( )（A）正确（B）错误45 采用公式法编制弹性成本预算的优点在于该法完全不受业务量波动的影响。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 公司拟添置一套市场价格为 6000 万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择 (假定各方案均不考
15、虑筹资费用)： (1)发行普通股。该公司普通股的 系数为 2，一年期国债利率为 4，市场平均报酬率为 10。 (2) 发行债券。该债券期_限 10 年，票面利率 8，按面值发行。公司适用的所得税税。率为 25。 (3)融资租赁。该项租赁租期 6 年，每年租金 1400 万元，期满租赁资产残值为零。 附：时间价值系数表： 要求： (1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。 (2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。 (3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。 (4)根据以上计算结果，为A 公司选择筹资方案。47 B 公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为 60，一直采用赊销方式销售
16、产品，信用条件为 N60。如果继续采用 N60 的信用条件，预计 2011 年赊销收入净额为 1000 万元，坏账损失为 20 万元，收账费用为 12 万元。为扩大产品的销售量，B 公司拟将信用条件变更为 N90。在其他条件不变的情况下，预计 2011年赊销收入净额为 1100 万元，坏账损失为 25 万元，收账费用为 15 万元。假定等风险投资最低报酬率为 10，一年按 360 天计算，所有客户均于信用期满付款。要求：(1)计算信用条件改变后 B 公司收益的增加额。(2)计算信用条件改变后 B 公司应收账款成本增加额。(3)为 B 公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。48 已知甲股票
17、的期望收益率为 12%，收益率的标准差为 16%；乙股票的期望收益率为 15% ，收益率的标准差为 18%。市场组合的收益率为 10%，市场组合的标准：差为 8%，无风险收益率为 4%。假设市场达到均衡。要求：(1)分别计算甲、乙股票的必要收益率；(2)分别计算甲、乙股票的 值；(3)分别计算甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数；(4)假设投资者将全部资金按照 60%和 40%的比例投资购买甲、乙股票构成投资组合，计算该组合的 系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率。 48 某企业，生产和销售 A 种产品，计划期 2007 年四个季度预计销售数量分别为1000 件、1500 件、20
18、00 件和 1800 件；A 种产品预计单位售价为 100 元。假设每季度销售收入中，本季度收到现金 60%，另外 40%要到下季度才能收回，上年末应收账款余额为 62000 元。要求49 编制 2007 年销售预算。50 确定 2007 年末应收账款余额。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。51 某企业生产 A 产品，有关资料如下： (1)预计本月生产 A 产品 60
19、0 件，固定性制造费用预算数为 6300 元，该企业 A 产品的标准成本资料如下：(2)本月实际投产 A 产品 550 件，已全部完工入库，无期初、期末在产品。 (3)本月实际购买材料价格每千克 0.85 元，全月实际耗用 45100 千克。 (4)本月实际耗用 5500 小时，每小时平均工资率 3.2 元。 (5)变动制造费用实际分配率为5.3 元/小时，固定制造费用实际发生额为 8400 元。 要求：计算 A 产品的各项成本差异(固定制造费用成本差异按三差异法计算)。 52 某公司现有资金结构如下表：该公司普通股每股面额 200 元，今年期望股利为 24 元，预计以后每年股利增加 4%，该
20、公司所得税率 33%，惯设发行各种证券均无筹资费用。该公司计划增资 200 万元，有以下两个方案可供选择：甲方案发行债券 200 万元，年利率为 10%，此时普通股股利将增加到 26 元，以后每年还可增加 5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股 180 元； 乙方案发行债券 100 万元，年利率为 10%，发行普通股 100 万元，此时普通股股利将增加到26 元，以后每年再增加 4%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升至 230 元。 要求：通过计算在甲、乙两个方案中选择一个较优方案。 会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 146 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题
21、1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【知识模块】 财务管理总论2 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核可转换债券的相关知识点。可转换债券的标的股票一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。所以选项 A 的说法不正确；可转换债券的票面利率一般低于普通债券的票面利率，选项 B 的说法正确；选项 C、D 是可转换债券的筹资特点，说法也是正确的。【知识模块】 筹资管理3 【正确答案】 B【知识模块】 项目投资4 【正确答案】 C【试题解析】 包括建设期的投资回收期(PP)=最后一项为负值
22、的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值下一年度净现金流量=3+50 250=32 年，所以本题正确答案为 C。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 B【知识模块】 证券投资6 【正确答案】 B【试题解析】 企业的收益分配有广义和狭义两种。广义的收益分配是指对企业的收入和净利润进行分配，包括两个层次的内容：第一层次是对企业收入的分配；第二层次是对企业净利润的分配。狭义的收益分配则仅仅是指对企业净利润的分配。因此，选项 B 是正确的。【知识模块】 收益与分配管理7 【正确答案】 D【试题解析】 认股权证的剩余有效期间越长,市价高于执行价格的可能性就越大,认股权证的价值就
23、越大。【知识模块】 综合8 【正确答案】 C【试题解析】 风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的资产。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。对于风险中立者而言，选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。9 【正确答案】 D【试题解析】 全部成本按其性态可以分为固定成本、变动成本和混合成本三大类。按照经济用途可以分为生产成本和期间费用。10 【正确答案】 D【试题解析】 弹性成本预算中的公式法的优点在于在一定范围内不受业务量波动影响。11 【
24、正确答案】 C【试题解析】 本题考核的是企业财务管理的目标，风险最小化不属于财务管理的目标。12 【正确答案】 D【试题解析】 增量预算是以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关影响成本因素的未来变动情况，通过调整有关原有费用项目而编制预算的一种方法。13 【正确答案】 C【试题解析】 根据计算公式，基金单位净值：(基金资产总值-基金负债总额)/基金单位总份额，则基金单位净值(1030+5020+10010+2000-500-500)/20001.65(元) 。14 【正确答案】 D【试题解析】 按证券交易的方式和次数，金融市场可分为初级市场和次级市场，即发行市场和流通市场，或称一
25、级市场和二级市场。15 【正确答案】 C【试题解析】 在普通年金现值系数的基础上，期数减 1，系数加 1 的计算结果，应当等于即付年金现值系数，应记为(P/A，i，n-1)+1。16 【正确答案】 C【试题解析】 管理成本具有固定成本性质，与现金持有量没有明显比例关系。17 【正确答案】 D【试题解析】 存本取息的每期利息可视为永续年金。18 【正确答案】 A【试题解析】 如果投资组合中包括了所有股票，则投资人只承担系统性风险。可分散风险 (公司特定风险或称为非系统性风险)被完全分散掉了。19 【正确答案】 A【试题解析】 (1) 要想用简化公式计算投资回收期，除了要满足“投产后前 m 年每年
26、经营净现金流量相等”这个条件以外，还应该满足一个条件，即“m 投产后前 m年每年相等的净现金流量大于或等于原始总投资”；(2) 由于本题中 535175(万元)小于原始总投资(200 万元)，所以，不能直接按照简化公式计算，应该按照一般算法来计算；(3) 根据题意可知，第 7 年未时累计净现金流量为：355-200-25(万元)，第 8 年未时累计净现金流量为：-25+6035(万元)，所以，包括建设期的静态投资回收期= 7+25/60 7.420 【正确答案】 B【试题解析】 根据题目的条件可知：2000=400(P/A，10%，n) ，所以(P/A，10%， n)= 5，由于(P/A，10
27、%，7)=4.8684， (P/A，10%，8)=5.3349，使用内插法计算可知：(8 -n)/(8-7)=(5.3349-5)/(5.3349-4.8684)，解得 n=7.28 年。21 【正确答案】 D22 【正确答案】 A23 【正确答案】 D【试题解析】 两差异法是将固定性制造费用成本总差异分解为耗费差异和能量差异两个部分；三差异法是将固定性制造费用成本总差异分解为耗费差异、能力差异(又称产量差异) 和效率差异三种。24 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核预算的编制方法。在零基预算编制过程中要划分不可避免费用项目和可避免费用项目。在编制预算时，对不可避免费用项目必须保证资金供应
28、；对可避免费用项目，则需要逐项进行成本与效益分析，尽量控制不可避免项目纳入预算当中。所以本题选 A。25 【正确答案】 C【知识模块】 项目投资二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 B,C,D【知识模块】 风险与收益分析27 【正确答案】 A,C【知识模块】 企业筹资方式28 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 借款抵押的抵押品通常可以是借款企业的应收账款、存货、股票、债券以及房屋等。【知识模块】 企业筹资方式29 【正确答案】 A,D【试题解析】 本题考核项
29、目投资评价决策方法的运用。年等额净回收额=净现值年金现值系数，根据计算期和折现率相同，可知年金现值系数相同，又由于净现值相同，因此年等额净回收额相等，选项 A 是答案；本题中，净现值率 =净现值原始投资，两个方案的净现值相同，但原始投资不同，因此净现值率不同，选项B 不是答案；由于题中并没有说净现值等于 0，因此，不能认为两个方案的内部收益率相同，即选项 C 的说法不是答案；由于两个方案的计算期相同，差额净现值=0，因此差额投资内部收益率应等于设定折现率，选项 D 是答案。【知识模块】 投资管理30 【正确答案】 A,C,D【知识模块】 财务控制31 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】
30、A、C 为减量调整的方法,B 为存量调整的方法,D 为增量调整的方法。【知识模块】 综合32 【正确答案】 A,C【试题解析】 本题考核的是财务管理的观念，它包括财务管理的战略观和现金流量观。33 【正确答案】 C,D【试题解析】 投资利润率的计算不需贴现，故不涉及折现率。内部收益率是指净现值等于零时的折现率，不需要以已知的行业基准折现率作为计算依据。34 【正确答案】 B,C【试题解析】 赊销可以加速产品销售的实现，加快产成品向销售收入的转化速度，从而对降低存货中的产成品数额有着积极的影响。35 【正确答案】 A,B【试题解析】 现金流量是与项目相关的，在判断过程中要区分相关和非相关成本，要
31、考虑机会成本，还要考虑对其它部门的影响。选项 A 属沉没成本是非相关成本，故不予考虑；选项 B 属固定费用，有无项目都要发生，所以也可不考虑，其它二项均为现金流量有关。 【知识模块】 项目投资三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 A【试题解析】 反映企业价值最大化目标的实现程度是股价。【知识模块】 财务管理总论37 【正确答案】 A【知识模块】 项目投资38 【正确答案】 B【知识
32、模块】 营运资金39 【正确答案】 B【试题解析】 一般而言,企业加强收账管理,及早收回货款,可以减少坏账损失,但会增加收账费用。【知识模块】 营运资金40 【正确答案】 A【知识模块】 收益分配41 【正确答案】 A42 【正确答案】 B【试题解析】 解聘是一种通过所有者约束经营者，以协调所有者与经营者矛盾的方法。43 【正确答案】 B【试题解析】 最高控制线 H 的计算公式为：H=3R-2L。回归线 R 可按下列公式计算：R=(3b2/4i)1/3+L式中：b 证券转换为现金或现金转换为证券的成本；公司每日现金流变动的标准差；i以日为基础计算的现金机会成本。最低控制线 L 取决于模型之外的
33、因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。44 【正确答案】 A【试题解析】 参见教材相关内容说明。45 【正确答案】 B【试题解析】 采用公式法编制弹性成本预算的优点是在一定范围内不受业务量波动的影响。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答
34、案】 (1)普通股资本成本=4+2(10 -4 )=16(2)债券资本成本 =8(1-25)=6(3)6000=1400(PA，K ，6)(PA，K，6)=60001400=42857因为(PA，10，6)=43553(PA，12，6)=41114所以：(12 -K) (12-10)=(4 1114-4 2857) (41114-43553)解得：K=1057(4)由于债券筹资资本成本最低，所以，应该选择的筹资方案是发行债券筹资。【知识模块】 筹资管理47 【正确答案】 (1)收益增加=(1100-1000)(1-60)=40(万元)(2)应收账款成本增加额 =(110036090-1000
35、36060)6010=65(万元)(3)税前损益增加额 =40-65-(25-20)-(15-12)=255(万元)结论：由于税前损益增加额大于 0，所以，应该改变信用条件。【知识模块】 营运资金48 【正确答案】 (1)计算甲、乙股票的必要收益率： 由于市场达到均衡，则期望收益率：必要收益率 甲股票的必要收益率=甲股票的期望收益率=12% 乙股票的必要收益率=乙股票的期望收益率=15%(2)计算甲、乙股票的 值： 根据资本资产定价模型： 甲股票：12%=4%+(10%-4%)，则 =1.33 乙股票：15%=4%+(10%-4%)，则 =1.83(3)甲、乙股票的收益率与市场组合收益率的相关
36、系数： 甲股票的收益率与市场组合收益率的相关系数乙股票的收益率与市场组合收益率的相关系数 (4)组合的 系数、组合的风险收益率和组合的必要收益率： 组合的 系数：60%1.33+40%x1.83=1.53 组合的风险收益率=1.53(10%-4%)=9.18% 组合的必要收益率=4%+9.18%=13.18%。49 【正确答案】 50 【正确答案】 2007 年末应收账款=第四季度销售收入(1-本期收现率)=180000(1-60%)=72000(元)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位
37、相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。51 【正确答案】 直接材料成本总差异=451000.85-550800.8=3135( 元)材料价格差异：(0.85-0.80)45100=2255( 元)材料用量差异；(45100-55080)0.80=880(元)直接人工成本总差异：55003.2-55093=2750(元)效率差异：(5500-5509)3=1650工资率差异：5500(3.2-3)=1100( 元)变动制造费用总差异=55005.3-55075=9900(元)耗费差异：5500(5.3-5)=165
38、0( 元)效率差异：5(5500-5507)=8250固定制造费用总差异=8400-55071.5=2625(元)耗费差异：8400-6300=2100( 元)能力差异：6300-1.55500=-1950( 元)效率差异：1.5(5500-5507)=2475。52 【正确答案】 (1) 计算目前资金结构下的加权平均资金成本长期债券比重=200/800=25%优先股比重=100/800=12.5%普通股比重=500/800=62.5%长期债券成本=2008%(1-33%)/200(1-0)=5.36%优先股成本=(1006%)/100(1-0)=6%。普通股成本=24/200+4%=16%加
39、权平均资金成本=25%5.36%+12.5%6%+62.5%16%=12.09%(2) 计算按甲方案增资后的加权平均资金成本原债券比重=200/1000=20%新发行债券比重=200/1000=20%优先股比重=100/1000=10%普通股比重=500/1000=50%原债券成本=5.36%新发行债券成本=10%(1-33%)/(1-0)=6.7%优先股成本6%普通股成本=26/180100%+5%=19.44%甲方案加权平均资金成本=20%5.36%+20%6.7%+10%6%+50%19.44%=12.73%(3) 计算按乙方案增资后的加权平均资金成本原债券比重=200/1000=20%新发行债券比重=100/1000=10%优先股比重=100/1000=10%普通股比重=600/1000=60%原债券成本=5.36%新发行债券成本=10%(1-33%)/(1-0)=6.7%优先股成本=6%普通股成本=26/230100%+4%=15.30%乙方案加权平均资金成本=20%5.36%+10%6.7%+10%6%+60%15.3%=11.52%通过计算，可以看出乙方案加权平均资金成本不仅低于甲方案，而且低于目前的加权平均资金成本。所以应选择乙方案，使企业加权平均资金成本
