1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 31 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 企业与受资者之间的财务关系是指( )。（A）债权债务关系（B）强制无偿的分配关系（C）投资与受资关系（D）内部各单位的利益关系2 租赁公司提供的经营租赁相当于向企业提供了( )。（A）中期资金（B）短期资金（C）长期资金（D）长期投资3 某人年初存入银行 5000 元，假设银行按每年 10%的复利计算，每年年末提出1000 元，已知，(P/A，10%，7)4.8684，(P/A，10%，8) 5
2、.3349，则最后一次能够足额(1000 元) 提款的时间是( ) 。（A）5 年末（B） 8 年末（C） 7 年末（D）9 年末4 某人将现金 5000 元存入银行，按单利 10%计算，则 2 年后，此人可以得到本利和( )。（A）6500 元（B） 6050 元（C） 6000 元（D）6005 元5 从资本资产定价理论的假设中可以看出，该模型建立的基础是( )。（A）社会公正性（B）资产分散性（C）市场完善性（D）结果正确性6 某一优先股，每年可分得红利 5 元，年利率为 10%，则投资人才愿意购买该优先股的价格为( ) 。（A）65 元（B） 60 元（C） 80 元（D）50 元7
3、补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额，通常比例为( )。（A）5% 10%（B） 10%20%（C） 15%20%（D）5% 20%8 某债券面值为 1000 元，票面利率为 10%，期限 5 年，每半年付息一次，若市场利率为 15%，则其发行时价格为( )。（A）低于 1000 元（B）等于 1000 元（C）高于 1000 元（D）无法计算9 采用普通股筹资，由于新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的( )。（A）上涨（B）下跌（C）不变（D）可能上涨或下降10 在某一固定成本比重下，销售量变
4、动对息税前利润产生的作用称为( )。（A）复合杠杆（B）经营杠杆（C）财务杠杆（D）风险杠杆11 某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金 1000 万元，以上各项筹资额分别为 500 万元、300 万元、150 万元、50 万元，资金成本率分别为 5%、 10%、15%、20%。则该项投资组合的综合资金成本率为( )。（A）8.75%.（B） 12.5%.（C） 10%.（D）15.5%.12 企业筹资决策的核心问题是( )。（A）资本结构（B）资金成本（C）筹资渠道（D）财务风险13 某企业全部资本为 200 万元，负债比例为 40%，债务利息为 12%，每年支付优先股股
5、利 1.44 万元，企业所得税率为 40%，企业息税前利润为 32 万元，则企业的财务杠杆系数为( ) 。（A）1.55（B） 1.6（C） 1.43（D）1.514 某项投资项目，原始投资额为 100 万元，建设期为 1 年，NCF15=15 万元，NCF610=10 元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )。（A）13.5 年（B） 8.5 年（C） 10 年（D）15 年15 投机的消极作用表现在( )。（A）导向作用（B）平衡作用（C）致富作用（D）保护作用16 如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。（A）投资利润率（B）内部收益率（C）投资回收期（
6、D）净现值率17 以新增生产能力为目的的新建项目投资属于( )类型。（A）外延式扩大再生产（B）简单再生产（C）内涵式扩大再生产（D）再生产18 证券组合投资要求补偿的风险是( )。（A）不可分散风险（B）可分散风险（C）公司特别风险（D）非系统性风险19 与现金持有量负相关的现金成本是( )。（A）持有现金的管理费用（B）丧失的再投资收益（C）转换成本（D）现金短缺成本20 采用正常股利加额外股利政策的理由是( )。（A）有利于投资者安排收入与支出（B）体现了股利与利润间的一定比例关系（C）具有较大的灵活性（D）能降低企业的综合资金成本21 弹性成本预算中的公式法的优点在于( )。（A）成本
7、分解比较简单（B）能直接查出特定业务量下的总成本预算额（C）没有误差（D）在一定范围内不受业务量波动影响22 应用范围最广的责任中心是( )。（A）投资中心（B）利润中心（C）成本中心（D）决策中心23 利润中心对成本的控制强调( )。（A）绝对成本节约（B）机会成本节约（C）可变成本节约（D）相对成本节约24 反映获利能力对债务偿付的保证程度的指标是( )。（A）资产负债率（B）产权比率（C）利息保障倍数（D）有形资产负债率25 与产权比率互为倒数的比率是( )。（A）资产净利率（B）资产周转率（C）权益乘数（D）资产负债率二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每
8、小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 相对于其他企业而言，股份有限公司的主要优点有( )。（A）筹资方便（B）承担有限责任（C）权益容易转让（D）收益重复纳税27 所有者通过经营者损害债权人利益的常见形式是( )。（A）未经债权人同意向银行借款（B）投资于比债权人预计风险要高的新项目（C）不尽力增加企业价值（D）未经债权人同意发行新债券28 以下关于内部收益率指标的描述中，说法正确的是( )。（A）如果方案的内部收益率大于其资金成本，该方案就为可行方案（B）如果几个方案的内部收益率均大于其资金成本，而各方案的原始投资额又不相等时，可以比较“
9、投资领 (内部收益率-资金成本)”，择优选取（C）内部收益率指标非常重视时间价值，能够动态地反映投资项目的实际收益水平（D）当经营期大量追加投资时，计算结果缺乏实际意义29 计算加权平均资本成本可采用( )计算。（A）账面价值权数（B）市场价值权数（C）目标价值权数（D）均不可30 在完整的工业投资项目中，经营期期末(终结点)发生的净现金流量包括( )。（A）回收固定资产余值（B）原始投资（C）经营期末营业净现金流量（D）回收流动资金31 期权投资可考虑的投资策略主要有( )。（A）买进看涨期权（B）买进看跌期权（C）买进看跌期权同时买入期权标的物（D）买进看涨期权同时卖出期权标的物32 应收
10、账款转让筹资的主要优点有( )。（A）及时回笼资金（B）筹资成本较低（C）提高资产流动性（D）限制条件较少33 某项目从现在开始投资，2 年内没有回报，从第 3 年开始每年获利额为 10 万元，获利年限为 5 年，则该项目利润的现值为( )。（A）10(P/A ，i ，5)(P/F，i，2)（B） 10(P/A，i，7)-10(P/A，i，2)（C） 10(p/A，i，7)-10(p/A，i，3)（D）10(P/A ，i ，5)(P/F，i，3)34 淮诲公司准备进行一个项目的投资，在评价是否可行时以下属于列入现金流量的是( ) 。（A）项目投产后新产品可以使企业现在的产品受到一定程度的冲击，
11、使收益减少100 万元（B）该项目以前年度曾想进行投资，发生可行性分析费用 10 万元（C）在设备安装时可应用现在生产产品的原材料 20 万元（D）该项目可以利用企业现有的闲置的一套设备，市场价 100 万元，本套设备按公司的规定不能对外出售35 下列关于资产组合投资说法正确的有( )。（A）组合资产间的相关系数越小，分散风险的效果越好（B）资产组合投资既可以消除非系统风险，也可以消除系统风险（C）为了达到完全消除非系统风险的目的，应最大限度增加资产数目（D）两项资产组合投资的预期收益是各项资产预期收益的加权平均三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题
12、卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 风险报酬就是投资者因冒风险进行投资而实际获得的超过无风险报酬率的那部分额外报酬。( )（A）正确（B）错误37 直接保值是指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，就利用与现货商品关系最密切的商品保值。( )（A）正确（B）错误38 当预计的息税前利润大于每股利润无差别点的息税前利润时，采用负债筹资会提高普通股每股利润，但会增加企业的财务风险。( )（A）正确（B）错误39 构成投资组合的证券甲和证券乙，其标准差分别为 12%和 8%。
13、在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为 1，该组合的标准差为 10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为 2%。( )（A）正确（B）错误40 2007 年 1 月，建海公司对外发行的普通股股数是 1000 万股，公司 1 月 10 日宣布了它将通过优先认股权发行的方式发行 100 万新普通股，配股的销售价为 20 元/股，若股票的市价为 25 元，则股权登记日前附权优先认股权的价值为 0.45 元。( )（A）正确（B）错误41 华夏公司的一项目投资为建设起点一次投入，若利用 Excel 采用插入函数法所计算的方案净现值为 100 万元，企业要求的最低报酬率为 10%，
14、则方案本身的净现值为 110 万元。( )（A）正确（B）错误42 相关系数为-0.6 的两种资产组成的投资组合比相关系数为-0.3 的两种资产组成的投资组合分散投资风险的效果更大。( )（A）正确（B）错误43 计算经济订货批量时所采用的订货成本包括差旅费、邮资、电话费等，但不包括专设采购机构的基本开支。( )（A）正确（B）错误44 在固定资产更新改造决策中，因提前报废固定资产发生的净损失应计入处置年度的息税前利润，抵减当年所得税，增加当年现金净流量。( )（A）正确（B）错误45 在作业成本法下，只将间接费用视为产品消耗作业而付出的代价，并对企业间接费用采用相同标准进行分配。( )（A）
15、正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 某公司投资组合中有 A、B、C、D、E 五种股票，所占的比例分别是10%、 20%、 20%、 30%、 20%；其 系数分别为 0.8、1、1.4、1.5、 1.7；股票平均风险的必要收益为 16%，无风险收益率为 10%；要求：(1)各种股票的预期收益率；(2)该投资组合的预期收益率；(3
16、)投资组合的综合 系数。 47 海天公司去年的销售额是 195 万元，税后利润为销售额的 4%，购货付款期限是20 天，但其应付账款项目中是 60 天的购货额。公司经理想从银行借款以正常履行信用义务，即只有 20 天的应付账款。公司资产负债表如下表所示：资产总计 1300 负债和权益总计 1300 要求：(1)若想避免逾期付款，需要向银行借多少钱? (2)公司会得到这笔借款吗? 48 某公司只生产一种产品，2004 年度息税前利润为 100 万元，销售量为 10000 件，变动成本率为 60%，单位变动成本 240 元。该公司资本总额为 800 万元，其中普通股资本 600 万元(发行在外普通
17、股股数 10 万股，每股 60 元)，债务资本 200 万元 (债务年利率为 10%)，公司所得税税率为 33%。要求：(1)计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。(2)该公司 2005 午准备追加筹资 500 万元，拟有两种方案可供选择：一是增发普通股 10 万元，每股 50 元；二是增加债务 500 万元，债务年利率仍为 10%。若息税前利润保持不变，你认为该公司 2005 年应采用哪种筹资方案?为什么? (提示：以每股收益的高低为判别标准)。(3)若该公司发行普通股筹资，上午每股股利为 3 元，未来可望维持 8%的增长率，筹资费率为 4%，计算该普通股的资金成本。 49
18、某企业采用信用方式购买原料，销售产品，其应收账款的平均收现期为 40 天，应付账款的平均付款期为 10 天，从原料购买到产成品销售的期限平均为 60 天。要求：(1)计算该企业的现金周转期。(2)计算该企业的现金周转率。(3)若该企业现金年度需求总量为 150 万元，则最佳现金持有量为多少? 五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 ABC 公司正在着手编制明年的财务计
19、划，公司财务主管请你协助计算其加权资金成本，有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是 9%，明年将下降低成本8.93%。 (2)公司债券面值为 1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，分期付息，当前市价为 0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%。 (3)公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 5.5 元，本年派发现金股利 0.35元，预计每股收益增长率维持 7%，并保持 25%的股利支付率。 (4)公司当年(本年)的资本结构为： (5)公司所得税率为40%。 (6)公司普通股的 值为 1.1。 (7)当前国债的收益 5.5%，市场上普通股平均收益率为
20、13.5%。 要求：(1)计算银行借款的税后资金成本； (2)计算债券的税后成本； (3)分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本； (4)如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资金成本。 (计算时单项资金成本百分数保留两位小数) 51 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资 30000 元，使用寿命 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值，5年中每年销售收为 15000 元，每年的付现成本 5000 元，乙方案要投资 36000 元，采用直线法计提折旧，使
21、用寿命也是 5 年，5 年后有残值收入 6000 元。5 年中每年收入为 17000 元，付现成本第一年为 6000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 300 元。另需垫付营运资金 3000 元。假设所得税率为 40%，资金成本率为10%。要求：(1)计算两个方案的现金流量；(2)计算两个方案的净现值；(3)计算两个方案的现值指数；(4)计算两个方案的投资回收期；(5)试判断应选用哪个方案。 会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 31 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1
22、 【正确答案】 C【试题解析】 本题考查考生对财务关系的理解。债务与债权关系是企业与债权人之间的财务关系的体现。强制无偿的分配关系是企业与政府之间的财务关系的体现。内部各单位的利益关系是企业内部各单位之间的财务关系的体现。投资与受资关系是企业与受资者之间的财务关系的体现。2 【正确答案】 B【试题解析】 本题考查考生对金融机构的了解。租赁公司提供的经营租赁相当于向企业提供了短期资金。3 【正确答案】 C【试题解析】 1000(P/A，10%，7)4868.4 5000；1000(P/A，10%，8)5334.95000。4 【正确答案】 C【试题解析】 5000(1+10%2)6000 元。所
23、以本题答案为 C。如果按复利计算，则为 5000(1 +10%)26050 元。5 【正确答案】 C【试题解析】 从资本资产定价理论的假设中可以看出，该理论是建立在市场完善性和环境没有摩擦的基础上。6 【正确答案】 D【试题解析】 510%50 元。所以本题答案为 D。本题是永续年金现值计算的一个例子，永续年金现值的计算公式为 PA/i。7 【正确答案】 B【试题解析】 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比(通常为 10%20%)计算的最低存款余额。8 【正确答案】 A【试题解析】 当市场利率高于债券利率时，可以采取折价发行。9 【正确答案】 B【试题解析】
24、 利用普通股筹资，由于新股东分享公司未发行新股前的积累盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的下降。所以本题答案为 B。除此之外，普通股筹资的缺点主要有：资金成本比较高；容易分散控制权。10 【正确答案】 B【试题解析】 在某一固定成本比重下，销售量变动对息税前利润产生的作用称为经营杠杆。所以本题答案为 B。债务对投资者收益的影响称为财务杠杆。销售额的变动对每股收益的影响称为复合杠杆。11 【正确答案】 A【试题解析】 各种资金所占的比重为Wb500/1000 50%，Wp300/100030%，Ws150/1000 15%，We 50/10005%，Kw50%5%+30%10%+1
25、5%15%+5%20% 8.75%。综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的，也称为加权平均资金成本。12 【正确答案】 A【试题解析】 资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业的资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的不同的组合类型决定着企业资本结构及其变化。13 【正确答案】 B【试题解析】 3232-20040%12%-1.44(1-40%)1.6。对于发行优先股的企业，财务杠杆系数为 EBITEBIT-I-d(1-T) 。14 【正确答案】 B【试题解析】 包括建设期的投资回收期为 1+5+(100-155)/108.5 年
26、。包括建设期的投资回收期最后一个小于零的累计净现金流量的年数+( 最后一期小于零的累计净现金流量)下期的净现金的流量。15 【正确答案】 C【试题解析】 导向作用、平衡作用、保护作用、动力作用是投机的积极作用，只有致富作用是投机的消极作用，投机会使一些人成为暴发户，不利于社会的稳定。16 【正确答案】 D【试题解析】 投资利润率和投资回收期是静态指标，不受折现率的影响，内部收益率也不受行业折现率的影响，而净现值率(投资项目净现值原始投资现值)100%，当折现率提高时，投资项目的净现值会降低，从而使净现值率变小。由于获利指数1+净现值率，所以当折现率提高时，获利指数会减小。17 【正确答案】 A
27、【试题解析】 以新增生产能力为目的的新建项目投资属于外延式扩大再生产类型。所以本题答案为 A。工业企业投资项目可以分为以新增生产能力为目的的新建项目投资和以恢复或者改善生产能力为目的的更新改造项目两大类。以恢复或者改善生产能力为目的的更新改造项目属于简单再生产或内涵式扩大再生产的类型。18 【正确答案】 A【试题解析】 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。19 【正确答案】 D【试题解析】 与现金持有量负相关的现金成本是现金短缺成本。20 【正确答案】 C【
28、试题解析】 采用正常股利加额外股利政策的理由是具有较大的灵活性，可给企业较大的弹性。而固定股利比例政策则体现了股利与利润间的一定比例关系；剩余政策能降低企业的综合资金成本；固定股利政策有利于投资者安排收入与支出。21 【正确答案】 D【试题解析】 弹性成本预算中的公式法的优点在于在一定范围内不受业务量波动影响。弹性成本预算中的公式法的缺点在于逐项甚至按项目分解成本比较麻烦，又不能直接查出特定业务量下的总成本预算，并有一定的误差。22 【正确答案】 C【试题解析】 成本中心的应用范围最广，从一般意义出发，企业内部凡有成本发生，需要对成本负责，并能实施成本控制的单位，都可以成为成本中心。23 【正
29、确答案】 D【试题解析】 利润中心不仅要降低绝对成本，而且更要寻求收入的增长超过成本的增长或者说，利润中心对成本的控制是联系着收入进行的，它强调的是相对成本的节约。24 【正确答案】 C【试题解析】 利息保障倍数是反映获利能力对债务偿付的保证程度的指标。25 【正确答案】 C【试题解析】 与产权比率互为倒数的比率是权益乘数。产权比率反映所有者权益对债权人权益的保障程度，侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。而权益乘数反映所有者权益同总资产的关系。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、
30、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考核的是“法律环境”的知识点。股份有限公司相对于其他企业而言，优点是：有限责任、永续存在、可转让性、易于筹资。收益重复纳税是股份有限公司的缺点。27 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 本题考核的是“利益冲突与协调”的知识点。所有者总是希望经营者尽力增加企业价值的，所以 C 选项不对。28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的考点是内部收益率指标的运用。内部收益率是个折现的相对量正指标，采用这一指标的决策标准是将所测算的各方案的内部收益率与其资金成本对比。如果投资方案的内部收益率大于其资金成本，该方案为可行
31、方案；如果投资方案的内部收益率小于其资金成本，为不可行方案。如果几个投资方案的内部收益率均大于其资金成本，但各方案的投资额不等，其决策标准应是比较“投资额(内部收益率-资金成本)”，结果最大的方案为最优方案。内部收益率法的优点是非常注重资金的时间价值，能从动态的角度直接反映投资项目的实际水平，且不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。但指标的计算过程较复杂，当经营期大量追加投资时，有可能 IRR 出现偏高或偏低，缺乏实际意义。29 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 账面价值权数反映过去，不符合市场价值，不利于预测和决策；市场价值权数反映现在，但市场价格频繁变动；目标价值权数反映未来，但很难
32、客观确定证券目标价值，不易推广。但三个权数均可用来计算加权平均资本成本。30 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 原始投资通常发生在建设期。31 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 期权投资可考虑的投资策略主要有：买进看涨期权； 买进看跌期权；买进看跌期权同时买人期权标的物；买进看涨期权同时卖出期权标的物；综合多头； 综合空头。32 【正确答案】 A,C【试题解析】 应收账款转让筹资的优点主要有：及时回笼资金，避免企业因赊销造成的现金流量不足；节省收账成本，降低坏账损失风险；有利于改善企业的财务状况，提高资产的流动性。应收账款转让筹资的缺点主要有：筹资成本较高；限制条件较多。33 【正
33、确答案】 A,B【试题解析】 递延年金现值的计算：递延年金现值A(P/A ，i，n-5)(P/F，i，s)A(P/A ， i，n)-(P/A ， i，s)(s：递延期；n：总期数)34 【正确答案】 A,C【试题解析】 D 中“本套设备按公司的规定不能对外出售 ”，则其市场价 100 万元为不相关现金流量，B 中发生可行性分析费用 lo 万元是沉没成本，也是不相关现金流量。35 【正确答案】 A,D【试题解析】 资产组合收益是各项资产收益的加权平均，但组合风险受相关系数，单性资产风险水平和投资比例的影响， 越小，分散风险效果越佳，如果 -1，完全负相关组合可以最大限度抵消风险，所以 AD 正确
34、。系统风险又称不可分散风险，组合投资对消除系统风险没有帮助。另外，资产组合数目过度增加，对分散风险没有太大帮助，只能增加管理成本。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 A【试题解析】 风险报酬就是投资者因冒风险进行投资而获得的超过无风险报酬率(包括资金时间价值和通货膨胀附加率)的那部分额外报酬。37 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核的是“金融期货”的知识点。直接保值是指在金融
35、期货市场上利用与需要保值的现货相同的商品进行保值。而交叉保值是指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，就利用与现货商品关系最密切的商品保值。38 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是每股利润无差别点法的决策原则。采用这种方法如果预计的息税前利润大于每股利润无差别点的息税前利润时，采用负债筹资较好(每股利润较高)，但是负债的增加会引起企业财务风险的增加。39 【正确答案】 A【试题解析】 根据题意，当相关系数为 l 时，甲、乙两种资产组合的方差 (甲的投资比例 X 甲的标准差+乙的比例乙的标准差)2，所以，甲、乙两种资产组合的标准差(甲的投资比例甲的标准差+乙的比例乙的标准差)，而“等
36、比例投资”意味着甲、乙的投资比例均为 50%，因此，本题中，甲、乙两种资产组合的标准差50% 甲的标准差+50% 乙的标准差=50%12%+50%8%=10%。当相关系数为-1 时，甲、乙两种资产组合的方差(甲的投资比例 X 甲的标准差-乙的比例乙的标准差)2 ，所以，甲、乙两种资产组合的标准差=( 甲的投资比例甲的标准差-乙的比例乙的标准差)的绝对值，因此，本题中，甲、乙两种资产组合的标准差=|(50%甲的标准差 -50%乙的标准差)| |150%12%-50%8%| 2%。40 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核的是“优先认股权”的知识点。新发股票与原有股票的比率100:10001:1
37、0 ，因此购买 1 股股票所需的认股权数 N10，R (M1- S)/(N+1)=(25-20)(10+1)5/11=0.45 元。41 【正确答案】 A【试题解析】 按插入函数法所求的净现值并不是所求的第 0 年的价值，而是第 0年前一年的价值。所以，方案本身的净现值=100(1+10%)=10 万元。42 【正确答案】 B【试题解析】 在本题没有考虑投资比重，所以本题说法不正确。43 【正确答案】 A【试题解析】 进货费用有一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资、电话电报费等费用与进货次数成正比例变动，这类变动性进货费用属于决策的相关成本；另一部分与订货次数无关，如专设采购机构的基本开支等，
38、这类固定性进货费用则属于决策的无关成本。44 【正确答案】 B【试题解析】 因固定资产更新改造增加的息税前利润中不包括处置净损失，因其不仅影响项目本身，还影响企业整体的所得税水平，形成“抵税效应”，故应单独计算，如果建设期0，处置固定资产发生的净损失抵税计入经营期第一年现金流量；如果建设期0，处置固定资产发生的净损失抵税列入建设期末。45 【正确答案】 B【试题解析】 在作业成本法下，将间接费用和直接费用都视为产品消耗作业而付出的代价。对于直接费用的确认和分配，作业成本法与传统的成本计算方法一样，但对于间接费用的分配，则与传统的成本计算方法不同，在作业成本法下间接费用分配的对象不再是产品，而是
39、作业。分配时，首先根据作业中心对资源的耗费情况将资源耗费的成本分配到作业中心去；然后再将上述分配给作业中心的成本按照各自的成本动因，根据作业的耗用数量分配到各产品中作业成本法下，不同的作业中心由于成本动因的不同，使得间接费用的分配标准也不同。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 (1)根据资本资产定价模型计算各种股票的预期收益率R
40、A10%+0.8(16%-10%)14.8%RB10%+1(16%-10%)16%RC10%+1.4(16%-10%)18.4%RD10%+1.5(16%-10%)19%RE10%+1.7(16%-10%) 20.2%(2)投资组合的预期收益率R10%RA+20%RB+20%RC+30RD+20%RE18.1%(3)综合 系数10%0.8+20%1+20%1.4+30%1.5+20%1.7 1.3547 【正确答案】 (1)公司需向银行借款 20 万元。因为公司的应付账款 30 万元，是 60 天的购货额，平均每天购买 0.5(30/60)万元的货物，所以，若将付款期由 60 天减少到 20
41、天，必须向银行借款(60-20)0.520万元，才能满足需要。(2)不会。理由如下：公司资金不足，债务占总资产的比即资产负债率为 71%，银行认为贷款风险太大。公司的流动比率只有 1.19，该比率太低，说明短期偿债能力不足。总资产周转率只有 1.5，销售净利率只有 4%，资产收益率为 6%，该比率低，说明公司无法以销售取得的现金支付银行贷款，不具有偿债能力，除非重新规定延期付款。否则银行不会贷款给公司。48 【正确答案】 (1)单价240/60%400( 元)固定成本10000(400-240)-1000000600000(元)DOL10000(400-240)/100000(400 -240
42、)-6000001.6DFL100/(100-20)1.25DCL1.61.25 2(2)(EBIT-20010%)(1-33%)/(10+10)EBIT-(200+500)10%(1-33%)/10EBIT120(万元)因为目前 EBIT 为 100 万元，低于每股利润无差别点的利润 120 万元，所以应当采用普通股筹资。(3)K3(1+8%)/50(1-4%)+8%3.24/48+8%14.75%49 【正确答案】 (1) 40-10+6090(天)(2) 现金周转率360/现金周转期 360/904(次)(3) 150/437.5(万元)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计
43、算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1)银行借款成本8.93%(1-40%) 5.36% 说明：资金成本用于决策，与过去的举债利率无关。(2)债券成本18%(1-40%)/0.85(1-40%)4.8%/0.8165.88% 说明：发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债：存在折价和溢价时，筹资额按市价而非面值计算。(3)普通股成本和保留盈余成本股利增长模型 (D1/P0)+g 0.35(1+
44、7%)/5.5+7% 6.81%+7%13.81% 资本资产定价模型： 预期报酬率5.5%+1.1(13.5%-5.5%) 5.5%+8.8%14.3% 普通股平均成本(13.8%+14.3%)/2 14.06%(4)保留盈余数额： 明年每股净收益 (0.3525%)(1+7%) 1.498(元/股) 保留盈余数额 1.498400(1-25%) +420 449.4+420869.4(万元) 计算加权干均成本：N 公司股票现行市价为 7 元，低于其投资价值 7.5 元，故 N 公司股票值得投资，甲企业应购买 N公司股票。51 【正确答案】 (1)甲方案：初始投资 30000 元，5 年内每年
45、现金流量 8400 元；乙方案：初始投资 36000 元，垫付营运资金，共计 39000 元，现金流量第一年 9000元，第二年 8820 元，第三年 8640 元，第四年 8460 元，第五年 17280 元。(2)净现值： 甲：NPV84003.791-30000 1844.40(元) 乙：NPV90000.909+88200.862+86400.751+84600.683+172800.621-39000-535.98(元)(3)现值指数： 甲方案(NPV+30000)/30000 1.06； 乙方案(NPV+39000)/390000.99(4)回收期： 甲方案 30000/84003.57(年)； 乙方案4+(39000-9000-8820-8640 -8460)/172804.24(年)(5)应选用甲方案，解析如下： 计算两个方案的现金流量： 计算年折旧额： 甲方案每年折旧额30000/56000(元) ； 乙方案每年折旧额 (36000-6000)/5 6000(元) 列表计算两个方案的营业现金流量：
