1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 50 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 对借款企业来说，采用补偿性余额使得借款的实际利率( )。（A）降低（B）不变（C）无法确定（D）提高2 在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是( ) 。（A）实际投资收益(率)（B）期望投资收益(率)（C）必要投资收益(率)（D）无风险收益(率)3 某人持有某公司的优先股，每年股利为 5 元，若此人想长期持有，则在利率为10%的情况下，需要购买该只股票的
2、价格低于( )元。（A）60（B） 50（C） 55（D）704 企业全部资本中，权益资本与债务资本各占 50%，则企业( )。（A）只存在经营风险（B）只存在财务风险（C）存在经营风险和财务风险（D）经营风险和财务风险可以相互抵消5 某种股票的期望收益率为 10%，其标准离差为 0.04，风险价值系数为 30%，则该股票的风险收益率为( )。（A）40%.（B） 12%.（C） 6%.（D）3%.6 租赁公司提供的经营租赁相当于向企业提供了( )。（A）中期资金（B）短期资金（C）长期资金（D）长期投资7 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款
3、余额，通常比例为( )。（A）5% 10%（B） 10%20%（C） 15%20%（D）5% 20%8 下列各项中，运用普通股每股利润(每股收益)无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是( ) 。（A）息税前利润（B）营业利润（C）净利润（D）利润总额9 对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时( )。（A）选择投资额较大的方案为最优方案（B）选择投资额较小的方案为最优方案（C）选择年等额净回收额最大的方案为最优方案（D）选择年等额净回收额最小的方案为最优方案10 某公司本期息税前利润为 5 000 万元，本期实际利息费用为 1 000 元，则该公司的财务杠杆系数为( ) 。（
4、A）2（B） 1.25（C） 1.5（D）2.2511 如果组合中包括了全部股票，则投资人( )。（A）只承担市场风险（B）只承担特有风险（C）只承担非系统风险（D）不承担系统风险12 企业筹资决策的核心问题是( )。（A）资金结构（B）资金成本（C）筹资渠道（D）财务风险13 A 公司欲投资购买某上市公司股票，预计持有期限 3 年。该股票预计年股利为 8 元/股，3 年后市价可望涨至 80 元，企业报酬率为 10%，则该股票现在可用最多( )购买。（A）59 元（B） 80 元（C） 75 元（D）86 元14 下列进货费用中与进货次数成正比例的是( )。（A）采购部门管理费用（B）采购人员
5、的计时工资（C）进货业务费（D）预付订金的机会成本15 信用标准是企业可以接受的客户的信用程度，其判断标准是( )。（A）赊销比率（B）预计的坏账损失率（C）应收账款回收期（D）现金折扣16 在以下股利政策中有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是( )。（A）剩余政策（B）固定股利政策（C）固定股利比例政策（D）正常股利加额外股利政策17 下列项目中，不能用于分派股利的是( )。（A）盈余公积金（B）资本公积（C）税后利润（D）上年未分配利润18 下列各项弹性成本预算中，计算工作量大，但结果精确的编制方法是( )。（A）公式法（B）列表法（C）图示法
6、（D）因素法19 编制生产预算时，关键是正确地确定( )。（A）销售价格（B）销售数量（C）期初存货量（D）期末存货量20 下列各项中，不属于投资中心特征的有( )。（A）拥有决策权（B）一般为独立的法人（C）处于责任中心的最高层（D）只需要对投资效果负责21 在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是( )。（A）单项资产在投资组合中所占比重（B）单项资产的 系数（C）单项资产的方差（D）两种资产的协方差22 运用杜邦体系进行财务解析的中心(核心)指标是( )。（A）净资产收益率（B）资产利润率（C）销售利润率（D）总资产周转率23 评价企业短期偿债能力强弱最直接的指标
7、是( )。（A）已获利息倍数（B）速动比率（C）流动比率（D）现金流动负债比率24 若流动比率大于 1，则下列说法正确的是( )。（A）营运资金大于 0（B）短期偿债能力绝对有保证（C）现金比率大于 1（D）速动比率大于 125 杜邦财务解析体系不涉及( )。（A）盈利能力（B）偿债能力（C）营运能（D）发展能力二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 下列各项中，可以用来衡量投资决策中项目风险的有( )。（A）报酬率的期望值（B）各种可能的报酬率的离散程度（C）预期报酬率的方差
8、（D）预期报酬率的标准离差（E）预期报酬率的标准离差率27 按卖方提供的信用条件，买方利用信用筹资需付出机会成本的情况有( )。（A）卖方不提供现金折扣（B）买方享有现金折扣（C）放弃现金折扣，在信用期内付款（D）卖方提供现金折扣，而买方逾期支付28 如果企业调整资本结构，则企业的资产总额( )。（A）可能同时增加（B）可能同时减少（C）可能保持不变（D）一定会发生变动29 下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是( )。（A）净现值率（B）投资回收期（C）内部收益率（D）投资利润率30 债券投资与股票投资相比( )。（A）收益稳定性强，收益较高（B）投资风险较小（C）购买力风险低（
9、D）没有经营控制权31 提供比较优惠的信用条件，可增加销售量，但也会付出一定代价，主要有( )。（A）应收账款机会成本（B）坏账损失（C）收账费用（D）现金折扣成本32 企业发放股票股利( )。（A）实际上是企业盈利的资本化（B）能达到节约企业现金的目的（C）可使股票价格不至于过高（D）会使企业财产价值增加33 可以按因素法编制弹性利润预算的企业有( )。（A）经营单一品种的企业（B）经营多品种的企业（C）采用分算法的企业（D）任何类型的企业34 投资中心的重点考核指标包括( )。（A）固定资产（B）息税前利润（C）剩余收益（D）投资利润率35 反映企业营运能力的指标包括( )。（A）净资产收
10、益率（B）流动资产周转率（C）固定资产周转率（D）存货周转率三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 企业同其债务人的关系体现的是债务与债权的关系。( )（A）正确（B）错误37 企业发行债券时，相对于抵押债券，信用债券利率较高的原因在于其安全性差。( )（A）正确（B）错误38 一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总数额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途
11、的借款要求。( )（A）正确（B）错误39 留存收益的成本计算与普通股的基本相同，但不用考虑筹资费用。( )（A）正确（B）错误40 赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加赊销量。( )（A）正确（B）错误41 短期证券的投资在大多数情况下都是出于预防的动机。( )（A）正确（B）错误42 派发股票股利有可能会导致公司资产的流出或负债的增加。( )（A）正确（B）错误43 分配政策在一定程度上相当于企业再筹资政策。( )（A）正确（B）错误44 人为利润中心与自然利润中心相比，不具备独立的经营权。( )（A）正确（B）错误45 股票分割不仅有利于促进股票流通和交易，而且还
12、有助于公司并购政策的实施。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 某公司拟用新设备取代已使用 3 年的旧设备。旧设备原价 170 000 元，当前估计尚可使用 5 年，目前的折余价值为 110 000 元，每年销售收入 20 000 元，每年经营成本 12 000 元，预计最终残值 10 000 元，目前变现价值为 80
13、 000 元；购置新设备需花费 150 000 元，预计可使用 5 年，每年年销售收入 60 000 元，每年经营成本24 000 元，预计最终残值 10 000 元。该公司预期报酬率 12%。所得税税率 30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧。要求：利用差额内部收益率法，进行是否应该更换设备的解析决策，并列出计算解析过程。47 星辰公司赊销期为 30 天，年赊销量为 40 万件，售价为 1 元/件，单位变动成本为 0.7 元。现有两种现金折扣方案：第一种为(2/10，N/30)；第二种为(1/20 ，N/30)。两种方案都有 1/2 的客户享受现金折扣，公司的坏账损失为未享受现金折扣赊销余
14、额的 3%，资金成本率为 10%。要求：(1) 计算星辰公司应选择哪种折扣方案。(2) 若第二种折扣方案只有 13 顾客享受，与第一、第二种折扣相比，该公司应选择哪一种方案。 48 某企业每月现金需要量为 10 万元，有价证券的月利率为 1%，假定企业现金管理的相关总成本的控制目标为 600 元。要求：(1) 计算有价证券的转换成本的限额。(2) 计算最佳现金余额。(3) 计算现金与有价证券之间的最佳交易间隔期。49 某公司 2004 年销售产品 10 万件，单价 100 元，单位变动成本为 40 元，固定成本总额为 500 万元，公司负债 100 万元，年利息率 12%，并需每年支付优先股股
15、利 10 万元，所得税税率 33%。要求：(1) 计算 2004 年边际贡献。(2) 计算 2004 年息税前利润总额。(3) 计算该公司复合杠杆系数。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 大华公司计划投资某一项目，原始投资额为 100 万元，该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金，拟平价发行面值为 500 元，票面年利率为 5%，每年付息一次，期限为 5 年的
16、债券 1 600 张；剩余资金以发行优先股的方式筹集，固定股息率 8%，所得税税率为 40%。全部投资在建设起点一次投入，建设期为一年，资本化利息为 4 万元。建设开始时需垫支 5 万元流动资金，项目终结时收回，投产后第一到第四年每年增加销售收入 38.34 万元，以后每年增加 41 万元；付现成本每年增加 11 万元；第一到第四年每年需支付利息 4 万元。该固定资产预计使用 10 年，按直线法提取折旧，预计净残值为 4 万元。该项目资金成本率为 4%。要求：(1) 计算债券成本、优先股成本和项目综合资本成本(筹资费率忽略不计)。(2) 计算项目各年度现金净流量。(3) 计算项目的净现值。(4
17、) 评价项目的可行性。51 某公司拟筹集资本 1 000 万元，现有甲、乙、丙三个备选方案。有关资料如下所示。(1) 甲方案：按面值发行长期债券 500 万元，票面利率 10%，筹资费用率 1%；发行普通股 500 万元，筹资费用率 5%，预计第一年股利率为 10%，以后每年按 4%递增。(2) 乙方案：发行优先股 800 万元，股利率为 15%，筹资费用率为 2%；向银行借款 200 万元，年利率为 5%。(3) 丙方案：发行普通股 400 万元，筹资费用率为 4%，预计第一年股利率 12%，以后每年按 5%递增；利用公司留存收益筹资 600 万元。该公司所得税税率为33%。要求：确定该公司
18、的最佳筹资方案。会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 50 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 D【试题解析】 对借款企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。对银行来说，补偿性余额有助于降低贷款风险。2 【正确答案】 B【试题解析】 在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数为期望投资收益(率)。3 【正确答案】 B【试题解析】 5 元10%=50 元，这是一个永续年金现值的问题。4 【正确答案】 C【
19、试题解析】 经营风险是指由于生产经营的不确定性所引起的风险，企业只要经营就必然存在经营风险；财务风险是由于负债筹资引起的风险。经营风险和财务风险不能抵消，反而会由于二者的连锁作用加大复合风险。5 【正确答案】 B【试题解析】 标准离差率 该股票的风险收益率风险价值系数标准离差率30%0.412%6 【正确答案】 B【试题解析】 租赁公司提供的经营租赁相当于向企业提供了短期资金。金融机构主要包括银行和非银行金融机构。非银行金融机构主要包括信托投资公司和租赁公司等。租赁公司提供的经营租赁相当于向企业提供了短期资金，融资租赁向企业提供了中长期资金。7 【正确答案】 B【试题解析】 补偿性余额是银行要
20、求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比(通常为 10%20%)计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险，但对企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率。8 【正确答案】 A【试题解析】 息税前利润是运用普通股每股利润无差别点确定最佳资金结构时需计算的指标。9 【正确答案】 C【试题解析】 本题考点是等额净回收额法的决策原则。10 【正确答案】 B【试题解析】 5 000(5 000-1 000)1.2511 【正确答案】 A【试题解析】 组合中的证券种类越多风险越小，若组合中包括全部股票，则只承担市场风险而不承担公司特有风险。12 【正确答案】 A【试题解析】 资金
21、结构是企业筹资决策的核心问题。企业的资金结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的不同的组合类型决定着企业资金结构及其变化。13 【正确答案】 B【试题解析】 V8(PA，10%，3)+80(PF，10%，3)(82.486 9+800.751 3)元(19.895 2+60.104)元80 元14 【正确答案】 C【试题解析】 变动性进货费用是指与进货次数相关的成本。A 、B 、D 与进货次数没有直接关系，属于固定成本；C 与进货次数成正比。15 【正确答案】 B【试题解析】 信用标准通常以预期的坏账损失率为判断标准。16 【正确答案】 B【试题解析】 稳定的股利向市场传
22、递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。但该股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节。17 【正确答案】 B【试题解析】 按资本保全约束的规定，发放股利不能用资本(包括股本和资本公积)，只能来源于企业当期利润或留存收益。18 【正确答案】 B【试题解析】 列表法不需对成本进行分解，误差较小。19 【正确答案】 D【试题解析】 由于销售量因素可以从销售预算中找到，预计期初存货量等于上期期末存货量，因此编制生产预算时，关键是正确地确定期末存货量。20 【正确答案】 D【试题解析】 投资中心既对成本、收入和利润负责，又要对投资效果负责。21 【正确答案】
23、B【试题解析】 本题可依据投资组合收益率方差，式中， Vp，为投资组合的方差，W1 为第一项资产在总投资额中所占的比重，1 为投资于第一项资产收益率的标准离差，W2 为为第二项资产在总投资额中所占的比重，2 为为投资于第二项资产收益率的标准离差，Coy(R1，R2)为投资于两项资产收益率的协方差，由此可知并未涉及到单项资产的 系数。22 【正确答案】 A【试题解析】 净资产收益率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标：净资产收益率 =销售净利率资产周转率 权益乘数。23 【正确答案】 D【试题解析】 流动资产中现金及短期有价证券的变现能力最强，如有意外，可以百分之百地保证相对数额的短期
24、负债的偿还。24 【正确答案】 A【试题解析】 若流动比率大于 1，则流动资产大于流动负债，即营运资金大于零。25 【正确答案】 D【试题解析】 杜邦财务解析体系不涉及发展能力。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 B,C,D,E【试题解析】 风险的衡量需要使用概率和统计方法，一般包括概率、预期值、离散程度，其中离散程度包括全距、平均差、方差、标准离差和标准离差率。期望值不能衡量风险，计算期望值是为了确定离差，并进而计算方差和标准差。27 【正确答案】 C,D【
25、试题解析】 放弃现金折扣才会增加相应的机会成本。28 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 调整资本结构必然使企业各种资金的构成及其比例发生变动，但可能是内部构成变动，总额并不变。29 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 这些长期投资决策评价指标中只有投资回收期为反指标，即越小越好，其余均为正指标，即越大越好。30 【正确答案】 B,D【试题解析】 债券投资与股票投资相比投资风险较小、收益稳定性强，但收益较低，且对于固定收益债券来说，其购买力风险较大。31 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 A 是因为投放于应收账款而放弃其他投资机会而丧失的收益，是一种机会成本；B 是不能按期收回应收
26、账款而发生的损失；C 为催收账款而发生的费用；D 是顾客提前付款给予优惠而少得的销货收入。故 A、B、C、D 均为正确选择。32 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 发放股票股利是股东权益内部的此增彼减，不会引起资产的增加，所以 D 不对；发放股票股利会使未分配利润减少，但使股本增加，所以 A 正确；发放股票股利与现金股利相比，能节约企业现金；发放股票股利会使股价降低。33 【正确答案】 A,C【试题解析】 因素法适宜于单一品种经营或采用分算法处理固定成本的多品种经营企业。34 【正确答案】 C,D【试题解析】 投资中心的业绩考核除收入、成本和利润指标外，重点应放在投资利润率和剩余收益两项指
27、标上。35 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 A 为衡量盈利能力的指标。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 B【试题解析】 企业同其债务人的关系体现的是债权与债务关系。37 【正确答案】 A【试题解析】 信用债券没有设定担保品，风险较大，利率高于抵押债券。38 【正确答案】 B【试题解析】 企业用款要符合协议规定的借款用途。39 【正确答案】 A40 【正确答案】 B【试题解
28、析】 只有实施赊销政策所增加的收益超过所增加的信用成本时，才应当实施赊销。41 【正确答案】 A42 【正确答案】 B【试题解析】 派发股票股利只是所有者权益内部的变动，对资产和负债没有影响。43 【正确答案】 A【试题解析】 在利润一定的条件下，增加留存比例，实质上是增加企业筹资量，从这一角度来看，分配政策也是再筹资政策。44 【正确答案】 B【试题解析】 人为利润中心一般也应具备独立的经营权，即能自主决定本利润中心的产品品种 (含劳务) 、产品质量、作业方法、人员调配、资金使用等。45 【正确答案】 A【试题解析】 除了题中所说的两点外，股票分割的作用外还包括可能会增加股东的现金股利，使股
29、东感到满意；可向股票市场和广大投资者传递公司业绩好利润高、增长潜力大的信息，从而能提高投资者对公司的信心。四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额新设备的投资-旧设备的变价净收入(150 000-80 000)元70 000 元所以：NCFo-70 000 元更新决策每年增加的折旧=70 000
30、元514 000 元经营期 15 年每年增加的销售收入(60 000-30 000)元=30 000 元经营期 15 年每年增加的经营成本(24 000-12 000)元12 000 元经营期 15 年每年总成本的变动额(12 000+14 000)元26 000 元所以：经营期第 15 年每年增加的净利润(30 000-26 000)元(1-30%)2 800元因固定资产提前报废发生净损失(110 000-80 000)元30 000 元因固定资产提前报废发生净损失抵减所得税=30 000 元30%9 000 元NCF1=(2 800+14 000+9 000)元25 800 元NCF2-5
31、(2 800+14 000)元16 800 元-70 000+25 800(PF ， IRR，1)+16 800(PA，IRR，4)(PF，IRR，1)0设IRR=10%-70 000+25 800(PF ，10% ，1)+16 800(PA，10%，4)(P F ，10%，1)=-70 000 元+ 25 800 元0.909 1+16 800 元3.169 90.909 11 868.28 元IRR12%-70 000 元+25 800 元(PF ，12% ，1)+16 800 元(P A，12%，4)(PF，12%，1)- 70 000 元+25 800 元0.892 9+16 800
32、元3.037 30.892 9-1 401.49 元(IRR-10%)(12%-10%)(-1 868.28)(-1 401.49-1 868.28)IRR10%+(1 868.28-0)(1 868.28+1 401.49)2%11.14%因为差额内部收益率小于投资人要求的最低报酬率 12%，所以不应更新。47 【正确答案】 (1) 第一种方案：应收账款的平均收现期10 天50%+30 天50%=20 天应收账款周转率3602018应收账款的机会成本400 000 元360200.710%1 555.56 元现金折扣400 000 元50%2% 4 000 元坏账损失400 000 元50%
33、3% 6 000 元该折扣政策下的总成本(1 555.56+4 000+6 000)元11 555.56 元第二种方案：平均收现期20 天50%+30 天50% 25 天应收账款周转率3602514.4应收账款的机会成本400 000 元360250.710%1 944.44 元现金折扣400 000 元50%1% 2 000 元坏账损失400 000 元50%3% 6 000 元该折扣政策下的总成本(1 944.44+2 000+6 000)元9 944.44 元应选择第二种折扣政策。(2) 第三种折扣政策：平均收现期2013+302326.7 天应收账款周转率36026.713.48 次应
34、收账款的机会成本400 000 元36026.70.710%2 076.67 元现金折扣400 000 元131%1 333.33 元坏账损失400 000 元23 3%8 000 元该折扣政策下的总成本(2 076.67+1 333.33+8 000)元11 410 元所以应选择第二种折扣政策。48 【正确答案】 (3) 最佳交易次数100 00060 0001.67 最佳交易间隔周期30 天1.6718 天49 【正确答案】 (1) 边际贡献(销售单价- 单位变动成本) 产销量(100-40)万元10600 万元(2) 息税前利润总额边际贡献固定成本(600-500)万元100 万元(3)
35、 复合杠杆系数DCL边际贡献息税前利润总额-利息费用+ 优先股股利(1-所得税税率)600100-10012%-10(1-33%)8.21五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1) 计算资本成本债券成本 5%(1-40%)=3%优先股成本 8%项目综合资金成本3%(80/100)+8%(20/100)4%(2) 计算项目各年现金净流量年折旧(100+
36、4-4)万元/1010 万元NCFo(-100-5)万元-105 万元NCF10 万元投产后 14 年每年增加净利润38.34-(11+10+4)万元(1-40%)8 万元投产后 510 年每年增加净利润41-(11+10)万元(1-40%)12 万元NCF25净利润+折旧+利息(8+10+4) 万元 22 万元NCF610净利润+折旧(12+10)万元22 万元NCF11净利润+折旧+残值+ 收回流动资金(12+10+4+5)万元31 万元(3) 计算净现值 -100-5+22(p/A，4%，10)-22(P/A，4%，1)+31(P/F， 4%，11)-100-5+(228.110 9-2
37、20.961 5)+310.649 6万元72.43 万元(4) 该项目净现值大于 0，说明该方案可行。51 【正确答案】 (1) 甲方案长期债券成本10%(1-33%)/(1-1%) 6.77%普通股成本10%/(1-5%)+4%14.53%综合资金成本(500/1 000)6.77%+(500/1 000)14.53%10.65%(2) 乙方案优先股成本15%/(1-2%)15.31%银行借款利率5%(1-33%)3.35%综合资金成本(800/1 000)15.31%+(200/1 000)3.35%12.92%(3) 丙方案普通股成本12%/(1-4%)+5%17.5%留存收益成本12%+5%17%综合资金成本(400/1 000)17.5%+(600/1 000)17%17.2%因为甲方案的加权平均资金成本最低，所以甲方案形成的资金结构最优。
