1、会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 63 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 企业与政府间的财务关系体现为( )。（A）债权债务关系（B）强制和无偿的分配关系（C）资金结算关系（D）劳动成果分配关系2 广义的企业投资是指( )。（A）对外投资（B）企业内部使用的全部资金（C）购置各项固定资产和流动资产（D）企业内部使用的全部资金和对外投资3 按证券交易的方式和次数，金融市场可分为( )。（A）贴现市场和回购市场（B）货币市场和资本市场（C）基础性金融市场和金融衍生市场（D
2、）发行市场和流通市场4 下列各项中，代表即付年金终值系数的是( )。（A）(F/A，i，n+1)+1（B） (F/A，i，n+1)-1（C） (F/A，i，n-1)-1（D）(F/A，i，n-1)+15 下列关于 系数说法正确的是 ( )。（A） 系数反映个别股票的市场风险， 系数为零，说明该股票的风险为零（B） 系数可用来衡量可分散风险的大小（C）证券投资组合中 系数越大，风险收益率越高（D）某种股票的 系数为 1，说明该种股票的风险是整个市场风险的 2 倍6 6 年分期付款购物，每年年初付款 500 元，设银行利率为 10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价是( )。（A）2 39
3、5.50 元（B） 1 895.50 元（C） 1 934.50 元（D）2 177.50 元7 采用销售额比率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是( )。（A）现金（B）应付账款（C）存货（D）公司债券8 下列各项中，不属于商业信用的是( )。（A）短期借款（B）应付账款（C）应付票据（D）预收货款9 某优先股的面值为 100 元，现行市价为 120 元，股利率为 5%，现行市场利率为3%，则该优先股每年股利为( )元。（A）35（B） 3.6（C） 5（D）610 某企业 2004 年 6 月 1 日投资 1 000 元购入一张面值 1 000 元，票面利率 6
4、%，每年付息一次的债券，并于 2005 年 6 月 1t 以 1 100 元的市场价格出售，则该债券投资收益率为( ) 。（A）10%.（B） 13%.（C） 15%.（D）16%.11 下列表述正确的是( )。（A）流动比率越大越好（B）营运资金越多，企业的偿债能力就越强（C）速动比率比流动比率更能反映企业的短期偿债能力（D）如果流动比率小于 2,则说明企业的偿债能力较差12 企业在追加筹资时，需要计算( )。（A）综合资金成本（B）资金边际成本（C）个别资金成本（D）机会成本13 投资组合能降低风险，如果投资组合包括市场全部股票，则投资者( )。（A）只承担市场风险，不承担公司特别风险（B
5、）既承担市场风险，又承担公司特别风险（C）不承担市场风险，也不承担公司特别风险（D）不承担市场风险，但承担公司特别风险14 如某投资组合由收益呈完全负相关的等量两只股票构成，则( )。（A）该组合的标准差等于零（B）组合的风险收益为零（C）该组合的投资收益大于其中任一股票的收益（D）该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差15 某投资项目原始投资额在建设期全部投入，其净现值率为 0.7809，则获利指数为 ( )。（A）0.2191（B） 1.7809（C） 1.2805（D）0.790816 某企业投资方案 A 的年销售收入为 180 万元，年销售成本和费用为 120 万元，其中折
6、旧为 20 万元，所得税税率为 30%，则该投资方案的年现金净流量为( )。（A）42 万元（B） 62 万元（C） 60 万元（D）48 万元17 存在所得税的情况下，以“利润+ 折旧”估计经营期净现金流量时， “利润”是指 ( ) 。（A）利润总额（B）净利润（C）营业利润（D）息税前利润18 投资一笔国债，5 年期，平价发行，票面利率为 12.22%，单利计息，到期一次还本付息，则该债券的到期收益率是( )。（A）9%.（B） 11%.（C） 10%.（D）12%.19 对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是( )。（A）流动性风险（B）系统风险（C）违约风险
7、（D）购买力风险20 某企业全年需用 A 材料 2 400 吨，每次的订货成本为 400 元，每吨材料年储备成本 12 元，则每年最佳订货次数为( )次。（A）12（B） 6（C） 3（D）421 采用成本分析模式确定现金最佳持有量时，考虑的成本因素是( )。（A）机会成本和短缺成本（B）机会成本和转换成本（C）机会成本、短缺成本和转换成本（D）管理成本和转换成本22 某企业目前信用条件为“n/30”，赊销额为 3 600 万元。如果将信用期延长到 60天，预计赊销额将增加到 7 200 万元。若该企业变动成本率为 60%，资本成本率为10%，则该企业应收账款占用资金的变化额是( )；（A）增
8、加 36 万元（B）增加 54 万元（C）增加 360 万元（D）增加 540 万元23 根据股利相关论，安排利润分配政策时，应该考虑的股东因素是( )。（A）未来投资机会（B）筹资成本（C）资产的流动性（D）控制权的稀释24 可以保持预算的连续性和完整性，并能克服传统定期预算缺点的预算方法是( )。（A）弹性预算（B）零基预算（C）滚动预算（D）固定预算25 某公司某部门的有关数据为：销售收入 50 000 元，已销产品的变动成本和变动销售费用 30 000 元，可控固定间接费用 2 500 元，不可控固定间接费用 3 000 元，分配来的公司管理费用为 1 500 元。那么，该部门的利润中
9、心负责人可控利润为( )。（A）20 000 元（B） 17 500 元（C） 14 500 元（D）10 750 元二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 相比较传统筹资方式，杠杆收购筹资的特点为( )。（A）杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高（B）对于银行而言，贷款的安全性保障程度高（C）筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值（D）杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力27 下列对系统性风险表述正确的选项有( )。（A）系
10、统风险又称市场风险（B）系统风险可通过证券组合来削减（C）某种股票的系统风险程度可用贝他系数来计量（D）某种股票贝他系数越大，则该股票的实际投资收益率越大28 下列关于资金结构的说法中，正确的是( )。（A）按照净收益理论，不存在最佳资金结构（B）能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构（C）按照传统折中理论，综合资金成本最低点为最优资金结构（D）按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大29 弱式有效市场满足( )。（A）信息公开的有效性（B）投资者对信息作出判断的有效性（C）信息从被公开到被接收的有效性（D）投资者实施投资决策的有效性30 下列各项中，会导致企业
11、采取低股利政策的事项有( )。（A）物价持续上升（B）陷于经营收缩的公司（C）企业资产的流动性较弱（D）企业盈余不稳定31 下列关于债券收益率的说法中，正确的是( )。（A）享受税收优惠待遇的债券的收益率比较低（B）流动性高的债券的收益率此较低（C）违约风险高的债券的收益率比较高（D）易被赎回的债券的名义收益率比较高32 下列符合股利分配代理理论的观点是( )。（A）股利政策相当于是协调股东与经理之间代理关系的一种约束机制（B）股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息（C）用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性（D）法律使得小股东能够从公司“内部人” 那里获得股利33 对信用标
12、准进行定量分析的目的在于( )。（A）确定信用期限（B）确定折扣期限和现金折扣（C）确定客户的拒付账款的风险即坏账损失率（D）确定客户的信用等级，作为给予或拒绝信用的依据34 企业为应付紧急情况而持有的现金余额主要取决于( )。（A）企业愿意承担风险的程度（B）企业临时举债能力的强弱（C）企业派发现金股利的需要（D）企业对现金流量预测的可靠程度35 按照资本资产定价模式，影响特定股票收益率的因素有( )。（A）无风险收益率（B）平均风险股票的必要收益率（C）特定股票的 系数（D）财务杠杆系数三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的
13、，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 企业的资金运动既表现为钱和物的增减变动，又体现了人与人之间的经济利益关系。 ( )（A）正确（B）错误37 等量资金在不同时点上的价值不相等，根本的原因是通货膨胀的存在。 ( )（A）正确（B）错误38 可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。 ( )（A）正确（B）错误39 计算息税前利润时要扣除固定成本，因为利息属于固定成本，故利息也应扣除。( )（A）正确（B）错误40 采用多角经营控制风险的惟一前提是所经
14、营的各种商品的利润率存在负相关关系。 ( )（A）正确（B）错误41 因为现金净流量等于税后利润加折旧，说明折旧越多，现金净流量越大，投资项目的净现值也就越大。 ( )（A）正确（B）错误42 违约风险和购买力风险都可以通过投资于优质债券的办法来避免。 ( )（A）正确（B）错误43 企业持有的现金总额可以小于各种动机所需现金余额之和，且各种动机所需保持的现金也不必均为货币形态。 ( )（A）正确（B）错误44 股利政策的基本理论包括股利政策无关论(MM 理论)，“在手之鸟” 理论、信号传递理论和税收效应理论等，这几种理论给公司财务管理者提供了一个明确的选择答案。 ( )（A）正确（B）错误4
15、5 管理费用多属于固定成本；所以，管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础，并按预算期的可预见变化来调整。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 环宇公司 2004 年的有关资料如下：(1) 息税前利润 800 万元；(2) 所得税税率为 30%；(3) 总负债 200 万元，平均成本率为 10%；(4) 普通股预期报
16、酬率为 15%；(5) 发行普通股，股数为 60 万股(每股面值 1 元) ，账面价值 10 元。现在该公司可以增加 400 万元债务，以便以现行市价购回股票。假设该项措施使得负债平均成本率上升至 12%，普通股预期收益率上升了 1 个百分点，则该方案是否可行?47 高盛公司有 A、B、C 、 D、E、F、G 七个投资项目可供选择。有关原始投资额、净现值、净现值率有关指标如下表要求： (1) 若投资总额不受限制，但 E 项目与 G 项目互斥，试确定项目投资组合。(2) 若投资总额限制在 120 万元之内，且没有互斥项目，试确定项目投资组合。 (3) 若投资总额限制在 220 万元之内，且没有互
17、斥项目，试确定项目投资组合。48 海达公司目前年赊销收入为 30 万元，信用条件为 N/30，变动成本率 70%，资本成本率 12%。该公司为扩大销售，制订了 A、B 两个信用条件方案：A 方案信用条件为(N/60)，预计赊销收入将增加 8 万元，坏账损失率 4%，预计收账费用为 2 万元。B 方案信用条件为(1/30，N/60)，预计赊销收入将增加 14 万元，坏账损失率为5%。估计约有 80%的客户(按赊销额计算) 会利用折扣，预计收账费用为 2.4 万元。要求：根据以上资料，确定海达公司应选择哪一种信用条件方案。49 某企业目前资本结构如下表：该公司普通股每股面额 200 元，今年期望股
18、利为 24 元，预计以后每年股利增加4%，该公司所得税率 33%，假设发行各种证券均无筹资费用。 该公司计划增资200 万元，有以下两个方案可供选择： 甲方案发行债券 200 万元，年利率为10%，此时普通股股利将增加到 26 元，以后每年还可增加 5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股 180 元； 乙方案发行债券 100 万元，年利率为 10%，发行普通股 100 万元，此时普通股股利将增加到 26 元，以后每年再增加 4%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升至 230 元。 计算：选择甲、乙两个方案中的最优方案。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算
19、过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 高盛公司目前拥有长期资金 1 亿元，其中长期借款 2 000 万元，长期债券 500 万元，留存收益及股本 7 500 万元，预计随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：现公司拟投资一新项目，并维持目前的资金结构，该固定资产的原始投资额为 200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90 万元，付现成本 21 万元，每年利息为 4 万元，第 10 年还本。该项固定资产
20、预计使用 10 年，按直线法提取折旧，预计残值为 10 万元。该公司所得税税率为34%。 要求： (1) 计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的资金边际成本； (2) 计算项目各年度经营现金净流量； (3) 计算项目的净现值； (4) 评价项目的可行性。51 华联公司是一零售业上市公司，上年度的财务报表如下，请你协助完成 2006 年的盈利预测工作。 其他财务信息如下： (1) 下一年度的销售收入预计为 1 512 万元； (2) 预计毛利率上升 5 个百分点； (3) 预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变； (4) 预计经营和管理费的固定部分增加 20 万元； (5) 购置固定资
21、产支出 220 万元，并因此使公司年折旧额达到 30 万元； (6) 应收账款周转率(按年末余额计算)预计不变，上年应收账款均可在下年收回； (7) 年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变； (8) 期末存货金额不变； (9) 现金短缺时，用短期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是 5 万元的倍数；假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，年末不归还；年末现金余额不少于 10 万元； (10) 预计所得税为 30 万元； (11) 假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。 要求： (1) 确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额； (2) 预测下年度税后利润； (3) 预测下年度每
22、股收益。会计专业技术资格（中级）财务管理模拟试卷 63 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 本题的考点是财务关系的具体体现。政府作为社会管理者，担负着维持社会正常秩序、保卫国家安全、组织和管理社会活动等任务，行使政府行政职能，政府依据这一身份，无偿参与企业利润的分配，企业必须按照税法规定向中央和地方政府缴纳各种税款，故 B 项是正确的；另外，企业与其债务人之间的财务关系表现为债权债务关系、企业内部各单位之间的财务关系表现为资金结算关系，企业与职工之间
23、的财务关系表现为劳动成果分配关系。2 【正确答案】 D【试题解析】 狭义的企业投资仅指对外投资，而广义的企业投资既包括对外投资，也包括企业内部使用的资金。3 【正确答案】 D【试题解析】 按证券交易的方式和次数，金融市场可分为初级市场和次级市场，即发行市场和流通市场，或称一级市场和二级市场。4 【正确答案】 B【试题解析】 解答本题需要明确即付年金终值系数与普通年金终值系数之间的关系，即付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加 1，而系数减 1。5 【正确答案】 C【试题解析】 根据资本资产定价模型计算公式的相关内容说明。6 【正确答案】 A【试题解析】 根据即付年金现值=年金额即付年金现值
24、系数(查普通年金现值系数表，期数减 1，系数加 1)，计算求得。7 【正确答案】 D【试题解析】 A、B、C 选项一般随销售收入的变动而变动，只有 D 选项不随销售收入的变动而变动。8 【正确答案】 A【试题解析】 商业信用主要有赊购商品、预收货款和商业汇票。9 【正确答案】 C【试题解析】 优先股股利应该按面值及事先确定的股利率计算确定。10 【正确答案】 D【试题解析】 债券投资收益率=(1 100-1 000)+1 0006%/1000=16% 。11 【正确答案】 C【试题解析】 流动比率是流动资产和流动负债的比率，从短期偿债能力角度看，流动比率越大越好；从提高企业自有资金利用效率角度
25、看，适度负债有利于降低资本成本。因而，从企业理财角度来说，并非流动比率越大越好，故选项 A 不正确。对于企业自身而言，营运资金越多，企业的短期偿债能力就越强；对于企业之间的比较，由于企业规模大小的不同，营运资金的多少不能说明企业的偿债能力；另外，营运资金的多少能够反映偿还短期债务的能力，但不一定能够反映偿还长期债务的能力，故选项 B 不正确。生产企业合理的流动比率以不低于 2 为宜，但不同行业的企业流动比率会存在12 【正确答案】 B【试题解析】 资金边际成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。13 【正确答案】 A【试题解析】 根据证券投资组合原理，当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统风
26、险分散掉。但投资组合只能分散非系统风险(公司特别风险)，不能分散系统风险，即市场风险。14 【正确答案】 A【试题解析】 一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关股票。投资于两只呈完全负相关的等量股票，该组合的标准差为零。15 【正确答案】 B【试题解析】 获利指数=1+净现值率=1.7809 。16 【正确答案】 B【试题解析】 现金净流量=净利润+折旧+ 摊销额+ 财务费用的利息=(180-120)(1-30%)+20=62(万元)或： =销售收入-付现成本-所得税=180-(120-20)-(180-120)30%=62(万元)17 【正确答案】 B【试题解析】 净
27、现金流量=利润+折旧，若所得税为经营期流出量项目，则上述公式中的利润应当是净利润；若经营期现金流出项目中不包括所得税项目，则上述公式中的利润应当是营业利润。18 【正确答案】 C【试题解析】 设面值为 M，因是平价发行，则债券购买价格为 M。19 【正确答案】 C【试题解析】 证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险，称为违约风险。20 【正确答案】 B【试题解析】 最佳订货次数=2 400/400=6(次)。21 【正确答案】 A【试题解析】 成本分析模式不考虑管理费用和转换成本。22 【正确答案】 D【试题解析】 此处问的是“应收账款占用资金的变化额”，而不是应收账款占用资金应计利息的变
28、化额。目前应收账款占用资金=3 600/3603060%=180(万元)，信用政策改变后应收账占用资金=7 200/3606060%=720(万元)，应收账款占用资金的增加额=720-180=540 (万元)。23 【正确答案】 D【试题解析】 利润分配时股东需要考虑的因素主要有：控制权考虑、避税考虑、稳定收入考虑和规避风险考虑。24 【正确答案】 C【试题解析】 为了克服定期预算的缺点，在实践中可采用滚动预算的方法编制预算。由于滚动预算在时间上不再受日历年度的限制，能够连续不断地规划未来的经营活动，不会造成预算的人为间断，能够确保预算的连续性和完整性。25 【正确答案】 B【试题解析】 利润
29、中心负责人可控利润=销售收入-变动成本- 可控固定成本=50 000-30 000-2 500=17 500(元)。二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。26 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 参见教材相关内容说明。27 【正确答案】 A,C【试题解析】 系统风险是不可分散风险，所以，B 选项不对，股票的贝他系数越大，则该股票的风险越大，投资人要求的预期也越高，但并不表明，该股票的实际投资收益越大，所以不选 D。28 【正确答案】 B,C【试题解析】 按照净营业收益理论，负
30、债多少与企业价值无关；而按照净收益理论负债越多则企业价值越大。29 【正确答案】 C,D【试题解析】 弱式有效市场不仅损害了信息公开的有效性，而且损害了投资者对信息作出判断的有效性。30 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 参见教材 362 页，陷于经营收缩的公司多采取多分少留政策。31 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 债券收益率会受到债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等属性不同程度的影响，其中，税收待遇和流动性与债券的收益率负相关，可赎回条款和违约风险与债券的收益率正好相关。32 【正确答案】 A,D【试题解析】 选项 B 是信号传递理论的观点；选项 C 是“在鸟之手”
31、理论的观点。33 【正确答案】 C,D【试题解析】 参见教材相关内容说明。本题的考点是信用标准的定量分析。34 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 企业派发现金股利的需要属于满足交易动机的现金需要。35 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 参见教材相关内容说明。本题的考点是资本资产定价模式的基本公式。三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。36 【正确答案】 A【试题解析】 企业的资金运动从表面上看
32、是钱和物的增减变动，其钱和物的增减变动都离不开人与人之间的经济利益关系。37 【正确答案】 B【试题解析】 等量资金在不同时点上的价值不相等，根本的原因是资金时间价值的存在，即使不存在通货膨胀，由于资金时间价值的存在，也会使资金在不同的时点价值不相等。38 【正确答案】 A【试题解析】 企业在可转换债券中设置赎回条款，目的就是为了保护自身利益，具体有两个方面，一是为了促使债券持有人转换股份；二是避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失。39 【正确答案】 B【试题解析】 计算息税前利润时不扣除利息，否则就不能称为息税前利润了，故固定成本中不包含利息。40 【正确答
33、案】 B【试题解析】 多经营几种商品，它们的景气程度不同，盈利和亏损可以相互补充，减少风险。从统计学上可以证明，几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全相关的。在这种情况下，企业总利润率的风险能够因多种经营而减少。因此，经营几种商品的利润率只要不是完全正相关，就可分散经营风险。41 【正确答案】 B【试题解析】 折旧越多，抵税作用越大，在其他条件不变的情况下，的确会增加企业的现金流量。但是，折旧是投资额的分摊，折旧大，其前提必然是投资额大，因此，净现值未必会增加。42 【正确答案】 B【试题解析】 违约风险可以通过投资于优质债券的办法来避免，但购买力风险是由于通货膨胀引起的风险，通过购买变动收
34、益证券，可减少购买力风险。43 【正确答案】 A【试题解析】 由于各种动机所需要的现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，前者通常小于后者，另外，上述各种动机所需保持的现金，并不要求必须是货币形态，也可以是能够随时变现的有价证券以及能够随时转换成现金的其他各种存在形态，如可随时借入的银行信贷资金等。44 【正确答案】 B【试题解析】 股利政策的基本理论并没有给公司财务管理者提供一个明确的股利政策选择答案。45 【正确答案】 A【试题解析】 管理费用多属于固定成本，所以，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整。四、计算分析题本类题共 4 小题
35、，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。46 【正确答案】 税前利润=800-20010%=780(万元 )税后利润=780(1-30%)=546( 万元)每股盈余=54660=9.1(元)股票市价=9.115%=60.6(元)若实行了该股票回购方案，则：税前利润=800-(200+400)12%=728(万元)税后利润=728(1-30%)=509.6( 万元)剩余的股份数额=60
36、0 000-(4 000 00060.6)=533 993(股)新的每股收益=5 096 000533 993=9.5( 元)新的股票价格=9.50.16=59.4(元)由于回购股票后，环宇公司股价下降，故该方案不可行。47 【正确答案】 (1) 根据题意按各项目的净现值率的大小排序，并计算累计原始投资额和累计净现值。结果如下表所示：当投资总额不受限制时，应选择所有净现值大于 0 的项目，并按照净现值的大小考虑项日的先后顺序。由于 E 与 G 是互斥项目，且 E 的净现值大于 G，所以应舍弃 C 项目。最终确定项目投资组合为：D+B+A+E+C。(2) 因为投资总额受到限制，所以应按照净现值率
37、的大小进行排队组合。最终确定的组合为：D+A+B。这三个项目的累计原始投资额恰好为 1 200 000 元，累计净现值为 390 000 元。(3) 若投资总额限制在 2 200 000 元之内，应按照净现值率的大小进行排队组合。最终确定的组合为：D+A+B+C+E。这五个项目的累计原始投资额恰好为 2 050 000 元，没有超过 2 200 000 元。项目投资组合累计净现值为 512 000 元。48 【正确答案】 A 方案的预计销售收入=30+8=38(万元)B 方案的预计销售收入=30+14=44(万元)B 比 A 增加的年赊销净额=44-38=6( 万元)B 比 A 增加的变动成本
38、=(44-38)70%=4.2(万元)B 比 A 增加的应收账款平均余额=44(3080%+6020%)/360-3860/360=-1.93(万元)B 比 A 增加的机会成本=-1.9370%12%=-0.16( 万元)B 比 A 增加的坏账损失=445%-384%=0.68(万元)B 比 A 增加的收账费用=2.4-2=0.4( 万元)B 比 A 增加的现金折扣=4480%1%=0.352(万元)B 比 A 增加的收益=6-4.2-(-0.16)-0.68-0.4-0.352=0.528( 万元)由于 B 方案的收益大于 A 方案，因此，应选择 B 信用条件方案。49 【正确答案】 乙方案
39、综合资金成本=20%5.36%+10%6.7%+10%6%+60%15.3%=11.52%所以：应选择乙方案，其综合资金成本不仅低于甲方案，而且低于目前的综合资金成本。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。50 【正确答案】 (1) 长期借款的筹资突破点(1)=100/20%=500(万元)长期借款的筹资突破点(2)=400/20%=2 000(万元)长期债券的筹资突破点
40、=50/5%=1 000( 万元)股票的筹资突破点=750/75%=1 000( 万元)边际资金成本(0500 万元)=20%5%+5%10%+75%14%=12%边际资金成本(500 万1 000 万元)=20%7%+5%12%+75%14%=12.5%边际资金成本(1 000 万2 000 万元)=20%7%+5%12%+75%16%=14%边际资金成本(2 000 万元以上)=20%8%+5%12%+75%16%=14.2%(2) 项目各年经营现金净流量=90-21-(200-10)/10-4(1-34%)+(200-10)/10+4=53.36(万元)(3) 计算净现值净现值=-200
41、+53.36(P/A，12%，10)+10(P/F，12% ，10)=-200+53.365.6502+100.3220=104.7147(万元)(4) 结论，该项目可行。51 【正确答案】 (1) 确定借款数额和利息现金流入：应收账款周转率=1 260144=8.75(次)期末应收账款 =1 5128.75=172.8(万元)现金流入 =1 512+144-172.8=1 483.2(万元)现金流出：年末应付账款 =1 512(80%-5%)246/1 008=276.75(万元)购货支出 =1 51275%+246-276.75=1 103.25(万元 )费用支出 =1 51263/1 2
42、60+(63+20)=158.6(万元)购置固定资产支出：220(万元)预计所得税： 30(万元 )现金流出合计 1 511.85(万元)现金多余或不足(14+1 483.2-1 511.85) -14.65(万元)新增借款的数额 40(万元)利息支出(200+40)10/200 12(万元)期末现金余额 13.35(万元)(2) 预计税后利润收入 1 512(万元)销货成本1 512(80%-5%) 1 134(万元)毛利 378(万元)经营和管理费：变动费用(1 51263/1 260) 75.6(万元)固定费用(63+20) 83(万元)折旧 30(万元)营业利润 189.4(万元)利息 12(万元)利润总额 177.4(万元)所得税 30(万元)税后利润 147.4(万元)(3) 预计每股收益：每股收益=1 474/500=0.29(元/股 )该题技巧较强，对考生的理解运用能力要求较高。该题难度主要体现在所给的资料上，比如毛利率上升，在收入能力不变的情况下意味着采购成本的下降，采购现金支出水平下降。借款利率由损益表计算。销售的现金流入要考虑应收账款年初年末的变化。年末借款数可测算或通过方程计算。
