1、中级财务管理（筹资管理）历年真题试卷汇编 4 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 以下不属于发行可转换债券缺点的是( )。（A）存在不转换的财务压力（B）存在回售的财务压力（C）存在一定的财务压力（D）资本成本较高2 采用销售百分比法预测资金需求量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是( )。(2014 年 )（A）现金（B）存货（C）长期借款（D）应付账款3 某公司 2011 年预计营业收入为 50000 万元，预计销售净利率为 10，股利支付率为 60。据此可以测算出该公司
2、2011 年内部资金来源的金额为( )万元。(2011年)（A）2000（B） 3000（C） 5000（D）80004 下列各项中，属于非经营性负债的是( )。(2010 年)（A）应付账款（B）应付票据（C）应付债券（D）应付销售人员薪酬5 某企业发行了期限 5 年的长期债券 10000 万元，年利率为 8，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为 15，企业所得税税率为 25，该债券的资本成本率为( ) 。(2014 年)（A）6（B） 609（C） 8（D）8126 下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是( )。(2011 年)（A）通货膨胀加剧（B）投资风险上升（C）经济
3、持续过热（D）证券市场流动性增强7 在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是( )。(2007 年)（A）市场价值权数（B）目标价值权数（C）账面价值权数（D）边际价值权数8 在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是( )。(2007 年 )（A）发行普通股（B）留存收益筹资（C）长期借款筹资（D）发行公司债券9 某公司发行普通股股票 600 万元，筹资费用率 5，上年每股现金股利与每股市价比率为 14，预计股利每年增长 5，所得税税率为 25，该公司年末留存 50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为( )。（A）1474（B） 197（C） 19（D）
4、204710 公司在创立时首先选择的筹资方式是( )。(2012 年)（A）融资租赁（B）向银行借款（C）吸收直接投资（D）发行企业债券11 下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。(2012 年)（A）实际销售额等于目标销售额（B）实际销售额大于目标销售额（C）实际销售额等于盈亏临界点销售额（D）实际销售额大于盈亏临界点销售额12 在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是( )。(2011 年)（A）初创阶段（B）破产清算阶段（C）收缩阶段（D）发展成熟阶段13 某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是( ) 。(2010
5、年)（A）降低利息费用（B）降低固定成本水平（C）降低变动成本水平（D）提高产品销售单价14 某企业某年的财务杠杆系数为 25，息税前利润(EBIT)的计划增长率为 10，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。(2007 年)（A）4（B） 5（C） 20（D）2515 假定某企业的权益资本与债务资本的比例为 60：40，据此可断定该企业( )。(2006 年 )（A）只存在经营风险（B）经营风险大于财务风险（C）经营风险小于财务风险（D）同时存在经营风险和财务风险16 某企业下期财务杠杆系数 15，本期息税前利润为 450 万元，本期利息费用为( )万元。（A）1
6、00（B） 675（C） 300（D）15017 下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是( )。(2014 年)（A）最佳资本结构在理论上是存在的（B）资本结构优化的目标是提高企业价值（C）企业平均资本成本最低时资本结构最佳（D）企业的最佳资本结构应当长期固定不变18 出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( ) 。(2012 年)（A）电力企业（B）高新技术企业（C）汽车制造企业（D）餐饮服务企业19 下列各项中，运用每股收益分析法确定最佳资本结构时，需计算的指标是( )。（A）息税前利润（B）营业利润（C）净利润（D）利润总额二、多项选择题本类
7、题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。20 认股权证的特点有( )。（A）是一种融资促进工具（B）有助于改善上市公司的治理结构（C）稀释普通股每股收益（D）有利于推进上市公司的股权激励机制21 下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有( )。(2012 年)（A）通货膨胀（B）筹资规模（C）经营风险（D）资本市场效率22 在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有( )。(2009 年)（A）普通股（B）债券（C）长期借款（D）留存收益23 在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用
8、的筹资方式有( )。（A）银行借款（B）长期债券（C）留存收益（D）普通股24 下列属于资本成本中的占用费用的有( )。（A）向普通股股东支付的现金股利（B）向银行支付的借款利息（C）发行股票的手续费和佣金（D）向债券持有人支付的利息25 下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有( )。(2014 年)（A）销售单价（B）销售数量（C）资本成本（D）所得税税率26 下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有( )。(2008 年)（A）企业资产结构（B）企业财务状况（C）企业产品销售状况（D）企业技术人员学历结构27 企业的资产结构影响资本结构的表现有( )。（A）拥有大量的固定资产的企业主
9、要通过长期负债和发行股票筹集资金（B）拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金（C）资产适用于抵押贷款的公司举债额较多（D）以技术研究开发为主的公司则负债较少三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。28 可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。 ( )(2014 年)（A）正确（B）错误29 企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场
10、利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。( )(2012 年)（A）正确（B）错误30 对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。( )(2011 年)（A）正确（B）错误31 其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。( )(2010 年)（A）正确（B）错误32 边际资本成本是追加筹资时所使用的平均资本成本，即增量资本的平均资本成本。( )（A）正确（B）错误33 经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。( )(2
11、007 年)（A）正确（B）错误34 企业降低经营风险的途径一般有( )。（A）增加销售量（B）增加自有资本（C）降低变动成本（D）增加固定成本比例35 经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。( )(2012 年)（A）正确（B）错误36 如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。( )(2008 年)（A）正确（B）错误中级财务管理（筹资管理）历年真题试卷汇编 4 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【
12、正确答案】 D【试题解析】 资本成本较低是发行可转换债券的优点。所以，应选择选项 D。【知识模块】 筹资管理2 【正确答案】 C【试题解析】 采用销售百分比法预测资金需求量时，敏感性项目是指随销售收入变动而变动的经营性资产和经营性负债。长期借款属于筹资性的长期负债，所以选项 C 不属于敏感性项目。【知识模块】 筹资管理3 【正确答案】 A【试题解析】 预测期内部资金来源：预测期销售收入预测期销售净利率(1 一股利支付率)=5000010(160)=2000(万元)。所以，选项 A 正确。【知识模块】 筹资管理4 【正确答案】 C【试题解析】 经营性负债是指由于销售商品或提供劳务凭借商业信用自然
13、而然形成的负债，即自发性负债，选项 A、B、D 都属于经营性负债。应付债券并不是在经营过程中自发形成的，而是企业根据资金需要主动筹集的，即主动性负债，所以它属于非经营性负债。【知识模块】 筹资管理5 【正确答案】 B【试题解析】 该债券的资本成本率=8(125)(115)=609，选项B 正确。【知识模块】 筹资管理6 【正确答案】 D【试题解析】 如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高，选项 A、B 、C 均会导致企业资本成本增加；证券市场流动性增强，证券变现力增强，证券投资的风险降低，投资者要求的报酬率就低，筹资的资本成本就
14、低。所以。选项 D 正确。【知识模块】 筹资管理7 【正确答案】 D【试题解析】 计算平均资本成本时需要确定各种资金在总资金中所占的比重，各种资金在总资金中所占比重的确定方法可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。【知识模块】 筹资管理8 【正确答案】 A【试题解析】 通常，权益资金的成本要大于负债资金的成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资金本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。【知识模块】 筹资管理9 【正确答案】 B【试题解析】 留存收益资本成本率
15、：(预计第一期股利股票发行总额)+ 股利逐年增长率=14 (1+5 )+5=19 7。【知识模块】 筹资管理10 【正确答案】 C【试题解析】 一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本。本题中，只有选项 C 属于权益筹资。【知识模块】 筹资管理11 【正确答案】 C【试题解析】 由于 DOL=M0EBIT 0，所以，当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为 0，则可使经营杠杆系数趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。所以，选项 C 正确。【知识模块】 筹资管理12 【正确答案】 D【试题解析】 一般来说，在企业初创
16、阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，经营风险高，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，经营风险低，此时，企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例。所以，选项 D 正确。【知识模块】 筹资管理13 【正确答案】 A【试题解析】 经营杠杆用来计量经营风险，影响经营杠杆的因素主要有：销售量、销售价格、单位变动成本和固定成本。成本水平越低、销售量和销售价格水平越高，经营杠杆系数就越小，经营风险就越低，因此选项 B、C 、D 都能
17、够降低经营风险；而利息费用属于非经营性费用，不影响经营杠杆而影响财务杠杆。【知识模块】 筹资管理14 【正确答案】 D【试题解析】 财务杠杆系数=每股收益增长率息税前利润增长率所以，每股收益(EPS)的增长率：财务杠杆系数息税前利润增长率=2510 =25。【知识模块】 筹资管理15 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是经营风险和财务风险的含义。依据权益资本和债务资本的比例可以看出该企业存在负债，所以存在财务风险；企业的经营风险是客观存在的，只要企业进行经营活动，则由于影响经营活动的各个因素的变动，必然会引起息税前利润的变动，即必然存在经营风险。但仅仅根据权益资本和债务资本的比例无
18、法判断财务风险和经营风险孰大孰小。【知识模块】 筹资管理16 【正确答案】 D【试题解析】 15=450(450 一 1)，则 I=150(万元 )。【知识模块】 筹资管理17 【正确答案】 D【试题解析】 从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变动，动态地保持最佳资本结构十分困难。所以，选项 D 错误。【知识模块】 筹资管理18 【正确答案】 B【试题解析】 不同行业资本结构差异很大。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务杠杆风险。因此高新技术企业不适宜采用高负债资本结构。【知识模块】 筹资管理19 【正确答案】
19、A【试题解析】 本题的考核点是每股收益分析法的含义。每股收益分析法是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资本结构决策的。【知识模块】 筹资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。20 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 认股权证的特点有： (1)是一种融资促进工具；(2)有助于改善上市公司的治理结构；(3)有利于推进上市公司的股权激励机制。同时，认股权证属于潜在普通股，会稀释普通股每股收益。【知识模块】 筹资管理21 【正确答案】 A,B,C,D【试
20、题解析】 影响公司资本成本的因素主要有：总体经济环境(如通货膨胀)；资本市场条件(如资本市场效率)；企业经营状况和融资状况(即经营风险和财务风险)；企业对筹资规模和时限的需求。【知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 留存收益筹资是没有筹资费用的。【知识模块】 筹资管理23 【正确答案】 A,B【试题解析】 由于负债筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资本成本时需考虑所得税因素。【知识模块】 筹资管理24 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 资本成本包括占用费用和筹资费用。其中：占用费用是指企业因使用资金而支付的代价，如向股东支付的现金股利、向债权人支付
21、的利息等；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的手续费和佣金等。【知识模块】 筹资管理25 【正确答案】 A,B【试题解析】 经营杠杆系数=基期边际贡献基期息税前利润，边际贡献= 销售量(销售单价一单位变动成本)，息税前利润=边际贡献一固定性经营成本。所以，选项 A、B 正确。【知识模块】 筹资管理26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 影响资本结构的因素主要包括：(1)企业经营状况的稳定性和成长率；(2)企业的财务状况和信用等级；(3) 企业资产结构；(4)企业投资人和管理当局的态度；(5)行业特征和企业发展周期； (6
22、) 经济环境的税务政策和货币政策。【知识模块】 筹资管理27 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 根据资产结构和资本结构的对称性分析，可以得出的结论有：(1)拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；(2)拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金；(3)资产适用于抵押贷款的公司举债额较多；(4)以技术研究开发为主的公司负债较少。【知识模块】 筹资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类
23、题最低得分为零分。28 【正确答案】 A【试题解析】 可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此，可转换债券具有买入期权的性质。【知识模块】 筹资管理29 【正确答案】 A【试题解析】 可转换债券的赎回条款能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。【知识模块】 筹资管理30 【正确答案】 A【试题解析】 可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。【知识模
24、块】 筹资管理31 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。【知识模块】 筹资管理32 【正确答案】 A【试题解析】 依据边际资本成本的含义可知，本题的说法是正确的。【知识模块】 筹资管理33 【正确答案】 A【试题解析】 企业的经营风险反映的是息税前利润的波动性。引起息税前利润波动的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性。经营风险程度的高低主要通过经营杠杆系数来计量，经营杠杆系数等于息税前利润变动率与产销量变动率的比值。通常，经营杠杆系数大于
25、等于 1，因此，经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。【知识模块】 筹资管理34 【正确答案】 A,C【试题解析】 本题的考核点是影响经营杠杆系数的因素。影响经营杠杆系数的因素有：单位销售价格、单位变动成本、固定成本和销售量四个因素。其中，单位销售价格和销售量与经营杠杆系数呈反方向变化；单位变动成本和固定成本与经营杠杆系数呈同方向变化。选项 B 增加自有资本，可以降低财务风险。【知识模块】 筹资管理35 【正确答案】 A【试题解析】 企业经营环境恶化、销售下降，表明企业经营风险大，为将总风险控制在一定的范围内，财务风险应该较小，逐步降低债务水平会引起财务风险下降，以减少到期无法还本付息而破产的风险。【知识模块】 筹资管理36 【正确答案】 A【试题解析】 如果企业销售具有较强的周期性，其获利能力就不稳定，企业负担利息费用的能力也相对较差，则企业将冒较大的财务风险，所以，不宜过多采取负债筹资。【知识模块】 筹资管理
