1、会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 13 及答案与解析一、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。1 对于分期支付利息，到期还本的债券来说，在其他条件相同的情况下，债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越大。 ( )（A）正确（B）错误2 已知某投资项目的原始投资额为 200 万元，投资期为 2 年，投产后第 18 年每年的 NCF 为 50 万元，第 910 年每年的 NCF 为 40
2、万元。则该项目包括投资期的静态回收期为 6 年。 ( )（A）正确（B）错误3 在互斥投资方案的优选决策中，由于原始投资额的大小影响决策的结论，所以决策时必须考虑原始投资额的大小。 ( )（A）正确（B）错误4 一个投资方案某年营业收入为 500 万元，同年总成本为 300 万元，其中非付现成本为 100 万元，所得税税率为 25，则方案该年的现金净流量为 250 万元。 ( )（A）正确（B）错误5 某公司的股利年增长率为 5，按必要收益率 15计算的股票价值为 105 元，则最近刚支付的股利为每股 105 元。 ( )（A）正确（B）错误6 投资是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金
3、的经济行为，包括购建厂房设备、兴建电站等经济行为，但购买股票债券等经济行为，不属于投资行为。 ( )（A）正确（B）错误7 年金净流量法不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。 ( )（A）正确（B）错误8 维持性投资是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，维持性投资也可以称为战略性投资。 ( )（A）正确（B）错误9 市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化：市场利率上升，证券资产价格下跌；市场利率下降，证券资产价格上升。价格风险是指由于市场利率变动，而使证券资产价格变动的可能性。 ( )（A）正确（B）错误10 为了避
4、免市场利率下降的价格风险，投资者可能会投资于短期证券资产，但短期证券资产又会面临市场利率上升的再投资风险。 ( )（A）正确（B）错误11 债券票面利率是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率，债券票面利率与债券实际利率相同。 ( )（A）正确（B）错误12 对于分期支付利息、到期还本的非平价发行的债券，随着债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值，这种偏离的变化幅度会越来越大。 ( )（A）正确（B）错误二、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同
5、计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。12 某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下表所示。要求：13 计算上表中用英文字母表示的项目的数值。14 计算或确定下列指标：静态回收期；净现值；原始投资额现值；现值指数。15 评价该项目的财务可行性。16 D 公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买 10 台甲型印刷机，每台价格8000 元，且预计每台设备每年末支付的修理费为 2000 元。甲型设备将于第 4 年年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买 11 台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 50
6、00 元，每台每年末支付的修理费用分别为 2000 元、2500 元、3000 元。乙型设备需于 3 年后更换，在第 3 年年末预计有 500 元/台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为 10；所得税税率为 30(假设该公司将一直盈利)，税法规定该类设备的折旧年限为 3 年，残值率为 10；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号。以便与其他作业环节协调。要求：分别计算采用甲、乙设备的年金成本，并据此判断应当购买哪一种设备。16 W 公司在 2013 年 4 月 1 日投资 510 万元购买甲股票 100 万股，在 2014 年、2015 年和 2016 年
7、的 3 月 31 日每股各分得现金股利 05 元、06 元和 08 元，并于 201 6 年 3 月 31 日以每股 6 元的价格将股票全部出售。据分析甲股票所含系统风险是市场组合系统风险的 15 倍，短期国债的收益率为 5，市场收益率为15。要求：17 指出甲股票的 系数为多少 ?18 计算甲股票的投资收益率；19 计算甲股票的必要收益率；20 作出 W 公司购买甲股票是否合算的决策。20 某上市公司本年度的净利润为 20000 万元。每股支付股利 2 元。预计该公司未来 3 年进入成长期，净利润第 1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长8，第 4 年增长率下滑到 5并将持续
8、下去。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：21 假设投资人要求的报酬率为 9，计算股票的价值(精确到 001 元)；22 如果股票的价格为 5555 元，计算股票的预期报酬率(精确到 1)。22 某公司在 204 年 1 月 1 日平价发行新债券。每张面值 1000 元，票面利率10，5 年到期，每年 12 月 31 日付息(计算过程至少保留小数点后 4 位，计算结果取整)。要求：23 204 年 1 月 1 日该债券的内部收益率是多少?24 假定 208 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8，那么此时该债券的价值是多少?
9、25 假定 208 年 1 月 1 日的市价为 900 元，此时购买该债券的内部收益率是多少?26 假定 206 年 1 月 1 日的市场利率为 12，债券市价为 950 元，你是否购买该债券?26 甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N 公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司的股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 9元，上年每股股利为 015 元，预计以后每年以 6的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元，上年每股股利为 060 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为 8。要求：27 利用股票估价模型，分别计算 M、N 公
10、司股票价值；28 代甲企业作出股票投资决策。三、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。28 ABC 公司为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。该公司所得税税率为 25，要求的最低收益率为 12，新旧设备采用直线法计提折旧，其他资料如下表所示：要求：29 计算与使用旧设备相关的下列指标：目前账面价值； 目前资产报废损益；资产报废损益对所得税
11、的影响； 残值报废损失减税； 税后年营业收入；税后年付现成本；每年折旧抵税； 各年的现金净流量； 净现值(NPV)。30 计算与购置新设备相关的下列指标：年折旧； 税后营业利润；残值变价收入；残值净收益纳税； 第 15 年现金净流量 (NCF15 )和第 6 年现金净流量(NCF6)；净现值(NPv) 。31 根据上述计算结果，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。31 某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率(资本成本率)为 10，分别有 A、B、C 三个方案可供选择。(1)A 方案的有关资料如下表所示：已知 A 方案的投资于投资期起点一次投入，投资期为 1 年，该方案年金
12、净流量为6967 元。(2)B 方案的项目寿命期为 8 年，包括投资期的静态回收期为 35 年，净现值为 50000 元，年金净流量为 9370 元。(3)C 方案的项目寿命期为 12 年，包括投资期的静态回收期为 7 年，净现值为 70000 元。要求：32 计算或指出 A 方案的下列指标：包括投资期的静态回收期；净现值。33 评价 A、B、C 三个方案的财务可行性。34 计算 C 方案的年金净流量，并对三个方案进行投资决策。会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 13 答案与解析一、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误
13、的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。1 【正确答案】 B【试题解析】 对于分期支付利息，到期还本的债券来说，在其他条件相同的情况下，债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 A【试题解析】 该项目包括投资期的静态回收期=2+200/50=6(年)【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 B【试题解析】 在互斥投资方案的优选决策中，如果寿命期相同，则比较净现值；否则，比较年金净流量(净现值/年金现值系数)，由此可知，原始投资额的大小并不影响决策的结论，无须考
14、虑原始投资额的大小。【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 A【试题解析】 方案该年的现金净流量=(500300)(125)+100=250(万元)或=500(125)一(300 一 100)(125)+10025 =250(万元)。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 B【试题解析】 设最近刚支付的股利为 D，该股票的价值 =D(1+5)/(15一 5)=105 ，求得 D=1(元/股)。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 B【试题解析】 投资是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。【知识模块】 投资
15、管理7 【正确答案】 A【试题解析】 对独立投资方案进行决策时，比较的是获利程度，优先考虑内含报酬率高的方案。【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 B【试题解析】 维持性投资也可以称为战术性投资。【知识模块】 投资管理9 【正确答案】 B【试题解析】 价格风险是由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 B【试题解析】 再投资风险是指由于市场利率下降，而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性。价格风险是由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性。因此，正确的说法应该是：为了避免市场利率上升的价格风险，投资者可能会投资于短期证券资产
16、但短期证券资产又会面临市场利率下降的再投资风险。【知识模块】 投资管理11 【正确答案】 B【试题解析】 票面利率不同于实际利率，实际利率是指按复利计算的一年期的利率，如果一年复利的次数大于 1 次，则债券的实际利率高于票面利率。【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 B【试题解析】 对于分期支付利息、到期还本的非平价发行的债券，随着债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值，但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。或者说，超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。【知识模块】 投资管理二、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结
17、果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。【知识模块】 投资管理13 【正确答案】 计算表中用英文字母表示的项目：A=1900+1000=900B=900 一(一 900)=1800【知识模块】 投资管理14 【正确答案】 计算或确定下列指标：静态回收期：包括投资期的静态回收期=3+900/1800=35(年)不包括投资期的静态回收期=35 一 1=25(年)净现值为 18633 万元原始投资额现值=1000+9434=19434(万元)现值指数=1+186
18、33/1943 4=196【知识模块】 投资管理15 【正确答案】 评价该项目的财务可行性：因为该项目的净现值为 18633 万元，大于 0(或现值指数大于 1)，所以该项目具备财务可行性。【试题解析】 对于包括投资期的回收期，可以按照插值法计算，方法是：选择累计现金净流量大于 0 和小于 0 的两个相邻的时点，然后根据包括投资期的回收期的累计现金净流量等于 0，用插值法即可计算出包括投资期的静态投资回收期。本题中，由于第 3 年末时的累计现金净流量小于 0(一 900 万元)，第 4 年末时的累计现金净流量大于 0(900 万元)，所以，假设包括投资期的静态投资回收期为 m 年，则有(3 m
19、)/(34)=(9000)/(一 900900)，解得：m=3+900/1800=35(年)。【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 (1)10 台甲型设备年折旧额=80000(110)/3=24000(元)11 台乙型设备年折旧额=55000(110)/3=16500(元)(2)10 台甲型设备年金成本：购置成本=80000(元)每年年末修理费的现值=20000(130)(P/A，10，4)=443786(元)每年折旧抵税的现值=2400030(P/A，10，3)=1790568(元)残值损失减税=800030(P/F ，10，4)=1639 2(元)甲型设备现金流出总现值=80000+4
20、437861790568 一16392=104833 72(元)甲型设备年金成本=10483372/(P/A，10，4)=3307162(元)(3)11 台乙型设备年金成本：购置成本=55000(元)每年年末修理费的现值=2000(P/F，10，1)+2500(P/F，10，2)+3000(P/F，10，3)11(130)=4726337(元)每年折旧抵税的现值=1650030(P/A，10，3)=1231016(元)残值收益的现值=5500(P/F，10，3)=4132 15(元)乙型设备现金流出总现值=55000+47263371231016413215=85821 06(元)乙型设备年金
21、成本=8582106/(P/A，10，3)=3450925(元)因为乙型设备的年金成本高于甲型设备，所以应当购买甲型设备。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 甲股票的 系数为 15。【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 P=50(P/F，i，1)+60(P/F，i ，2)+680(P/F ，i，3)=510应采用逐次测试法：当 i=16时， P=52338当 i=18时， P=49932所以，16i18，用内插法：(i 一 16)/(18 一 16)=(51052338)/ (4993252338)所以，i=17 11【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 必
22、要收益率 R=5+15(15 一 5)=20 【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 因为股票投资收益率必要收益率，所以，W 公司购买甲股票不合算。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理21 【正确答案】 第 1 年每股股利=2(1+14)= 228(元)第 2 年每股股利=228(1+14)= 26(元)第 3 年每股股利=26(1+8)=2 81(元)第 4 年每股股利=281(1+5)=2 95(元)股票价值计算方法一：P=228(P/F，9，1)+26(P/F，9，2)+2 81/(9一 5)(P/F，9，2)=6341(元)股票价值计算方法二：P=228(P/F，9，1)+2
23、6(P/F，9，2)+2 81(P/F ，9，3)+281(1+5)/ (9一 5)(P/F，9，3)=6341(元)【知识模块】 投资管理22 【正确答案】 由于按 9的预期报酬率计算，其股票价值为 6341 元，所以市价为 5555 元时预期报酬率应该高于 9，故用 10开始测试：P=228(P/F，10，1)十 26(P/F，10，2)+281/(105)(P/F，10，2)=5067(元)所以，9预期报酬率10，采用内插法：(预期报酬率一 9)/(10 一 9)=(55556341)/(50676341)因此，预期报酬率为 962。【试题解析】 做此题的关键是判断以第 2 年年末为分段
24、点还是以第 3 年年末为分段点，从上述计算可以看出两种方法的结果是相同的，显然方法一，即以第 2 年年末为分段点计算起来相对简便些。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理23 【正确答案】 债券的内部收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，内部收益率与票面利率相同，即为 10。【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 V=100/108+1000/1 08=1019(元)【知识模块】 投资管理25 【正确答案】 900=100/(1+i)+1000/(1+i)，解得：i=22 【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 V=100(P/F，12，1)+100(
25、P/F，12，2)+(100+1000)(P/F，12，3)=952(元)因为 V 大于市价(950 元) ，故应购买。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 计算 M、N 公司股票价值 M 公司股票价值 (VM)=015(1+6 )/(86)=795( 元) N 公司股票价值(V N)=060/8=75(元)【知识模块】 投资管理28 【正确答案】 分析与决策由于 M 公司股票现行市价为 9 元，高于其投资价值 795 元，故 M 公司股票目前不宜投资购买。N 公司股票现行市价为 7 元，低于其投资价值 75 元，故 N 公司股票值得投资，甲企业应购买 N 公司股票。
26、知识模块】 投资管理三、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。【知识模块】 投资管理29 【正确答案】 目前账面价值 =4500 一(4500500)/104=2900(万元) 目前资产报废损失=29001900=1000(万元) 资产报废损失抵税额=100025=250( 万元) 残值报废损失减税 =(500400)25= 25( 万元) 税后年营业收入=2800(125
27、)=2100(万元) 税后年付现成本=2000(125)=1500( 万元) 每年折旧抵税=(4500 一 500)/11025=100(万元) NCF0=旧设备投资额=(1900+250)=2150(万元) NCF 15 =21001500+100=700(万元) NCF6=700+(400+25)=1125(万元) 净现值(NPV)=2150+700(P/A，12，5)+1125(P/F，12，6) = 2150+70036048+112505066 =94329(万元)【知识模块】 投资管理30 【正确答案】 年折旧 =(4800600)/6=700( 万元) 税后营业利润=(2800
28、一1500700)(125)=450(万元) 残值变价收入= 一 700(万元) 残值净收益纳税=(700600)25=25( 万元) NCF15 =2800(125) 一 1500(125)+70025 =21001125+175=1150(万元) NCF 6=1150+(70025)=1825(万元) 净现值(NPV)=1150(P/A，12，5)+1825(P/F，12，6)一 4800 =115036048+18250 50664800 =270 07(万元 )【知识模块】 投资管理31 【正确答案】 由于使用新设备的净现值小于使用旧设备的净现值，所以不应该更新设备(应该继续使用旧设备
29、)。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理32 【正确答案】 因为 A 方案第三年的累计净现金流量=30000+30000+060000=0，所以该方案包括投资期的静态回收期 3(年)。净现值= 折现的净现金流量之和=30344(元)【知识模块】 投资管理33 【正确答案】 对于 A 方案由于净现值大于 0，所以该方案具备财务可行性；对于 B 方案由于净现值大于 0，所以该方案具备财务可行性；对于 C 方案由于净现值大于 0，所以该方案具备财务可行性。【知识模块】 投资管理34 【正确答案】 C 方案的年金净流量=净现值/(P/A，10，12)=70000/68137=1027342(元) A 方案的年金净流量=6967(元)B 方案的年金净流量=9370(元)因为 C 方案的年金净流量最大，所以应当选择 C 方案。【知识模块】 投资管理
