1、会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 24 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 某投资项目某年的营业收入为 600 000 元，付现成本为 400 000 元，折旧额为100 000 元，所得税税率为 25，则该年营业现金净流量为( )元。（A）250 000（B） 175 000（C） 75 000（D）100 0002 某投资项目各年现金净流量按 13折现时，净现值大于零；按 15折现时，净现值小于零。则该项目的内含报酬率一定是( )。（A）大于 14（B）小于
2、 14（C）小于 13（D）小于 153 对债券持有人而言，债券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是( )。（A）流动性风险（B）系统风险（C）违约风险（D）购买力风险4 某公司当期每股股利为 330 元，预计未来每年以 3的速度增长，假设投资者的必要收益率为 8，则该公司每股股票的价值为( )元。（A）4125（B） 6798（C） 6600（D）110005 下列有关企业投资意义的表述中，错误的是( )。（A）投资是企业生存与发展的基本前提（B）投资是获取利润的基本前提（C）投资是企业优化资本结构的重要手段（D）投资是企业风险控制的重要手段6 下列各项中，不属于投资管理原则的是(
3、)。（A）可行性分析原则（B）结构平衡原则（C）规模适当原则（D）动态监控原则7 某投资项目需在开始时一次性投资 50 000 元，其中固定资产投资 45 000 元、营运资金垫支 5 000 元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为 10 000 元、12 000元、16 000 元、20 000 元、21 600 元、14 500 元。则该项目的静态投资回收期是( )年。（A）335（B） 340（C） 360（D）4008 某公司预计 M 设备报废时的净残值为 3 500 元，税法规定的净残值为 5 000 元，该公司适用的所得税税率为 25，则该设备报废引起的预计现金净流量为( )元。
4、（A）3 125（B） 3 875（C） 4 625（D）5 3759 下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是( )。（A）原始投资额（B）资本成本（C）项目计算期（D）现金净流量10 已知某投资项目的原始投资额现值为 100 万元，净现值为 25 万元，则该项目的现值指数为( ) 。（A）025（B） 075（C） 105（D）12511 下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是( )。（A）固定资产投资（B）折旧与摊销（C）无形资产投资（D）新增付现成本12 甲企业计划投资购买一台价值 35 万元的设备，预计使用寿命 5 年，按年限平均法计提折旧，期满无残值。
5、固定资产计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。预计使用该设备每年给企业带来销售收入 40 万元、付现成本 17 万元。若甲企业适用的企业所得税税率为 25，则该投资项目每年产生的营业现金净流量为( )万元。（A）15（B） 19（C） 23（D）2713 某投资项目的项目计算期为 5 年，净现值为 10 000 万元，行业基准折现率为10，5 年期、折现率为 10的年金现值系数为 3790 8，则该项目的年金净流量约为( )万元。（A）2 000（B） 2 638（C） 37 910（D）50 00014 某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF 0=一 200 万元，NCF
6、1=一 50 万元，NCF 2-3=100 万元，NCF 4-11=250 万元，NCF 12=150 万元，则该项目包括投资期的静态投资回收期为( ) 年。（A）20（B） 25（C） 32（D）40二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。15 按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有( )。（A）开发新产品的投资（B）更新替换旧设备的投资（C）企业间兼并收购的投资（D）大幅度扩大生产规模的投资16 下列有关企业投资管理特点的表述中，正确的有( )。（A）属于企业的战略性
7、决策（B）属于企业的程序化管理（C）投资价值的波动性小（D）属于企业的非程序化管理17 按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为( )。（A）直接投资（B）项目投资（C）间接投资（D）证券投资18 采用净现值法评价投资项目可行性时，贴现率选择的依据通常有( )。（A）市场利率（B）期望最低投资报酬率（C）企业平均资本成本率（D）投资项目的内含报酬率19 在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有( )。（A）税后营业利润+非付现成本（B）营业收入一付现成本一所得税（C） (营业收入一付现成本)(1-所得税税率)（D）营业收入(1-所得税税率)+
8、非付现成本 所得税税率20 在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有( ) 。（A）净现值（B）现值指数（C）内含报酬率（D）动态回收期21 运用年金成本法对设备重置方案进行决策时，应考虑的现金流量有( )。（A）旧设备年营运成本（B）旧设备残值变价收入（C）旧设备的初始购置成本（D）旧设备目前的变现价值22 下列关于证券资产投资风险的表述中，正确的有( )。（A）价格风险是指由于市场利率下降，而使证券资产价格普遍下跌的可能性（B）一般来说，债券投资的购买力风险远大于股票投资（C）期限越长的证券资产，要求的到期风险附加率越大（D）当证券资产投资报酬率低于市
9、场利率时，证券资产的价值低于其市场价格23 市场上有两只刚发行的每年付息一次、到期还本的债券，其面值、票面利率、市场利率均相同，以下说法中，错误的有( )。（A）若市场利率高于票面利率，到期时间长的债券价值低（B）若市场利率低于票面利率，到期时间长的债券价值高（C）若市场利率高于票面利率，到期时间短的债券价值低（D）若市场利率低于票面利率，到期时间短的债券价值高24 根据债券估价模型，计算债券价值应考虑的因素有( )。（A）债券面值（B）债券期限（C）债券票面利率（D）债券市场利率三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答
10、题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。25 在其他因素不变的情况下，市场利率的变动会引起债券价格反方向变动，即市场利率上升，债券价格下降。 ( )（A）正确（B）错误26 某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。 ( )（A）正确（B）错误27 一般来说，项目投资属于直接投资，而证券投资属于间接投资。 ( )（A）正确（B）错误28 在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就
11、可以作出该项目应当投资的决策。 ( )（A）正确（B）错误29 净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。 ( )（A）正确（B）错误30 企业拟发行两种债券，期限分别是 10 年期和 5 年期，票面利率均为 10，并且均溢价发行。假设两种债券在其他方面没有区别，则 10 年期债券的发行价格更高。 ( )（A）正确（B）错误31 对于分期支付利息、到期还本的债券来说，在其他条件相同的情况下，债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越大。 ( )（A）正确（B）错误32 债券溢价发行时，其内部收益率高于票面利率，债券折价发行时，其内部收益率低于票
12、面利率。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。33 甲公司拟投资 100 万元购置一台新设备，年初购入时支付 20的款项，剩余80的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为 5 年，预计净残值为 5 万元(与税法规定的净残值相同)，按直线法计提折旧。新设备投产时需垫支营运资金 10 万元，设备使用期满时全额收
13、回。新设备投入使用后，该公司每年新增净利润 11 万元。该项投资要求的必要报酬率为 12。相关货币时间价值系数如下表所示：要求： (I)计算新设备每年折旧额。 (2) 计算新设备投入使用后第 14 年营业现金净流量(NCF 1-4)。 (3)计算新设备投入使用后第 5 年现金净流量(NCF 5)。 (4)计算原始投资额。 (5)计算新设备购置项目的净现值(NPV)。34 乙公司为了扩大生产能力，拟购买一台新设备，该投资项目相关资料如下：资料一：新设备的投资额为 1800 万元，经济寿命期为 10 年。采用直线法计提折旧，预计期末净残值为 300 万元。假设设备购入即可投入生产，不需要垫支营运资
14、金，该企业计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。资料二：新设备投资后第 16 年每年为企业增加营业现金净流量 400 万元，第 710 年每年为企业增加营业现金净流量 500 万元，项目终结时，预计设备净残值全部收回。资料三：假设该投资项目的贴现率为 10，相关货币时间价值系数如下表所示：要求：(1)计算项目静态投资回收期。(2)计算项目净现值。(3) 评价项目投资可行性并说明理由。35 乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为 25。公司现有一套设备(以下简称旧设备)已经使用 6 年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购建一套新设备。新设备的投资于更新起点一次性投
15、入，并能立即投入运营。设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低。会计上对于新旧设备折旧年限、折扣方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为 12，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如下表所示：相关货币时间价值系数下表所示：经测算，旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为 578780 万元，年金成本(即年金净流出量)为 140774 万元。要求：(1)计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值(不考虑设备运营所带来的营运收入，也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项)。(2)计算新设备的年金成本(即年金净流出量)。(3)指出净现值法与年金净流量法中哪一个更
16、适于评价该设备更新方案的财务可行性，并说明理由。(4)判断乙公司是否应该进行设备更新，并说明理由。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。36 己公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下： 资料一：己公司生产线的购置有两个方案可供选择： A 方案生产线的购买成本为 7 200 万元，预计使用 6 年，采用直线
17、法计提折旧，预计净残值率为 10。生产线投产时需要投入营运资金 1200 万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后。预计每年新增销售收入 11880 万元，每年新增付现成本 8 800 万元，假定生产线购入后可立即投入使用。 B 方案生产线的购买成本为 7 200 万元，预计使用 8 年，当设定贴现率为 12时，净现值为 3 22894 万元。 资料二：己公司适用的企业所得税税率为 25，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为 12，部分时间价值系数如下表所示：资料三：己公司目前资本结构(按市场价值计算)为：总资本 40 000 万元，其中
18、债务资本 16 000 万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为 8)，普通股股本 24 000 万元(市价 6 元股，4 000 万股).公司今年的每股股利(D 0)为 03 元，预计股利年增长率为 10，且未来股利政策保持不变。 资料四：己公司投资所需资金 7 200 万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为 6 元股。方案二为全部发行债券，债券年利率为 10，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。己公司预期的年息税前利润为 4 500 万元。 要求： (1)根据资料一和资料二，计算 A 方案的下列指标：投资期现金净流量；
19、年折旧额；生产线投入使用后第 15 年每年的营业现金净流量；生产线投入使用后第 6 年的现金净流量； 净现值。 (2)分别计算A、B 方案的年金净流量，据以判断己公司应选择哪个方案，并说明理由。 (3) 根据资料二、资料三和资料四：计算方案一和方案二的每股收益无差别点 (以息税前利润表示)；计算每股收益无差别点的每股收益； 运用每股收益分析法判断己公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。 (4)假定己公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：己公司普通股的资本成本； 筹资后己公司的加权平均资本成本。37 戊化工公司(简称戊公司)拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力，现有X、Y、Z
20、三个方案备选，相关资料如下：资料一：戊公司现有长期资本 10 000 万元，其中，普通股股本为 5 500 万元，长期借款为 4 000 万元，留存收益为 500 万元。长期借款利率为 8。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8，无风险收益率为 5。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致，且投资项目的筹资结构与公司资本结构相同，新增债务利率不变。资料二：X 方案需要投资固定资产 500 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 10 年，期满无残值，采用直线法计提折旧。该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加 20 万元，应付账款增加 5 万
21、元，假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的 10 年中，预计每年为公司增加税前利润 80 万元。X 方案的现金流量如下表所示：资料三：Y 方案需要投资固定资产 300 万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为 8 年，期满无残值。预计每年营业现金净流量为 50 万元。经测算，当折现率为6时，该方案的净现值为 1049 万元；当折现率为 8时，该方案的净现值为一1267 万元。资料四：z 方案与 x 方案、Y 方案的相关指标如下表所示：资料五：公司适用的所得税税率为 25。相关货币时间价值系数如下表所示：要求：(1)根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。(2)根据
22、资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。(3)根据资料二和资料五，确定表 1 中字母所代表的数值。(不需要列示计算过程)(4)根据以上计算的结果和资料三，完成下列要求：计算 Y 方案的静态投资回收期和内含报酬率；判断 Y 方案是否可行，并说明理由。(5)根据资料四和资料五，确定表 2 中字母所代表的数值。(不需要列示计算过程)(6) 判断戊公司应当选择哪个投资方案，并说明理由。会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 24 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确
23、答案】 B【试题解析】 年营业现金净流量=税后收入一税后付现成本+ 非付现成本抵税=600 000(125)一 400 000(125)+100 00025=175 000(元) 或者：年营业现金净流量=税后营业利润+ 非付现成本=(600 000 一 400 000100 000)(1-25)+100 000=175 000(元)【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 D【试题解析】 内含报酬率是净现值为 0 的折现率，根据题目条件说明可知内含报酬率为 1315，所以选项 D 是答案。【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 C【试题解析】 违约风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和
24、偿还本金的可能性。【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 B【试题解析】 公司每股股票的价值=330(1+3)(8一 3)=6798(元)【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 C【试题解析】 企业投资的意义包括：(1)投资是企业生存与发展的基本前提；(2)投资是获取利润的基本前提；(3)投资是企业风险控制的重要手段。资本结构优化属于企业筹资决策的范畴，与投资决策无关。所以选项 c 的表述错误。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 C【试题解析】 投资管理的原则包括：(1)可行性分析原则；(2)结构平衡原则；(3)动态监控原则，不包括规模适当原则。所以选项 C 的表述正确。【知识模块】 投资
25、管理7 【正确答案】 C【试题解析】 静态投资回收期=3+(50 000 一 10 000 一 12 000 一 16 000)20 000=3 6(年)【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 B【试题解析】 该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(税法规定的净残值一报废时净残值)所得税税率=3 500+(5 000 一 3 500)25=3 875(元)【知识模块】 投资管理9 【正确答案】 B【试题解析】 内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。内含报酬率是不受资本成本影响的，所以本题的答案为选项
26、B。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 D【试题解析】 现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=( 原始投资额现值+净现值)原始投资额现值=1+净现值/原始投资额现值=1+25100=125【知识模块】 投资管理11 【正确答案】 B【试题解析】 折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出企业，所以不属于投资项目现金流出量的内容。【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 B【试题解析】 折旧=355=7(万元)每年产生的营业现金净流量=(40177)(1-25)+7=19(万元)【知识模块】 投资管理13 【正确答案】 B【试题解析】 年金净流量=净现值年金现值系数=10 000
27、3790 8=2 638(万元)【知识模块】 投资管理14 【正确答案】 C【试题解析】 该项目的原始投资额=200+50=250(万元)；截止到第 3 年年末，累计收回的原始投资额=1002=200( 万元)，尚未收回的原始投资额 =250200=50(万元)，要在第 4 年内收回，则包括投资期的静态投资回收期=3+50250=32(年)。【知识模块】 投资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。15 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 发展性投资也可以称为战略性投资，如企业
28、间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。更新替换旧设备的投资属于维持性投资。所以本题的答案为选项 ACD。【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 A,D【试题解析】 企业投资管理的特点包括：(1)属于企业的战略性决策；(2)属于企业的非程序化管理；(3)投资价值的波动性大。所以选项 AD 的表述正确。【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 A,C【试题解析】 按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资，所以本题的答案为选项 AC。【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 确定贴现率的参考标准可以是
29、：(1)以市场利率为标准；(2)以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准；(3)以企业平均资本成本率为标准。所以本题的答案为选项 ABC。【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 A,B【试题解析】 考虑所得税对投资项目现金流量的影响时，营业现金净流量=营业收入一付现成本一所得税=税后营业利润+非付现成本=营业收入(1-所得税税率)一付现成本(1-所得税税率)+非付现成本所得税税率，所以本题的答案为选项 AB。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。【知识模块】 投资管理21 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 旧设备的初始
30、购置成本是沉没成本，不用考虑。【知识模块】 投资管理22 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 价格风险是指由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性，选项 A 的表述不正确；购买力风险对具有收款权利性质的资产影响很大，债券投资的购买力风险远大于股票投资，选项 B 的表述正确；当证券资产持有期间的市场利率上升，证券资产价格就会下跌，证券资产期限越长，投资者遭受的损失越大，因此期限越长的证券资产，要求的到期风险附加率越大，选项 C 的表述正确；只有当证券资产投资报酬率大于市场利率时，证券资产的价值才会高于其市场价格，选项 D 的表述正确。【知识模块】 投资管理23 【正确答案】 C,D【
31、试题解析】 若市场利率高于票面利率，属于折价发行的债券，到期时间长的债券价值低；若市场利率低于票面利率，属于溢价发行的债券，到期时间长的债券价值高。所以选项 CD 的说法错误。【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 债券价值是债券所能带来的未来现金流量的折现值，其影响因素包括未来现金流量(涉及债券面值、债券票面利率)、折现率(债券市场利率)以及折现期(债券期限 )。所以本题的答案为选项 ABCD。【知识模块】 投资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得
32、 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。25 【正确答案】 A【试题解析】 市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化：市场利率上升，证券资产价格下跌；市场利率下降，证券资产价格上升。【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 B【试题解析】 直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。企业不管进行直接投资还是间接投资，与其交易的筹资者都是在进行直接筹资。【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 A【试题解析】 直接投资与间接投资、项目投
33、资与证券投资，其内涵和范围一致，只是分类角度不同，直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，项目投资与证券投资强调的是投资的对象性。【知识模块】 投资管理28 【正确答案】 B【试题解析】 财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。【知识模块】 投资管理29 【正确答案】 B【试题解析】 在独立投资方案比较中，尽管某项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法决策，因此净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。净现值法不能
34、对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策，因为两项目寿命期不同的话，净现值是不可比的。【知识模块】 投资管理30 【正确答案】 A【试题解析】 溢价债券，票面利率大于市场利率，说明每次支付的利息大于要求的利息，期限越长，支付利息次数越多，多出的利息就越多，因此多出利息的现值越大，债券价值越高。【知识模块】 投资管理31 【正确答案】 B【试题解析】 对于分期支付利息、到期还本的债券来说，在其他条件相同的情况下，债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。【知识模块】 投资管理32 【正确答案】 B【试题解析】 溢价债券的内部收益率低于票面利率，折价债券的内部收益率高于票面利率，平价债券的内部
35、收益率等于票面利率。【知识模块】 投资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。33 【正确答案】 (1)年折旧额=(100 5)5=19( 万元) (2)NCF 1-4=11+19=30(万元) (3)NCF5=30+5+10=45(万元) (4) 原始投资额=100+10=110(万元) (5)净现值=30(PA ，12，4)+45(P/F，12
36、，5)一 10020一 10 一10080(PF ，12，1)=303 037 3+450.567 420 一 10 一 800892 9=303037 3+450 567 4 一(20+10+800 892 9)=11665 一10143=15 22(万元)【知识模块】 投资管理34 【正确答案】 (1)静态投资回收期=1800 400=4 5( 年)(2)净现值=400(P A，10，6)+500(P A，10 ，4)(PF，10，6)+300(PF，10，10)一 1 800=4004355 3+5003169 90564 5+3000385 51 800=952 47(万元)(3)该项
37、目净现值大于 0，所以投资可行。【知识模块】 投资管理35 【正确答案】 (1)新设备的现金净流出量的现值=6 000+800(1 25)(P/A，12，10) 一 56025(P/A，12，10)一 400(PF ，12，10)=6 000+6005650 21405 650 24000322 0=8 47029(万元)(2)新设备的年金成本=8 47029(P/A，12，10)=8 470295650 2=1 49911( 万元)(3)因为新旧设备的尚可使用年限不同，所以应该使用年金净流量法。(4)新设备的年金成本高于旧设备，不应该更新。【知识模块】 投资管理五、综合题本类题共 2 题，共
38、 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。36 【正确答案】 (1) 投资期现金净流量 NCF0=一(7 200+1200)=一 8 400(万元) 年折旧额=7 200(1-10)6=1080(万元) 生产线投入使用后第 1 一 5 年每年的营业现金净流量(NCF 1-5)=(11 880 一 8 800 一 1080)(1-25)+1 080=2 580(万元) 或者：生产线投入使用后第 15 年每年
39、的营业现金净流量(NCF 1-5)=(11 880 一 8 800)(125)+1 08025 =2 580(万元) 终结期现金流量=1200+7 20010=1920(万元) 生产线投入使用后第 6 年的现金净流量(NCF 6)=2 580+1920=4 500(万元) 净现值=2 580(P/A，12，5)+4 500(PF，12，6)一 8 400=2 5803604 8+4 5000 506 68 400=3 18008(万元) 或者：净现值=2 580(PA ，12，6)+1920(PF，12，6)一 8 400=2 5804111 4+1 9200506 68 400=3 1800
40、8( 万元) (2)A 方案的年金净流量=3 18008(PA ，12，6)=3 180084111 4=77348(万元) B 方案的年金净流量=3 22894(P/A，12，8)=3 228944967 6=650(万元) 由于 A 方案的年金净流量大于 B 方案的年金净流量，因此己公司应选择 A 方案。 (3) 方案一：股数=4 000+7 2006=5 200( 万股)，利息=16 0008 =1 280(万元)。 方案二：股数=4 000(万股 )，利息 =16 0008+7 20010 =2 000(万元)。己公司预期的年息税前利润 4 500 万元大于两方案每股收益无差别点息税前
41、利润 4 400 万元，此时采用债务筹资方案的每股收益更高，所以选择方案二。 (4) 普通股的资本成本=03(1+10)6+10 =155 筹资后总资本=40 000+7 200=47 200(万元)筹资后加权平均资本成本=8 (125)(16 00047 200)+10(125)(7 20047 200)+155 (24 00047 200)=11 06【知识模块】 投资管理37 【正确答案】 (1)该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍，即 =2。戊公司普通股资本成本=5+2(8 一 5)=11 (2)加权平均资本成本=8(1-25)4 00010 000+11(5 500+50
42、0)10 000=9(3)A=500；B=205=15； C=50010=50；D=80(125)=60；E=60+50=110；F=E=110；G=15 ：H=110+15=125。(4) Y 方案的静态投资回收期=300 50=6(年)(IRR 一 6)(8一 6)=(0 一 1049)(一 12671049)IRR=6 +(0 一 1049)(一 12671049)(8一 6)=691或者：Y 方案的内含报酬率= Y 方案的内含报酬率小于加权平均资本成本，不可行。(5)I=19727(PA，9， 10)=197276417 0=30 74J=1+18050420=143(6)Y 方案不可行，所以要在 x 与 Z 方案中选择，由于年限不同，所以要选择年金净流量大的 z 方案。【知识模块】 投资管理
