1、会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 26 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种方法，下列关于该方法缺点的表述中，正确的是( ) 。（A）忽视了货币时间价值因素（B）忽视了折旧抵税对现金流量的影响（C）没有考虑回收期以后的现金流量（D）没有考虑风险因素2 若某投资项目的投资期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内含报酬率指标所要求的前提条件是( )。（A）投产后净现金流量为普通年金形式（B）投产后净现金流量为递延年金形式（C
2、）投产后各年的净现金流量不相等（D）在建设起点没有发生任何投资3 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，必要收益率为 12，有四个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为 10 年，净现值为 1 000 万元，(AP，12，10)=1(PA， 12，10)=15650 2=0177；乙方案的现值指数为 085；丙方案的寿命期为 11 年，其年金净流量为 150 万元；丁方案的内含报酬率为 10。最优的投资方案是( ) 。（A）甲方案（B）乙方案（C）丙方案（D）丁方案4 确定各独立投资方案之间的优先次序时，一般采用的评价指标是( )。（A）净现值（B）年金净流量（C）内含报酬率（D）现值指数5 在设
3、备更换不改变生产能力，且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是( )。（A）净现值法（B）动态回收期法（C）内含报酬率法（D）平均年成本法6 关于债券投资，下列各项说法中不正确的是( )。（A）债券期限越长，对于票面利率不等于市场利率的债券而言，债券的价值会越偏离债券的面值，但偏离的变化幅度最终会趋于平稳（B）只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资（C）长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券（D）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化不敏感7 某公司拟发行 5 年期债券进行筹资，债券票面金额为 100 元，票面利率为12，市场利率为 10，该公司债券的内
4、在价值为( )元。已知：(P F，10，5)=0620 9，(PF，12，5)=0567 4，(PA，10，5)=3790 8，(PA，12，5)=36048。（A）9322（B） 100（C） 10535（D）107588 甲公司已经发放的股利为 3 元/股，预计下年度的股利增长率为 11并可以持续。已知无风险利率为 6，市场组合收益率为 10，甲公司的 系数为 2。根据上述资料推断，甲公司股票的价值为( )元。（A）100（B） 111（C） 120（D）130二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选
5、、错选、不选均不得分。9 下列各项中，属于间接投资的有( )。（A）普通股投资（B）债券投资（C）优先股投资（D）固定资产投资10 依据投资分类的标准，企业更新替换旧设备的投资属于( )。（A）项目投资（B）互斥投资（C）直接投资（D）发展性投资11 按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以分为独立投资和互斥投资。下列关于独立投资与互斥投资的说法中，正确的有( )。（A）互斥项目之间相互关联、相互替代、不能并存（B）独立项目之间比较时，一般需确定各独立项目之间的优先次序（C）独立项目决策不受其他项目投资与否的影响（D）互斥项目决策仅根据项目本身是否满足决策标准来决定12 企业拟对某项目进行投
6、资，已知投资的必要收益率为 10，经测算，投资项目的净现值为 12947 万元。根据上述条件可以判定( )。（A）该项目的年金净流量大于 0（B）该项目的内含报酬率大于 10（C）该项目的现值指数大于 1（D）该项目的静态投资回收期小于目标投资回收期13 下列各项中，属于静态投资回收期优点的有( )。（A）计算简便（B）便于理解（C）考虑了风险因素（D）正确反映项目总回报14 下列关于净现值的表述中，正确的有( )。（A）能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策（B）适用于独立投资方案的比较决策（C）难以反映投资项目的风险水平（D）所采用的贴现率不易确定15 下列关于内含报酬率的表述中，错误
7、的有( )。（A）易于被高层决策人员所理解（B）易于直接考虑投资风险大小（C）适用于原始投资额现值不同的独立投资方案的比较决策（D）适用于寿命期不等的互斥投资方案决策16 下列关于年金净流量指标的说法中，正确的有( )。（A）如果投资项目的净现值为正数，则年金净流量也一定为正数（B）年金净流量法适用于原始投资额不相等的独立方案决策（C）寿命期相同的情况下，年金净流量法等同于净现值法（D）不适用于寿命期不等的互斥投资方案决策17 下列各项因素中，对净现值、现值指数和内含报酬率都会产生影响的有( )。（A）现金净流量的取得时间（B）现金净流量（C）项目期限（D）项目资本成本18 某投资项目的内含报
8、酬率为 8，企业对该项目要求的最低报酬率也为 8，则下列表述中，正确的有( )。（A）该项目的净现值等于零（B）该项目本身的投资报酬率为 8（C）该项目各年现金流入量的现值之和大于其各年现金流出量的现值之和（D）该项目各年现金流入量的现值之和等于其各年现金流出量的现值之和19 下列方法中，不能直接用于寿命期不相同的多个互斥方案比较决策的有( )。（A）净现值法（B）内含报酬率法（C）年金净流量法（D）最小公倍寿命法20 下列关于互斥项目选优决策的表述中，错误的有( )。（A）如果两个互斥项目的期限相同，但原始投资额不同，应选择内含报酬率较高的项目（B）如果两个互斥项目的期限不同，但原始投资额相
9、同，应选择净现值较大的项目（C）期限相同但原始投资额不同的互斥项目，不能直接由年金净流量决定项目取舍（D）期限不同的互斥项目，不能直接由净现值决定项目的取舍三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。21 一般来说，对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。 ( )（A）正确（B）错误22 现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额。 ( )
10、（A）正确（B）错误23 内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化。( )（A）正确（B）错误24 在各方案原始投资额现值相同时，现值指数法实质上就是净现值法。 ( )（A）正确（B）错误25 某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个互斥备选方案：A 方案的净现值为400 万元，内含报酬率为 10；B 方案的净现值为 300 万元，内含报酬率为15。A、B 方案的寿命期相同，据此可以认定 B 方案较好。 ( )（A）正确（B）错误26 在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，可以用现值指数法作出正确的决策。 ( )（A）正确（B）错误27 在互斥投资方案决
11、策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同的结论。 ( )（A）正确（B）错误28 对于寿命期不等的互斥投资项目决策，可以先将各项目转化成相同的最小公倍寿命期，然后进行比较。假设各项目的现金流量状态不变，按公倍年限延长寿命后，项目的净现值和内含报酬率会发生变化，但年金净流量不变。 ( )（A）正确（B）错误29 证券资产具有价值虚拟性、可分割性、强流动性和低风险性等特点。 ( )（A）正确（B）错误30 为避免市场利率上升的价格风险，投资者可能会投资于长期证券资产，但长期证券资产又会面临市场利率下降的再投资风险。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 2
12、0 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。31 E 公司拟投资建设一条生产线，现有甲、乙两种投资方案可供选择，相关资料如下表所示：该公司适用的企业所得税税率为 25，固定资产计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。假定基准折现率为 8，财务费用为零。相关货币时间价值系数如下表所示：要求： (1)确定第 1 个表中英文字母代表的数值。 (2)若甲、乙两方案的净现值分别为26440 万元和 23797
13、万元，分别计算甲、乙两方案的年金净流量。 (3)如果甲、乙两方案互斥，请选择最优方案并说明理由。32 甲公司是一家制药企业。2016 年，甲公司在现有产品的基础上成功研制出第二代产品。如果第二代产品投产，需要新购置一台成本为 1 000 万元的设备，税法规定该设备使用期为 5 年，采用直线法计提折旧，预计残值率为 5。第 5 年年末，该设备预计市场价值为 100 万元(假定第 5 年年末第二代产品停产)。财务部门估计每年固定成本为 60 万元(不含折旧费)，变动成本为 200 元盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资金 300 万元。营运资金于第 5 年年末全额收回。第二代产品投产后，预计年销
14、售量为 5 万盒，销售价格为 300 元盒。同时，由于第一代产品与第二代产品存在竞争关系，第二代产品投产后会使第一代产品的每年营业现金净流量减少 545 万元。甲公司适用的企业所得税税率为 25，对第二代产品开发项目要求的必要收益率是 9。相关货币时间价值系数如下表所示：要求： (1)计算甲公司第二代产品开发项目投资期的现金净流量。 (2)计算甲公司第二代产品开发项目投入使用后第 14 年每年的现金净流量。 (3)计算甲公司第二代产品开发项目第 5 年年末固定资产处置损益对所得税的影响额。 (4)计算甲公司第二代产品开发项目投入使用后第 5 年的现金净流量。 (5)计算甲公司第二代产品开发项目
15、的净现值并判断该项目是否具有财务可行性。33 某公司于 2012 年 1 月 1 日发行 3 年期债券，面值 1 000 元，票面年利率 14，每年 12 月 31 日付息 1 次，到期一次还本。要求：(1)如果发行时的市场利率为12，计算该债券的发行价格(即发行时的内在价值)。(2)如果债券的发行价格为 1 040 元，计算其内部收益率。(3)假定 2013 年 1 月 1 日的市场利率为 12，债券市价为 1 040 元，是否应购买该债券?(4)假定 2014 年 1 月 1 日市场利率下降到10，那么此时债券的价值是多少?相关货币时间价值系数如下表所示：34 已知：现行国库券的利率为 5
16、，证券市场组合平均收益率为 15，市场上A、B、C 、D 四种股票的 系数分别为 091、117、18 和 052；B、C、D股票的必要收益率分别为 167、23和 102。要求：(1)采用资本资产定价模型计算 A 股票的必要收益率。(2)假定 B 股票当前每股市价为 15 元，最近一期发放的每股股利为 22 元，预计年股利增长率为 4。计算 B 股票价值，为拟投资该股票的投资者作出是否投资的决策，并说明理由。(3)假定投资者购买 A、B、C 三种股票的比例为 1：3：6。计算 A、B、C 投资组合的 系数和必要收益率。(4)已知按 3：5：2 的比例购买 A、B、D 三种股票，所形成的 A、
17、B、D 投资组合的 系数为 096，该组合的必要收益率为 146 ；假设资本资产定价模型成立。如果不考虑风险大小，请在 A、B、C 和 A、B、D 两种投资组合中作出投资决策，并说明理由。35 某上市公司本年度的净收益为 20 000 万元，每股支付股利 2 元。预计该公司未来 3 年进入成长期，净收益第 1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长8。该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策，并且没有增发普通股和发行优先股的计划。已知该股票的 系数为 2，无风险收益率为3，市场风险溢酬为 35。要求：(1)假设该公司第 4 年及以后保持第 3 年净收益水平不变，计
18、算该公司股票价值。(2)假设该公司第 4 年及以后将保持第 3 年净收益的增长速度，计算该公司股票价值。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。36 某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器按税法规定采用直线法计提折旧，税法规定的折旧年限尚有 5 年，税法规定的残值可以忽略；当前的账面价值为 120 000 元，在二手市场上卖掉可以得到 70 000 元；
19、预计尚可使用 4 年，每年付现成本为 200 000 元，预计 4 年后清理的净残值为零。购买和安装新机器需要 480 000 元，预计可以使用 5 年，每年付现成本为 60 000 元，预计清理净残值为 12 000 元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分 4 年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的 112。公司的所得税税率为 25，投资本项目的必要报酬率为 10。预计公司每年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益。相关货币时间价值系数如下表所示：要求：(1)分别计算继续使用旧设备和使用新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值(不考虑设备运营所带来的营运收
20、入，也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项)。(2)分别计算继续使用旧设备和使用新设备的年金成本(即年金净流出量)。(3)判断该公司是否应该进行设备更新，并说明理由。会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 26 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 动态投资回收期法考虑了货币时间价值因素，选项 A 的表述不正确；动态投资回收期法需要基于投资项目的现金流量计算，而估算投资项目的现金流量需要考虑折旧抵税影响，选项 B 的表述不正确；回收期法没
21、有考虑回收期以后的现金流量，选项 C 的表述正确；回收期越短，所冒的风险越小，因而考虑了风险因素，选项 D 的表述不正确。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 A【试题解析】 利用年金现值系数直接计算内含报酬率的方法适用的条件是：全部原始投资额(C) 在建设起点 (0 时点) 一次性投入，且投资期为 0，投产后至项目终结时，各年现金净流量(NCF) 均相等，即符合普通年金形式。【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 A【试题解析】 乙方案现值指数1，丁方案内含报酬率小于必要收益率，均为不可行方案；甲、丙方案为可行方案，由于是互斥方案，并且寿命期不同，因此，应比较年金净流量。甲方案年金净流量=
22、1 0000177=177(万元)丙方案年金净流量150 万元，因此甲方案为最优方案。【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 C【试题解析】 独立方案排序一般采用的评价指标是内含报酬率。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 D【试题解析】 在设备更换不改变生产能力，且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是平均年成本法，所以本题的答案是选项 D。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 D【试题解析】 市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利
23、率的提高，不会使债券价值过分降低，选项 D 的说法不正确。【知识模块】 投资管理7 【正确答案】 D【试题解析】 该公司债券的内在价值：10012(PA ，10，5)+100(PF，10，5)=100123790 8+1000620 9=107 58(元)【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 B【试题解析】 甲公司股票的必要收益率=6+2(10一 6)=14甲公司股票的价值=【知识模块】 投资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。9 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 直接
24、投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的是金融性资产。普通股、债券、优先股投资是间接投资，固定资产投资是直接投资。所以本题的答案为选项 ABC。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 更新替换旧设备的投资属于项目投资即直接投资，属于互斥投资，属于维持性投资而非发展性投资。所以本题的答案为选项 ABC。【知识模块】 投资管理11 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 独立投资项目决策仅根据项目本身是否满足决策标准来决定，互斥投资项目决策不仅要满足决策标准的要求，还要与其他项目进行比较，从中选择最优方案，选项 D 的说法不正确。【知识模块】 投资管理12 【正确答案】
25、 A,B,C【试题解析】 当净现值大于 0 时，会有：年金净流量大于 0、内含报酬率必要收益率、现值指数大于 1。静态投资回收期与净现值无关。所以本题的答案为选项ABC。【知识模块】 投资管理13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 静态投资回收期的优点包括：计算简便，易于理解； 考虑了风险因素。缺点是只考虑了未来现金净流量总和中等于原始投资额的部分，没有考虑超过原始投资额的部分，不能正确反映项目总回报。所以本题的答案为选项ABC。【知识模块】 投资管理14 【正确答案】 A,D【试题解析】 净现值能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策，选项 A 的表述正确；净现值不适用于独立投资方案的
26、比较决策，选项 B 的表述不正确；净现值能灵活地考虑投资风险，选项 C 的表述不正确；净现值所采用的贴现率不易确定，选项 D 的表述正确。【知识模块】 投资管理15 【正确答案】 B,D【试题解析】 内含报酬率反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解，选项 A 的表述正确；内含报酬率不易直接考虑投资风险大小，选项 B的表述错误；内含报酬率属于相对数指标，适用于原始投资额现值不同的独立投资方案的比较决策，选项 C 的表述正确；寿命期不等的互斥投资方案决策应以年金净流量作为决策标准，选项 D 的表述错误。【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 A,C【试题解析】 年金净流量法是净
27、现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。所以选项 AC 的说法正确。【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 净现值是项目未来现金净流量现值与原始投资额现值之差，现值指数是二者之比，均受现金流量的金额及其时间、项目期限和项目资本成本(折现率)的影响。内含报酬率是使净现值=0 的折现率，受现金流量的金额及其时间、项目期限的影响，与项目资本成本无关。所以本题的答案为选项 ABC。【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 A,B,D【试
28、题解析】 内含报酬率是指 NPV=0 时的折现率，企业对该项目要求的最低报酬率为 8，即项目的资本成本为 8。如果内含报酬率等于项目的资本成本，表明该项目的 NPV=0，即该项目各年现金流入量的现值之和等于其各年现金流出量的现值之和，项目的投资报酬率=8。【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 A,B【试题解析】 净现值法不能直接用于寿命期不相等的互斥投资方案的决策，内含报酬率法适用于独立投资方案的排序决策，不适用于互斥投资方案的选优决策，选项 AB 是答案。年金净流量法适用于各种互斥投资方案的选优决策 (无论寿命期是否相同)，最小公倍寿命法适用于寿命期不同的互斥投资方案的选优决策，选项CD
29、 不是答案。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 在互斥投资方案的选优决策中，决策结论不受原始投资额的大小的影响。互斥项目期限相同时，应选择净现值最大的项目；互斥项目的期限不同时，应选择年金净流量最大的项目。所以选项 ABC 的表述错误。【知识模块】 投资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。21 【正确答案】 B【试题解析】 一般来说，对内投资都是直接投资，对外投资主
30、要是间接投资，也可能是直接投资。【知识模块】 投资管理22 【正确答案】 B【试题解析】 现值指数在数值上等于未来现金净流量现值除以原始投资额现值。【知识模块】 投资管理23 【正确答案】 B【试题解析】 内含报酬率是使净现值等于 0 的折现率，而净现值是未来现金净流量现值与原始投资额现值的差额，因此，内含报酬率会受到现金流量的影响。【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 A【试题解析】 现值指数法是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。【知识模块】 投资管理25 【正确答案】 B【试题解析】 互斥投资方案的决策属于选择决策，一般以绝对数指标(年金净流量、净现
31、值)为选优标准，不应以相对数指标(内含报酬率)为选优标准。A、B 方案的寿命期相同，A 方案的净现值较大，应该是 A 方案较好。【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 B【试题解析】 互斥投资方案一般以绝对数指标(年金净流量、净现值)为选优标准，年金净流量为最佳指标。在互斥投资方案的选优决策中，决策结论不受原始投资额大小的影响，但受项目寿命期长短的影响。项目的寿命期相等时，直接比较净现值；项目的寿命期不等时，比较年金净流量。【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 B【试题解析】 互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法可能会得出不相同的结论。某一方案原始投资额低，净现值小，但内含报酬率
32、可能较高；而另一方案，原始投资额高，净现值大，但内含报酬率可能较低。【知识模块】 投资管理28 【正确答案】 B【试题解析】 只要方案的现金流量状态不变，按公倍年限延长寿命后，方案的内含报酬率和年金净流量不会改变。【知识模块】 投资管理29 【正确答案】 B【试题解析】 证券资产的特点包括：价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性、高风险性。【知识模块】 投资管理30 【正确答案】 B【试题解析】 再投资风险是由于市场利率下降，造成无法通过再投资而实现预期收益的可能性。为避免市场利率上升的价格风险，投资者可能会投资于短期证券资产，但短期证券资产又会面临市场利率下降的再投资风险。【知识模块
33、】 投资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。31 【正确答案】 (1)A=一 620 一(一 600)=一 20B=400 一 112156=132C=156(125)+112=229D=289219=70(2)甲方案的年金净流量 =26440(PA，8，6)=264404622 9=5719(万元)乙方案的年金净流量=23797(PA，8，5
34、)=237 97 3992 7=5960(万元)(3)由于甲、乙两方案的寿命期不等，不能直接比较净现值，应比较年金净流量，乙方案的年金净流量大于甲方案的年金净流量，所以，乙方案是最优方案。【知识模块】 投资管理32 【正确答案】 (1)NCF 0=一(1 000+300)= 一 1 300(万元) (2)年折旧额=1 000(15) 5=190(万元) NCF1-4=(5300-5200-60-190)(1-25)+190-54 5=323(万元) (3)第 5 年年末账面价值 =1 0005=50( 万元) 第 5 年年末设备变现收益纳税=(10050)25=125(万元) (4)NCF 5
35、=323+100 一 125+300=7105(万元) (5)NPV=323(P/A，9，4)+7105(P F ，9，5)一 1 300=3233239 7+710 50 649 91 300=20818(万元) 或者： NPV=323(PA ，9，5)+(100125+300)(PF ，9，5) 一 1 300=3233889 7+387 50649 91 300=20821(万元) 由于甲公司第二代产品开发项目的净现值大于 0，因此该项目具有财务可行性。【知识模块】 投资管理33 【正确答案】 (1)投资期限为：20121120141231，共 3 年。 债券价值=1 00014 (PA
36、，12，3)+1 000(PF ，12，3)=1402401 8+1 0000 711 8=1 04805(元)。 即债券的发行价格应为 1 04805 元 (2) 投资期限为：20121120141231，共 3 年。 设：内部收益率为 k，令：债券未来现金流量现值一市价=0，有： 140(PA，k，3)+1 000(PF ，k，3)一 1 040=0 当k=14时， 140(PA， 14，3)+1 000(PF，14，3)一 1 40=1402321 6+1 0000 675 01 040=-3998(元)0 当 k=12时，140(P A，12，3)+1 000(PF，12，3)一 1
37、40=1402401 8+1 0000711 81 040=805(元)0即债券的内部收益率为 1234。(3)投资期限为：20131120141231，共 2 年。债券价值=1 140(1+12) 2+140(1+12)=1 03380(元)或者：债券价值 =140(PA，12， 2)+1 000(PF ，12，2)=1401690 1+1 0000797 2=1 03381(元) 由于债券价值 1 03380(1 03381)元小于债券市价 1 040 元，因此不应购买该债券。(4)投资期限为：20141120141231，共 1 年。 债券价值=1 140(1+10)=1 03636(元
38、)【知识模块】 投资管理34 【正确答案】 (1)A 股票的必要收益率 =5+091(15一 5)=14 1(2)B 股票价值=22(1+4)(167一 4)=1802(元)因为股票的价值 1802 元高于股票的市价 15 元，所以可以投资 B 股票。(3)投资组合中 A 股票的投资比例 =1(1+3+6)=10投资组合中 B 股票的投资比例=3(1+3+6)=30投资组合中 C 股票的投资比例=6(1+3+6)=60投资组合的 系数=09110+1 1730+1860=1 52投资组合的必要收益率=5+1 52(15 一 5)=2020(4)本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照
39、资本资产定价模型计算的必要收益率，即 A、B、C 投资组合的预期收益率 2020大于 A、B、D 投资组合的预期收益率 146，所以如果不考虑风险大小，应选择 A、B 、C 投资组合。【知识模块】 投资管理35 【正确答案】 (1)第 1 年和第 2 年为高速增长期，每年增长率为 14，自第 3 年起进入正常增长期，固定增长率为 0(形成递延永续年金)，则股票价值可分段计算如下： 该股票的必要收益率=3+23 5=10 D1=2(1+14)=2 28(元) D2=228(1+14)=260( 元) D3=260(1+8)=281(元) D4=D=D3=281( 元) 第 3 年及以后的股利在第
40、 2 年年末的价值=281 10 =281( 元) 股票价值=228(1+10)+(260+281)(1+10 )2=27 44(元) (2)第 1 年和第 2 年为高速增长期，每年增长率为 14，自第 3 年起进入正常增长期，固定增长率为 8，则股票价值可分段计算如下：第 3 年及以后的股利在第 2 年年末的价值=281(10一 8)=1405( 元) 股票价值=228 (1+10)+(260+1405)(1+10) 2=12034( 元)【知识模块】 投资管理五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中
41、所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。36 【正确答案】 (1) 继续使用旧设备的现金净流出量的现值：继续使用旧设备丧失的变现损失抵税额=(120 00070 000)25=12 500(元)继续使用旧设备的初始投资额=70 000+12 500=82 500(元)继续使用旧设备的年税后付现成本=200 000(1-25)=150 000(元)继续使用旧设备的年税后付现成本现值合计=150 000(PA，10，4)=150 0003 1699=475 485(元)继续使用旧设备的年折旧额=120 00
42、05=24 000(元 )继续使用旧设备的年折旧抵税额=24 00025 =6 000(元)继续使用旧设备的年折旧抵税额现值合计=6 000(P/A，10，4)=6 000 3169 9=19 0194(元)第 4 年年末旧设备账面价值=120 00024 0004=24 000(元)第 4 年年末旧设备变现损失抵税额=(24 0000)25=6 000(元)第 4 年年末旧设备变现损失抵税额现值=6 000(P F，10，4)=6 0000 683 0=4 098(元 )继续使用旧设备的现金净流出量的现值=82 500+475 48519 01944 098=534 8676( 元)使用新设
43、备的现金净流出量的现值：使用新设备的初始投资额=480 000(元)使用新设备的年税后付现成本=60 000(1-25)=45 000(元)使用新设备的年税后付现成本现值合计=45 000(P/A ，10，5)=45 0003790 8=170 586(元)使用新设备第 1 年折旧额=480 0002 4=240 000(元)使用新设备第 2 年折旧额=(480 000240 000)2 4=120 000(元)使用新设备第 34 年每年折旧额=(480 000240 000 一 120 000480000112)2=40 000(元)使用新设备第 1 年折旧抵税额=240 00025 =60
44、 000(元)使用新设备第 2 年折旧抵税额=120 00025 =30 000(元)使用新设备第 34 年每年折旧抵税额=40 00025=10 000(元)使用新设备的年折旧抵税额现值合计=60 000(P F，10，1)+30 000(P/F，10，2)+10 000(PF,10，3)+10 000(PF ，10，4)=60 0000 909 1+30 0000826 4+1000007513+10 0000683 0=93 681(元)第 5 年年末新设备账面价值=480 0001 12=40 000(元)第 5 年年末新设备变现损失抵税额=(40 00012 000)25=7 000
45、(元)第 5 年年末新设备税后残值收入=12 000+7000=19 000(元)第 5 年年末新设备税后残值收入现值=19 000(P F，10，5)=19 0000 620 9=11 7971(元)使用新设备的现金净流出量的现值=480 000+170 58693 68111 7971=545 1079( 元)(2)继续使用旧设备的年金成本=534 8676(PA ，10，4)=534 86763169 9=168 73327(元)使用新设备的年金成本=545 1079(PA，105)=545 10793790 8=143 79759(元)(3)由于新旧设备的尚可使用年限不等，不能直接比较现金净流出量的现值，而应该比较年金成本。由于新设备的年金成本低于继续使用旧设备的年金成本，因此该公司应该更新设备。【知识模块】 投资管理
