1、会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 4 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 下列不属于静态回收期缺点的是( )。（A）没有考虑回收期满后继续发生的现金流量（B）无法直接利用现金净流量信息（C）不能计算出较为准确的投资经济效益（D）没有考虑货币时间价值因素2 若设定贴现率为 i 时，NPV0，则( )。（A）IRRi，应降低贴现率继续测试（B） IRR i，应提高贴现率继续测试（C） IRR i，应降低贴现率继续测试（D）IRRi，应提高贴现率继续测试3 某公司下设
2、两个分厂，一分厂从事医药保健产品的生产和销售，年营业收入2000 万元，现在二分厂准备投资一项目也从事医药保健产品的生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来营业收入 1000 万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂营业收入减少 150 万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的相关现金流入为( )万元。（A）3000（B） 1000（C） 2850（D）8504 若某投资项目的投资期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内含报酬率指标所要求的前提条件是( )。（A）投产后现金净流量为递延年金形式（B）投产后各年的现金净流量不相等（C）在建设起点没有发生任何投资（D）投产后现
3、金净流量为普通年金形式5 已知某投资项目的原始投资额为 100 万元。投资期为 2 年，投产后第 18 年每年 NCF=25 万元，第 910 年每年 NCF=20 万元。则该项目包括投资期的静态回收期为( )。（A）5 年（B） 6 年（C） 7 年（D）8 年6 已知某投资项目的使用寿命是 5 年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产。若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的静态回收期是 36 年，则计算内含报酬率时确定的年金现值系数是( )。（A）35（B） 24（C） 36（D）257 已知某投资项目的投资期为 2 年，投资期的固定资产原始投资为 600 万元，垫付的营运资金为
4、400 万元，营业期前 4 年的每年现金净流量为 220 万元，营业期第 5年和第 6 年的现金净流量分别为 140 万元和 240 万元，则该项目包括投资期的静态回收期为( )年。（A）686（B） 542（C） 466（D）7128 净现值法和年金净流量法共同的缺点是 ( )。（A）不能反映投入与产出之间的关系（B）没有考虑货币的时间价值（C）无法利用全部现金净流量的信息（D）不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。9 净现值指标的缺
5、点有( )。（A）所采用的贴现率不易确定（B）不适宜于原始投资额不相等的独立投资方案的比较决策（C）不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策（D）没有考虑投资的风险性10 净现值法的优点有( )。（A）考虑了货币时间价值（B）考虑了项目寿命期的全部现金净流量（C）考虑了投资风险（D）可从动态上反映项目的实际收益率11 下列属于项目投资决策评价动态指标的有 ( )。（A）净现值（B）年金净流量（C）现值指数（D）内含报酬率12 投资项目的现金流入主要包括( )。（A）营业收入（B）回收固定资产残值（C）固定资产折旧（D）回收营运资金13 与项目相关的营运成本等于营业成本扣除( )后的差额。（A
6、）固定资产折旧额（B）营业期的利息费用（C）无形资产摊销（D）开办费摊销14 下列( ) 评价指标的计算与项目事先给定的折现率有关。（A）内含报酬率（B）净现值（C）现值指数（D）静态回收期三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 为了正确计算投资方案的增量现金流量，应注意投资项目对垫付营运资金的需要，所谓垫付营运资金的需要是指增加的流动资产与增加的结算性流动负债之间的差额。 ( )（A）正确（B）
7、错误16 某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案 A 和 B，A、B 方案的项目寿命期不同：A 方案的净现值为 400 万元，年金净流量为 100 万元；B 方案的净现值为 300 万元，年金净流量为 110 万元，据此可以认为 A 方案较好。 ( )（A）正确（B）错误17 从投资企业的立场看，企业取得借款应视为项目相关现金流入，而归还借款和支付利息则应视为项目相关现金流出。 ( )（A）正确（B）错误18 在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、现值指数和内含报酬率指标会得出完全相同的决策结论，而采用静态回收期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。 ( )（A）正确（B）错误1
8、9 在项目投资决策中，内含报酬率的计算本身与项目设定贴现率的高低无关。 ( )（A）正确（B）错误20 一般情况下，能使投资项目的净现值小于零的贴现率，一定小于该项目的内含报酬率。 ( )（A）正确（B）错误21 利用内含报酬率法评价投资项目时。计算出的内含报酬率是方案本身的投资收益率，因此不需再估计投资项目的资本成本或要求的最低投资回报率。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数
9、。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。22 假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为 5 年，开发新产品的成本及预计收入为：需投资固定资产 240000 元，需垫支营运资金 200000 元，投资期为0，5 年后可收回固定资产残值 30000 元，用直线法计提折旧。投产后，预计每年的销售收入可达 240000 元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本 128000 元，每年的设备维修费为 10000 元。该公司要求的最低投资收益率为 10，适用的所得税税率为 25。要求：请用净现值法和内含报酬率法对该项新产品是否开发作出分析评价。(现值系数取三位小数)23 某公司现
10、决定新购置一台设备，现在市面上有甲、乙两种品牌可供选择，相比之下，乙设备比较便宜，但寿命较短。两种设备的现金净流量预测如下：该公司要求的最低投资收益率为 12。(现值系数取三位小数)要求：(1)计算甲、乙设备的净现值。(2)计算甲、乙设备的年金净流量： (3)为该公司购买何种设备作出决策并说明理由。24 某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下：要求：(1)计算上表中用英文字母表示的项目的数值。 (2)计算或确定下列指标： 静态回收期； 净现值； 原始投资额现值；现值指数。(3)评价该项目的财务可行性。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算
11、过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。25 某企业有一投资项目，投资期为 2 年，营业期为 5 年。固定资产的原始投资为310 万元，在投资期期初投入 190 万元，在投资期的第 2 年年初投入其余的 120 万元。同时，在投资期期末投入无形资产 20 万元，在营业期期初垫付营运资金 40 万元。固定资产按直线法计提折旧，税法规定折旧年限为 5 年，预计期满残值回收 2万元。无形资产自项目投产后按 5 年摊销。项目投产后，营业期每年的销售量为
12、 1万件，销售单价为 190 元，单位变动成本 60 元，每年固定性付现成本 25 万元。该企业适用的所得税税率为 25，要求的最低投资收益率为 10。要求计算：(1)项目原始投资；(2)营业期每年的付现成本和营业成本；(3)营业期每年的息税前利润和税后营业利润；(4)项目各年的现金净流量；(5)项目不包括投资期的静态回收期；(6)项目的净现值。26 某公司准备购入设备以扩充生产能力，所需设备购买资金通过银行专门借款解决，借款期限为 7 年，借款利息率为 10，单利计息。该方案投资期为 2 年。该方案需投资 3000 万元，在投资期期初一次投入，预计投产后使用寿命为 5 年，残值为原值的 10
13、，采用直线法计提折旧。该方案投产后预计销售单价 40 元，单位变动成本 24 元，每年经营性固定付现成本 100 万元。该方案另需在营业期期初垫支营运资金 300 万元，项目结束时收回。假设所得税税率为 25。要求：假设该方案的内含报酬率为 20，计算该方案的投资报酬率达到其内含报酬率的时候，其销售量为多少?27 A 公司 2014 年 12 月 31 日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于 2015 年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资本结构作为目标结构。其他有关资料如下：(1)如果 A 公司 2015 年
14、新增长期借款在 40000 万元以下 (含 40000 万元)时，借款年利息率为 6；如果新增长期借款在 40000 万一 100000 万元范围内，年利息率将提高到 9；A 公司无法获得超过 100000 万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。(2)如果 A 公司 2015 年度增发的普通股规模不超过 120000 万元(含 120000 万元)，预计每股发行价为 20 元；如果增发规模超过 120000 万元，预计每股发行价为 16元。普通股筹资费率为 4(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制)。(3)A 公司 2015 年预计普通股股利为每股 2 元，以后每年增长 5。(4)A 公
15、司适用的企业所得税税率为 25。要求：(1)分别计算下列不同条件下的资本成本：新增长期借款不超过 40000 万元时的长期借款资本成本；新增长期借款超过 40000 万元时的长期借款资本成本；增发普通股不超过 120000 万元时的普通股资本成本；增发普通股超过 120000 万元时的普通股资本成本。(2)计算 A 公司 2015 年最大筹资额。(3)在目标资本结构下，计算追加筹资总额不超过 200000 万元时的边际资本成本。(4)假定上述项目的投资额为 180000 万元，预计内含报酬率为 13，作出是否应当投资该项目的决策。(假设 A 公司要求的最低投资收益率等于为该项目追加筹资的边际资
16、本成本)会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 4 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 静态回收期的缺点是没有考虑货币时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量，不能计算出较为准确的投资经济效益。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 B【试题解析】 若设定贴现率为 i 时，NPV0，由于内含报酬率为净现值等于零时的贴现率，则说明要想使得净现值由大于零向等于零靠近，即净现值变小，只有进一步提高贴现率，此时内含报酬率大于测试比率。【知识模块】
17、 投资管理3 【正确答案】 D【试题解析】 估算现金流量时应当注意：必须是项目的增量现金流量；考虑项目对企业其他部门的影响。综合考虑以上因素，二分厂投资该项目预计的相关现金流入=1000 150=850(万元)。一分厂年营业收入 2000 万元为无关现金流量。【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 D【试题解析】 根据普通年金现值系数查表，然后用内插法的方法计算内含报酬率的条件有两个：(1)项目的全部原始投资均于建设起点一次投入，投资期为零；(2)投产后每年现金净流量相等，即投产后第 1 至第 n 期现金净流量为普通年金形式。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 B【试题解析】 包括投资期的
18、静态回收期=2+10025=6(年)。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 C【试题解析】 静态回收期=原始投资额营业期每年相等的现金净流量=3 6(年)，营业期每年相等的现金净流量(PA，IRR，5)一原始投资额=0， (PA，IRR，5)=原始投资额营业期每年相等的现金净流量 =36。【知识模块】 投资管理7 【正确答案】 A【试题解析】 不包括投资期的静态回收期=4+(600+4002204)140=486(年)，包括投资期的静态回收期=486+2=6 86( 年)。【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 D【试题解析】 净现值法和年金净流量法均能反映投入与产出之间的关系，均考虑了货币
19、的时间价值，也都使用了全部的现金流量信息。年金净流量法是净现值法的辅助方法，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。【知识模块】 投资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。9 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 考虑投资项目的风险性属于净现值法的优点。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 不能从动态上反映项目的实际收益率属于净现值指标的缺点。【知识模块】 投资管理11 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】
20、静态回收期属于静态评价指标；净现值、现值指数、年金净流量和内含报酬率均属于动态评价指标。【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 投资项目的现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目。包括：(1)营业收入；(2) 回收固定资产残值；(3)回收营运资金；(4) 其他现金流入量，如回收土地使用权价值、政策性补贴收入等。【知识模块】 投资管理13 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 与项目相关的营运成本等于营业成本扣除固定资产折旧额、无形资产摊销额和开办费用摊销额等。计入财务费用中的利息费用属于筹资活动领域的费用，不包括在营业成本费用中。【知识模块】 投资管理14
21、 【正确答案】 B,C【试题解析】 内含报酬率指标的计算与项目事先给定的折现率无关。静态回收期指标属于静态评价指标，与项目事先给定的折现率无关。【知识模块】 投资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 【正确答案】 A【试题解析】 对垫付营运资金的需要是项目投资决策需考虑的重要因素之一，属于增量的概念，通常在投资分析时假定，开始投资时垫支的营运资金，在项目结束时收回。为投资项目垫支的营运资金是
22、追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 B【试题解析】 本题的主要考核点是净现值法和年金净流量法在使用上的区别。本题的首要障碍是要根据“更新”决策判断该决策是“互斥”投资项目；其次是要知道净现值法适用于项目寿命期相同的多个互斥方案的比较决策；年金净流量适用于项目寿命期不相同的多个互斥方案的比较决策。所以，该题应以年金净流量进行决策。【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 B【试题解析】 从投资企业的立场看，企业取得借款或归还借款和支付利息均应视为项目无关现金流量。【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 A【试题解析】 在对同一个独立投资
23、项目进行评价时，静态回收期是没有考虑货币时间价值的评价结论，与净现值等考虑货币时间价值的评价指标的评价结论有可能发生矛盾；而利用净现值、现值指数和内含报酬率指标等考虑货币时间价值的评价指标，对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 A【试题解析】 内含报酬率的计算本身与项目设定贴现率的高低无关。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 B【试题解析】 净现值与贴现率呈反方向变动，能使投资项目的净现值小于零的贴现率，一定大于该项目的内含报酬率。【知识模块】 投资管理21 【正确答案】 B【试题解析】 内含报酬率是投资方案本身的投资收益率，判断一个投
24、资方案是否可行需要将其内含报酬率与事先给定的贴现率(即投资项目的资本成本或要求的最低投资回报率)进行比较才能进行决策。【知识模块】 投资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。22 【正确答案】 (1)年折旧=(240000 30000)5=42000 (元) 第 14 年每年的营业现金净流量=(2400001280001000042000)(1
25、25)+42000=87000(元) 第 5年的营业现金净流量=87000+200000+30000=317000( 元) 净现值= 一 240000200000+87000(PA，10，4)+317000(P F，10，5) =一 240000200000+8700031 70+3170000621 = 一 240000200000+275790+196857=32647(元) 由于该项目的净现值大于零，故项目可行。 (2)当 i=14时，净现值 =一 240000200000+87000(PA ，14，4)+317000(PF145) =一 240000200000+870002914+3
26、170000519=一 21959(元) 内含报酬率=10+ (14一 10)=1239 由于该项目的内含报酬率 1239大于要求的最低投资收益率 10，故项目可行。【知识模块】 投资管理23 【正确答案】 (1)甲设备的净现值= 一 40000+8000(PF,12，1)+14000(PF，12，2)+13000(P F，12，3) +12000(P F，12,4) +11000(PF，12，5) +10000(PF，12，6)=一40000+80000893+140000797+130000 712+120000636+1 10000567+100000 507=6497(元) 乙设备的净
27、现值=一20000+7000(PF，12，1) +13000(PF，12，2) +12000(P F，12，3) =一 20000+70000893+130000 797+120000712 =一20000+6251+1036l+8544=5156(元) (2) 甲设备的年金净流量= = =158039(元) 乙设备的年金净流量= = =214654(元) (3) 由于甲、乙设备的年限不同，所以不能直接比较其净现值的大小来决策，而应根据甲、乙设备的年金净流量来决策，乙设备的年金净流量 214654 元大于甲设备的年金净流量 158039 元，应选择购买乙设备。【知识模块】 投资管理24 【正确
28、答案】 (1)A=一 1900+1000=一 900(万元) B=900 一(一 900)=1800(万元) (2)静态回收期： 包括投资期的静态回收期=3+ =35(年) 不包括投资期的静态回收期=3 51=25(年) 净现值=1863 3 万元 原始投资额现值=1000+9434=1943 4(万元 ) 未来现金净流量的现值=1943 4+18633=38067(万元) 现值指数= 100=196 (3)因为该项目净现值 18633 万元大于零，所以该项目可行。【知识模块】 投资管理五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明
29、，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。25 【正确答案】 (1)项目原始投资=310+20+40=370(万元) (2)营业期每年的付现成本和营业成本： 固定资产年折旧=(310 一 2)5=61 6( 万元) 无形资产年摊销=205=4( 万元) 营业期每年的付现成本=160+25=85(万元) 营业期每年的营业成本=85+616+4=1506(万元 ) (3)营业期每年的息税前利润和税后营业利润：营业期每年的息税前利润=营业收入一营业成本=1190 一 1506=394(
30、万元) 营业期每年的税后营业利润=394(125)=29 55(万元) (4)NCF 0=一 190 万元 NCF 1=一120 万元 NCF 2=一 20 一 40=一 60(万元) NCF3-6=税后营业利润+ 折旧+摊销=2955+61 6+4=9515(万元) NCF 7=税后营业利润+折旧+摊销+回收残值 及营运资金=29 55+616+4+42=13715(万元) (5)项目不包括投资期的静态回收期=3+=389(年) (6)净现值=一 190120(PF ，10，1)一60(PF，10，2) +9515(PA，10，6)一(PA ，10，2)+137 15(PF ，10，7) =
31、 一 19012009091600 8264+9515(4355317355)+13715 05132 =一 2902(万元)。【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 (1)固定资产原值=3000(1+10 2)=3600(万元)折旧=3600(110)5=648(万元)(2)设营业阶段各年的现金净流量为 X，由于项目的内含报酬率为 20，所以，NPV=X(PA，20，7)一(PA，20，2)+300(PF，20，7) +360010(PF，20，7)一 3000300(PF，20，2)=0 则 X=145614(万元)因为：X=息税前利润(125)+折旧，所以：息税前利润(125)=808
32、 14息税前利润=107752 万元又因为：息税前利润=单价 销售量一单位变动成本销售量一固定成本所以：销售量=(100+648)+107752(4024)=11410(万件)。【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 (1) 新增长期借款不超过 40000 万元时的资本成本=6(125)=45 新增长期借款超过 40000 万元的资本成本=9(125)=675 增发普通股不超过 120000 万元时的资本成本= =15.42 增发普通股超过 120000 万元时的资本成本= =18.02 (2)由于 A 公司无法获得超过 100000 万元的长期借款，即长期借款的最大筹资额为 100000 万元，按照目标资本结构的要求，2015 年 A 公司最大筹资额 =10000040=250000(万元) (3)边际资本成本=40 675+6015 42=1195 (4)投资额 180000 万元不超过 200000 万元，边际资本成本为 1195即该公司要求的最低投资收益率为 1195，低于项目内含报酬率 13，所以，应当进行投资。【知识模块】 投资管理
