1、会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 8 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 对于多个互斥方案的比较和优选，采用年金净流量指标时( )。（A）选择投资额较大的方案为最优方案（B）选择投资额较小的方案为最优方案（C）选择年金净流量最大的方案为最优方案（D）选择年金净流量最小的方案为最优方案2 对项目寿命期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜单独采用的方法是( ) 。（A）回收期法（B）现值指数法（C）内含报酬率法（D）净现值法3 ABC 公司以平价购买
2、刚发行的面值为 1000 元(5 年期、每半年支付利息 40 元) 的债券，该债券按年计算的持有至到期日的实际内含报酬率为( )。（A）4（B） 784（C） 8（D）8164 证券资产的价格风险是指( )。（A）由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性（B）由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性（C）由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性（D）证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性5 当其他因素不变，下列各项因素上升会使债券的内在价值下降的是( )。（A）票面价值（B）票面利率（C）市场利率（D）购买价格6 估算股票价值时的折现率，不能使用(
3、)。（A）股票市场的平均收益率（B）债券收益率加适当的风险报酬率（C）国债的利息率（D）投资人要求的必要报酬率7 某上市公司预计未来 5 年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股估价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是( )。（A）固定增长模式（B）零增长模式（C）阶段性增长模式（D）股利固定增长模型8 某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内含报酬率与投资人要求的最低报酬率相比( )。（A）较高（B）较低（C）相等（D）可能较高也可能较低9 下列属于证券资产投资系统风险的是( )。（A）违约风险（B）变现风险（C）破产风险（D）再投资风险10 某投资方案的年营业收
4、入为 100000 元，年总营业成本为 60000 元，其中年折旧额 l0000 元，所得税税率为 25，该方案的每年营业现金净流量为 ( )。（A）30000 元（B） 40000 元（C） 16800 元（D）43200 元11 一台旧设备账面价值为 30000 元，变现价值为 32000 元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产 5000 元，增加经营性流动负债 2000 元。假定所得税税率为 25，则继续使用该设备初始的现金流出量为( )元。（A）32200（B） 33800（C） 34500（D）3580012 某投资方案，当折现率为 16时，其净现值为
5、338 元；当折现率为 18时，其净现值为22 元。该方案的内含报酬率为( )。（A）1588（B） 1612（C） 1788（D）181413 假设 A 公司股剩的逐年增长率是 10，A 公司 2014 年支付的每股股利是 05元，2014 年年末的股价是 40 元，股东此时长期持有该股票的内部收益率是( )。（A）10（B） 1125（C） 1238（D）1138二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。14 内含报酬率是指( ) 。（A）投资报酬与总投资的比率（B）能使未来现金流
6、入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率（C）未来现金净流量现值与原始投资额现值的比率（D）使投资方案净现值为零的贴现率15 评价投资方案的静态投资回收期指标的主要缺点有( )。（A）不能衡量企业的投资风险（B）没有考虑资金时间价值（C）没有考虑回收期后的现金流量（D）不能衡量投资方案投资收益率的高低16 下列关于投资项目评价方法的表述中，正确的有( )。（A）现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额（B）动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性（C）内含报酬率是项目本身的投资报酬率，
7、不随投资项目预期现金流的变化而变化（D）内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同但寿命期相同的互斥项目的优劣17 下列投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标有( )。（A）净现值（B）投资回收期（C）内含报酬率（D）年金净流量18 如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的有( )。（A）现值指数（B）净现值（C）内含报酬率（D）动态投资回收期19 在单一方案决策过程中，与净现值评价结论一致的评价指标有( )。（A）现值指数（B）年金净流量（C）投资回收期（D）内含报酬率20 在下列方法中，不能直接用于项目寿命期不相同的多个互斥方案比较决策的方法有( )。（A）净现值法（
8、B）现值指数法（C）年金净流量法（D）内含报酬率法21 下列属于证券投资系统风险的有( )。（A）价格风险（B）再投资风险（C）违约风险（D）变现风险22 债券 A 和债券 B 是两只刚发行的每年付息一次的债券，两债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于市场利率，A 债券期限 5 年，B 债券期限 10 年，以下说法中，正确的有( ) 。（A）债券 A 的债券价值低（B）债券 A 的债券价值高（C）市场利率与票面利率差额大的债券价值低（D）市场利率与票面利率差额大的债券价值高三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中
9、信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。23 若 A、B、C 三个方案是独立的，若投资规模不同，应采用年金净流量法作出优先次序的排列。 ( )（A）正确（B）错误24 如果不考虑影响股价的其他因素，零增长股票的价值与市场利率成正比，与预期股利成反比。 ( )（A）正确（B）错误25 从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过股票投资人要求的必要报酬率。 ( )（A）正确（B）错误26 当投资者要求的收益率高于债券(指分期付息债券，下同)票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于
10、债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值。 ( )（A）正确（B）错误27 当票面利率与市场利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。 ( )（A）正确（B）错误28 如果等风险债券的市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会逐渐下降。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。29
11、 已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有 A、B 两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：说明：表中“2 11” 年一列中的数据为每年数，连续 10 年相等；用“*” 表示省略的数据。 要求： (1)确定或计算 A 方案的下列数据： 固定资产投资金额； 营业期每年新增息税前利润； 不包括建设期的静态投资回收期。 (2)请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。 (3)如果 A、B 两方案的净现值分别为 18092 万元和 27342 万元。请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。30 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票、N 公司股票、L 公司股票可供选择，甲企业只
12、准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 35 元上年每股股利为 015 元，预计以后每年以 6的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元，上年每股股利为 06 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L 公司股票现行市价为 4 元，上年每股支付股利 02 元。预计该公司未来三年股利第 1 年增长 14。第 2 年增长 14，第 3 年增长 5。第4 年及以后将保持每年 2的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为10。要求：(1)利用股票估价模型，分别计算 M、N、L 公司股票价值。(2)代甲企业作出股票投资决策。31 某公司在 2014 年 1 月 1 日平价发行
13、新债券，每张面值 1000 元，票面利率10，5 年到期，每年 12 月 31 日付息。要求：(1)2014 年 1 月 1 日购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少?(2)假定 2015 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8，那么此时债券的价值是多少?(3)假定 2015 年 1 月 1 日的市价为 1040 元，此时购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少? (分别采用内插法和简便算法进行计算 )五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求
14、外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。32 某公司是一家上市公司，相关资料如下： 资料一：2014 年 12 月 31 日的资产负债表如下：该公司 2014 年的营业收入为 62500 万元，销售净利率为 12，股利支付率为50。 资料二：经测算，2015 年该公司营业收入将达到 75000 万元，销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外) 随营业收入同比例增减。 资料三：该公司 2015 年有一项固定资产投资计划，投资额为 2200 万元，各年预计现金净流量为：NCF 02200 万元，N
15、CF14 300 万元，NCF 59 400 万元，NCF 10 600 万元。该公司设定的折现率为 10。 资料四：该公司决定于 2015 年 1 月 1 日公开发行债券，面值 1000 万元，票面利率 10，期限为 10 年，每年年末付息。公司确定的发行价为 1100 元，筹资费率为 2。假设该公司适用的所得税税率为 25。 相关的货币时间价值系数表如下：要求： (1)根据资料一计算 2014 年末的产权比率。 (2)根据资料一、二、三计算：2014 年年末敏感资产占营业收入的百分比；2014 年年末敏感负债占营业收入的百分比；2015 年需要增加的资金数额； 2015 年对外筹资数额。
16、(3)根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。 (4)根据资料四计算 2015 年发行债券的资本成本(一般模式) 。33 已知：某上市公司现有资金 10000 万元，其中：普通股股本 3500 万元，长期借款 6000 万元，留存收益 500 万元。长期借款年利率为 8，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的 B 系数为 15。目前整个股票市场平均收益率为 8，无风险报酬率为 5。公司适用的所得税税率为 25。公司拟通过再筹资发展乙投资项目。有关资料如下：资料一：乙项目投资额为 2000 万元经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为 14和 15时，乙项目的净现值分别为 49468
17、 万元和一 74202 万元。资料二：乙项目所需资金有 A、B 两个筹资方案可供选择。 A 方案：平价发行票而年利率为 12、期限为 3 年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本；B 方案：增发普通股，预期股利为 105 元，普通股当前市价为 10 元，每年股利增长 21。资料三：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：(1)利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本。(2)计算乙项目的内部收益率。(3)以该公司当前的加权平均资本成本为标准，判断是否应当投资乙项目。(4)分别计算乙项目 A(一般模式 )、B 两个筹资方案的资本成本。(5
18、)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资本成本，对 A、B 两方案的经济合理性进行分析。(6)计算乙项目分别采用 A、B 两个筹资方案再筹资后，该公司的加权平均资本成本。(7)根据再筹资后公司的资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。34 已知：某企业为开发新产品拟投资 1000 万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。甲方案各年的现金净流量为：乙方案的相关资料为：在建设起点用 800 万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支 200 万元营运资本，立即投入生产。预计投产后第 l 到第 10 年每年新增 500万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为 200 万元和 50 万元；第
19、 10 年回收的固定资产余值和营运资本分别为 80 万元和 200 万元。 丙方案的现金流量资料如表 1 所示：要求： (1)计算乙方案项目计算期各年的现金净流量； (2)根据表 1 的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量(不用列算式)； (3)计算甲、丙两方案包含建设期的静态回收期； (4)计算(P F，8，10)和(A P，8，10)的值(保留四位小数)； (5) 计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性； (6)如果丙方案的净现值为 72566 万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。35 某公司正考虑用一台效率更高的新机器
20、取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为 12 万元，在二手市场上卖掉可以得到 7 万元；预计尚可使用 5 年，预计 5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有 5 年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要 48 万元，预计可以使用 5 年，预计清理时净残值为 12 万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分 4 年折旧并采用双倍余额递减法计算折旧，税法规定残值为原值的 112。由于该机器效率很高，每年可以节约付现成本 14 万元。公司的所得税税率 25。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的 25计算的所得税税额抵免。要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为 10，
21、分别计算继续使用旧设备和购买新设备两个方案的净现值，做出是否更新的决策，并说明理由。会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷 8 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 本题考点是年金净流量法的决策原则。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 D【试题解析】 项目寿命期相同的互斥方案可用净现值法进行决策，现值指数法和内含报酬率法不适合投资规模不同的互斥方案决策。【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 D【试题解析】 由于平价发行债券，票面每期利率
22、等于内含报酬率的每期利率，所以，半年内含报酬率为 4，则实际年内含报酬利率(1 )21816。【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 A【试题解析】 选项 B 是指证券资产的再投资风险；选项 C 是指证券资产的购买力风险；选项 D 是指证券资产的变现风险。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 C【试题解析】 债券面值、票面利率上升，债券价值会提高。购买价格不影响债券价值。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 C【试题解析】 股票投资有风险，因此不能用国债的利息率作为估算股票价值时的折现率。【知识模块】 投资管理7 【正确答案】 C【试题解析】 阶段性增长模式主要适用于许多公司的股利在某一期
23、间有一个超常的增长率，这段期间的增长率 g 可能大于 Rs，而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。选项 B 适用于股利固定不变的状态，选项 A、D 适用于股利逐年稳定增长的状态。【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 A【试题解析】 股票价值股利投资人要求必要报酬率，股票市价股利股票内含报酬率，所以当股票市价低于股票价值时，则内含报酬率高于投资人要求的最低报酬率。【知识模块】 投资管理9 【正确答案】 D【试题解析】 选项 A、B、C 属于非系统风险，证券资产的系统风险包括：价格风险、再投资风险和购买力风险。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 B【试题解析】 营业现金净流量税后营业利润折
24、旧(营业收入营业成本)(1所得税税率)折旧=(10000060000)(125 )1000040000(元)。【知识模块】 投资管理11 【正确答案】 C【试题解析】 丧失的旧设备变现初始流量旧设备变现价值变现收益纳税32000(3200030000)2531500(元)垫支营运资金经营性流动资产经营性流动负债500020003000(元)继续使用该设备初始的现金流出量31500300034500(元)。【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 C【试题解析】 本题的考点是利用插值法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0 时的折现率。内含报酬率16(1816)338(33822)1788。【知
25、识模块】 投资管理13 【正确答案】 D【试题解析】 R 101138 。【知识模块】 投资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。14 【正确答案】 B,D【试题解析】 本题的考点是内含报酬率的含义。选项 A 未考虑时间价值，选项C 是指现值指数指标，故选项 A 和 C 不正确。【知识模块】 投资管理15 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 本题考点是静态投资回收期指标的缺点。静态投资回收期属于非折现指标，不考虑时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量。所以选项 B、C 正确。
26、正由于静态投资回收期只考虑部分现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益，所以不能根据投资回收期的长短判断报酬率的高低，所以选项 D 正确。投资回收期指标能在一定程度上反映项目投资风险的大小。投资回收期越短，投资风险越小，所以选项 A 错误。【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 B,D【试题解析】 现值指数是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比，选项 A 错误；无论动态回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能衡量盈利性，选项 B 正确；内含报酬率的高低不受预期折现率的变化而变化，但会随投资项目预期现金流、期限的变化而变化，选项 C 错误；对于投资额不同但寿命期
27、相同的互斥项目应当净现值法优先，因为净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率，选项 D 正确。【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 投资回收期越短，投资风险越小，所以选项 B 错误。【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 A,B【试题解析】 内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受贴现率高低的影响。动态投资回收期折现率越高，指标会变大。【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 若净现值大于 0，年金净流量一定大于 0，现值指数一定大于 1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、年金净流量、现
28、值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全相同的结论。而投资回收期与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 A,B,D【知识模块】 投资管理21 【正确答案】 A,B【试题解析】 选项 C、D 为非系统风险。【知识模块】 投资管理22 【正确答案】 A,D【试题解析】 由于票面利率高于市场利率，所以为溢价发行债券，溢价债券期限越长，价值越高。【知识模块】 投资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5
29、 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。23 【正确答案】 B【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 B【试题解析】 如果不考虑影响股价的其他因素，零增长股票的价值与市场利率成反比，与预期股利成正比。因为股票价值预期股利市场利率，市场利率越大，股票价值越低；预期股利越大，股票价值越高。【知识模块】 投资管理25 【正确答案】 A【试题解析】 如果 g 大于 Rs，根据固定增长的股票价值模型，其股票价值将是负数，没有实际意义。【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考核点是债券价值与要求的投资收益率及票面利率的关系。市场利率即投资人要求的收益率大于票面利率，
30、市场价值低于票面价值，反之，则相反。【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 A【试题解析】 引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是票面利率与市场利率的不一致。债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动，溢价或折价债券才存在不同期限下债券价值有所不同的现象。【知识模块】 投资管理28 【正确答案】 A【试题解析】 债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。【知识模块】 投资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均
31、保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。29 【正确答案】 (1) 固定资产投资金额1000(万元)营业期每年新增息税前利润所得税前现金净流量新增折旧200100100(万元)不包括建设期的静态投资回收期1000200 5(年)(2)可以直接通过净现值法来进行投资决策，因为净现值法适用于项目计算期相等的多个互斥方案比较决策，两方案的项目计算期都是 11 年，所以可以使用净现值法进行决策。(3)本题可以使用净现值法进行决策，因为 B 方案的净现值 27342 万元大于 A方案的净现值 18092 万元，因此应该选择 B 方案。【知识模块】 投资管理30 【正
32、确答案】 (1)V M 398(元) V N 6(元) L 公司预期第 1 年的股利02(114) 023(元) L 公司预期第 2 年的股利023(114)0 26(元) L 公司预期第 3 年的股利026(15)027( 元) VL023(PF，10，1)026(PF，10，2) 027 (PF，10，3) (PF，10，3)0230 90910260826402707513 3442507513321(元) (2)由于 M 公司股票价值 (398 元) ，高于其市价 35 元，故 M 公司股票值得投资购买。 N 公司股票价值(6 元)，低于其市价(7 元)；L 公司股票价值(321 元)
33、 ，低于其市价(4 元) ，故 N 公司和 L 公司的股票都不值得投资。【知识模块】 投资管理31 【正确答案】 (1)平价购入，内部收益率与票面利率相同，即为 10。 (2)V100010 (P A，8，4)1000(PF，8，4)1003 3121 10000 73503312l735106621(元) (3)内插法：1040100010 (P A ，i，4)1000(PF，i，4) i 9，100 (PA，9，4)1000(PF，9，4)1003 2397 10000 7084103237(元) (i8)(98)(1040 106621) (1032 37106621) i877 简便算
34、法：R100882。【知识模块】 投资管理五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。32 【正确答案】 (1)负债合计3750112507500750030000(万元)股东权益合计15000650021500(万元)产权比率300002150010013953(2)敏感资产销售百分比(10000625015000)6250010050敏感负债销售百分比(112507500)
35、 6250010030需要增加的资金数额2200(7500062500)(5030)4700(万元)留存收益增加提供的资金7500012 (150)4500(万元)外部筹资额47004500200(万元)(3)净现值 300(PA ，10，4)400(PA ，10，9)(PA，10，4)600(PF，10，10)220030031699400(5759031699)6000 3855 22001791(万元)(4)债券的资本成本 100010(1 25)1100(12)1696【知识模块】 投资管理33 【正确答案】 (1)该公司股票的资本成本515(85)95 (2) 乙项目的内部收益率14
36、 (1514)144 (3)加权平均资本成本95408(1 25)60 74 乙项目内部收益率144该公司加权平均资本成本 74，所以应当投资乙项目。 (4)A 筹资方案的资本成本12(125) 9 B 筹资方案的资本成本1051021126 (5)因为，A 筹资方案的资本成本 9乙项目内部收益率 144 B 筹资方案的资本成本 126乙项目内部收益率 144 所以，A、B 两个筹资方案在经济上都是合理的。 (6)按 A 方案筹资后的加权平均资本成本95 (125)767 按 B 方案筹资后的加权平均资本成本126 (125)93 (7)因为，按 A 方案筹资后的加权平均资本成本 767按 B
37、 办案筹资后的加权平均资本成本 93 所以，A 筹资方案优于 B 筹资方案。【知识模块】 投资管理34 【正确答案】 (1)初始的现金净流量8002001000(万元) 第 1 到 10 年各年的营业现金流量销售收入付现成本所得税50020050250(万元) 终结点的回收额80200280(万元) 第 10 年的现金净流量250280530(万元) (2)A182 72254(万元 ) B17907201828010001808(万元) C 500500(172726)3250( 万元) (3)甲方案包含建设期的静态回收期110002505(年) 丙方案包含建设期的静态回收期42502544
38、98(年)(4)(P F，8，10)1(FP，8，10)12158904632 (A P，8，10)1(PA，8，10)16710101490 (5)NPV 甲1000250(PA，8，6) (P A，8，1)1000250(4622909259) 7575(万元 ) NPV 乙800200250(PA，8，10)280(P F，8，10)1000250671012800 463280722( 万元) 由于甲方案的净现值为7575 万元，小于零，所以该方案不具备财务可行性；因为乙方案的净现值大于零，所以乙方案具备财务可行性。 (6)乙方案年金净流量乙方案净现值(PA，8，10)80722671011203(万元) 丙方案年金净流量丙方案净现值(AP ，8，11)725660 140l10166(万元) 所以，乙方案年金净流量大于丙方案，应选择乙方案。【知识模块】 投资管理35 【正确答案】 由于购买新设备的净现值大于继续使用旧设备的净现值，所以应选择购买新设备。【知识模块】 投资管理
