1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 10 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( ) 。（A）电力企业（B）高新技术企业（C）汽车制造企业（D）餐饮服务企业2 在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是( )。（A）初创阶段（B）破产清算阶段（C）收缩阶段（D）发展成熟阶段3 下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是( )。（A）利润敏感分析法（B）公
2、司价值分析法（C）杠杆分析法（D）每股收益分析法4 下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是( )。（A）现值指数法（B）每股收益分析（C）公司价值分析法（D）平均资本成本比较法5 如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数( )。（A）等于 0（B）等于 1（C）大于 1（D）小于 16 当某一企业的息税前利润为零时，下列说法中不正确的是( )。（A）此时企业的销售收入与总成本(不含利息)相等（B）此时的经营杠杆系数趋近于无穷小（C）此时的销售收入等于变动成本与固定成本之和（D）此时的边际贡献等于固定成本7 下列选项中不属于融
3、资决策中的总杠杆性质的是( )。（A）总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用（B）总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率（C）总杠杆能够估计出销售额变动对普通股每股收益的影响（D）总杠杆系数越大，企业经营风险越大，企业财务风险越大8 下列关于影响资本结构的因素说法中，不正确的是( )。（A）如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用（B）产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重（C）当所得税税率较高时，应降低负债筹资（D）稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构9 下列各项中，不属于确定企业合理资本结构的方法是( )。（A）高低点法（B）公司价值分析法（C）平均资本成
4、本比较法（D）每股收益分析法二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。10 下列各项因素中，影响企业资本结构决策的有( )。（A）企业的经营状况（B）企业的信用等级（C）国家的货币供应量（D）管理者的风险偏好11 下列各项中，运用每股收益无差别点确定合理的资本结构时，可计算的指标有( )。（A）息税前利润（B）净利润（C）业务量（D）利润总额12 利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，下列说法正确的有( )。（A）当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆方式比采用高
5、财务杠杆方式有利（B）当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用高财务杠杆方式比采用低财务杠杆方式有利（C）当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆方式比采用高财务杠杆方式有利（D）当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，两种筹资方式下的每股收益相同13 在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的债务资本，可能产生的结果有( )。（A）降低企业资本成本（B）降低企业财务风险（C）加大企业财务风险（D）提高企业经营能力三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判
6、断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。14 经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。15 如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。( )16 不考虑风险的情况下，当预计息税前利
7、润大于每股收益无差别点时，企业采用财务杠杆效应较大的筹资方案比采用财务杠杆效应较小的筹资方案更为有利。( )17 最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。 ( )五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。17 己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下：资料一，己公司 2015 年相关财务数据如表 1 所示，假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。资料二
8、，己公司计划 2016 年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用，该购置价格为 50000 万元，可使用 8 年，预计净残值为 2000 万元，采用直线法计提折旧，该生产线投入使用时需要垫支营运资金 5500 万元，在项目终结时收回，该生产线投产后己公司每年可增加营业收入 22000 万元，增加付现成本 10000 万元，会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假设己公司要求的最低报酬率为 10。资料三，为了满足购置新生产线的资金需求，己公司设计了两个筹资方案，第一个方案是以借贷方式筹集资金50000 万元，年利率为 8；第二个方案是发行普通股
9、 10000 万股，每股发行价 5元，己公司 2016 年年初普通股股数为 30000 万股。资料四，假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为 25，相关货币时间价值系数表如表 2 所示：要求：18 根据资料一，计算己公司的下列指标：营运资金； 产权比率；边际贡献率；保本销售额。19 计算经营杠杆系数。20 根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：原始投资额；NCF17 ； NCF8；NPV。21 根据要求(3)的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。22 根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。23 假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一，
10、资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。(2016 年)23 ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是 9，明年将下降为 893；(2)公司债券面值为 1 元，票面利率为 8，期限为 10 年，分期付息，当前市价为085 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的 4；(3)公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 55 元，本年派发现金股利 035元，预计股利增长率维持 7；(4)公司当前 (本年)的资本结构为：银行借款 150 万元长期债券 650 万元普通股 400
11、万元留存收益 8694 万元(5)公司所得税税率为 25；(6)公司普通股的 值为 11；(7)当前短期国债的收益率为 55，市场平均报酬率为 135。要求：24 按照一般模式计算银行借款资本成本。25 按照一般模式计算债券的资本成本。26 分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本。27 如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。27 某公司 2016 年年初发行了面值 1000 元的债券 10000 张，债券期限 5 年，票面利率为 2(如果单独发行一般公司债券，票面利率需要设定为 6)，每年年末付息。同时每张债券的认购入获得公司派发
12、的 10 份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为 2：1，行权价格为 8 元股。认股权证存续期为 24 个月(即2016 年 1 月 1 日到 2018 年 1 月 1 日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易) 。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司 2016 年年末 A 股总数为 30 亿股(当年未增资扩股)，当年实现净利润 9 亿元。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格为 15 元。要求：28 计算公司发行该附带认股权证债券相比一般债券 2016 年可节约的利息为多少?29 2016 年公司的基本每股收益为多少?30 为促使权证持有人行权，股价
13、应达到的水平最低为多少?公司市盈率维持在 20倍的水平，基本每股收益最低应达到多少?31 判断该债券属于哪种可转换债券，利用这种筹资方式，公司的筹资风险有哪些?会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 10 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 不同行业资本结构差异很大。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险。因此高新技术企业不适宜采用高负债资本结构。【知识模块】 筹资管理(下)2 【
14、正确答案】 D【试题解析】 一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例。所以只有选项 D 正确。【知识模块】 筹资管理(下)3 【正确答案】 B【试题解析】 公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以本题选择选项 B。【知识模块】 筹资管理(下)4 【正确答案】 C【试题解析】 每股收益
15、分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以选项 C 正确。【知识模块】 筹资管理(下)5 【正确答案】 B【试题解析】 在不存在优先股股息的情况下，财务杠杆系数=EBIT 0(EBIT 0 一I0)，当 I0 为 0 时，DFL=1。【知识模块】 筹资管理(下)6 【正确答案】 B【试题解析】 若某一企业的经营处于保本状态(即息税前利润为零)时，此时的经营杠杆系数趋近于无穷大。【知识模块】 筹资管理(下)7 【正确答案】 D【试题解析】 本题的
16、考点是总杠杆系数的含义与确定。根据总杠杆系数的相关计算公式，选项 A、B、C 是正确的。总杠杆系数越大，企业整体风险越大，但总杠杆可以体现财务杠杆和经营杠杆的多种配合，所以经营风险和财务风险不一定同时变大，存在着一种降低，另一种增大的可能性，选项 D 错误。【知识模块】 筹资管理(下)8 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核的是影响资本结构的因素。当所得税税率较高时，债务资金的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用提高企业价值，所以应尽量提高负债筹资。【知识模块】 筹资管理(下)9 【正确答案】 A【试题解析】 可用于确定企业合理资本结构的方法包括平均资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值分
17、析法。【知识模块】 筹资管理(下)二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。10 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响资本结构因素的有：(1)企业经营状况的稳定性和成长率；(2)企业的财务状况和信用等级；(3)企业的资产结构；(4)企业投资人和管理当局的态度：(5)行业特征和企业发展周期；(6) 经济环境的税务政策和货币政策。【知识模块】 筹资管理(下)11 【正确答案】 A,C【知识模块】 筹资管理(下)12 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 本题考点是每股收益分析法的
18、决策原则。当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用高财务杠杆方式比采用低财务杠杆方式有利；当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆方式比采用高财务杠杆方式有利；当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，两种筹资方式下的每股收益相同。【知识模块】 筹资管理(下)13 【正确答案】 A,C【试题解析】 由于负债比重加大，会加大企业财务风险，所以选项 B 不正确；由于资本规模不变，所以选项 D 不正确。【知识模块】 筹资管理(下)三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分
19、，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。14 【正确答案】 A【试题解析】 企业经营环境恶化、销售下降，表明企业经营风险大，为将总风险控制在一定的范围内，财务风险应该较小，逐步降低债务水平会引起财务风险下降，以减少到期无法还本付息而破产的风险。【知识模块】 筹资管理(下)四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。15
20、 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是影响资本结构的因素。如果销售具有较强的周期性，同时要负担固定的财务费用，企业将承担较大的财务风险，所以，不宜过多采取负债筹资。【知识模块】 筹资管理(下)16 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是每股收益分析法的决策原则。当预计的息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，运用财务杠杆效应较大的筹资方案可获得较高的每股收益；反之，当预计的息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时，运用财务杠杆效应较小的筹资方案可获得较高的每股收益。【知识模块】 筹资管理(下)17 【正确答案】 B【试题解析】 资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比
21、例关系。所谓最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。 【知识模块】 筹资管理(下)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。【知识模块】 筹资管理(下)18 【正确答案】 营运资金 =4000030000=10000(万元)产权比率=(30000+30000)40000=15边际贡献率=(8000030000)80000=625保本销售额=
22、25000 625=40000(万元)【知识模块】 筹资管理(下)19 【正确答案】 DOL=(8000030000)(800003000025000)=2【知识模块】 筹资管理(下)20 【正确答案】 原始投资额 =50000+5500=55500(万元) 每年折旧额=(500002000) 8=6000(万元) NCF17 =22000(125)一 10000(125)+600025=10500( 万元) NCF 8=10500+5500+2000=18000(万元) 净现值=一55500+10500(PA，10，7)+18000(P F，10，8)=40152(万元)【知识模块】 筹资管
23、理(下)21 【正确答案】 己公司应该购置该生产线，因为该项目的净现值大于零，方案可行。【知识模块】 筹资管理(下)22 【正确答案】 (EBIT 一 2000500008)(1 25)30000=(EBIT 一 2000)(125) (30000+10000)解得：EBIT=18000(万元)【知识模块】 筹资管理(下)23 【正确答案】 息税前利润=800003000025000+22000100006000=31000(万元)财务杠杆系数=31000 (3 10002000500008 )=124。【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)24 【正确答案】 银行借款资本成
24、本=893(1 25)=6 70说明：资本成本用于未来的决策，与过去的举债利率无关。【知识模块】 筹资管理(下)25 【正确答案】 债券资本成本：18(1 25) 085(14)=6 0816=735【知识模块】 筹资管理(下)26 【正确答案】 股利增长模型： 股票资本成本=D 1P 0+g=035(1+7) 55+7=681 +7 =13 81 资本资产定价模型： 股票的资本成本=55 +1 1(135一 55)=55+88=143 普通股平均资本成本=(1381+14312=1406【知识模块】 筹资管理(下)27 【正确答案】 【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)2
25、8 【正确答案】 2016 年可节约的利息=100010000(6一 2)=400000( 元)【知识模块】 筹资管理(下)29 【正确答案】 基本每股收益=930=0 3(元股 )【知识模块】 筹资管理(下)30 【正确答案】 为促使权证持有人行权，股价=8 元每股收益=市价市盈率=820=04(元)【知识模块】 筹资管理(下)31 【正确答案】 该债券属于可分离交易的可转换债券，这类债券发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，又被称为可分离的附认股权证的公司债券。利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息(利息虽然低但仍有固定的利息负担)，其次是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。【知识模块】 筹资管理(下)
