1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 14 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是( )。（A）杠杆分析法（B）公司价值分析法（C）每股收益分析法（D）利润敏感性分析法2 下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是( )。（A）最佳资本结构在理论上是存在的（B）资本结构优化的目标是提高企业价值（C）企业平均资本成本最低时资本结构最佳（D）企业的最佳资本结构应当长期固定不变3 出于优化资本结构和控制风险的考虑，比
2、较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( ) 。（A）电力企业（B）高新技术企业（C）汽车制造企业（D）餐饮服务企业4 下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需要计算的指标是( )。（A）息税前利润（B）营业利润（C）净利润（D）利润总额5 公司在进行资本结构决策分析时，既应当考虑利息抵税效应的影响，也需要考虑财务困境成本的影响。持有这种观点的资本结构理论是( )。（A）无税 MM 理论（B）有税 MM 理论（C）权衡理论（D）优序融资理论6 甲企业本年度资金平均占用额为 3 500 万元，经分析，其中不合理部分为 500 万元。预计下年度销售增长 5，资金周转加
3、速 2，则下年度资金需要量预计为( )万元。（A）3 000（B） 3 087（C） 3 150（D）3 2137 采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中不随销售收入的变动而成比例变动的是( ) 。（A）现金（B）应付账款（C）存货（D）短期借款8 企业上一年的销售收入为 2 000 万元，经营性资产和经营性负债占销售收入的比率分别是 50和 30，销售净利率为 15，发放股利 180 万元，企业本年销售收入将达到 3 000 万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业本年的外部筹资额为( ) 万元。（A）100（B） 80（C） 20（D）609 按照销售百分比法预测资金需要量
4、时，下列因素中，不会对外部融资需求量产生影响的是( ) 。（A）基期和预测期的销售收入（B）销售净利率（C）股利支付率（D）资本结构10 某公司发行 5 年期债券，债券面值为 1000 元，票面利率为 4，每年年末付息一次，到期还本，债券的发行价格为 1010 元，筹资费为发行价的 2，企业的所得税税率为 25。若考虑货币时间价值，则该债券的资本成本为( )。已知：(PA，3，5)=4579 7，(PF，3，5)=0 862 6，(P A，4，5)=44518 ，(PF，4，5)=08219。（A）306（B） 323（C） 303（D）31211 某企业经批准发行优先股，每股面值为 100
5、元，每股发行价格为 105 元，筹资费率和固定年股息率分别为 6和 10，所得税税率为 25，则优先股的资本成本为( )。（A）952（B） 1064（C） 1013（D）76012 在计算优先股资本成本时，下列各因素中，不需要考虑的是( )。（A）优先股的发行价格（B）优先股的筹资费率（C）优先股的优先权（D）优先股每年的股利13 某公司当前普通股股价为 16 元股，每股筹资费率为 3，预计下年度支付的每股股利为 2 元/股，并以每年 5的速度增长，则该公司留存收益的资本成本是 ( )。（A）1750（B） 1789（C） 1813（D）192114 某公司刚刚发放的每股股利为 053 元/
6、股，股票市价目前为 162 元/ 股，若股东要求的报酬率为 10，依据股利固定增长模型，在其他因素不变的情况下，公司成长率应达到( ) 。（A）632（B） 652（C） 709（D）74315 某企业的资本结构中，产权比率(负债所有者权益)为 23，税前债务资本成本为 14。目前市场上的无风险报酬率为 8，市场上所有股票的平均收益率为16，公司股票的 系数为 12，所得税税率为 25，则平均资本成本为( ) 。（A）1476（B） 1616（C） 2052（D）133416 下列关于价值权数的说法中，错误的是( )。（A）采用账面价值权数计算的加权平均资本成本，不适合评价现时的资本结构（B）
7、采用市场价值权数计算的加权平均资本成本，能够反映现时的资本成本水平（C）目标价值权数是用未来的市场价值确定的（D）计算边际资本成本时应使用目标价值权数17 甲公司目前的资本总额为 2 000 万元，其中股东权益为 800 万元、长期借款为700 万元、公司债券为 500 万元。计划通过筹资来调节资本结构，目标资本结构为股东权益 50、长期借款 30、公司债券 20。现拟追加筹资 1 000 万元，个别资本成本率预计分别为：银行借款 7，公司债券 12，股东权益 15。则追加的 1000 万元筹资的边际资本成本为( )。（A）131（B） 12（C） 8（D）13218 在企业基期固定性经营成本
8、和基期息税前利润均大于零的情况下，经营杠杆系数必将( ) 。（A）与销售量成同向变动（B）与固定性经营成本成反向变动（C）与单位变动成本成反向变动（D）恒大于 119 某企业某年的财务杠杆系数为 25，息税前利润(EBIT)的计划增长率为 10，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。（A）4（B） 5（C） 20（D）2520 假定某企业的资本结构中，权益资金与负债资金的比例为 3：2，据此可断定该企业( )。（A）只存在经营风险（B）经营风险大于财务风险（C）经营风险小于财务风险（D）同时存在经营风险和财务风险21 假设不存在优先股，下列关于总杠杆的表述中，错误的
9、是( )。（A）总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用（B）总杠杆能够表达企业基期边际贡献与基期利润总额的比率（C）总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响（D）总杠杆系数越大，企业经营风险越大二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。22 下列各项因素中，影响企业资本结构决策的有( )。（A）企业的经营状况（B）企业的信用等级（C）国家的货币供应量（D）管理者的风险偏好23 根据现有资本结构理论，下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有( )。（A）企业资产结构（B）企业财务状
10、况（C）企业产品销售状况（D）企业技术人员学历状况24 关于资本结构优化分析的每股收益分析法，下列说法中，正确的有( )。（A）当预期息税前利润高于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利（B）当预期息税前利润高于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利（C）当预期息税前利润低于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利（D）当预期息税前利润低于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果
11、正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。25 经营杠杆能够放大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。 ( )（A）正确（B）错误26 处于初创期的企业，应在较高程度上运用财务杠杆以扩大普通股收益。 ( )（A）正确（B）错误27 使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。 ( )（A）正确（B）错误28 根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资。 ( )（A）正确（B）错误29 企业的资本结构应当与资产结构协调一致，例如固定资产比重大的企业应相应保持较高的股权资本。 ( )（A）正确（B）错误30 引起企
12、业财务风险的主要原因是资本成本的固定负担，与资产报酬的变化无关。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。31 乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为 25，当年息税前利润为900 万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收
13、益率为 12，无风险收益率为 4，两种不同的债务水平下的税前利率和 系数如表 1 所示，公司价值和平均资本成本如表 2 所示。要求：(I)确定表 2 中英文字母代表的数值( 需要列示计算过程)。(2) 依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。32 已知 M 公司当前的资本结构如下表所示：因生产发展需要，公司年初准备增加筹资2 500 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行 1 000 万股普通股，每股市价 25 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10的公司债券 2 500 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为
14、 25。要求：(1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。(2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。(3)如果公司预计息税前利润为1200 万元，指出该公司应采用的筹资方案。(4)如果公司预计息税前利润为 1600 万元，指出该公司应采用的筹资方案。(5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点增长 10，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。33 B 公司上年度息税前利润为 500 万元，长期资本全部由普通股资本组成，所得税税率为 25。该公司今年年初认为公司的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分普通股的办法予以调整。经过咨询调查，当时的债券票面利率(平价发行、分期
15、付息、不考虑手续费)和普通股的 系数如下表所示：已知目前证券市场平均收益率为 8，无风险收益率为 3。要求：(1)利用资本资产定价模型分别计算两种资本结构下的普通股资本成本。(2)假定债券的市场价值等于其面值，按照公司价值分析法分别计算两种资本结构(息税前利润保持不变)下的公司市场价值(精确到整数位)。(3)以第(2)问的计算结果为依据，确定最佳的资本结构以及最佳资本结构下的加权平均资本成本。会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 14 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不
16、得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 公司价值分析法是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构，选项 B 是答案。每股收益分析法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素，选项 C 不是答案。杠杆分析法和利润敏感性分析法不属于资本结构优化分析的方法，选项 AD 不是答案。【知识模块】 筹资管理(下)2 【正确答案】 D【试题解析】 由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，动态地保持最佳资本结构十分困难。【知识模块】 筹资管理(下)3 【正确答案】 B【试题解析】 最不适宜采用高负债资本
17、结构意味着最不能承担较高的财务风险，按照财务风险和经营风险此消彼长的关系，应该是经营风险水平最高的企业，本题四个选项中，选项 B 的经营风险最高，所以最不适宜采用高负债资本结构。【知识模块】 筹资管理(下)4 【正确答案】 A【试题解析】 每股收益无差别点是不同筹资方式下每股收益相等时的息税前利润或业务量水平。【知识模块】 筹资管理(下)5 【正确答案】 C【试题解析】 权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值，所以本题的答案为选项 C。【知识模块】 筹资管理(下)6 【正确答案】 B【试题解析】 资金需要量=(3 500500)(1+5)(1
18、-2)=3 087(万元)【知识模块】 筹资管理(下)7 【正确答案】 D【试题解析】 随销售收入的变动而成比例变动的是经营性资产或经营性负债。经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。所以本题的答案为选项 D。【知识模块】 筹资管理(下)8 【正确答案】 C【试题解析】 上年的股利支付率=180(2 00015)=60 ；利润留存率=1-60=40 ；外部融资额=(3 000 一 2 000)(50一 30) 一 3 0001540=20(万元)。【知识模块】 筹资管理(下)9 【正确答案】
19、D【试题解析】 按照销售百分比法预测资金需要量时，外部融资需要量=销售增长额(敏感资产销售百分比一敏感负债销售百分比)一预计销售额 销售净利率利润留存率，显然基期和预测期的销售收入、销售净利率、股利支付率(1-利润留存率)与预测资金需要量相关，选项 ABC 排除，资本结构与预测资金需要量无关。所以本题的答案为选项 D。【知识模块】 筹资管理(下)10 【正确答案】 B【试题解析】 设债券的资本成本为 k，依据资料，有：40(125)(P/A，k，5)+1000(PF，k，5)一 1 010(12)=0运用逐次测试法，得：30(PA，3，5)+1 000(PF，3，5)一 9898=102003
20、0(P/A，4，5)+1 000(PF，4，5)一 9898= 一 34350利用插值法列式得：(k 一 3)(01020)=(4一 3)(一 3435 一 1020)解得：k=323【知识模块】 筹资管理(下)11 【正确答案】 C【试题解析】 优先股的资本成本=(10010)105(1-6)=10 13【知识模块】 筹资管理(下)12 【正确答案】 C【试题解析】 优先股的资本成本= 其中并未涉及到优先股的优先权。【知识模块】 筹资管理(下)13 【正确答案】 A【试题解析】 留存收益的资本成本=216+5=1750【知识模块】 筹资管理(下)14 【正确答案】 B【试题解析】 解得：g=
21、652。【知识模块】 筹资管理(下)15 【正确答案】 A【试题解析】 税后债务资本成本=14(1-25)=105普通股资本成本=8+12(16一 8) =176平均资本成本=1052(2+3)+1763 (2+3)=1476【知识模块】 筹资管理(下)16 【正确答案】 C【试题解析】 当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，按照账面价值计算出来的加权平均资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构，所以选项 A 的说法正确；市场价值权数的优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策，所以选项 B 的说法正确：目标价值权数的确定，可以选择未来
22、的市场价值，也可以选择未来的账面价值，所以选项 C 的说法错误；筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数，所以选项 D 的说法正确。【知识模块】 筹资管理(下)17 【正确答案】 A【试题解析】 筹集的 1 000 万元资金中股东权益、长期借款、公司债券的目标价值分别是：股东权益(2 000+1 000)50一 800=700(万元) ，长期借款(2 000+1 000)30一 700=200(万元)，公司债券(2 000+1 000)20一 500=100(万元) ，所以，目标价值权数分别为 70、20和 10，边际资本成本=7015+207+1012=131。【知识模块】 筹资管
23、理(下)18 【正确答案】 D【试题解析】 经营杠杆系数=1+基期固定成本基期息税前利润，基期固定性经营成本和基期息税前利润均大于零，所以经营杠杆系数恒大于 1。【知识模块】 筹资管理(下)19 【正确答案】 D【试题解析】 财务杠杆系数=普通股每股收益变动率息税前利润变动率，所以普通股每股收益(EPS)的增长率=息税前利润增长率 财务杠杆系数=1025=25。【知识模块】 筹资管理(下)20 【正确答案】 D【试题解析】 企业在持续经营过程中，必然承担经营风险；由于资本结构中有承担固定性资本成本的债务资本，则企业同时存在经营风险和财务风险。经营风险和财务风险的大小是无法进行比较的，因为它们产
24、生于两种性质完全不同的业务活动。经营风险产生于经营活动，财务风险产生于筹资活动。所以本题的答案为选项 D。【知识模块】 筹资管理(下)21 【正确答案】 D【试题解析】 总杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果，选项 A 的表述正确；在不存在优先股的情况下，总杠杆系数=基期边际贡献基期利润总额，选项 B 的表述正确；总杠杆是由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象，选项 C 的表述正确；总杠杆系数越大，说明企业整体风险越大，选项 D 的表述错误。【知识模块】 筹资管理(下)二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备
25、选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。22 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响资本结构的因素有：企业经营状况的稳定性和成长率；企业的财务状况和信用等级；企业的资产结构；企业投资人和管理当局的态度；行业特征和企业发展周期；经济环境的税务政策和货币政策，所以本题的答案为选项ABCD。【知识模块】 筹资管理(下)23 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 影响资本结构的因素包括：(1)经营状况的稳定性和成长率；(2)财务状况和信用等级；(3)资产结构；(4) 投资人和管理当局的态度；(5)行业特征和企业发展周期；(6)经济环境的税务政策和货币政策。
26、企业技术人员学历状况不影响资本结构决策。所以选项 ABC 的说法正确。【知识模块】 筹资管理(下)24 【正确答案】 B,C【试题解析】 当预期息税前利润超过每股收益无差别点时，应选择普通股股数较少、固定性资本成本较多(即负债或优先股较多)的方案，将获得更高的每股收益；反之，应选择普通股股数较多、固定性资本成本较少的方案，所以选项 BC 的说法正确。【知识模块】 筹资管理(下)三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最
27、低得分为零分。25 【正确答案】 A【试题解析】 引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，而经营杠杆可以放大经营风险。【知识模块】 筹资管理(下)26 【正确答案】 B【试题解析】 处于初创期的企业经营风险较大，应在较低程度上使用财务杠杆。【知识模块】 筹资管理(下)27 【正确答案】 B【试题解析】 所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。【知识模块】 筹资管理(下)28 【正确答案】 B【试题解析】 优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择内部筹资，其次会选择债务筹资，最后选择外部股权筹资。【知识模块】 筹资管理(下
28、)29 【正确答案】 A【试题解析】 拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票融资资金。【知识模块】 筹资管理(下)30 【正确答案】 B【试题解析】 引起企业财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。【知识模块】 筹资管理(下)四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。31 【正确答案】 (1)A=6(125)=4 5B=4+125(1
29、2一 4 )=14C=45(1 0005 500)+14 (4 5005 500)=1227D=(900 一 15008)(1 25)16=3 65625E=1500+3 65625=5 15625(2)债务市场价值为 1 000 万元时，平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为 1 000 万元时的资本结构更优。【知识模块】 筹资管理(下)32 【正确答案】 (1)甲方案：年利息=1 0008=80(万元)；股数=4 500+1 000=5 500(万股)。乙方案：年利息=1 0008+2 50010=330(万元)；股数=4 500(万股)。设两种筹资方案下每股收益无差别点的息
30、税前利润为 EBIT，依据资料，有：(EBIT 一 80)(125)5 500=(EBIT 一 330)(1-25)4 500解得：EBIT=(5 500330 一 4 50080)(5 500 一 4 500)=1455(万元)(2)财务杠杆系数 =1455 (1 455330)=129(3)预计息税前利润为 1200 万元每股收益无差别点的息税前利润 1455 万元，应采用甲方案(增发普通股) 。(4)预计息税前利润为 1600 万元每股收益无差别点的息税前利润 1455 万元，应采用乙方案(发行债券) 。(5)每股收益增长率 =1 2910=129【知识模块】 筹资管理(下)33 【正确
31、答案】 (1)债券的市场价值为 200 万元时的普通股资本成本=3+24(8一 3)=15 债券的市场价值为 400 万元时的普通股资本成本=3+26(8一 3)=16 (2)债券的市场价值为 200 万元时： 股票市场价值公司市场价值=200+2 450=2 650(万元)债券的市场价值为 400 万元时：股票市场价值 公司市场价值=400+2 231=2 631(万元)(3)由于债券市场价值为 200 万元时的公司价值 2 650 万元大于债券市场价值为 400 万元时的公司价值 2 631 万元，因此最佳资本结构为债券市场价值为 200 万元时的资本结构。加权平均资本成本=5(125)200 2 650+152 4502 650=1415。【知识模块】 筹资管理(下)
