1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 15 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 某公司年销售收入为 500 万元，变动成本率为 40，经营杠杆系数为 15，财务杠杆系数为 2。如果固定性经营成本增加 50 万元，总杠杆系数将变为( )。（A）24（B） 3（C） 6（D）82 在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是( )。（A）初创阶段（B）破产清算阶段（C）收缩阶段（D）发展成熟阶段3 下列关于资本结构优化的每股收益分析法的表述中，错误的是( )
2、。（A）该方法没有考虑市场风险对资本结构的影响（B）该方法并不能用于确定最优资本结构（C）该方法适用于规模较大的上市公司资本结构优化分析（D）该方法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析4 甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是( )。（A）内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券（B）内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券（C）内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股（D）内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中
3、，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。5 下列各项中，属于不变资金的有( )。（A）辅助材料占用的资金（B）原材料的保险储备（C）最低储备以外的现金（D）固定资产占用的资金6 某企业 2012 年至 2016 年各年的产销量依次为 80 万件、72 万件、70 万件、88 万件、90 万件；各年的资金占用额依次为 650 万元、620 万元、630 万元、710 万元、700 万元。运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，下列说法中正确的有( ) 。（A）资金占用中的单位变动资金为 35 元件（B）资金占用中的单位变动资金为 5625 元件（C）资金占
4、用中的不变资金为 215 万元（D）资金占用中的不变资金为 385 万元7 下列关于资本成本的表述中，正确的有( )。（A）筹资费用是一次性费用，可视为筹资数额的一项扣除（B）对出资方而言，资本成本是让渡资本使用权所带来的投资报酬（C）股权资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（D）资本成本是评价投资项目可行性的主要标准8 下列各项中，通常会导致企业资本成本增加的有( )。（A）通货膨胀加剧（B）投资风险上升（C）经济持续过热（D）证券市场流动性增强9 在企业资本规模确定的前提下，吸收一定比例的债务资本，可能产生的结果有( )。（A）降低平均资本成本（B）降低企业财务风险（C）加大企业财务风险（
5、D）提高企业经营能力10 计算下列各项资本的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有( )。（A）普通股（B）债券（C）长期借款（D）留存收益11 下列各项因素中，既影响经营杠杆系数又影响财务杠杆系数的有( )。（A）所得税税率（B）固定性经营成本（C）债务利息（D）产品销售单价12 某公司经营风险较大，准备采取一系列措施降低该杠杆程度，下列措施中，可以达到这一日的的有( ) 。（A）降低利息费用（B）降低固定经营成本（C）降低变动成本（D）提高产品销售单价13 如果某公司不存在财务杠杆效应。则可以推出的结论有( )。（A）该公司的财务杠杆系数等于 0（B）该公司不存在固定性资本成本（C）该公司没有负
6、债（D）该公司息税前利润变动会引起每股收益等比例变动14 甲公司的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 15；乙公司的经营杠杆系数为15，财务杠杆系数为 2。若销售增长 10，则下列表述中，正确的有( )。（A）甲、乙两个公司的息税前利润增幅相同（B）甲、乙两个公司的每股收益增幅相同（C）甲公司息税前利润的增幅大于乙公司（D）甲公司每股收益的增幅大于乙公司15 下列有关资本结构影响因素的说法中正确的有( )。（A）产销业务量波动大的企业负债水平低（B）以技术研发为主的企业负债水平高（C）为少数股东控制的企业负债水平低（D）拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债筹资16 下列关于资本结构优化的公
7、司价值分析法的表述中，正确的有( )。（A）考虑了市场风险因素对资本结构的影响（B）侧重于从资本投入的角度进行资本结构优化分析（C）使公司价值达到最大的资本结构，未必使平均资本成本率达到最低（D）适用于规模较大的上市公司资本结构优化分析17 下列有关资本结构的 MM 理论的表述中，正确的有( )。（A）依据无税 MM 理论，企业价值不受资本结构影响（B）依据有税 MM 理论，有负债企业价值低于同一风险等级的无负债企业价值（C）依据无税 MM 理论，有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大（D）依据有税 MM 理论，有负债企业的股权成本受企业所得税税率的影响三、判断题本类题共 10 小题，每
8、小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。18 对于发行债券筹资方式而言，如果不考虑筹资费用，则债券持有人获得的利息收益率，就是债券发行人承担的债券资本成本。 ( )（A）正确（B）错误19 普通股股利需要在税后支付，因此在计算普通股资本成本时，需要考虑所得税的影响。 ( )（A）正确（B）错误20 企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，则所承担的资本成本越低。 ( )（A）正确（B）错误21 无论是经营杠杆系数变大，还是财
9、务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。 ( )（A）正确（B）错误22 固定资产比较重大的资本密集型企业，通常可保持较高的财务杠杆系数，承担较高的财务风险。 ( )（A）正确（B）错误23 经营杠杆越高，经营风险越大，但即使不存在经营杠杆作用，经营风险同样存在。 ( )（A）正确（B）错误24 某公司没有优先股，本年销售额为 100 万元，税后利润为 15 万元，固定性经营成本为 24 万元，财务杠杆系数为 15，所得税税率为 25。据此计算得出该公司的总杠杆系数为 27。 ( )（A）正确（B）错误25 经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少
10、破产风险。 ( )（A）正确（B）错误26 财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的息税前利润波动的风险。 ( )（A）正确（B）错误27 最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。28 已知：某公司 2016 年的销售收入为 20 000 万元，销售净利
11、率为 12，净利润的 60分配给投资者。2016 年 12 月 31 日的资产负债表(简表)如下表所示：该公司 2017 年计划销售收入比上年增长 30，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值 148 万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比例增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为 10、期限为 10 年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司 2017 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为25。 要求： (1)计算 2017 年公司需增加的营运资金。 (2)预测 2017 年需要对外筹集的资金量。 (
12、3)计算发行债券的资本成本(采用一般模式)。29 A 公司上年的销售收入为 5 000 万元，净利润为 400 万元，支付股利 200 万元。上年年末的资产负债表(简表)如下表所示：根据 A 公司财务部门测算，上年年末流动资产中有 80与销售收入同比例变动，上年末流动负债中有 60与销售收入同比例变动。 要求回答以下互不相关的问题：(1)若 A 公司计划本年度销售净利率和股利支付率保持不变，预计今年实现销售额收入为 8 000 万元，为此需添置一条新的生产线，预计总价款为 500 万元，预测 A公司需要从外部筹集的资金量。 (2)若 A 公司本年度放弃添置生产线的计划，并且既不发行新股也不举借
13、新债，销售净利率和股利支付率保持不变，计算今年可实现的销售额。 (3)若 A 公司本年度放弃添置生产线的计划，今年预计销售额为 6 000万元，A 公司预测今年最多可以获得外部融资额 504 万元，在销售净利率不变的情况下，A 公司今年最多可以支付多少股利?30 某公司年销售额为 90 万元，变动成本率为 60，全部固定性经营成本和利息费用合计为 18 万元，总资产为 45 万元，资产负债率为 30，负债的平均利率为8，假设所得税税率为 25。该公司拟改变经营计划追加投资 35 万元，每年固定性经营成本增加 4 万元，可以使销售额增加 20，并使变动成本率下降至50。该公司以将总杠杆系数降到
14、18 作为改进经营计划的标准。该公司不存在优先股。要求：(1)所需资金以追加实收资本取得，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断是否采纳该经营计划。(2)所需资金以 10的利率借人，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断是否采纳该经营计划。31 某公司原有资本 700 万元，其中债务资本 200 万元(每年负担利息 24 万元)，普通股资本 500 万元(发行普通股 10 万股，每股面值 50 元)。由于扩大业务，需追加筹资 300 万元，假设没有筹资费用，适用的企业所得税税率为 25。其筹资方案有三个：方案一：全部按面值发行普通股，增发 6 万股，每股发行价 50 元。方
15、案二：全部增加长期借款，借款利率为 12，利息 36 万元。方案三：增发新股 4 万股，每股发行价 475 元，剩余部分采用发行债券筹集，债券按 10溢价发行，票面利率为 10。要求：计算上述三种方案下每股收益无差别点的息税前利润，并为该公司做出筹资方案决策。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。32 已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占用与
16、销售收入之间的关系如下表所示。资料二：乙企业 2016 年 12 月 31 日的资产负债表(简表)如下表所示。乙企业 2017 年的相关预测数据为：销售收入 20 000 万元，新增留存收益 100 万元；不变现金总额 1 000 元，每元销售收入占用变动现金 005 元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示。资料三：丙企业 2016 年年末总股本为 300 万股，该年利息费用为 500 万元，假定该部分利息费用在 2017 年保持不变，预计 2017 年销售收入为 15 000 万元，预计息税前利润与销售收入的比率为 12。该企业决定于 2017 年年初从外部筹集资金85
17、0 万元。具体筹资方案有两个。方案一：发行普通股股票 100 万股，发行价每股85 元。2016 年每股股利(D 0)为 05 元，预计股利增长率为 5。方案二：发行债券 850 万元，债券利率 10，适用的企业所得税税率为 25。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。要求：(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：每元销售收入占用变动现金； 销售收入占用不变现金总额。 (2)根据资料二为乙企业完成下列任务：按步骤建立总资金需求模型； 测算 2017 年资金需求总量；测算 2017 年外部融资需求量。(3) 根据资料三为丙企业完成下列任务：计算 2017 年预计息税前利润； 计算每股收
18、益无差别点的息税前利润； 根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；计算方案 1 增发新股的资本成本。会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 15 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 方法一： 固定性经营成本增加前： 边际贡献=500(1-40)=300(万元) 息税前利润=30015=200(万元) 固定性经营成本=300 一 200=100(万元) DFL=200(200 一利息费用)=2 解得：利息费用=100(万
19、元) 固定成本增加后：方法二：固定性经营成本增加前：边际贡献=500(1-40)=300(万元) 解得：全部固定成本=200(万元) 固定性经营成本增加后：【知识模块】 筹资管理(下)2 【正确答案】 D【试题解析】 企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应，因此通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是发展成熟阶段。所以本题的答案为选项 D。【知识模块】 筹资管理(下)3 【正确答案】 C【试题解析】 每股收益分析法从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素，选项 AD 的表述正确；最优资本
20、结构是使公司价值最大、加权平均资本成本最低的资本结构，而并非每股收益最大的资本结构，选项 B 的表述正确：适用于规模较大的上市公司资本结构优化分析的是公司价值分析法，选项 C 的表述错误。【知识模块】 筹资管理(下)4 【正确答案】 C【试题解析】 优序融资理论认为，筹资优序模式首先是内部筹资(利用留存收益)，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。所以本题答案为选项C。【知识模块】 筹资管理(下)二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。5 【正确答案】 B,D【试题解
21、析】 最低储备以外的现金属于变动资金，辅助材料占用的资金属于半变动资金，原材料的保险储备、固定资产占用的资金属于不变资金。所以本题的答案为选项 BD。【知识模块】 筹资管理(下)6 【正确答案】 A,D【试题解析】 单位变动资金=(700630)(90 一 70)=35(元件)；不变资金=7009035=630 一 7035=385(万元)。【知识模块】 筹资管理(下)7 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，可视为筹资数额的一项扣除，选项 A 的表述正确；对于出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要求取得一定的补偿，资本成本
22、表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬，选项 B 的表述正确；最佳资本结构是加权平均资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构，因此衡量资本结构是否合理的依据是加权平均资本成本，选项 C 的表述错误；在投资决策中，资本成本是评价投资项目可行性的主要标准，选项 D 的表述正确。【知识模块】 筹资管理(下)8 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 通货膨胀加剧、投资风险上升、经济持续过热，会导致出资人的风险上升，要求的必要收益率提高，从而使资本成本增加；证券市场流动性增强会降低出资人的流动性风险，进而降低必要收益率，导致企业资本成本下降。所以本题的答案为选项 ABC。【知识模块】 筹资管理(下)9 【
23、正确答案】 A,C【试题解析】 与股权资本相比，债务资本具有资本成本较低但财务风险较高的特点，因此，在资本规模确定的前提下，吸收一定比例的债务资本，加大了低成本的债务资本的比重，将会导致平均资本成本降低，但同时财务风险升高，选项 AC 是答案，选项 B 不是答案；吸收债务资本属于企业的筹资活动，对企业的经营能力没有影响，选项 D 不是答案。【知识模块】 筹资管理(下)10 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 留存收益是来自于公司内部的资本，不考虑筹资费用；来自公司外部的资本，都要考虑筹资费用。所以本题的答案为选项 ABC。【知识模块】 筹资管理(下)11 【正确答案】 B,D【试题解析】 经
24、营杠杆系数=1+固定性经营成本基期息税前利润，财务杠杆系数=基期息税前利润基期息税前利润一利息一优先股股利 (1-所得税税率)，固定性经营成本与产品销售单价都会影响息税前利润，从而对经营杠杆系数和财务杠杆系数都会产生影响；所得税税率和债务利息只影响财务杠杆系数。所以本题的答案为选项 BD。【知识模块】 筹资管理(下)12 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 在其他条件不变的情况下，经营杠杆系数与息税前利润负相关，与固定经营成本正相关。降低固定经营成本、降低变动成本、提高产品销售单价均可以提高息税前利润，降低经营杠杆程度。利息费用属于影响财务杠杆系数的因素。所以本题的答案为选项 BCD。【知识
25、模块】 筹资管理(下)13 【正确答案】 B,D【试题解析】 财务杠杆系数：基期息税前利润(基期息税前利润一固定性资本成本)，若不存在财务杠杆效应，则财务杠杆系数=1，此时企业不存在固定性资本成本，即企业没有带息债务。财务杠杆系数等于 1 时，息税前利润变动会引起每股收益等比例变动(不存在“放大”效应)。所以本题的正确答案是选项 BD。【知识模块】 筹资管理(下)14 【正确答案】 B,C【试题解析】 若销售增长 10，甲公司的经营杠杆系数为 2，其息税前利润增长20，乙公司的经营杠杆系数为 15，其息税前利润增长 15，选项 A 的表述错误、选项 c 的表述正确；甲乙两家公司的总杠杆系数均等
26、于 3，若销售增长 10，每股收益都增长 30，选项 B 的表述正确、选项 D 的表述错误。【知识模块】 筹资管理(下)15 【正确答案】 A,D【试题解析】 产销业务量波动大的企业经营风险高，因而负债水平低，选项 A 的说法正确；以技术研发为主的企业经营风险高，因而负债水平低，选项 B 的说法不正确；如果企业为少数股东控制，股东通常重视企业控股权问题，为防止控股权稀释，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或债务资本筹资，选项 C的说法不正确；拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债筹集资金，选项 D的说法正确。【知识模块】 筹资管理(下)16 【正确答案】 A,D【试题解析】 公司价值
27、分析法是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化，选项 A 的表述正确；平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度进行资本结构优化分析，选项 B 的表述错误；在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的，选项 C 的表述错误；公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析，选项 D 的表述正确。【知识模块】 筹资管理(下)17 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 依据无税 MM 理论，企业价值不受资本结构影响，有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大，选项 AC 正确；依据有税 MM 理论，有负债企业价值等于同
28、一风险等级的无负债企业价值加上赋税节余的价值，选项 B 错误；依据有税 MM 理论，有负债企业的股权成本中的风险报酬部分取决于债务比例以及企业所得税税率，选项 D 正确。【知识模块】 筹资管理(下)三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。18 【正确答案】 B【试题解析】 由于利息费用在税前扣除，因此债券发行人承担的债券资本成本应依据债券的税后利息费用确定。【知识模块】 筹资管理(下)19 【正确答案】
29、 B【试题解析】 计算资本成本时，考虑所得税因素，主要是考虑利息的抵税效应。长期借款、发行公司债券的利息费用在税前支付，即产生抵税效应。普通股股利在税后支付，无抵税效应，不需要考虑所得税的影响。【知识模块】 筹资管理(下)20 【正确答案】 B【试题解析】 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。【知识模块】 筹资管理(下)21 【正确答案】 A【试题解析】 总杠杆系数：经营杠杆系数财务杠杆系数，经营杠杆系数或财务杠杆系数的提高，都会导致总杠杆系数的提高。【知识模块】 筹资管理(下)22 【正确答案】 B【试题解析】 固定资产比较重大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营
30、风险大，企业应保持较小的财务杠杆系数和财务风险。【知识模块】 筹资管理(下)23 【正确答案】 A【试题解析】 经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。【知识模块】 筹资管理(下)24 【正确答案】 A【试题解析】 利润总额=15(1-25)=20(万元)；由：财务杠杆系数= 息税前利润利润总额=息税前利润20=15，解得：息税前利润=30(万元)；边际贡献：息税前利润+固定性经营成本=30+24=54( 万元) ，总杠杆系数=边际贡献/ 利润总额=5420=2 7。【知识模块】 筹资管理(下)25 【正确答案】 A【试题解析】 经济危机时期，由
31、于企业经营环境恶化、销售下降，所以经营风险很大，因此，为了控制总风险，企业应该降低财务风险，即应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。【知识模块】 筹资管理(下)26 【正确答案】 B【试题解析】 财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。【知识模块】 筹资管理(下)27 【正确答案】 B【试题解析】 最佳资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。【知识模块】 筹资管理(下)四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所
32、给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。28 【正确答案】 (1)2017 年公司需增加的营运资金=20 00030(1 000+3 000+6 000) 20 000 一(1 000+2 000)20 000=2 100(万元)或：2017 年公司需增加的营运资金=(1 000+3 000+6 000)一(1 000+2 000)30=2 100(万元 )(2)2017 年需增加的资金量=2 100+148=2 248(万元 )2017 年的利润留存额=20 000(1+30 )12 (1-60)=1
33、248(万元)2017 年需要对外筹集的资金量=2 2481 248=1000(万元)(3)发行债券的资本成本 =10(1 25)=75【知识模块】 筹资管理(下)29 【正确答案】 (1)敏感资产=7 00080=5 600(万元)敏感资产销售百分比=(5 6005 000)100 =112敏感负债=3 00060 =1800(万元)敏感负债销售百分比=(1 8005 000)100 =36销售净利率=(4005 000)100=8股利支付率=(200400)100=50销售增长率=(8 000 一 5 000)5 000100 =60 需要增加的资金量=(5 600 一 1800)60+5
34、00=2 780(万元)或：需要增加的资金量=(112一 36)(8 000-5 000)+500=2 780(万元)预计利润留存额=8 0008(1-50 )=320(万元)需要从外部筹集的资金量=2 780320=2 460(万元 )(2)若 A 公司既不发行新股也不举借新债，即：增加的资金需求完全由内部产生的利润留存额来满足，外部融资需求=0，设销售增长率为 g，有：(5 6001 800)g 一 5 000(1+g)8(150)=0解得：g=5 56预计今年可实现的销售额=5 000(1+5 56)=5 278(万元)(3)销售增长率 =(6 0005 000)5 000=20需要增加
35、的资金量=(5 6001 800)20 =760( 万元)预计所需利润留存额=760-504=256( 万元)预计实现的净利润=6 0008=480( 万元)预计最多可支付的股利=480-256=224( 万元)【知识模块】 筹资管理(下)30 【正确答案】 (1)利息费用=4530 8=108(万元)固定性经营成本=(18-1 08)+4=2092(万元)息税前利润=90(1+20 )(150) 一 2092=3308(万元)经营杠杆系数=1+20923308=1 63财务杠杆系数=3308(3308 一 108)=1 03总杠杆系数=1631 03=16818该经营计划可以采纳。(2)利息
36、费用 =108+3510=458(万元)经营杠杆系数=1+20923308=1 63财务杠杆系数=3308(3308458)=1 16总杠杆系数=1631 16=18918该经营计划不可以采纳。【知识模块】 筹资管理(下)31 【正确答案】 (1)方案一与方案二的每股收益无差别点的息税前利润： 方案一：年利息=24(万元)；股数=10+6=16(万股) 。 方案二：年利息=24+36=60(万元)；股数=10(万股)。 设方案一与方案二的每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT，依据资料，有： (2)方案一与方案三的每股收益无差别点的息税前利润：方案三：发行债券面值=(300 一 4754)1
37、10=100( 万元)；年利息=24+10010=34(万元)；股数=10+4=14(万股)。设方案一与方案三的每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT，依据资料，有：(3)方案二与方案三的每股收益无差别点的息税前利润：设方案二与方案三的每股收益无差别点的息税前利润为 BEIT，依据资料，有： 依据上述每股收益无差别点的息税前利润，可制定筹资方案决策如下：若预计息税前利润125 万元，则应该采用方案二(股数最少)；若预计息税前利润104 万元，则应该采用方案一(股数最多)；若 104 万元预计息税前利润125 万元，则应该采用方案三(股数居中)。【知识模块】 筹资管理(下)五、综合题本类题共
38、2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。32 【正确答案】 (1) 每元销售收入占用变动现金=(750700)(12 00010 000)=0025 销售收入占用不变现金总额=75012 000 0025=70010 0000 025=450(万元)(2) 年度不变资金(a)=1000+570+1500+4 500-300-390=6 880(万元 )每元销售收入所需变动资金(b)=005+0
39、14+025 一 01 一003=0 31 总资金需求模型：Y=6 880+031X2017 年资金需求总量=6 880+0 3120 000=13 080(万元) 2016 年筹资性负债和股东权益合计 =12 0001 500750=2 750+2 500+3 000+1 500=9 750(万元)2017 年需要增加的资金量=13 0809 750=3 330(万元)2017 年外部融资需求量=3 330100=3 230(万元)(3)02017年预计息税前利润=15 00012=1800( 万元) 设两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT，依据资料，有： 解得：EBIT=840(万元 )即每股收益无差别点的息税前利润为 840 万元。由于 2017 年预计息税前利润 1 800 万元每股收益无差别点的息税前利润 840 万元，根据每股收益无差别点法，应选择方案二，即发行债券。方案一增发新股的资本成本【知识模块】 筹资管理(下)
