1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 13 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 甲企业上年度资金平均占用额为 5000 万元，经分析，其中不合理部分 700 万元，预计本年度销售增长 8，资金周转加速 3。则预测年度资金需要量为( )万元。（A）407468（B） 450468（C） 478332（D）3837322 某公司发行总面额 1000 万元，票面利率为 10，偿还期限 4 年，发行费率4。所得税税率为 25的债券，该债券发行价为 99102 万元，则采用贴
2、现模式计算的债券资本成本为( )。(PA，9，4)32397，(P F，9，4)07084（A）8（B） 874（C） 9（D）9973 某公司发行总面额为 500 万元的 10 年期债券，票面利率 12，发行费用率为5，公司所得税税率为 25。该债券采用溢价发行，发行价格为 600 万元，则采用一般模式计算的该债券的资本成本为( )。（A）846（B） 789（C） 1024（D）9384 某公司采用融资租赁方式租入设备，该设备价值 100 万元，租期 5 年，租赁期满时预计残值 5 万元，归租赁公司，租赁合同约定每年租金 255607 元，则采用贴现模式计算租赁的资本成本为( )。(PF，
3、10，5)06209，(P F，9，5)06499；(PA，10，5)37908，(PA，9，5)38897（A）10（B） 874（C） 9（D）9275 公司增发的普通股的市价为 12 元股，筹资费用率为市价的 6，最近刚发放的股利为每股 06 元。已知该股票的资本成本率为 11，则该股票的股利年增长率为( )。（A）5（B） 539（C） 568（D）10346 某公司平价发行普通股股票 600 万元，筹资费用率 5，上年按面值(1 元股)确定的股利率为 14，预计股利每年增长 5，所得税税率 25，则该笔留存收益的资本成本为( ) 。（A）1474（B） 197（C） 19（D）204
4、77 目前国库券收益率为 3，市场平均报酬率为 10，而该股票的 系数为12，那么该股票的资本成本为( )。（A）114（B） 13（C） 18（D）68 企业在追加筹资时，需要计算( )。（A）综合资本成本（B）边际资本成本（C）个剐资本成本（D）变动成本9 某企业某年的财务杠杆系数为 25，息税前利润(EBIT)的计划增长率为 10，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。（A）4（B） 5（C） 20（D）2510 某公司的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 15，预计销售将增长 10，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长( )。（A）5（B） 15（C） 2
5、0（D）3011 下列关于影响资本结构的因素说法中，不正确的是( )。（A）如果企业产销业务稳定。企业可以较多地负担固定的财务费用（B）产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重（C）当所得税税率较高时，应降低负债筹资（D）稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。12 下列各项中，运用每股收益无差别点确定最佳资本结构时，可计算的指标有( )。（A）息税前利润（B）净利润（C）业务量（D）利润总额13 利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析
6、时，下列说法正确的有( )。（A）当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆效应方式比采用高财务杠杆方式有利（B）当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用高财务杠杆方式比采用低财务杠杆方式有利（C）当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆方式比采用高财务杠杆方式有利（D）当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，两种筹资方式下的每股收益相同14 在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的债务资本，可能产生的结果有( )。（A）降低企业资本成本（B）降低企业财务风险（C）加大企业财务风险（D）提高企业经营能力三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10
7、 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 经营杠杆是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起税前利润变化的幅度。 ( )（A）正确（B）错误16 在经营杠杆、财务杠杆与总杠杆中，作用最大的是总杠杆。 ( )（A）正确（B）错误17 发行普通股筹资，既能为企业带来杠杆利益，又具有抵税效应，所以企业在筹资时应优先考虑发行普通股。 ( )（A）正确（B）错误18 如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜
8、过多采取负债筹资。 ( )（A）正确（B）错误19 不考虑风险的情况下，当预计息税前利润大于每股收益无差别点时，企业采用财务杠杆效应较大的筹资方案比采用财务杠杆效应较小的筹资方案更为有利。 ( )（A）正确（B）错误20 最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。21
9、某企业 2010 年至 2014 年的产销量和资金需要量见下表所示，若 2015 年的预计产销量为 78 万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测 2015 年的资金需要量。22 已知某公司当前资本结构如下：因生产发展需要，公司年初准备增加赍金 2500 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行 1000 万股普通股，每股市价 25 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10的公司债券 2500 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为 25。 要求： (1)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。 (2)计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务
10、杠杆系数。 (3)如果公司预计息税前利润为 1200 万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (4)如果公司预计息税前利润为1600 万元，指出该公司应采用的筹资方案。 (5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长 10，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。23 某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为 20000 万元和 8000 万元，资本成本分别为 15和 9。本年度拟增加资金 2000 万元，现有两种方案，方案一保持原有资本结构，预计普通股资本成本为 16，债券资金成本仍为 9；方案二：发行长期债券 2000 万元，年利率为 9016，筹资费用率为 2；预计债券发行后企业的股票
11、价格为每股 18 元，每股股利 27 元。股利增长率为 3。若企业适用的企业所得税税率为 25。要求：利用平均资本成本比较法判断公司应采用哪一方案?24 某公司息税前利润为 2000 万元，公司适用的所得税税率为 25，公司目前总资金为 8000 万元，全部是权益资金。公司准备用发行债券购回股票的办法调整资本结构，有两种调整方案。经咨询调查，目前无风险收益率为 6，所有股票的平均收益率为 16。假设净利润全部分配，债券市场价值等于债券面值，不同负债情况下利率和公司股票的贝塔系数如下表所示：要求： (1)计算不同债券筹资情况下公司股票的资本成本： (2)假定公司的息税前利润保持不变，试计算各种筹
12、资方案下公司的市场价值； (3)计算不同债券筹资情况下公司的加权平均资本成本； (4)根据公司总价值和加权资本成本为公司做出正确的筹资决策。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。25 甲企业的简化资产负债表如下：根据历史资料考察，该企业销售收入与流动资产、固定资产、应付账款和预收账款项目成正比，企业上年度销售收入 40000 万元，实现净利润 10000 万元，支付股利
13、6000 万元，普通股 3000 万股，该企业目前没有优先股，预计本年度销售收入50000 万元。 要求回答以下各不相关的几个问题： (1)假设销售净利率提高到275，股利支付率(股利净利润)与上年相同，要求采用销售百分比法预测本年外部融资额； (2)假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议股利支付率提高到 66，如果可从外部融资 2000 万元，你认为是否可行； (3)假设该公司一贯执行固定股利支付率政策，预计本年度长期投资要增加 750 万元，销售净利率与上年相同，预测本年外部融资额； (4)若根据(3)计算结果所需要资金有两种筹集方式：方案 1：追加借款，新增借款利息
14、率为 8；方案 2：发行普通股，股票发行价格为每股 10 元；假设公司的所得税税率为 25，计算发行普通股和借款方式下的每股收益无差别点的息税前利润，以及在无差别点上各自的财务杠杆系数。 (5)若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长 20，计算采用(4)方案 1 的该公司每股收益的增长幅度。26 ABC 公司是一个商业企业。现行的信用政策是 40 天内全额付款，目前的平均收账天数(即应收账款周转天数)为 45 天(假设一年为 360 天)。总经理 2015 年 1 月初提出，将信用政策改为(210，N50)，改变信用政策后，预期总营业收入可增加 20。预计 10的客户会享受折扣，其余预计
15、能在 50 天付款。 改变信用政策预计不会影响坏账率及变动成本率，预计坏账占营业收入的 5，变动成本率为60，收账费用由目前每年 20 万元增加到 30 万元，企业资本成本率为 10。 2014 年的资产负债表如下：要求： (1)确定企业 2014 年及 2015 年预计的营业收入。 (2)判断应否改变信用政策。 (3)若公司根据历史资料统计的销售收入与资金需求量的有关情况如下：要求利用高低点法： 计算每元销售收入占用变动资金； 计算销售收入占用不变资金总额； 预计 2015 年销售规模扩大后，公司需要的资金总额。会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 13 答案与解析一、单项选择题
16、本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 预测年度资金需要量(5000700)(18)(1 3)450468( 万元)【知识模块】 筹资管理2 【正确答案】 C【试题解析】 99102(14)100010(125)(P A，K b，4)1000(PF，K b，4) 即： 9513875(PA，K b，4)1000(PF ，K b，4) 利用插值法：当 Kb9时， 75(PA，9，4)1000(PF，9，4)753 239710000 708495138 所以：债券资本成本9。【知
17、识模块】 筹资管理3 【正确答案】 B【试题解析】 本题的考点是个别资本成本的计算。债券的资本成本率50012(125)600(15)789【知识模块】 筹资管理4 【正确答案】 A【试题解析】 100000050000(PF，K b，5)255607(PA ，K b，5) 当Kb10时， 100000050000(P F ，10，5)255607(PA ，10，5)10000005000006209255607379080 所以 Kb10。【知识模块】 筹资管理5 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点是股票资本成本的计算公式。 股票的资本成本率D 0P 0(1f)g 所以，1106(1g)
18、12(16)g，g539。【知识模块】 筹资管理6 【正确答案】 B【试题解析】 留存收益资本成本的计算与普通股相同，但是不考虑筹资费用。留存收益资本成本(预计第期股利股票发行总额)股利逐年增长率60014(15) 6005197【知识模块】 筹资管理7 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是根据资本资产定价模型计算股票资本成本。 Ks 312(103) 114【知识模块】 筹资管理8 【正确答案】 B【试题解析】 边际资本成本是企业追加筹资的成本，企业在追加筹资时要考虑新筹集资金的成本。【知识模块】 筹资管理9 【正确答案】 D【试题解析】 财务杠杆系数普通股每股收益变动率息税前利润变动
19、率，即25普通股每股收益增长率10，所以每股收益增长率25。【知识模块】 筹资管理10 【正确答案】 D【试题解析】 总杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数21 53，总杠杆系数每股收益变动率销量变动率3，则每股收益变动率31030。【知识模块】 筹资管理11 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核的是影响资本结构的因素。当所得税税率较高时，债务资金的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用提高企业价值，所以应尽量提高负债筹资。【知识模块】 筹资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。1
20、2 【正确答案】 A,C【试题解析】 每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。【知识模块】 筹资管理13 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 本题考点是每股收益无差别点分析法的决策原则。当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用高财务杠杆方式比采用低财务杠杆方式有利；当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆方式比采用高财务杠杆方式有利；当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，两种筹资方式下的每股收益相同。【知识模块】 筹资管理14 【正确答案】 A,C【试题解析】 由于负债比重加大，会加大企业财务风险，所以选项 B 不正确；由于资本规模不变
21、，所以选项 D 不正确。【知识模块】 筹资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 【正确答案】 B【试题解析】 经营杠杆是通过扩大销售来影响息税前利润的，而不是影响税前利润。它可以用边际贡献除以息税前利润来计算。【知识模块】 筹资管理16 【正确答案】 A【试题解析】 总杠杆是经营杠杆和财务杠杆的综合作用。【知识模块】 筹资管理17 【正确答案】 B【试题解析】 普通股股利在税后支付，没有抵税
22、作用。且股利支付不固定，也不具有杠杆作用。【知识模块】 筹资管理18 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是影响资本结构的因素。如果销售具有较强的周期性，则要负担固定的财务费用，企业将承担较大的财务风险，所以，不宜过多采取负债筹资。【知识模块】 筹资管理19 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是每股收益分析法的决策原则。当预计的息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，运用财务杠杆效应较大的筹资方案可获得较高的每股收益；反之，当预计的息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时，运用财务杠杆效应较小的筹资方案可获得较高的每股收益。【知识模块】 筹资管理20 【正确答案】 B【试题
23、解析】 资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。所谓最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。【知识模块】 筹资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。21 【正确答案】 代入联立方程： 得： 解得：a205(万元) b 49(元吨 ) 或 ab所以：Y 20549X 2015 年的资金需要量2054
24、9785872(万元)【知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 (3)由于预计的EBIT(1200 万元)小于每股收益无差别点的 EBIT(1455 万元) ，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。 (4)由于预计的 EBIT(1600 万元)大于每股收益无差别点的 EBIT(1455 万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。 (5)每股收益的增长幅度12910129【知识模块】 筹资管理23 【正确答案】 方案一：原有资本结构：普通股比重20000(200008000)7143负债比重8000(200008000)2857平均资本成本167143928 5714方案二：股票同股
25、同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本2718318新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本。原债券资本成本9新债券资本成本9016(125) (12 )69企业总资金200008000200030000(万元)债券发行后企业的平均资本成本18(2000030000)9(8000 30000)69(200030000)1486由于方案一的平均资本成本低，所以应采用方案一。【知识模块】 筹资管理24 【正确答案】 (1)根据资本资产定价模型：债券市场价值为 800 万元时，公司股票的资本成本613(166)19债券市场价值为 1200 万元时，公司股票的资本成本6145(166)2050
26、(2)债券市场价值为 800 万元时，公司股票的市场价值(20008008)(125) 197642 11(万元)公司的价值：764211800844211(万元)债券市场价值为 1200 万元时公司股票的市场价值(2000120010)(125) 2050 687805(万元)公司的市场价值1200687805807805(万元)(3)债券市场价值为 800 万元时。公司加权平均资本成本8(125)800 8442 11197642118442111777债券市场价值为 1200 万元时，公司，加权平均资本成本10(125)1200 80780520506878 058078051857(4
27、)当债券市场价值为 800 万元时，公司的加权平均资本成本最低，公司总价值最大，因此，公司应当发行债券 800 万元。【知识模块】 筹资管理五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。25 【正确答案】 (1)敏感性资产占销售收入百分比(240006000)4000075 敏感性负债占销售收入百分比(4300700)40000125 股利支付率60001000060 外部融资额
28、(5000040000)75(5000040000)125 50000275 (160)750(万元) (2)销售净利率100004000025 外部融资额1000075 100001255000025(166)2000(万元) 所以，此方案可行。 (3)外部融资额增加资产增加负债增加的留存收益(750 1000075)100001255000025(160)2000(万元) (4)原有借款利息46005 45006 500(万元) 原有普通股股数3000 万股 方案1：新增借款利息20008160(万元) 方案 2：新发行的普通股数200010200(万股) 计算发行普通股和借款方式下的每股
29、收益无差别点： (EBIT500)(125)(3000 200)(EBIT500160)(125) 3000 EBIT 3060(万元) 计算发行普通股和借款方式下在无差别点上各自的财务杠杆系数： 借款方式下的财务杠杆系数：3060(3060660)128 发行普通股的财务杠杆系数：3060(3060500)120 (5)每股收益的增长幅度201 28 256。【知识模块】 筹资管理26 【正确答案】 (1)2014 年应收账款周转率360458(次)2014 年营业收入8(4505625)24050(万元)2015 年预计营业收入4050(120) 4860(万元 )(2)2014 年的边际
30、贡献4050405060 1620( 万元)2014 年的应收账款占用资金(4050360)456030375(万元)2014 年的现金折扣为 02014 年应收账款机会成本30375103038(万元)2014 年的税前损益162030384050520136712(万元)2015 年的边际贡献48604860601944(万元)2015 年的平均收账天数101050(1 10 )46( 天)2015 年的应收账款占用资金(4860360)46603726(万元)2015 年应收账款机会成本3726103726(万元)2015 年的现金折扣4860102 972(万元 )2015 年的税前损益194437269724860530162402(万元)因为改变后的税前损益大，所以应改变信用政策。(3)每元销售收入占用变动资金(29852110)(84254050)02销售收入占用不变资金总额29850284251300(万元)2015 年公司需要的资金总额13000248602272(万元)。【知识模块】 筹资管理
