1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 某企业某年的财务杠杆系数为 25，息税前利润(EBIT)的计划增长率为 10，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。（A）4 （B） 5 （C） 20 （D）25 2 某企业上年度资金平均占用额为 1000 万元，经分析，其中不合理部分 50 万元，预计本年度销售增长 15，资金周转加速 3。则预测年度资金需要量是( )万元。（A）1 171275 （B） 1
2、125275 （C） 1 059725 （D）8317253 下列关于因素分析法的表述中，不正确的是( )。（A）因素分析法要以有关项目基期年度的年末资金需要量为基础计算（B）预测结果不太精确（C）通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目（D）计算简便，容易掌握4 在其他因素不变的情况下，会导致外部融资需求量增加的是( )。（A）经营资产销售百分比下降 （B）经营负债销售百分比提高（C）销售净利率提高 （D）收益留存率下降5 某公司 2012 年预计营业收入为 50 000 万元，预计销售净利率为 10，股利支付率为 60。据此可以测算出该公司 2012 年内部资金来源的金额为( )万元
3、。（A）2 000 （B） 3 000 （C） 5 000 （D）8 0006 下列关于资本成本的表述中，不正确的是( )。（A）筹资费用是一次性费用，占用费用是多次性费用（B）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据（C）资本成本是评价投资项目可行性的主要标准（D）对于负债筹资而言，其占用费用就是每期支付的利息费用7 下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是( )。（A）通货膨胀加剧 （B）投资风险上升（C）经济持续过热 （D）证券市场流动性增强8 某公司发行债券的面值为 1 000 万元，票面利率为 12，偿还期限 5 年，每年付息一次。公司溢价发行，发行收入为 1 050 万元，发
4、行费用率为 3，所得税税率为 25。则按一般模式计算的债券资本成本为( )。（A）804 （B） 884（C） 1237（D）16459 某公司刚刚发放的每股股利为 053 元股，股票市价目前为 162 元股，若股东要求的报酬率为 10，在其他因素不变的情况下，公司成长率至少要达到( )。（A）6321 （B） 6515（C） 7092（D）743310 在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是( )。（A）初创阶段 （B）破产清算阶段（C）收缩阶段 （D）发展成熟阶段11 某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度。下列措施中，无法达到这一目,的的是( ) 。（A）降低利息费
5、用 （B）降低固定成本水平（C）降低变动成本 （D）提高产品销售单价12 甲企业 2012 年的财务杠杆系数为 25，息税前利润的计划增长率为 12，假定其他因素不变，则该年普通股每股盈余增长率为( )。（A）24 （B） 26（C） 28（D）3013 甲公司经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 15；乙公司经营杠杆系数为15，财务杠杆系数为 2。若销售增长 10，则有( )。（A）甲、乙两公司息税前利润增幅相同（B）甲、乙两公司税后利润增幅相同（C）甲公司比乙公司息税前利润增幅小（D）乙公司比甲公司税后利润增幅大二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案
6、中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。14 下列关于销售百分比法的表述中，正确的有( )。（A）销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系预测未来资金需要量的方法（B）销售百分比法假设经营资产、经营负债与销售收入之间存在稳定百分比关系（C）只要销售收入增加，就存在外部融资需求量的增量（D）销售百分比是根据基期资产负债表经营资产和经营负债的金额除以基期销售收入计算的15 在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。（A）银行借款 （B）长期债券 （C）优先股 （D）普通股16 在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有( )。（
7、A）普通股 （B）债券 （C）长期借款 （D）留存收益17 进行筹资方案组合时，不是边际资本成本计算采用的价值权数有( )。（A）账面价值权数 （B）市场价值权数（C）评估价值权数 （D）目标价值权数18 下列影响资本成本的因素中，会使资本成本下降的因素有( )。（A）整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低（B）企业资本结构中负债比重较低（C）证券市场交易不活跃（D）筹资规模较小，筹资时限较短19 下列会导致普通股成本提高的因素是( )。（A）无风险报酬率提高 （B）股票的系统性风险提高（C）股利的成长率提高 （D）股票发行价提高20 下列关于平均资本成本计算权数选取的表述中，正
8、确的有( )。（A）账面价值权数资料容易取得，且计算结果比较稳定（B）市场价值权数能够反映现时的资本成本水平（C）目标价值权数能体现期望的资本结构（D）用来评价现时的资本结构的是账面价值权数21 如果企业资本结构发生变化，下列可能会随之变化的杠杆系数有( )。（A）经营杠杆系数 （B）财务杠杆系数（C）总杠杆系数 （D）复合杠杆系数22 下列关于经营卡丁杆的表述中，正确的有( )。（A）如果企业是盈利的，经营杠杆系数一定是正值（B）如果企业是亏损的，经营杠杆系数一定是负值（C）如果经营杠杆系数是正值，企业一定是盈利的（D）如果经营杠杆系数是负值，企业一定是亏损的23 下列关于财务杠杆的表述中，
9、正确的有( )。（A）负债为零时财务杠杆系数为 1（B）在其他条件相同的情况下，负债越高，财务杠杆系数越大（C）财务杠杆系数越大，财务风险越高（D）财务杠杆系数越大，财务风险越低24 如果企业经营风险发生变化，下列可能会随之变化的杠杆系数有( )。（A）经营杠杆系数 （B）财务杠杆系数（C）总杠杆系数 （D）复合杠杆系数25 下列关于资本结构的表述中，正确的有( )。（A）如果产销业务稳定企业可以较多的使用负债，反之则相反（B）企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，应提高负债的比重以抢占市场（C）拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金（D）如果所有者害怕股权分散，町采用债务筹资26 下
10、列关于公司价值分析法的表述中，正确的有( )。（A）公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整（B）公司价值分析法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析（C）公司价值最大的资本结构其资本成本也是最低的（D）公司价值分析法下，计算平均资本成本应使用账面价值权数27 下列关于资金筹集的表述中，正确的有( )。（A）短期筹资的目的主要是用于企业的流动资产和资金的日常周转（B）长期筹资的目的是形成和更新企业的生产和经营能力，扩大生产经营规模，或为对外投资筹集资金（C）企业筹资时应首先使用内部筹资，然后再考虑外部筹资（D）融资租赁属于长期筹资，保理业务属于短期筹资三、判断题本类题共 10 小题，
11、每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。28 从承租人的角度来看。杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。 ( )（A）正确（B）错误29 融资租赁的资本成本与银行借款资本成本的计算相同，既可以采用一般模式计算也可以采用贴现模式计算。 ( )（A）正确（B）错误30 对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。 ( )（A）正确（
12、B）错误31 可转换债券的赎回条款，是指当发行可转换债券的公司的股票价格持续低于转换价格达到某一幅度时，为了保护债券持有人的利益，债券持有人可以按事先约定的价格要求发行公司赎回可转换债券。 ( )（A）正确（B）错误32 可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率但会高于同期银行存款利率。 ( )（A）正确（B）错误33 经营杠杆是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度。 ( )（A）正确（B）错误34 经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。 ( )（A）正确（B）错误35 其他条件不变的情况下，企业财务
13、风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。 ( )（A）正确（B）错误36 资本成本是企业筹集和使用资本所付出的代价，一般用相对数表示，即资本占用费加上资本筹集费之和除以筹资总额。 ( )（A）正确（B）错误37 如果不存在固定成本，息税前利润的变化率与产销业务量变化率就会完全一致。( )（A）正确（B）错误38 增加负债比重，虽然会影响信用评级机构对企业的评价，但却可以降低资本成本。( )（A）正确（B）错误39 某公司本年销售收入 100 万元，税后净利润 12 万元，固定生产经营成本 24 万元财务杠杆系数 15，所得税税率 25。据此，计算得出该公司的总杠杆系数为
14、 24。 ( )（A）正确（B）错误40 喜欢冒险的管理人员，在安排资本结构时倾向于多使用权益资本，少使用负债资本。( )（A）正确（B）错误41 在维持总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆和财务杠杆可以有多种不同的组合。( )（A）正确（B）错误42 资本结构有广义与狭义之分，狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系。 ( )（A）正确（B）错误43 在杠杆租赁的情况下，如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要转归资金出借者。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的
15、，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。44 某企业计划期销售收入将在基期基础上增加 40，其他有关资料如下表所示：要求：计算表中未填列数字，并列出计算过程。45 某公司 2011 年度的销售收入为 1 000 万元，利息费用 60 万元，实现净利润 105万元，2011 年发行在外普通股加权平均股数为 200 万股，不存在优先股。2012 年公司为了使销售收入达到 1 500 万元，需要增加资金 300 万元。这些资金有两种筹集方案。方案 1：通过增加借款取得，利息率
16、为 10。方案 2：通过增发普通股股票取得，预计发行价格为 10 元股。假设固定生产经营成本可以维持在 2011 年 200 万元年的水平，变动成本率也可以维持 2011 年的水平，该公司所得税税率为 25，不考虑筹资费用。要求：计算每股收益无差别点时的销售收入。46 某企业拟采用融资租赁方式于 2012 年 1 月 1 日从租赁公司租人一台设备，设备价款为 50 000 元，租期为 5 年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采用后付等额租金方式付款，则折现率为 16；如果采用先付等额租金方式付款，则折现率为 14。企业的资本成本率为 10。要求：(1)计算等额后付租金方式下的每年等额租金额
17、。(2)计算等额后付租金方式下的 5 年租金终值。(3)计算等额先付租金方式下的每年等额租金额。(4)计算等额先付租金方式下的 5 年租金终值。(5)比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利(以上计算结果均保留整数)。47 B 公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为 25，相关资料如下。资料一：2011 年 12 月 31 日发行在外的普通股为 10 000 万股(每股面值 1 元)，公司债券为24 000 万元(该债券发行于 2009 年年初，期限 5 年，每年年末付息一次，利息率为5)，该年息税前利润为 5 000 万元。假定全年没有发生其他应付息债务。资
18、料二：B 公司打算在 2012 年为一个新投资项目筹资 10 000 万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加 1 000 万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中，甲方案为增发利息率为 6的公司债券，乙方案为增发 2 000 万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在 2012 年 1 月 1 日发行完毕。部分预测数据如下表所示。说明：上表中“*”表示省略的数据。要求： (1)根据资料一计算 B 公司 2012 年的财务杠杆系数。(2)确定表中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)。(3)计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点的息税前利润。(4)用 EBITEPS
19、 分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。48 某公司根据历史资料统计的销售收入与资金需求量的有关情况如下：已知该公司 2012 年预计的销售收入为 29 万元。 要求： (1)采用高低点法预测该公司每万元销售收入占用的变动现金和不变现金总额。 (2)采用高低点法预测该公司2012 年的资金需求量。49 B 公司是一家上市公司，2010 年年末公司总股份为 10 亿股，当年实现净利润为 4 亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为 8 亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择。方案一：发行可转换公司债券 8 亿元，每张面值 100 元，
20、规定的转换价格为每股10 元，债券期限为 5 年，年利率为 250，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2011 年 1 月 25 日)起满 1 年后的第一个交易日(2012 年 1 月 25 日)。方案二：发行一般公司债券 8 亿元，每张面值 100 元，债券期限为 5 年，年利率为 55。要求：(1)计算自该可转换公司债券发行结束之口起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。(2)预计在转换期公司市盈率将维持在 20 倍的水平(以 2011 年的每股收益计算)。如果 B 公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么 B 公司 2011 年的净利润及其增
21、长率至少应达到多少?(3)如果转换期内公司股价在 89 元之间波动，说明 B 公司将面临何种风险?50 已知：某公司 2011 年销售收入为 20 000 万元，销售净利率为 12，净利润的60分配给投资者。2011 年 12 月 31 日的资产负债表(简表)如下。该公司 2012 年计划销售收入比上年增长 30，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值 148 万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为 10、期限为 10 年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司 2012 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持致，公司债
22、券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为25。 要求： (1)计算 2012 年公司需增加的营运资金。 (2)预测 2012 年需要对外筹集的资金量。 (3)计算发行债券的资本成本。51 A 公司拟添置一套市场价格为 6 000 万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)。(1)发行普通股。该公司普通股的 系数为 2，一年期国债利率为 4，市场平均报酬率为 10。(2)发行债券。该债券期限 10 年，票面利率 8，按面值发行。公司适用的所得税税率为 25。(3)融资租赁。该项租赁租期 6 年，每年租金 1 400 万元，期满租赁资产残值为零。要求：
23、(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。(2)利用非折现模式 (即一般模式) 计算债券资本成本。(3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。(4)根据以上计算结果，为 A 公司选择筹资方案。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。52 某公司 2011 年的有关资料如下。要求： (1)计算 2012 年的净利润及其应分配的股利。 (2)按照销售额百分比法，预测该公司 20
24、12 年需要从外部追加的资金。 (3)若 2012 年所需从外部追加的资金采用发行面值 1 000 元。票面利率为 8，期限为 5 年，每年年末付息，到期还本的债券，若发行时的市场利率为 10，债券的筹资费率为 2，企业适用的所得税税率为 25。计算债券的资本成本。 (4)根据以上计算结果，计算填列该公司 2012年的预计资产负债表。53 某公司年销售额 1 000 万元，变动成本率 60，全部固定成本和费用 120 万元，平均总资产 2 500 万元，资产负债率 40，负债的平均利息率 8，假设所得税税率为 25。该公司拟改变经营计划，需追加投资 200 万元，每年固定成本增加 20万元，可
25、以使销售额增加 20，并使变动成本率下降至 55。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：(1)计算目前情况的权益净利率和总杠杆系数。(2)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划。(3)所需资金以 12的利率借入，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划。(4)如果应该改变经营计划，计算改变计划之后的经营杠杆系数。54 某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率为 10的 3 000 万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资 4 000 万元，预期投产后每年可增加息税前利润 4
26、00 万元。该项目备选的筹资方案有三个。(1)按 11的利率发行债券。(2)按面值发行股利率为 12的优先股。(3)按 20 元股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为 1 600 万元，公司适用的所得税税率为 40，证券发行费可忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?55 某公司 2008 年2012 年各
27、年产品销售收入分别为 2 000 万元、2 400 万元、2 600 万元、2 800 万元和 3 000 万元：各年年末现金余额分别为 110 万元、130 万元、140 万元、150 万元和 160 万元。在年度销售收入不高于 5 000 万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示。已知该公司 2012 年资金完全来源于自有资金(其中，普通股 1 000 万股，共 1 000万元)和流动负债。2012 年销售净利率为 10，公司拟按每股 02 元的固定股利进行利润分配。公司 2013 年销售收入将在 2012 年基础上增长 40。2013 年所需对
28、外筹资部分可通过面值发行 10 年期、票面利率为 10、到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为 2，公司所得税税率为 25。 要求： (1)计算2012 年净利润及应向投资者分配的利润。 (2)采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“ 现金” 项目的不变资金。 (3)按 yabX 的方程建立资金预测模型。 (4)预测该公司 2013 年资金需要总量及需新增资金量。 (5)计算债券发行总额和债券成本。 (6)计算填列该公司 2013 预计资产负债表中用字母表示的项目。会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分
29、，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 D【试题解析】 根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数每股收益增长率息税前利润增长率每股收益增长率1025所以每股收益增长率25。【知识模块】 筹资管理(下)2 【正确答案】 C【试题解析】 预测年度资金需要量(1 00050)(115)(1 3)1 059725( 万元)【知识模块】 筹资管理(下)3 【正确答案】 A【试题解析】 因素分析法是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。【知识模块
30、】 筹资管理(下)4 【正确答案】 D【试题解析】 收益留存率下降，意味着企业内部留存收益减少，外部融资需求量增加。【知识模块】 筹资管理(下)5 【正确答案】 A【试题解析】 预测期内部资金来源预测期销售收入预测期销售净利率(1 一股利支付率)，则本题 2012 年内部资金来源的金额50 00010(1 60)2 000(万元 )。所以本题选 A。【知识模块】 筹资管理(下)6 【正确答案】 D【试题解析】 若资金来源为负债，还存在税前资本成本和税后资本成本的区别。计算税后资本成本需要从年资金占用费中减去资金占用费税前扣除导致的所得税节约额。【知识模块】 筹资管理(下)7 【正确答案】 D【
31、试题解析】 如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。而选项 A、B 、C 均会导致企业资本成本增加，所以本题选 D。【知识模块】 筹资管理(下)8 【正确答案】 B【试题解析】 债券资本成本1 00012x(125 ) 1 050(1 3)884。【知识模块】 筹资管理(下)9 【正确答案】 B【试题解析】 设公司成长率为 g，10053(1 g)162g，g6515。【知识模块】 筹资管理(下)10 【正确答案】 D【试题解析】 一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益
32、资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆，故选项 A 不对。同样，企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例，故选项 B 和 C不对。所以本题选 D。【知识模块】 筹资管理(下)11 【正确答案】 A【试题解析】 影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重、息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。固定成本比重越高，成本水平越高，产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。
33、而利息费用属于影响财务杠杆系数的因素。【知识模块】 筹资管理(下)12 【正确答案】 D【试题解析】 因为财务杠杆系数：每股盈余变动率息税前利润变动率每股盈余变动率1225，所以每股盈余增长率30。【知识模块】 筹资管理(下)13 【正确答案】 B【试题解析】 两家公司的总杠杆系数相同，所以税后利润增幅相同。【知识模块】 筹资管理(下)二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。14 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 由销售百分比法的计算公式中可以看出，如果减项大于被减项，即使销售收
34、入增加。外部融资需求量也不一定增加。【知识模块】 筹资管理(下)15 【正确答案】 A,B【试题解析】 由于债务筹资的利息在税前列支可以抵税，而股权资本的股利分配是从税后利润分配的，不能抵税，所以应选 A、B。【知识模块】 筹资管理(下)16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 留存收益的资本成小是不需要考虑筹资费用的。【知识模块】 筹资管理(下)17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用的是目标价值权数。【知识模块】 筹资管理(下)18 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 证券市场交易不活跃，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，资本成本就比较高。
35、【知识模块】 筹资管理(下)19 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 从普通股成本的资本资产定价模型公式中可以看出 A、B 正确；从股利增长模型中可以看出 C 正确，D 不正确。【知识模块】 筹资管理(下)20 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 账面价值权数不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本不适合评价现时的资本结构；市场价值权数现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用于未来的筹资决策；目标价值权数能体现期望的资本结构，据此计算的平均资本成本更适用于企业筹措新资金。【知识模块】 筹资管理(下)21 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 企业资本结构发牛变化不会影响经营风险，所以
36、经营杠杆系数不会发生变化。【知识模块】 筹资管理(下)22 【正确答案】 A,D【试题解析】 如果企业亏损额很大，销售收入连变动成本也弥补不了，则边际贡献是负值，息税前利润也是负值，此时经营杠杆系数反而是正值，所以 B、C 不正确。【知识模块】 筹资管理(下)23 【正确答案】 B,C【试题解析】 若没有负债但有优先股，财务杠杆系数并不为 1，所以 A 不正确：财务杠杆系数越大，财务风险越高，所以 D 不正确【知识模块】 筹资管理(下)24 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 企业经营风险发生变化，经营杠杆系数会发生变化，此时，因为EBIT 发生了变化，所以财务杠杆系数也会变化，从而总杠
37、杆系数(即复合杠杆系数)也会变化。【知识模块】 筹资管理(下)25 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 企业收缩阶段是，产品市场占有率下降。经营风险逐步加大应降低债务资本比重，保证经营现金流量能够偿付到期债务，所以 B 不正确。【知识模块】 筹资管理(下)26 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 公司价值分析法下，计算平均资本成本应使用市场价值权数。【知识模块】 筹资管理(下)27 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 长期筹资的目的是形成和更新企业的生产和经营能力扩大企业的生产经营规模，或为对外投资筹集资金，通常采用吸收直接筹资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等方式取得；短期
38、筹资的目的主要是用于企业的流动资产和资金的日常周转经常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式筹集。【知识模块】 筹资管理(下)三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。28 【正确答案】 A【试题解析】 杠杆租赁从承租人看，与其他租赁形式并无差别，同样是按合同的规定，在租赁期内定期支付租金，取得资产的使用权、所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷
39、款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借入，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取金，又要支付借贷债务。【知识模块】 筹资管理(下)29 【正确答案】 B【试题解析】 融资租赁的资本成本的计算只能采用贴现模式计算。【知识模块】 筹资管理(下)30 【正确答案】 A【试题解析】 回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。所以本题说法正确。【知识模块】 筹资管理(下)31 【正确答案】 B【试题解析】 可转换债券
40、的赎回条款，是指发行公司有权在某一预定的期限内按事先约定的价格买回尚未转股的可转换债券。【知识模块】 筹资管理(下)32 【正确答案】 B【试题解析】 可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。【知识模块】 筹资管理(下)33 【正确答案】 B【试题解析】 经营杠杆是通过扩大销售来影响息税前利润的，而不是影响税前利润，它可以用边际贡献除以息税前利润来计算。【知识模块】 筹资管理(下)34 【正确答案】 A【试题解析】 引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，但是，经营杠杆扩大了市场和生产等不
41、确定性因素对利润波动的影响。【知识模块】 筹资管理(下)35 【正确答案】 A【试题解析】 在其他条件不变的情况下，如果企业财务风险大，则企业总体风险水平就会提高投资者要求的预期报酬率也会提高，那么企业筹资的资本成本相应就大。【知识模块】 筹资管理(下)36 【正确答案】 B【试题解析】 资本成本是企业筹集和使用资本所付出的代价，一般用相对数表示，即资本占用费除以筹资总额减去筹资费用的差。【知识模块】 筹资管理(下)37 【正确答案】 A【试题解析】 如果没有固定成本，边际贡献就是息税前利润，经营杠杆系数为1。【知识模块】 筹资管理(下)38 【正确答案】 B【试题解析】 如果负债比重过大，贷
42、款人可能会拒绝贷款，信用评级机构可能会降低企业的信用等级，这样会影响企业的筹资能力，提高企业的资金成本。【知识模块】 筹资管理(下)39 【正确答案】 A【试题解析】 税前利润税后利润(1 一所得税税率)12(125)16(万元)；因为财务杠杆系数息税前利润税前利润，所以 15息税前利润16，息税前利润24(万元) ；边际贡献息税前利润固定生产经营成本242448(万元)；经营杠杆系数边际贡献息税前利润483016：总杠杆系数161 524。【知识模块】 筹资管理(下)40 【正确答案】 B【试题解析】 喜欢冒险的管理人员，一般倾向于安排较高的债务比重，以提高财务杠杆的运用程度。【知识模块】
43、筹资管理(下)41 【正确答案】 A【试题解析】 反映公司风险大小的指标是总杠杆系数，总杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数，维持总杠杆系数一定的情况下，企业可以进行低经营杠杆系数与高财务杠杆系数的组合以及高经营杠杆系数与低财务杠杆系数的组合。【知识模块】 筹资管理(下)42 【正确答案】 A【试题解析】 资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。资本结构有广义与狭义之分，广义的资本结构是指全部资本价值的构成及其比例关系。狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系。在狭义的资本结构下，短期债务是作为营运资金来管理的。【知识模块】 筹资管理(下)43 【正确答案】 A【试题
44、解析】 在杠杆租赁的情况下，出租人既是资产的出借入，同时又是贷款的借款人，拥有资产的所有权，他既收取租金又要偿付债务，如果出租人不按期偿还借款，那么资产所有权就要转归资金出借者。【知识模块】 筹资管理(下)四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。44 【正确答案】 (1)计划期销售收入400 000(140)560 000( 元)(2)基期边际贡献 4
45、00 00075300 000(元)(3)计划期边际贡献 560 00075420 ooo(元)(4)基期息税前利润 300 000240 00060 000(元)(5)计划期息税前利润 420 000240 000180 000(元)(6)设基期每股利润为 X，则有 (035X)X4075基期每股利润 X035400875(元股)(7)经营杠杆系数 (DOL)300 00060 0005(8)财务杠杆系数 (DFL)复合杠杆系数 (DCL)经营杠杆系数(DOL)75515(9)息税前利润增长率 (180 00060 000)60 000200(10)每股利润率增长率：息税前利润增长率 财务杠
46、杆系数20015300【知识模块】 筹资管理(下)45 【正确答案】 2011 年的税前利润净利润(1所得税税率)105(125)140( 万元)息税前利润税前利润利息费用14060200(万元)息税前利润销售收入(1变动成本率) 固定生产经营成本2001 000(1变动成本率) 200变动成本率60增发股份3001030(万股)增加利息30010 30( 万元)设每股收益无差别点的销售收入为 S，则：(S06S 2006030)(1 25)200(S 06S20030)x(125)(200 30)解方程：每股收益无差别点的销售收入1 725(万元)【知识模块】 筹资管理(下)46 【正确答案
47、】 (1)后付等额租金方式下的每年等额租金额50 000(PA，16，5)15 270(元)(2)后付等额租金方式下的 5 年租金终值15 270(FA，10，5)93 225(元)(3)先付等额租金方式下的每年等额租金额50 000(P A ，14，5)(114)12 776( 元)(4)先付等额租金方式下的 5 年租金终值12 776(FA，10，5)(1 10)85 799( 元)(5)因为先付租金终值小于后付租金终值，所以先付租金对企业更为有利。【知识模块】 筹资管理(下)47 【正确答案】 (1)2012 年的财务杠杆系数2011 年的息税前利润(2011 年的息税前利润2011 年
48、的利息费用)5 000(5 0001 200)132(2)A1 800 B030(3)设甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为形万元，则：(Wl 800)(125)10 000(W 1 200)(125)(10 0002 000)(W1 800)10 000(W1 200)12 000解得：W (12 0001 80010 0001 200)(12 00010 000)4 800(万元)(4)由于筹资后的息税前利润为 6 000 万元，高于 4 800 万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。【知识模块】 筹资管理(下)48 【正确答案】 (1)依据高低点法预测每万元销售收入占用变动资金b(最高收入期资金占用量最低收入期资金占用量)(最高销售收入最低销售收入)(156 120)(2315)45(万元)将 b45 代入高低点方程求不变资金a最高收入期资金占用量b
