1、会计专业技术资格中级财务管理（财务分析与评价）模拟试卷 30 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 产品成本预算的编制基础不包括( )。（A）生产预算（B）直接材料预算（C）管理费用预算（D）销售预算2 下列关于弹性预算法的说法中，不正确的是( )。（A）弹性预算又称动态预算法（B）弹性预算法的编制是根据业务量、成本、利润的联动关系（C）弹性预算法所依据的业务量只能是产量或销售量（D）弹性预算法的适用范围大3 某企业预计前两个季度的销量为 1 000 件和 1 200 件，期末产
2、成品存货数量一般按下季销量的 10安排，则第一季度的预算产量为( )件。（A）1 020（B） 980（C） 1 100（D）1 0004 某企业编制第 4 季度现金预算，现金多余或不足部分列示金额为一 17 840 元，现金的筹措与运用部分列示归还借款利息 500 元，若企业需要保留的最低现金余额为 3 000 元，银行借款的金额要求是 1 000 元的整倍数，那么企业第 4 季度的期末现金余额为( ) 元。（A）22 000（B） 3 660（C） 3 000（D）4 1605 下列各项预算中，综合性较强的是( )。（A）销售预算（B）材料采购预算（C）现金预算（D）资本支出预算6 下列各
3、项预算中，属于预算的编制起点的是( )。（A）销售预算（B）直接材料预算（C）生产预算（D）预计资产负债表7 下列各项中，不属于零基预算法优点的是( )。（A）编制工作量小（B）不受现有预算的约束（C）不受现有费用项目的限制（D）能够调动各方面节约费用的积极性8 随着预算的执行不断补充预算，但始终保持为一个固定预算期长度的预算编制方法是( )。（A）滚动预算法（B）弹性预算法（C）零基预算法（D）定期预算法9 企业按弹性预算法编制费用预算，预算直接人工工时为 10 万小时，变动成本为60 万元，固定成本为 30 万元，总成本费用为 90 万元；如果预算直接人工工时达到 12 万小时，则总成本费
4、用为( )万元。（A）96（B） 108（C） 102（D）9010 有关预算编制程序的说法中，正确的是( )。（A）企业编制预算，一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总”的程序进行（B）预算委员会提出下一年度企业预算目标，确定预算编制的政策并下达各预算执行单位（C）各预算执行单位提出详细的本单位预算方案，上报企业预算委员会（D）审议批准的年度总预算，一般在年底以前，分解成一系列的指标体系，由预算委员会逐级下达各预算执行单位执行11 下列各项中，属于业务预算的是( )。（A）直接材料预算（B）资本支出预算（C）现金预算（D）预计利润表二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 2
5、0 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。12 某企业目前需要通过股权筹资获得稳定的原材料来源，以实现企业规模的扩张。考虑到债务比率过低，因此，决定通过增加长期借款解决资金来源问题。则该企业的筹资动机包括( ) 。（A）创立性筹资动机（B）扩张性筹资动机（C）调整性筹资动机（D）支付性筹资动机13 下列关于留存收益筹资特点的说法中，正确的有( )。（A）筹资数额有限，留存收益的最大数额是当期的净利润（B）留存收益筹资不需要发生筹资费用，因此不存在资本成本（C）利用留存收益筹资，可以维持公司的控制权分布（D）与普通股筹资相比，筹资成本较低14
6、下列可转换债券的要素中，目的在于促进可转换债券顺利转换成股票的有( )。（A）转换价格（B）赎回条款（C）回售条款（D）强制性转换条款15 采用销售百分比法预测外部融资需要量时，下列因素的变动会使外部融资需要量减少的有( ) 。（A）股利支付率降低（B）敏感性负债的销售百分比下降（C）利润留存率提高（D）销售净利率提高16 一般情况下，下列各项中属于不变资金的有( )。（A）原材料的保险储备占用的资金（B）外购件占用的资金（C）在最低储备以外的现金（D）为维持营业而占用的最低数额的现金17 如果甲企业经营杠杆系数为 15，总杠杆系数为 3，则下列说法中正确的有( )。（A）如果销售量增加 10
7、，息税前利润将增加 15（B）如果息税前利润增加 20，每股收益将增加 40（C）如果销售量增加 10，每股收益将增加 30（D）如果每股收益增加 40，销售量需要增加 2018 下列各项中，影响债券内部收益率的因素包括( )（A）债券的票面利率（B）债券的持有时间（C）债券的买入价（D）债券的面值19 关于独立投资方案，下列说法中正确的有( )。（A）独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的（B）独立投资方案的决策属于筛分决策（C）独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序（D）一般采用净现值
8、法进行比较决策20 在证券投资中，无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险有( )。（A）非系统性风险（B）不可分散风险（C）系统性风险（D）违约风险21 现有甲、乙、丙三个项目，原始投资额现值和寿命期均不相同，甲的净现值最大，乙的内含报酬率最高，丙的年金净流量最大。则下列说法中正确的有( )。（A）如果三个项目相互独立，则应该先安排乙项目（B）如果三个项目相互排斥，则应该选择丙项目（C）如果三个项目相互独立，则应该先安排甲项目（D）如果三个项目相互排斥，则应该选择乙项目三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息
9、点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。22 编制预计财务报表的正确顺序是先编制预计资产负债表，然后再编制预计利润表。 ( )（A）正确（B）错误23 在按照零基预算法编制预算时，对不可避免费用项目，需要逐项进行成本与效益分析，尽量控制不可避免项目纳入预算当中。( )（A）正确（B）错误24 预计资产负债表中现金科目的期末数不一定等于现金预算中的期末现金余额。 ( )（A）正确（B）错误25 总预算包括业务预算、专门决策预算和财务预算。 ( )（A）正确（B）错误26 支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成
10、的支付需要而产生的筹资动机，这种支付需要具有季节性、临时性的特点。 ( )（A）正确（B）错误27 由于债务资金的资本成本比较低，所以使用债务资金的财务风险要低于使用股权资金的财务风险。 ( )（A）正确（B）错误28 债券尚未到期提前偿还，所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。 ( )（A）正确（B）错误29 调整性筹资的目的，是为了调整资本结构，而不是为企业经营活动追加资金，这类筹资通常不会增加企业的资本总额。 ( )（A）正确（B）错误30 吸收直接投资的资本成本相对于股票筹资来说较低。 ( )（A）正确（B）错误31 影响经营杠杆系数的因素同样会对财务杠杆系数产
11、生影响，但影响财务杠杆系数的因素未必影响经营杠杆系数。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。32 A 公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为 25，对于明年的预算出现三种意见：方案一：维持目前的生产和财务政策。预计销售 45 万件，售价为 240 元件，单位变动成本为 200 元，固定成本为
12、120 万元。公司的资本结构为：负债 400 万元(利息率 5)，普通股 20 万股。方案二：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 600 万元，生产和销售不会发生变化，但单位变动成本将降低至 180 元/件，固定成本将增加至 150 万元。借款筹资 600 万元，预计新增借款的利率为 625。方案三：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案二相同，不同的是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股 30 元，需要发行 20 万股，以筹集 600万元资金。要求：(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。(2)计算方案二和方案三每股收益相等的息税前利润。(3)
13、计算三个方案下，每股收益为零的销售量。(4)根据上述结果分析：哪个方案的风险最大? 哪个方案的报酬最高? 如果公司销售量下降至 3 万件，方案二和方案三哪一个更好?请分别说明理由。33 某公司息税前利润为 400 万元，公司适用的所得税税率为 25，公司目前总资金为 2 000 万元，全部是权益资金。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债券利率和权益资金的成本情况见下表：要求：(1)填写上表中用字母 A 表示的数据。(2) 假设债券市场价值等于债券面值，息税前利润永远保持不变，净利润全部作为股利分配，债券税后资本成本等于税后利息率，填写下表中
14、用字母表示的数据。(3)根据上表的计算结果，确定该公司最优资本结构。34 通达公司为 A 股上市公司，2013 年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为 10 亿元，第二期计划投资额为 505 亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。经有关部门批准，公司于 2013 年 2 月 1 日按面值发行了 1010 万张、每张面值100 元的分离交易可转换公司债券，支付发行费用 1000 万元，债券期限为 5 年，票面利率为 1(如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要设定为 6)，按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发
15、的 20 份认股权证，该认股权证为欧式认股权证；行权比例为 2：1。认股权证存续期为 24 个月(即 2013 年 2 月 1日至 2015 年 2 月 1 日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。要求：(1)计算认股权证的行权价格。(2)回答公司发行分离交易可转换债券的主要目标和主要风险是什么?(3)回答为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略有哪些?五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊
16、要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。35 D 公司 2016 年销售收入为 5 000 万元，销售净利率为 10，股利支付率为70，2016 年 12 月 31 日的资产负债表(简表)如下：公司现有生产能力已经达到饱和，2017 年计划销售收入达到 6 000 万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要 200 万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定 2017 年销售净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为 25。2016 年长期借款的平均年利率为 4(无手续费) ，权益资本成本为
17、15。已知：(P A，4，5)=4451 8，(PA，5，5)=4329 5，(PF，4，5)=08219，(P F，5，5)=0783 5。要求：(1)计算 2017 年需增加的营运资金。(2) 计算 2017 年需增加的资金数额。(3)计算 2017 年需要对外筹集的资金量。(4) 假设 2017 年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，普通股发行价格为 8 元/股，发行费用为发行价格的 15，计算普通股的筹资总额以及发行的普通股股数。(5)假设 2017 年对外筹集的资金是通过按溢价 20发行期限为 5 年，票面利率为 10，面值为 1 000 元，每年年末付息的公司债券解决，发行费率为
18、5。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本。(6)如果预计 2017 年公司的息税前利润为 800 万元，采用每股收益分析法确定应该采用哪种筹资方式。(7)如果发行债券会使得权益资本成本提高 5 个百分点；而增发普通股时，权益资本成本仍然为 15。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。36 某投资项目需 3 年建成，每年年初投入资金 80 万元，共投入 240 万元。建成投产之时，需投入营运资金 40 万元，以满足日常经营活动需要。生产出 A 产品，估计每年可获营业利润 100 万元。固定资产使用年限为 5 年，使用后第 3 年年末预计进行一次改良，估计改良支出 90
19、万元，分两年平均摊销。另外，使用后第 4 年初，需要追加投入营运资金 20 万元。资产使用期满后，估计有变价净收入 45 万元，采用直线法计提折旧，税法规定的折旧年限为 6 年，预计净残值为 30 万元。项目期满时，垫支营运资金收回。所得税税率为 25，项目适用的折现率为 10。 已知：(P/A，10，2)=1735 5 ，(P/F，10，3)=0751 3，(P F，10，7)=0513 2，(PF ，10，8)=0466 5，(PA，10，8)=53349。 要求： (1)完成下面的投资项目现金流量表。(2)计算项目的净现值。 (3)计算项目的年金净流量。会计专业技术资格中级财务管理（财务
20、分析与评价）模拟试卷 30 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 C【试题解析】 产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算的汇总。管理费用预算是期间费用预算，不是产品成本预算的编制基础。所以本题答案为选项 C。【知识模块】 财务分析与评价2 【正确答案】 C【试题解析】 弹性预算法又称动态预算法，是在成本性态分析的基础上，依据业务量、成本和利润之间的联动关系，按照预算期内可能的一系列业务量(如生产量、销售量、工时等)水平编制系列预算
21、的方法。弹性预算法有两个显著特点：(1)弹性预算是按一系列业务量水平编制的，从而扩大了预算的适用范围；(2)弹性预算是按成本性态分类列示的，在预算执行中可以计算一定实际业务量的预算成本，以便于预算执行的评价和考核。所以选项 C 的说法不正确。【知识模块】 财务分析与评价3 【正确答案】 A【试题解析】 第一季度初产成品存货=1 00010=100(件)，第一季度末产成品存货=1 20010=120(件) ，第一季度预算产量=1 000+120 一 100=1 020(件)。【知识模块】 财务分析与评价4 【正确答案】 B【试题解析】 假设第 4 季度的借款额为 X 元，X 一 17 84050
22、03 000，解得X21 340，由于借款金额是 1 000 元的整数倍，所以借款金额为 22 000 元。第 4季度的期末现金余额=22 000 一 17 840-500=3 660(元)。【知识模块】 财务分析与评价5 【正确答案】 C【试题解析】 现金预算是以业务预算和专门决策预算为依据编制的，专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算。【知识模块】 财务分析与评价6 【正确答案】 A【试题解析】 销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制都以销售预算作为基础。所以本题答案为选项 A。【知识模块】 财务分析与评价7 【正确答案】 A【试题
23、解析】 零基预算的优点表现在：(1)不受现有费用项目的限制；(2)不受现行预算的束缚；(3)能够调动各方面节约费用的积极性；(4)有利于促使各基层单位精打细算，合理使用资金。其缺点是编制工作量大。【知识模块】 财务分析与评价8 【正确答案】 A【试题解析】 滚动预算法是指在编制预算时，将预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度的一种预算方法。所以本题答案为选项 A。【知识模块】 财务分析与评价9 【正确答案】 C【试题解析】 单位变动成本=6010=6(元小时)，固定成本为 30 万元，则总成本费用 y=30+6x，如果直接人工工时为
24、12 万小时，则总成本费用=30+612=102(万元)。【知识模块】 财务分析与评价10 【正确答案】 A【试题解析】 企业董事会或经理办公会根据企业发展战略和预算期经济形势的初步预测，在决策的基础上，提出下一年度企业预算目标，包括销售或营业目标、成本费用目标、利润目标和现金流量目标，并确定预算编制的政策，由预算委员会下达各预算执行单位，所以选项 B 的说法不正确。各预算执行单位按照企业预算委员会下达的预算目标和政策，结合自身特点以及预测的执行条件，提出详细的本单位预算方案，上报企业财务管理部门所以选项 C 的说法不正确。企业财务管理部门对董事会或经理办公会审议批准的年度总预算，一般在次年
25、3 月底以前，分解成一系列的指标体系，由预算委员会逐级下达各预算执行单位执行，所以选项 D的说法不正确。【知识模块】 财务分析与评价11 【正确答案】 A【试题解析】 业务预算也称经营预算，是指与企业日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算。它主要包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售费用预算和管理费用预算等，所以选项 A 是答案。【知识模块】 财务分析与评价二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。12 【正确答案】 B,C【试题解析】
26、实现企业规模的扩张属于扩张性筹资动机，债务比率过低，决定通过增加长期借款解决资金来源问题属于调整性筹资动机。所以本题的答案为选项BC。【知识模块】 财务分析与评价13 【正确答案】 C,D【试题解析】 筹资数额有限，当期收益留存(即留存收益增加)的最大数额是当期的净利润，选项 A 的说法不正确；与普通股筹资相比，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低，并不是“没有资本成本”，选项 B 的说法不正确，选项D 的说法正确。利用留存收益筹资，不用对外发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权，选项 C 的说法正确。【知识模块】 财务分析与评价14
27、 【正确答案】 B,D【试题解析】 转换价格是将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格，其目的并非是促进可转换债券转股，选项 A 不是答案。赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，其目的在于强制债券持有者积极行使转股权，选项 B 是答案。回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定，回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，目的在于保护债券持有人的利益，选项 C 不是答案。强制性转换条款是在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票
28、，无权要求偿还债券本金的规定，用于保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产，选项 D 是答案。【知识模块】 财务分析与评价15 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 敏感性负债的销售百分比下降会导致资金需求增加，从而导致外部融资需要量增加，选项 B 不是答案；股利支付率降低、利润留存率提高、销售净利率提高会使利润留存额(内部筹资额)增加，从而减少外部融资需要量。所以本题的答案为选项 ACD。【知识模块】 财务分析与评价16 【正确答案】 A,D【试题解析】 不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。比如为维持营业而占用的最低数额
29、的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。【知识模块】 财务分析与评价17 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 由于经营杠杆系数为 15，所以销售量增加 10，息税前利润将增加 1015=15 ，因此选项 A 的税法正确；由于总杠杆系数为 3，所以如果销售量增加 10，每股收益将增加 103=30，因此选项 C 的说法正确；由于财务杠杆系数为 315=2，所以息税前利润增加 20，每股收益将增加202=40 ，因此选项 B 的说法正确；由于总杠杆系数为 3，所以每股收益增加40，销售量增加 403=1333，因此选项 D 的说法不正确。【知识模块】 财务分
30、析与评价18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 债券的内部收益率是使“债券投资的净现值=0”或“债券未来现金流量现值=目前购买价格”的折现率；债券的面值、票面利率、持有期间影响债券未来现金流量现值。所以本题的答案为选项 ABCD。【知识模块】 财务分析与评价19 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的。独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种要求的可行性标准。独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析
31、时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。【知识模块】 财务分析与评价20 【正确答案】 B,C【试题解析】 系统性风险影响到资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以避免，也称为不可分散风险，所以本题答案为选项 BC。【知识模块】 财务分析与评价21 【正确答案】 A,B【试题解析】 从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策方案的获利数额作为评价标准，由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因为年金净流量法是互斥方案的最恰当的决策方法，选项 B 的说法正确；独立方案排序分析时，以各方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策，选项 A 的
32、说法正确。【知识模块】 财务分析与评价三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。22 【正确答案】 B【试题解析】 预计资产负债表的编制需要以预计利润表中的数据作为基础，所以应先编制预计利润表后编制预计资产负债表。【知识模块】 财务分析与评价23 【正确答案】 B【试题解析】 零基预算法在编制过程中要划分不可避免费用项目和可避免费用项目。在编制预算时，对不可避免费用项目必须保证资金供应；对可避免费用项目，
33、则需要逐项进行成本与效益分析，尽量控制可避免项目纳入预算当中。【知识模块】 财务分析与评价24 【正确答案】 B【试题解析】 预计资产负债表中现金科目的期末数一定等于现金预算中的期末现金余额，这是预计资产负债表与现金预算之间的重要勾稽关系。【知识模块】 财务分析与评价25 【正确答案】 B【试题解析】 总预算指的是财务预算，业务预算和专门决策预算称为辅助预算或分预算。【知识模块】 财务分析与评价26 【正确答案】 A【试题解析】 支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。企业在开展经营活动过程中，经常会出现超出维持正常经营活动资金需求的季节性、临时性的
34、交易支付需要，这就要求企业除了正常经营活动的资金投入以外，还需要通过经常的临时性筹资来满足经营活动的正常波动需求，维持企业的支付能力。【知识模块】 财务分析与评价27 【正确答案】 B【试题解析】 尽管债务资金的资本成本较低，但由于债务资金有固定的还款期限，到期必须偿还，因此使用债务资金企业承担的财务风险比股权资金要大一些。【知识模块】 财务分析与评价28 【正确答案】 A【试题解析】 提前偿还债券所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。【知识模块】 财务分析与评价29 【正确答案】 A【试题解析】 调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。调整性筹资的目的
35、，是为了调整资本结构，而不是为企业经营活动追加资金，这类筹资通常不会增加企业的资本总额。【知识模块】 财务分析与评价30 【正确答案】 B【试题解析】 相对于股票筹资方式来说，吸收直接投资的资本成本较高。当企业经营较好、盈利较多时，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配，因为向投资者支付的报酬是按其出资数额和企业实现利润的比率来计算的。【知识模块】 财务分析与评价31 【正确答案】 A【试题解析】 影响经营杠杆系数的因素是固定成本和息税前利润，其中固定成本也会对息税前利润产生影响，即经营杠杆系数主要受息税前利润的影响。影响财务杠杆系数的因素是息税前利润和税前固定性资本成本(利息+ )，其中息税
36、前利润影响经营杠杆系数，但税前固定性资本成本对经营杠杆没有影响。【知识模块】 财务分析与评价四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。32 【正确答案】 (1)方案一： 息税前利润=4 5(240-200)一 120=60(万元) 债务利息=4005=20( 万元) 普通股股数=20( 万股)经营杠杆系数=1+12060=3 财务杠杆系数=60(60-2
37、0)=15 总杠杆系数=315=4 5 方案二：息税前利润=45(240180)一 150=120(万元) 债务利息=20+6006 25=575(万元)普通股股数=20(万股)经营杠杆系数=1+150120=225 财务杠杆系数=120 (120-575)=192 总杠杆系数=225192=432 方案三：息税前利润=4 5(240180)一 150=120(万元) 债务利息=20(万元)普通股股数=20+20=40(万股 ) 经营杠杆系数=1+150120=225 财务杠杆系数 =120(120-20)=12 总杠杆系数=22512=27(2) 设方案二和方案三每股收益相等的息税前利润为
38、EBIT，依据资料，有： (3)每股收益为零即“息税前利润=债务利息”，设三个方案每股收益为零的销售量依次为 Q1、Q 2、Q 3，令三个方案下的“息税前利润 =债务利息”，可得： Q 1(240200)一 120=20，解得：Q 1=35(万件) Q2(240180)一 150=575，解得：Q 2=346( 万件) Q 3(240180)一 150=20，解得：Q 3=283(万件) (4)方案一的总杠杆系数最大，风险最大。方案二的每股收益最大，报酬最高。如果公司销售量下降至 3 万件，则：息税前利润=3(240180)一 150=30(万元)，低于方案二和方案三每股收益无差别点的息税前利
39、润，因此方案三(股权融资 )更好些，可获得更高的每股收益。【知识模块】 财务分析与评价33 【正确答案】 (1)根据资本资产定价模型：A=6+13(16一 6)=19 (2)B=8(125)=6 C=A=19 D=621 59+197841=1619 E=(400 一 1 00014)(125)26=750 F=750+1 000=1 750 G=1 0001 750100=5714 H=7501 750100=1 5714=42 86 I=1055714+26 42 86=1714 (3)由于负债资金为 800 万元时，企业价值最大，加权平均资本成本最低，所以此时的资本结构为公司最优资本结构
40、。【知识模块】 财务分析与评价34 【正确答案】 (1)认股权证总量=1 01020=20 200(万份)行权后可以获得的股票数量=20 2002=10 100(万股 )行权价格=50510 00010 100=5( 元)(2)公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资；主要风险是第二次融资时，如果股价低于行权价格，投资者会放弃行权，导致第二次融资失败。(3)公司为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有两个，一是最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩；二是改善与投
41、资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。【知识模块】 财务分析与评价五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。35 【正确答案】 (1)由于公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减，则营运资金也与销售额同比率增减。 2016 年营运资金=(800+700+1 500)一(800+600)=1 600(万元) 2017 年销售收入增长率 =(6 0005 000
42、)5 000100=20 2017 年增加的营运资金=1 600 20=320( 万元) (2)2017 年需增加的资金数额=320+200=520(万元) (3)利润留存=6 000 10(170)=180( 万元) 2017 年需要对外筹集的资金量=520-180=340( 万元) (4)普通股筹资总额=340 (115)=400(万元)；发行的普通股股数=4008=50( 万股) (5)每张债券的筹资净额=1 000(1+20)(1-5 )=1140(元) 每张债券的税后利息 =1 00010(1-25)=75( 元) 令：75(PA，K b，5)+1 000(PF，K b，5)一 1
43、140=0 若 Kb=4，则：75(PA，4 ，5)+1 000 (PF，4，5)一 1140=1579(元)0 若 Kb=5，则：75(PA，5 ，5)+1 000(PF，5，5)一 1 140=一 3179(元)0 解得：Kb=(15795+31 794 )(1579+31791=433 (6)若 2017 年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，则： EPS 1=(EBIT-1 2004)(1-25)(1 000+50) 若 2017 年对外筹集的资金是通过发行债券解决则： 新增债务利息=340 (95120)10 =2982(万元) EPS 2=(EBIT 一 1 2004一 2982)
44、(125) 1 000 (7)筹资后的长期资本总额= 筹资前的长期资本总额 +2017 年需增加的资金数额=1 200+(1 000+1 800+600)+520=5 120(万元) 增发普通股筹资后的平均资本成本 =1 2005 1204 (125)+3 9205 12015 =1219 发行债券筹资后的平均资本成本 =1 2005 1204 (1 25)+3405 120433+3 5805 120(15+5) =1498 结论：应该采用增发普通股的筹资方式。【知识模块】 财务分析与评价36 【正确答案】 (1)(2)净现值= 一 8080(PA，10，2)一 40(PF ，10，3)+110(P/A，10，2)(PF，10，3)+155(PF ，10，7)+265(PF，10，8) =一 80-801735 5-400 751 3+1101735 50751 3+1550513 2+2650 466 5 =97 70(万元) (3)年金净流量=9770 (PA ，10，8)=97 705334 9=1831(万元)【知识模块】 财务分析与评价
