1、会计专业技术资格高级会计实务（企业战略与财务战略）模拟试卷 1及答案与解析一、案例分析题（必答题）答题要求：1.请在答题纸中指定位置答题，否则按无效答题处理；2.请使用黑色、蓝色墨水笔或圆珠笔答题，不得使用铅笔、红色墨水笔或红色圆珠笔答题，否则按无效答题处理；3.字迹工整、清楚；4.计算出现小数的，保留两位小数。0 甲汽车有限公司总部位于中国内地，成立于 1992 年，由国内某汽车集团与法国A 公司合资组建，合资双方各占 50的股份。甲汽车有限公司在引进消化吸收法国 A 公司最新产品和技术的同时，不断加强自主创新和自主研发能力的提升，实现了由产品引进到技术输出的飞跃。作为合资企业，大龙公司内部
2、每个部门都由法方人员任命为部门经理，双方员工观念不一致，导致沟通交流出现问题，使得在技术引进及生产进度方面滞后于同产业其他竞争对手。目前大龙汽车采用双品牌构架，拥有多种车型，布局各个细分车型。在营销方法上，大龙公司确立了“ 产品聚焦 ”、“区域聚焦”和 “客户聚焦”三个聚焦的核心主张，强化客户关系管理，并开始致力于完善渠道网络布局，在产业内部率先向二三线城市及农村市场进行延伸和覆盖，持续提升营销能力。但受制于资金制约，效果目前并未完全体现出来，销售网点和产品供应系统建立缓慢。同时，大龙公司也在扩大零部件供给及整车生产布局，在多地开工建设了工厂。随着营销布局的扩张和生产能力的提升，甲汽车有限公司
3、也面临了资金短缺的问题，公司长期贷款额度大、期限长，平均每年需还本付息几十亿元。目前中国汽车产业厂商数量较多。除原有若干厂商外，一些其他产业巨头也已进入汽车产业。汽车产业既属于资本技术密集型，也属于劳动密集型产业，具有明显的规模经济性。整个产业高端产品的差异性较为明显，而低端产品差异性表现不明显。生产时对专用性加工设备、装配线和专用型技术人才的依赖较大。老品牌已经占据了大部分的渠道资源，在目前情况下，新企业建立自己的供应者体系和经销商体系将越来越难。汽车本身包含了很多零部件，围绕这些零部件的提供，中国也形成了一个庞大的汽车零部件产业。据不完全统计，国内零部件企业共有 2 万多家，其中规模以上汽
4、车零部件企业近 8000 家。汽车零配件产业的集中程度明显低于乘用车制造产业的集中程度。与零部件厂商相比，整车生产企业的品牌效应更高，采购规模很大，企业实力更强，因此配件厂商的生存很大程度上依赖于整车生产企业。而且一些大的汽车生产企业零部件自给率也很高，平均自产率达到 5060。作为消费升级的典型代表，随着中国国民收入和整个消费的扩张，中国的汽车消费也扶摇直上。1980 年初全国汽车年销量不过二三十万辆，2003 年已达 439 万辆，其后年年大幅增长：2004 年，507.2 万辆；2005 年，575.8 万辆；2006 年，721.6 万辆；2007 年，879.2 万辆；2008 年，
5、938.05 万辆；到 2009 年，终于以1364.48 万辆的成绩首次突破年销量千万辆大关，成为世界第一大汽车生产国和汽车销售国。伴随着汽车市场的发展，尤其是 2001 年“入世” 后，汽车产业受保护程度降低，导致中国汽车产业竞争加剧。而能源短缺、油价上涨、环保问题也是一直阻碍汽车工业发展的威胁。从产业中长期发展趋势来看，我国汽车产业将主要呈现以下几方面特征。一是我国汽车市场增长的内生动力没有发生根本变化，中长期还将保持稳定增长的基本格局。未来一段时期，我国宏观经济总体仍处于向上攀升的历史阶段，不断提升消费对经济增长的贡献度是今后的一项长期任务，这为汽车市场增长提供了最根本的内生动力。同时
6、，根据先导国家的经验，一国的人均 GDP 超过 3000 美元，私人购车将出现爆发性增长。2008 年我国人均 GDP 超过 3000 美元，据此判断，未来几年国内汽车市场仍将保持稳定增长的趋势。二是三、四线城市汽车消费潜力巨大。我国区域经济发展不平衡，不同地区所处的消费发展阶段有所不同，导致一线城市的汽车消费领先三、四线城市 510 年，这为我国汽车市场的持续增长提供了足够的战略纵深。三是汽车消费逐步升级和多样化的趋势日益明显。未来一段时期，我国汽车消费结构仍以首购为主，但增购、换购比例将不断增加。根据权威市场调查，增购、换购消费与首购相比，中高级车和 SUV、MPV 的比例都明显上升，国内
7、汽车消费层次将更加丰富。 从近期发展趋势来看，汽车产业总体环境发生了明显的变化，原材料价格、劳动力成本等不断上升。自 2010 年下半年以来，国家已多次加息和上调存款准备金率，企业经营所需的资金闸口被逐步收紧。同时，随着国家刺激汽车消费的一系列政策逐步退出，汽车消费政策环境面临政策基调从“偏暖” 向“中性”的变化。国内一些城市已出台或正在酝酿以“限牌、限购” 为主要手段的治理交通拥堵的措施，短期内会对一、二线城市的汽车市场形成一定制约，国内汽车销量难以迅速恢复以往几年的高增长态势。国内市场销售减速，意味着国内汽车厂商的现金流量相应将继续劣于此前两年。由于市场增长趋缓，消费者对产品以及服务更加挑
8、剔，对汽车现有品牌的认知度和忠诚度均已慢慢形成。汽车市场竞争开始从低层次的价格战慢慢向高层次产品质量、服务维修体系等的竞争转移；竞争已不再完全体现在产品价格上，更多表现在性价比以及新车型推出以满足不同文化层次的需求上。鉴于此种环境，2011 年大龙公司开始加大整车出口，计划在未来三年内出口所占比重达到 45。同时，在越南建立了合资企业，利用当地廉价的劳动力资源和便利的海上运输实现产品当地生产当地销售，并可出口到其他国家。越南汽车业整体水平并不高。长期以来，越南汽车业受高关税保护，2004 年以前关税高达 300，近年来为把汽车销售市场做大，带动汽车工业的发展，关税在逐年降低。越南政府还提供了税
9、收、贷款等多方面的优惠政策，鼓励外国企业在越南投资建厂。20012010 年，越南经济年均增长速度达到 7.2，2010 年人均GDP 为 1162 美元，虽然整体不富裕，但老百姓对汽车消费的要求很高，他们宁愿坐公共汽车，也不愿意开质量差、外观不美的私家车。要求： 1 指出五力模型中除替代品和购买者议价能力之外的“三力” ，并根据上述资料对此“三力”进行分析。2 简述甲公司在越南建立合资企业需要分析的政治因素、经济因素和社会文化因素。2 华光眼镜有限公司成立于 20 世纪 70 年代。华光眼镜公司从 20 世纪 90 年代末开始拓展眼镜零售连锁网络，是国内较早从事眼镜连锁专卖店的企业。经过多年
10、的发展，华光眼镜店的市场份额占据全省第一、全国第五的位置。2013 年年末，华光眼镜店在全国拥有超过 100 家连锁店，其中 80在甲省及周边地区。随着人们生活水平的提高和消费能力的增强，消费者除了重视眼镜的基本功能外，还越来越重视美观时尚。尤其年轻人，不再等眼镜坏了才购买新的，而会频繁更换新的款式。这一趋势引起华光眼镜店总经理赵刚的重视。2014 年初，赵刚召集各部门开会，研究如何更好地把握市场动态，抓住潜在增长机遇。赵刚要求财务部利用过去 3 年的财务和业务数据，分析目前华光眼镜店对年轻客户的销售情况。华光眼镜店管理层通过研究分析，提出一项新的市场开发战略“明天” 战略：针对年轻消费者追求
11、美观时尚的习惯，以全新的理念打造“明天” 品牌的新门店。通过“华光”和新“明天”店的认同，需要应对新的挑战。管理层对新战略很有信心，制定了详细的业务计划书，“明天” 战略获得了董事会的支持。面对新战略实施给企业内部带来的变革，总经理赵刚意识到变革管理的重要性。在与各部门管理人员的交流中，他发现大家有三方面的担忧，一是担心组织机构调整对个人职位的影响；二是担心现有的经验能否适应新业务的要求；三是担心新业务对个人绩效评价的影响。这些问题如果不能得到解决，牵涉其中的利益相关者必然会对新战略的实施带来影响。赵刚在了解这些情况后，立即召集主要管理人员专门成立了一个变革管理小组领导实施变革。要求：3 简述
12、战略实施模式的类型。4 简要分析华光眼镜采用的战略实施模式，并说明理由。5 资料一：在早期，甲公司的发展是通过不断改进它的单一产品轿车而取得的。在1908 年制造的 T 型轿车比以前所有的车型有相当大的改进。在它生产的第一年，就销售了 10000 多辆。1927 年，T 型轿车开始将市场丢给了它的竞争对手。甲公司又推出了 A 型轿车，该轿车集中了流行的车体款式和富于变化的颜色。当 A 型轿车开始失去市场、输给它的竞争对手的时候，在 1932 年，甲公司又推出了 V 一8 型汽车。6 年后，在 1938 年 Mercury 型车成为甲公司发展中档汽车的突破口。 资料二：甲公司建立了多样化生产集团
13、，各个生产部门作用如下：塑料生产部门供应甲公司百分之三十的塑料需求量和百分之五十的乙烯需求量。玻璃生产部门供给甲公司的轿车和卡车所需的全部玻璃，同时也向其他汽车制造商供应玻璃。这个部门也是建筑业、特种玻璃、制镜业和汽车售后市场的主要供应商。电工和燃油处理部门为甲公司供应点火器、交流发电机、小型电机、燃油输送器和其他部件。资料三：在 1917 年，甲公司开始生产拖拉机。乙公司现在是世界上最大的拖拉机和农用设备制造商之一，它于 1978 年 1 月 1 日成立。乙公司是由甲公司的拖拉机业务和丁公司联合而组成的，后者是从 Sperry 公司收购来的农用设备制造商。乙公司随后兼并了戊公司，它是北美最大
14、的四轮驱动拖拉机制造商。资料四：甲公司下属的汽车信贷公司在 1985 年收购了国家第一金融有限公司，后者是北美第二大储蓄和贷款组织。在 1987 年后期，它收购了美国租赁公司，它涉及企业和商业设备融资、杠杆租赁融资、商业车队租赁、设备运输、公司融资和不动产融资。甲公司下属的汽车土地开发有限公司，到 1920 年，围绕着密歇根福特世界总部建立了 59 个商用建筑。由这个公司所拥有和由它管理的设施及土地的市场价值估计有十多亿美元。此外甲公司和还涉足了卫星通信行业。要求：逐一简述成长型战略的主要类型及其内涵，并指出对于甲公司来说上述四个资料中分别采取的是哪种战略。5 假设 A 公司专门生产奶粉，根据
15、市场细分，其产品有成年人奶粉、儿童奶粉、孕妇奶粉，产品各有差异。市场挑战者 B 公司，抓住儿童奶粉这一已被细分出来的市场，再加以特别细分，集中资源设计开发出儿童奶粉中的 01 岁专用奶粉，12 岁专用奶粉，3 岁以上的专用奶粉，以更好地满足消费者的差异需求。要求：6 指出 A 公司采用的经营战略类型。7 指出 B 公司所采用的经营战略类型。7 2013 年 1 月，S 股份有限公司 (以下简称 S 公司)发布公告指出，2012 年仍将大幅度亏损。据透露，S 公司很可能再度巨亏百亿元。S 公司 2011 年已经巨亏2245 亿元。目前公司资产负债率已经超过 80，并且银行借款中有 75是短期借款
16、，公司已“ 无钱可还”，支付员工工资都有困难。 S 公司股价已经处于历史低位，跌破了当初的发行价。S 公司业绩不断下滑，股价持续下跌，固有整个行业大环境的影响，但最主要的原因是管理层在财务战略上的选择失误。近几年来，全球光伏行业持续低迷，寒冬仍未过去，美股市场中的光伏股像尚德电力、英利心能源等纷纷预亏，说明亏损并非 S 公司一家，这些上市公司都面临着行业性的难题。但为什么 S 公司亏损最严重并且面临巨大的财务风险呢?这与 S 公司过于激进的扩张战略有关。在 2008 年下半年次贷危机爆发之际，S 公司管理者却一度被繁荣的光伏市场以及亮丽的盈利水平所迷惑，本应该开始采取防御收缩型的财务战略，却盲
17、目乐观，再加上对形势出现误判，结果在多晶硅、多晶硅片及太阳能电池组三块业务上均大举做多，最终导致该业务一蹶不振。而为了支撑巨额投资和光伏市场的运营，S 公司董事长和 CEO 不断从银行借入资金，并且将公司的大型设备进行售后租回以取得资金。更令人惊讶的是，即便在持续巨亏和无力归还借款的情况下，S 公司仍然在筹谋业务扩张计划。据 S 公司相关人士介绍，2012 年，公司提出了在新疆投资100 亿元建立硅片厂的计划，目前仍在商谈中。可见，S 公司之所以成为“巨亏王”并且出现资金极度紧缺，完全跟其在经济衰退阶段未正确选择财务战略密切相关。S 公司案例再次证明，唯有持续跟踪时局的变化、正确判断经济发展形
18、势、合理选择财务战略类型，才是一个企业实现持续创造价值的关键。要求：8 简述扩张型财务战略和防御收缩型财务战略的含义、特点及其优缺点；9 不同经济周期企业应选择不同的财务战略，简述基于经济周期战略的选择。9 明光科技有限公司是河北省的一家大型民营企业，成立于 2008 年，其主要业务是生产“光明 ”牌高容量太阳能电池。尽管成立时间不长，但发展非常迅速，目前实现年销售收入超过 1000 万元，利润超过 200 万元，公司董事会经过分析认为，尽管公司目前的市场占有率还不是很高，但由于产品具有其他产品所无法比拟的优点，深受消费者欢迎，预计未来市场前景十分广阔，高速增长态势仍可保持至少 5 年左右。明
19、光公司在进行企业筹资战略规划时，出现了两种不同的观点：一种观点认为，公司目前资本结构中债务比重很低，应当在维持资本规模基本不变的前提下，调整资本结构，加大债务比重；另一种观点认为，应当进一步增加投资，扩大资本规模，促进增长。要求：10 你认为该公司最恰当的筹资策略是什么，简述理由。11 明光公司在选择筹资工具时，采用哪些方法比较适宜。11 X 公司的产品利润率很高，但占有的市场份额很小，为了扩大生产规模，公司力图通过向银行借款融资来满足资金需要。但银行在对 X 公司考核后认为 X 公司不符合贷款条件。X 公司转而希望通过上市股权融资来获取资金，但公司市场份额很低，没有通过监管机构的审核。最后，
20、X 公司获得了风险投资的青睐，但对方提出一定要限制 X 公司的股利政策发放，甚至要求股利要减少为零。 X 公司董事会认为这会伤害投资者的利益，因此打算放弃风险融资的机会。Y 公司产品处于快速增长的市场中且占有较高的市场份额，但公司一直无法通过生产经营活动创造稳定的正现金流。Y 公司经过市场调研作出判断，决定进一步吸引投资并扩大市场规模。Y 公司希望获取银行的资金支持，并向对方提出了 2 亿元的借款，该借款额度将使 Y 公司资产负债率达到 70；此外，Y 公司决定减少股利支付额度，通过大幅度削减股利的方式来获取内部资金。Z 公司主导产品是 Z 公司现金流的主要贡献者，每年度产生大量现金，但由于公
21、司生产的产品属于传统产业，未来市场的成长前景一般。Z 公司为此向银行借入大量借款提高资产负债机构比例，同时不断向股东支付现金股利或者通过股票回收的方式提高其股票市场价格。但 Z 公司的这一战略受到了公司财务经理的强烈质疑，他认为 Z 公司此举增加了公司财务风险，而且公司应开辟新的投资方向和提高资金使用效率。要求：12 请根据上述资料，分析 X 公司的财务行为是否合适，并说明理由。13 请根据上述资料，分析 Y 公司的财务行为是否正确，并说明理由。14 请根据上述资料，分析 Z 公司的财务经理的疑问是否合理，并说明理由。14 F 公司为一家稳定成长的上市公司，202 年度公司实现净利润 8000
22、 万元。F 公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为 5，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。 201 年度每股派发 02 元的现金股利。F 公司 203 年计划新增一个投资项目，需要资金 8000 万元。F 公司目标资产负债率为 50。由于 F 公司有良好的财务状况和成长能力，与多家银行保持着良好的合作关系。F 公司 202 年 12 月 31 日资产负债表有关数据如下表所示：203 年 3 月 15 日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位董事提出的 202年度股利分配方案： (1)甲董事认为考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长的现金股利政策，将净利润全部留存，不分配
23、股利，以满足投资需要。 (2)乙董事认为既然公司有好的投资项目，有较大的现金需求，应当改变之前的股利政策，采用每 10 股送 5 股的股票股利分配政策。 (3)丙董事认为应当维持原来的股利分配政策，因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司，他们要求固定的现金回报，且当前资本市场效率较高，不会由于发放股票股利使股价上涨。要求：15 计算维持稳定增长的股利分配政策下公司 202 年度应当分配的现金股利总额。16 分别站在企业和投资者的角度，比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。16 甲公司为从事石油化工及投资的大型企业。甲公司下属子公司乙公司于 2010年在香
24、港成功发行股票并上市。2013 年 9 月乙公司购入总部位于英国的丙公司42的股份。经过与丙公司的接触，乙公司认为，全面收购丙公司符合其长远发展目标。丙公司在尼日利亚的全资子公司是其营业收入和净利润的主要来源，经营石油开采、管道运输、加工、销售等石油化工相关的业务，拥有的油气储量占尼日利亚已探明油气储量的五分之一。此外，丙公司于 2012 年初在伊拉克以 15 亿英镑的价格购买了新的油田，目前正在进行深入勘探。对于丙公司购买的伊拉克油田，很多股东对该油田储量的预测并不乐观，导致丙公司的股票价格自 2012 年开始一直低于每股 15 英镑。2014 年 4 月 7 日，乙公司认为收购丙公司的时机
25、已经成熟。因而向丙公司的股东发出收购要约，拟以每股 18 英镑的价格收购丙公司其他股东持有的全部股份，该收购价格比报价前 20 个交易日丙公司的平均收盘价格高出25。在乙公司发布要约收购丙公司消息的当天，丙公司股票价格大幅上涨，报收于每股 19 英镑。并且，英国政府相关监管部门表示，将密切关注乙公司收购丙公司事宜。要求：17 简要分析乙公司做出收购丙公司的决策时应当特别考虑的政治环境因素。18 简要分析乙公司收购丙公司可能存在的政治风险，并指出应对政治风险的主要可能措施。19 简要分析乙公司收购丙公司应当特别考虑的当前经济环境因素。会计专业技术资格高级会计实务（企业战略与财务战略）模拟试卷 1
26、答案与解析一、案例分析题（必答题）答题要求：1.请在答题纸中指定位置答题，否则按无效答题处理；2.请使用黑色、蓝色墨水笔或圆珠笔答题，不得使用铅笔、红色墨水笔或红色圆珠笔答题，否则按无效答题处理；3.字迹工整、清楚；4.计算出现小数的，保留两位小数。【知识模块】 企业战略与财务战略1 【正确答案】 波特五力模型中除替代品和购买者议价能力之外的其他三力分别是：潜在进入者的威胁；供应商的议价能力；同业竞争者的竞争强度。(1)潜在新进入者的威胁相对较低。主要表现为汽车行业既属于资本技术密集型产业，也属于劳动密集型产业，具有明显的规模经济性。整个行业高端产品的差异性较为明显，消费者对汽车现有品牌的认知
27、度和忠诚度均已慢慢形成。老品牌已经占据了大部分的渠道资源，在目前情况下，新企业建立自己的供应商体系和经销商体系将越来越难。(2)供应商的议价能力较低。主要表现为汽车零配件行业的集中程度明显低于乘用车制造行业的集中程度。与零部件厂商相比，整车生产企业的品牌效应更高，采购规模很大，企业实力更强，因此，整车生产企业经常是零配件生产企业的重要用户，配件厂商的生存很大程度上依赖于整车生产企业。而且一些大的汽车生产企业零部件自给率也很高，平均自产率达到 50一 60。(3)同业竞争激烈。主要表现为目前中国汽车行业厂商数量较多，还有一些其他行业巨头也已进入汽车行业，国内市场销售减速。汽车行业属于资本技术密集
28、型产业，固定成本较高。生产时对专用性加工设备、装配线和专用型技术人才的依赖较大，导致退出壁垒较高。【知识模块】 企业战略与财务战略2 【正确答案】 (1)政治因素：越南政局的稳定性；执政党对待国外企业的态度(越南政府持欢迎、鼓励态度)；执政党推行的政策(越南政府鼓励汽车产业的发展，提供税收、贷款等多方面的优惠政策)；越南各政治利益集团对企业活动的影响。(2)经济因素：经济发展水平(20012010 年越南经济年均增长速度达到72，2010 年人均 GDP 为 1162 美元，有利于汽车消费的发展 )；当前经济状况(越南不断降低关税水平，此外，还要考虑汇率、利率、通货膨胀率等因素)；其他一般经济
29、条件(越南廉价的劳动力资源)。 (3)社会文化因素：生活方式(越南消费者生活方式在不断改变，增加汽车消费)；文化价值观(虽然整体不富裕，但老百姓对汽车消费的要求很高。他们宁愿坐公共汽车，也不愿意开质量差、外观不美的私家车)。【知识模块】 企业战略与财务战略【知识模块】 企业战略与财务战略3 【正确答案】 战略实施模式主要有以下五种类型：指挥型模式、变革型模式、合作型模式、文化型模式和增长型模式。【知识模块】 企业战略与财务战略4 【正确答案】 华光眼镜采用的战略实施模式是变革型模式。理由：华光眼镜管理层通过研究和分析，提出一项新的市场开发战略“明天” 战略。面对新战略实施给企业内部带来的变革，
30、总经理赵刚意识到变革管理的重要性。赵刚召集主要管理人员专门成立一个变革管理小组领导实施变革。【知识模块】 企业战略与财务战略5 【正确答案】 成长型战略是以发展壮大企业为基本导向，致力于使企业在产销规模、资产、利润或新产品开发等某一方面或某几方面获得成长的战略。成长型战略是最普遍采用的企业战略。成长型战略主要包括三种基本类型：密集型战略、一体化战略和多元化战略。1密集型战略，也称为加强型成长战略，是指企业充分利用现有产品或服务的潜力，强化现有产品或服务竞争地位的战略。密集型成长战略主要包括三种类型：市场渗透战略、市场开发战略和产品开发战略。2一体化战略是指企业对具有优势和增长潜力的产品或业务，
31、沿其经营链条的纵向或横向扩大业务的深度和广度，以扩大经营规模，实现企业增长。一体化战略按照业务拓展的方向可以分为横向一体化和纵向一体化。3多元化战略是指在现在业务领域基础上增加新的业务领域的经营战略。根据现有业务领域与新的业务领域之间的关联程度，可将多元化战略分为相关多元和不相关多元化两类。【知识模块】 企业战略与财务战略【知识模块】 企业战略与财务战略6 【正确答案】 A 公司采用的是差异化战略。【知识模块】 企业战略与财务战略7 【正确答案】 B 公司采用的是集中化战略。【知识模块】 企业战略与财务战略【知识模块】 企业战略与财务战略8 【正确答案】 扩张型财务战略，又称进攻型财务战略，是
32、为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的，这种战略是以实现公司资产规模的扩张为目的。为了实施这种战略，公司往往将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债，公司资产规模的快速扩张，也往往会使公司的资产报酬率在一个较长时期表现为相对的低水平。因此，这种财务战略的特点是公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。该种战略的优点是通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量。它的缺点是一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。防御型财务战略，又称为收缩型的财务战略，主要是为配合公司的收缩、剥离、清算
33、等活动展开的。这种财务战略是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的。实施这种财务战略的公司，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减业务和精简机构等措施，盘活存量资产，节约资本支出，集中一切可以集中的财力，用于公司核心业务，以增强公司核心业务的市场竞争力。因此，这种财务战略的特点是公司规模迅速降低，现金流入量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻。该种战略的优点是公司财务状况稳健，为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源；它的缺点是公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。【知识模块】 企业战略与财
34、务战略9 【正确答案】 在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略。增加厂房设备，采用融资租赁，建立存货，开发新产品，增加劳动力。在经济繁荣阶段应采取快速扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合。繁荣初期继续扩充厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣后期采取稳健型财务战略。在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略。停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，建立投资标准，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少临时性雇员。【知识模块】 企业战略与财务战略【知识模块】 企
35、业战略与财务战略10 【正确答案】 明光公司最恰当的筹资策略是快速增长和保守筹资战略。理由：明光公司是快速增长型企业，创造价值最好的方法是新增投资，而不是可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。【知识模块】 企业战略与财务战略11 【正确答案】 在选择筹资工具时，可以采用以下方法：(1)维持一个保守的财务杠杆比率，它具有可以保证企业持续进入金融市场的充足借贷能力；(2)采取一个恰当的、能够让企业从内部为企业绝大部分增长提供资金的股利支付比率；(3)把现金、短期投资和未使用的借贷能力用作暂时的流动性缓冲品，以便于在那些投资需要超过内部资金来源的年份里能够提供资金；(4)如果非得用外部筹资的
36、话，那么选择举债的方式，除非由此导致的财务杠杆比率威胁到财务灵活性和稳健性；(5)当上述方法都行不通时，采用增发股票筹资或者减缓增长的方法。【知识模块】 企业战略与财务战略【知识模块】 企业战略与财务战略12 【正确答案】 X 公司的财务行为不合适。理由：该公司处于低市场份额的初创期，产品风险较高，此时获得银行借款会进一步提高财务风险，银行也不会对其进行融资；此外，对于未来发展具有很大不确定性的企业，上市融资也会比较困难；风险投资是最适合企业现阶段发展的融资战略，风险投资要求减少股利发放也是合理的，初创期的企业应减少或不发放现金股利，以保留资金用于发展。【知识模块】 企业战略与财务战略13 【
37、正确答案】 Y 公司的筹资行为不正确，但采取的股利政策正确。理由：Y 公司产品属于成长期，市场处于上升和膨胀的过程，公司应扩大市场规模。Y 公司通过大幅增加负债融资的行为不妥，因为成长期企业可以适度负债，但此时经营风险仍然较大，不适宜大量负债融资，尤其是对将导致公司负债率高达70。另外，Y 公司减少股利支付额度是正确的财务行为，通过内部资金来源支撑企业发展更为稳健，也符合成长期财务战略的基本要求。【知识模块】 企业战略与财务战略14 【正确答案】 Z 公司的财务经理的质疑不合理。理由：Z 公司属于企业发展阶段的成熟期，由于其产业发展前景一般，因此公司不断通过发放现金股利和股票回购来为股东提供稳
38、定回报；同时由于经营风险较低，现金流量充裕，因此增加负债融资并不会带来更高的财务风险和还款压力。因此，财务经理的质疑不合理。【知识模块】 企业战略与财务战略【知识模块】 企业战略与财务战略15 【正确答案】 公司 202 年度应当分配的现金股利总额=1000002(1+5)=2100(万元)【知识模块】 企业战略与财务战略16 【正确答案】 F 公司目前的实际的资产负债表=20000/(20000+30000)=40。甲董事提出的方案：从企业角度看，不分配股利的优点是不会导致现金流出。缺点是在企业资产负债率(40 )低于目标资产负债率(50) 且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收
39、益满足投资需要，将会提高公司的平均资本成本；作为一家稳定成长的上市公司，停止一直执行的稳定增长的现金股利政策，将会传递负面信息，降低公司价值。从投资者角度看，不分配股利的缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求，影响投资者信心。乙董事提出的方案：从企业角度看，发放股票股利的优点是不会导致现金流出，能够降低股票价格，促进股票流通，传递公司未来发展信号。缺点是在企业资产负债率(40)低于目标资产负债率(50) 且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均资本成本。从投资者角度看，发放股票股利的优点是可能获得“填权” 收益，缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求
40、。丙董事提出的方案：从企业角度看，稳定增长的现金股利政策的优点是在企业资产负债率(40)低于目标资产负债率(50) 且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，通过负债融资满足投资需要，能够维持目标资本结构，降低资本成本，有助于发挥财务杠杆效应，提升公司价值和促进公司持续发展。缺点是将会导致公司现金流出，通过借款满足投资需要将会增加财务费用。从投资者角度看，稳定增长的现金股利政策的优点是能够满足投资者获得稳定收益的要求，从而提升投资者信心。基于上述分析，鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发展需要，又能兼顾投资者获得稳定收益的要求，因此，丙董事提出的股利分配方案最佳。【知识模块】 企业战略与财
41、务战略【知识模块】 企业战略与财务战略17 【正确答案】 乙公司做出收购总部位于英国的丙公司决策，由于丙公司的重要资产在尼日利亚和伊拉克，因此乙公司需要考虑的政治环境因素包括：(1)英国、尼日利亚和伊拉克的政局稳定状况。(2)英国、尼日利亚和伊拉克的政府行为对企业的影响。(3)英国、尼日利亚和伊拉克的执政党对外贸企业的态度。(4)英国、尼日利亚和伊拉克各政治利益集团对企业活动产生的影响。【知识模块】 企业战略与财务战略18 【正确答案】 乙公司可能存在的政治风险。所有权风险：企业或其资产可能被国家没收。经营风险：企业可能需要让本地企业参与项目，而本地投资者亦可能须拥有受担保的最低持股权。转移风
42、险：企业可能会受限于转移资金或返回利润的能力。应对风险的主要措施：在向某个国家投资前先进行详细的风险评估；与其它企业一起执行项目以分散风险;避免完全信赖某个国家;向本国政府寻求政治支持;与当地企业合作以提高项目的可承接性并寻求政治支持。【知识模块】 企业战略与财务战略19 【正确答案】 乙公司收购丙公司应当特别考虑的经济环境因素包括：当前经济状况会影响企业的财务业绩，对乙公司而言，其应特别考虑的经济环境因素包括：(1)税收水平。乙公司为香港上市企业，丙公司为英国企业，丙公司下属公司在尼日利亚和伊拉克，因此这些国家的税收水平差异可能会对乙公司产生重大影响。(2)外汇汇率。乙公司将涉及多个国家业务，需要多种货币兑换，汇率变动亦将对乙公司产生重大影响。(3)通货膨胀。丙公司的子公司处于非洲和中东地区，币值不稳定，通货膨胀将对乙公司产生重大影响。【知识模块】 企业战略与财务战略
