1、注册会计师财务成本管理（普通股和长期债务筹资）历年真题试卷汇编 1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 (2011 年) 下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是( )。（A）市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格（B）净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格（C）现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格（D）现金流量折现法适用于前期投资大、初期
2、回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价2 (2010 年) 下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是( )。（A）首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定（B）上市公司向原有股东配股时发行价格可由发行人自行确定（C）上市公司公开增发新股时发行价格不能低于公告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价的 90（D）上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前 20 个交易日公司股票的均价3 长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。(2000 年)（A）利息能节税（B）筹资弹性大（C）筹资费用大（D）债务利息高4 如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前
3、偿还的条款( )。（A）当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券（B）当预测年利息率上升时，一般应提前赎回债券（C）当债券投资人提出申请时，才可提前赎回债券（D）当债券价格下降时，一般应提前赎回债券5 (2009 新) 甲公司 2009 年 3 月 5 日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的 30，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的 70价款。这种租赁方式是( )。（A）经营租赁（B）售后回租租赁（C）杠杆租赁（D）直接租赁6 (2009 新)2009 年 9 月承租人和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置成本 200 万
4、元，承租人分 10 年偿还，每年支付租金 20 万元，在租赁开始日首付尚未偿还的租赁资产购置成本以 5的年利率计算并支付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为 15 万元于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是( )。（A）租金仅指租赁资产的购置成本（B）租金不仅仅指租赁资产的购置成本（C）仅以手续费补偿出租人的期间费用（D）利息和手续费就是出租人的利润7 下列有关租赁的表述中，正确的是( )。（A）由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁（B）合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁（C）按照我国会计准则的规定，租赁期为租赁资产使用年限的大部分(75
5、或以上)的租赁被视为融资租赁（D）按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90，则该租赁按融资租赁处理8 A 公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用2 年，预计购置成本 1260 万元,该项固定资产的税法折旧年限为 5 年，残值率为购置成本的 5，2 年后该设备的变现价值预计为 756 万元，设备营运成本(维修费、保险费和资产管理成本)每年 6667 万元A 公司为免税企业，投资项目的资本成本为 10，若采取经营租赁方式取得设备 2 年的使用权A 公司可以承担的最高租金为( ) 万元。（A）36488（B） 26667（C
6、） 43270（D）312539 短期租赁存在的主要原因在于( )。（A）能够使租赁双方得到抵税上的好处（B）能够降低承租方的交易成本（C）能够使承租人降低资本成本（D）能够增加租赁资产的价值10 在公司发行新股时，给原有股东配发一定数量的认股权证的主要目的是( )。（A）为避免原有股东每股收益和股价被稀释（B）作为奖励发给本公司的管理人员（C）用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券（D）为了促使股票价格上涨11 下列关于附带认股权债券的筹资成本表述正确的有( )。（A）认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致（B）认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致（C）认股权证的筹资成
7、本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本（D）附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本12 若公司直接平价发行普通债券，利率必须达到 10才能成功发行，如果发行股票，公司股票的 B 系数为 5，目前无风险利率为 3，市场风险溢价率为 6，若公司目前适用的所得税率为 25，则若该公司若要发行可转换债券，其综合税前融资成本应为( ) 。（A）1012之间（B） 1016之间（C）大于 10（D）低于 12二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的
8、得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。13 (2001 年)以公开、间接方式发行股票的特点包括( )。（A）发行范围广，易募足资本（B）股票变现性强，流通性好（C）有利于提高公司知名度（D）发行成本低14 对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票的特点有( )。（A）可及时筹足资本（B）免于承担发行风险（C）节省发行费用（D）直接控制发行过程15 对企业而言发行股票筹集资金的优点有( )。（A）增强公司筹资能力（B）降低公司财务风险（C）阵低公司资本成本（D）筹资限制较少16 A 公司采用配股的方式进行融资。2011 年 3 月 25 日为配股除权登记日以公司 2010 年 12
9、 月 31 日总股本 1000000 股为基数，拟每 10 股配 1 股。配股价格为配股说明书公布前 20 个交易日公司股票收盘价平均值的 8 元股的 85，若除权后的股票交易市价为 8 元。若所有股东均参与了配股，则( )。（A）配股的除权价格为 789 元股（B）配股的除权价格为 819 元股（C）配股使得参与配股的股东“贴权”（D）配股使得参与配股的股东“填权”17 长期债券筹资与短期债券筹资相比( )。（A）筹资风险大（B）筹资风险小（C）成本高（D）速度快18 (2007 年)下列关于租赁分析中的损益平衡租金特点的表述，正确的有( )。（A）损益平衡租金是指租赁损益为零的租金额（B）
10、损益平衡租金是指税前租金额（C）损益平衡租金是承租人可接受的最高租金额（D）损益平衡租金是出租人可接受的最低租金额19 下列关于优先股的表述中正确的有( )。（A）优先股的购买者主要是边际税率低的个人投资者（B）优先股的购买者主要是高税率的机构投资者（C）优先股存在的税务环境是筹资公司的税率比较低，投资人的税率比较高，并且优先股股利可以减税或免税（D）优先股存在的税务环境是筹资公司的税率比较高，并且优先股股利可以减税或免税，投资人的税率比较低20 认股权证与以股票为标的物的看涨期权相比的相同点在于( )。（A）它们均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动（B）它们在到期前均可以选择执行或不执行
11、，具有选择权（C）它们都有一个固定的执行价格（D）权利的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价21 (2010 年)某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有( )。（A）认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价（B）使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本（C）使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益（D）为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间22
12、以下关于可转换债券的说法中，正确的有( )。（A）在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换（B）转换价格通常比发行时的股价高（C）设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益（D）设置回售条款可能会加大公司的财务风险23 下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )。（A）在股价降低时，会降低公司的股权筹资额（B）在股价降低时，会有财务风险（C）可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性（D）可转换债券的票面利率比纯债券低因此其资本成本低24 下列有关表述中正确的有( )。（A）附带认股权证债券与可转换债券的购买者均可获得 1 份债券和 1 份股票的看涨期
13、权（B）附带认股权证债券与可转换债券的持有人若要执行看涨期权必须放弃债券（C）可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者（D）附带认股权证的最低价值，应当是债券市场价格与纯债券价值的差额三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。25 A 公司采用配股的方式进行融资。2010 年 3 月 21 日为配股除权登记日以公司 2009 年 12 月 31 日总股本 100000 股为基数，拟每 10 股配 2 股。配股价格为配股说明书公布前 20 个交易日公司股票收盘价平均值
14、的 5 元股的 80，即配股价格为 4 元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算并分析：补充要求(1)在所有股东均参与配股的情况下，配股后的每股价格。(2)计算每一份优先配股权的价值。(3)假设某股东拥有 10000 股 A 公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致计算若该股东参与配股，对该股东财富的影响。(4)假设某股东拥有 10000 股 A 公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致计算只有该股东未参与配股，该股东财富有何变化。26 HT 上市公司为扩大经营规模即解决经营项目的融资问题。决定在 2009 年实施股权再融资计划。一方面拟采取以股权
15、支付方式取得原大股东及 3 家非关联方公司持有的其他公司的相关经营资产即相当于把上述几家公司持有的相关经营资产注入 HT 公司；另一方面，希望采取现金增发的形式补偿资金。但依据下表的财务数据显示，HT 公司在过去 3 年内的加权平均净资产收益率和现金股利分配均不满足公开募集现金的基本条件，因此，HT 公司决定拟采取资产认购与现金认购组合形式的非公开增发方案。补充要求：(1)根据有关规定，判断 HT 公司能否采用公开增发方式。(2)假设 HT 公司采用资产认购与现金认购组合形式的非公开增发方案。非公开发行的发行价等于发行底价，为定价基准日(本次非公开发行股份的董事会决议公告日)前 20 个交易日
16、股票均价的 90为 714 元股。在 2009 年 1 月份完成此次非公开增发共计 12500 万股，募集资金总额 89250 万元人民币。扣除发行费用 17565 万元后，募集资金净额874935 万元人民币。其中，一部分是 HT 公司向原控股股东及 3 家非关联公司以资产认购的形式发行股份共计 80401951 股，募集资金 57407 万元；另一部分是5 家机构投资者(基金公司)以现金形式认购本公司的股份共计 44598049 股募集现金总额 31843 万元。要求分别计算资产认购部分、现金认购部分和本次非公开增发导致的股本(每股面值 1 元)和资本公积的变化额。(3)分析非公开增发的作
17、用。27 甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 600 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 6 年，法定残值率为购置成本的 10预计投产后每年产生的营业收入 260万元每年营业付现成本 50 万元，设备维护保养费每年 10 万元预计该资产 4 年后变现价值为 120 万元(2)如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金 170 万元，租期 4 年，租金在每年末支付。(3)已知甲公司适用的所得税税率为30出租人乙公司的所得税税率为 20税前借款(有担保)利率 10。项目要求的必要报酬率为 12。(4)合同约定，设备维
18、护保养由承租人自己负担，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。要求：(1)计算该设备投资的净现值。(2)计算甲公司利用租赁相比自行购买取得设备的净现值，并判断应租赁还是购买。(3)计算甲公司的损益平衡租金。(4) 计算乙公司利用租赁出租设备的净现值。(5)计算乙公司的损益平衡租金。28 (2007 年)某企业已决定添置一台设备。企业的平均资本成本率 15，权益资本成本率 18：借款的预期税后平均利率 13，其中担保借款利率 12，无担保借款利率 14。该企业在进行设备租赁与购买的决策分析时，下列作法中不适宜的有( )。29 (2010 年)为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，
19、经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用 6 年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备。需要支付买价 760 万元，并需支付运输费 10 万元、安装调试费 30 万元。税法允许的设备折旧年限为 8 年，按直线法计提折旧，残值率为 5。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元。6年后设备的变现价值预计为 280 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年 170 万元，在每年年末支付，租期 6 年租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司适用的所得税税率为 2
20、5，税前借款(有担保) 利率为 8，该投资项目的资本成本为 12。要求：(1)计算租赁资产成本、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。(2)计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断 F 公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。30 (2011 年)F 公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为 10000 万股，每股价格为 10 元，没有负债。公司现在急需筹集资金 16000 万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四
21、个备选筹资方案：方案一：以目前股本 10000万股为基数，每 10 股配 2 股配股价格为 8 元股方案二：按照目前市价公开增发股票 1600 万股。方案三：发行 10 年期的公司债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 950 元份。目前等风险普通债券的市场利率为 10。方案四：按面值发行 10 年期的附认股权证债券。债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9，每年年末什息一欠，到期还本。每份债券附送 20 张认股权证，认股权证只能在第 5 年末行权行权时每张认股权证可按 15 元的价格购买 1 股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资
22、金不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为 12，目前等风险普通债券的市场利率为 10。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。要求：(1)如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件? 假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值(2)如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?(3)如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件? 计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价恪是否合理并说明原因。(4)根
23、据方案四，计算每张认股权证价值、第 5 年未行权前股价；假设认股权证持有人均在第 5 年行权，计算第 5 年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。31 A 公司是一个高成长的公司，目前股价 15 元股，每股股利为 143，假设预期增长率 5现在急需筹集债务资金 5000 万元，准备发行 10 年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为 7，A 公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行建议债券面值为每份 1000 元，期限 10 年，票面利率设定为 4，同时附送 30 张认股权证，认股权证在 5
24、年后到期，在到期前每张认股权证可以按 16 元的价格购买 1 股普通股。要求：(1)计算每张认股权证的价值。(2)计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本。(3)判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。注册会计师财务成本管理（普通股和长期债务筹资）历年真题试卷汇编 1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 股票价格取决于未来公司的发展情况，不是完全根据历史账面数据来确定
25、选项 ABC 错误。现金流量折现法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益(现金流量)的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。选项 D 正确。【知识模块】 股票的种类、发行方式及发行定价2 【正确答案】 A【试题解析】 配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定选项 B 错误：上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公开招股意向书前 20 个交易日公司股票均价或前 1 个交易日的均价”
26、的原则确定增发价格，选项 C 错误；上市公司非公开增发新股时，发行价格应不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 90，选项 D 错误。【知识模块】 股票的种类、发行方式及发行定价3 【正确答案】 B【试题解析】 借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。而债券融资面对的是社会广大投资者，协商改善融资条件的可能性很小【知识模块】 各种筹资方式的比较4 【正确答案】 A【试题解析】 预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券可以降低利息费用，对企业有利。【知识模块】 各种筹资方式的比较5 【正确答案】 C【试题解析】 在杠杆
27、租赁形式下，出租人引入资产时只支付引入所需款项(如购买资产的货款)的一部分( 通常为资产价值的 2040)，g 余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，出租人以收取的租金向债权人还贷【知识模块】 租赁6 【正确答案】 A【试题解析】 租赁费用报价形式和支付形式双方可以灵活安排，是协商一致的产物，而且没有统一的标准。租赁费用的报价形式有三种：(1)合同分别约定租金、利息和手续费，此时租金仪指租赁资产的购置成本，利息和手续费用于补偿出租人的营业成本，如果还有剩余则成为利润。(2)合同分别约定租金和手续费，此时，租金包括租赁资产购置成本以及相关的利息，手续费是出租人的营
28、业成本和取得的利润。(3)合同只约定一项综合租金，没有分项的价格 此时租金包括租赁资产的购置成本、相关利息、营业成本及出租人的利润。选项 D 错误【知识模块】 租赁7 【正确答案】 C【试题解析】 由承租人负责租赁资产维护的租赁为净租赁，所以选项 A 错误：合同中注明承租人可以随时解除合同的租赁为可以撤销租赁，所以选项 B 的错误在于把“承租人”写成“出租人”了；选项 D 的错误在于把 “大于或等于租赁开始日租赁资产原账面价值的 90”写成“小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90”。【知识模块】 租赁的会计处理8 【正确答案】 C【试题解析】 年平均成本=1260+6667(PA，10，2)
29、一756(PF ，10，2)(P/A，102)=(1260+66 671 735575608264)17355=43270(万元)【知识模块】 经营租赁的决策分析9 【正确答案】 B【试题解析】 租赁公司可以大批量购置某种资产，从而获得价格优惠，对于租赁资产的维修，租赁公司可能更内行更有效率对于旧资产的处置，租赁公司更有经验。由此可知，承租人通过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。【知识模块】 租赁存在的原因10 【正确答案】 A【试题解析】 选项 B 是单独发给管理人员时才有的作用；选项 C 是认股权证与公司债券同时发行时才具有的作用。选项 D 不是认股权证的作用。
30、【知识模块】 认股权证11 【正确答案】 C【试题解析】 附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。【知识模块】 认股权证12 【正确答案】 B【试题解析】 股票资本成本=3+156 =12税前股票资本成本=12(125)=16可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，如果它的税后成本高于权益成本，则不如直接增发普通股；如果它的税前成本低于普通债券的利率则对投资人没有吸引力。因此可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。【知识模块】 可转换公司债券二、多
31、项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行所以成本较高。【知识模块】 股票的种类、发行方式及发行定价14 【正确答案】 C,D【试题解析】 自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。【知识模块】 股票的种类、发行方式及发行定价15 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 股票筹资的资本成
32、本一般较高。【知识模块】 股票的种类、发行方式及发行定价16 【正确答案】 A,C【试题解析】 配股的除权价格=(81000000+10000068)(1000000+100000)=7 89(元股)，由于除权后股票交易市价低于除权基准价格，则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。【知识模块】 配股17 【正确答案】 B,C【试题解析】 长期债券与短期债券相比，筹资风险较小，速度慢。【知识模块】 债券的发行价格18 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 损益平衡租金指的是净现值为零的税前租金，所以，A 不正确，B正确；对于承租人来说，损益平衡租金是可接受的最高租金额，对于出租人来说损益
33、平衡租金是可接受的最低租金额，所以，C 、D 正确。【知识模块】 经营租赁的决策分析19 【正确答案】 B,C【试题解析】 优先股存在的税务环境是对投资人的优先股利有减免税的优惠，可以提高优先股的投资报酬率，使之超过债券投资，以抵补较高的风险；投资人的税率越高，获得的税收利益越大。各国对于企业、机构投资者分得的税后优先股股利，都有不同程度的减免税规定。通常情况，这些优惠政策不适用于个人投资者。因此，优先股的购买者主要是高税率的机构。【知识模块】 优先股20 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约，
34、在行权时只是与发行方结清价差，根本不涉及股票交易。【知识模块】 认股权证21 【正确答案】 C,D【试题解析】 布莱克一斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，510 年不分红很不现实，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价选项 A 错误；认股权证筹资的主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权选项 B 不对。【知识模块】 认股权证22 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 在转换期内逐期降低转换比率，说明越往后转换的股数越少，促使投资人尽快进行债券转换。【知识模块】 可转换公司债券23 【正确答案】 B,C【试题解析】 在股价上扬时，公司只能以较低的
35、固定转换价格换出股票会降低公司的股权筹资额，选项 A 不正确；尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高选项 D 不正确。【知识模块】 可转换公司债券24 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 附带认股权证债券若要执行看涨期权无须放弃债。【知识模块】 可转换公司债券三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。25 【正确答案】 (1)由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，配股后股票的价格应等于配股除权价格。配股后每股价格=(500000+2
36、00004)(100000+20000)=4833(元股)(2)在股票的市场价值正好反映新增资本的假设下，新的每股市价为 4833 元。由于原有股东每拥有 10 份股票将得到 2 份配股权，故为得到一股新股份配股权需要 5 份认股权数。因此：配股权的价值=(48334) 5=0167(元)(3)假设某股东拥有 10000 股 A 公司股票配股前价值=50000 元参与配股投资额=42000=8000( 元)股东配股后拥有股票总价值为=483312000=58000(元)股东财富的情况没有变化。(4)如果该股东没有参与配股：配股前价值=50000元配股后股票的价格=(500000+180004)
37、(100000+18000)=4847(元股)股东配股后股票价值=484710000=48470( 元)股东财富损失=50000 48470=1530(元)【知识模块】 配股26 【正确答案】 (1)判断增发的方式：依据上表的财务数据显示，HT 公司在过去3 年内的加权平均净资产收益率和现金股利分配均不满足公开增发募集现金的基本条件。(2)本次非公开发行完成后将会使公司的股本和资本公积发生哪些变化：采取资产认购的部分，按照每股 1 元面额计入股本，其认购资产价格高出面额部分计入资本公积即：股本增加额=180401951=80401951( 元)资本公积增加额=(714 一 1)80401951
38、=49366797914( 元)采取现金认购部分：股本增加额=144598049=44598049(元)资本公积增加额=(7141)44598049=27383202086( 元)此次非公开增发完成后：公司股本增加额=80401951+44598049=125000000(元)资本公积增加额=资产认购部分增加的资本公积+ 现金认购部分增加的资本公积一发行相关费用=49366797914+273832020 86 一 17565000=749935000(元)(3)作用：HT 公司分别通过资产认购方式和现金认购方式，分别引入了 3 家非关联公司(承诺此次非公开增发结束后 36 个月内不得转让其所
39、持有的股份)和 5 家机构投资者(承诺此次非公开增发结束后 12 个月内不得转让其所持有的股份)成为公司股份持有者，在实现所有权结构多元化的同时也有助于改善公司的治理结构。【知识模块】 增发27 【正确答案】 (1)年折旧=600(1 一 10)6=90(万元)4 年末变现价值=120(万元)4 年末账面价值=600904=240(万元)资产余值变现损失减税 =(240 一 120)30=36( 万元)初始现金流量=一 600 营业现金流量 =260(130)一 60(130)+9030=167(万元)终结现金流量=120+36=156(万元)设备投资的净现值=一600+167(PA，4，12
40、，4)+156(PF，12，4)=一600+16730373+15606355=6 37(万元)(2)因为税法对经营租赁和融资租赁的划分没有十分明确的规定。所以应根据会计准则的规定。判别租赁的税务性质：该项租赁在期满时资产所有权不转让： 租赁期比资产使用年限=46=6667，低于准则规定的 75：租赁最低付款额的现值=170(P/A，10，4)=17031699=538883(万元)，低于租赁资产的公允价值的90(60090=540 万元)；该租赁合同的租金可以直接抵税。甲公司净现值：应采用租赁。(3)购置成本一损益平衡租金(1 一所得税率)(PA ，7，4)一损失的折旧抵税(PA，7 ，4)
41、一丧失的期末资产余值现值=600 一损益平衡租金(1 30)(PA，7， 4)一 27(PA，7，4)一 99138=0 损益平衡租金=(600273 387299138)(1 一 30)3 3872=17267(万元)(4)乙公司净现值：(5)折旧抵税(P/A，8，4)+租金(120)(P/A，8，4)+期未资产余值现值一资产购置成本=18(P/A，8，4)+租金(120)(P/A ，8，4)+144(P/F ，12，4)一600=0 可接受的最低租金=(600 一 183312191512)(120)33121=169 41(万元)。【知识模块】 经营租赁的决策分析28 【正确答案】 B,
42、C,D【试题解析】 根据财务成本管理教材“租赁期现金流量的折现率为税后有担保借款利率租赁期末设备余值的折现率为全部使用权益资金筹资时的机会成本(即权益资本成本)” 。因此本题只有 A 的说法正确。【知识模块】 融资租赁的决策分析29 【正确答案】 (1) 租赁资产成本=800 万元由于租期占整个寿命期的年限为75，所以为融资租赁。内含利息率：800=170(P/A ，i，6)i=742租赁期末流量折旧=(8008005)8=95( 万元) 账面净值=800956=230(万元)期末流量=一280 一(280230)25=一 2675(万元)(2)F 公司应当选择购买方案。【知识模块】 融资租赁
43、的决策分析四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。30 【正确答案】 (1) 最近 3 个会计年度连续盈利(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低音作为计算依据)；拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的 30；最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30。配股除权价格=(10+820)(1+20 )=967(元股)西己股权价值 =(9678)5=0 33(元)(2)最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6(扣除非经常性损益
44、后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据)。“发行价格应不低于公告招股意向书前 20 个交易日公司股票均价或前 1 个交易日的均价”的原则确定增发价格。(3)股份有限公司的净资产不低于人民币 3000 万元，有限责任公司的净资产不低于人民币 6000 万元，累计债券余额不超过公司净资产的 40。最近 3 年平均可分配利润足以支付公司债券 1 年的利息。每份债券价值=10009(P/A，10，10)+1000(PF，10，10)=9061446+100003855=93851(元) 债券价格 950 不合理，因为高于内在价值，投资人不会接受。(4)计算每张认股权证
45、价值每份债券价值=93851(元)每张认股权证价值(1000 93851) 20=307(元)计算第 5 年末行权前股价发行前公司总价值=每股市价股数 =1010000=100000(万元)；发行后公司总价值：100000+16000=116000(万元) ；第 5 年末行权前公司总价值 =116000(1+12)5=2044268(万元)；第 5 年未每张债券价值=10009 (PA，10，5)+1000(PF，10，5)=96207(元) ：发行的附认股权债券数量=160001000=16(万份)；债务总价值=9620716=1539312(万元)权益价值=2044268 一 153931
46、2=18903368(万元)；股价=18903368 10000=18 90(元股)计算第 5 年末行权后的股价第 5 年末行权后的公司总价值=权前的公司总价值+ 行权现金流入=2044268+162015=2092268(万元)第 5 年末行权后的股权价值 =2092268一 1539312=193833 68( 万元) 第 5 年末行权后的股价=19383368 (10000+2016)=18 78(元股) 计算附认股权证债券的税前资本成本 1000=10009(P A，i，10)+(187815)20(PF，i ，5)+1000(P/F，i，10)设利率为 910009(P A ，9，1
47、0)+(18 7815)20(P/F，9，5)+1000(P/F，9，10)=104913 设利率为1010009 (PA，10 ，10)+(18 7815)20(PF ，10，5)+1000(PF，10，10)=9061446+103606209+100003855=98545(元)(i 一 9) (109)=(1000 一 104913)(98545 一 104913)税前成本 i=977由于税前成本低于债券市场利率，所以方案四不可以被投资人接受不可行【知识模块】 有关认股权证的计算31 【正确答案】 (1)每张纯债券价值=40(PA，7，10)+1000(PF,7，10)=4070236
48、+10000 5083=78924(元)30 张认股权价值 =100078924=210 76(元)每张认股权价值 =2107630=703(元)(2)计算投资该债券的内舍报酬率即为债券的税前资本成本以每张债券为例：第 1年初：流出现金 1000 元，购买债券和认股权证；第 110 年，每年利息流入 40；第 5 年末，行权支出=16 元股30 股=480 元第 5 年末预计股票市价=15(1+5)5=19 14(元)取得股票的市价 =1914 元股30 股=5742 元，现金净流入=574 2480=942( 元)；第 10 年末取得还本金 1000 元。1000=40(P/A，I ，10)+942(PF，I，5)+1000(PF，I，10)税前资本成本1=496 (3)因为债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以
