1、注册会计师财务成本管理（混合筹资与租赁）模拟试卷 4 及答案与解析一、五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。0 F 公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为 10000 万股，每股价格为 10 元，没有负债。公司现在急需筹集资金 16000 万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股本 10000 万股为基数，每 10 股配 2 股，配股价格为 8 元股。方案二：按照目前市价公开增发股票 1600 万股。方案三：发行 10 年期的公司债
2、券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 950 元份。目前等风险普通债券的市场利率为 10。方案四：按面值发行 10 年期的附认股权证债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送 20 张认股权证，认股权证只能在第 5 年年末行权，行权时每张认股权证可按 15 元的价格购买 1 股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为 12。目前等风险普通债券的市场利率为 10。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。要求：1
3、 如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件? 假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。2 如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?3 计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。4 根据方案四，计算每张认股权证价值、第 5 年年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第 5 年年末行权，计算第 5 年年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。4 ABC 公司是一个高速成长的公司，目前公司总资产的价值 50000
4、万元，没有负债，发行在外的普通股 10000 万股，目前股价 5 元股。该公司的资产(息税前)利润率 20，所得税税率 25，总资产预期每年的增长率为 5。现在急需筹集债务资金 20000 万元，准备发行 20 年期限的公司债券。投资银行认为，目前等风险普通债券的市场利率为 8，ABC 公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份1000 元，期限 20 年，票面利率设定为 5，同时每份债券附送 25 张认股权证，认股权证在 10 年后到期，在到期前每张认股权证可以按 5 元的价格购买 1 股普通股。假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其
5、市场价值始终保持一致，投资人要求的必要报酬率为 9。要求：5 计算每张认股权证的价值。6 计算发行债券前的每股收益。7 计算公司在未来第( ) 年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值、股东权益总价值、每股股价和每股收益。8 计算第 10 年末行权后的每股股价和每股收益。9 计算投资每份该附带认股权证债券的净现值，并判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行。二、一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。10 甲公司 2009 年 3 月 5 日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房
6、。随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的 30，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的 70价款。这种租赁方式是( )。（A）经营租赁（B）售后租回租赁（C）杠杆租赁（D）直接租赁11 下列有关租赁的表述中，正确的是( )。（A）由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁（B）合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁（C）按照我国会计准则，租赁期为租赁资产使用年限的大部分(75或以上)的租赁，被视为融资租赁（D）按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90，则该租赁按融资租赁处理12 短期租赁存在的主要原因在于
7、( )。（A）能够使租赁双方得到抵税上的好处（B）能够降低承租方的交易成本（C）能够使承租人降低资本成本（D）能够降低出租方的交易成本13 按照我国的会计准则，下列不是判别租赁属于融资租赁条件的是( )。（A）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人（B）租赁到期时资产的预计残值至少为租赁开始时价值的 20（C）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分(通常解释为等于或大于 75)（D）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用三、二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得
8、分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。14 某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有( )。（A）认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克 斯科尔斯模型对认股权证进行定价（B）使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本（C）使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益（D）为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和税前普通股成本之间15 下列关于附带认股权债券的表述中，正确的有( )。（A）附带认股
9、权债券的资本成本介于债务市场利率和税前普通股成本之间（B）发行附带认股权债券是以潜在的股权稀释为代价换取支付较低的利息（C）降低认股权证的执行价格可以降低公司发行附带认股权债券的筹资成本（D）公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票，更倾向于发行附带认股权债券16 可转换债券设置合理的回售条款，可以( )。（A）保护债券投资人的利益（B）可以促使债券持有人转换股份（C）可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者（D）可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失17 下列有关利用发行可转换债券筹资的特点表述正确的有( )。（A）可转换债券的筹资成本要
10、高于纯债券的筹资成本（B）与认股权证相比，可转换债券在转换时会给公司带来新的资本（C）与普通股相比，可转换债券有利于稳定股票价格（D）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低利率取得资本18 下列属于附带认股权证债券特点的有( )。（A）发行附带认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取支付较低的利息（B）附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权（C）附带认股权证债券的承销费用高于一般债务融资（D）附带认股权证债券的财务风险高于一般债务融资19 下列有关表述中正确的有( )。（A）附带认股权证债券与可转换债券的购买者均可获得债券和相应股票的看涨期权（B
11、）附带认股权证债券与可转换债券的持有人若要执行看涨期权必须放弃债券（C）可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中较低者（D）附带认股权证债券的权证价值，应当是债券市场价格与纯债券价值的差额20 杠杆租赁与售后租回或直接租赁相比( )。（A）从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别（B）从承租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别（C）从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别（D）从承租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别四、四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数
12、精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资 10000 万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：(1)发行 10 年期附认股权证债券 10 万份，每份债券面值为 1000 元，票面利率为7，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送 20 张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按 25 元的价格购买 1 股普通股。(2)公司目前发行在外的普通股为 1000 万股，每股价值 22 元，无负债。股东权益账面价值与其市值相
13、同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为8。(3)当前等风险普通债券的平均利率为 8，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为 9。要求：21 计算拟发行的每份纯债券的价值；22 计算拟附送的每张认股权证的价值；23 计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；24 计算投资人购买 1 份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。25 A 公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购
14、置成本 4000 万元。(2)该项固定资产的税法折旧年限为 10 年，法定残值为 5，采用直线法计提折旧，预计该资产 5 年后变现价值为 2000 万元。(3)如果以租赁方式取得该设备，B 租赁公司要求每年租金 900 万元，租期 5 年，租金在每年年末支付。(4)已知 A 公司适用的所得税税率为 25，同期有担保贷款的税前利息率为 8。(5)若合同约定，租赁期内不得退租，在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款 2000 万元。要求：计算租赁净现值，分析 A 公司应通过自行购置还是租赁取得设备。25 为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现
15、值大于零。该设备预计使用 6 年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备，需要支付买价 1700 万元，并需支付运输费 25 万元、安装调试费 75 万元。税法允许的设备折旧年限为 6 年，按直线法计提折旧，残值率为0。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元。6 年后设备的变现价值预计为 0 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年 425 万元，在每年年末支付，租期 6 年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司适用的所得税税率为 25，税前借款(有担保
16、 )利率为 8。要求：26 判断租赁的税务性质及租赁资产的计税基础。27 计算租赁净现值，并判断 F 公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。注册会计师财务成本管理（混合筹资与租赁）模拟试卷 4 答案与解析一、五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 混合筹资与租赁1 【正确答案】 配股：盈利持续性：最近 3 年连续盈利。现金股利分配水平：最近 3 年以现金方式累计分配的利润不少于最近 3 年实现的年均可分配利润的 30。拟配售股份数量：不超过本次配售股份前股本总额的 30。
17、配股后每股价格=(配股前股票价值+ 配股价格配股数量)(配股前股数+配股数量)=(1010000+82000)(10000+2000)=967(元)或者：配股后每股价格=(配股前每股价格+ 配股价格 股份变动比例)(1+股份变动比例)=(10+802)(1+02)=967(元)每份配股权价值=(配股后股票价格- 配股价格)购买 1 股新股所需的认股权数=(967-8)(102)=0 33(元)。【知识模块】 混合筹资与租赁2 【正确答案】 公开增发新股：净资产收益率：最近 3 个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6。公开增发新股的定价原则：发行价格应不低于公告招股意向书前 20 个交易日
18、公司股票均价或前 1 个交易日的均价。【知识模块】 混合筹资与租赁3 【正确答案】 每份债券价值=10009(PA，10，10)+1000(PF，10，10)=9061446+100003855=93851(元)由于每份债券拟定发行价格为 950 元，大于每份债券价值 93851 元，拟定的发行价格不合理。【知识模块】 混合筹资与租赁4 【正确答案】 发行附认股权证债券：发行前公司总价值=每股市价 股数=1010000=100000(万元)发行后公司总价值=发行前公司总价值+发行金额=100000+16000=116000( 万元)每份债券价值=93851 元每张认股权价值=(1000-938
19、51)20=307(元)第 5 年年末行权前：公司总价值=发行后公司总价值(1+预期增长率) 5=116000(1+12)5=11600017623=204426 8(万元)债务价值=10009(P A，10，5)+1000(PF，10，5)(160001000)=(903 7908+100006209)16=9620716=15393 12( 万元)权益价值=公司总价值 -债务价值=2044268-1539312=189033 68(万元) 行权前股价=行权前权益价值行权前股数=18903368 10000=18 90(元股)第 5 年年末行权后：公司总价值= 行权前公司总价值+行权价值 =
20、2044268+1520(16000 1000)=2044268+4800=209226 8(万元)债务价值=行权前债务价值=1539312 万元权益价值=公司总价值 -债务价值=209226 8-1539312=193833 68(万元)行权后股数=行权前股数+ 行权增加股数 =10000+20(16000 1000)=10000+320=10320(万股)行权后股价=行权后权益价值行权后股数=1938336810320=18 78(元股)假设该附认股权证债券的税前资本成本为 r，则有：PV=10009(PA ，r，10)+(1878-15)20(PF ， r，5)+1000(PF，r，10
21、)=90(PA ，r，10)+756(PF ，r，5)+1000(PF ，r ，10)=1000 使用内插法计算：当 r=9时，PV=90(PA，9，10)+756(P F ，9，5)+1000(PF，9，10)=9064177+75606499+100004224=104913(元)当 r=10时，PV=90(PA，10，10)+756(P F ，10，5)+1000(PF，10，10)=9061446+75606209+100003855=98545(元)税前资本成本r=9+(104913-1000) (104913-98545)1 =977由于投资者税前内含报酬率(即企业税前资本成本)为
22、 977，小于等风险普通债券的市场利率 10，方案四不可行。【知识模块】 混合筹资与租赁【知识模块】 混合筹资与租赁5 【正确答案】 每张纯债券价值=50(PA，8，20)+1000(PF，8，20)=5098181+10000 2145=70541(元)25 张认股权证价值=1000-70541=294 59(元)每张认股权证价值=2945925=11 78(元)。【知识模块】 混合筹资与租赁6 【正确答案】 息税前利润=5000020=10000( 万元)发行债券前的每股收益=(10000-0)(125 )10000=075(元)。【知识模块】 混合筹资与租赁7 【正确答案】 当前发行债券
23、后的公司总资产价值=50000+20000=70000(万元) 10年后： 公司资产总价值=70000(1+5 ) 10=11402262(万元) 每张纯债券价值=利息现值+本金现值 =50(P A，8，10)+1000(PF，8，10) =5067101+10000 4632=79871(元) 发行债券张数 =200001000=20(万张) 债券总价值=7987120=15974 2(万元) 股东权益总价值 =11402262-159742=98048 42(万元) 每股股价：股东权益总价值股数=9804842 10000=980(元)息税前利润=1140226220=2280452(万元
24、) 净利润=(息税前利润-利息)(1-所得税税率)=(2280452-200005)(1-25 )=1635339(万元) 每股收益 =净利润股数=163533910000=164(元)。【知识模块】 混合筹资与租赁8 【正确答案】 行权收入=52025=2500( 万元)股东权益总价值=98048 42+2500=100548 42(万元)股数=行权前股数+ 行权股数 =10000+2025=10500(万股)每股股价=股东权益总价值股数=100548 4210500=958(元)总资产=公司总价值 =10054842+159742=11652262(万元)息税前利润=1165226220=
25、2330452(万元)净利润=(息税前利润-利息 )(1-所得税税率)=(2330452-200005)(1-25 )=1672839(万元)每股收益=净利润股数 =167283910500=159(元)。【知识模块】 混合筹资与租赁9 【正确答案】 第 1 年年初：流出现金 1000 元，购买债券和认股权证；第 120 年，每年利息流入 50 元；第 10 年年末，行权支出=5 元股25 股=125( 元)，取得股票的市价=958 元股25 股 =239 5(元)，现金净流入=2395-125=1145(元)；第 20 年年末，取得归还本金 1000 元。净现值=50(PA，9，20)+11
26、4 5(PF，9，10)+1000(PF，9，20)-1000=5091285+114504224+100001784-1000=-31681(元)因为净现值小于 0，所以发行方案不可行。【知识模块】 混合筹资与租赁二、一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。10 【正确答案】 C【试题解析】 在杠杆租赁形式下，出租人引入资产时只支付引入所需款项(如购买资产的货款)的一部分( 通常为资产价值的 2040)，其余款项则以引入的资产或出租权等为抵押，向另外的贷款者借入；资产租出后，
27、出租人以收取的租金向债权人还贷。【知识模块】 混合筹资与租赁11 【正确答案】 C【试题解析】 由承租人负责租赁资产维护的租赁为净租赁，所以选项 A 错误；合同中注明承租人可以随时解除合同的租赁为可以撤销租赁，所以选项 B 的错误在于把“承租人”写成“出租人”了；选项 D 的错误在于把 “大于或等于租赁开始日租赁资产公允价值的 90”写成“小于租赁开始日租赁资产公允价值的 90”。【知识模块】 混合筹资与租赁12 【正确答案】 B【试题解析】 租赁公司可以大批量购置某种资产，从而获得价格优惠，对于租赁资产的维修，租赁公司可能更内行更有效率，对于旧资产的处置，租赁公司更有经验。由此可知，承租人通
28、过租赁可以降低交易成本，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。【知识模块】 混合筹资与租赁13 【正确答案】 B【试题解析】 按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：(1)在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；(2)承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；(3)租赁期占租赁资产可使用年限的大部分(通常解释为等于或大于 75)；(4)租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于(通常解释为等于或大于 90)租赁开始日租赁资产的公允价值；(5)租赁资产性质特殊，如果
29、不做重新改制，只有承租人才能使用。所以只有选项 B 不属于判别租赁属于融资租赁的条件。【知识模块】 混合筹资与租赁三、二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。14 【正确答案】 C,D【试题解析】 布莱克斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能假设有效期限内不分红，510 年不分红很不现实，不能用布莱克斯科尔斯模型定价，选项 A 错误；认股权证筹资的主要目的是可以降低相应债券的利率，选项 B 错误。【知识模块】
30、 混合筹资与租赁15 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 降低认股权证的执行价格，会增加未来行权的价羞收入，会提高债券投资的内含报酬率，所以会提高公司发行附带认股权债券的筹资成本，选项 C错误。公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票，发行附认股权债券可以以较高价格出售股票，所以发行附认股权债券更有利；公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票，发行可转换公司债券可以以较高的价格转股，且发行可转债的目的是发行股票，所以发行可转换公司债券更有利，所以选项 D 也是正确的。【知识模块】 混合筹资与租赁16 【正确答案】 A,C【试题解析】 选项 B、D 是设置赎回条款的优点。【知识模块】
31、混合筹资与租赁17 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本后的总筹资成本比纯债券要高，选项 A 正确；认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本，所以选项 B 错误；发行普通股会增加流通在外的股数，不利于稳定股价，而发行可转换债券不会引起股数的变动，且因为转换期较长，即使在将来转换股票时，对公司股价的影响也较温和，有利于稳定股价，所以选项 C 正确；可转换债券兼有普通债券和期权的双重特性，因此能吸引投资者购买，选项 D 正确。【知识模块】 混合筹资与租赁18 【正确答案】 A,B
32、,C【试题解析】 附带认股权证债券的利率较低，财务风险比一般债券小。【知识模块】 混合筹资与租赁19 【正确答案】 A,D【试题解析】 附带认股权证债券若要执行看涨期权无须放弃债券；可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者。【知识模块】 混合筹资与租赁20 【正确答案】 B,C【试题解析】 杠杆租赁，从承租方看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。【知识模块】 混合
33、筹资与租赁四、四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。【知识模块】 混合筹资与租赁21 【正确答案】 每份纯债券价值=10007(P A，8，10)+1000(PF，8，10)=7067101+10000 4632=932 91(元)。【知识模块】 混合筹资与租赁22 【正确答案】 每张认股权证的价值=(1000-93291)20=3 35(元)。【知识模块】 混合筹资与租赁23 【正确答案】 行权前的公司总价值=(100022+10000)(FP，8，5)=(100022+100
34、00)14693=470176(万元)每张债券价值=10007(PA，8，5)+1000(PF，8，5)=7039927+10000 6806=960 09(元)债务总价值=9600910=96009(万元)权益价值=47017 6-9600 9=37416 7(万元)股票价格=37416 71000=3742(元)行权后的股东权益价值=374167+102025=424167(万元)股票价格=42416 7(1000+1020)=35 35(元) 。【知识模块】 混合筹资与租赁24 【正确答案】 净现值=70(PA，9，10)+20(3535-25)(PF，9，5)+1000(PF，9，10
35、)-1000=7064177+20(35 35-25)06499+10000 4224-1000=617(元)由于净现值大于 0，所以筹资方案可行。【知识模块】 混合筹资与租赁25 【正确答案】 (1)租赁方案：因为在租赁期满租赁资产归承租人所有，所以在这种情况下，可以判断为融资租赁，租赁费不可在税前直接扣除。由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础：租赁资产的计税基础=9005+2000=6500( 万元)租赁资产的年折旧额=6500(1-5 )10=6175(万元)每年折旧抵税 =617525=15438(万元)租赁期第 14 年各年现金流量=-900
36、+15438=-74562(万元)第 5 年年末变现价值=2000(万元)第 5 年年末账面净值=6500-61755=3412 5(万元)变现损失 =34125-2000=14125(万元)期末预计回收余值的现金流量=变现价值+ 变现损失抵税=2000+1412525=235313(万元)期末支付买价=-2000(万元)折现率=8(1-25)=6(2)自行购买方案：年折旧=4000(1-5 )10=380(万元)第 5 年年末的变现价值=2000 万元第 5 年年末的账面净值=4000-3805=2100(万元)变现损失=2100-2000=100(万元)终结点回收现金流量 =2000+10
37、025=2025(万元)租赁净现值=-287696-(-208654)=-79040(万元)租赁净现值小于 0，所以应通过自行购买取得设备。【知识模块】 混合筹资与租赁【知识模块】 混合筹资与租赁26 【正确答案】 由于租期占整个设备寿命期，所以该租赁在税务上属于租赁费不可在税前扣除的情况。租赁资产的计税基础：由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础。租赁资产的计税基础=4256=2550( 万元)。【知识模块】 混合筹资与租赁27 【正确答案】 租赁资产的年折旧额=25506=425(万元)租赁资产的每年折旧抵税=42525=10625(万元 )自行购买年折旧额=(1700+25+75)6=300(万元)自行购买的每年折旧抵税=30025=75( 万元)折现率=8(1-25)=6由于租赁净现值为负数，所以 F 公司应当选择自行购买。【知识模块】 混合筹资与租赁
