1、注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷 4 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列关于投资项目评估方法的表述中，不正确的是( )。（A）现值指数等于投资项目的净现值除以初始投资额（B）动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性（C）内含报酬率是项目本身的投资报酬率，与投资项目资本成本的高低无关（D）内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣2 某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目的资本成本为 1
2、0，有四个方案可供选择。其中甲方案的获利指数为 088；乙方案的内含报酬率为 9；丙方案的项目期为 10 年，净现值为 960 万元，(PA，10，10)=61446；丁方案的项目期为 11 年，等额年金额为 13623 万元。最优的投资方案是( )。（A）甲方案（B）乙方案（C）丙方案（D）丁方案3 若某投资项目的初始期为 0，则直接利用年金现值系数计算该项目内含报酬率指标所要求的前提条件是( )。（A）投产后现金净流量为普通年金形式（B）投产后现金净流量为递延年金形式（C）投产后各年的现金净流量不相等（D）经营期现金净流量为永续年金形式4 年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
3、该设备于 8 年前以 50000 元购入，税法规定的折旧年限为 10 年，按直线法计提折旧，预计净残值率为 10；目前可以按 10000 元价格卖出，假设所得税税率 25，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( ) 。（A）减少 1000 元（B）增加 1000 元（C）增加 9000 元（D）增加 11000 元5 ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为 30，年税后营业收入为 500 万元，税后付现成本为 350 万元，税后净利润 80万元。那么，该项目年营业现金流量为( )万元。（A）100（B） 180（C） 80（D）1506 关于现金流量的估计，下
4、列说法不正确的是( )。（A）只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量（B）沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本（C）不需要考虑放弃其他投资机会可能取得的收益（D）假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回7 下列关于固定资产更新决策的表述中，不正确的是( )。（A）更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择（B）更新决策的现金流量主要是现金流出量，可以直接通过比较现金流出总现值作出决策（C）一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，因此更新决策不同于一般的投资决策（D）由于更新决策中的各方案没有适当的现金流入，因此无论哪个方案都不能计算项目本身的净现值和内含
5、报酬率8 某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：汽车行业上市公司的 值为 154，行业平均资产负债率为 60，所得税税率为 20。投资汽车项目后，公司将继续保持目前的权益乘数 2。公司所得税税率为 25。本项目含有负债的股东权益 值是( ) 。（A）0995（B） 1225（C） 1325（D）19859 假定某公司准备购入一套生产设备用于生产甲产品，该项目的总投资额为300000 元，可以使用 6 年，期末无残值，按直线法计提折旧。预计投入使用后，甲产品的单价为 10 元件，单位变动成本为 6 元件，年固定成本为(不含折旧)2000
6、0 元，年销售量为 26000 件。若公司所得税税率为 25，按资本成本 10计算的净现值为 2882515 元。则单价变动对净现值的敏感系数为( )。（A）2556（B） 2946（C） 1938（D）306910 计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法，下列关于这两种方法的表述中，正确的是( )。（A）计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，不应当采用相同的折现率（B）两种方法计算的净现值存在实质区别（C）实体现金流量的风险大于股权现金流量的风险（D）股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响11 下列各因素中，不会对投资项目的内含报酬率产生影响的是( )。（A）原始投资（
7、B）现金流量（C）项目期限（D）项目资本成本12 某投资项目的项目期限为 5 年，初始期为 1 年，投产后每年的现金净流量均为1500 万元，原始投资的现值为 2500 万元，资本成本为 10(PA，10，4)=31699 ，(PA ，10，5)=3 7908，则该项目净现值的等额年金为 ( )万元。（A）57497（B） 84051（C） 59482（D）4807913 A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，初始期可以忽略，预计使用年限为 20 年，无残值，采用直线法计提折旧。项目的折现率是 10，设备投产后预计每年可获得税后净利 22549 元，则该投资的动态回收期为( )年。
8、（A）5（B） 3（C） 61446（D）1014 下列投资项目评价指标中，受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响的指标是( )。（A）会计报酬率（B）静态回收期（C）现值指数（D）内含报酬率15 当资本成本为 8时，某项目的净现值为 200 元，则说明该项目的内含报酬率( )。（A）高于 8（B）低于 8（C）等于 8（D）无法界定16 在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的( )。（A）现值指数指标的值（B）净现值率指标的值（C）静态回收期指标的值（D）会计报酬率指标的值17 公
9、司打算投资一新项目，已知可比公司资产的 值为 077，目标公司权益乘数为 15。项目的债务资本成本为 6。所得税税率为 20。目前无风险报酬率为 3。市场组合的平均报酬率为 13，则新项目的平均资本成本为( )。（A）708（B） 1028（C） 89（D）11218 某企业拟按 15的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为 100 万元，无风险利率为 8。假定不考虑通货膨胀因素则下列表述中正确的是( )。（A）该项目的现值指数小于 1（B）该项目的内含报酬率小于 8（C）该项目要求的风险报酬率为 7（D）该企业不应进行此项投资二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选
10、答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。19 下列关于评价投资项目的静态回收期的说法中，正确的有( )。（A）它忽略了货币时间价值（B）它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据（C）它不能测度项目的盈利性（D）它不能测度项目的流动性20 动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有( )。（A）忽视了资金的时间价值（B）忽视了折旧对现金流的影响（C）没有考虑回收期以后的现金流（D）促使放弃有战略意义的长期投资项目21 如果某项目的净现值大于 0，则
11、下列说法不恰当的有( )。（A）现值指数大于 1（B）内含报酬率大于 0（C）各年的净现金流量都大于 0（D）会计报酬率大于 022 下列关于项目投资决策的表述中，不正确的有( )。（A）两个互斥项目的初始投资额不一样，但项目期限相同，在权衡时选择净现值高的项目（B）净现值大的项目其内含报酬率一定大（C）在使用现值指数法时，折现率的高低不会影响方案的优先次序（D）投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性23 关于投资项目的风险衡量，下列说法中正确的有( )。（A）增加债务比重，会降低加权平均资本成本（B）项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一
12、，而非全部条件（C）采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率（D）如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债权益)3070 进行筹资，税前债务资本成本预计
13、为9。 (2)目前市场上有一种还有 10 年到期的已上市政府债券。该债券面值为 1000元，票面利率 6，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为 1120 元，刚过付息日。 (3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债权益)为 4060，股东权益的 系数为 15；丙公司的资本结构( 负债权益)为5050，股东权益的 系数为 154。权益市场风险溢价为 7。 (4) 甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为 25。 要求： (1)计算无风险利率。 (2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均 资产 、该锂电池项目的 权益 与权益资本成本。 (3)计算该锂电池项目的加权
14、平均资本成本。25 甲公司因生产经营需要将办公场所由市区搬到了郊区。新办公场所附近正在建一条地铁，可于 10 个月后开通。为了改善员工通勤条件，甲公司计划在地铁开通之前为员工开设班车，行政部门提出了自己购买和租赁两个方案。有关资料如下：(1)如果自己购买，甲公司需要购买一辆大客车，购置成本 300000 元。根据税法规定，大客车按直线法计提折旧，折旧年限为 5 年，残值率为 5。10 个月后大客车的变现价值预计为 210000 元。甲公司需要雇佣一名司机，每月预计支出工资5500 元。此外，每月预计还需支出油料费 12000 元、停车费 1500 元。假设大客车在月末购入并付款，次月初即可投入
15、使用。工资、油料费、停车费均在每个月月末支付。(2)如果租赁，汽车租赁公司可按甲公司的要求提供车辆及班车服务，甲公司每月需向租赁公司支付租金 25000 元，租金在每个月月末支付。(3)甲公司的企业所得税税率为 25，公司的月资本成本为 1。要求：(1)计算购买方案的每月折旧抵税额、每月税后付现费用、10 个月后大客车的变现净流入。(2)计算购买方案的税后平均月成本，判断甲公司应当选择购买方案还是租赁方案并说明理由。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。26 甲公司是一家多元化经营的
16、民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ 连锁，由 KJ 连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟 KJ 连锁的一次加盟合约年限为 8 年，甲公司以加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为 4200 平方米，
17、每平方米每天的租金为 1 元，租赁期为 8 年，租金在每年年末支付。(3)甲公司需按 KJ 连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出 600 万元。根据税法规定，上述支出可按 8 年摊销，期末无残值。(4)租用的旧办公楼能改造成 120 间客房，每间客房每天的平均价格预计为 175 元，客房的平均人住率预计为 85。(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出 105 万元。(6)已人住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为 29 元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本 30 万
18、元。(7)经济型酒店需要按营业收人缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的 55。(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为 50 万元。(9)甲公司拟采用 23的资本结构(负债权益) 为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为 9。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用 KJ 连锁的 J3 值估计经济型酒店项目的系统风险。 KJ 连锁的 权益 为175，资本结构(负债权益)为 11。已知当前市场的无风险报酬率为 5，权益市场的平均风险溢价为 7。甲公司与 KJ 连锁适用的企业所得税税率均为25。(10)由于经济型酒店改造需
19、要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按 365 天计算。要求：(1)计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填人下方给定的表格中)、会计报酬率。(2)计算评价经济型酒店项目使用的折现率。(3) 计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填人下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。(4)由于预计的酒店平均人住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型
20、酒店项目净现值为零的最低平均入住率。27 某公司拟采用新设备取代已使用 3 年的旧设备。旧设备原价 299000 元，当前估计尚可使用 5 年，每年运行成本 43000 元，预计最终残值 31000 元，目前变现价值170000 元；购置新设备需花费 300000 元，预计可使用 6 年，每年运行成本 17000元，预计最终残值 25000 元，并且可以减少半成品存货占用资金 10000 元，除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。该公司要求的报酬率 12，所得税税率为 25，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限 6 年，残值为原值的 10。要求：进行是否应该更换设备的分析决
21、策，并列出计算分析过程。注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷 4 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 现值指数是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率，故选项 A的说法不正确。静态投资回收期指的是投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间，这个指标忽略了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量项目的盈利性。动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，以项目现金流入抵偿全
22、部投资所需要的时间，由此可知，选项 B 的说法正确。内含报酬率是净现值为 0 的折现率，与投资项目资本成本的高低无关，选项 C 的说法正确。由于内含报酬率高的项目的净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣，选项 D 的说法正确。【知识模块】 资本预算2 【正确答案】 C【试题解析】 甲方案的获利指数小于 1，不可行；乙方案的内含报酬率 9小于项目的资本成本 10，也不可行，所以排除 A、B；丙方案的等额年金额=960 (PA，10，10)=96061446=15623(万元)，大于丁方案的等额年金额 13623 万元，所以本题的最优方案应该是丙方案。【知识
23、模块】 资本预算3 【正确答案】 A【试题解析】 如果投资项目的初始期为 0，项目期限内其他年份各年的现金净流量都相等，则项目的静态投资回收期=原始投资额每年现金净流量= 折现率为内含报酬率、期限为项目寿命期的年金现值系数。【知识模块】 资本预算4 【正确答案】 D【试题解析】 年折旧=50000(110)10=4500(元) ，账面价值=5000045008=14000(元)，变现损失=1400010000=4000(元)，变现损失减税=400025=1000( 元) ，现金净流量=10000+1000=11000(元)。【知识模块】 资本预算5 【正确答案】 B【试题解析】 根据“净利润=
24、(收入一付现成本一折旧 )(1 一所得税税率)=税后收入一税后付现成本一折旧(1 一所得税税率)”有： 500350 一折旧(130)=80，由此得出：折旧=100(万元)；年营业现金流量=税后利润+ 折旧=80+100=180(万元) 。或者年营业现金流量=税后营业收入一税后付现成本+折旧抵税=500 350+10030=180( 万元) 。【知识模块】 资本预算6 【正确答案】 C【试题解析】 在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，称为这项投资方案的机会成本，在现金流量估计中需要考虑。【知识模块】 资本
25、预算7 【正确答案】 B【试题解析】 在固定资产更新决策中，如果新旧设备的未来使用寿命不相同，则需要比较平均年成本，所以选项 B 的说法不正确。【知识模块】 资本预算8 【正确答案】 B【试题解析】 替代公司的产权比率=60(10060)=15，目标公司的产权比率=21=1，目标公司的 权益 =1541+15(120)1+1(125)=1 225。【知识模块】 资本预算9 【正确答案】 B【试题解析】 年折旧额=3000006=50000(元)，假定单价提高 20，新单价为12 元，年营业现金净流量=(126)26000 一 2000050000(125) +50000=114500(元)，N
26、PV=114500(PA，1095，6)一300000=11450043553300000=198681 85( 元)，NPV 的变动百分比=(198681852882515)2882515=58927，单价的敏感系数=589 2720=29 46。【知识模块】 资本预算10 【正确答案】 A【试题解析】 计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法，实体现金流量法折现率为加权平均成本，股权现金流量法折现率为股东要求报酬率，因此，选项 A 的说法正确；两种方法计算的净现值没有实质区别，如果实体现金流量折现后为零，则股权现金流量折现后也为零，如果如果实体现金流量折现后为正值，则股权
27、现金流量折现后也为正值，所以，选项 B 的说法不正确；股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险，所以，选项 C 的说法不正确；股东要求报酬率不仅受经营风险影响，而且受财务杠杆影响，所以股权现金流量受项目筹资结构变化的影响，即选项 D 的说法不正确。【知识模块】 资本预算11 【正确答案】 D【试题解析】 投资项目内含报酬率是指能使得项目的净现值等于 0 的折现率，而项目资本成本指的是计算项目实际净现值的折现率。【知识模块】 资本预算12 【正确答案】 D【试题解析】 项目的净现值=1500(PA，10，4)(PF，10，1)一2500=150031699112500=1822
28、 59( 万元)，项目净现值的等额年金= 项目的净现值年金现值系数=18225937908=48079(万元)。【知识模块】 资本预算13 【正确答案】 D【试题解析】 年折旧=2020=1(万元)，经营期内年税后净现金流量=2 2549+1=32549(万元 )，因此有 32549(P A，10，n)一 20=0，即(PA，10， n)=2032549=61446，查表得 n=10，即动态回收期为 10 年。【知识模块】 资本预算14 【正确答案】 C【试题解析】 现值指数受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低的影响；会计报酬率不受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及
29、资本成本高低的影响；静态回收期、内含报酬率受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征的影响，但不受资本成本高低的影响。【知识模块】 资本预算15 【正确答案】 A【试题解析】 当资本成本为 8时，该项目的净现值为 200 元大于零，故知该项目的内含报酬率高于资本成本 8。【知识模块】 资本预算16 【正确答案】 C【试题解析】 静态回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间，因此，在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年现金净流量相等(假设等于 A)的情况下， A项目的静态回收期=投资额，即项目的静态回收期=投资额A；内含报酬率指的是使得项目的净现值等于 0 的折现
30、率，所以，在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年现金净流量相等(假设等于 A)的情况下，假设为计算内含报酬率所求得的年金现值系数为(PA，IRR，n)，则 A(PA，IRR，n)=投资额即 (PA，IRR，n)=投资额A。所以，该题答案为选项 C。【知识模块】 资本预算17 【正确答案】 D【试题解析】 根据权益乘数为 15 可知，产权比率=151=0 5，在资本总额中，债务资本比重=13，权益资本比重=23。所以， 权益 =0771+(1-20)0 5=108，权益资本成本=3+1 08(13一 3)=138，项目的平均资本成本=613+13823=112。【知识模块】 资本
31、预算18 【正确答案】 C【试题解析】 资本成本=最低投资报酬率=无风险利率+风险报酬率，所以，该项目要求的风险报酬率为 7。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于 1，该企业应该进行此项投资。又由于按 15的折现率进行折现计算的净现值指标为 100 万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于 15。【知识模块】 资本预算二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 静态投资回收期
32、的优点有：计算简便；并且容易为决策人所正确理解；可以大体上衡量项目的流动性和风险。缺点有：忽视了时间价值和回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性，促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。【知识模块】 资本预算20 【正确答案】 C,D【试题解析】 静态回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。动态回收期法仅仅是克服了静态回收期法不考虑时间价值的缺点。【知识模块】 资本预算21 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 如果某项目的净现值大于 0，则内含报酬率大于设定
33、的折现率，所以，选项 B 的说法不恰当；如果某项目的净现值大于 0，则意味着未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额大于 0，所以，选项 C 的说法不恰当；会计报酬率=年平均净收益 原始投资额 100，净现值大于 0 并不意味着年平均净收益大于 0，所以，选项 D 的说法不恰当。【知识模块】 资本预算22 【正确答案】 B,C【试题解析】 在评价项目时要注意到，比率高的项目绝对数不一定大，因此，选项 B 的说法不正确。现值指数法需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有时会影响方案的优先次序，所以，选项 C 的说法不正确。【知识模块】 资本预算23 【正确答案】 B
34、,C,D【试题解析】 增加债务不一定会降低加权平均资本成本。如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均资本成本，因为股东要求的报酬率会因财务风险增加而提高并完全抵消增加债务的好处。即使市场不够完善，增加债务比重导致的加权平均资本成本降低，也会大部分被股权成本增加所抵消。【知识模块】 资本预算三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 【正确答案】 (1)10006(PA，i，10)+1000(PF，i，10)=1120 i=5时， 10006(PA，5， 10)+1000(
35、PF，5，10)=607 7217+10000 6139 =1077 202 i=4时， 10006(PA，4，10)+1000(PF，4，10)=6081109+10000 6756 =1162 254 无风险利率 i=4+(5一 4)(11622541120)(11622541077202)=450 (2)乙公司的 资产=15 1+(125)40 60=1 丙公司的 资产 =1541+(125)5050=088 行业平均 资产 =(1+088) 2=094 锂电池项目的 权益 =0941+(125)3070=124 锂电池项目的权益资本成本=4 50+1247=1318 (3)加权平均资本
36、成本=9 (125)30+131870=1125【知识模块】 资本预算25 【正确答案】 (1)大客车每月折旧额=300000(15)(512)=4750( 元)每月折旧抵税额=475025=1187 5(元)每月税后付现费用=(5500+12000+1500)(1 25 )=14250(元)10 个月后大客车账面价值=300000475010=252500(元)10 个月后大客车的变现净流入=210000-(210000-252500)25=220625(元)(2)税后平均月成本=300000(PA，1，10)一 11875+14250220625(FA，1，10)=3000009 4713
37、11875+14250 220625104622=2364932(元)租赁方案的税后月租金=25000(125)=18750( 元)由于租赁方案的税后月租金小于购买方案的税后平均月成本，应当选择租赁方案。或者：购买方案的税前平均月成本=2364932(125)=3153243( 元)由于租赁方案的月租金小于购买方案的税前平均月成本，应当选择租赁方案。【知识模块】 资本预算四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。26 【正确答案】 (1)原始投资额=1203000+100000+6000
38、000+500000=6960000(元)会计报酬率=7318125 6960000100=1051(2) 资产 =1751+(1 25)11=1；项目 权益 =11+(125)23=1 5 权益资本成本 =5+1 57=155；加权平均资本成本=15560 +9(125)40=12即评价经济型酒店项目使用的折现率为 12(3)由于该项目净现值大于 0，因此是可行的。(4)令税后利润为 X，则净现值为 0 时：(X+750000445000)496764(100000+500000)04039=6960000 解得：X=55729487(元)令最低平均入住率为 y，则(1752917565一1
39、755 5)120365y-3678000=55729487(125)解得：y=8075即使净现值为零的最低平均人住率为 8075。【知识模块】 资本预算27 【正确答案】 因新旧设备未来使用年限不同，预期收入相同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。(1)继续使用旧设备的平均年成本每年付现运行成本的现值=43000(125)(P A ，12，5)=43000(1-25 )36048=116254 8( 元)年折旧额=299000(110)6=44850( 元)每年折旧抵税的现值=4485025(PA，12，3)=448502524018=269301825(元)残值相关现金流量
40、的现值=31000-(3100029900010)25(PF，12，5)=31000 一(31000-29900010)2505674=17433365(元)旧设备的账面价值=299000-448503=164450(元)旧设备变现相关现金流量=170000 一(170000164450)25=168612 5(元)继续使用旧设备的现金流出总现值=1686125+116254826930182517433365=240503 75( 元)继续使用旧设备的平均年成本=2405037525(PA，12，5)=24050375253 6048=6671764(元)(2)更换新设备的平均年成本购置成本
41、=300000(元)每年付现运行成本现值=17000(125)(P A， 12，6)=17000(1 25)41114=5242035( 元)年折旧额=300000(1-10 )6=45000(元)每年折旧抵税的现值=4500025(PA，12，6)=450002541114=4625325(元)残值相关现金流量=25000-(2500030000010 )25=26250(元)回收额的现值=(26250 一 10000)(PF，12，6)=1 625005066=823225(元)更换新设备的现金流出总现值=30000010000+52420354625325823225=287934 85(元)更换新设备的平均年成本=28793485(PA，12，6)=287934854 1114=7003329(元)因为更换新设备的平均年成本(7003329 元)高于继续使用旧设备的平均年成本(6671764 元) ，故应继续使用旧设备。【知识模块】 资本预算
