1、注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷 9 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列关于项目投资决策的表述中，正确的是( )。(2009 年新制度改编)（A）两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目（B）使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的（C）使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数（D）静态投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性2 ABC 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资
2、项目适用的所得税税率为 25，年税后营业收入为 700 万元，税后付现成本为 350 万元，税后经营净利润为 210 万元。那么，该项目年营业现金流量为( )万元。（A）39666（B） 328 34（C） 29712（D）278563 某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的 值为 105，行业平均资产负债率为 60，投资汽车项目后，公司将继续保持目前 50的资产负债率。不考虑所得税的影响，则本项目含有负债的股东权益 值是( ) 。(2004 年)（A）084（B） 098（C） 126（D）1314 当折现率为 1
3、0时，某项目的净现值为 500 元，则说明该项目的内含报酬率( )。（A）高于 10（B）低 10（C）等于 10（D）无法界定5 下列关于评价投资项目的静态投资回收期法的说法中，不正确的是( )。（A）它忽略了货币时间价值（B）它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据（C）它不能测度项目的盈利性（D）它不能测度项目的流动性6 下列无法直接利用现金净流量信息计算的指标是( )。（A）投资回收期（B）会计报酬率（C）净现值（D）内含报酬率7 下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是( )。（A）原始投资（B）现金流量（C）项目期限（D）资本成本8 在全部投资均于建设起
4、点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的( )。（A）现值指数指标的值（B）预计使用年限（C）静态投资回收期指标的值（D）会计报酬率指标的值9 某投资项目折现率为 10时，净现值为 500 元，折现率为 15时，净现值为一480 元，则该投资项目的内含报酬率是( )。（A）1315（B） 1275（C） 1255（D）122510 已知某投资项目的筹建期为 2 年，筹建期的固定资产投资为 600 万元，增加的营运资本为 400 万元，经营期前 4 年每年的现金净流量为 220 万元，经营期第 5 年和第 6 年的现金净流量
5、分别为 140 万元和 240 万元，则该项目包括筹建期的静态投资回收期为( ) 年。（A）686（B） 542（C） 466（D）71211 净现值和现值指数两个评价指标共同的缺点是( )。（A）不能反映投入与产出之间的关系（B）没有考虑货币的时间价值（C）无法利用全部现金净流量的信息（D）不能直接反映投资项目的实际收益率12 年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备 8 年前以 40000 元购入，税法规定的折旧年限为 10 年，按直线法计提折旧，预计残值率为 10，已提折旧 28800 元；目前可以按 10000 元价格卖出，假设所得税税率为 25，卖出现有没备对本期现金
6、流量的影响是( )。（A）减少 360 元（B）减少 1200 元（C）增加 9640 元（D）增加 10300 元13 在现金流量估算中，以销售收入替代经营性现金流入基于的假定是( )。（A）在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同（B）经营期与折旧期一致（C）营业成本全部为付现成本（D）没有其他现金流入量14 企业拟投资一个工业项目，预计第一年和第二年的流动资产分别为 2000 万元和3000 万元，两年相关的流动负债分别为 1000 万元和 1500 万元，则第二年新增的营运资本投资额应为( ) 万元。（A）2000（B） 1500（C） 1000（D）50015 下列各
7、项中，不属于投资项目现金流出量内容的是( )。（A）固定资产投资（B）折旧（C）增加的营运资本（D）新增付现成本16 某投资项目年营业收入为 180 万元，年付现成本为 60 万元，年折旧额为 40 万元，所得税税率为 25，则该项目年营业现金流量为( )万元。（A）818（B） 100（C） 824（D）76417 在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有新的现金流入。则最为合适的评价方法是( )。（A）比较两个方案总成本的高低（B）比较两个方案净现值的大小（C）比较两个方案内含报酬率的大小（D）比较两个方案平均年成本的高低18 某公
8、司打算投资一个项目，预计该项目固定资产需要投资 1000 万元，当年完工并投产，该项目计划通过借款筹资，年利率 6，每年年未支付当年利息。该项目预计使用年限为 5 年。预计每年固定经营付现成本为 40 万元，单位变动成本为100 元。固定资产折旧采用直线法计提，折旧年限为 5 年，预计净残值为 10 万元。销售部门估计每年销售量可以达到 8 万件，市场可以接受的销售价格为 280 元件，所得税税率为 25。则该项目经营期第 1 年的股权现金净流量为( )万元。（A）9192（B） 10545（C） 7868（D）7645二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答
9、案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。19 下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有( )。(2010 年)（A）现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额（B）动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性（C）内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化（D）内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣20 在下列方法中，不能直接用于期限不相同的多个互斥方案比
10、较决策的方法有( )。（A）净现值法（B）共同年限法（C）等额年金法（D）差量分析法三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。20 甲公司是一家制药企业。2008 年甲公司在现有产品 PI 的基础上成功研制出第二代产品 P 一。如果第二代产品投产，需要新购置成本为 10000000 元的设备一台，税法规定该设备使用期为 5 年，采用直线法计提折旧，预计残值率为 5。第 5 年年末，该设备预计市场价值为 1000000 元(假定第 5 年年末 P 一停产) 。财务部门估计每年固定成本为
11、 600000 元(不含折旧费)，变动成本为 200 元盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本 3000000 元。营运资本于第 5 年年末全额收回。新产品 P 一投产后，预计年销售量为 50000 盒，销售价格为 300 元盒。同时，由于产品 PI 与新产品 P 一存在竞争关系，新产品 P 一投产后会使产品 PI 的每年营业现金净流量减少 545000 元。新产品 P 项目的 B 系数为 14。甲公司的债务权益比为 4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为 8(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为 25。资本市场中的无风险报酬率为 4，市场组合的预期报酬率为 9。假定经营现金流入在每
12、年年末取得。要求：21 计算产品 P 一投资决策分析时适用的折现率。22 计算产品 P投资的初始现金流量、第 5 年年末现金流量净额。23 计算产品 P 一投资的净现值。 (2009 年新制度 )23 B 公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有 6 年，公司计划 6 年后停产该产品。生产该产品的设备已使用 5 年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。B 公司正在研究
13、是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下(单位：元) ：B 公司更新设备投资的资本成本为 10，所得税税率为 25；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：24 计算 B 公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入答题卷给定的表格内)。25 计算 B 公司更换新设备方案的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入答题卷给定的表格内)。26 计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。(2009 年旧制度)26 E 公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的 BJ 注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E
14、 公司正在研究是否扩充 BJ 注射液的生产能力，有关资料如下：BJ 注射液目前的生产能力为 400 万支年。E 公司经过市场分析认为， BJ 注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到 1200 万支年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为 1200 万支年的生产线。当前的 BJ 注射液生产线于 2009 年年初投产使用，现已使用 2年半，目前的变现价值为 1127 万元，生产线的原值为 1800 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用 10 年。项目结束时的变现价值预计为
15、115 万元。新建生产线的预计支出为5000 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用 7 年，项目结束时的变现价值预计为 1200 万元。 BJ 注射液目前的年销售量为 400 万支，销售价格为每支 10 元，单位变动成本为每支 6 元，每年的固定付现成本为 100 万元。扩建完成后，第 1 年的销量预计为 700 万支，第 2年的销量预计为 1000 万支，第 3 年的销量预计为 1 200 万支，以后每年稳定在1200 万支。 由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到
16、 220 万元。 项目扩建需用半年时问，停产期间预计减少 200 万支 BJ 注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。生产 BJ 注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的 10。扩建项目预计能在 2011 年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在 201 1 年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。E 公司目前的资本结构(负债权益)为 11税前债务成本为 9， 权益 为 15，当前市场的无风险报酬率为 625，权益市场的平均风险溢价为 6。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债
17、务成本仍维持 9不变。E 公司适用的企业所得税税率为 25。 要求：27 计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率? 请说明原因。28 计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第 1 年至第 7 年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中)，判断扩建项目是否可行并说明原因。29 计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为 3 年，E 公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。(201 1 年)注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷 9 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从
18、每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值大的项目。所以，选项 A 正确；在多方案比较决策时要注意，内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样，所以，选项 B 错误；使用现值指数法进行投资决策只会计算出一个现值指数，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现，所以，选项 C 错误；静态投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性，所以，选项 D 错误。2 【正确答案】 A【试题解析】 注意题目给出是税后收入和税后付
19、现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营利润(125)，所以，税前经营利润=税后经营净利润(125)=210(125)=280(万元)，而税前经营利润= 税前营业收入一税前付现成本一折旧=700 (125)一 350(125)一折旧=9333346667 一折旧，所以折旧=(9333346667) 一 280=18666(万元)，营业现金流量= 税后经营净利润+折旧 =210+1 8666=39666(万元) ，或：营业现金流量=税后收入一税后付现成本+折旧 所得税税率=700 350+1866625=39667( 万元)。3 【正确答案】 A【试题解析】 汽车行业上市公司的 值为 105
20、，行业平均资产负债率为 60，所以，该 值属于含有负债的股东权益 值，其不含有负债的资产的 值= 股东权益 值 权益乘数，权益乘数=1(1 一资产负债率)=1(1 60)=25，所以，其不含有负债的资产的 值=10525=042；汽车行业上市公司的资产的 值可以作为新项目的资产的 值，再进一步考虑新项目的资本结构，将其转换为含有负债的股东权益 值，含有负债的股东权益 值=不含有负债的资产的 值权益乘数=0 421(150)=084。4 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。折现率与净现值呈反向变化，所以当折现率为 10时，某项目的净现值为 500 元，大于零，要
21、想使净现值向等于零靠近(此时的折现率为内含报酬率)，即降低净现值，需进一步提高折现率，故知该项目的内含报酬率高于 10。5 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是静态投资回收期的特点。静态投资回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金净流量累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。6 【正确答案】 B【试题解析】 会计报酬率无法直接利用现金净流量信息计算，而其他三个评价指标都可以直接利用现金净流量信息计算。7 【正确答案】 D【试题解析
22、】 本题的主要考核点是影响内含报酬率指标的因素。投资项目内含报酬率指标大小与设定的折现率无关。8 【正确答案】 C【试题解析】 本题的主要考核点是内含报酬率的计算。在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的静态投资回收期指标的值。9 【正确答案】 C【试题解析】 本题的主要考核点是内含报酬率的计算。用内插法即可求得：内含报酬率=10 【正确答案】 A【试题解析】 不包括筹建期的静态投资回收期=4+ (600+4002204)140=4 86(年)，包括筹建期的静态投资回收期=486+2=686(年)。11
23、 【正确答案】 D【试题解析】 净现值和现值指数两个评价指标均能反映投入与产出之间的关系，均考虑了货币的时间价值，也都使用了全部的现金净流量信息，但都不能直接反映投资项目的实际收益率。12 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是设备变现相关现金流量的计算。依据题意，该设备的原值是 40000 元，现已提折旧 28800 元，则账面价值为 11200 元(4000028800)，而目前该设备的变现价格为 10000 元，即如果变现的话，将获得 10000 元的现金流入；同时，将会产生变现损失 1 200 元(11200 一 10000)，由于变现的损失计入营业外支出，这将会使企业的应纳
24、税所得额减少，从而少纳税 300 元(120025) ，这相当于使企业获得 300 元的现金流入。因此，卖出现有设备时，对本期现金流量的影响为增加 10300 元(10000+300) 。13 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是以销售收入替代经营性现金流入的原因。营业收入的估算，应按照项目在经营期内有关产品(产出物)的各年预计单价(不含增值税)和预测销售量进行估算。作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。但为简化核算，可假定正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。14 【正确答案】 D【试题解析】 第二年新增的营运资本
25、投资额=流动资产增加额一流动负债增加额=(30002000)一(1500 1000)=500(万元) 。15 【正确答案】 B【试题解析】 本题的考核点是投资项目现金流出量的内容。折旧属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量的内容。16 【正确答案】 B【试题解析】 年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=(1 806040)(1 25)+40=100(万元)。17 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有新的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不
26、同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选择选项 D。18 【正确答案】 B【试题解析】 年折旧=(100010)5=198(万元)年利息=10006 =60(万元 )年税前经营利润=(280100)8 一(1 98+40)=1202(万元)在实体现金流量法下，经营期第 1 年的现金流量=税前经营利润(1 一所得税税率)+折旧=1202(125)+198=10995( 万元)在股权现金流量法下，经营期第 1 年的现金流量=实体现金流量一利息(1 一所得税税率)=1099 560(125)=10545(万元)第 1 年偿还的借款利息，在实体现金流量法下属于无关现金流量。但在股权现金流量
27、法下，属于该项目的相关现金流量。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。19 【正确答案】 B,D【试题解析】 选项 A 是错误的：现值指数是项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率；选项 B 是正确的：动态投资回收期是指在考虑货币时间价值的情况下，以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间，同样不能衡量项目的盈利性；选项C 是错误的：内含报酬率是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率，
28、它是根据项目预计现金流量计算的，其数值大小会随着项目现金流量的变化而变化；选项 D 是正确的：由于内含报酬率高的项目其净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣。20 【正确答案】 A,D【试题解析】 净现值法和差量分析法均适用于项目期限相同的多个互斥方案的比较决策；等额年金法和共同年限法适用于项目期限不相同的多个瓦斥方案的比较决策。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。21 【正确答案】 权益资本成本=4+1 4(9 一 4)=11加权平均资
29、本成本=048(1 25)+0611=9由于假设资本结构保持不变，所以，产品 P 一投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本 9。22 【正确答案】 初始现金流量： 一(10000000+3000000)=一 13000000(元)第 5 年末税法预计净残值为：100000005=500000(元)所以，设备变现取得的相关现金流量为：1000000 一(1000000500000)25=875000(元)每年折旧为：10000000(15) 5=1900000( 元)所以，第 5 年现金流量净额=收入(1 一所得税税率 )一付现成本(1 一所得税税率)+折旧所得税税率 +营运资本回收+设备
30、变现取得的相关现金流量一每年营业现金净流量的减少=50000300(1 25)一(600000+20050000)(125)+190000025+3000000+875000545000=7105000(元)23 【正确答案】 产品 P 一14 年的现金流量净额：50000300(125)一(600000+20050000)(125)+1 90000025一545000=3230000(元)净现值=3230000(PA，9，4)+7105000 (P F，9，5)一13000000=20817705(元) 。24 【正确答案】 继续使用旧设备的现金流量折现：【试题解析】 旧设备年的折旧额=20
31、0000(110)10=1 8000(元)25 【正确答案】 更换新设备的现金流量折现：【试题解析】 新设备年折旧额=300000(110)10=27000(元)26 【正确答案】 两个方案的相关现金流出总现值的净差额=更换新设备的现金流量总现值一继续使用旧设备的现金流量总现值=一 47507048 一(一 43056295)=一 4450753(元) ，小于零，所以，应该继续使用旧设备，而不应该更新。27 【正确答案】 权益资本成本=625+1 56=1525加权平均资本成本=9(125)1 2+15 2512=11由于项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同，公司继续采用相同的资本结构为
32、新项目筹资，所以，可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率。28 【正确答案】 扩建项目的净现值=一 4733+586(PF，1 1，1) +1586(P F，l l，2) +2386(PA，11，4)(P F ，1 1，2)+4396(PF，11，7)=一4733+58609009+1586081 16+23863 1024081 16+439604817=5207 41(万元)，由于扩建项目的净现值大于 0，因此，该扩建项目可行。【试题解析】 旧生产线的年折旧额 =1800(15)10=171( 万元)目前旧生产线的账面价值=18001713=1287(万元)目前旧生产线变现现金
33、流入量 =1 127+(12871 127)25=1 167(万元)扩建期间减少的税后收入=20010(125)=1500(万元) 扩建期间减少的税后变动成本=2006(125)=900( 万元) 项目扩建停产减少的净现金流入=1500900=600(万元)第 1 年年初增加的营运资本投资=(700400)1010=300(万元)扩建项目的初始现金净流量=一 5000+1167600300=一 4733(万元)营运资本投资估算：投产后的营业现金流量估算：新生产线的年折旧额=5000(1-5)10=475(万元)新生产线 7 年后的账面价值=50004757=1675(万元 )预计项目结束时旧生产线的变现流量=115 一(11 51 8005 )25=108 75(万元)预计项目结束时新生产线的变现流量=1200+(1675一 1200)25=131875(万元)预计项目结束时新生产线相比旧生产线回收的增量现金流量=13187510875=1210(万元)29 【正确答案】 扩建项目的静态投资回收期=3+1752386=3 07( 年)，由于扩建项目的静态回收期307 年大于类似项目的静态回收期 3 年，但由于扩建项目的净现值较大，E 公司仍应采纳扩建项目。
